財務(wù)測算可行運(yùn)營虧損破產(chǎn)

1、可研前期預(yù)測均較樂觀，運(yùn)營后項目公司虧損甚至破產(chǎn)某田園綜合體 PPP項目，項目總投資約 9億元，投資回報率 8% ,據(jù)此測算每年投資 回流應(yīng)為12000萬元，其中，90%為經(jīng)營收入。當(dāng)時為了做這個項目，社會資本方予以了 認(rèn)可，但項目中標(biāo)后，經(jīng)過管理團(tuán)隊詳細(xì)的現(xiàn)場調(diào)研和經(jīng)營策劃，發(fā)現(xiàn)無論如何也實(shí)現(xiàn)不了，項目經(jīng)營失敗的可能性較大。那么社會資本方應(yīng)如何處理？這不是一個技術(shù)問題， 其本質(zhì)上是風(fēng)險承擔(dān)的問題，財政部早就在 關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作合同管理工作的通知（財金【2014】156號）中有過相關(guān)的描述，由于PPP項目的期限通常較長， 在項目的運(yùn)營維護(hù)過程中存在較大的管理風(fēng)險，可能因項目公司或運(yùn)營

2、商管理不善而導(dǎo)致項目虧損。因此，項目公司應(yīng)優(yōu)先選擇資信狀況良好、管理經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營商，并通過在運(yùn)營服務(wù)合同中預(yù)先約定風(fēng)險分配機(jī)制或者投保相關(guān)保險來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，確保項目平穩(wěn)運(yùn)營并獲得穩(wěn)定收益 ”，所以，風(fēng)險責(zé)任顯然是在社會資本方。根據(jù)財政部關(guān)于印發(fā)政府和社會資本合作模式操作指南（試行）的通知（財金2014113號）第十一條第二款規(guī)定，按照風(fēng)險分配優(yōu)化、風(fēng)險收益對等和風(fēng)險可控等原則，綜合考慮政府風(fēng)險管理能力、項目回報機(jī)制和市場風(fēng)險管理能力等要素，在政府和社會資本間合理分配項目風(fēng)險。原則上，項目設(shè)計、建造、財務(wù)和運(yùn)營維護(hù)等商業(yè)風(fēng)險由社會資本承擔(dān)， 法律、政策和最低需求等風(fēng)險由政府承擔(dān)，不可抗力等風(fēng)險由

3、政府和社會資本合理共擔(dān)”，明確指出商業(yè)風(fēng)險由社會資本方承擔(dān)，財政部在關(guān)于推進(jìn)政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見（財金201910號）第二條第（一）款第 2點(diǎn)再次明確，規(guī)范的 PPP項目應(yīng) 當(dāng)符合以下條件，社會資本負(fù)責(zé)項目投資、建設(shè)、運(yùn)營并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，政府承擔(dān)政策、法律等風(fēng)險”，所以，只要當(dāng)時的PPP項目合同是雙方的真實(shí)意思表達(dá)，那么按照契約 精神，其經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)由中標(biāo)社會資本方自行承擔(dān)。只能置之死地而后生，另謀出路。從社會資本方的角度， 這是投資決策后的處理問題， 如果這個問題能夠完美回答力挽狂 瀾拯救項目，相信可以收很大一筆專項服務(wù)費(fèi)。問題可以回答，精準(zhǔn)的答案卻是沒有。從社會資本方角度而言

4、， 愿賭服輸， 自己投資的項目，自己簽定的合同，就是流著淚也 要自己承擔(dān)，勇敢面對。 從政府方而言， 項目公司虧損甚至破產(chǎn)， 對于政府方而言也沒有好 處，雙輸?shù)慕Y(jié)果， 最終沒有贏家。 不過天無絕人之路， 只要開放思維， 長遠(yuǎn)著手， 提前考慮， 不一定沒有一線生機(jī)。1、PPP 項目是全生命周期考慮，社會資本方投標(biāo)時候也是算的總賬，大概率是在建設(shè) 期賺取高額利潤，運(yùn)營期適當(dāng)虧損，然后用建設(shè)利潤彌補(bǔ)運(yùn)營虧損，但是總體盈利。賠本買賣不會做， 要相信公司投資決策領(lǐng)導(dǎo)的智慧， 不可能直接投一個 100% 虧損的項 目，所以大概率是將利潤放在了建設(shè)階段，虧損部分單獨(dú)拿出來說，這樣是不合適的。這時候就需要協(xié)調(diào)

5、前端拿出部分利潤來彌補(bǔ)后端運(yùn)營， 以達(dá)到總體平衡， 這是內(nèi)部協(xié)調(diào) 的事， 可以去參考投標(biāo)時候測算的現(xiàn)金流量表， 全生命周期測算中現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出， 會 比較清晰。2、如果經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化， 導(dǎo)致履約背景不再適宜， 那么可以通過簽訂 PPP 項目合同補(bǔ)充協(xié)議的形式做出適當(dāng)修正。財政部關(guān)于印發(fā)政府和社會資本合作模式操作指南（試行）的通知 （財金 2014 113 號）第二十八條第（一）款規(guī)定， “按照項目合同約定的條件和程序，項目實(shí)施機(jī)構(gòu)和 社會資本或項目公司可根據(jù)社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公共產(chǎn)品和服務(wù)的需求量及結(jié)構(gòu)等條件的變化， 提出修訂項目合同申請，待政府審核同意后執(zhí)行 ”，這里設(shè)定了靈活的原則

6、，雙方可以根據(jù) 項目的實(shí)際履約情況進(jìn)行靈活調(diào)整，以保證項目的健康性。財政部在關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作合同管理工作的通知 （財金【2014 】156 號） 中第二條第（六）款再次明確， “兼顧靈活。鑒于 PPP 項目的生命周期通常較長，在合同訂 立時既要充分考慮項目全生命周期內(nèi)的實(shí)際需求， 保證合同內(nèi)容的完整性和相對穩(wěn)定性， 也 要合理設(shè)置一些關(guān)于期限變更 （展期和提前終止） 、內(nèi)容變更（產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、 價格調(diào)整等） 、 主體變更（合同轉(zhuǎn)讓）的靈活調(diào)整機(jī)制，為未來可能長達(dá) 20-30 年的合同執(zhí)行期預(yù)留調(diào)整 和變更空間 ”，所以根據(jù)項目履約的實(shí)際環(huán)境情況，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，并通過雙方的補(bǔ)充協(xié) 議

7、形式進(jìn)行確認(rèn)，是正當(dāng)?shù)摹⑹呛弦?guī)的，若發(fā)生相應(yīng)的情況，項目公司可以據(jù)此提出申請。3、開源節(jié)流，提高項目公司經(jīng)營效率。雖然有點(diǎn)冠冕堂皇， 但卻是經(jīng)驗(yàn)之談， 不是人云亦云。 通過提高經(jīng)營效率的方式盡量減 小無謂的運(yùn)營成本支出， 同時根據(jù)項目實(shí)際環(huán)境和條件， 運(yùn)用破局思維，不局限于 實(shí)施方 案和 PPP 項目合同限定的條條框框，放開思路尋找合適的經(jīng)營點(diǎn)和利潤增長點(diǎn)，只 要原則不違背合同約定， 只要不影響公眾利益， 完全可以從商業(yè)角度去考慮可行性。 若確認(rèn) 商業(yè)可行， 可以對項目公司的經(jīng)營有利， 則項目公司可以專項報告請示實(shí)施機(jī)構(gòu)和政府， 待 批準(zhǔn)后遵照執(zhí)行，逃出生天，漂亮翻轉(zhuǎn)。4、相信專業(yè)，委托更有經(jīng)

8、驗(yàn)的運(yùn)營商。成為高手需要經(jīng)歷很長的一段歷練，相信成熟的高手自有其過人之處，想方設(shè)法邀請 這樣的行業(yè)運(yùn)營高手為項目公司所用，可以聘用，可以合作，不拘一格，只要利益捆綁，最 終根據(jù)運(yùn)營結(jié)果利益共享，天時地利人和，總有突破的途徑！問題延伸： PPP 項目有哪些風(fēng)險？解決問題比發(fā)現(xiàn)問題簡單，消滅風(fēng)險也比識別風(fēng)險簡單，所以常規(guī)動作就是識別問題、 分析問題、解決問題， 那么 PPP 具體有哪些風(fēng)險呢？根據(jù)此前國資委的專項課題研究成果， PPP 項目的風(fēng)險大致包括以下部分：1、 合法合規(guī)類風(fēng)險：項目可適性風(fēng)險基本建設(shè)手續(xù)未落實(shí)風(fēng)險PPP 合規(guī)性手續(xù)未落實(shí)風(fēng)險項目采購合法性風(fēng)險財政支付合法性手續(xù)未落實(shí)風(fēng)險土地

9、權(quán)屬風(fēng)險2 、融資類風(fēng)險：項目可適性風(fēng)險，融資交割期內(nèi)無法完成項目融資需要股東擔(dān)保風(fēng)險合并報表風(fēng)險項目資本金融資風(fēng)險明股實(shí)債風(fēng)險3、公司設(shè)立及治理風(fēng)險出資風(fēng)險公司治理架構(gòu)設(shè)置風(fēng)險股權(quán)代持風(fēng)險4、項目建設(shè)類風(fēng)險土地征拆風(fēng)險概算調(diào)整風(fēng)險審計、結(jié)算風(fēng)險工程變更風(fēng)險工期延誤風(fēng)險5、運(yùn)營維護(hù)類風(fēng)險運(yùn)營期限被縮短或延長的風(fēng)險政府支付風(fēng)險使用者付費(fèi)的風(fēng)險運(yùn)營成本超支風(fēng)險委托運(yùn)營風(fēng)險價格調(diào)整風(fēng)險運(yùn)營服務(wù)要求發(fā)生變更風(fēng)險績效考核標(biāo)準(zhǔn)與績效考核評價風(fēng)險公共利益補(bǔ)償風(fēng)險特許經(jīng)營權(quán)授予及回收風(fēng)險唯一性風(fēng)險6、退出和移交類風(fēng)險移交范圍不明確風(fēng)險移交標(biāo)準(zhǔn)不明確風(fēng)險稅費(fèi)承擔(dān)主體不明確風(fēng)險提前退出方式受限風(fēng)險移交時國有資產(chǎn)交

10、易風(fēng)險7、不可抗力風(fēng)險8、項目爭議類風(fēng)險違約與賠償風(fēng)險合同效力風(fēng)險爭議解決選擇風(fēng)險以上風(fēng)險，舉例來說：1 、項目可適性風(fēng)險，就是什么樣的項目適合采用PPP 模式，什么樣的項目不適合采用 PPP 模式？實(shí)踐中， 常規(guī)的 PPP 項目類型沒有爭議， 但是標(biāo)準(zhǔn)化廠房項目是否適用 PPP 模式？ 為個人理解而言，編者持否定態(tài)度。根據(jù)財政部關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP ）綜合信息平臺項目庫管理的通知（財辦金 2017 92 號）第二章第（一）節(jié)文件精神，嚴(yán)格新項目入庫標(biāo)準(zhǔn)，存在下列情 形之一的項目，不得入庫， “不適宜采用 PPP 模式實(shí)施。包括不屬于公共服務(wù)領(lǐng)域，政府不 負(fù)有提供義務(wù)的， 如商業(yè)

11、地產(chǎn)開發(fā)、 招商引資項目等 ”，產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化廠房嚴(yán)格意義上并不是 共服務(wù)領(lǐng)域 ”，政府負(fù)有提供義務(wù)的設(shè)施， 有其“招商引資 ”屬性， 公益性項目主要是直接為改 善和提高人民生活質(zhì)量的公共事業(yè)項目， 公共設(shè)施、 文化體育、 教育衛(wèi)生和社會福利等行業(yè) 都屬于公益性項目，但標(biāo)準(zhǔn)化廠房顯然不是。財政部在關(guān)于推進(jìn)政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見（財金2019 10 號）第二條第（一） 款第 1 點(diǎn)中再次強(qiáng)調(diào)，規(guī)范的 PPP 項目應(yīng)當(dāng)符合 “屬于公共服務(wù)領(lǐng)域的公益 性項目 ”，故個人認(rèn)為做成 PPP 應(yīng)有障礙。但是根據(jù)財政部 PPP 項目管理庫的搜索結(jié)果，截至 2019 年 10 月 8 日，已有 32

12、 個標(biāo) 準(zhǔn)化廠房項目，所以它還算是，這一點(diǎn)希望未來能有權(quán)威釋義。2 、 財政支付合法性手續(xù)未落實(shí)風(fēng)險，即對于政府方支出責(zé)任應(yīng)由財政部門納入一般 公共預(yù)算支出計劃，并由人大做出決議的手續(xù)。這是實(shí)踐中還有很多地方政府不愿意遵照履約的行為之一。該項動作不是空穴來風(fēng)， 不是要求政府兜底承諾， 不是社會資本方胡攪蠻纏， 這是政策 規(guī)定的 PPP 游戲規(guī)則之一，而且還是核心規(guī)則，更是金融機(jī)構(gòu)放款的基本要求，還是國資 委、國家審計署審計的重點(diǎn)，所以地方政府無論如何也沒有合適的理由拒絕。詳細(xì)解答請見本書多個 PPP 項目存在地方政府拒絕提供人大決議的情形，導(dǎo)致 SPV 公司無法順利融資，應(yīng)如何應(yīng)對？ 。另外，基本建設(shè)手續(xù)未落實(shí)風(fēng)險、 PPP 合規(guī)性手續(xù)未落實(shí)風(fēng)險、融資風(fēng)險、公司治理 架構(gòu)設(shè)置風(fēng)險、土地征拆風(fēng)險、概算調(diào)整風(fēng)險、審計結(jié)算風(fēng)險、工程變更風(fēng)險、工期延誤風(fēng) 險、運(yùn)營期限被縮短或延長的風(fēng)險、 政府支付風(fēng)險、 使用者付費(fèi)的風(fēng)險、 運(yùn)營成本超支風(fēng)險、 運(yùn)營服務(wù)要求發(fā)生變更風(fēng)險、 績效考核標(biāo)準(zhǔn)與績效考核評價風(fēng)險等， 都是實(shí)踐中大概率會發(fā) 生的問題，如果不能妥善處置，會瞬間置項目于不利處境，甚至能夠讓項目全軍覆沒。不是危言聳聽， 不