林ch3外匯業(yè)務和匯率折算

1、第三章，補充材料，不必看第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場外匯市場 一、外匯市場的概念一、外匯市場的概念 （一）外匯買賣 指把本國貨幣兌換成外國貨幣本國貨幣兌換成外國貨幣，或把外國貨幣兌換成本國貨幣，或者把一種外國貨幣兌換成另一種外國貨幣的業(yè)務活動。 它實際上就是貨幣兌換行為，外匯買賣是一切外匯業(yè)務的基礎。索馬里蘭現(xiàn)鈔市場索馬里蘭現(xiàn)鈔市場鈔票成捆擺地攤鈔票成捆擺地攤視頻資料（二）商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的原則（二）商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的原則 買賣平衡的原則買賣平衡的原則，防止出現(xiàn)多頭或空頭。 這是為了避免因匯率波動而造成損失。也就是對每種外匯，如果出現(xiàn)“多頭”，則將多的部分外匯賣出；反之，則買進短缺的部分外匯

2、。 這種為避免外匯頭寸存在風險而進行的即期或遠期外匯交易稱之為“拋補”。 （三）外匯市場（三）外匯市場 是指經(jīng)營外匯買賣、調(diào)劑外匯供求調(diào)劑外匯供求的交易場所（或市場）。 表現(xiàn)為： 1各外匯市場橫向聯(lián)系加強 2外匯交易的連續(xù)化連續(xù)化實例：外匯交易的連續(xù)化 6二、外匯市場的參與者（或構成）二、外匯市場的參與者（或構成） 1客戶客戶 因交易、保值或投機性需要而參與外匯買賣的工商企業(yè)和個人。 2外匯指定銀行外匯指定銀行（外匯銀行） 是指有權經(jīng)營外匯業(yè)務的銀行。 3外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人 是指在銀行與客戶之間或銀行之間聯(lián)系外匯買賣的中間人。 4中央銀行中央銀行 中央銀行不僅是外匯市場的參與者，而且是外匯市

3、場的實際操縱者。 干預市場干預市場 銀行間批發(fā)市場銀行間批發(fā)市場 銀行與客戶的零售市場銀行與客戶的零售市場實例：市場層次 三、外匯市場的類型三、外匯市場的類型 （一）按組織形態(tài)劃分（一）按組織形態(tài)劃分 1有形外匯示場：具有固定交易場所（即外匯交易所）有形外匯示場：具有固定交易場所（即外匯交易所）的外匯巾場。又稱的外匯巾場。又稱交易所市場。交易所市場。視頻視頻 2無形外匯市場：沒有固定交易場所的外匯市場。又無形外匯市場：沒有固定交易場所的外匯市場。又稱稱柜臺市場。柜臺市場。 （二）按交易范圍劃分（二）按交易范圍劃分 1零售性零售性外匯市場：也稱柜臺外匯交易，是指銀行與外匯市場：也稱柜臺外匯交易，

4、是指銀行與客戶之間的外匯交易，通常無最小成交額的限制；如，我客戶之間的外匯交易，通常無最小成交額的限制；如，我國企業(yè)的結售匯。國企業(yè)的結售匯。 2批發(fā)性批發(fā)性外匯市場：指銀行同業(yè)間的外匯交易市場，外匯市場：指銀行同業(yè)間的外匯交易市場，通常有最小成交額限制。通常有最小成交額限制。 （三）按外匯管制劃分（三）按外匯管制劃分 1官方外匯市場： 指受所在國政府控制所在國政府控制，按照貨幣管理當局的外匯管制法令和官方匯率進行外匯買賣的市場。 2自由外匯市場： 指不受所在國政府控制不受所在國政府控制，基本按照市場供求規(guī)律形成的匯率進行外匯買賣的市場。 3外匯黑市： 在實行外匯管制的條件下，除了按政府外匯管

5、制法令買賣外匯的“官方市場”外，往往還存在著不合法的外匯黑市。但由于價值規(guī)律的作用，實行外匯管制的國家往往無法杜絕黑市。 （四）其他外匯市場分類（四）其他外匯市場分類 根據(jù)交割期限根據(jù)交割期限可分為即期外匯市場即期外匯市場和遠期外匯遠期外匯市場； 按功能按功能可分為外匯期貨外匯期貨市場、外匯期權外匯期權市場以及貨幣貨幣互換互換市場等。四、外匯市場的作用（自學）四、外匯市場的作用（自學） 1實現(xiàn)國際間購買力的轉移，使各類國際經(jīng)濟交易得以結算。 2形成外匯價格，并使得“一價定律”能夠在貨幣價格上得到體現(xiàn)。 3聯(lián)接各國的信貸市場和資本市場，使國際間的資金融通成為可能。 4提供套期保值場所，以便管理外

6、匯風險。 5為牟取風險利潤的外匯投機者提供了一展身手的場所。五、世界主要外匯市場簡介五、世界主要外匯市場簡介 1倫敦外匯市場倫敦外匯市場 它是歷史最悠久，目前世界最大外匯市場，其外匯交易額占到世界外匯交易總額的3 / 10； 2紐約外匯市場紐約外匯市場 世界第二大外匯市場，其外匯交易額接近世界的l / 5。也是世界美元交易的清算中心。 3東京外匯市場東京外匯市場 第三大外匯市場，交易量已超過世界的1 / 10 4香港外匯市場香港外匯市場 有國際影響的其他外匯市場：巴黎、蘇黎世、新加坡、米蘭、阿姆斯特丹等。實例：外匯市場規(guī)模英國39%美國21%日本9%新加坡8%德國6%瑞士5%香港5%法國4%澳

7、大利亞3%中國在哪里？中國在哪里？ 世界第三大貨幣？世界第三大貨幣？（黃金）（黃金）第二節(jié)第二節(jié) 外匯業(yè)務外匯業(yè)務第二節(jié)第二節(jié) 外匯業(yè)務外匯業(yè)務 一、外匯交易概述一、外匯交易概述 （一）外匯交易的內(nèi)容 一筆外匯交易一筆外匯交易主要包括以下內(nèi)容：交易日期、交易主體、幣種、匯率、交易量、交割日、付款通知。 交易貨幣必須表示清楚，一般以三個字母的標準縮略來表達： 貨貨幣名稱幣名稱貨幣符號貨幣符號 貨幣名稱貨幣名稱貨幣符號貨幣符號 人民幣RMB 美元 USD 日元JPY 歐元EUR 英鎊GBP 德國馬克DEM 瑞士法郎CHF 法國法郎FRF 加拿大元CAD 澳大利亞元AUD 港幣HKD 奧地利先令AT

8、S 芬蘭馬克FIM 比利時法郎BEF 愛爾蘭鎊IEP 意大利里拉ITL 盧森堡法郎LUF 荷蘭盾NLG 葡萄牙埃斯庫多PTE 西班牙比塞塔ESP 印尼盾IDR馬來西亞林吉特MYR新西蘭元NZD菲律賓比索PHP俄羅斯盧布SUR新加坡元SGD韓國元KRW泰銖THB （二）外匯交易的途徑（批發(fā)市場）（二）外匯交易的途徑（批發(fā)市場） 1通過電話電話直接交易 外匯交易員通過電話成交后，將信息輸入各自的計算機系統(tǒng)，并確認。 2直接電子電子交易 如，路透交易2000-1和2000-2電子系統(tǒng)，前者提供直接交易服務，交易員可在計算機屏幕上“對話”，并記錄交易的詳細信息；后者是電子經(jīng)紀系統(tǒng)，交易員輸入報價后，系

9、統(tǒng)進行自動撮合成交。 3通過喊價經(jīng)紀人通過喊價經(jīng)紀人交易 4通過全球互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)交易 （三）外匯交易的種類（三）外匯交易的種類 1真實性外匯交易（出于真實需要真實需要，如貿(mào)易、投資。比重較?。?2投機投機性外匯交易（純粹為了賺取匯差、利差的交易，比重較大） 3保值保值性外匯交易（為了防范外匯風險而進行的交易） 4央行的干預央行的干預性外匯交易 中央銀行為了維護匯率穩(wěn)定，平衡國際收支在外匯市場的干預活動。 （四）外匯交易的風險（四）外匯交易的風險 1市場風險 由于市場匯率朝著與預期相反的方向變動市場匯率朝著與預期相反的方向變動，而給外匯交易者造成損失的風險（類似于匯率風險） 2結算風險 因交易交

10、易雙方交割（付款）的非同步性，即外匯交易清算存在的時間差交易清算存在的時間差形成的風險，也被稱為“哈斯特風險” 3信用風險 指外匯交易的一方在約定期限不能履行付款義務約定期限不能履行付款義務的風險。 （五）銀行間外匯交易的程序（外匯市場的作）（五）銀行間外匯交易的程序（外匯市場的作） 1自報家門： 2詢價（ASKING）：詢價內(nèi)容必須簡潔而完整，一般包括幣種、金額、交割期。 3報價（QUOTATION）： 4成交（DONE）：詢價人表示買進或賣出某種貨幣、某個期限的交易金額。 5證實（CONFIRMATION）： 成交后，雙方再對交易細節(jié)詳細地相互證實或再確認一遍。 6交割（DELIVERY）

11、：按對方要求，將賣出的貨幣及時準確地解入對方指定的銀行存款帳戶。 （六）外匯交易規(guī)則（六）外匯交易規(guī)則 1一般以美元為標準貨幣進行報價和交易。 這是由于美元的特殊地位，市場采用的均為美元中心報價方法，即“美元標價法”，除有特別說明者外，所有報出的貨幣匯率都是針對美元的。如“SP EURSP EUR”表示即期美元兌歐元的買賣美元兌歐元的買賣；但有少數(shù)貨幣并不采用“美元標價法”，如英鎊、愛爾蘭鎊、澳元、新西蘭元采用的“單位鎊”法（即1英鎊、1澳元、1新西蘭元兌多少美元的標價方法），例如“SP GBPSP GBP”代表英鎊兌美元的即期買賣英鎊兌美元的即期買賣。 2銀行在報價中一般只報小數(shù)。銀行在報價

12、中一般只報小數(shù)。 外匯交易講究效率，在報價時力求精簡。銀行同業(yè)間只報匯率的最后幾位數(shù)，如“20/3020/30。對于遠期匯率，只報對即期匯率的”掉期費用掉期費用”（即遠期差額）。 但在成交后的證實中一定要將整個匯率標明，但在成交后的證實中一定要將整個匯率標明，以防日后交割時出現(xiàn)不必要的錯誤。 3交易金額單位化。 常以100萬數(shù)為1個單位。 如果低于100萬美元的交易量，則必須在詢價時預先說明，并報出具體買賣金額，以便出價者調(diào)整價格。外匯報價及各種公開的參考匯率都是以以100100萬美元（或更大金額）為交易單位萬美元（或更大金額）為交易單位，價格較優(yōu)惠。 4所報金額均為匯價的標準貨幣的金額。 按

13、照慣例，若不特別指明，所報金額均為匯價的中心（標準）貨幣的金額，如實例中的SP EUR 2SP EUR 2并非指200萬歐元，而是指USD / EUR中的中心（標準）貨幣USD的金額為200萬，若要標歐元數(shù)，應改寫為SP EUR FOR EUR 2SP EUR FOR EUR 2； 同樣，SP GBP 2SP GBP 2指的是GBP / USD中的標準貨幣GBP 200萬，而非USD 200萬，若要指出是USD 200萬，應改寫為SP GBP FOR USD 2，這是尤為值得注意而又易犯錯誤的。 5報價時，有義務報出買入和賣出兩個價格。 6報價者應承擔按報價來賣出或買入該種貨幣的義務。 但有交

14、易時間（10分鐘以內(nèi)）和成交金額（100萬至500萬美元或等值）的限制。 7在使用“外匯交易行話”時必須注意規(guī)范化 如成交時若所報金額為標準貨幣的金額則可用MINE或YOUS表示買入或賣出中心（標準）貨幣，或NOTHING表示不成交。 但若詢價中所報金額并非標準貨幣，如SP DEM SP DEM FOR DEM 2FOR DEM 2，則表示買賣方向時必須以BUY USD或BUY DEM表示，或打出對方報價中的買入價或賣出價表示自己的買入或賣出方向而不能用MINE或YOURS等簡略表示。 8外匯交易一般先通過電話、電報或電傳等電訊系統(tǒng)談妥細節(jié)、達成協(xié)議，隨后再用書面文件對交易內(nèi)容加以確認。 在交

15、易過程中，有關各方必須恪守信用，遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例。一經(jīng)成交，不得反悔。 二、即期外匯交易二、即期外匯交易 （一）即期外匯交易的概念 即期外匯交易是在交易契約達成后兩個營業(yè)日內(nèi)是在交易契約達成后兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易辦理交割的外匯交易。 可細分為三種情況進行買賣資金的交割： 1標準的即期外匯交易標準的即期外匯交易，成交后的第二個工作日（第三天）交割的即期交易， 英文簡稱：VALUE SPOT 2明天起息交易明天起息交易，即成交后的第一個工作日（第二天）交割的即期交易， 英文簡稱：VALUE TOMORROW， 3當日起息交易當日起息交易，即成交當日即進行交

16、割的即期交易， 英文簡稱：VALUE TODAY， 匯款： 是銀行（匯出行）應付款人的要求，以一定方式將款項，通過國外聯(lián)行或代理行（匯入行），交付收款人的資金劃撥或結算方式。 匯款人 收款人 匯出行 匯入行 資金匯款：電匯業(yè)務流程圖電報或電傳匯款人 收款人 匯出行 匯入行 資金匯款：信匯業(yè)務流程圖航空信函匯款人 收款人 匯出行 匯入行 資金匯款：票匯業(yè)務流程圖即期匯票即期匯票即期匯票即期匯票即期匯票即期匯票 當步驟使用電報或電傳委托或授權匯入行（解付行）向收款人付出外幣時，則稱為電匯。 當步驟使用航空信函委托或授權匯入行（解付行）向收款人付出外幣時，則稱為信匯。 步驟為銀行即期匯票即期匯票（無

17、步驟）則為票匯。 即期外匯交易的特點是交割快，交易量大。是其他即期外匯交易的特點是交割快，交易量大。是其他外匯交易的基礎。外匯交易的基礎。 （二）外匯交易實例（二）外匯交易實例（相當于銀行間外匯交易） BCGD： GTCX SP DEM 2GTCX： 1.7035 / 40BCGD： YOURS GTCX： OK DONE（OR:2mio AGREED） CFM AT 1.7035 WE BUY USD 2mio AG DEM VAL 25 JUNE,1993 OUR USD PLS TO A BANK AC NO TKS FOR THE DEAL N BI BCGD： ALL AGREED

18、MY DEM PLS TO B BANK AC NO 十十十 TKS N BIBI FRD 4040（一）基本內(nèi)容為了解釋短期匯率的形成為了解釋短期匯率的形成由英國經(jīng)濟學家戈遜固定借貸固定借貸固定借貸三、遠期外匯交易三、遠期外匯交易 （一）遠期外匯交易的概念 亦稱期匯交易，指外匯交易雙方先簽訂遠期外匯買賣合同（遠期合約）規(guī)定交易的幣種、金額、匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務。 或：外匯買賣成交后，于兩個營業(yè)日以外的預約時間辦理交割的外匯業(yè)務。 理解遠期外匯交易要注意: 1遠期外匯交易是一種預約交易。 2預約的期限（成交日與交割日之間的時間間隔）按

19、月計算。 3遠期外匯交易所使用的匯率是遠期匯率，不受市場匯率變動的影響。 4銀行與客戶的遠期外匯交易，客戶須繳存保證金。 （二）遠期外匯交易的參加者及應用 1進出口商利用遠期外匯交易保值 在國際貿(mào)易中，進出口商從簽訂合同到交貨、付款收款，往往需要13個月，甚至更長的時間。這就有可能因匯率變動而引起損失，因此，進出口商為避免匯率波動所帶來的風險，就想辦法在支付或收取貨款時，按簽約成交時的匯率辦理交割。即利用遠期外匯交易保值，出口賣出遠期外匯，進口買進遠期外匯。 2短期投資者債權債務持有者防范匯率風險 例如，設倫敦投資市場利率為9%，紐約為6%；美國投資者為獲取較高的投資收益，以美元買入英鎊現(xiàn)匯，

20、在英國進行3個月短期債券投資。到期收回英鎊，再換成美元。 若匯率不變，該投資者可多獲得3%的收益；如果英鎊匯率下跌幅度大于3%，則將虧損。 因此，投資者在購進英鎊現(xiàn)匯投資英鎊短期債券的同時，賣出3個月遠期英鎊，鎖定投資利潤，避免匯率風險。 3銀行平衡遠期外匯頭寸 指外匯銀行為避免國際金融業(yè)務中匯率變動的風險，相互間進行的遠期外匯交易。這種交易稱為金融性遠期外匯交易。例：外匯暴露 /風險頭寸 設紐約某銀行3個月期歐元超買1000萬，6個月期英鎊超賣500萬。 存在外匯暴露（未平衡的遠期外匯存在外匯暴露（未平衡的遠期外匯頭寸，也稱為風險頭寸）頭寸，也稱為風險頭寸）3個月遠期匯率合約價是USD /

21、EUR 1.1500；而3個個月后，歐元交割日的即期匯率為1.1800。6個月期遠期合約價USD / GBP0.6400。而6個月后，英鎊交割日的即期匯率為0.6200。求：該行聽任外匯暴露存在，其盈虧狀況如何？ 解：（解：（1 1）在）在3 3月末，月末，該行根據(jù)合約，買入1000萬歐元。按合約價支付美元：1000萬 / 1.1500 = 869.57萬美元。 隨后，該行賣出1000萬歐元，按即期匯率回收美元：1000萬 / 1.1800 847.46萬美元。 該行損失美元： 869.57萬 847.46萬 = 22.11萬。（2）在在6 6月末，月末，根據(jù)合約，該行賣出500萬英鎊。按合約

22、價收入：500萬 / 0.64 781.25萬美元。 其中500萬英鎊，該行按即期匯率買進，需要支付美元：500萬 / 0.62 806.45萬美元。 該行損失按美元計為： 806.45萬 781.25萬25.20萬。（3）合計損失達47.31萬美元。 4外匯投機者為牟取投機利潤 也稱為投機性遠期外匯交易 1）外匯投機： 指建立在投機者某種預期基礎上，利用外匯市場匯率的漲跌，純粹以賺取利潤為目的的外匯交易。 在簽訂遠期外匯交易契約時，投機者只要繳納一定比例的保證金（也叫保證金交易）。 2）外匯投機的特點： （1）投機者主動置身于匯率風險之中，成為匯率風險的承擔者； （2）投機者并非基于對外匯有

23、實際需求； （3）投機者不必持有巨額資金就可進行外匯投機； （4）投機的成功與否，取決于對匯率預期的正確性。 3）遠期外匯投機的類型 （1）買空 （或稱多頭Bull、也稱為先買后賣） 指投機者預測某種貨幣匯率會上升時，先買進遠期后賣出即期的投機行為。 例：設6個月遠期匯率USD / JPY100.00 / 100。某美國商人預期半年后日元會升值，到時即期匯率可能為USD / JPY95.000 / 100。 求：若該預期十分準確，不考慮其他費用，該投機者買入6個月遠期1億日元，可獲多少投機利潤？ 解：解： 美商買進美商買進6 6個月遠期外匯個月遠期外匯1 1億日元，半年后應按遠期匯億日元，半年

24、后應按遠期匯率支付率支付100100萬美元，購買萬美元，購買1 1億日元。億日元。1 1億億/100.00 /100.00 100100萬美元萬美元美商半年后在即期外匯市場賣掉美商半年后在即期外匯市場賣掉1 1億日元，獲億日元，獲105.15105.15萬萬美元。美元。1 1億億/95.100/95.100105.15105.15萬美元萬美元該美商可獲該美商可獲5.155.15萬美元投機利潤。萬美元投機利潤。105.15105.15萬萬 - l00- l00萬萬 = 5.15= 5.15萬美元萬美元練習：如半年后，即期匯率為練習：如半年后，即期匯率為USD/JPYUSD/JPY100.000/

25、110100.000/110。則美國商人損益如何？。則美國商人損益如何？ （2）賣空 （或稱空頭Bear，也稱先賣后買） 指投機者預測某種貨幣匯率會下降時，先賣出遠期后買進即期的投機行為。 例：設例：設3個月遠期匯率個月遠期匯率GBPUSD = 1.6000 / 10。某美。某美國商人預期國商人預期3個月后英鎊會貶值，到時即期匯率可能為個月后英鎊會貶值，到時即期匯率可能為GBP / USD1.5500 / 10，并進行，并進行100萬英鎊的賣空交萬英鎊的賣空交易。易。 求：求： 在不考慮其他費用的前提下，十分準確的預期在不考慮其他費用的前提下，十分準確的預期將會給他帶來多少投機利潤？將會給他帶

26、來多少投機利潤？ 解：美商賣出解：美商賣出3 3個月遠期英鎊個月遠期英鎊100100萬，到時可獲萬，到時可獲160160萬美萬美元收入。元收入。100100萬萬1.6000 1.6000 160160萬美元萬美元在交割日，該美商在即期外匯市場買進在交割日，該美商在即期外匯市場買進100100萬英鎊，萬英鎊，需支出需支出155.1155.1萬美元。萬美元。100100萬萬1.55101.5510155.1155.1萬萬該美商可獲該美商可獲4.94.9萬美元的投資利潤：萬美元的投資利潤：160160萬萬 155.1155.1萬萬4.94.9萬美元萬美元 （三）遠期匯率的計算方法（三）遠期匯率的計算

27、方法 1遠期差價：遠期差價： 遠期匯率與即期匯率間的差額。一般用升水和貼水表示； 升水，表示遠期匯率高于即期匯率。 貼水，表示遠期匯率低于即期匯率。 平價，表示遠期匯率相同于即期匯率。 就某匯率的兩種貨幣而言，一種貨幣的升水，必然是另一種貨幣的貼水。 升水、貼水一般用基本點（BP）表示，即每萬分之一（0.0001）稱為一個基本點。 2遠期匯率的計算： 直接標價法：直接標價法： 遠期匯率 即期匯率 + 升水數(shù)； 或 即期匯率 - 貼水數(shù) 間接標價法：間接標價法： 遠期匯率 即期匯率 - 升水數(shù)； 或 即期匯率+ 貼水數(shù) 58 遠期差價遠期差價的排列為的排列為前小后大前小后大遠期差價遠期差價的排列

28、為的排列為前大后小前大后小遠期差價遠期差價的排列為的排列為前大后小前大后小遠期差價遠期差價的排列為的排列為前小后大前小后大在直接標價法下在直接標價法下， 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率- -貼水額貼水額在間接標價法下在間接標價法下， 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率- -升水額升水額遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +貼水額貼水額 小結：小結： 無論銀行使用直接標價法還是間接標價法，計算期無論銀行使用直接標價法還是間接標價法，計算期匯匯率時，匯匯率時，遠期差價的排列若為前小后大，則都使遠期差價的排列若為前小后大，則都使用加法；若

29、為前大后小，則都使用減法用加法；若為前大后小，則都使用減法。 592022-4-18例例1假設某日英鎊兌美元的匯率為：假設某日英鎊兌美元的匯率為： 即期匯率為即期匯率為 GBP1=USD1.8950-1.8960GBP1=USD1.8950-1.8960 3 3個月的遠期匯率為個月的遠期匯率為GBP1=USD1.8870-1.8890GBP1=USD1.8870-1.8890 如果匯價是由如果匯價是由紐約紐約的銀行報出的的銀行報出的, ,則采用的是則采用的是直接標直接標價法價法。對于。對于英鎊英鎊3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率, ,紐約的銀行也可紐約的銀行也可以改用以改用“貼水貼水80-7

30、080-70點點”報出；報出； 如果匯價是由如果匯價是由倫敦倫敦的銀行報出的的銀行報出的, ,則采用的是則采用的是間接標間接標價法價法。對于。對于美元美元3 3個月的遠期匯率個月的遠期匯率, ,倫敦的銀行也可倫敦的銀行也可以改用以改用“升水升水80-7080-70點點”報出。報出。60 例例2 遠期匯率報價 巴黎市場即期匯率：巴黎市場即期匯率：USD1USD1EUR1.1440 / 1.1480 EUR1.1440 / 1.1480 ，三個月遠期升水：三個月遠期升水：70708080 求即三個月遠期匯率？求即三個月遠期匯率？解：解：USD1= EUR USD1= EUR （1.1440+0.0

31、0701.1440+0.0070）/ /（1.1480+0.00801.1480+0.0080）= EUR1.1510 = EUR1.1510 / 60 / 60 說明美元遠期匯率高于即期匯率說明美元遠期匯率高于即期匯率 例3 香港即期匯率：USD1HKD7.7928 / 88；三個月遠期貼水：238/233 求：三個月遠期匯率 解：USD1 HKD（7.7928 - 0.0238） / （7.7988 - 0.0233） HKD7.7690 /7.7755 即，美元遠期匯率低于即期匯率）例4：紐約市場即期匯率：USD1SF1.6547 / 1.6647三個月遠期升水：470462 求：三個月

32、遠期匯率： 解：USD1 SF （1.6547 - 0.0470）/（1.6647 - 0.0462） SF1.6077 / 1.6185 說明瑞士法郎遠期匯率高于即期匯率 例5 倫敦市場即期匯率：GBP 1USD1.4268 / 98三個月遠期貼水：50 / 60 即：三個月遠期匯率： GBP1 USD（1.4268+0.0050）/（1.4298 + 0.0060） USD1.4318 / 1.4358 說明美元遠期匯率低于即期匯率 未注明升、貼水時遠期匯率的計算未注明升、貼水時遠期匯率的計算 1）如果遠期差額形如（高 / 低），說明標價中標準貨幣貼水，有： 遠期匯率即期匯率遠期匯率即期匯

33、率 - 遠期差額遠期差額 2）如果遠期差額形如（低高），說明標價中標準貨幣升水，有： 遠期匯率即期匯率遠期匯率即期匯率 + 遠期差額遠期差額 （四）即期匯率、遠期匯率與利率的關系 1關系表述 也就是前面學習過的利率平價理論利率平價理論，其主要內(nèi)容： 1）遠期匯率受兩種貨幣的利率水平制約 2）高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水 3）升貼水幅度約等于兩種貨幣的利率差 2計算公式 1）升水（或貼水）的具體數(shù)字 F- S = S （iA - iB）N / 12 升水(貼水)即期匯率兩地利率差(月數(shù) / 12) 2）升水（或貼水）的年率計算 升水(或貼水)年率 升水(或貼水) 12 / 即期匯率月數(shù)

34、 （五）遠期外匯交易的類型（五）遠期外匯交易的類型 1固定交割日的遠期外匯交易 即事先規(guī)定具體交割時間的遠期外匯交易。 2擇期遠期外匯交易（選擇交割日的遠期外匯交易） 指交易的一方可在成交日的第三個營業(yè)日起，至約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日，要求按約定匯率進行交割的遠期外匯交易。 擇期遠期外匯交易具有如下兩個特點： 1）交割日隨客觀形勢與主觀判斷為轉移，并不固定； 2）銀行在擇期遠期外匯交易中，使用對顧客最不利的匯率。 例如：美一進口商以擇期遠期交易購買了10萬英鎊，擇期在第一個月和第二個月，（即該進口商可以在合約答訂后的第一、第二這兩個月中的任何一天購買所需的英鎊），按兩種情況分析銀行的英鎊賣出

35、價： 情況一： 外匯升水情況二： 外匯貼水即期匯率 GBP1 =USD1.5300即期匯率 GBP 1 = USD1.5300一個月期 GBP1 = USD1.5400一個月期 GBP1 = USD1.5200二個月期 GBP1 = USD1.5500二個月期 GBP1 = USD1.5100 從擇期開始到結束有三個匯率，第一種情況下，對顧客最不利的匯率是GBP1 = USD 1.5500；第二種情況下，對顧客最不利的匯率是GBP1 = USD1.5300。 銀行在擇期遠期外匯交易中使用匯率規(guī)則： 當銀行賣出擇期遠期外匯升水時，擇期交易使用的是最接近擇期結束的匯率；若遠期外匯貼水，則使用的是最

36、接近擇期開始的匯率。 反之，當銀行買入擇期遠期外匯升水時，擇期交易使用的是最接近擇期開始的匯率；若遠期外匯貼水，則使用的是最接近擇期結束的匯率。 （六）即期與遠期外匯交易的主要區(qū)別 1兩者買賣的目的不同；（前者主要是實際需要，后者主要為保值） 2兩者使用的匯率不同；（前者使用即期匯率，后者使用遠期匯率） 3兩者的交割日期不同；（前者兩個營業(yè)日內(nèi)，后者三個營業(yè)日以后） 4兩者的交割方式不同；（前者須足額交割，后者可以對沖結束交易）四、套匯交易四、套匯交易 （一）匯率的套算 1已知中間匯率求套算匯率 直接相乘或相直接相乘或相除除 例2：匯率的套算 已知： USD 1 = EUR0.7838 USD

37、 1 = RMB7.8985 求：歐元對人民幣的套算匯率，即求，EUR 1 = RMB 解：由已知的兩個匯率得： USD 1 = EUR0.7838 = RMB7.8985 EUR1 = RMB（7.8985/0.7838） = RMB10.077 例例1：即期匯率套算：即期匯率套算已知：GBP 1 = USD 1.5541 USD 1 = CAD 1.1976 求：英鎊對加拿大元的套算匯率，即求： GBP 1 = CAD 解：由已知的兩個匯率得： GBP 1 = USD 11.5541 = CAD 1.19761.5541 = CAD 1.861 2兩種匯率的標準貨幣相同，求標價貨幣間比價兩

38、種匯率的標準貨幣相同，求標價貨幣間比價 交叉相除 被除數(shù)為套算匯率中標價貨幣的匯率，除數(shù)為被除數(shù)為套算匯率中標價貨幣的匯率，除數(shù)為套算匯率中標準貨幣的匯率套算匯率中標準貨幣的匯率。 兩種匯率的價準貨幣相同，求標準貨幣之間的比價交叉相除 被除數(shù)為套算匯率中標準貨幣的匯率，除數(shù)為被除數(shù)為套算匯率中標準貨幣的匯率，除數(shù)為套算匯率中標價貨幣的匯率套算匯率中標價貨幣的匯率。 小數(shù)字除以大數(shù)字得買入價；大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出價 例例3： 已知： USD 1 CHF l.2740 / 1.2750； USD 1 EUR 0.8070 / 0.8080 求：歐元對瑞士法郎的套算匯率，即求： EUR 1 = C

39、HF / 求買入價：求買入價： 銀行買入歐元時，必須賣出（付出）瑞士法郎 銀行買入歐元匯率： USD1 EUR 0.8080 銀行賣出瑞法匯率： USD1CHF l.2740 由這兩個匯率得到： EUR 0.8080 CHF l.2740 所以， EUR lCHF（1.2740 / 0.8080） CHF1.5767 求賣出價： 銀行賣出歐元時，應收進（買入）瑞士法郎。 銀行賣出歐元的匯率： USD1EUR 0.8070 銀行買入瑞士法郎匯率：USD1CHF 1.2750 由這兩個匯率得到： EUR 0.8070 CHF 1.2750 所以，EUR 1CHF（1.2750 / 0.8070）

40、CHF 1.5799 故所求為： EUR 1 CHF 1.5767 / 1.5799 3兩種匯率的標準貨幣不同，求某一標準貨幣與某一標價貨幣之間比價 同邊相乘法同邊相乘法 例4： 已知； USD1EUR 0.8070 / 0.8080； GBP1USD1.8670 / 1.8680 求英鎊對歐元的套算匯率？ 即所求為：GBP1EUR/求買入價：銀行買入英鎊時，必須付出（賣出）歐元。銀行買入英鎊的匯率：GBP 1USD1.8670銀行賣出歐元的匯率：USD1EUR 0.8070根據(jù)這兩個匯率得：GBP 1EUR 0.8070 1.8670 EUR 1.5067同理可求出賣出價：GBP 1EUR

41、0.8080 1.8680EUR1.5093故所求為： GBP 1EUR 1.5067 / 1.5093 4采用代數(shù)變換可進行上述匯率套算 例5，已知： USD / EUR = 0.8210 / 20 USD / HKD = 7.7275 / 90 求： EUR / HKD = ？ 解： EUR / HKD = USD / HKD USD / EUR 7.7275 0.8220 = 9.4009 7.7290 0.8210 = 9.4141即： EUR / HKD = 9.4009 / 9.4141 例6，即期匯率折算 已知： GBP / USD = 1.8185 / 95 USD / JPY

42、 = 111.20 / 30 求： GBP / JPY解： GBP / JPY = GBP / USD USD / JPY 1.8185 111.20 = 202.22 ； 1.8195 111.30 = 202.51即： GBP / JPY = 202.22 / 513遠期匯率的套算遠期匯率的套算 1）根據(jù)兩種貨幣對美元的即期匯率和升貼水點數(shù)，求出遠期匯率； 2）再根據(jù)兩種貨幣對美元的遠期匯率求出它們之間的遠期匯率。 例例7， 設GBP / USD的即期匯率為1.5770 / 80，6個月遠期差價為130 / 110；USD / SFR的即期匯率為1.2660 / 70，6個月遠期差價為20

43、0 / 190。求：GBP / SFR的6個月遠期匯率。解：GBP / USD的6個月遠期匯率為： 1.5770 / 80 0.0130 / 0.0110 1.5640 /70 USD / SFR的6個月遠期匯率為： 1.2660 / 70 0.0200 / 0.0190 = 1.2460 / 80 GBP / SFRGBP / USDUSD / SFR 1.5640 1.2460 = 1.9487 1.5670 1.2480 1.9556 即GBP / SFR的6月遠期匯率為1.9487 / 556。（二）套匯交易的概念（二）套匯交易的概念 也稱地點套匯，指利用不同外匯市場某種貨幣的匯率差異

44、，在匯率低的市場大量買進，同時在匯率高的市場賣出，即進行賤買貴賣，從中牟利的外匯交易。（三）兩角套匯（亦稱為直接套匯）（三）兩角套匯（亦稱為直接套匯） 指利用某種貨幣在兩個外匯市場的匯率差異，在兩個市場同時買賣同一種貨幣，以牟利的外匯交易。相當于將資金從一個市場調(diào)往另一個市場。例，兩角套匯例，兩角套匯 設某日某時刻，紐約外匯市場即期匯率為USD / HKD7.7575 / 85，香港外匯市場該匯率為USD / HKD 7.7885 / 95。若不考慮其他費用，香港某銀行進行100萬美元的套匯交易可獲多少收入？（1）在紐約買進100萬美元 100萬7.7585775.85萬 即，香港銀行在紐約買

45、進100萬美元，需支出775.85萬元港幣。（2）在香港賣出100萬美元 100萬7.7885778.85萬 即，香港銀行在香港賣出100萬美元，可收入778.85萬元港幣。 778.85萬 - 775.85萬 = 3萬 該香港銀行的套匯收益是3萬元港幣。即頃刻之間，就唾手可得3萬港幣的套匯利潤。 （四）三角套匯（亦稱間接套匯） 指利用三個外匯市場中，三種不同貨幣之間的交叉匯率差異，賺取匯率差額的一種套匯交易。 間接套匯的程序為： 1判斷市場是否存在套匯機會 1）套算比較法：任意選取兩個外匯市場的匯率，套算成與第三個市場相同的匯率，如果二者存在差異，則有套匯機會； 2）匯率乘積判斷法：將三個匯

46、率轉換為同一種標價法，且將標準貨幣單位確定為1，然后三個匯率相乘，如果乘積與1差距較大，則有套匯機會； 2考慮匯率差是否足以抵補資金調(diào)度成本；（如電傳費、傭金等） 3確定套匯步驟，其基本原則是從低匯率市場買入，在高匯率市場賣出，最后以投放貨幣結束，以比較盈利情況。 例：例： 設即期匯率： 香港外匯市場：USD / HKD 7.7500 / 800 紐約外匯市場：USD / DBP 0.6400 / 10 倫敦外匯市場：GBP / HKD12.2000 / 500 如果不考慮其他費用，某香港商人以1000萬元港幣進行套匯，可獲多少套匯利潤？ 解：解： （1）計算套算匯率，判斷是否存在匯率差異。

47、USD / HKD USD / GBP GBP / HKD12.2000.64007.8080； 12.2500.6410 = 7.8523 在倫敦 / 紐約外匯市場上，套算匯率USD / HKD7.8080 / 523，與香港的美元兌港元價格比較，港幣在香港貴，在倫敦 / 紐約外匯市場賤（便宜）。因此，可以在香港市場賣出港幣，在倫敦 / 紐約外匯市場買進港幣。 （2）在香港市場賣出港幣買進美元1000萬 / 7.7800 = 128.5347萬美元即該港商在香港用1000萬港元買進128.5347萬美元；（3）在紐約賣出美元買進英鎊 128.5347萬0.6400 = 82.2622萬英鎊

48、該港商在紐約賣出128.5347萬美元，買進82.2622萬英鎊。（4）在倫敦賣出英鎊買進港元 82.2622萬12.2000 = 1003.5988萬港元（5）計算套匯利潤 1003.5988萬 1000萬 = 3.5988萬港元 答：若不考慮其他費用，港商用1000萬港元通過三地套匯可獲3.5988萬港元的套匯利潤。 五、套利交易（利息套匯）五、套利交易（利息套匯） 指在對匯率預期的基礎上，利用兩個金融市場利用兩個金融市場短期利率的差異短期利率的差異，進行資金轉移、投放，以獲取利息差額收益的一種外匯交易。 由于這種交易要承擔將來匯率變動的風險，故一般在套利時還須做一筆相反的遠期外匯交易。

49、1無拋補套利 （單純套利） 即進行套利交易時，不必同時進行遠期外匯交易軋平頭寸。 這種可行性分析的基本原則是： 1）如果預期即期匯率不變，那么投資者應將資金由利率低的國家調(diào)往利率高的國家。 2）如果兩國利率相等，那么，投資者應將資金由預期其匯率下降的國家調(diào)往預期貨幣匯率上升的國家。 3）如果兩國之間的利率差明顯大于較高利率貨幣的預期匯率下降幅度，那么，投資者應將資金由利率低的國家調(diào)往利率高的國家。 4）如果利率差明顯小于較高利率貨幣的預期匯率下降幅度，則投資者會將資金由利率高的國家調(diào)往利率低的國家。 5）如果利率差等于較高利率貨幣的預期匯率下降幅度，不會進行套利交易。 2拋補套利 指投資者在套

50、利的同時，在外匯市場上賣出遠期高利率貨幣。目的在于將匯率固定下來，規(guī)避匯率風險。 所采納的一般原則是： 1）如果利率差大于較高利率貨幣的貼水幅度，那應將資金由利率低的國家調(diào)往利率高的國家。 2）如果利率差小于較高利率貨幣的貼水幅度，則應將資金由利率高的國家調(diào)往利率低的國家。 3）如果利率差等于較高利率貨幣的貼水幅度，則人們不會進行抵補套利交易。 4）如果具有較高利率的貨幣升水，那么，將資金由低利率國家調(diào)往高利率國家，可以獲取利差所得和升水所得雙重收益。 六、掉期交易（掉期業(yè)務）六、掉期交易（掉期業(yè)務） 指買進（或賣出）某種貨幣的同時，賣出（或買進）金額相等，期限不同的該種貨幣的外匯交易活動。

51、其特點是： 1）買與賣是有意識地同時進行； 2）買與賣的幣種相同，金額相等； 3）買與賣的交割期限不同。 掉期交易目的： 1）軋平外匯頭寸，避免匯率風險； 2）利用不同交割期限的匯率差異牟取利潤。掉期交易的三種形式掉期交易的三種形式 （一）即期對遠期的掉期交易（一）即期對遠期的掉期交易 指買進或賣出某種即期外匯的同時，賣出或買進同種貨幣的遠期外匯。 （二）即期對即期的掉期交易（二）即期對即期的掉期交易 指在買進或賣出一筆即期外匯的同時，賣出或買進同種貨幣的另一筆即期外匯，但兩筆即期交易的交割日不同。 （三）遠期對遠期的掉期交易（三）遠期對遠期的掉期交易 指買進并賣出同種貨幣，不同交割期的遠期外

52、匯。 如：1）買進較短期限的遠期外匯，賣出較長交割期的遠期外匯；2）買進較長交割期的遠期外匯，賣出較短期限的遠期外匯；例例1掉期交易掉期交易 設某港商3個月后有一筆100萬美元的應收款，6個月后有一筆100萬美元的應付款。在掉期市場上，USD / HKD的即期匯率為7.7275 / 85，3個月期美元匯率為7.7250 / 60，6月期美元匯率為7.7225 / 35。 如果該港商進行一筆遠期對遠期掉期，其港幣收支如何？如果他要進行兩筆即期對遠期掉期，其港幣收支如何？解：解： 1）進行一筆遠期對遠期掉期 100萬7.7250 = 772.5萬 100萬7.7235772.35萬 該港商按7.7

53、250的匯率賣出100萬3個月期美元，可得到772，5萬港幣：按7.7235的匯率買進100萬6個月期美元，需支出772.35萬港幣。 772.5萬 - 772.35萬 0.15萬 即，若該港商進行遠期對遠期掉期，在固定本幣收支的同時，還可獲得0.15萬元港幣的美元貼水收益。 2）進行兩筆即期對遠期掉期港商在賣出100萬3個月期美元的同時，買入l00萬即期美元，需支出772.85萬元港幣。 100萬7.7275 772.75萬 港商在買入100萬6個月美元的同時，賣出100萬即期美元，可得到772.75萬元港幣。 772.75萬-772.85萬 - 0.1萬 在即期外匯交易中，買入價與賣出價的

54、差額使港商付出0.1萬港幣的代價。 0.15萬 - 0.1萬 0.05萬 港商進行兩筆即期對遠期掉期，在固定本幣收支的同時只獲得0.05萬元港幣的美元貼水收益。 例例2：掉期：掉期 我國某公司3個月后有一筆800萬歐元的貨款收入，為避免歐元下跌的風險，該公司賣出3個月的遠期歐元。 1）如果3個月到期時，該貨款沒有收到，預計將推遲2個月收到，該公司應如何操作？ 2）如果該公司提前一個月就收到貨款，該公司應如何操作？ 答： 1）買入800萬即期歐元、了結到期的3個月遠期合約；再賣出800萬2個月遠期歐元。這樣，該公司通過掉期交易對遠期歐元合約進行了展期，達到保值的目的。保值成本只受掉期點的影響。

55、2）賣出800萬即期歐元，買入800萬1個月遠期歐元。后者用于了結3個月遠期合約。損益大小由掉期點決定。第三節(jié)第三節(jié) 匯率折算與進出口報價匯率折算與進出口報價 一、即期匯率下的外幣折一、即期匯率下的外幣折(換換)算與報價算與報價 （一）外幣（一）外幣/本幣本幣 本幣本幣/外幣外幣 外幣/本幣就是一個外幣等于多少本幣的意思。本幣/外幣就是一個本幣等于多少外幣的意思。 外幣/本幣折本幣/外幣，就是將一個外幣等于多少本幣折算成一個本幣等于多少外幣。 1個本幣等于多少外幣的折算方法： 用用1除以本幣的具體數(shù)字即可得出除以本幣的具體數(shù)字即可得出1個本幣折多個本幣折多少外幣。少外幣。（二）外幣（二）外幣/本幣的買入價本幣的買入價/賣出價賣出價折算為本幣折算為本幣/本幣的買入價本幣的買入價/賣出價賣出價 其計算方法與上例基本相同，但是，要求解的本幣/外幣的買入價，要用l除以原來的外幣/本幣的賣出價；求解的本幣/外幣的賣出價，要用l除以原來的外幣/本幣的買入價，也就是： 所求解的買入價與賣出價易位所求解的買入價與賣出價易位。 (三三)未掛牌外幣未掛牌外幣/本幣與本幣本幣與本幣/未掛牌未掛牌外幣的套算外幣的套算求本幣與未掛牌某一貨幣比價的方法是：（1）先列出本幣對已掛牌某一主要儲備貨幣(如英鎊或美元)的中間匯率。（2）