淺析中小企業(yè)集合信托信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制

淺析中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制中小企業(yè)集合信托作為緩解中小企業(yè)融資難的金融創(chuàng)新，對(duì)促進(jìn)中小企業(yè)的開(kāi)展具有重要意義。然而，中小企業(yè)集合信托具有高風(fēng)險(xiǎn)性，理論研究極度缺乏，相關(guān)監(jiān)管理論亦困難重重，因此，展開(kāi)對(duì)中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的研究己是迫在眉睫。一、中小企業(yè)集合信托緩解中小企業(yè)融資難的金融創(chuàng)新中小企業(yè)集合信托作為促進(jìn)中小企業(yè)開(kāi)展的重要政策性工具，以集合資金信托方案為根底，采用集合融資的方式，為緩解中小企業(yè)融資難提供了重要渠道。但是，中小企業(yè)集合信托的特殊性決定了其具有較高的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管是促進(jìn)其安康開(kāi)展的關(guān)鍵。信托原理作為中小企業(yè)集合信托的內(nèi)在機(jī)理是其區(qū)別于其他融資方式的根本和核心，所以，信托原理本身就是中小企業(yè)集合信托最顯著的法律特征。中小企業(yè)集合信托作為金融創(chuàng)新，又具有區(qū)別于一般融資類(lèi)信托的特殊屬性。鑒此，本文在討論中小企業(yè)集合信托之法律特征時(shí)，分兩個(gè)層次展開(kāi):1.以信托原理為內(nèi)在機(jī)理的信托融資本身的特殊性信托融資功能是信托重要的工具型應(yīng)用功能之一，在實(shí)務(wù)應(yīng)用中產(chǎn)生了宏大的、良好的社會(huì)效應(yīng)。日本貸款信托是信托融資的成功典范，也是信托發(fā)揮投融資功能的典型代表。信托融資是不同于間接融資、直接融資的第三種融資方式，它不僅吸收了間接融資、直接融資的優(yōu)點(diǎn)，抑制了間接融資由于信息傳遞斷裂造成的金融機(jī)構(gòu)的旁觀(guān)者效應(yīng)和內(nèi)部代理人現(xiàn)象的缺點(diǎn)，同時(shí)也抑制了直接融資中由于金融機(jī)構(gòu)的代理人角色產(chǎn)生的旁觀(guān)者現(xiàn)象或旁觀(guān)者效應(yīng)回。2.中小企業(yè)集合信托區(qū)別于一般融資類(lèi)信托的特殊性形象地說(shuō)，中小企業(yè)集合信托就是通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立，將需要融資的中小企業(yè)進(jìn)展集合，實(shí)行統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、集合發(fā)行的融資方式。①在實(shí)務(wù)中，詳細(xì)表達(dá)為中小企業(yè)集合資金信托方案。由此分析，中小企業(yè)集合信托區(qū)別于普通信托的特殊性主要表達(dá)在以下兩個(gè)方而。二、中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的制度架構(gòu)鑒于中小企業(yè)集合信托的高風(fēng)險(xiǎn)性，構(gòu)建科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制是控制中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。根據(jù)中小企業(yè)集合信托的特點(diǎn)，本文將其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的制度框架分為設(shè)立的監(jiān)管與管理的監(jiān)管兩部分。其中，設(shè)立的監(jiān)管包括合格投資者制度和推介行為監(jiān)管制度，管理的監(jiān)管包括信息披露制度、資金保管制度和受益人大會(huì)制度等。(一)中小企業(yè)集合信托的設(shè)立監(jiān)管機(jī)制中小企業(yè)集合信托設(shè)立的監(jiān)管主要是通過(guò)對(duì)中小企業(yè)集合信托設(shè)立條件的控制以到達(dá)監(jiān)管的目的。本文認(rèn)為，中小企業(yè)集合信托設(shè)立監(jiān)管的主要措施包括:合格投資者制度和推介行為監(jiān)管制度等。這兩項(xiàng)制度共同構(gòu)成中小企業(yè)集合信托設(shè)立的監(jiān)管體系，對(duì)于保護(hù)投資者利益、維護(hù)交易平安、促進(jìn)中小企業(yè)集合信托安康開(kāi)展具有重要意義。(二)中小企業(yè)集合信托的管理監(jiān)管機(jī)制中小企業(yè)集合信托管理的監(jiān)管主要是通過(guò)對(duì)中小企業(yè)集合信托受托人的管理行為進(jìn)展控制以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目的。本文認(rèn)為，中小企業(yè)集合信托管理監(jiān)管的主要措施包括:信息披露監(jiān)管制度、信托資金保管制度以及受益人大會(huì)制度等。上述制度設(shè)計(jì)共同構(gòu)成了中小企業(yè)集合信托管理的監(jiān)管體系，旨在實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者利益、維護(hù)交易平安、促進(jìn)中小企業(yè)集合信托安康開(kāi)展的目的。三、中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的缺陷(一)中小企業(yè)集合信托設(shè)立監(jiān)管機(jī)制的缺陷1.就合格投資者制度而言根據(jù)國(guó)際經(jīng)歷，合格投資者的設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)分為主觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)和客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)，其中，客觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)主要是指財(cái)產(chǎn)數(shù)量，而主觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)主要是指對(duì)投資者是否具有投資經(jīng)歷、知識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)承受才能的主觀(guān)判斷?信托公司集合資金信托方案管理方法?并未對(duì)合格機(jī)構(gòu)投資者的范圍作出規(guī)定，亦未設(shè)定自然人合格投資者的主觀(guān)標(biāo)準(zhǔn)①，從而導(dǎo)致概念模糊、范圍不清，不利于監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管。2.就推介行為監(jiān)管而言對(duì)中小企業(yè)集合信托推介行為的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)對(duì)信托方案整個(gè)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的全而覆蓋，防止監(jiān)管破綻。根據(jù)推介行為規(guī)制理論，信托公司對(duì)中小企業(yè)集合信托的推介行為應(yīng)當(dāng)遵守說(shuō)明義務(wù)。當(dāng)信托公司怠于履行說(shuō)明義務(wù)時(shí)，投資者可以向信托公司主張賠償責(zé)任。但是，從目前信托立法來(lái)看，無(wú)論是?信托法?還是((TA托公司集合資金信托方案管理方法?，均未對(duì)信托公司違犯說(shuō)明義務(wù)應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者承擔(dān)的民事責(zé)任作出規(guī)定，從而造成了法律空白。(二)中小企業(yè)集合信托管理監(jiān)管機(jī)制的缺陷1.就信息披露監(jiān)管而言根據(jù)((TA托公司集合資金信托方案管理方法?的規(guī)定，信托公司應(yīng)當(dāng)針對(duì)中小企業(yè)集合信托方案在設(shè)立階段、管理階段以及清算階段進(jìn)展信息披露，但是基于信托信息披露的公開(kāi)性與隱秘性、強(qiáng)迫性與約定性相統(tǒng)一的特點(diǎn)，在實(shí)務(wù)中，相關(guān)信息披露缺乏以滿(mǎn)足投資者的需求，其主要問(wèn)題在于信息披露內(nèi)容過(guò)于簡(jiǎn)單、概括，投資者只能獲得結(jié)論性意見(jiàn)，而無(wú)法根據(jù)所披露的信息獨(dú)立判斷信托方案的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。在持續(xù)信息披露中，信托公司所披露的信息也未真正起到保護(hù)投資者知情權(quán)的作用。2.就信托資金保管制度而言?信托公司集合資金信托方案管理方法?明確規(guī)定，集合資金信托方案的信托資金實(shí)行保管制。保管制作為一項(xiàng)重要的監(jiān)管措施對(duì)確保信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、保障交易平安具有重要意義，然而，從理論來(lái)看，保管人與信托公司通過(guò)委托協(xié)議的方式建立保管關(guān)系，其本質(zhì)為一種委托關(guān)系。信托公司享有對(duì)保管人的選任權(quán)，在整個(gè)信托方案存續(xù)期間，信托公司有權(quán)自行選擇具有資格的商業(yè)銀行作為保管人。由于兩者之間屬于平等的合同關(guān)系，信托公司在一定條件下有權(quán)更換保管人，同時(shí)，高額保管費(fèi)也會(huì)影響保管人的獨(dú)立性。四、中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的完善加強(qiáng)中小企業(yè)集合信托信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，應(yīng)主要從設(shè)立與管理監(jiān)管入手，嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)信托公司的中小企業(yè)集合信托業(yè)務(wù)，防范兌付風(fēng)險(xiǎn)。(一)中小企業(yè)集合信托設(shè)立監(jiān)管機(jī)制的完善首先，應(yīng)當(dāng)明確中小企業(yè)集合信托合格機(jī)構(gòu)投資者的范圍，并非所有投資一個(gè)中小企業(yè)集合信托方案的最低金額不少于100萬(wàn)元的法人或依法成立的其他組織都應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為合格機(jī)構(gòu)投資者。很多法人和其他組織的抗風(fēng)險(xiǎn)才能以及資金實(shí)力相對(duì)較弱，難以承受中小企業(yè)集合信托的高風(fēng)險(xiǎn)性，所以，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)分情況加以對(duì)待。對(duì)于金融類(lèi)企業(yè)如銀行、證券、保險(xiǎn)、基金之類(lèi)的專(zhuān)業(yè)投資者，沒(méi)有必要進(jìn)展嚴(yán)格限制，其本身就是合格機(jī)構(gòu)投資者，只要其認(rèn)購(gòu)的金額超過(guò)100萬(wàn)元即可。(二)中小企業(yè)集合信托管理監(jiān)管機(jī)制的完善首先，細(xì)化中小企業(yè)集合信托的信息披露。信托公司所披露的中小企業(yè)集合信托的信息是投資者決策的重要根據(jù)。一般而言，信托投資者普遍具有較高的風(fēng)險(xiǎn)判斷才能和投資經(jīng)歷，只有最大可能地減少信息不對(duì)稱(chēng)困境，加大對(duì)中小企