世紀(jì)佳緣上市案例分析

世紀(jì)佳緣上市案例分析1目錄世紀(jì)佳緣的相關(guān)介紹1上市的原因2上市的過程3總結(jié)與啟示42世紀(jì)佳緣的相關(guān)介紹世紀(jì)佳緣網(wǎng)站，全球最好的嚴(yán)肅婚戀網(wǎng)站之一，也是中國最大的，征友效果好的婚戀網(wǎng)站。網(wǎng)站依托互聯(lián)網(wǎng)平臺和線下見面會活動為中國大陸、香港、臺灣及世界其它國家和地區(qū)的單身人士提供嚴(yán)肅婚戀交友服務(wù)。世紀(jì)佳緣網(wǎng)站是由復(fù)旦碩士龔海燕（小龍女）于2003年10月創(chuàng)立，是中國最早提出，為高學(xué)歷、高收入、高品位單身人士提供提供嚴(yán)肅婚戀交友服務(wù)的網(wǎng)站，經(jīng)過近7年的發(fā)展，世紀(jì)佳緣網(wǎng)站已經(jīng)成為網(wǎng)絡(luò)婚戀交友的一面旗幟?！爸袊W(wǎng)絡(luò)紅娘第一人”世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人、CEO龔海燕（小龍女）3世紀(jì)佳緣的發(fā)展歷程2010年世紀(jì)佳緣注冊用戶數(shù)超過2500萬，日均PV超過1億。2008年，世紀(jì)佳緣注冊用戶數(shù)超1600萬，日均PV超3000萬。2005年世紀(jì)佳緣獲得新東方創(chuàng)始人錢永強天使基金投資。2003年10月世紀(jì)佳緣網(wǎng)站創(chuàng)立2007年世紀(jì)佳緣獲得新東方創(chuàng)始人徐小平、王強和啟明風(fēng)險投資。2011年世紀(jì)佳緣上市42003-2006：從網(wǎng)上尋緣到網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)世紀(jì)佳緣的誕生被龔海燕稱為“解決自己終生大事”的創(chuàng)業(yè)沖動，在為尋找意中人而上網(wǎng)交友過程中，龔發(fā)現(xiàn)大多交友網(wǎng)用戶身份并不真實。在有過幾次被騙經(jīng)歷后，2003年10月龔海燕注冊“上?；ㄇ淇萍夹畔⒖萍加邢薰尽?，并推出世紀(jì)佳緣網(wǎng)站。世紀(jì)佳緣與當(dāng)時已有交友網(wǎng)站不同在于“定位于婚戀而非交友”，并在一上線就打出“嚴(yán)肅婚戀”的招牌，推行身份鑒定制，鼓勵用戶遞交真實信息。網(wǎng)站初期1000名用戶來自龔海燕身邊的朋友、同學(xué)，此后在口碑傳播下，開始在高校、科研研所等人群中具有知名度。在世紀(jì)佳緣成立后，龔海燕并未設(shè)想將其打造為盈利性的公司，只是作為“公益性”的社會實踐，因此網(wǎng)站從一開始即為免費模式。伴隨會員數(shù)量的增多，世紀(jì)佳緣開始應(yīng)需求舉辦線下見面活動，收取組織費用，這也是世紀(jì)佳緣最早的盈利模式。網(wǎng)站用戶的增長，讓世紀(jì)佳緣同時感受到資本流轉(zhuǎn)及人力需求上的壓力。2005年5月，新東方副校長錢永強作為天使投資人，向世紀(jì)佳緣注資200萬。拿到首筆資金后，龔海燕在上海徐匯區(qū)租下辦公室，成立美工、技術(shù)、客服、市場等部門，開始正規(guī)的公司運營擴(kuò)張。到2005年年底，“世紀(jì)佳緣”的會員達(dá)到32萬人，盡管沒有打廣告及進(jìn)行宣傳，世紀(jì)佳緣連續(xù)多月為百度交友網(wǎng)站排行冠軍。52007-2009：風(fēng)投壓力下盈利模式探索

2007年4月，世紀(jì)佳緣獲得新東方三元老錢永強、徐小平、王強的4000萬元天使投資；2007年6月，世紀(jì)佳緣獲得美國啟明創(chuàng)投1000萬美金機(jī)構(gòu)投資。兩輪巨額投資后，世紀(jì)佳緣開始宣傳推廣攻勢，并尋找更為清晰的盈利模式。世紀(jì)佳緣嘗試的最早付費產(chǎn)品為“光明榜”，即首頁會員展示服務(wù)。例如用戶每天支付10元人民幣就可以在世紀(jì)佳緣首頁上或者地區(qū)首頁上顯示自己的信息，該款產(chǎn)品推出后受到普遍歡迎，價格也逐漸上漲。遵循著統(tǒng)一思路，世紀(jì)佳緣繼續(xù)挖掘用戶需求，推出付費搜索排行服務(wù)。因為隨著用戶人數(shù)急速增長，搜索時常常面臨難以被搜到的情況，為改善搜索排名，用戶就會樂意去使用付費搜索排名服務(wù)。在盈利模式探索中，最有成效的當(dāng)屬“按效果付費”的郵票增值服務(wù)。郵票是世紀(jì)佳緣的站內(nèi)通用貨幣，每張2元。一個用戶在世紀(jì)佳緣注冊之后，如果收不到異性來信，就不需要花錢；只收到極少量信件的會員也不需要付費，因為用戶可以通過積極的征友行為獲贈少量看信郵票；但是要想獲得較多關(guān)注，發(fā)送及收到較多異性來信，就需要購買郵票。由于“20%的漂亮女性總是受到80%甚至更多男性的追求”，追求者通常都會為郵票服務(wù)買單，并且愿意為被追求者多買一張郵票貼上，這樣被追求者就能免費回信。“按效果付費”模式很快成為世紀(jì)佳緣的核心盈利模式。在線業(yè)務(wù)增長同時，世紀(jì)佳緣繼續(xù)拓展線下活動和VIP獵婚服務(wù)。據(jù)招股書顯示，2008年以來，世紀(jì)佳緣平均每年要在中國各地舉行670場大型的交友活動，線下交友活動宣傳了世紀(jì)佳緣的品牌，并反過來使網(wǎng)上平臺受益。而世紀(jì)佳緣的VIP服務(wù)，面向更富裕的用戶，提供個性化的搜索服務(wù)，使公司收入結(jié)構(gòu)多元化。62010-2011：從縱向整合到赴美上市進(jìn)入2010年，世紀(jì)佳緣繼續(xù)領(lǐng)跑中國婚戀市場，但依然面臨用戶粘性不足問題——雖然用戶在交友期間頻繁登陸，但在交友成功后迅速離開。事實上早在2008年，龔海燕就表示籌建獨立的婚慶網(wǎng)站，為新人的婚禮提供一條龍服務(wù)，“希望能做成一個B2B2C的平臺，新人能夠在上面找到婚慶公司、新房裝修公司以及婚后服務(wù)公司”，這意味這攜手成功的新人在婚紗攝影、婚宴辦理、蜜月旅行、新房裝修乃至嬰兒相關(guān)的多項服務(wù)中，繼續(xù)為世紀(jì)佳緣貢獻(xiàn)價值。但直到2010年龔海燕才進(jìn)行具體探索。2010年10月，龔海燕自投資金2000萬，創(chuàng)辦婚嫁門戶網(wǎng)站囍鵲網(wǎng)。囍鵲網(wǎng)定位于有關(guān)婚嫁信息的垂直門戶，在世紀(jì)佳緣上交友成功并產(chǎn)生婚嫁需求的用戶，會被引導(dǎo)至囍鵲網(wǎng)上，獲取有關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)惠信息等等，目前在囍鵲網(wǎng)上能夠看到婚紗攝影、結(jié)婚戒指、婚紗禮服、婚禮策劃等等產(chǎn)品和服務(wù)。囍鵲網(wǎng)的營收模式為交易分成及廣告。此外從2010年下半年開始，世紀(jì)佳緣就不斷傳出將赴海外上市的消息，但直到2011年4月21日，世紀(jì)佳緣才最終向SEC提交IPO申請，計劃在納斯達(dá)克IPO，發(fā)行710萬股美國存托憑證(ADS)，其中2ADS=3普通股，擬融資7810萬美元，代碼為“DATE”。7

盈利模式Text在線服務(wù)其他服務(wù)線下活動和VIP服務(wù)盈利模式在線服務(wù)收入主要來自用戶付費，付費項目包括郵票費用及定期包月費用。在世紀(jì)佳緣網(wǎng)站上，用戶注冊及查看、搜索資料是免費的，但要與特定用戶溝通，卻必須付出“郵票費”。郵票是世紀(jì)佳緣網(wǎng)的站內(nèi)虛擬貨幣，每張定價為2元。除了購買單張郵票外，用戶也可以選擇付費包月服務(wù)，享受更多增值服務(wù)，例如線上聊天、高級會員、更精準(zhǔn)信息搜索。世紀(jì)佳緣線下活動和VIP服務(wù)業(yè)務(wù)同樣開始于2008年。目前世紀(jì)佳緣每年在中國各大城市平均舉辦670場大型聯(lián)誼會，向用戶提供線下約會的機(jī)會。VIP獵婚服務(wù)則主要服務(wù)對象為有錢人士，通過提供更加個性化信息及線下活動安排收取費用。.其他類服務(wù)，其中主要是在線廣告。世紀(jì)佳緣稱未來廣告服務(wù)將轉(zhuǎn)移到世紀(jì)佳緣旗下的其他網(wǎng)站上，今年一月世紀(jì)佳緣網(wǎng)已不再接受廣告主的投放。8世紀(jì)佳緣世紀(jì)佳緣在廣告的投入2006年6月，世紀(jì)佳緣以一年400萬元的成本，接管了MSN的交友頻道；8月，以一年140萬元的成本，接管TOM和互聯(lián)星空的交友頻道；9月，成為上海浦東發(fā)展銀行交友頻道的合作伙伴；2007年5月，與新浪交友頻道戰(zhàn)略合作，以接近1000萬元的代價取得了新浪交友頻道的經(jīng)營權(quán)；2009年世紀(jì)佳緣廣告投放數(shù)字增加到了1700萬左右。而到了2010年，廣告投放數(shù)字已經(jīng)飆升到了4000萬。其中，900萬依然在新浪，400萬MSN交友頻道。1000萬簽了百度框架，此外世紀(jì)佳緣也在10多個大中城市投了公交等傳統(tǒng)廣告、在網(wǎng)站、暴風(fēng)影音、酷我音樂等也都投入不菲。至于在電視電影傳媒方面，世紀(jì)佳緣在央視3套做了一個月的廣告宣傳，做了兩期芒果臺的《天天向上》。在電影《非誠勿擾》也投入大筆的廣告費9世紀(jì)佳緣上市前的財務(wù)狀況從年度數(shù)據(jù)來看，世紀(jì)佳緣凈營收增長迅猛。2008年凈營收2762萬元人民幣；2009年凈營收實現(xiàn)翻倍增長，達(dá)到6389萬元人民幣；2010年凈營收增速更猛，達(dá)到1.67億元人民幣，三年間凈營收年復(fù)合增長率達(dá)到146.3%。從季度凈營收增長看，2010年與2009年之間的增速差別更加清楚，如右圖所示，2010年四個季度營收增長柱狀圖，明顯要比2009年四個季度營收增長更快。2010年Q4相比2010年Q1增長151.6%，而2009年Q4相比2009年Q1增長54.8%。其增速如此快的主要原因：2010年世紀(jì)佳緣的平均月度付費賬戶從2009年得203317人增長到552930人；平均月度VIP用戶從2009年146人增加至220人，單個VIP用戶貢獻(xiàn)營收相比2009年增長113.7%；2010年世紀(jì)佳緣組織的線下活動從2009年597場增長至864場，活動參加人數(shù)則從79540人增長至151665人。以上三大因素推動世紀(jì)佳緣2010年凈營收快速增長10世紀(jì)佳緣上市前的財務(wù)狀況從年度盈利增長情況來看，2008年凈虧損為1386萬元人民幣，此后隨著付費用戶增長，2009年世紀(jì)佳緣順利扭虧，實現(xiàn)凈利潤567萬元人民幣，2010年盈利更上一層樓，達(dá)到1671萬元人民幣。從毛利率增長來看，2008年為22.7%，2009年增長至55.48%，2010年繼續(xù)增長至63.57%；從凈利率增長來看，2009年凈利率為8.89%，2010年實現(xiàn)小幅上漲，至9.97%。從季度盈利狀況來看，從2009年Q1到2009年Q4，世紀(jì)佳緣凈利潤呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。但是進(jìn)入2010年后，特別是2010年前兩季度，世紀(jì)佳緣凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，2010年Q1為-121元人民幣，2010年Q2僅為72萬人民幣。11世紀(jì)佳緣-中國婚戀網(wǎng)站NO.1網(wǎng)站流量NO.1中國唯一一家橫跨新浪網(wǎng)和MSN兩大平臺的婚戀網(wǎng)站日均訪問量超過1億，日均獨立訪問IP超過300萬

會員人數(shù)NO.1注冊會員已經(jīng)超過2500萬每日新增新會員超過5萬人會員黏度最高，人均訪問40PV配對成功率NO.1每天超過6000對找到另一半每月超過60場的各類線下相親活動，超過25萬會員參與，線下相親的成功率最高會員質(zhì)量NO.1會員大專以上學(xué)歷占會員總?cè)藬?shù)的94%會員收入超過5000元以上占會員總數(shù)的46%12DBCA納斯達(dá)克的工作人員的鼓勵美國金融市場完善。美國證券市場多層次、多元化的服務(wù)，可以滿足不同投資者的需求，而且信息透明，上市門檻低，監(jiān)管到位集聚效應(yīng)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)在美國上市可以起到較大的廣告效應(yīng)，有助于樹立企業(yè)的國際化形象。世紀(jì)佳緣選擇海外納斯達(dá)克上市的原因上市的原因世紀(jì)佳緣做的股權(quán)結(jié)構(gòu)是海外紅籌結(jié)構(gòu)

13招股說明書招股說明書顯示，世紀(jì)佳緣注冊于開曼群島，通過旗下100%控股的Miyuan（上海）信息科技有限公司和北京Miyuan信息科技有限公司在中國境內(nèi)開展業(yè)務(wù)14上市過程世紀(jì)佳緣向美國證券交易委員會（SEC）正式提交IPO申請，計劃在納斯達(dá)克進(jìn)行首次公開招股，擬融資1億美元。世紀(jì)佳緣的股票代碼為“DATE”，中文即“約會”。這個英文代碼非常直觀的顯示了世紀(jì)佳緣的主營業(yè)務(wù)——約會世紀(jì)佳緣選定美銀美林與花旗銀行作為上市承銷商世紀(jì)佳緣在美國納斯達(dá)克掛牌上市，首日開盤價11美元，收盤價為10.52美元，較發(fā)行價下跌4.36%。世紀(jì)佳緣此次IPO可獲融資約7810萬美元。按當(dāng)前收盤價計算，該公司市值為3.29億美元2010年4月21日5月12日15股權(quán)的變動以下為股權(quán)結(jié)構(gòu)說明：1）世紀(jì)佳緣董事會成員及高管持股情況。招股說明書顯示，世紀(jì)佳緣董事會主席錢永強目前持有公司31.03%的股份，是該公司的第一大股東，IPO后持股23.13%；首席執(zhí)行官龔海燕(微博)持有公司25.79%的股份，IPO后持有20.27%；上海啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理JPGan持有公司21.23%的股份，IPO后占有16.69%。董事會成員及高管合計持有公司77.98%的股份，IPO后持有60.06%。完成IPO后，陳志武將出任世紀(jì)佳緣獨立董事。1999年7月，陳志武先生被聘請為耶魯大學(xué)金融學(xué)教授；2010年11月，擔(dān)任交通銀行獨立董事及風(fēng)險管理委員會成員；2006年8月，擔(dān)任諾德基金管理有限公司獨立董事及薪酬委員會成員；2001年4月至2011年1月，Zebra資產(chǎn)管理有限公司合伙人；1990年，獲耶魯大學(xué)博士學(xué)位；1986年，獲國防科技大學(xué)碩士學(xué)位；1983年，獲中南工業(yè)大學(xué)（現(xiàn)中南大學(xué)）學(xué)士學(xué)位。2）主要機(jī)構(gòu)股東持股情況。FameGainInvestmentLtd.持有31.03%股份，是世紀(jì)佳緣的第一大機(jī)構(gòu)股東；AprilskyLtd.持有25.79%股份，著名風(fēng)險投資公司啟明創(chuàng)投擁有21.22%的股份。FameGainInvestmentLtd.由世紀(jì)佳緣董事會主席錢永強全資控股，AprilskyLtd.由CEO龔海燕全資控股，二者均注冊于英屬維爾京群島。16上市后首日行情在美國納斯達(dá)克掛牌上市，首日開盤價11美元，收盤價為10.52美元，較發(fā)行價下跌4.36%。世紀(jì)佳緣此次IPO可獲融資約7810萬美元。按當(dāng)前收盤價計算，該公司市值為3.29億美元。

招股書中顯示，世紀(jì)佳緣準(zhǔn)備在納斯達(dá)克全球精選市場發(fā)行710萬股美國存托憑證(ADS)，根據(jù)發(fā)行價11美元計算，世紀(jì)佳緣將通過首次公開招股融資7810萬美元資金。如果行使綠鞋機(jī)制，總?cè)谫Y額將達(dá)到約8981萬美元。綠鞋機(jī)制指，承銷商在股票上市之日起30天內(nèi)，可以擇機(jī)按同一發(fā)行價格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%(一般不超過15%)的股份。據(jù)透露，該公司將使用部分募集到的資金用于償付部分優(yōu)先股股東的未支付紅利，其余資金將用于一般性公司用途。其優(yōu)先股股東包括：公司董事會主席錢永強全資持有的FameGain、啟明創(chuàng)投以及QimingManagingDirectorsFund。17近6個月行情走勢圖18世紀(jì)佳緣財報圖解(按季度)19財報具體數(shù)據(jù)凈收入達(dá)到人民幣8,330萬元(1,290萬美元)，同比增長121.0%。營運收入為人民幣610萬元(90萬美元)，較2010年第二季度同比增長132.2%。除去股權(quán)激勵費用的影響，非美國通用會計準(zhǔn)則2011年第二季度的營運收入為人民幣2,630萬元(410萬美元)，較2010年第二季度同比增長567.9%。上市后財報分析凈營收達(dá)到9090萬元(約合1430萬美元)，同比增長84.5%。運營利潤達(dá)到2150萬元(約合340萬美元)，同比增長132.4%；排除股權(quán)獎勵支出，不按美國通用會計準(zhǔn)則(non-GAAP)計算的運營利潤為2520萬元(約合400萬美元)，同比增長118.1%。第二季度第三季度20上市后分析憑心而論世紀(jì)佳緣并不是一個成長迅速的網(wǎng)站，成立近8年但是年盈利卻僅一千多萬。世紀(jì)佳緣是婚戀類網(wǎng)站的整體生存狀況的一個縮影，并且它還是這其中最強大的一員，在幾年前它們的生存狀況甚至更是糟糕透頂。但是那么為什么世紀(jì)佳緣能上市？首先是剩男剩女?dāng)?shù)量劇增的事實已經(jīng)得到社會的承認(rèn)，而風(fēng)風(fēng)火火的電視征婚節(jié)目興起更是加重了大家恐剩的擔(dān)憂。找對象結(jié)婚已經(jīng)變成一個人人關(guān)注的難題，然后婚戀類網(wǎng)站自然就進(jìn)入了大家的主流視野，它們與各種電視征婚節(jié)目合作，砸錢做各種線下活動推廣，網(wǎng)站流量、用戶數(shù)量、媒體關(guān)注度自然是水漲船高，世紀(jì)佳緣作為行業(yè)領(lǐng)先者自然是趁著這一波熱潮趕緊上市。21市場增長能力最受關(guān)注

“中國婚戀第一股”能否后勁十足，投資者對世紀(jì)佳緣的商業(yè)模式、用戶價值表現(xiàn)出極大關(guān)注。研究公司iResearch數(shù)據(jù)顯示，世紀(jì)佳緣在婚戀交友市場中的份額為43.7%，位居同行業(yè)第一；在獨立訪問用戶量、用戶平均瀏覽時長和平均頁面瀏覽量上，均名列中國在線約會網(wǎng)站之首。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，世紀(jì)佳緣凈營收增長迅猛，2010

年營收達(dá)到1.676億人民幣，三年凈營收年復(fù)合增長率達(dá)到146.3%。其中2009年扭虧為盈，之后營收快速增長，去年全年毛利率高達(dá)63%。至于上市后的發(fā)展策略，龔海燕給出解答：上市后將在移動平臺上開展業(yè)務(wù)，加速向下游囍鵲網(wǎng)延伸婚戀產(chǎn)業(yè)鏈。

22三大業(yè)務(wù)在身兩年吸金達(dá)千萬過賺會員的錢只是婚戀網(wǎng)站掘金的一個方面，敢于赴美上市，他們還有自己的殺手锏。按照招股書的資料顯示，世紀(jì)佳緣網(wǎng)于2003年創(chuàng)立，2008年才開始對會員收取費用。收費首年年