第三節(jié)—債務(wù)性籌資

1、債務(wù)性籌資本節(jié)學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解債務(wù)性籌資含義、方式、目的、與出資人構(gòu)成的關(guān)系；2.重點(diǎn)掌握各種籌資方式的具體內(nèi)容以及每種方式的優(yōu)缺點(diǎn)；債務(wù)性籌資 （一）概念 債務(wù)性籌資是指企業(yè)通過借款、發(fā)行債券和融資租賃等方式籌集的債務(wù)資本，主要指長期債務(wù)資本。（二）方式 1）長期借款籌資 2）發(fā)行普通債券籌資 3）融資租賃籌資（三）目的 企業(yè)主要為了構(gòu)建固定資產(chǎn)、開發(fā)研究無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)而借入的債務(wù)，通過債務(wù)性籌資可以使企業(yè)充分利用資金擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。（四）與出資人的關(guān)系 通過債務(wù)性籌資使企業(yè)與債權(quán)人形成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債權(quán)人不擁有企業(yè)的參與權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)，債權(quán)人只享有到期收回本金定期收取

2、利息的權(quán)利，這是其與股權(quán)性籌資最主要的區(qū)別。長期借款籌資長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的，期限在1年以上的各種借款。長期借款是股份公司籌措長期負(fù)債資本的重要方式之一。一、長期借款的種類 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款 其他金融機(jī)構(gòu)貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)分 抵押貸款 信用貸款按有無抵押品作擔(dān)保分 基本建設(shè)貸款 更新改造貸款 科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款按貸款的作用分二、長期貸款的信用條件1、授信額度：借款企業(yè)與銀行間正式成立協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要向銀行申請借款。2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：是一種經(jīng)常被大公司使用的正式授信額度。與一般授信額度不同，銀行對(duì)

3、其負(fù)有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用。3、補(bǔ)償性余額：銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%-20%的平均存款余額留存銀行。三、企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇借款企業(yè)除了考慮借款種類、借款成本等因素，還須對(duì)貸款銀行進(jìn)行分析，作出選擇。（1）銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策；（2）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系；（3）銀行為借款企業(yè)提供的咨詢與服務(wù)；（4）銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分。長期借款成本長期借款的利息率通常高于短期借款。但以較好的信譽(yù)或抵押品流動(dòng)性強(qiáng)的借款條件，仍可爭取到較低的長期借款利率。長期借款利率有固定和浮動(dòng)兩種。浮動(dòng)利率有最高、最低限額，并在借款合同中明確。對(duì)借款企業(yè)來說，若預(yù)測市場利率將上升

4、，應(yīng)與銀行簽訂固定利率合同，反之簽訂浮動(dòng)利率合同。除利息外，銀行還會(huì)向借款企業(yè)收取其他費(fèi)用，如實(shí)行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費(fèi)，要求借款企業(yè)在本銀行中保持補(bǔ)償所形成的間接費(fèi)用。這些費(fèi)用都會(huì)大大增加長期借款的成本。四、長期借款的程序企業(yè)償還借款企業(yè)取得借款簽訂借款合同數(shù)額利率期限限制性條款銀行進(jìn)行審批財(cái)務(wù)狀況信用狀況盈利穩(wěn)定性發(fā)展前景借款投資項(xiàng)目的可行性企業(yè)提出申請經(jīng)營的合法性經(jīng)營的獨(dú)立性自有資本的充足性經(jīng)營的盈利性貸款的安全性五、借款合同的內(nèi)容借款合同時(shí)規(guī)定借貸當(dāng)事人各方權(quán)利和義務(wù)的契約。（1）基本條款:借款種類；借款用途 ；借款金額；借款利率；借款期限；款款資金來源及款款方式；保證條款；違約責(zé)

5、任。（2）限制條款：一般性限制條款； 例行性限制條款； 特殊性限制條款；六、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資速度快成本較低彈性較大可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件較多籌資數(shù)量有限發(fā)行普通債券籌資債券：是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本二發(fā)行的，預(yù)定在一定時(shí)期內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)債券。本節(jié)所講的債券是指期限超過一年的公司債券，將其與可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行區(qū)分。發(fā)行債券時(shí)股份公司籌措長期負(fù)債資本的又一重要方式。一、債券的種類按有無記名分類記名債券無記名債券按有無抵押擔(dān)保分類抵押債券信用債券按利率是否變動(dòng)分類固定利率債券浮動(dòng)利率債券按是否參與利潤分配參與債券非參與債券按債券持有人的特定權(quán)益收益?zhèn)赊D(zhuǎn)換債券附

6、認(rèn)股權(quán)債券二、發(fā)行債券的資格與條件1.發(fā)行債券的資格。股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。2.發(fā)行的條件。u股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于RMB3000萬元，有限責(zé)任公司不低于6000萬元；u累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;u最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；u籌集的資金投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；u債券利率水平不得超過國務(wù)院限定的利率水平；u其他條件；債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式三、債券發(fā)行的程序作出發(fā)行債券協(xié)議提出發(fā)行債券申請公告?zhèn)技k法委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售交付債券、收繳債券款、等級(jí)債券存根

7、簿四、債券合同中的限制性條款n對(duì)發(fā)行新債的限制；n對(duì)支付現(xiàn)金股利的限制；n對(duì)公司投資行為的限制；n對(duì)企業(yè)并購的限制；n從以上分析可以看出，第一：債券合同中的限制性條款在很大程度上限制了發(fā)行公司發(fā)行債券后的行為能力。因此，企業(yè)在發(fā)行債券籌資時(shí)，必須事先考慮到這些限制性條款可能帶來的不利影響。第二：債券合同中的限制性條款表明，雖然公司債權(quán)人不能直接干涉公司的經(jīng)營決策，但他們可以通過這些限制性條款實(shí)際上對(duì)發(fā)行公司的經(jīng)營決策施加影響。五、債券發(fā)行方式與價(jià)格1、債券發(fā)行方式 一般地，債券發(fā)行方式有私募發(fā)行與公募發(fā)行兩種。2、債券發(fā)行價(jià)格 債券的發(fā)行價(jià)格有三種：等價(jià)發(fā)行（按面值出售）、折價(jià)發(fā)行（以低于面值

8、出售）、溢價(jià)發(fā)行（以高于面值出售）債券之所以會(huì)存在溢折價(jià)發(fā)行，是因?yàn)橘Y金市場上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券上的利息率，一經(jīng)印出，便不可輕易再作調(diào)整。從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)如果資金市場上利率發(fā)售變化，就要靠調(diào)整發(fā)行價(jià)格的方法來使債券順利發(fā)行。六、債券的基本特征流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性返還性債券的上述特征帶有一定的矛盾性與相互補(bǔ)償性，一般而言，若風(fēng)險(xiǎn)性小，流動(dòng)性強(qiáng)，則收益性較低；而如果風(fēng)險(xiǎn)性大，流動(dòng)性差，則收益性較高。七、債券的信用評(píng)級(jí)1、債券信用評(píng)級(jí)的意義；2、債券的信用等級(jí)（3等9級(jí)）；3、債券的評(píng)級(jí)程序4、債券的評(píng)級(jí)方法5、債券評(píng)級(jí)的作用對(duì)投資者而言a)減少

9、投資的不去確定性，提高市場的有效性；b)拓寬投資者的眼界；c)作為投資者選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)；d)作為投資者確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的依據(jù)；對(duì)籌資者而言a)更廣泛地進(jìn)入金融市場；b)增大了發(fā)行者的籌資靈活性；八、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)資金成本低可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大限制條件多籌資數(shù)量有限融資租賃籌資融資租賃又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。主要目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，債務(wù)性質(zhì)。是籌集長期借入資金的一種特殊方式。一、融資租賃的特點(diǎn)l一般采用直接租賃方式；l租賃期限較長

10、；l合同比較穩(wěn)定，不得中途解約；l由承租方負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)；l一般期滿時(shí)設(shè)備由承租方留購；二、融資租賃的方式按其業(yè)務(wù)的不同特點(diǎn)：p直接租賃p售后租回p杠桿租賃三、融資租賃的程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協(xié)議簽訂租賃合同四、租金的確定l決定租金的因素l租金的確定方法決定因素租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金的支付方式租金的測算方法u平均分?jǐn)偡ǎ]有充分考慮時(shí)間價(jià)值）u等額年金法(考慮時(shí)間價(jià)值）平均分?jǐn)偡看沃Ц蹲饨?（設(shè)備成本-預(yù)計(jì)殘值）+租期內(nèi)利息+租賃手續(xù)費(fèi) 租期某企業(yè)于2012年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為1.5萬元，歸租賃公司，年利率9%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年末支付一次。該套設(shè)備租賃每次支付租金：（50-1.5）+50（1+9%）5-50+50 x2% 5=15.29萬元等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算方法原理測算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。 某企業(yè)于2010年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬