2010年度中國(guó)保健品上市公司年報(bào)分析

1、2021年度中國(guó)保健品上市公司年報(bào)分析中國(guó)保健協(xié)會(huì)市場(chǎng)工作委員會(huì) 高健偉近日，國(guó)內(nèi)上市的保健品行業(yè)企業(yè)或主營(yíng)業(yè)務(wù)中涉及保健產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的年報(bào)公布完畢，本次列入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)比之前的半年報(bào)分析增加了瑞年國(guó)際、碧生源控股集團(tuán)、金活醫(yī)藥集團(tuán)和廣東湯臣倍健生物科技股份四家企業(yè)。至此，國(guó)內(nèi)保健品上市公司為15家見(jiàn)表1，數(shù)量顯著增加、規(guī)模顯著壯大。2021年我國(guó)保健食品銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)900億元，這15家上市公司的保健食品銷(xiāo)售收入金額占6.24%，這一比例已經(jīng)有了大幅的提高，顯示行業(yè)的陽(yáng)光開(kāi)展和信息透明度在提高。這使得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以以點(diǎn)帶面的反映2021年保健品全行業(yè)的整體面貌，同時(shí)筆者希望通過(guò)對(duì)這15家上市公司報(bào)表上

2、的數(shù)據(jù)集成分析及其經(jīng)營(yíng)變化的分析，給行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)和準(zhǔn)備上市的保健企業(yè)，提供一個(gè)新的觀(guān)察角度和開(kāi)展建議。表 1. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司列表(截至2010年12月31日)序號(hào)公司簡(jiǎn)稱(chēng)代碼總股本(萬(wàn)股)序號(hào)公司簡(jiǎn)稱(chēng)代碼總股本(萬(wàn)股)1健康元600380131,7459紫光古漢00059020,3032交大昂立60053031,20010三普藥業(yè)60086942,7433康恩貝60057235,18011江中藥業(yè)60075031,1154哈藥集團(tuán)600664124,201 12湯臣倍健3001465,4685海南椰島60023829,880 13瑞年國(guó)際113,1596東阿阿膠00042365,4

3、02 14碧生源168,1097海王生物00007865,251 15金活醫(yī)藥62,2508三精制藥60082938,659制表：庶正康訊一、2021年保健品行業(yè)上市公司銷(xiāo)售概況統(tǒng)計(jì)顯示，15家保健品上市公司2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總計(jì)457.70億元，比2021年的388.59億元增長(zhǎng)了69.12億元、或17.79%，同期保健品業(yè)務(wù)收入總計(jì)56.20億元，比2021年的45.95億元增長(zhǎng)了10.25億元、或22.31%。保健品收入增長(zhǎng)速度高于整體收入增長(zhǎng)速度開(kāi)展速度，說(shuō)明保健品行業(yè)整體開(kāi)展較為樂(lè)觀(guān)，蓬勃向上。但按照上年統(tǒng)計(jì)的7家保健品上市公司序號(hào)1-7的公司計(jì)算，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總計(jì)27

4、2.14億元，比2021年的223.37億元增長(zhǎng)了21.83%，而同期保健品業(yè)務(wù)收入總計(jì)22.19億元，比2021年的20.82億元僅增長(zhǎng)了6.62%，低于2021年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP10.3%的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，7家公司保健品業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也有所下降，從上年的9.32%下降到2021年8.16%。顯示，傳統(tǒng)保健品上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在醫(yī)藥健康領(lǐng)域的其他版塊中，保健品業(yè)務(wù)受新產(chǎn)品沖擊，市場(chǎng)份額有所下降。表 2. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司銷(xiāo)售額概況公司主要產(chǎn)品保健品銷(xiāo)售額億元增長(zhǎng)比率%2021年2021年健康元太太、靜心口服液、鷹牌花旗參、血樂(lè)等交大昂立昂立多邦、昂立一號(hào)、天然元系列康

5、恩貝凍干蜂王漿膠囊、貝貝開(kāi)胃寶、貝貝智多星哈藥集團(tuán)蓋中蓋、葡萄糖酸鋅、樸雪等海南椰島椰島鹿龜酒、海王酒、金思力、魚(yú)油等東阿阿膠阿膠原粉、桃花姬阿膠膏、阿膠棗海王生物海王金樽、海王牛初乳、海王西洋參等三精制藥葡萄糖酸鋅口服液、參蜂聚膠囊、銀杏葉片紫光古漢古漢養(yǎng)生精三普藥業(yè)三普牌好血膠囊、三普牌紅景天膠囊江中藥業(yè)江中牌消食片、初元牌核黃素氨基酸口服液湯臣倍健蛋白質(zhì)/維生素/礦物質(zhì)系列等瑞年國(guó)際氨基酸片、氨基酸口服液、蛋白質(zhì)粉、涼茶碧生源碧生源常潤(rùn)茶、碧生源減肥茶、美安顆粒金活醫(yī)藥京都念慈菴/可愛(ài)的肝油丸/金活系列制表：庶正康訊表3. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司保健品銷(xiāo)售額比重概況公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬(wàn)元

6、保健品銷(xiāo)售額比重%2021年2021年2021年2021年健康元364,526447,286交大昂立31,53133,898康恩貝140,654179,943哈藥集團(tuán)1,067,7301,253,544 海南椰島146,604160,493 東阿阿膠207,219246,378 海王生物271,004 399,905 三精制藥263,825 300,509 紫光古漢27,409 31,162 三普藥業(yè)945,997 945,997 江中藥業(yè)189,002 256,361 湯臣倍健20,529 34,610 瑞年國(guó)際85,062 135,725 碧生源64,654 87,422 金活醫(yī)藥55,6

7、42 63,805 制表：庶正康訊表 4. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司保健品業(yè)務(wù)概況15家公司保健品營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)保健品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)保健品毛利率(%)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)萬(wàn)元占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例(%)2021年561,990405,7254,577,0382021年459,462333,4253,885,880制表：庶正康訊圖1. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司保健品業(yè)務(wù)概況制圖：庶正康訊二、2021年上市公司主要數(shù)據(jù)分析1、積極投資新產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)15家公司中11家有投資工程，共計(jì)47個(gè)投資工程中19個(gè)保健品相關(guān)投資工程，這19個(gè)工程均在建設(shè)期中，較上年有明顯的擴(kuò)張動(dòng)作。另外，19個(gè)工程中有9個(gè)是新

8、產(chǎn)品新原料方面的自有投資和收購(gòu)?fù)顿Y、6個(gè)為營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)方面的投資規(guī)劃，顯示在醫(yī)改和民眾健康意識(shí)逐步提高的大背景下，企業(yè)積極研發(fā)新品類(lèi)、擴(kuò)大及改善經(jīng)營(yíng)和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以提高市場(chǎng)覆蓋能力和民眾對(duì)其品牌及產(chǎn)品的認(rèn)知度。表5. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司投資工程概況萬(wàn)元公司工程名稱(chēng)擬投入實(shí)際投入工程進(jìn)度產(chǎn)生效益健康元麗珠集團(tuán)新廠(chǎng)建設(shè)-33,700-焦作健康元7-ACA生產(chǎn)線(xiàn)一期后續(xù)工程-16,600-海濱公司美羅培南歐洲藥典認(rèn)證工作-6,600-交大昂立無(wú)重大資金投資工程-康恩貝金華康恩貝阿洛西林?jǐn)U產(chǎn)GMP改造工程5,9003,328在建未投產(chǎn)根本藥物產(chǎn)品技改擴(kuò)產(chǎn)23,4874前期未投產(chǎn)醫(yī)療終端營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和推廣體

9、系建設(shè)9,000302在建未投產(chǎn)銀杏葉原料種植基地等工程8,00092在建未投產(chǎn)奧美拉唑生產(chǎn)線(xiàn)420-在建無(wú)東陽(yáng)康恩貝印刷公司主體廠(chǎng)房工程1,710-完成無(wú)保健食品系列中藥現(xiàn)代化示范工程工程1,341-在建無(wú)杭州康恩貝生物科技產(chǎn)業(yè)基地二期工程512-在建無(wú)其他零星工程1,065-在建無(wú)哈藥集團(tuán)哈藥物流配送中心工程11,0007,916主體完工-中藥粉針劑技術(shù)創(chuàng)新及質(zhì)量升級(jí)改造15,0007,490主體完工-群力辦公大樓15,0008,850主體完工-海南椰島荊州食用油技改工程356-98%待投產(chǎn)老撾木薯工程113-26.00%待投產(chǎn)環(huán)保及車(chē)間技改工程952-保健酒易地?cái)U(kuò)產(chǎn)工程8,195-70.

10、00%試產(chǎn)東阿阿膠1復(fù)方阿膠漿生產(chǎn)車(chē)間技術(shù)改造23,96014532.57%5,1009,900425.98%2-3,766-4,92132111.00%-4,988-4.17%-3建設(shè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)終端工程18,30055.36%1,6724新產(chǎn)品研發(fā)工程6,1651,16776.48%海王生物無(wú)重大資金投資工程-三精制藥無(wú)重大資金投資工程-紫光古漢投資紫光古漢科技園根底配套設(shè)施3,0002,11570.49%-衡陽(yáng)中藥公司年產(chǎn)4億支口服液技改12,400940.75%-三普藥業(yè)無(wú)重大資金投資工程-江中藥業(yè)OTC 制劑生產(chǎn)線(xiàn)改造工程21,6771,4726.79%-液體制劑生產(chǎn)線(xiàn)工程52,0583

11、960.76%-湯臣倍健生產(chǎn)車(chē)間新建工程13,902-營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化技術(shù)改造工程12,300-信息系統(tǒng)技術(shù)改造工程1,866-瑞年國(guó)際2021年上半年市場(chǎng)拓展33,750-建立新生產(chǎn)線(xiàn)和升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)線(xiàn)22,500-收購(gòu)潛力產(chǎn)品7,500-產(chǎn)品開(kāi)發(fā)3,750-額外營(yíng)運(yùn)資本及其他常規(guī)用途7,500-碧生源購(gòu)置新的包裝設(shè)備48,920-在上海設(shè)立華東總部36,690-拓展分銷(xiāo)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)6,115-設(shè)計(jì)、研發(fā)新的產(chǎn)品12,230-升級(jí)EPR系統(tǒng)及集團(tuán)資訊系統(tǒng)3,669-金活醫(yī)藥收購(gòu)三項(xiàng)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)14,400-在深圳建立標(biāo)準(zhǔn)GSP配送中心4,800-在粵閩贛湘鄂京等擴(kuò)展產(chǎn)品專(zhuān)柜方案2,400-

12、集團(tuán)的額外一般營(yíng)運(yùn)資金2,400-制表：庶正康訊2、上市公司前五名銷(xiāo)售客戶(hù)銷(xiāo)售額集中度有所下降12家滬深上市公司中8家，其前五名銷(xiāo)售客戶(hù)銷(xiāo)售額占比有所下降，顯示在銷(xiāo)售額擴(kuò)大的同時(shí)，最主要渠道銷(xiāo)售客戶(hù)的集中度有所下降，進(jìn)一步反映了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)和分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際行動(dòng)。表6. 國(guó)內(nèi)主要的保健品上市公司前五名銷(xiāo)售客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售金額概況客戶(hù)名稱(chēng)2021年前五名銷(xiāo)售客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售額元占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例2021年前五名銷(xiāo)售客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售額元占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例健康元420,535,0009.52%273,352,5187.48%交大昂立142,127,26499.12%89,669,93328.43%康恩貝

13、390,947,28721.74%276,467,30784.91%哈藥集團(tuán)591,503,5184.71%596,444,3425.58%海南椰島921,776,07657.43%892,346,60660.87%東阿阿膠246,014,8809.99%219,942,64710.58%海王生物 849,509,80021.24%571,324,16721.09%三精制藥 371,499,24112.36%430,723,42016.33%紫光古漢 93,699,67130.07%166,164,01060.63%三普藥業(yè) 917,982,6399.70%77,550,65436.58%江中

14、藥業(yè)403,774,76915.75%393,740,94620.84%湯臣倍健58,187,41016.81%32,057,40015.62%制表：庶正康訊3、醫(yī)藥保健股跑贏(yíng)滬深大市2021年，針對(duì)藥價(jià)虛高問(wèn)題，政府部門(mén)連續(xù)出臺(tái)藥品價(jià)格管理方法征求意見(jiàn)稿和治理商業(yè)賄賂等政策措施，引發(fā)醫(yī)藥股調(diào)整。但較之政府部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策和金融收緊政策的力度，醫(yī)藥保健類(lèi)上市公司的股價(jià)受影響較小。同時(shí)，對(duì)于產(chǎn)品偏向于消費(fèi)屬性的OTC醫(yī)藥企業(yè)和保健食品企業(yè)，其定價(jià)具有一定彈性，能夠躲避政策風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥保健行業(yè)開(kāi)展穩(wěn)健，改革和投入齊頭并進(jìn)。在投入方面：自?xún)蓵?huì)前后，國(guó)家提高新農(nóng)合標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)各項(xiàng)保險(xiǎn)的報(bào)銷(xiāo)比例和報(bào)銷(xiāo)限

15、額提高，同時(shí)加強(qiáng)新農(nóng)合基金監(jiān)督和執(zhí)行。放開(kāi)并鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)。在改革方面：確定公立醫(yī)院改革試點(diǎn)為2021 年重點(diǎn)工作，“優(yōu)先開(kāi)展縣級(jí)醫(yī)院，“開(kāi)展按病種收費(fèi)方式改革試點(diǎn)。在醫(yī)療效勞方面，推動(dòng)試點(diǎn)“醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)。由于公立醫(yī)院改革涉及層面較多，目前還處于試點(diǎn)推進(jìn)階段，還需要較長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行探索和深化，短期難以對(duì)產(chǎn)業(yè)格局造成重大影響。但在局部省份，具有合法批號(hào)的合格保健食品，已然可以用醫(yī)?？▉?lái)消費(fèi)，這使得醫(yī)藥保健類(lèi)股票的開(kāi)展可以進(jìn)一步預(yù)期，值得市場(chǎng)上的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者選擇醫(yī)藥保健類(lèi)股票作為防御性配置。圖2. 2021年滬深300醫(yī)藥指數(shù)和上證指數(shù)的走勢(shì)比擬制圖：庶正康訊表 7. 國(guó)內(nèi)主要的

16、保健品上市公司2021年A股市場(chǎng)概況公司代碼年初股價(jià)年中最高年中最低年終股價(jià)全年漲跌健康元600380-5.22%交大昂立60053012.26%康恩貝 60057264.48%哈藥集團(tuán)60066422.13%海南椰島600238164.50%東阿阿膠00042395.41%海王生物 000078-30.07%三精制藥 6008298.34%紫光古漢 00059097.03%三普藥業(yè) 60086945.47%江中藥業(yè)60075054.64%湯臣倍健300146-101215上市瑞年國(guó)際54.05%碧生源-7.43%金活醫(yī)藥-5.22%上證指數(shù)9999993289330623202808-14.

17、62%滬深醫(yī)藥399139120416471032148223.09%制表：庶正康訊統(tǒng)計(jì)顯示，2021年全年，滬深300醫(yī)藥指數(shù)漲幅為23.09%，而上證指數(shù)同期漲幅為-14.62%。醫(yī)藥指數(shù)跑贏(yíng)大盤(pán)37.71%。5家公司的股價(jià)漲幅超越了滬深300醫(yī)藥指數(shù)，其中，東阿阿膠和紫光古漢的漲幅接近100%，雖然2021年每股收益分別為0.89元、0.23元，差異較大，但其阿膠提價(jià)預(yù)期和古漢養(yǎng)生精為代表的中藥保健品概念受市場(chǎng)追捧。三、給保健行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的建議2021年是我們保健行業(yè)值得慶祝和紀(jì)念的一年，在這一年里，瑞年國(guó)際、碧生源、金活醫(yī)藥在香港聯(lián)交所掛牌上市，湯臣倍健于12月15日在深圳創(chuàng)業(yè)板掛牌上

18、市，110元的發(fā)行價(jià)創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行之最，上市公司的身份將有助于其穩(wěn)固在膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑非直銷(xiāo)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，成為營(yíng)養(yǎng)行業(yè)的群眾知名品牌。數(shù)據(jù)顯示，保健品上市公司新增力量帶動(dòng)了銷(xiāo)售額整體的快速提高。一方面說(shuō)明產(chǎn)品過(guò)硬、主營(yíng)突出、品牌認(rèn)可度高的企業(yè)在努力提高自身的社會(huì)價(jià)值和公眾形象，在資本市場(chǎng)中能夠吸引各類(lèi)長(zhǎng)期資金的投資，獲得進(jìn)一步的市場(chǎng)化和豐富產(chǎn)品及渠道的資金支持；另一方面說(shuō)明，既有的保健品上市公司市場(chǎng)化和規(guī)模擴(kuò)張能力還不突出，產(chǎn)品多元化和企業(yè)戰(zhàn)略還不夠明晰，對(duì)投資者的吸引力不如從前；第三，行業(yè)規(guī)模在快速擴(kuò)張，行業(yè)整體的盈利能力在穩(wěn)步提高，使得醫(yī)藥保健股仍然得到投資者的認(rèn)可并跑贏(yíng)滬深大市，公民健康意識(shí)提高、國(guó)民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策的共同效應(yīng)和整體預(yù)期在股價(jià)上得到肯定和正面反響。資本市場(chǎng)是企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值最大化的場(chǎng)所，既是公開(kāi)