公辦文獻(xiàn)綜述樣本

ETF（Exchange-TradedFunds）稱(chēng)為交易所交易基金，是一種可以在交易所上市交它既可以向基金公司申購(gòu)或贖回基金份額，又能在市場(chǎng)上ETF份額。世界上第一支ETF產(chǎn)生于，追蹤多倫多證交所指數(shù)。但第一支真正意義上的ETF—標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDR）是由交易所（AMEX）在1993年推出的，交易便捷和效率高等特點(diǎn)，獲得了許多機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者的青睞，其數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)20105ETF2218，10441億元2000ETF資產(chǎn)規(guī)模的十倍。管理人共131家，在42個(gè)交易所交易上市。全球ETF產(chǎn)品主要分布在、歐洲和亞洲。擁有836支ETF，占全球37.7%，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7101億，占全球比例高達(dá)68%。歐洲市場(chǎng)擁有946支ETF，資產(chǎn)規(guī)模為2207億，全球占比21%。亞洲地區(qū)共有248支ETF，資產(chǎn)規(guī)模為728億，占全球7%。2005我國(guó)第一支ETF上證50ETF正式上市。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，2010年中國(guó)ETF進(jìn)入迅速發(fā)展的階段。一年內(nèi)中國(guó)共成立11支ETF量超出之前五年的總和，截止至20101231國(guó)內(nèi)市場(chǎng)ETF基金20支，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)715.25億元。，為了加速市場(chǎng)對(duì)于ETF的深入理解和合理運(yùn)用，本篇文獻(xiàn)綜述將闡述國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)ETF的研究狀況，包括其發(fā)展歷史，優(yōu)缺點(diǎn)較，誤差，績(jī)效評(píng)價(jià)等方面，給出總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究狀國(guó)外文獻(xiàn)ETFGaryGastinea（2002）的特征，相對(duì)于其他基金的優(yōu)勢(shì)和規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的原因，以及如何利用ETF實(shí)現(xiàn)做了詳細(xì)的闡述，并通過(guò)論述了ETF發(fā)展前景。隨后一些學(xué)者將ETF和傳統(tǒng)的指數(shù)基金進(jìn)行比較Kostovetsky(2003)基于投資者投資偏好 適合大投資者和長(zhǎng)期投資者。Guedj,Huang（2008）ETF否優(yōu)于傳統(tǒng)指數(shù)基金，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩種指數(shù)基金的費(fèi)用相當(dāng)，但費(fèi)用分配不一樣。作者表示對(duì)相同流動(dòng)性需求的投資者來(lái)說(shuō)兩種基金是沒(méi)有區(qū)別的。AnnaAgapova（2009）ETFETFPoterba，Shoven（2002）對(duì)比了SPDR基金，Vanguard指數(shù)500基金和ETF的稅前稅后收益率。結(jié)果顯示，SPDR信和傳統(tǒng)指數(shù)基金的效率。他發(fā)現(xiàn)由于ETF承擔(dān)多次交易費(fèi)用，ETF投資效率低于傳ETF卻是的。Harperetal.(2006)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)-收益對(duì)國(guó)外市場(chǎng)上的ETF和14個(gè)國(guó)家的ETFGerasimosGeorgiouRompotis（2009）通過(guò)定量分析討論在上市的主動(dòng)型和型的ETF，結(jié)益率間的差異超出型ETF和對(duì)應(yīng)市場(chǎng)指數(shù)收益率，這表明主動(dòng)型的ETF并不是以復(fù)ETFETFETF，追蹤誤差平均每年為L(zhǎng)（2002）SPDR500ETF功能，提出由于其內(nèi)在費(fèi)用和股利分配未能再投資導(dǎo)致ETF投資效率于對(duì)應(yīng)市場(chǎng)指數(shù)。文章后半部分分析得出SPDR于Vanguard標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)型基金是因?yàn)榻灰踪M(fèi)用、股利處理和追蹤方法等因素造成。Gallagher,Segara（2005）通過(guò)檢測(cè)澳大利亞ETFETFETFETF的。然后對(duì)澳大利亞和的ETF做出詳細(xì)的對(duì)比。DavidBlitz，JoopHuij，LaurensA.P.Swinkels（2009）歐洲指數(shù)基金和ETF收益率都低于其標(biāo)的市場(chǎng)指數(shù)，作者表示 追蹤誤差要明顯大于和澳大利亞市場(chǎng)的ETF。且追蹤誤差與ETF規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，但與基金費(fèi)用呈正相關(guān)。Shin,Soydemir（2010）通過(guò)對(duì)交易費(fèi)用，股利，匯率和資產(chǎn)價(jià)ETFETFETF國(guó)內(nèi)對(duì)于ETF的研究開(kāi)始于ETF發(fā)展過(guò)程和優(yōu)缺點(diǎn)的介紹。沈宏偉,（2004）簡(jiǎn)述了ETF與封閉式基金開(kāi)放式基金股指等交易品種的異同苗（2005）詳細(xì)介紹了ETF市場(chǎng)的發(fā)展歷程，提出我國(guó)引入ETF的有利于解決一些問(wèn)題，如基金折價(jià)，強(qiáng)化價(jià)值投資概念和解決國(guó)有股減持問(wèn)題，但目前中國(guó)市場(chǎng)仍存在一些障礙。（2005）借鑒國(guó)際上建立ETF的背景，當(dāng)前我國(guó)主動(dòng)型基金的缺點(diǎn)，詳細(xì)ETF50ETFETF品的建議。、（2006）通過(guò)一年來(lái)ETF的發(fā)展，深入論述與其他投資工具相比凸現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)發(fā)展中遇到的問(wèn)題最后市場(chǎng)上ETF未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行了探討。、向球、（2006）對(duì)ETF在國(guó)內(nèi)的機(jī)制做出了初步分析，并給出了隨著2005年我國(guó)第一支上證50ETF的推出和國(guó)外理論的發(fā)展國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)ETF的研究逐漸上升。嚴(yán)潔（2007）推導(dǎo)了ETF的無(wú)邊界，提出投資者進(jìn)行ETF的觸發(fā)條件，并從理論和實(shí)證兩個(gè)角度論證了ETF的模型和最優(yōu)策略選擇，ETF此時(shí)有一些學(xué)者開(kāi)始驗(yàn)證ETF的績(jī)效和投資價(jià)值。許（2007）以三支ETF為研究對(duì)象分別對(duì)ETF交易所交易價(jià)格與其標(biāo)的指數(shù)凈值之間的領(lǐng)滯關(guān)系進(jìn)行，得出ETF基本具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。童（2008）從風(fēng)險(xiǎn)收益特性、估值和財(cái)務(wù)狀況三5ETF5ETF價(jià)值。（2009）利用Cheng和Ng（1996）的S-統(tǒng)計(jì)量和Hong（2001）的Q（M）-5ETF息溢出效應(yīng)進(jìn)行了，結(jié)果表明在國(guó)內(nèi)上推出ETF增加了市場(chǎng)的效率，但是單套。ETF誤差是國(guó)內(nèi)學(xué)者討論的熱點(diǎn)（2007）以我國(guó)首只的上證。為樣本,通過(guò)研究它的誤差大小驗(yàn)證其運(yùn)行效果。研究結(jié)果表示因?yàn)槭袌?chǎng)摩擦導(dǎo)ETF收益不能完全與標(biāo)的指數(shù)收益變動(dòng)同步，使得基金凈值與市場(chǎng)價(jià)格存在偏差?，摚?009）通過(guò)偏離度標(biāo)準(zhǔn)差法和平均平方離差法對(duì)我國(guó)四支ETF基金進(jìn)行了實(shí)分析，得出四支ETF的誤差均偏大，未達(dá)到預(yù)期控制水平的結(jié)論。誤差是由于標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、誤差、用和現(xiàn)金拖累等原因造成的。并提出應(yīng)加快我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)度和加大ETF方式靈活性來(lái)減誤差。，(2010)以中國(guó)ETF5ETFJohansenVEC了。結(jié)果顯示其中三只ETF并未表現(xiàn)出指數(shù)為先行指標(biāo)ETFETF統(tǒng)基金的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展十分迅速?？傮w看來(lái)，ETF的績(jī)效證明消極資產(chǎn)組合效率高于主動(dòng)型資產(chǎn)組合，即證明市場(chǎng)是有效的。但由于匯率、資產(chǎn)價(jià)值、等因素，ETF均存追蹤誤差，同時(shí)，投資者利用ETF追蹤誤差特性，可以進(jìn)行。市場(chǎng)可以通過(guò)改變內(nèi)在費(fèi)用、股利分配和ETF指數(shù)靈活性措施來(lái)減小ETF誤差。從以上文獻(xiàn)中可以看出，當(dāng)前并沒(méi)有學(xué)者對(duì)市場(chǎng)上的ETF誤差及引起原因作出深入析研究。[1],向球,.上證180指數(shù)ETF研究[J].生產(chǎn)力研究,[2].交易所交易基金的應(yīng)用研究[D].華東師范大學(xué)[3].ETF投資理論與.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)[D],[4],.ETF在我國(guó)市場(chǎng)中的發(fā)展[J].金融與經(jīng)濟(jì),[5]瑩.我國(guó)ETF誤差的[J].廣西師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院[6]苗泉.ETF市場(chǎng)的發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示[J].湖南工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào),2005(3).[7]沈宏偉,.ETF與其他金融產(chǎn)品的比較[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題.2004(5).[8]童.交易所交易基金（ETF）投資價(jià)值比較研究[D].大連理工大學(xué),[9]，.中國(guó)ETF基金的價(jià)格發(fā)現(xiàn)問(wèn)題.系統(tǒng)工程理論和實(shí)踐，2010(3)[10]許.ETF交易價(jià)格及其凈值和標(biāo)的指數(shù)的聯(lián)動(dòng)研究[D].浙江大學(xué),2007.[11].ETF價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和信息溢出的[D].廈門(mén)大學(xué)嚴(yán)潔.ETF基金及其研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),AnnaAgapova.Conventionalmutualindexfundsversusexchange-tradedfunds[J].JournalofFinancialMarkets,2011,(14):323-343DavidBlitz，JoopHuij，LaurensA.P.Swinkels.ThePerformanceofEuropeanIndexFundsExchange-TradedFunds[J].ERIMReportSeriesReference,DavidBlitz，JoopHuij.EvaluatingthePerformanceofGlobalEmergingMarketsEquityExchange-TradedFunds[DB/OL].[2011-02-08]. [16]E.Elton,M.Gruber,G.ComerandK.Li.Spiders:wherearethebugs?[J].JournalofBusiness,2002,GaryL.Gastineau.Theexchange-tradedfundsmanual[M].JohnWileyandSons,GaryL.Gastineau.ThebenarkindexETFperformanceproblem[J].JournalofPortfolioManagement.2004,(30):96-103Gallagher,D.R.,Segara,R..Theperformanceandtradingcharacteristicsofexchange-tradedfunds[EB/OL].GerasimosGeorgiouRompotis.Activevs.PassiveManagement:NewEvidencefromExchangeTradedFunds[EB/OL].[2009-02-04].http Guedj,I.,Huang,J.C..AreETFsreplacingindexmutualfunds?[J].AFA2009SanFranciscoMeetings,[22]J.T.Harper,J.Madura,O.Schnusenberg.Performancecomparisonbetweenexchange-tradedfundsclosed-endcountryfunds[J].JournalofInternationalFinancialMarkets,Institutions&Money,2006,[23]L.Kostovetsky.Indexmutualfundsandexchange-tradedfunds[J].JournalofPortfolioManagement,2003,(29):80-92PatrickKuok-kunChu.StudyontheTrackingErrorsandTheirDeterminants:EvidencesFromHongKongExchangeTradedFunds(ETFs)[J].AppliedFinancialEconomics,2009,(21):309-315JamesM.Poterba,JohnB.Shoven.Exchange-tradedfunds:anewinvestmentoptionfortaxableinvestors[J].AmericanEcono