北京大學會計學專業(yè)研究生考試微觀經(jīng)濟學與財務管理試題上課講義

1、考試科目：微觀經(jīng)濟學與財務管理招生專業(yè)：會計學微觀經(jīng)濟學試題一、要回答下列問題(每題5分，共25分)1 .在下列生產(chǎn)函數(shù)中，哪些屬于規(guī)模報酬遞增、不變和遞減？(1) F(K,L)=K*K*L(2) F(K,L)=K+2*L(3) F(bK,bL)=sqrt(b)*F(K,L)2 .(1)假定橙汁和蘋果汁為完全替代品，畫出合適的價格-消費(橙汁的價格變動)曲線和收入一消費曲線；3.當經(jīng)濟學家觀察到一種產(chǎn)品的價格上升而需求反而增加時，他們給出什么樣的解釋？4 .一家企業(yè)目前已陷入資不抵債(即股東權益小于零)的境地， 但該公司股票仍然具有一定的價值，請運用財務學知識解釋為什么會出現(xiàn)這種情況？5 .某

2、企業(yè)每年盈利300萬元，但仍然有人不愿意購買該公司的股票，請運用財務學知識解釋為什么會出現(xiàn)這種情況？二、(15分)兩個寡頭所面臨的需求曲線為PabQ,其中QQiQ2,成本函數(shù)為Gaib(iI2),a、b、4、bi為常數(shù)。(1)兩個寡頭聯(lián)合時的最大產(chǎn)出是多少？為了聯(lián)合，每個寡頭分別應該生產(chǎn)多少產(chǎn)量。(2)如果兩個寡頭采取合作策略，寡頭1處于領導地位，求出各自均衡產(chǎn)量、利潤、市場價格。(3)寡頭1愿意出多高的價格兼并另外一個寡頭？三、(20分)假設消費者生活兩期，在第一期消費者勞動，獲得收入，用來滿足該期的消費和儲蓄。消費者在第二期不勞動，用第一期的儲蓄來滿足該期的消費。假設消費者在第一期的消費為

3、c1,消費為s,勞動收入為w;在第二期的消費為c2,假設市場利率為r,貼現(xiàn)因子為031。設消費者的效用函數(shù)，其中。為正常數(shù)。1. (5分)寫出消費者的效用極大化問題；2. (5分)求出消費者的儲蓄函數(shù)，討論利率的改變與儲蓄的關系；3. (15分)用上面的結論結合我國當前實際分析利率下降與儲蓄的關系。財務管理試題四、計算題(40分)計算中可能用到的公式有：JL1Iy!=11!$(1Yf)1. (15分)假定你作為一個咨詢顧問審查一個項目，有關資料如下：(a)項目為一個原產(chǎn)品的擴建項目，新項目建成后可以運行5年，在項目開始前，已經(jīng)投入研究與開發(fā)費用100萬元。(b)本項目需要初始投資900萬元，這

4、些投資可以按3年期直線折舊法，沒有殘值。(c)企業(yè)可以以6%勺年利率從銀行公共秩序上述初始投資額900萬元。目前，企業(yè)債務為0,權益資本的期望收益率為18%(d)項目建成后，每年可獲得銷售收入530萬元。(e)項目建成后，每年需支付付現(xiàn)成本220萬元。(f)本項目將建在一個現(xiàn)在空閑的廠房內(nèi)，該廠房帳面價值50萬元。在最近3年內(nèi)該廠房可以以每年40萬元的租金租借給鄰廠，3年之后則沒有任何價值。(g)該企業(yè)的所得稅稅率為36%根據(jù)上述資料，計算結果如下表單位：百萬元時間資本支出收入付現(xiàn)成本折舊納稅(注A)凈現(xiàn)金流量(注B)00.5（注C）1.0（注D）-1.515.32.21.80.4680.83

5、225.32.21.80.4680.83235.32.21.80.4680.83245.32.21.80.4680.83255.32.21.80.4680.832NPV（注E）2.005說明：注A納稅額=0.36(收入-成本-折舊)注B凈現(xiàn)金流量-收入-成本-折舊-納稅-資本支出注C現(xiàn)后1房價值注D研究與開發(fā)費用注E按銀行貸款6%占現(xiàn)要求：(a)找出上述計算的錯誤之處，分別說明這些錯誤導致項目NPV的計算偏差(只說明偏差的方向即可，不要求計算具體誤差大小)(b)給出正確的項目NPV2. (15分)一家公司的1999年底的資本結構如下：銀行貸款500萬元，利息率為10%,期限為3年；公司債券面值

6、400萬元，票面利率12%,距到期日還有5年，債券溢價發(fā)行，總溢價額為20萬元，但公司支付給投資銀行的發(fā)行費用剛好也是20萬元；公司優(yōu)先股價值100萬元，現(xiàn)金股利收益率為15%普通股價值2500萬元，投資者期望收益率為18%公司所得稅稅率為30%求該公司的加權平均資本成本。3. (10分)假定一投資者現(xiàn)在持有的資產(chǎn)組合中有2只股票，其中舊M股票占60%,P&G股票占40%再假定該投資者掌握如下信息：舊M股票收益率白勺方差為0.04,3值為0.80;P&G殳票收益率的方差為0.16,3值為1.6;P&G殳票與舊M股票收益率之間的協(xié)方差為0.04;市場組合的期望收益率E(R

7、n)=0.12,方差為0.04;無風險利率為0.04,投資者可以按此利率無風險地借入或借出資本。問：(a)該投資者的資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？(b)該投資者的資產(chǎn)組合的收益方差是多少？(c)構造一個同該投資者的現(xiàn)有資產(chǎn)組合期望收益率相等，但方差最小的資產(chǎn)組合。(d)這一新資產(chǎn)組合的方差是多少？答案部分微觀經(jīng)濟學試題一、回答下列問題(每題5分，共25分)1 .在下列生產(chǎn)函數(shù)中，哪些屬于規(guī)模報酬遞增、不變和遞減？(1) F(K,L)=K*K*L(2) F(K,L)=K+2*L(3) F(bK,bL)=sqrt(b)*F(K,L)答：(1)在長期中廠商擴大生產(chǎn)規(guī)模所引起的產(chǎn)量或收益的變化。企業(yè)只有

8、在長期內(nèi)才可能變動全部生產(chǎn)要素，進而變動生產(chǎn)規(guī)模，因此，企業(yè)的規(guī)模報酬分析屬于長期生產(chǎn)理論問題。在生產(chǎn)理論中，通常是以全部的生產(chǎn)要素都以相同的比例變化來定義企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模的變化。相應的，規(guī)模報酬變化是指在其他條件不變的情況下，企業(yè)內(nèi)部各種生產(chǎn)要素按相同比例變化時所帶來的產(chǎn)量變化。(2)假定各生產(chǎn)要素都以同樣的比例增加，則企業(yè)產(chǎn)量的變化有三種可能：第一，當產(chǎn)量增加后的比例大于生產(chǎn)要素增加的比例時，如增加一倍生產(chǎn)要素的投入導致產(chǎn)量的增加多于一倍，這種情形稱為規(guī)模報酬遞增，F(xiàn)(K,L)=K*K*L。第二，當產(chǎn)量增加的比例小于生產(chǎn)要素增加的比例時，如增加一倍的生產(chǎn)要素投入導致產(chǎn)量的增加不到一倍，這種情

9、形稱為規(guī)模報酬遞減，如F(bK,bL)=sqrt(b)*F(K,L)。第三，當產(chǎn)量增加的比例恰好與生產(chǎn)要素增加的比例相同時，這種情形稱為規(guī)模報酬不變，如F(K,L)=K+2*L。2.(1)假定橙汁和蘋果汁為完全替代品， 畫出合適的價格-消費(橙汁的價格變動)曲線和收入一消費曲線；(2)左鞋和右鞋是完全的互補品，畫出合適的價格一消費曲線和收入一消費曲線。答：(1)完全替代品指消費者愿意以固定比例用一種商品替代另一種商品。在完全替代情況下，消費者對商品相對價格的變動非常敏感，一般會購買價格較低的那種商品。例如本題中的橙汁和蘋果汁，橙汁的價格降低必然會引起人們用蘋果汁代替橙汁，進而減少購買橙汁。對于

10、完全替代品，首先假設預算線比無差異曲線更平坦，作圖1。圖1完全替代品的收入一消費曲線與價格一消費曲線圖1,設y軸代表蘋果汁的消費量，x軸代表橙汁的消費量，由于兩者完全替代，故無差異曲線為直線，在圖1中為斜實線，圖中斜虛線為預算線，消費者均衡點落在x軸上。由(a)可看到，收入一消費線與x軸重合；在(b)圖中，假設蘋果汁的價格固定，可以看到價格-消費線仍然與x軸重合。圖2完全替代品的收入一消費曲線與價格一消費曲線假設預算線比無差異曲線更陡峭。如圖2,由（a）可看到收入一消費線仍與X軸重合;在（b）圖中，假設蘋果汁的價格固定，可以看到價格-消費線仍與x軸重合。圖3完全互補品的收入一消費曲線與價格一消

11、費曲線3（2）完全互補品指消費者偏好以固定比例消費兩種商品，因為在這種情況下，無論價格是多少，消費者都必須按固定比例購買兩種商品。對于左鞋和右鞋，你不能只買一只或一雙半，必須成雙購買。對于完全替代品，如圖3,設y軸代表左鞋的消費量，x軸代表右鞋的消費量，由于兩者完全互補，故無差異曲線呈直角型，在圖3中為實直角線，圖中斜虛線為預算線。由（a）圖可得，斜45度線為收入一消費線；從（b）可看到，價格消費線也為斜45度線。之所以為45度線，因為左鞋和右鞋始終是1:1的關系。3 .當經(jīng)濟學家觀察到一種產(chǎn)品的價格上升而需求反而增加時，他們給出什么樣的解釋？答：（1）根據(jù)需求法則（需求規(guī)律）的規(guī)定。在其他條

12、件保持不變的情況下，一種商品的需求量的大小，取決于該商品價格的高低。如果商品價格上升，則消費者對該商品的需求量就相應減少；反之，如果該商品的價格下降，其需求量就增加。也就是說，消費者對一種商品的需求量隨著該商品價格的上升而減少，隨著商品價格的下降而增加，商品的需求量與價格呈反方向的變動關系。因此需求規(guī)律就是市場上的價格與其需求量之間關系的描述。如果把需求規(guī)律反映在坐標圖上，則這一規(guī)律就表現(xiàn)為需求曲線具有的負的斜率，即需求曲線自左上方向右下方傾斜。微觀經(jīng)濟學中經(jīng)常用邊際效用遞減法則和消費者無差異曲線來解釋這種規(guī)律。（2）應注意的是， 當經(jīng)濟學家觀察到一種產(chǎn)品的價格上升而需求反而增加時， 他們給出

13、的解釋是：需求規(guī)律只適用于一般商品即正常商品；對低檔商品或吉芬商品，則不適用，消費者對低檔商品或吉芬商品的需求量是隨著商品價格的上升而增加的。需求規(guī)律是在假定其他因素保持不變的前提下，來研究商品價格與其需求量之間的關系的。（3）如1854年當愛爾蘭發(fā)生大饑荒而使馬鈴薯的價格大幅度上漲之時，對馬鈴薯的需求量卻反而增加了。這就是因為當時所引起的替代效應遠遠低于其收入效應。4.一家企業(yè)目前已陷入資不抵債 （即股東權益小于零） 的境地， 但該公司股票仍然具有一定的價值，請運用財務學知識解釋為什么會出現(xiàn)這種情況?答：(1)股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代

14、表股東在公司中擁有的所有權，公司股東作為出資人享有所有者的資產(chǎn)受益、公司重大決策和選擇管理者的權利，并以其所持股份為限對公司承擔責任。(2)從理論上講，股票的市場價格應當反映其投資價值，而股票投資價值是人們對股票未來收益的預期也會發(fā)生改變，從而傳導到股票的價格上，使股價產(chǎn)生波動。影響股票價格的因素既有公司內(nèi)存的基本因素，如公司的利潤增長情況、公司的財務狀況等，也有公司外部的市場行為因素，如經(jīng)濟發(fā)展前景、人們對公司的預期。因此，影響股票價格變化的因素歸納起來主要有以下幾個方面：宏觀經(jīng)濟形勢。人們把股票市場比做“經(jīng)濟晴雨表”，它提前反映經(jīng)濟發(fā)展周期。通貨膨脹。通貨膨脹對股市的影響十分復雜。適度的通

15、貨膨脹不會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生破壞作用，但過度的通貨膨脹必然會惡化經(jīng)濟環(huán)境，對經(jīng)濟發(fā)展有極大的負作用，從而對證券市場也是不利的。利率和匯率的變化。如果本幣貶值，可能會導致資本流出本國，從而使股票價格下跌，但匯率變化對國際性程度低的證券市場影響較小，而對國際性程度較高的證券市場的影響就較大。經(jīng)濟政策。經(jīng)濟政策對股票的市場價格影響也較大，其中對股市比較敏感的經(jīng)濟政策主要有貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策等。公司因素。公司因素主要包括公司的行業(yè)發(fā)展前景、市場占有率、公司經(jīng)營狀況、公司財務狀況、盈利能力、股利政策等因素。市場因素。市場因素的影響是股票市場本身的組織、動作及市場參與者的活動對股市的影響。政治因素。

16、如國內(nèi)外政治形勢的變化、國家重要領導人的更迭、國家法律與政策的變化、國際關系的改變等等。5 .某企業(yè)每年盈利300萬元，但仍然有人不愿意購買該公司的股票，請運用財務學知識解釋為什么會出現(xiàn)這種情況？答：每年盈利300萬元的企業(yè)，仍然有投資者不愿意購買該公司的股票，可能有以下原因：(1)該企業(yè)沒有成長性，投資者一般愿意購買成長性股票，成長性股票是指營業(yè)收入和利潤都具有良好的增長幅度和增長潛力的公司所發(fā)行的股票。這類公司具有良好的發(fā)展前景，其營業(yè)收入和利潤的增長幅度都明顯高于市場的平均水平，并且具有廣闊的發(fā)展?jié)摿?。投資者購買成長性股票為的是從股票的價格上升中獲得較高的投資收益。而改企業(yè)每年的盈利從絕

17、對數(shù)上看雖然較大，但是缺乏成長性。(2)可能該企業(yè)所處的行業(yè)總體盈利水平都較高。雖然該企業(yè)每年盈利300萬元，但是與行業(yè)平均水平相比，業(yè)績并不突出，投資者在該行業(yè)中還有很多更好的選擇。(3)可能投資該股票的風險程度太高，超過投資者愿意承受的范圍。一般來說，高報酬必定伴隨著高風險。市盈率是反映股票風險程度的一個重要指標，可能該股票的市盈率高出同行業(yè)平均水平很多。(4)貨幣具有時間價值， 明年的三百萬和今年的三百萬價值是不同的， 即使上述可能因素都不存在，投資者也可能不愿意購買該股票，因為從貨幣時間價值角度看，企業(yè)每年盈利數(shù)都是300萬，該企業(yè)的價值不增長而反而減小。(5)該企業(yè)的盈利持續(xù)性不好，

18、盈利具有周期性，在經(jīng)濟景氣時，其贏利能保持在較高水平，在經(jīng)濟不景氣時，利潤會減少，股票價格也會降低，這類股票受宏觀經(jīng)濟形勢的影響較大。投資者可能對宏觀經(jīng)濟走勢有比較悲觀的預期。(6)該企業(yè)的資信狀況不佳，可能存在造假。、(15分)兩個寡頭所面臨的需求曲線為PabQ,其中QQ1Q2,成本函數(shù)為Ciaibi(i1,2),a、b、ai、bi為常數(shù)。(1)兩個寡頭聯(lián)合時的最大產(chǎn)出是多少？為了聯(lián)合，每個寡頭分別應該生產(chǎn)多少產(chǎn)量。(2)如果兩個寡頭采取合作策略，寡頭1處于領導地位，求出各自均衡產(chǎn)量、利潤、市場價格。(3)寡頭1愿意出多高的價格兼并另外一個寡頭？解：(1)當兩個寡頭聯(lián)合使利潤極大化，應滿足行

19、業(yè)的邊際收益MR等于行業(yè)的邊際成本，并且各廠商的邊際成本等于行業(yè)邊際成本來分配產(chǎn)量，由已知條件ai,bi可得：MC1MC20,故MC02行業(yè)總收益TRaQbQ行業(yè)邊際收益MRa2bQa令MRMG0可解得Q2b即兩寡頭聯(lián)合時的最大產(chǎn)出量為2b1市場價格為Pab(Q1Q2)jaa由于MC1MC2MC0無法確TE兩廠商的具體廣重，只要滿足Q1Q2,2b行業(yè)利潤即為最大。(2)由于寡頭1處于領導地位，為先行動者，假設其產(chǎn)量為Q1,則寡頭2所面臨的問題是在給定寡頭1的產(chǎn)量下使自身的利潤極大化，即解如下的問題：max2ab(Q1Q2)Q2(a2b2)令30,可得寡頭2的反應函數(shù)Q2abQ1dQ22b在給定

20、寡頭2的反應函數(shù)下，寡頭1所面臨的問題為:-abQ1-1ab(Q1)Q1區(qū)b1)2b令L0,可得Q1,Q2dQ12b4b3a1QQ1Q2，PabQ-a4b4如果寡頭1與寡頭2處于平等地位，實際上是聯(lián)立求解以下兩個最優(yōu)化問題。ab1a1b1。36b、（20分）假設消費者生活兩期，在第一期消費者勞動，獲得收入，用來滿足該期的消費和儲蓄。消費者在第二期不勞動，用第一期的儲蓄來滿足該期的消費。假設消費者在第一期的消費為C1,儲蓄為s,勞動收入為w；在第二期的消費為c2，假設市場利率為r,cL-e-11-其中為正常數(shù)。（1）寫出消費者的效用極大化問題；（2）求出消費者的儲蓄函數(shù)，討論利率的改變與儲蓄的關

21、系；（3）用上面的結論結合我國當前實際， 分析利率下降與儲蓄的關系。 解：（1）消費者的效用最大化問題1PQ1C122a,、a,、(a1b1),2(a2b2)（3）如果寡頭1兼并寡頭2,其愿意的出價應不超過兼并后所增加的利潤，兼并的總利潤可以由（1）問的結論直接求得maxTRC1C2aa2ab()(現(xiàn)b;)b2)2b2b2a(a1b1)b2)未兼并前如果寡頭1處于領導地位。由（2）問的結論知213bj8b反之,maxmaxab(Q1ab(Q1Q2)Q1Q2)Q2(a2(a2b2)b2)解得Q1a-瓦，Q2a3b2a9ba2b2因為寡頭1愿出價為所以當寡頭1處于領導地位時,2a8ba?b2當寡頭

22、1與寡頭2處于平等地位時,貼現(xiàn)因子為01。設消費者的效用函數(shù):（北大2000研）1C21wc；1maxC1,C21使得c1SC2(2)上式可化簡為:cl1maxCl,C21使得C1-c2-w1rw11(1(1r)1/wrr/12(1r)1故利率上升時，儲蓄將增加，這是顯然的，因為當利率增加時，現(xiàn)期消費的成本增加,故消費者將減少消費，增加儲蓄，從而增加未來消費。(3)根據(jù)我國當前實際，利率下降與儲蓄的關系如下：利率下降導致現(xiàn)期消費成本減少，個體消費增加，儲蓄減少;利率下降導致投資成本下降，投資增加，儲蓄下降；利率下降，刺激股市，居民提款買賣股票，儲蓄下降；住房信貸、教育信貸、轎車信貸等發(fā)展，也儲

23、蓄下降。財務管理試題四、計算題(40分)計算中可能用到的公式有:111V.，口i金(1+4/1. (15分)假定你作為一個咨詢顧問審查一個項目，有關資料如下：(a)項目為一個原產(chǎn)品的擴建項目，新項目建成后可以運行5年，在項目開始前，已經(jīng)投入研究與開發(fā)費用100萬元。(b)本項目需要初始投資900萬元，這些投資可以按3年期直線折舊法，沒有殘值。(c)企業(yè)可以以6%勺年利率從銀行貸出上述初始投資額900萬元。目前，企業(yè)債務為0,權益資本的期望收益率為18%(d)項目建成后，每年可獲得銷售收入530萬元。(e)項目建成后，每年需支付付現(xiàn)成本220萬元。(f)本項目將建在一個現(xiàn)在空閑的廠房內(nèi)，該廠房賬

24、面價值50萬元。在最近3年內(nèi),該廠房可以以每年40萬元的租金租借給鄰廠，3年之后則沒有任何價值。(g)該企業(yè)的所得稅稅率為36%根據(jù)上述資料，計算結果如下表：單位：百萬元可得c2Srw、11/r)11/時間資本支出收入付現(xiàn)成本折舊納稅凈現(xiàn)金流量00.51.01.515.32.21.80.4680.83225.32.21.80.4680.83235.32.21.80.4680.83245.32.21.80.4680.83255.32.21.80.4680.832NPV2.005說明：注A納稅額=0.36(收入成本折舊)注B凈現(xiàn)金流里-收入一成本一折舊一納稅一資本支出注C現(xiàn)有廠房價值注D研究與開發(fā)

25、費用注E按銀行貸款6哪占現(xiàn)要求：a)找出上述計算的錯誤之處，分別說明這些錯誤導致項目NPV的計算偏差(只說明偏差的方向即可，不要求計算具體誤差大小)。b)給出正確的項目NPV解：a)錯誤之處：(1)項目開始前已經(jīng)投入的研究與開發(fā)費用100萬和該廠房的賬面價值屬于本項目非相關成本，不應納入投資項目的現(xiàn)金流估算，該錯誤導致項目NPV勺計算比實際偏小。(2)“注B凈現(xiàn)金流量=攵入成本折舊納稅資本支出”錯誤，應為凈現(xiàn)金流量=收入付現(xiàn)成本納稅+折舊該錯誤導致項目NPV的計算比實際偏小。(3)、折舊額計算錯誤，項目要求按三年期直線法折舊，而表格中按5年期折舊。該錯誤導致項目NPV的計算比實際偏小。b)正確

26、的項目NPVNPV=(5.3-2.2-0.4-3)X(1-36%)+3=2.808NPV=(5.3-2.2-0.4-3)X(1-36%)+3=2.808NPV=(5.3-2.2-0.4-3)X(1-36%)+3=2.808NPV=(5.3-2.2)X(1-36%)=1.984NPV=(5.3-2.2)X(1-36%)=1.984凈現(xiàn)值=2.808X0.9434+2.808X0.8900+2.808X0.8396+1.984X0.7921+1.984X0.7473=10.562. (15分)一家公司的1999年底的資本結構如下：銀行貸款500萬元，利息率為10%期限為3年；公司債券面值400萬元，票面利率12%距到期日還有5年，債券溢價發(fā)行，總溢價額為20萬元，但公司支付給投資銀行的發(fā)行費用剛好也是20萬元；公司優(yōu)先股價值100萬元，現(xiàn)金股利收益率為15%普通股價值2500萬元，投資者期望收益率為18%公司所得稅稅率為30%求該公司的加權平均資本成本。解：該企業(yè)的總資本=500+400+100+2500=3500加權資本成本=10%(130%X500/3500+12%(130%X400