保薦代表人保代培訓(xùn)第三期蘭州發(fā)行審核政策

1、保薦代表人保代培訓(xùn)第三期蘭 州發(fā)行審核政策財(cái)經(jīng)資料分享： 2011 年第三期保代培訓(xùn)重點(diǎn)提要 (蘭州) (2011-10-08 09:48:33)轉(zhuǎn)載標(biāo)簽：保薦代表人保代培訓(xùn)第三期蘭州發(fā)行審核政策財(cái)經(jīng) 分類：資料分享【注：主要關(guān)注本次培訓(xùn)新提出的一些觀點(diǎn)或者重新強(qiáng)調(diào)的一些重點(diǎn)。 】一、主板 IPO 審核1、主要法律依據(jù)：除了跟發(fā)行上市特別緊密相關(guān)的法律法規(guī)外， 還應(yīng)特別關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的其他法律法規(guī)、 行業(yè)政策等。 在法律依據(jù)方面， 還需要注意以下幾點(diǎn)： 產(chǎn)業(yè)政策需以發(fā)改委 2011 年新版本為依據(jù)， 不能繼續(xù)用 2007 年版本。 外商投資產(chǎn)業(yè)政策可能要調(diào)整。 募集資金投資項(xiàng)目不能是限制

2、類、 淘汰類。 目前業(yè)務(wù)是否符合產(chǎn)業(yè)政策要調(diào)查， 有限制的要揭示。 關(guān)注層次法與更高層次法規(guī)之間的沖突。2、獨(dú)立性：獨(dú)立性存在瑕疵申報(bào)前解決，規(guī)范運(yùn)行一段時(shí)間后再申報(bào)。 資產(chǎn)完整方面強(qiáng)調(diào)整體上市， 房產(chǎn)使用權(quán)不行， 正常情況下土地房產(chǎn)所有權(quán)應(yīng)放進(jìn)來(lái)。 商標(biāo)專利， 原則上必須取得獨(dú)立的所有權(quán)及使用權(quán)， 不允許大股東許可使用的方式 （極個(gè)別的大企業(yè)整體上市情況下， 存在這種形式） ，從第三方取得的使用權(quán)，可以許可使用。推進(jìn)發(fā)行人整體上市，集團(tuán)改制，做少量剝離， 多元化大公司選擇不同板塊分別進(jìn)行整體上市，要保證沒(méi)有持續(xù)性的關(guān)鍵的關(guān)聯(lián)交易， 涉及部分業(yè)務(wù)不鼓勵(lì)上市的情況下， 可做適當(dāng)安排，將可上市的部

3、分獨(dú)立上市。3、規(guī)范運(yùn)行：強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事的獨(dú)立性一定要具備。除了法定的條件外，還要做綜合判斷，是否具備獨(dú)立性。4、募集資金運(yùn)用：應(yīng)根據(jù)發(fā)行定價(jià)情況及發(fā)行規(guī)模合理預(yù)計(jì)的募集資金額來(lái)選擇確定的募投項(xiàng)目， 不要隨意安排不必要的項(xiàng)目， 因?yàn)檫@是一個(gè)涉及發(fā)行條件的東西， 一定要慎重。 對(duì)于限制類項(xiàng)目， 分情況判斷， 限制產(chǎn)能擴(kuò)張還是限制新上項(xiàng)目，如果是重建項(xiàng)目，還是允許的，總體來(lái)說(shuō)建議最好不做募投， 對(duì)于淘汰類， 關(guān)注時(shí)間表。 雖然境外對(duì)募集資金管理比較寬松， 但目前階段還是建議與投資者講清楚。 募集資金可行性報(bào)告比較樂(lè)觀， 招股書(shū)引用需要謹(jǐn)慎， 一旦真的引用， 需要提示給投資者， 此為預(yù)測(cè)性信息， 要注

4、意投資風(fēng)險(xiǎn)。 特別對(duì)于高科技行業(yè)更新?lián)Q代及競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下， 做市場(chǎng)預(yù)測(cè)更需要謹(jǐn)慎。5、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：要關(guān)注是否存在直接競(jìng)爭(zhēng)、替代關(guān)系，是否存在利益沖突、商業(yè)機(jī)會(huì)，是否用了同樣的商號(hào)、 商標(biāo)、 原料、 銷售渠道、 經(jīng)銷商、供應(yīng)商等。 在目前鼓勵(lì)整體上市的背景下， 不再接受細(xì)分這樣的解釋。 除非有重大性、 重要性安排， 合適的理由比如業(yè)務(wù)整合的政策限制等客觀原因，才可以不進(jìn)入發(fā)行人。 （目前還處在初期， 業(yè)績(jī)不好、 土地商標(biāo)等合法性不規(guī)范等不可以做為理由）6、關(guān)聯(lián)交易：盡可能減少關(guān)聯(lián)交易，必要的后勤可以放在上市公司， 有利于持續(xù)經(jīng)營(yíng)； 新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者如存在交易要關(guān)注是否公允、 是否持續(xù)。 盡量少做

5、非關(guān)聯(lián)化， 是否之前存在違法違規(guī)、 是否涉及環(huán)保問(wèn)題， 非關(guān)聯(lián)化無(wú)合理理由，會(huì)對(duì)真實(shí)性產(chǎn)生影響，也會(huì)影響審核。需 要明確、全面的核查是否真實(shí)，存在股份代持情 況。證監(jiān)會(huì)在做研究，擬日后出個(gè)關(guān)于同業(yè)競(jìng) 爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易的說(shuō)明。7、公司治理：管理層以家族人員為主的治理 不鼓勵(lì)，特別是監(jiān)事，不可以是控制人親屬。 即便不是董監(jiān)高，其核心中層和重要崗位人員也 要關(guān)注家族成員的人員比例，從而判斷其治理結(jié) 構(gòu)的獨(dú)立和健全行為。8、股份代持：最高法院關(guān)于合法代持的司法解 釋承認(rèn)了代持行為的合法性，但應(yīng)關(guān)注和核查代 持行為的屬性（比如是否借貸）。9、實(shí)際控制人認(rèn)定：如果治理規(guī)范、股權(quán)穩(wěn)定， 不需要一定確定一致行動(dòng)人，

6、或找?guī)讉€(gè)人做實(shí)際 控制人，按照股權(quán)比例鎖定51%以上即可。10、國(guó)有股權(quán)規(guī)范：國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓和集體企業(yè)轉(zhuǎn) 讓的不規(guī)范行為要在申報(bào)前取得省級(jí)國(guó)資委、省 政應(yīng)的確認(rèn)，核查范圍要涵蓋控股股東和實(shí)際控制人。11、信息披露：對(duì)公司的行業(yè)地位、數(shù)據(jù)不強(qiáng) 求數(shù)據(jù)，關(guān)鍵是引用要客觀、權(quán)威、真實(shí)。有 關(guān)主要客戶的內(nèi)容要與其他章節(jié)披露的公司前幾大客戶相對(duì)應(yīng)，不要貼金。重大合同的披露要有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵要看其約束力和對(duì)發(fā)行人的影響， 比如重要的意向書(shū)和備忘錄等要有風(fēng)險(xiǎn)揭示。預(yù)測(cè)性信息的披露要有依據(jù)、要謹(jǐn)慎， 要揭示風(fēng)險(xiǎn)。不要再引用已過(guò)時(shí)或作廢的文 件。12、 審核程序： 第一次反饋意見(jiàn)回復(fù)的時(shí)間由10天調(diào)整為30天，

7、反饋意見(jiàn)回復(fù)和中報(bào)審計(jì)可以分開(kāi)， 不必一定等中報(bào)。 目前考慮預(yù)披露再適度提前至初審會(huì)之前， 爭(zhēng)取今年征求意見(jiàn)， 明年開(kāi)始實(shí)施。 直接影響即： 審核過(guò)程中不再給發(fā)行人整改機(jī)會(huì)。 要求預(yù)審員將初審會(huì)的意見(jiàn)， 包 括重點(diǎn)關(guān)注和認(rèn)為不符合發(fā)行條件等都與保薦機(jī)構(gòu)充分溝通。13、會(huì)計(jì)核算的真實(shí)性：相對(duì)于成本費(fèi)用而言，更為關(guān)注收入方面的問(wèn)題。 經(jīng)營(yíng)多項(xiàng)業(yè)務(wù)的公司， 應(yīng)分部披露不同業(yè)務(wù)的客戶情況。 對(duì)于連鎖經(jīng)營(yíng)等行業(yè)的公司 （經(jīng)銷商較多， 比較分散） ，絕對(duì)不應(yīng)僅僅關(guān)注其前 5 名客戶， 可以利用信息系統(tǒng)等方式在盡職調(diào)查時(shí)對(duì)80% 以上的客戶進(jìn)行調(diào)研； 如果客戶比較集中則需要對(duì)主要客戶進(jìn)行實(shí)地考察， 重點(diǎn)關(guān)注

8、是否公司與客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系， 交易定價(jià)是否公允， 交易的變化是否合理等等，歸根結(jié)底關(guān)注是否存在虛假銷售。14、 IPO 發(fā)行每股收益列報(bào)披露問(wèn)題： 上市公司披露非常簡(jiǎn)單，基本每股收益和攤薄每股收益，但 IPO 企業(yè)不一樣，申報(bào)期三年若存在有限責(zé)任公司，做法不一，折股比例模擬股本。現(xiàn)擬統(tǒng)一從折股當(dāng)年和以后年度計(jì)算及披露， 折股當(dāng)年以折股的期初數(shù)做為當(dāng)年股本數(shù)。15、股份支付：股份支付準(zhǔn)則仍需執(zhí)行。前幾年考慮到財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)、監(jiān)管研究情況等原因， 給了發(fā)行人及申報(bào)會(huì)計(jì)師較大的靈活性， 判斷是否構(gòu)成股份支付， 是否須確認(rèn)費(fèi)用。 判斷標(biāo)準(zhǔn)：第一、性質(zhì)上，是否換取了服務(wù)，第二、是否存在與公允價(jià)值之間

9、的差額。 下述均可以排除：比如為了明晰股權(quán)、將代持的還原；比如外資企業(yè)上市前恢復(fù)股權(quán)； 比如受益權(quán)計(jì)劃， 按虛擬股權(quán)計(jì)劃落實(shí)股權(quán)；比如持股方案早已通過(guò)，但通過(guò)協(xié)議控制方式進(jìn)行，需要兌現(xiàn)；財(cái)產(chǎn)的繼承、親屬的贈(zèng)送、分割，非員工福利；子公司股權(quán)、 兄弟公司股權(quán)變更整合形成的股權(quán)變動(dòng)等等， 均不屬于股權(quán)支付的范圍。 高管股權(quán)激勵(lì)是換取未來(lái)的服務(wù)， 也可以是對(duì)過(guò)去服務(wù)的獎(jiǎng)勵(lì)， 甚至換取第三方服務(wù)的情況， 也屬于股份支付。 股份支付的概念比股權(quán)激勵(lì)的范圍要大。 重點(diǎn)關(guān)注申報(bào)前一年一期的股權(quán)支付行為， 計(jì)入非經(jīng)常性損益。二、創(chuàng)業(yè)板IPO 審核1、審核流程：希望保薦機(jī)構(gòu)拿到反饋意見(jiàn)后主動(dòng)與審核人員溝通，切忌多

10、次反饋多次溝通的情況，切忌擠牙膏的情況，反饋回復(fù)要到位，原則上不進(jìn)行口頭反饋。二次書(shū)面反饋的三種情形： 反饋回復(fù)后還需要中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)核查， 出具報(bào)告或?qū)ｍ?xiàng)核查等； 要求提供有關(guān)政府部門的確認(rèn)性文件或者支持性文件； 存在首次反饋意見(jiàn)未涵蓋的情況。2、 股權(quán)清晰： 國(guó)有股轉(zhuǎn)讓是否取得了合法的批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允若有問(wèn)題則需要省 國(guó)資委的確認(rèn) ， 集體企業(yè)無(wú)償量化給個(gè)人的情況需要 省級(jí)人民政府的確認(rèn)， 國(guó)有股轉(zhuǎn)持的批復(fù)要在申報(bào)時(shí)提供， 不允許股份代持的情況， 清理代持的情況要詳細(xì)核查保證沒(méi)有糾紛。3、業(yè)務(wù)和資產(chǎn)完整：發(fā)行條件考察是控股股東實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)， 但如果控股股東控制力不是特別強(qiáng)

11、，存在其他重要股東的情況， 則還要核查其他重要股東對(duì)企業(yè)的影響。 租賃行為， 可被認(rèn)定資產(chǎn)完整性、 獨(dú)立性存在問(wèn)題。4、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。注銷關(guān)聯(lián)交易企業(yè)的，建議運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度后再報(bào)， 可以了解和觀察報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)是否與關(guān)聯(lián)交易關(guān)系緊密。 發(fā)行人向前 5 大采購(gòu)， 其中某供應(yīng)商原來(lái)是發(fā)行人控股子公司， 后來(lái)做了轉(zhuǎn)讓了， 又不能提供報(bào)表來(lái)判斷。5、募集資金：在使用上放寬限制（可補(bǔ)充流動(dòng)資金、還貸、替換之前投入的自有資金等，但要慎重） ；創(chuàng)業(yè)板不再征求發(fā)改委意見(jiàn)，但發(fā)行人必須證明符合相關(guān)政策； 必要性、 可行性及與現(xiàn)有產(chǎn)能的關(guān)系；6、社保問(wèn)題：如補(bǔ)繳，補(bǔ)繳的金額與措施，分析對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影

12、響。 保薦機(jī)構(gòu)及律師應(yīng)對(duì)繳納情況進(jìn)行核查， 并對(duì)未依法繳納是否構(gòu)成重大違法行為及對(duì)本次發(fā)行上市的影響出具意見(jiàn)。 （只接受單純農(nóng)民工不繳） 。7、成長(zhǎng)性：走第二套收入指標(biāo)的企業(yè)，目前看來(lái)都不太行。沒(méi)有硬性規(guī)定30%或多少的標(biāo)準(zhǔn)，成長(zhǎng)性要求是報(bào)告期， 只要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了充分披露，未來(lái)（包括上市當(dāng)年）利潤(rùn)下降（哪怕50% 以上）都不會(huì)追究責(zé)任。8、稅收優(yōu)惠：符合國(guó)家稅務(wù)總局規(guī)定的，比例再高， 一般不認(rèn)為存在優(yōu)惠依賴； 但出口退稅的，由于退稅率經(jīng)常變化，因此仍要看情況。 08 年實(shí)施新所得稅法，高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)有效期 3年，多為 08 年下半年簽出，據(jù)了解今年高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審時(shí)全面收緊， 目前復(fù)審沒(méi)

13、有通過(guò)的企業(yè)，要求按25% 預(yù)提所得稅。9、股份支付：股權(quán)激勵(lì)的股份支付準(zhǔn)則，一直在執(zhí)行， 但目前尚沒(méi)有符合條件的， 下一步在考慮對(duì)某些企業(yè)實(shí)施。10、利潤(rùn)操縱：研發(fā)支持資本化（資本化的大額研發(fā)費(fèi)用需逐項(xiàng)分析） 、跨期收入確認(rèn)（會(huì)計(jì)基礎(chǔ)核算不規(guī)范） 、突發(fā)軟件銷售收入、突發(fā)技術(shù)服務(wù)收入、 管理費(fèi)用銷售費(fèi)用大幅下降、 完工百分比法確認(rèn)收入、 利用非公允的關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)、 開(kāi)發(fā)支出和商譽(yù)等應(yīng)提準(zhǔn)備而不提、 原始報(bào)表和申報(bào)報(bào)表的差異很大且不能合理解釋，勞務(wù)、硬件、軟件不能分開(kāi)的收入確認(rèn)等。11、其他關(guān)注：IPO過(guò)程中，報(bào)告期為整體報(bào)表，應(yīng)從 3 年期初至申報(bào)時(shí)適用同一會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)。IPO的關(guān)

14、聯(lián)方認(rèn)定是取最嚴(yán)格的認(rèn)定（包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、招股書(shū)準(zhǔn)則、上市規(guī)則） 。遠(yuǎn)親屬控制的企業(yè)， 應(yīng)做為關(guān)聯(lián)方披露。 控股 股東實(shí)際控制人在其他企業(yè)大量兼職的情況。 規(guī)模大小不是問(wèn)題， 關(guān)鍵是要符合行業(yè)定位。 現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)模式匹配， 能解釋清楚， 即使現(xiàn)金流不好，也不是問(wèn)題。三、再融資審核1、 2006 年以來(lái)， 60% 以上采用非公開(kāi)發(fā)行；以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份的，占三大指標(biāo) 50% 以上構(gòu)成重大重組的由上市部審核， 50% 以下的， 可以報(bào)上市部也可以報(bào)發(fā)行部審核。2、以重大資產(chǎn)重組管理辦法的第十一條判斷是非公開(kāi)發(fā)行（營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)三個(gè)指標(biāo)均不超過(guò)50% ，發(fā)行部）還是以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份（有一個(gè)指標(biāo)超過(guò)50% ，上市部） ，如果現(xiàn)金發(fā)行再購(gòu)買資產(chǎn)（上述指標(biāo)超過(guò)50% ）等同于資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股權(quán)， 不能打九折； 若以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份且上述指標(biāo)未達(dá)到50% ,也不能打九折。借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)參照 IPO 標(biāo)準(zhǔn)，完全的資產(chǎn)重組， 與配套融資無(wú)任何關(guān)系。 完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的規(guī)定，列了些指標(biāo)，解決50% 的問(wèn)題，盡量降低不明確的可能。 實(shí)在有糾結(jié)的情況， 如果報(bào)到某個(gè)部門， 沒(méi)有明顯的沖突情況下， 達(dá)成共識(shí)，將予以受理，繼續(xù)審核。重大資產(chǎn)