投資學(xué)習(xí)題〔2009-2010前四章

1、投資學(xué)習(xí)題，第5章利率史與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1 .下列多項(xiàng)選擇題摘自過(guò)去的注冊(cè)金融分析師(CFA)考試的試題：a.公司的優(yōu)先股經(jīng)常以低于其債券的收益率出售，這是因?yàn)椋篿 .優(yōu)先股通常有更高的代理等級(jí)ii .優(yōu)先股持有人對(duì)公司的收入有優(yōu)先要求權(quán)iii .優(yōu)先股持有人在公司清算時(shí)對(duì)公司的資產(chǎn)有優(yōu)先要求權(quán)iv .擁有股票的公司可以將其所得紅利收入免征所得稅，b.一市政債券息票率為6?%以面值出售；一納稅人的應(yīng)稅等級(jí)為34%該債券所提供的應(yīng)稅等價(jià)收益為：i.4.5%ii.10.2%,iii.13.4%iv.19.9%c.在股指期權(quán)市場(chǎng)上，如果預(yù)期股市會(huì)在交易完成后迅速上漲，以下哪種交易風(fēng)險(xiǎn)最大？，i.賣(mài)出看漲期

2、權(quán)ii.賣(mài)出看跌期權(quán)iii.買(mǎi)入看漲期權(quán)iv.買(mǎi)入看跌期權(quán)2 .投資者考慮投資50000美元于一傳統(tǒng)的一年期銀行大額存單，利率為7%;或者投資于一年期與通貨膨脹率掛鉤的大額存單，年收益率為3.5%+通脹率。a.哪一種投資更為安全？b.哪一種投資期望收益率更高？c.如果投資者預(yù)期來(lái)年通脹率為3%,哪一種投資更好？為什么？d.如果我們觀察到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)名義利率為每年7%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際利率為3.5%,我們能推出市場(chǎng)預(yù)期通脹率是每年3.5%嗎？a.與通脹掛鉤的大額存單更安全。b.預(yù)期收益率根據(jù)來(lái)年的通脹率決定，如果通脹率大于3.5%,與通脹率掛鉤的更高，如果小于3.5%,利率為7%的固定存單更高，如果等于3.

3、5%,兩者預(yù)期收益率相等。c.如果投資者預(yù)期來(lái)年通脹率為3%,利率為7%的固定存單更好，因?yàn)槠涫找媛矢?。d.因?yàn)槊x無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際利率的差即為通貨膨脹率，所以可以推出預(yù)期通貨膨脹率近似為3.5%。第6章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡3 .考慮一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，年末來(lái)自該資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流可能為70000美元或200000美元,概率相等，均為0.5;可供選擇的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)庫(kù)券投資年利率為6%。a.如果投資者要求8%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則投資者愿意支付多少錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)該資產(chǎn)組合？b.假設(shè)投資者可以購(gòu)買(mǎi)(a)中的資產(chǎn)組合數(shù)量，該投資的期望收益率為多少？c.假定現(xiàn)在投資者要求12%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則投資者愿意支付的價(jià)格是多少？d.比

4、較(a)和(c)的答案，關(guān)于投資所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與售價(jià)之間的關(guān)系，投資者有什么結(jié)論？a.如果投資者要求8%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，投資者愿意支付的資金為W,收益率為14%14%=0.5(70000-W)/W+0.5(200000-W)/WW=118421美元b.假設(shè)投資者可以購(gòu)買(mǎi)(a)中的資產(chǎn)組合數(shù)量，該投資的期望收益率為E(r)1184211+E(r)=0.5(70000+200000)E(r)=14%c.假定現(xiàn)在投資者要求12%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則投資者愿意支付的價(jià)格是多少？12%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，投資收益率為20%,投資者愿意支付的價(jià)格是0.5（70000+200000）/（1+20%）=112500d.比較（

5、a）和（c）的答案，關(guān)于投資所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與售價(jià)之間的關(guān)系，投資者有什么結(jié)論？風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，投資者要求的回報(bào)越高，投資者初始投入的資金就越低。4 .考慮一資產(chǎn)組合，其預(yù)期收益率為12%,標(biāo)準(zhǔn)差為18%。國(guó)庫(kù)券的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為7%。要使投資者與國(guó)庫(kù)券相比更偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，則最大的風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平為多少？Uc=7Ur=12-0.005A*182要使投資者更偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，必須使Ur>Uc,A<3.09根據(jù)下列數(shù)據(jù)回答7、8、9題。效用公式數(shù)據(jù)預(yù)期收益Er）%標(biāo)準(zhǔn)差（%11230215503211642421U=Er0.005A2這里A=45.根據(jù)上述效用公式，如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)

6、A=4,投資者會(huì)選擇哪種投資？a.1b.2c.3d.46 .根據(jù)上述效用公式，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，會(huì)選擇哪種投資？a.1b.2c.3d.47 .在效用公式中變量（A）表示：（b）a.投資者的收益要求。b.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡。c.資產(chǎn)組合的確定等價(jià)利率。d.對(duì)每4單位風(fēng)險(xiǎn)有1單位收益的偏好。第7章風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的資本配置你管理一種預(yù)期回報(bào)率為18%和標(biāo)準(zhǔn)差為28%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，短期國(guó)債利率為8%。8 .你的委托人決定將其資產(chǎn)組合的70%投入到你的基金中，另外30%投入到貨幣市場(chǎng)的短期國(guó)庫(kù)券基金中，則該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差各是多少？解：預(yù)期收益率=70%*18%+30%*8

7、%=15%標(biāo)準(zhǔn)差=70%*28%=19.6%9 .假設(shè)你的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合包括下面給定比率的幾種投資，股票A:25%股票B:32%股票C:43%那么你的委托人包括短期國(guó)庫(kù)券頭寸在內(nèi)的總投資中各部分投資的比例各是多少？答：30%國(guó)債，股票A:25%*70%=17.5%;股票B:32%*70%=22.4%;股票C:43%*70%=30.1%10 .你的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率是多少？你的委托人的呢？答：你的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為(18%-8%)/28%=0.3571;委托人的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為(15%-8%)/19.6%=0.3571。11 .假如你的委托人想把他投資額的y比例投資于你的基金中，以使他的總投

8、資的預(yù)期回報(bào)最大，同時(shí)滿足總投資標(biāo)準(zhǔn)差不超過(guò)18%的條件。a.投資比率y是多少？b.總投資預(yù)期回報(bào)率是多少？解：a.由18%=Y*28%,解得：Y=64.29%,即該投資者將64.29%投資到基金中，余下的35.71%投資到國(guó)債中。b.總投資回報(bào)率=64.29%*18%+35.71%*8%=14.43%12 .你的委托人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度為A=3.5a.應(yīng)將占總投資額的多少(y)投入到你的基金中？b.你的委托人的最佳資產(chǎn)組合的預(yù)期回報(bào)率與標(biāo)準(zhǔn)差各是多少？解：a.U=E(rp)Y+(1-Y)rf/100-0.005*AY2*(2W1002將上式求Y的偏導(dǎo)并令其為零，即可獲得效用最大情況下的資產(chǎn)組合的

9、投資比例Y*。Y*=(E(rp)-"/(100*0.005*2*A*(2p=(18-8)/0.01*3.5*282=0.3644將占資產(chǎn)總額的36.44%的資金投資于基金中，可獲得滿意度最高的投資結(jié)果。b.最佳資金組合的預(yù)期回報(bào)率=36.44%*18%+(1-36.44%)*8%=11.64%標(biāo)準(zhǔn)差=36.44%*28%=10.20%你估計(jì)一種消極資產(chǎn)組合(即所謂投資與模擬標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)性投資組合)的預(yù)期回報(bào)率為13%,同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)差為25%,假定仃=8%。13 .在預(yù)期回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差的圖形上畫(huà)出資本市場(chǎng)(CML)與你的基金的資本配置線(CAL)。a.資本市場(chǎng)線的斜率是多少

10、？b.用一段簡(jiǎn)短的文字描述你的基金與消極型基金相比的優(yōu)點(diǎn)所在。解：a.資本市場(chǎng)線的斜率=(E(，)-"/cm=(E(rp)-"/op=(13%-8%)/25%=20%b.消極基金的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為20%,積極基金的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為35.71%o即在承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)水平的情況下，積極基金能夠獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第8章最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合下面的數(shù)據(jù)可用于第10至第11題：一位養(yǎng)老基金經(jīng)理正在考慮三種共同基金。第一種是股票基金，第二種是長(zhǎng)期政府債券與公司債券基金，第三種是回報(bào)率為8%的以短期國(guó)庫(kù)券為內(nèi)容的貨幣市場(chǎng)基金。這些風(fēng)險(xiǎn)基金的概率分布如下：名稱(chēng)期望收益率()標(biāo)準(zhǔn)差(%)股票基金(S)2

11、030債券基金(B)1215基金回報(bào)率之間的相關(guān)系數(shù)為0.10。11.兩種風(fēng)險(xiǎn)基金的最小方差資產(chǎn)組合的投資比例是多少？這種資產(chǎn)組合回報(bào)率的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差各是多少？WMin(S)=，s-Cov(B,S)/+之B-2Cov(B,S)Cov(B,S)=ps.B*osob=0.1*30%*15%=0.0045WMin(S)=(15%A2-0.0045)/(30%A2+15%A2-2*0.0045)=0.1739E(r)p=0.1739*20%+(1-0.1739)*12%=13.39%2一一，一一一，一一一，一，(tp=0.1739a2*30%a2+(1-0.1739)a2*15%a2+2*0.173

12、9*(1-0.1739)0.1*30%*15%=0.01937牛=0.01937A0.5=13.92%12.假設(shè)證券市場(chǎng)有很多股票，股票A與股票B的特性如下：股票期望收益率（）標(biāo)準(zhǔn)差（）A105B15101 關(guān)系數(shù)=-1假設(shè)投資者可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率rf貸款。則rf的值為多少（提示：設(shè)想建立股票a與股票B的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合）？解：組合的方差=（Wa（a-（1-Wa）cb-）2,當(dāng)方差為0時(shí)，Wa=66.67%,即66.67%投資于股票A,33.33%投資于股票B時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)為0,此時(shí)的收益率=66.67%*10%+33.33%*15%=11.67%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)該是11.67%13 .下面對(duì)資產(chǎn)

13、組合分散化的說(shuō)法哪些是正確的？a.適當(dāng)?shù)姆稚⒒梢詼p少或消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。b.分散化減少資產(chǎn)組合的期望收益，因?yàn)樗鼫p少了資產(chǎn)組合的總體風(fēng)險(xiǎn)。c.當(dāng)把越來(lái)越多的證券加入到資產(chǎn)組合當(dāng)中時(shí)，總體風(fēng)險(xiǎn)一般會(huì)以遞減的速率下降。d.除非資產(chǎn)組合包含了至少30只以上的個(gè)股，否則分散化降低風(fēng)險(xiǎn)的好處不會(huì)充分地發(fā)揮出來(lái)。14 .測(cè)度分散化資產(chǎn)組合中某一證券的風(fēng)險(xiǎn)用的是：a.特有風(fēng)險(xiǎn)b.收益的標(biāo)準(zhǔn)差c.再投資風(fēng)險(xiǎn)d.貝塔值，15 .馬克維茨描述的資產(chǎn)組合理論主要著眼于：a.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的減少b.分散化對(duì)于資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)的影響，c.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)d.積極的資產(chǎn)管理以擴(kuò)大收益16 .假設(shè)一名風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，擁有M公司的

14、股票，他決定在其資產(chǎn)組合中加入Mac公司或是G公司的股票。這三種股票的期望收益率和總體風(fēng)險(xiǎn)水平相當(dāng)，M公司股票與Mac公司股票的協(xié)方差為一0.5,M公司股票與G公司股票的協(xié)方差為+0.5。則資產(chǎn)組合：a.買(mǎi)入Mac公司股票，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低更多。Vb.買(mǎi)入G公司股票，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低更多。c.買(mǎi)入G公司股票或Mac公司股票，都會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。d.由其他因素決定風(fēng)險(xiǎn)的增加或降低。17 .股票L、M和N具有相同的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差。股票之間的相關(guān)系數(shù)如下:L、M之間的相關(guān)性系數(shù)=+0.8L、N之間的相關(guān)性系數(shù)=+0.2M、N之間的相關(guān)性系數(shù)=-G.4V已知上述相關(guān)系數(shù)，哪兩種股票組成的投資組合方差最??？請(qǐng)解釋。

15、18 .CFA三級(jí)考試一個(gè)有三項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合有如下特征：資產(chǎn)預(yù)期收益率預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差權(quán)重X0.150.220.50Y0.100.080.40Z0.060.030.10則這個(gè)投資組合的預(yù)期收益為（2分鐘）a.10.3%b.11.0%c.12.1%，d.14.8%19 .CFA二級(jí)考試一位投資者正考慮將另一項(xiàng)投資加入到投資組合中。為了得到最大化的收益，這項(xiàng)投資和投資組合中的其他投資之間的相關(guān)系數(shù)應(yīng)該是下面的哪一個(gè)？（1分鐘）a.-1.0Vb.-0.5c.0.0d.+1.0第9章資本資產(chǎn)定價(jià)模型20 .以下說(shuō)法是對(duì)還是錯(cuò)？a. 3值為零的股票的預(yù)期收益率為零。錯(cuò)，3值為零的股票的預(yù)期收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

16、b. CAPM模型表明如果要投資者持有高風(fēng)險(xiǎn)的證券，相應(yīng)地也要求更高的回報(bào)率。錯(cuò)因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)的證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即？值不一定高，所以相應(yīng)的要求的回報(bào)也不一定高。c.通過(guò)將0.75的投資預(yù)算投入到國(guó)庫(kù)券，其余投入到市場(chǎng)資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建3值為0.75的資產(chǎn)組合。錯(cuò)？p=0.75?f+0.25?m=0.25?m4.兩個(gè)投資顧問(wèn)比較業(yè)績(jī)。一個(gè)的平均收益率為19%,而另一個(gè)為16%。但是前者的貝塔值為1.5,后者的貝塔值為1。a.你能判斷哪個(gè)投資顧問(wèn)更善于預(yù)測(cè)個(gè)股（不考慮市場(chǎng)的總體趨勢(shì)）嗎？b.如果國(guó)庫(kù)券利率為6%,這一期間市場(chǎng)收益率為14%,哪個(gè)投資者在選股方面更出色？c.如果國(guó)庫(kù)券利率為3%,這一時(shí)

17、期的市場(chǎng)收益率是15%嗎？答：a.要找出哪個(gè)投資顧問(wèn)是更好的各股預(yù)測(cè)家，就必須考察他們不正常的收益，即超過(guò)正常的阿爾法值的部分，也就是在實(shí)際收益和根據(jù)證券市場(chǎng)線估計(jì)的收益之間的差額。由于題目中沒(méi)有給出相關(guān)的信息（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)收益率），故無(wú)法得出哪個(gè)投資顧問(wèn)預(yù)測(cè)的更準(zhǔn)確。b.用“表示非正常收益，則8=19%-6%+1.5(14%-6%)=1%«2=16%-6%+1(14%-6%)=2%所以第二個(gè)投資顧問(wèn)有更高的非正常收益，因此他表現(xiàn)為更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)者。c.如果國(guó)庫(kù)券利率為3%,這一時(shí)期的市場(chǎng)收益率是15%,則有：%=19%-3%+1.5(15%-3%)=-2%02=16%-3%+1(

18、15%-3%)=1%這樣，不僅第二個(gè)分析師表現(xiàn)為是一個(gè)更佳的預(yù)測(cè)者，而且第一個(gè)分析師的預(yù)測(cè)結(jié)果毫無(wú)價(jià)值，或更遭。如果分析師預(yù)測(cè)都是有意義的話，市場(chǎng)收益率不會(huì)是15%。21.在1997年，短期國(guó)庫(kù)券(被認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的)的收益率約為5%。假定一貝塔值為1的資產(chǎn)組合市場(chǎng)要求的期望收益率是12%,根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(證券市場(chǎng)線)：a.市場(chǎng)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是多少？b.貝塔值為0的股票的預(yù)期收益率是多少？c.假定投資者正考慮買(mǎi)入一股股票，價(jià)格為40美元。該股票預(yù)計(jì)來(lái)年派發(fā)紅利3美元。投資者預(yù)期可以一41美元賣(mài)出。股票風(fēng)險(xiǎn)的戶一0.5,該股票是高估還是低估了？答：a.市場(chǎng)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率與？為1的

19、股票相同，即12%;b.貝塔值為0的股票的預(yù)期收益率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，為5%;c.假定投資者正考慮買(mǎi)入一股股票，價(jià)格為40美元。該股票預(yù)計(jì)來(lái)年派發(fā)紅利3美元。投資者預(yù)期可以一41美元賣(mài)出。股票風(fēng)險(xiǎn)的戶一0.5,該股票是高估還是低估了？均衡收益率=5%-0.5(12%-5%)=1.5%實(shí)際可能的收益率=(41-40+3)740=10%,股票被低估了。34.市場(chǎng)預(yù)期收益率=15%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=8%XYZ證券的預(yù)期收益率=17%XYZ的貝塔值=1.25以下哪種說(shuō)法正確？a.XYZ被高估b.XYZ是公平定價(jià)c. XYZ的阿爾法值為一0.25%d.XYZ的阿爾法值為0.25%，運(yùn)用證券市場(chǎng)線，證券的公平收益率

20、為：E(r)=8%+1.25(15%-8%)=16.75%而證券的預(yù)期收益率為17%,所以，XYZ的阿爾法值為0.25%。22 .零貝塔證券的預(yù)期收益率是什么？a.市場(chǎng)收益率b.零收益率23 .CAPM模型認(rèn)為資產(chǎn)組合收益可以由a.經(jīng)濟(jì)因素b.特有風(fēng)險(xiǎn)c.負(fù)收益率d.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率V得到最好的解釋。c.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)Vd.分散化24 .根據(jù)CAPM模型，貝塔值為1.0,阿爾法值為0的資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率為:a.在M和rf之間b.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rfc.3(Mrf)d.市場(chǎng)預(yù)期收益率M，投資學(xué)附加題第5章利率史與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)難度等級(jí)：E=簡(jiǎn)單；M=中等；D=偏難。25 .在過(guò)去的幾年中，你用自己的資金取得了10%

21、的名義收益，通脹率是5%,你購(gòu)買(mǎi)力的實(shí)際增長(zhǎng)率是多少？（M）a.15.5%b.10%c.5%d.4.8%Ve.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確26 .如果年實(shí)際收益率是5%,預(yù)期通脹率是4%,近似的名義收益率是多少？（E）a.1%b.9%Vc.20%d.15%e.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確27 .下面哪一項(xiàng)決定了實(shí)際利率水平？（M）I .公司和家庭儲(chǔ)蓄的供給II .對(duì)投資資金的需求III .政府對(duì)資金的凈供給或需求a.只有Ib.只有IIc.只有I、IId. I、II、IIIVe,上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確28.下列哪一個(gè)敘述是正確的？（M）I .實(shí)際利率由資金的供給和需求決定II .實(shí)際利率由預(yù)期通貨膨脹率決定III .實(shí)際利率

22、受聯(lián)儲(chǔ)影響IV .實(shí)際利率等價(jià)于名義利率加上預(yù)期通貨膨脹率a.只有I、IIb.只有I、III,c.只有III、IVd.只有II、IIIe. I、II、III、IV29 .下列哪個(gè)敘述是正確的？（M）a.通貨膨脹率對(duì)名義利率沒(méi)有影響b.實(shí)現(xiàn)的名義利率通常是正的c.實(shí)現(xiàn)的名義利率通常大于實(shí)際利率d.存單保證了實(shí)際利率e,上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確V30 .其他因素不變，政府預(yù)算赤字增加。（M）a.使得利率下降b.使得利率上升Vc.對(duì)利率沒(méi)有影響d.有利于商業(yè)前景e,上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確政府預(yù)算赤字增加，在其他條件不變的情況下，使得政府負(fù)債增加，利率上升。31 .貸款基金的需求下降，將導(dǎo)致。（M）a.禾1J率下降

23、Vb.利率上升c.對(duì)利率沒(méi)有影響d.增加對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的良好預(yù)期，并使得存款減少e,上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確需求減少，使得利率下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期將增加對(duì)資金的需求，貸款的資金需求應(yīng)該增加。第6章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡難度等級(jí)：E=簡(jiǎn)單；M=中等；D=偏難。32 .國(guó)庫(kù)券支付6%的收益率，有40%的概率取得12%的收益，有60%的概率取得2%的收益。風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者是否愿意投資于這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合？（M）a.愿意，因?yàn)樗麄儷@得了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)b.不愿意，因?yàn)樗麄儧](méi)有獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Vc.不愿意，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)太小d.不能確定e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確組合的收益率=12%*40%+2%*60%=6%。有風(fēng)險(xiǎn)收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率相

24、同，即沒(méi)有獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。33 .下面哪一個(gè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的陳述是正確的？（M）a.他們只關(guān)心收益率b.他們接受公平游戲的投資c.他們只接受在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之上有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)投資Vd.他們?cè)敢饨邮芨唢L(fēng)險(xiǎn)和低收益e.a和b35.下列哪一個(gè)是正確的？（M）I .風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者拒絕公平游戲的投資VII .風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者只通過(guò)預(yù)期收益評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)VIII .風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者只通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)IV .風(fēng)險(xiǎn)喜好者不參與公平游戲a.只有Ib.只有IIc.只有I和11Vzd.只有II和IIIe.只有II、III和IV1.在均值-標(biāo)準(zhǔn)差坐標(biāo)系中，無(wú)差異曲線的斜率是。（E）a.負(fù)b.0c.正，d.向東北e.不

25、能決定2 .一種資產(chǎn)組合具有0.15的預(yù)期收益率和0.15的標(biāo)準(zhǔn)差，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是6%,投資者的效用函數(shù)為：U=E（r）（A/2）b2A的值是多少時(shí)使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)于投資者來(lái)講沒(méi)有區(qū)別？（D）a.5b.6c.7d.8e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的效用U=Rf=66=15-（A/2）*15：A=9*2/15/15=0.08第7章風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的資本配置難度等級(jí)：E=簡(jiǎn)單；M=中等；D=偏難3 .對(duì)于給定的資本配置線，投資者的最佳資產(chǎn)組合。(D)a.預(yù)期收益最大化b.風(fēng)險(xiǎn)最大化c.風(fēng)險(xiǎn)和收益都最小d.預(yù)期效用最大Ve.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確4 .國(guó)庫(kù)券一般被看作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，是因?yàn)椤?E

26、)a.短期的特性使得它們的價(jià)值對(duì)于利率波動(dòng)不敏感b.通貨膨脹在到期前的不確定是可以忽略的c.它們的到期期限與廣大投資者的希望持有期相同2 .a和bV3 .b和c第8章最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合難度等級(jí)：E=簡(jiǎn)單；M=中等；D=偏難5 .市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也可解釋為。(E)a.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可分散化的風(fēng)險(xiǎn)b.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不可分散化的風(fēng)險(xiǎn)Vc.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，不可分散化的風(fēng)險(xiǎn)d.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，可分散化的風(fēng)險(xiǎn)e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確6 .貝塔是用以測(cè)度。(E)a.公司特殊的風(fēng)險(xiǎn)b.可分散化的風(fēng)險(xiǎn)c.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)Vd.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確7 .可分散化的風(fēng)險(xiǎn)是指。(E)a.公司特殊的風(fēng)險(xiǎn)Vb.貝塔c.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)d.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)e.以上各項(xiàng)均不

27、準(zhǔn)確8 .假設(shè)有兩種收益完全負(fù)相關(guān)的證券組成的資產(chǎn)組合，那么最小方差資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為一個(gè)的常數(shù)。(D)a.大于零b.等于零Vc.等于兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差的和d.等于1e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確9 .考慮兩種有風(fēng)險(xiǎn)證券組成資產(chǎn)組合的方差，下列哪種說(shuō)法是正確的？(M)a.證券的相關(guān)系數(shù)越高，資產(chǎn)組合的方差減小得越多b.證券的相關(guān)系數(shù)與資產(chǎn)組合的方差直接相關(guān)c.資產(chǎn)組合方差減小的程度依靠于證券的相關(guān)性Vd. a和be. a和c10 .從資本市場(chǎng)線上選擇資產(chǎn)組合，下列哪些說(shuō)法正確？(M)a.風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度低的投資者將比一般風(fēng)險(xiǎn)厭惡者較多投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，較少投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合b.風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高的投資者將比一

28、般風(fēng)險(xiǎn)厭惡者較多投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，較少投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合Vc.投資者選擇能使他們的期望效用最大的投資組合Vd. a和ce. b和cV11 .對(duì)一個(gè)兩只股票的最小方差資產(chǎn)組合，兩只股票的相關(guān)系數(shù)大于一1.00。(D)a.標(biāo)準(zhǔn)差大的股票權(quán)重高b.標(biāo)準(zhǔn)差大的股票權(quán)重低,c.兩只股票權(quán)重相等d.是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的e.收益率將為零第9章資本資產(chǎn)定價(jià)模型難度等級(jí)：E=簡(jiǎn)單；M=中等；D=偏難12 .根據(jù)CAPM模型，股票或資產(chǎn)組合所獲得的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。(E)a.當(dāng)阿爾法增大時(shí)增加b.當(dāng)阿爾法減小時(shí)增加c.當(dāng)貝塔值增大時(shí)增加Vd.當(dāng)貝塔值減小時(shí)增加e.與標(biāo)準(zhǔn)差成比例13 .零貝塔值證券的期望收益率為。(M)a.市

29、場(chǎng)收益率b.零收益率c.負(fù)收益率d.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Ve.上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)14 .標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值都是用來(lái)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的，它們的區(qū)別在于。(E)a.貝塔值既測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)b.貝塔值只測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差是整體風(fēng)險(xiǎn)Vc.貝塔值只測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差是整體風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度d.貝塔值既測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差只測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)e.貝塔值是整體風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度，標(biāo)準(zhǔn)差只測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)15 .最近MIT的學(xué)者杰里米斯坦(JeremyStein)的研究發(fā)現(xiàn)：對(duì)于貝塔值作為定價(jià)因素是否足夠充分，建議經(jīng)理們應(yīng)該用貝塔值去估計(jì)。(D)a.長(zhǎng)期而非短期收益率Vb.短期而非長(zhǎng)期收益率c.長(zhǎng)、短期收益率均可d.

30、賬面/市值比e.以上各項(xiàng)均不準(zhǔn)確16 .在一個(gè)只有兩種股票的資本市場(chǎng)上，股票A的資本是股票B的兩倍。A的超額收益的標(biāo)準(zhǔn)差為30%,B的超額收益的標(biāo)準(zhǔn)差為50%。兩者超額收益的相關(guān)系數(shù)為0.7。a.市場(chǎng)指數(shù)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？b.每種股票的貝塔值是多少？c.每種股票的殘差是多少？d.如果指數(shù)模型不變，股票A預(yù)期收益超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率11%,市場(chǎng)資產(chǎn)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少？解：a.市場(chǎng)指數(shù)資產(chǎn)組合的方差=(2/3)230%2+(1/3)2*50%2+2(1/3)(2/3)*0.7*30%*50%=11.44%標(biāo)準(zhǔn)差=33.83%b.每種股票的貝塔值是多少？?A=COV(A,M)/(TMCov(

31、rA,Pm)=CovA,(2/3a+1/3Pb)=2/3Cov(a,a)+1/3Cov(pa,Pb)=2/3/a+1/3Cov(Pa,pb)=2/3*30%2+1/3*0.7*30%*50%=9.5%?A=Cov(Pa,Pm)/孔=9.5%/11.44%=0.83Cov(pb,Pm)=CovB,(2/3Pb+1/3Pb)=1/3CoV(Pb,Pb)+2/3Cov(Pa,Pb)=1/3福+2/3Cov(pa,pb)=1/3*50%2+2/3*0.7*30%*50%=15.33%?B=Cov(Pb,Pm)/孔=15.33%/11.44%=1.34c.每種股票的殘差是多少？£2A=(TA-

32、?2A(TM=30%2-0.832*11.44%=0.01119£2B=/B-?2B/M=50%2-1.342*11.44%=0.04458d.如果指數(shù)模型不變，股票A預(yù)期收益超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率11%,市場(chǎng)資產(chǎn)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少？Pa-Pf=11%=?a(Pm-Pf),市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Pm-Pf=11%/0.83=13.25%17 .假定貝克基金(BakerFund)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.7,貝克基金的總風(fēng)險(xiǎn)中持有風(fēng)險(xiǎn)多少？a.35%b.49%c.51%，d.70%18 .Ch國(guó)際基金與EAFE市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性為1.0,EAFE指數(shù)期望收益為11%,Ch國(guó)際基金的

33、期望收益為9%,EAFE國(guó)家的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%,以此分析為基礎(chǔ)，則Ch國(guó)際基金的隱含的貝塔值是多少？a.負(fù)值b.0.75Vc.0.82d.1.00貝塔值=(9%-3%)/(11%-3%)=0.7519 .貝塔的定義最接近于：a.相關(guān)系數(shù)b.均方差分析c.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)d.資本資產(chǎn)定價(jià)模型V20 .貝塔與標(biāo)準(zhǔn)差作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度，其不同之處在于貝塔測(cè)度的：a.僅是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度的是總風(fēng)險(xiǎn)。b.僅是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度的是總風(fēng)險(xiǎn)。Vc.是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差只測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。d.是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差只測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。21 .證券的a系數(shù)大于零表明：（A）。A.證券當(dāng)前的

34、市場(chǎng)價(jià)格偏低VB.證券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格偏高C.市場(chǎng)對(duì)證券的收益率的預(yù)期低于均衡的期望收益率D.證券的收益超過(guò)市場(chǎng)的平均收益18.基金組合A與基金組合B相比，決定系數(shù)R2a大于R則。A.組合A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于組合B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B.組合A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于組合B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.組合A中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比小于組合B中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比，組合A的效果好于組合BoD.組合A中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比大于組合B中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比，組合A的效果好于組合BoV22.以下關(guān)于決定系數(shù)R2的說(shuō)法，正確是（）A,決定系數(shù)R2為1的股票不存在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。VB.決定系數(shù)R2為1的股票不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。C.決定系數(shù)R2為1的股票的預(yù)期收益率等

35、于市場(chǎng)收益率。D.決定系數(shù)R2為0的股票的預(yù)期收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。23.以下關(guān)于3和決定系數(shù)R2的說(shuō)法，正確是（）A. 3值為1的股票的不存在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。B. 3值為1的股票不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。C.決定系數(shù)R2為1的股票不存在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。VD.決定系數(shù)R2為1的股票不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。24-25.假設(shè)你預(yù)期經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率為3%、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%和市場(chǎng)收益率（RM）為12%。a.畫(huà)出這些條件下的證券市場(chǎng)線。b.你預(yù)期通脹率從3%增加到6%。這對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)收益率的影響是什么？在a中的圖上再畫(huà)一條證券市場(chǎng)線。c.在同一圖中畫(huà)一條無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為9%、市場(chǎng)收益率為17%的證券市場(chǎng)線。它與b中的證

36、券市場(chǎng)線有何區(qū)別？解釋發(fā)生了什么情況。26-27.CFA二級(jí)考試下列信息描述的是WAH的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股票的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系:預(yù)期收益率（）標(biāo)準(zhǔn)差（）3股票X12.0201.3股票Y9.0150.7市場(chǎng)指數(shù)10.0121.0無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5.0僅用上面的數(shù)據(jù)：a.畫(huà)一幅表示證券市場(chǎng)線的圖，并在上面標(biāo)注股票X和Y相對(duì)它的位置。（5分鐘）b.計(jì)算X和Y的a,寫(xiě)出你的計(jì)算過(guò)程。（4分鐘）C.假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升到7%而其他數(shù)據(jù)不變。選擇一只提供較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率的股票并證明你的選擇是正確的。寫(xiě)出你的計(jì)算過(guò)程。（6分鐘）28、考慮下圖中股票A、B的兩條回歸線：博迪投資學(xué)題解P22第3題rM-rf

37、a.哪只股票的企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)較高?b.哪種股票的系統(tǒng)（市場(chǎng)）風(fēng)險(xiǎn)較高?c.哪種股票的R2高？d.哪種股票的阿爾法值較高？e.哪種股票與市場(chǎng)的相關(guān)性較高？f.哪種股票對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感度較高？回答上述問(wèn)題并簡(jiǎn)述理由。（本題8分，每問(wèn)2分）a. A的特定風(fēng)險(xiǎn)高，因?yàn)锳的分散程度高。b. B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高，因?yàn)锽的斜率大。c.因?yàn)锽的斜率大，所以B的3值高，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高，而B(niǎo)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)低，因此，B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比高于A（如果AB的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相同，在B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高于A的情況下，B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比將高于A;當(dāng)B的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于A時(shí)，B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比一，定Wj于Ao）d. A的阿爾法值較高，因?yàn)?/p>

38、A的阿爾法值大于零，B的阿爾法值小于零。e. 3值高因?yàn)锽的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占比高，即與市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)大，所以B與市場(chǎng)的相關(guān)性高。f.因?yàn)锽的3值高于A,所以對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感度較高。29-30、考慮股票A、B兩個(gè)（超額收益）指數(shù)模型回歸結(jié)果：博迪投資學(xué)題解P22第4題Ra=1%+1.2Rm決定系數(shù)R2a=0.576殘差o（e）2a=10.3%Rb=-2%+0.8Rm決定系數(shù)R2b=0.436殘差c（£）2b=9.1%a.哪只股票的企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)較高？b.哪種股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高？c.對(duì)哪種股票而言，市場(chǎng)的變動(dòng)更能解釋其收益率的波動(dòng)？d.哪種股票有除CAPM模型預(yù)測(cè)的收益以外的平均超額收益？e.

39、如果rf恒為6%,且回歸以總量計(jì)而非超額收益計(jì)，股票A的回歸的截距是多少？解：超額收益模型：Ri=ai+3iRM式中：股票i的超額收益Ri=ri-rf市場(chǎng)的超額收益Rm=rm-rfa. A股票的殘差大于B股票，o(£)2a=10.3%>9.1%,所以A股票的企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)較b. A股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，3A=1.2,3b=0.8c.對(duì)A股票而言，市場(chǎng)的變動(dòng)更能解釋其收益率的波動(dòng)，因?yàn)锳的決定系數(shù)高于Bod.aa=1%.>0ab=-2%V0所以，A股票有除CAPM模型預(yù)測(cè)的收益以外的平均超額收益。e.如果rf恒為6%,且回歸以總量計(jì)而非超額收益計(jì)，股票A的回歸的截距是多少？總收

40、益的形式：門(mén)-竹=ai+0i(rm-rf)ri=ai+rf+0i(rm-門(mén))=ai+0irmai=ai+rf(1-Bi)為以總量計(jì)的回歸直線的截距aA=aA+門(mén)(1-Ba)=1%+6%(1-1.2)=-0.2%31-32、經(jīng)實(shí)驗(yàn)測(cè)定后得知基金A和B在某一時(shí)期間的經(jīng)營(yíng)結(jié)果分別為：(基金A)實(shí)際收益率=10%,3系數(shù)=0.5；(基金B(yǎng))實(shí)際收益率=12%,3系數(shù)=0.9。已知在該時(shí)期的短期國(guó)庫(kù)券組合的收益率為5%，試問(wèn)證券市場(chǎng)在該時(shí)期是否處于資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)？(本題6分)答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri=Rf+3i(Rm-Rf),基金A和B在均衡狀態(tài)下的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=(

41、實(shí)際收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)/3系數(shù)應(yīng)是相同的，然而基金A和B在該時(shí)期的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別是：基金A單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=(10%-5%)/0.5=10%基金B(yǎng)單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=(12%-5%)/0.9=7.8%,可見(jiàn)證券市場(chǎng)在該時(shí)期不處于資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)。33-35.假設(shè)：(1)經(jīng)實(shí)驗(yàn)測(cè)定后得知證券市場(chǎng)在某一時(shí)期的證券市場(chǎng)線近似于Ep=0.06+0.193p(2)基金A在該期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果為實(shí)際收益率=10%,3系數(shù)=0.8基金B(yǎng)在該期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果為實(shí)際收益率=15%,3系數(shù)=1.2試評(píng)價(jià)A和B的績(jī)效。(本題6分)答根據(jù)公式Tp=(Ep-rF)/bp可計(jì)算出A、B的特雷諾指數(shù)分別為0.05、0.075。由于0.05<0.75<0.19,所以A、B的績(jī)效都不好。相對(duì)而言，B的績(jī)效好于A的績(jī)效。33.單指數(shù)