水泥股份有限公司財(cái)務(wù)分析

1、 安徽海螺水泥股份有限公司 財(cái)務(wù)分析 年級(jí)專業(yè)：2012級(jí)財(cái)務(wù)治理專業(yè) 指導(dǎo)老師：戴家龍 團(tuán)隊(duì)名稱：華爾街新秀團(tuán)隊(duì) 團(tuán)隊(duì)成員：萬(wàn)琴琴、張?zhí)瘀?、王宇、陳美華、黃榮 謝承思、單倩倩、馬明、翁世奇、馬慶坤、陸聰 匯報(bào)時(shí)刻：2014年11月11日 目錄TOC o 1-2 h u HYPERLINK l _Toc28913 一、公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc28913 - 1 - HYPERLINK l _Toc17417 二、 戰(zhàn)略分析 PAGEREF _Toc17417 - 1 - HYPERLINK l _Toc22243 一、 Swot分析 PAGEREF _Toc22243 - 1 - H

2、YPERLINK l _Toc481 二：SWOT矩陣 PAGEREF _Toc481 - 3 - HYPERLINK l _Toc32370 三、EFE、CPM、IFE PAGEREF _Toc32370 - 4 - HYPERLINK l _Toc22416 四、QSPM矩陣 PAGEREF _Toc22416 - 6 - HYPERLINK l _Toc18809 五、 海螺水泥戰(zhàn)略總結(jié) PAGEREF _Toc18809 - 6 - HYPERLINK l _Toc32481 三、贏利能力 PAGEREF _Toc32481 - 7 - HYPERLINK l _Toc29806 四、

3、營(yíng)運(yùn)能力分析 PAGEREF _Toc29806 - 10 - HYPERLINK l _Toc27883 一、流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREF _Toc27883 - 11 - HYPERLINK l _Toc26808 二、非流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREF _Toc26808 - 13 - HYPERLINK l _Toc13177 三、總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力 PAGEREF _Toc13177 - 14 - HYPERLINK l _Toc3822 五、償債能力分析 PAGEREF _Toc3822 - 15 - HYPERLINK l _Toc9940 一、 短期償債能力指標(biāo) PAGEREF

4、 _Toc9940 - 15 - HYPERLINK l _Toc2049 二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo) PAGEREF _Toc2049 - 17 - HYPERLINK l _Toc13008 六、企業(yè)進(jìn)展能力分析 PAGEREF _Toc13008 - 19 - HYPERLINK l _Toc11406 七、杜邦分析法 PAGEREF _Toc11406 - 22 -一、公司簡(jiǎn)介安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港掛牌上市，開創(chuàng)了中國(guó)水泥行業(yè)境外上市的先河。公司要緊從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售，是世界上最大的單一品牌供應(yīng)商。公司先后建成了銅陵、英德、

5、池州、樅陽(yáng)、蕪湖5個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當(dāng)今世界最先進(jìn)技術(shù)水平的3條12000噸生產(chǎn)線。海螺水泥產(chǎn)品質(zhì)量卓越，享譽(yù)全國(guó)，并遠(yuǎn)銷海外；下屬100多家子公司，分布在省內(nèi)基地和十二個(gè)區(qū)域，橫跨華東、華南和西部18個(gè)省、市、自治區(qū)和印度尼西亞等國(guó)，形成了集團(tuán)化治理和國(guó)際化、區(qū)域化運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)治理新格局，成就了“世界水泥看中國(guó)，中國(guó)水泥看海螺”的美譽(yù)。“海螺”牌高等級(jí)水泥和商品熟料為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品?！癈ONCH”商標(biāo)被國(guó)家商標(biāo)局認(rèn)定為馳名商標(biāo)，“海螺”牌水泥被國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局批準(zhǔn)為免檢產(chǎn)品，長(zhǎng)期、廣泛應(yīng)用于舉世矚目的標(biāo)志性工程。海螺水泥以先進(jìn)的工藝、卓越的品質(zhì)、優(yōu)質(zhì)

6、的服務(wù)、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)以及強(qiáng)大的生產(chǎn)保供能力，輔以專家級(jí)的技術(shù)支持，不斷實(shí)現(xiàn)至高品質(zhì)、至誠(chéng)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)宗旨。戰(zhàn)略分析海螺水泥戰(zhàn)略分析Swot分析（1）關(guān)鍵外部因素：機(jī)會(huì)(o)：宏觀經(jīng)濟(jì)國(guó)家政策社會(huì)進(jìn)展行業(yè)生命周期行業(yè)集中度西部開發(fā)及地震災(zāi)后重建的需要水泥生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)需求大威脅(t)：對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的抑制國(guó)家對(duì)環(huán)保的要求能源價(jià)格的提升金融危機(jī)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的阻礙水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈國(guó)際市場(chǎng)需求下滑淘汰落后產(chǎn)能導(dǎo)致大型水泥廠競(jìng)爭(zhēng)加?。?）關(guān)鍵內(nèi)部因素 優(yōu)勢(shì)(s)：品牌激勵(lì)機(jī)制高效的物流生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本低經(jīng)營(yíng)治理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀戰(zhàn)略布局廣技術(shù)改進(jìn)資金雄厚劣勢(shì)(w)：戰(zhàn)略布局不平衡存貨周轉(zhuǎn)率低、資產(chǎn)

7、流淌性差海外市場(chǎng)占有率下降公司內(nèi)部產(chǎn)量大、產(chǎn)能過(guò)剩信貸政策的變化可能引起的項(xiàng)目延緩的風(fēng)險(xiǎn)。公司規(guī)模大，治理水平仍需提高子公司多公司管控能力及風(fēng)險(xiǎn)防范能力不高人才結(jié)構(gòu)不合理、缺乏高層次，專業(yè)技能高的專業(yè)性人才二：SWOT矩陣本小組討論完成矩陣如上，其中每項(xiàng)戰(zhàn)略進(jìn)行兩兩匹配，本小組選定戰(zhàn)略：發(fā)揮四川布局、抓住災(zāi)后重建機(jī)遇和戰(zhàn)略：利用經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)、危機(jī)能力作為后續(xù)定量分析的對(duì)象三、EFE、CPM、IFE從EFE矩陣能夠看出，水泥產(chǎn)業(yè)受國(guó)家政策和宏觀經(jīng)濟(jì)阻礙較明顯，如表中權(quán)重所示。海螺水泥廠總的加權(quán)得分為3.40，講明海螺水泥在整個(gè)水泥產(chǎn)業(yè)中對(duì)現(xiàn)有機(jī)會(huì)與威脅作出了較為出色的反應(yīng)。CPM矩陣

8、 小組依照關(guān)鍵內(nèi)、外部因素進(jìn)行總結(jié)整合，得出七個(gè)CPM關(guān)鍵因素，并現(xiàn)場(chǎng)投票完成小組多因素優(yōu)序圖，得出權(quán)重如下：關(guān)鍵因素序號(hào)1234567總分權(quán)重戰(zhàn)略布局1522443200.14災(zāi)后重建2235645250.17治理水平3547766350.24人才結(jié)構(gòu)4520356210.14品牌優(yōu)勢(shì)5310444160.11成本操縱6331231130.09資產(chǎn)流淌性7421136170.121471.00從矩陣評(píng)分能夠看出，海螺水泥相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，特不是在戰(zhàn)略布局、災(zāi)后重建、成本操縱等方面具有一定優(yōu)勢(shì)，但在人才結(jié)構(gòu)方面相對(duì)稍弱。從IFE矩陣中能夠看出，海螺水泥綜合評(píng)分為2.54分，高于平均分2.5分，講明

9、海螺水泥廠企業(yè)本身的綜合實(shí)力依舊比較強(qiáng)的，特不是在業(yè)內(nèi)品牌口碑較好，從其權(quán)重和評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)可見一斑。另外，在人才結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流淌性和治理水平上仍有待提高四、QSPM矩陣海螺水泥戰(zhàn)略總結(jié)從以上矩陣能夠得出，SO_01綜合得分3.92,ST_02綜合得分4.12。因此，本小組建議采取利用經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)能力的戰(zhàn)略。具體采取措施：1、加強(qiáng)精細(xì)化治理，降低生產(chǎn)成本2、實(shí)施一體化戰(zhàn)略： 1)后向一體化：兼并一些水泥原材料供應(yīng)商，確保穩(wěn)定的供應(yīng)渠道，并降低供貨成本。 2)橫向一體化：對(duì)同行業(yè)其他中小企業(yè)實(shí)施兼并或收購(gòu)，對(duì)大企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或降低競(jìng)爭(zhēng)成本。具體采取措施：1、加強(qiáng)精細(xì)化

10、治理，降低生產(chǎn)成本2、實(shí)施一體化戰(zhàn)略： 1)后向一體化：兼并一些水泥原材料供應(yīng)商，確保穩(wěn)定的供應(yīng)渠道，并降低供貨成本。 2)橫向一體化：對(duì)同行業(yè)其他中小企業(yè)實(shí)施兼并或收購(gòu)，對(duì)大企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或降低競(jìng)爭(zhēng)成本。三、贏利能力贏利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目的是獵取利潤(rùn)，沒有利潤(rùn)的企業(yè)遲早會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。贏利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)和核心，它要緊是對(duì)利潤(rùn)的分析。贏利能力指標(biāo)是一個(gè)綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終都能夠通過(guò)贏利能力指標(biāo)反映出來(lái)；另一方面，企業(yè)的贏利能力與償債能力和營(yíng)運(yùn)能力緊密相關(guān)，較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力和良好的償債能力，會(huì)大大增強(qiáng)企業(yè)的贏

11、利能力。盈利能力的分析要緊從資產(chǎn)贏利能力分析、經(jīng)營(yíng)贏利能力分析、上市公司盈利能力分析和盈利質(zhì)量分析。以下是2011-2013年的盈利能力指標(biāo) 金額單位：人民幣元會(huì)計(jì)年度2011年2012年2013年總資產(chǎn)84,003,416,30187,523,522,85793,094,479,821凈資產(chǎn)46,841,714,89151,176,090,49758,765,179,617平均總資產(chǎn)72,207,634,56485,763,469,57990,309,001,339平均凈資產(chǎn)41,236,768,24549,008,902,69454,970,635,057凈利潤(rùn)11,824,343,967

12、6,462,229,7489,811,453,904總資產(chǎn)凈利率（%）16.387.5310.86凈資產(chǎn)收益率（%）28.6713.1917.85注：2010年總資產(chǎn)60,411,852,826 凈資產(chǎn)35,631,821,598 資產(chǎn)贏利能力是指企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源獵取利潤(rùn)的能力，那個(gè)地點(diǎn)選取總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析資產(chǎn)贏利能力。總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率，它反映每元資產(chǎn)獲得的凈利潤(rùn)水平，總資產(chǎn)凈利率越高，企業(yè)贏利能力越強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率是反映贏利能力的核心指標(biāo)，它是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)之間的比率，既能夠直接反映凈資產(chǎn)的增值能力，又阻礙著企業(yè)股東價(jià)值的大小，該指標(biāo)越

13、大，企業(yè)贏利能力越強(qiáng)。盡管總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)在過(guò)去三年一直呈增加趨勢(shì)，但總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2012年相較于2011年均有所下降，總資產(chǎn)凈利率由0.1638下降至0.0755，凈資產(chǎn)收益率由0.2867下降至0.1319，2013年兩項(xiàng)指標(biāo)均回升但仍低于2011年的水平，分不為0.1086和0.1785，即資產(chǎn)贏利能力在2012年下降，2013年有所回升。金額單位：人民幣元會(huì)計(jì)年度2011年2012年2013年?duì)I業(yè)收入48,653,808,81945,766,203,36255,261,676,595營(yíng)業(yè)成本29,245,825,35733,061,916,23637,018,082,24

14、0銷售費(fèi)用1,859,205,2822,279,765,9282,684,504,697治理費(fèi)用1,789,413,2832,173,046,0772,395,766,518財(cái)務(wù)費(fèi)用629,089,2951,002,059,060968,510,019營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14,960,294,1767,015,802,81411,742,679,085利潤(rùn)總額15,652,193,0798,087,816,96312,631,266,230凈利潤(rùn)11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904差不多每股收益7毛利率（%）30.8927.7633.01凈利率（%）24.301

15、4.1217.75營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率51.1521.2231.72營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率44.6318.2127.27經(jīng)營(yíng)贏利能力分析是通過(guò)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的收入、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的關(guān)系來(lái)研究評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。衡量指標(biāo)要緊有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率等。那個(gè)地點(diǎn)以毛利率、凈利率、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率為代表。營(yíng)業(yè)毛利率是指企業(yè)一定時(shí)期的毛利率與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，營(yíng)業(yè)凈利率是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，兩者同屬于經(jīng)營(yíng)贏利能力指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)，為正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。上圖顯示，相比2011年，2012年毛利率和凈利率分不下降了3.13和10.18個(gè)百分點(diǎn)，2013年兩項(xiàng)指標(biāo)均有所回

16、升，但仍低于2011年的水平，分不為33.01%和17.75%。營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率差不多上反映成本利潤(rùn)率的指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)贏利能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的 HYPERLINK /doc/1124071.html t _blank 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本之間的的比率。營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額包括營(yíng)業(yè)成本及期間費(fèi)用，期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、治理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。成本利潤(rùn)率的指標(biāo)反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平，即所得與所費(fèi)的比率體現(xiàn)了增加利潤(rùn)是以降低成本及費(fèi)用為基礎(chǔ)的。該指標(biāo)的數(shù)值越高，表明耗費(fèi)單位成本及費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益越高，故為正

17、指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。上圖顯示，營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率2012年由51.15下降到21.22，2013年上升至31.72。營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈相同趨勢(shì)變化。綜合營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率兩項(xiàng)分析，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)贏利能力2012年下降，2013年回升。由上市公司本身特點(diǎn)所決定，其贏利能力除了能夠通過(guò)一般企業(yè)贏利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些專門指標(biāo)的分析，那個(gè)地點(diǎn)選取每股收益作為代表。每股收益是凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外一般股的加權(quán)平均數(shù)之比。她是衡量上市公司贏利能力和一般股股東的獲利水平以及投資風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多;每股凈資產(chǎn)越少，股東

18、擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。由圖可知，2012年海螺集團(tuán)每股收益相比2011年有所下降1.00，2013年回升至1.77仍低于2011年的2.19。綜合分析可得出，2012年海螺公司的盈利能力下降了，而2013年有所好轉(zhuǎn)。四、營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境的約束，通過(guò)內(nèi)部生產(chǎn)資料和人力資源的配置組合而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)所產(chǎn)生的作用。企業(yè)擁有或操縱的各種生產(chǎn)資料表現(xiàn)為各項(xiàng)資產(chǎn)的占用，資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般講來(lái)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高。資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力就越強(qiáng)。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析要緊從流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，非流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

19、以及總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析要緊指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；非流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析要緊指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析要緊指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。以下是20112013年相關(guān)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2011年末2012年末2013年末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率115.44159.51187.57存貨周轉(zhuǎn)率8.517.869.58流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.491.872.31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.280.991.10固定資產(chǎn)更新率0.290.170.08總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.530.61一、流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表示企業(yè)從取得應(yīng)

20、收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)刻，一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)占用在應(yīng)收賬款的資金少，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的比率越高。依照上面的圖可知蕪湖海螺這三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均是3天左右，講明蕪湖海螺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)占用在應(yīng)收賬款上面的資金少。因此，企業(yè)治理應(yīng)收賬款的質(zhì)量較高。2.存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)治理狀況的綜合性指標(biāo)。一般地存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的變現(xiàn)能力就會(huì)越強(qiáng)。從圖中可知蕪湖海螺這三年相對(duì)其他行業(yè)（依照資料：同行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為

21、4.5）來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)是比較高的，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均是42天左右。由于2011年蕪湖海螺因并購(gòu)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，營(yíng)業(yè)成本較高，2012年因并購(gòu)后帶來(lái)的存貨積壓大致存貨周轉(zhuǎn)率降低，但后來(lái)因并購(gòu)帶來(lái)的技術(shù)等導(dǎo)致存貨成本的降低，因此2013年存貨周轉(zhuǎn)率大幅度上升，規(guī)模優(yōu)勢(shì)充分得以發(fā)揮。3.流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流淌資產(chǎn)余額流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，企業(yè)資金循環(huán)包括短期資金循環(huán)和長(zhǎng)期資金循環(huán)，長(zhǎng)期資金循環(huán)必須依靠短期資金循環(huán)，因此流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度的快慢是決定企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的關(guān)鍵性因素。流淌資產(chǎn)率越高，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，就會(huì)相對(duì)節(jié)約流淌資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利

22、能力。依照折線圖走勢(shì)，盡管在2012年流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2.49下降到1.87，但在2013年有了上升，總體上講資產(chǎn)流淌性速度是比較快的，減少了資金白費(fèi)，增加了企業(yè)盈利能力。二、非流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用效率的重要指標(biāo)，一般而言，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，講明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時(shí)也講明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理。依照?qǐng)D可知固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢(shì)在2012年是最低的，是擴(kuò)大規(guī)模增加固定資產(chǎn)的緣故，在2013年固定資產(chǎn)的投入帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入增加，超過(guò)2011年的營(yíng)業(yè)收入。由此可見擴(kuò)大規(guī)模給公司帶來(lái)的是正效益。2.固定資產(chǎn)更

23、新率=本期新增固定資產(chǎn)（總額）原值/期初固定資產(chǎn)（總額）原值固定資產(chǎn)更新率是反映固定在計(jì)算期內(nèi)更新的規(guī)模和速度，依照公式我們能夠明白固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受兩個(gè)因素的阻礙。第一，受資產(chǎn)總額的阻礙；第二，受新增固定資產(chǎn)數(shù)額的阻礙。依照折線圖的趨勢(shì)，這三年蕪湖海螺水泥的固定資產(chǎn)更新率逐年下降，講明固定資產(chǎn)更新速度下降，蕪湖海螺水泥新增的固定資產(chǎn)數(shù)額不足以補(bǔ)償被替代的報(bào)廢的固定資產(chǎn)數(shù)額。三、總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察資產(chǎn)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，反映了全部資產(chǎn)的治理質(zhì)量和利用效率，一般來(lái)講，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率越高，反之，則講明全部資產(chǎn)的

24、利用效率較低，最終將阻礙企業(yè)的盈利能力。從圖中的趨勢(shì)可知2012年最低2013年有了回升，依照前面所述，由于2011年想要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)致2012年資產(chǎn)（尤其是固定資產(chǎn)和存貨）的大量增加，而2013年因?yàn)橐?guī)模優(yōu)勢(shì)增加了企業(yè)的收入，從而形成上圖所示的趨勢(shì)。五、償債能力分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。企業(yè)能否按期償還所欠債務(wù)直接關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)是否安全，正是由于企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致的訴訟或破產(chǎn)等“財(cái)務(wù)失敗”的現(xiàn)象發(fā)生，構(gòu)成了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)安全最大的威脅。因此，提高企業(yè)償債能力、確保財(cái)務(wù)安全是企業(yè)健康進(jìn)展的差不多保證。償債能力分析通常分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。其中短期償

25、債能力是指企業(yè)償還流淌負(fù)債的能力，要緊指標(biāo)有營(yíng)運(yùn)資本、流淌比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率；長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還非流淌負(fù)債的能力，要緊指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)。以下是2011-2013年的償債能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2011年2012年2013年?duì)I運(yùn)資本8858607321元8607727585元10079075644元流淌比率1.52141.59281.6929速動(dòng)比率1.26371.31471.4391現(xiàn)金比率0.4770.57450.7767現(xiàn)金流量比率0.61750.79251.0450資產(chǎn)負(fù)債率0.44240.41530.3688所有者權(quán)益

26、比率0.55760.58470.6312權(quán)益乘數(shù)1.79341.71031.5843產(chǎn)權(quán)比率0.79330.71020.5842已獲利息倍數(shù)25.88079.071214.0419具體分析如下：短期償債能力指標(biāo)1.營(yíng)運(yùn)資本=流淌資產(chǎn)-流淌負(fù)債一般來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，講明企業(yè)可用于償還流淌負(fù)債的資金越充足，應(yīng)付日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)支出的能力越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)。由上圖可知蕪湖海螺營(yíng)運(yùn)資本均為正值且大體呈上升趨勢(shì)，表明短期償債能力較強(qiáng)。流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債一般經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流淌比率是2。從上圖能夠看出蕪湖海螺的流淌比率雖略低，但有逐年上升的趨勢(shì)，表明其短期償債能力在逐年增強(qiáng)。3

27、.速動(dòng)比率=（流淌資產(chǎn)-存貨）/流淌負(fù)債速動(dòng)比率是用于衡量企業(yè)流淌資產(chǎn)中可立即用于償還流淌負(fù)債的能力，是對(duì)流淌比率的重要補(bǔ)充。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1。從上圖能夠看出蕪湖海螺的短期償債能力較強(qiáng)，且有逐年上漲趨勢(shì)?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流淌負(fù)債現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的直接支付能力，是從最保守的角度對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行的分析，表明企業(yè)即時(shí)的流淌性?，F(xiàn)金比率越高，講明短期償債能力越強(qiáng)。過(guò)高則講明企業(yè)現(xiàn)金沒有發(fā)揮最大效益；過(guò)低則講明企業(yè)不能即刻支付應(yīng)付款項(xiàng)。一般認(rèn)為應(yīng)在0.2左右。從上圖能夠看出，蕪湖海螺的現(xiàn)金比率略高，短期償債能力專門強(qiáng)，但企業(yè)現(xiàn)金沒有發(fā)揮最大的效益?，F(xiàn)金

28、流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流淌負(fù)債這是從現(xiàn)金流角度反映企業(yè)的短期償債能力，更為慎重、可靠。從上圖能夠看出，蕪湖海螺的短期償債能力在逐年增強(qiáng)。二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額保守觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)低于50%，國(guó)際上通常認(rèn)為在60%左右時(shí)較為適當(dāng)。從上圖能夠看出蕪湖海螺的資產(chǎn)負(fù)債率依舊偏低的，講明其長(zhǎng)期償債能力是專門強(qiáng)的。這對(duì)債權(quán)人而言自然是極好的，但從股東角度而言，不利于企業(yè)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益。2.所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/全部資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額這兩個(gè)指標(biāo)是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的必要補(bǔ)充。其區(qū)不在于這兩個(gè)指標(biāo)側(cè)重于反映資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的倍數(shù)

29、關(guān)系，可見蕪湖海螺的資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依靠程度在逐年減小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐年降低。3.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。這表明蕪湖海螺償債能力在逐年增強(qiáng)，但不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)。4.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用要緊衡量企業(yè)支付利息的能力。從靜態(tài)看，該指標(biāo)至少大于1;從動(dòng)態(tài)來(lái)看，已獲利息倍數(shù)提高，講明企業(yè)償債能力在增強(qiáng)。從上圖能夠看出2011年的利息支付能力專門強(qiáng)，2012年的急劇下降要緊因?yàn)楦黜?xiàng)期間費(fèi)用相比2011年大幅上漲，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)減少，利息支付能力減弱。2013年相應(yīng)得到操縱，支付能力增強(qiáng)。六、企業(yè)進(jìn)展能力分析企業(yè)進(jìn)展能力通常

30、是指企業(yè)以后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)展趨勢(shì)和進(jìn)展?jié)撃?，也能夠稱為增長(zhǎng)能力。企業(yè)的進(jìn)展能力對(duì)股東、潛在投資者、經(jīng)營(yíng)者及其他相關(guān)利益集團(tuán)體至關(guān)重要，企業(yè)增長(zhǎng)空間如何，增長(zhǎng)質(zhì)量如何，增長(zhǎng)是否可持續(xù)是評(píng)價(jià)企業(yè)投資價(jià)值的重要因素。 企業(yè)進(jìn)展能力分析的目的要緊體現(xiàn)在：第一，利用進(jìn)展能力有關(guān)指標(biāo)衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)的增長(zhǎng)能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全然目標(biāo)確實(shí)是不斷增強(qiáng)企業(yè)自身持續(xù)生存和進(jìn)展能力。反映企業(yè)增長(zhǎng)能力的要緊指標(biāo)包括銷售增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率。第二，通過(guò)企業(yè)進(jìn)展能力分析，發(fā)覺和阻礙企業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略。企業(yè)戰(zhàn)略研究表明，在市場(chǎng)份額既定的情況下，假如企業(yè)采取一定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，就能使

31、企業(yè)的價(jià)值最大化。以下是20112013年的進(jìn)展能力指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2011年2012年2013年銷售增長(zhǎng)率（%）40.99-5.9420.75凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）86.08-45.3551.83股東權(quán)益增長(zhǎng)率（%）31.469.2514.83資產(chǎn)增長(zhǎng)率 (%)39.054.196.37具體分析如下：1銷售增長(zhǎng)率=（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年?duì)I業(yè)收入*100%銷售增長(zhǎng)率是反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在一年之內(nèi)增長(zhǎng)速度的比率。銷售增長(zhǎng)率為正數(shù)，講明企業(yè)本期銷售規(guī)模擴(kuò)大，銷售增長(zhǎng)率越高，講明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)越快，銷售情況越好，銷售增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，講明企業(yè)銷售規(guī)?？s小，銷售出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銷售情況較差。從上圖能夠看

32、出2011年與2013年銷售銷售增長(zhǎng)率為正，銷售規(guī)模擴(kuò)大，且2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的最快。2012年銷售增長(zhǎng)率為負(fù)，企業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本年稅后凈利-上年稅后凈利)/上年稅后凈利*100%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是反映企業(yè)稅后凈利潤(rùn)在一年內(nèi)增長(zhǎng)幅度的比率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，講明本期凈利潤(rùn)增加。凈利潤(rùn)越高，講明企業(yè)的進(jìn)展前景越好。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，講明企業(yè)本期利潤(rùn)減少，收益降低，企業(yè)的進(jìn)展前景變差。從圖上可看出，企業(yè)2011年與2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，企業(yè)在該會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)增加。2012年為負(fù)數(shù)，凈利潤(rùn)減少，收益降低，企業(yè)的進(jìn)展前景變差。3.股東權(quán)益增長(zhǎng)率=(年末股東權(quán)益-年初股東權(quán)益)/年初股東權(quán)益*100%股東權(quán)益增長(zhǎng)率反映的是企業(yè)通過(guò)一年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后股東權(quán)益的增長(zhǎng)幅度。股東權(quán)益增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加的越多，企業(yè)自有資本的積存能