鋰需求對(duì)價(jià)格敏感度幾何

1、行業(yè)深度研究一、動(dòng)力電池：鋰成本占比 8%，22 年需求基本滿足¾ 結(jié)論一：鋰價(jià)上漲到 50 萬(wàn)/噸，磷酸鐵鋰整車、三元整車、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具中鋰成本占比分別為 8.42%、7.89%、6%、2.44%。鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)對(duì)應(yīng)其成本的抬升分別為 3807 元、5363 元、67 元、7 元。¾ 結(jié)論二：根據(jù)國(guó)金電新組觀點(diǎn)，電動(dòng)車已經(jīng)進(jìn)入 C 端自發(fā)需求驅(qū)動(dòng)，近期市場(chǎng)擔(dān)憂的補(bǔ)貼退坡、上游漲價(jià)等因素預(yù)計(jì)對(duì) 22 年終端影響不大。預(yù)計(jì)22 年全球新能源車產(chǎn)量 1000 萬(wàn)輛，按照 22 年供給 71 萬(wàn)噸 LCE，剔除掉其他領(lǐng)域鋰用量，預(yù)計(jì)仍可滿足 900-1000 萬(wàn)輛新能

2、源車需求。1.1 新能源車：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 1%-2%¾ 磷酸鐵鋰整車：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，成本上升 3807 元¡ 據(jù)富臨精工的投資者問答，1Gwh 電池需要磷酸鐵鋰正極材料 2200- 2500 噸，每噸磷酸鐵鋰需要 0.25 噸碳酸鋰，因此碳酸鋰單耗為 0.55- 0.625 千克 LCE/Kwh，取中值 0.5875。¡ 以比亞迪漢 EV 標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版豪華型為例，電池能量 64.8kWh，磷酸鐵鋰刀片電池，售價(jià) 22.61 萬(wàn)元。¡ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在磷酸鐵鋰整車價(jià)格中占比分別為 1

3、.68%、5.05%、8.42%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)磷酸鐵鋰整車成本抬升分別為 381 元、3807 元。圖表 1：鋰價(jià)上漲對(duì)磷酸鐵鋰整車成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（千克 LCE/Kwh）0.5875單車平均帶電量（kwh）64.8單車鋰鹽需求（kg）38.1單車鋰鹽成本（萬(wàn)元）0.380.570.760.951.141.331.521.711.90單車價(jià)格（萬(wàn)元）22.6122.6122.6122.6122.6122.6122.6122.6122.61鋰鹽成本單車價(jià)格中占比1.68%2.53%3.37%4.21

4、%5.05%5.89%6.74%7.58%8.42%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)單車成本抬升（元）38119043807571176149518114211332515228來(lái)源：比亞迪官網(wǎng)，富臨精工，國(guó)金證券研究所¾ 三元整車：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，成本上升 5363 元¡ 根據(jù)當(dāng)升科技投資者問答，每生產(chǎn) 1GWh 三元鋰電池大約需要 1800 噸三元正極材料，單噸三元材料消耗碳酸鋰當(dāng)量為 0.38 噸，則 1KWh 電池碳酸鋰單耗為 0.684 千克 LCE。¡ 以特斯拉 model3 高性能全輪驅(qū)動(dòng)版為例，電池能量 78.4kW

5、h，三元鋰電池，售價(jià) 33.99 萬(wàn)元。¡ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在三元整車價(jià)格中占比分別為 1.58%、4.73%、7.89%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)三元整車成本抬升分別為 536 元、5363 元。圖表 2：鋰價(jià)上漲對(duì)三元整車成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（千克 LCE/Kwh）0.684單車平均帶電量（kwh）78.4單車鋰鹽需求（kg）53.6單車鋰鹽成本（萬(wàn)元）0.540.801.071.341.611.882.152.412.68單車價(jià)格（萬(wàn)元）33.993

6、3.9933.9933.9933.9933.9933.9933.9933.99- 4 -行業(yè)深度研究鋰鹽成本單車價(jià)格中占比1.58%2.37%3.16%3.94%4.73%5.52%6.31%7.10%7.89%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)單車成本抬升（元）5362681536380441072513406160881876921450來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，當(dāng)升科技，國(guó)金證券研究所¾ 鋰價(jià)上漲對(duì)終端銷量影響不大，22 年需求基本滿足¡ 復(fù)盤 70 年代石油危機(jī)等歷史上的經(jīng)驗(yàn)，GDP 與汽車銷量波動(dòng)基本一致，而行業(yè)性的沖擊如油價(jià)、大宗原材料上漲等，

7、更多產(chǎn)生的是結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，對(duì)整體銷量影響較小。因?yàn)槠嚺c其他消費(fèi)品不同，汽車是銷售價(jià)格最寬的消費(fèi)品之一。¡ 22 年新能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)較 21 年退坡 30%，疊加原材料漲價(jià)影響，22 年初部分車企如特斯拉、廣汽、小鵬、比亞迪等宣布上調(diào)價(jià)格，特斯拉漲幅較大（1-2 萬(wàn)），其他車企漲幅多在 1000-8000 元左右。毛利率高的車企面對(duì)鋰價(jià)上漲彈性相對(duì)更大。¡ 根據(jù)國(guó)金電新組觀點(diǎn)，電動(dòng)車已經(jīng)進(jìn)入 C 端自發(fā)需求驅(qū)動(dòng)，近期市場(chǎng)擔(dān)憂的補(bǔ)貼退坡、上游漲價(jià)等因素預(yù)計(jì)對(duì) 22 年終端影響不大，預(yù)計(jì)22 年全球新能源車產(chǎn)量 1000 萬(wàn)輛，按照 22 年供給 70 萬(wàn)噸 LCE，剔除掉其他領(lǐng)域

8、鋰用量，預(yù)計(jì)仍可滿足 900-1000 萬(wàn)輛新能源車需求。圖表 3：下游主要新能源車企漲價(jià)情況車企漲幅漲價(jià)時(shí)間特斯拉10000-21088 元2021.12.31哪吒2000-5000 元2022.1.1廣汽埃安7200-14200 元2022.1.1極氟8000 元2022.1.1極星5000 元2022.1.1小鵬4300-5900 元2022.1.11比亞迪1000-7000 元2022.2.1飛凡汽車1000-2000 元2022.2.1上汽通用五菱3000 元2022.2.9大眾 ID.系列5400 元2022.3.1上汽榮威待定2022.3.1來(lái)源：汽車之家，第一電動(dòng)網(wǎng)，國(guó)金證券研

9、究所圖表 4：全球車企毛利率對(duì)比30%25%20%15%10%5%0%特斯拉蔚來(lái)理想小鵬長(zhǎng)城吉利比亞迪來(lái)源：，各公司公告，國(guó)金證券研究所- 5 -行業(yè)深度研究注：吉利、比亞迪為 2021H1 數(shù)據(jù)，其他均為 2021Q3 數(shù)據(jù)1.2 電動(dòng)自行車：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 1%-2%¾ 隨著電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)正式實(shí)施后，驅(qū)動(dòng)“非標(biāo)車”更換，電動(dòng)自行車鋰電池已逐步取代鉛酸電池，鋰電化滲透率快速攀升。電動(dòng)自行車鋰電池技術(shù)路線多樣化，三元、鐵鋰和錳酸鋰并存，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感、安全性要求高。¾ 以小牛電動(dòng) MQi+青春版為例，48V 電壓，20Ah 容量，對(duì)應(yīng)帶電量為0.96k

10、Wh，售價(jià) 5599 元。根據(jù)，1kWh 電動(dòng)自行車用鋰電池消耗碳酸鋰當(dāng)量 0.7kg。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè)電動(dòng)自行車價(jià)格中占比分別為 1.2%、3.6%、6.0%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)電動(dòng)自行車成本抬升分別為 7 元、67 元。鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（千克 LCE/Kwh）0.7單個(gè)電動(dòng)自行車帶電量（kwh）0.96單個(gè)電動(dòng)自行車鋰鹽需求（kg）0.7單個(gè)電動(dòng)自行車鋰鹽成本（元）67101134168202235269302336單個(gè)電動(dòng)自行車價(jià)格（元）55995599559

11、9559955995599559955995599鋰鹽成本在電動(dòng)自行車價(jià)格中占1.20%1.80%2.40%3.00%3.60%4.20%4.80%5.40%6.00%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)電動(dòng)自行車成本抬升（元）73467101134168202235269圖表 5：鋰價(jià)上漲對(duì)電動(dòng)自行車成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）比來(lái)源：小牛電動(dòng)官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所1.3 電動(dòng)工具：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 0.5%¾ 傳統(tǒng)的電動(dòng)工具主要通過電線插電驅(qū)動(dòng)，在使用時(shí)會(huì)存在諸多不便和安全隱患，譬如要尋找電源接口或自帶發(fā)電機(jī)，可能觸電和發(fā)生過載等。相比之下

12、，無(wú)繩的充電式電動(dòng)工具優(yōu)勢(shì)突出。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020 年無(wú)繩電動(dòng)工具的滲透率已達(dá)到 52.3%。¾ 電動(dòng)工具電池主要有鎳鎘、鎳氫電池和鋰離子電池，2019 年全球鋰電池在無(wú)繩電動(dòng)工具中占比達(dá)到近 87%，鋰離子電池占主導(dǎo)，滲透率持續(xù)提升。因電動(dòng)工具對(duì)于高倍率放電、高能量密度的要求，目前基本被三元電池體系壟斷。¾ 目前電動(dòng)工具用鋰電池主流為三元 5 系搭配石墨體系的 18650 型圓柱電池， 少數(shù)特殊國(guó)外品牌的電動(dòng)工具使用 NCM811 或者 NCA 的 21700 與 26650 型圓柱電池（主要為工業(yè)級(jí)/專業(yè)級(jí)電動(dòng)工具）。¾ 以德力西電氣電鉆家用充電

13、多功能手電鉆工具為例，20V 電壓，1300mAh 容量，對(duì)應(yīng)帶電量為 26wh，售價(jià) 373 元，1kWh 電動(dòng)工具用鋰電池消耗碳酸鋰當(dāng)量 0.7kg。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè)電動(dòng)工具價(jià)格中占比分別為 0.49%、1.46%、2.44%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元， 對(duì)應(yīng)電動(dòng)工具成本抬升分別為 0.18 元、1.82 元。圖表 6：鋰價(jià)上漲對(duì)電動(dòng)工具成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（千克 LCE/Kwh）0.7單個(gè)電動(dòng)工具平均帶電量（kwh）0.026- 6 -行業(yè)深度研

14、究單個(gè)電動(dòng)工具鋰鹽需求（g）18.2單個(gè)電動(dòng)工具鋰鹽成本（元）1.822.733.644.555.466.377.288.199.10單個(gè)電動(dòng)工具價(jià)格（元）373373373373373373373373373鋰鹽成本單個(gè)電動(dòng)工具價(jià)格中占比0.49%0.73%0.98%1.22%1.46%1.71%1.95%2.20%2.44%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)單個(gè)電動(dòng)工具成本抬升（元）0.180.911.822.733.644.555.466.377.28來(lái)源：德力西電氣，國(guó)金證券研究所二、消費(fèi)電池：鋰成本占比極低，基本不受影響¾ 結(jié)論一：傳統(tǒng)消費(fèi)電子應(yīng)用

15、以鈷酸鋰電池為主，未來(lái)隨著移動(dòng)電源、智能音箱、智能穿戴、無(wú)線耳機(jī)等新型消費(fèi)電子領(lǐng)域發(fā)展，全球消費(fèi)型鋰電池市場(chǎng)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。¾ 結(jié)論二：鋰價(jià)上漲到 50 萬(wàn)/噸，4G/5G 手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等 3C 產(chǎn)品中鋰成本占比分別為 0.29%/0.14%、0.3%、0.23%。鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)對(duì)應(yīng)其成本的抬升分別為 0.78 元/1.17 元、3.66 元、2.11 元。因此鋰價(jià)上漲對(duì) 3C 產(chǎn)品價(jià)格、需求基本沒有影響。2.1 手機(jī)：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 0.06%¾ 根據(jù) GSMArena，單個(gè) 4G 手機(jī)平均電池容量為 3000mAh；單個(gè) 5G

16、手機(jī)電池容量多為 4000-5000mAh，取中值 4500 mAh。根據(jù)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鋰資源需求分析及政策建議，1GWh 鈷酸鋰電池對(duì)應(yīng)碳酸鋰需求量為 703 噸。¾ 按照鋰離子電池標(biāo)稱電壓 3.7V，單個(gè) 4G 手機(jī)帶電量為 11.1wh，折合碳酸鋰需求量為 7.8g；單個(gè) 5G 手機(jī)帶電量為 16.65wh，折合碳酸鋰需求量為11.7g。根據(jù) IDC，21 年全球 4G 手機(jī) ASP（平均售價(jià)）約為 206 美元，5G 手機(jī) ASP 約為 634 美元。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè) 4G 手機(jī)價(jià)格中占比分別為 0.06

17、%、0.17%、0.29%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元， 對(duì)應(yīng) 4G 手機(jī)成本抬升分別為 0.08 元、0.78 元。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè) 5G 手機(jī)價(jià)格中占比分別為 0.03%、0.09%、0.14%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元， 對(duì)應(yīng) 5G 手機(jī)成本抬升分別為 0.12 元、1.17 元。圖表 7：鋰價(jià)上漲對(duì)手機(jī)成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（噸 LCE/Gwh）703單個(gè) 4G 手機(jī)平均容量（mAh）3000單個(gè) 5G 手機(jī)平均容量（mAh）4500單個(gè)

18、4G 手機(jī)鋰鹽需求（g）7.8單個(gè) 5G 手機(jī)鋰鹽需求（g）11.7單個(gè) 4G 手機(jī)鋰鹽成本（元）0.781.171.561.952.342.733.123.513.90單個(gè) 5G 手機(jī)鋰鹽成本（元）1.171.762.342.933.514.104.685.275.854G 手機(jī)平均價(jià)格（元）1339133913391339133913391339133913395G 手機(jī)平均價(jià)格（元）412141214121412141214121412141214121鋰鹽成本在 4G 手機(jī)價(jià)格中占比0.06%0.09%0.12%0.15%0.17%0.20%0.23%0.26%0.29%鋰鹽成本在 5

19、G 手機(jī)價(jià)格中占比0.03%0.04%0.06%0.07%0.09%0.10%0.11%0.13%0.14%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng) 4G 手機(jī)成本抬升（元）0.080.390.781.171.561.952.342.733.12對(duì)應(yīng) 5G 手機(jī)成本抬升（元）0.120.591.171.762.342.933.514.104.68- 7 -行業(yè)深度研究來(lái)源：GSMArena，IDC，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鋰資源需求分析及政策建議，2.2 筆記本電腦：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 0.06%¾ 單個(gè)筆記本電腦鋰單耗與單個(gè)手機(jī)鋰單耗相同，為 703 噸

20、 LCE/Gwh。根據(jù)真鋰研究的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016-2018 年主流筆記本電腦的平均電量保持在52Wh 左右，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年筆記本電腦的平均電池電量不會(huì)有太大變動(dòng)。假設(shè)單個(gè)筆記本電腦均價(jià)為 6000 元。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè)筆記本電腦價(jià)格中占比分別為 0.06%、0.18%、0.30%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元， 對(duì)應(yīng)筆記本電腦成本抬升分別為 0.37 元、3.66 元。圖表 8：鋰價(jià)上漲對(duì)筆記本電腦成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（噸 LCE/Gwh）703單個(gè)筆記本

21、電腦帶電量（wh）52單個(gè)筆記本電腦鋰鹽需求（g）36.6單個(gè)筆記本電腦鋰鹽成本（元）3.665.487.319.1410.9712.7914.6216.4518.28筆記本電腦平均價(jià)格（元）600060006000600060006000600060006000鋰鹽成本在筆記本電腦價(jià)格中占比0.06%0.09%0.12%0.15%0.18%0.21%0.24%0.27%0.30%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)筆記本電腦成本抬升（元）0.371.833.665.487.319.1410.9712.7914.62來(lái)源：我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鋰資源需求分析及政策建議，真鋰

22、研究，國(guó)金證券研究所2.3 平板電腦：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 0.04%¾ 單個(gè)平板電腦鋰單耗與單個(gè)手機(jī)鋰單耗相同，為 703 噸 LCE/Gwh。根據(jù)真鋰研究測(cè)算，2018 年平板電腦的平均帶電量在 30wh 左右，預(yù)計(jì)這一數(shù)值在未來(lái)幾年變化不大。假設(shè)單個(gè)平板電腦均價(jià)為 4500 元。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè)平板電腦價(jià)格中占比分別為 0.05%、0.14%、0.23%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元， 對(duì)應(yīng)平板電腦成本抬升分別為 0.21 元、2.11 元。圖表 9：鋰價(jià)上漲對(duì)平板電腦成本抬升彈性測(cè)算（折 LC

23、E）鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（噸 LCE/Gwh）703單個(gè)平板電腦帶電量（wh）30單個(gè)平板電腦鋰鹽需求（g）21.1單個(gè)平板電腦鋰鹽成本（元）2.113.164.225.276.337.388.449.4910.55平板電腦平均價(jià)格（元）450045004500450045004500450045004500鋰鹽成本在平板電腦價(jià)格中占比0.05%0.07%0.09%0.12%0.14%0.16%0.19%0.21%0.23%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)平板電腦成本抬升（元）0.211.052.113.164.225.276.

24、337.388.44來(lái)源：我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鋰資源需求分析及政策建議，真鋰研究，國(guó)金證券研究所三、儲(chǔ)能電池：價(jià)格敏感度高，后續(xù)影響需觀察¾ 結(jié)論一：儲(chǔ)能按照應(yīng)用場(chǎng)景可大致分為電源側(cè)（光儲(chǔ)及風(fēng)儲(chǔ)）、用電側(cè)（家庭及工商業(yè)）及電網(wǎng)側(cè)（調(diào)峰及調(diào)頻）。在“碳中和”大背景下，疊加新政出臺(tái)，儲(chǔ)能市場(chǎng)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。根據(jù) EVTank 數(shù)據(jù)，21 年全球儲(chǔ)能電池出貨量 66.3GWh，同比增長(zhǎng) 132.6%。根據(jù)起點(diǎn)研究，預(yù)計(jì) 25 年全球儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到 1Twh，鋰電池儲(chǔ)能占比將提升至 95%。- 8 -行業(yè)深度研究¾ 結(jié)論二：鋰價(jià)上漲到 50 萬(wàn)/噸，5G 宏基站、便攜式儲(chǔ)能中

25、鋰成本占比分別為 7.93%、9.79%。鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)對(duì)應(yīng)其成本的抬升分別為 635 元、59 元。儲(chǔ)能企業(yè)普遍對(duì)價(jià)格敏感度高，但行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)空間大， 企業(yè)參與程度較高，目前需求占比較低，后續(xù)漲價(jià)影響和傳導(dǎo)途徑仍需觀察。3.1 5G 宏基站：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 1%-2%¾ 根據(jù)工業(yè)和信息化部統(tǒng)計(jì)，截至 21 年底，我國(guó)累計(jì)建成并開通 5G 基站142.5 萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng) 120%，目前 5G 基站總量占全球 60%以上。¾ 相比 4G，5G 單站功率提升約 2 倍且基站個(gè)數(shù)預(yù)計(jì)大幅提升，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能需求大幅增長(zhǎng)。根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，傳統(tǒng) 4G

26、 基站單站功耗 780-930W，而 5G 基站單站功耗 2700W 左右。以應(yīng)急時(shí)長(zhǎng) 4h 計(jì)算，單個(gè) 5G 宏基站備用電源需要 10.8kWh。¾ 在 5G 儲(chǔ)能電池參與調(diào)峰降成本的情況下，充放電次數(shù)將大大增加，磷酸鐵鋰電池低全周期成本的優(yōu)勢(shì)將得以發(fā)揮。據(jù)富臨精工的投資者問答， 1Gwh 電池需要磷酸鐵鋰正極材料 2200-2500 噸，每噸磷酸鐵鋰需要 0.25 噸碳酸鋰，因此碳酸鋰單耗為 0.55-0.625 千克 LCE/Kwh，取中值 0.5875。¾ 根據(jù)中國(guó)移動(dòng) 20 年 5G 設(shè)備采購(gòu)方案，折合每個(gè) 5G 基站的成本在 16 萬(wàn)元左右，成本由主設(shè)備（BBU

27、、AAU）、動(dòng)力配套設(shè)備（電源、電池、空調(diào)、監(jiān)控）、土建施工共同組成，其中整個(gè)動(dòng)力配套設(shè)備的成本約在 3-5 萬(wàn)元左右，取中值 4 萬(wàn)元。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè) 5G 宏基站動(dòng)力配套設(shè)備價(jià)格中占比分別為 1.59%、4.76%、7.93%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng) 5G 宏基站動(dòng)力配套設(shè)備成本抬升分別為 63 元、635 元。鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（千克 LCE/Kwh）0.5875單個(gè) 5G 宏基站備用電源電量（kwh）10.8單個(gè) 5G 宏基站備用電源鋰鹽需求（kg）6.3單個(gè)

28、5G 宏基站備用電源鋰鹽成本6359521269158619042221253828553173單個(gè) 5G 宏基站動(dòng)力配套設(shè)備價(jià)格400004000040000400004000040000400004000040000鋰鹽成本在 5G 宏基站動(dòng)力配套設(shè)1.59%2.38%3.17%3.97%4.76%5.55%6.35%7.14%7.93%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng) 5G 宏基站備用電源成本抬升6331763595212691586190422212538圖表 10：鋰價(jià)上漲對(duì) 5G 宏基站成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）（元）（元）備價(jià)格中占比（元）來(lái)源：中

29、國(guó)移動(dòng)，富臨精工，工信部，GGII，國(guó)金證券研究所3.2 便攜式儲(chǔ)能：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 2%¾ 便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品是一種內(nèi)臵高能量密度鋰離子電池系統(tǒng)，可提供穩(wěn)定交流/ 直流電壓輸出的電源系統(tǒng)，可滿于戶外休閑運(yùn)動(dòng)、野外作業(yè)、家庭小型應(yīng)急備電等場(chǎng)景對(duì) 0.5-2KWh 的備電需求。¾ 根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)顯示，21 年全球便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨規(guī)模在 290 萬(wàn)臺(tái)。未來(lái) 4 年該市場(chǎng)仍然有較大的增長(zhǎng)空間，到 25 年全球便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品的出貨量有望達(dá)到 1900 萬(wàn)臺(tái)。預(yù)計(jì) 21 年全球便攜式儲(chǔ)能用鋰電池需求量為- 9 -行業(yè)深度研究1.45GWh，25 年全球便攜式儲(chǔ)能

30、鋰電池的需求量有望突破 15GWh。根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，1KWh 的便攜式儲(chǔ)能約 3000 元。¾ 鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單個(gè)便攜式儲(chǔ)能價(jià)格中占比分別為 1.96%、5.88%、9.79%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元， 對(duì)應(yīng)便攜式儲(chǔ)能成本抬升分別為 6 元、59 元。鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550鋰單耗（千克 LCE/Kwh）0.5875單個(gè)便攜式儲(chǔ)能帶電量（kwh）1單個(gè)便攜式儲(chǔ)能鋰鹽需求（kg）0.6單個(gè)便攜式儲(chǔ)能鋰鹽成本（元）5988118147176206235264294單個(gè)便攜式儲(chǔ)能價(jià)格（

31、元）300030003000300030003000300030003000鋰鹽成本在便攜式儲(chǔ)能價(jià)格中占1.96%2.94%3.92%4.90%5.88%6.85%7.83%8.81%9.79%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)便攜式儲(chǔ)能成本抬升（元）6295988118147176206235圖表 11：鋰價(jià)上漲對(duì)便攜式儲(chǔ)能成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）比來(lái)源：GGII，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)金證券研究所四、傳統(tǒng)工業(yè)：需求剛性強(qiáng)，部分無(wú)法替代¾ 結(jié)論一：鋰在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域用途主要為玻璃、陶瓷、潤(rùn)滑脂、空氣處理、鋁冶煉鋼鐵鑄造、新材料（鋰系合金和橡膠）

32、、核工業(yè)（核燃料和反應(yīng)堆中的控制棒）以及他汀類降血脂藥生產(chǎn)過程中的催化劑和抗艾滋病藥的生產(chǎn)等方面，預(yù)計(jì)每年需求穩(wěn)定在 3%左右增長(zhǎng)。¾ 結(jié)論二：鋰價(jià)上漲到 50 萬(wàn)/噸，玻璃、日用/建筑陶瓷、鋰基潤(rùn)滑脂中鋰成本占比分別為 10.78%、0.06%/0.6%、32.5%。鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)對(duì)應(yīng)其成本的抬升分別為 2.48 元、9.88 元/5 元、1300 元。¾ 結(jié)論三：玻璃工業(yè)品需求受漲價(jià)影響較大，除了微晶玻璃等必須用鋰外， 其他品種減產(chǎn)可能性大；陶瓷中鋰成本占比不足 1%，影響有限；鋰基潤(rùn)滑脂在鋰價(jià) 50 萬(wàn)/噸對(duì)應(yīng)鋰成本占比超過 30%，但皂基替換難度較大，鋰基仍占據(jù)

33、主導(dǎo)地位，不易減產(chǎn)。預(yù)計(jì)鋰價(jià)上漲最多影響 3 萬(wàn)噸傳統(tǒng)部分需求。4.1 玻璃：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 2%-3%¾ 鋰精礦或鋰化物在制造玻璃時(shí)有較大的助熔作用，添加到玻璃配料中能夠 降低玻璃熔化時(shí)的溫度和熔體的粘度，簡(jiǎn)化生產(chǎn)流程，降低能耗，延長(zhǎng)爐 齡，增加產(chǎn)量，改善操作條件，減少污染。此外，在玻璃中添加鋰化合物 還能降低玻璃熱膨脹的系數(shù)，改善玻璃的密度和光潔度，提高制品的強(qiáng)度、延性、耐蝕性及耐熱急變性能。¾ 預(yù)計(jì) 25 年全球平板玻璃對(duì)鋰需求 4.89 萬(wàn)噸，3 年 CAGR=3%¡ 根據(jù)中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，每生產(chǎn) 1 重量箱玻璃大約需要 0.01kg

34、的氧化鋰，折合 LCE 為 0.0248kg。¡ 21 年我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量為 10.17 億重量箱，假設(shè) 22-25 年產(chǎn)量維持 3% 增速；20 年我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量 58%，假設(shè) 22-25 年占比維持不變。圖表 12：全球玻璃對(duì)鋰需求測(cè)算（折 LCE）202020212022E2023E2024E2025E鋰單耗（kg LCE/重量箱）0.0248- 10 -行業(yè)深度研究202020212022E2023E2024E2025E我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量（億重量9.4610.1710.4810.7911.1111.45全球平板玻璃產(chǎn)量（億重量16.3117.5318.0618.

35、6019.1619.74全球平板玻璃鋰鹽需求（萬(wàn)4.044.354.484.614.754.89箱） 箱）噸）來(lái)源：中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，人民網(wǎng)，國(guó)金證券研究所¾ 玻璃需求受鋰價(jià)上漲影響較大¡ 選取 21 年平板玻璃價(jià)格 115 元/重量箱，因此鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單位重量箱平板玻璃價(jià)格中占比分別為 2.16%、6.47%、10.78%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)平板玻璃成本抬升分別為 0.25 元、2.48 元。¡ 玻璃作為傳統(tǒng)工業(yè)品，50 萬(wàn)鋰價(jià)對(duì)應(yīng)鋰成本占比達(dá)到 10%以上，需求可能受到抑制或被替代，

36、預(yù)計(jì)最多影響 2 萬(wàn)噸。鋰價(jià)（萬(wàn)元/噸）101520253035404550單位重量箱平板玻璃鋰鹽2.483.724.966.27.448.689.9211.1612.4單位重量箱平板玻璃價(jià)格115115115115115115115115115鋰鹽成本在單位重量箱平2.16%3.23%4.31%5.39%6.47%7.55%8.63%9.70%10.78%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)玻璃成本抬升（元）0.251.242.483.724.966.27.448.689.92圖表 13：鋰價(jià)上漲對(duì)玻璃成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）成本（元）（元）板玻璃價(jià)格中占比來(lái)源

37、：中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，國(guó)金證券研究所¾ 微晶玻璃必須用鋰，不易減產(chǎn)¡ 微晶玻璃，又名玻璃陶瓷，是通過玻璃在加熱過程中進(jìn)行控制晶化而得到的一種含有大量微晶體的多晶固體材料，其微觀組織是由細(xì)小晶體及殘余玻璃相組成。微晶玻璃可以在需要耐受惡劣環(huán)境和極高工作溫度的組件中，例如固體氧化物燃料電池和電解池中用作密封材料。¡ 對(duì)于每塊微晶玻璃而言，鋰都是不可或缺的原料。從技術(shù)角度看，鋰材料成分可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的零膨脹率，從而使微晶玻璃可被應(yīng)用于高溫范圍的應(yīng)用，且不會(huì)使電壓中斷。4.2 陶瓷：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 0.01%-0.2%¾ 陶瓷中加入少量鋰輝石可降

38、低燒結(jié)溫度，縮短燒結(jié)時(shí)間，改善陶瓷的流動(dòng)性和粘著力，提高陶瓷的強(qiáng)度和折射率，增強(qiáng)陶瓷的耐熱、耐酸、耐堿、耐磨以及耐熱急變性能。利用鋰輝石制成的鋰輝石質(zhì)低熱膨脹陶瓷及低熱膨脹釉料被廣泛應(yīng)用到微波爐內(nèi)的托盤、電磁灶面板、汽輪機(jī)葉片、火花塞、低熱膨脹系數(shù)泡沫陶瓷以及輕質(zhì)陶瓷等中。¾ 預(yù)計(jì) 25 年全球陶瓷對(duì)鋰需求 1.03 萬(wàn)噸，3 年 CAGR=3%¡ 我國(guó)陶瓷主要分為日用陶瓷和建筑陶瓷，產(chǎn)量近五年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)， 假設(shè) 22-25 年維持 3%增速；根據(jù)中國(guó)能源網(wǎng)，我國(guó)日用陶瓷產(chǎn)量約占全球 70%，建筑陶瓷產(chǎn)量約占全球 64%，假設(shè) 22-25 年占比均維持不變，建筑陶瓷質(zhì)量約

39、為 12kg/m2。¡ 根據(jù)中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，日用陶瓷將含 0.2%的氧化鋰的鋰輝石加入到坯體中并占坯體質(zhì)量的 2%即可達(dá)到工業(yè)目標(biāo)；建筑陶瓷將含0.1%的氧化鋰的鋰輝石加入到坯體中并占坯體質(zhì)量的 5%即可達(dá)到工業(yè)目標(biāo)。- 11 -行業(yè)深度研究¡ 根據(jù)中礦資源公告，氧化鋰與碳酸鋰當(dāng)量轉(zhuǎn)換系數(shù)為 1:2.47，測(cè)算出1 萬(wàn)噸日用陶瓷耗鋰量為 0.988 噸，1 萬(wàn)噸建筑陶瓷耗鋰量為 0.5 噸。圖表 14：全球陶瓷對(duì)鋰需求測(cè)算（折 LCE）202020212022E2023E2024E2025E日用陶瓷鋰單耗（噸/萬(wàn)噸）0.988我國(guó)日用陶瓷產(chǎn)量（萬(wàn)噸）590620653

40、687723760全球日用陶瓷產(chǎn)量（萬(wàn)噸）84388693398110321086全球日用陶瓷鋰鹽需求（萬(wàn)噸）0.080.090.090.100.100.11建筑陶瓷鋰單耗（噸/萬(wàn)噸）我國(guó)建筑陶瓷產(chǎn)量（億平方米）84.7487.2889.900.592.6095.3898.24全球建筑陶瓷產(chǎn)量（億平方米）132136140145149153全球建筑陶瓷鋰鹽需求（萬(wàn)噸）0.790.820.840.870.890.92全球陶瓷鋰鹽需求（萬(wàn)噸）0.880.910.930.971.001.03來(lái)源：中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，頭豹研究院，國(guó)金證券研究所¾ 陶瓷中鋰成本占比不足 1%¡ 預(yù)

41、估日用陶瓷均價(jià) 8 元/件，單位億件可轉(zhuǎn)換成重量萬(wàn)噸，則單噸日用陶瓷價(jià)格約為 8 萬(wàn)元，因此鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/ 噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單噸日用陶瓷價(jià)格中占比分別為 0.01%、0.04%、0.06%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)日用陶瓷成本抬升分別為0.99 元、9.88 元。¡ 根據(jù)蒙娜麗莎公告，預(yù)估建筑陶瓷均價(jià) 50 元/m2，建筑陶瓷質(zhì)量約為12kg/m2，則單噸建筑陶瓷價(jià)格約為 4167 元，因此鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單噸建筑陶瓷價(jià)格中占比分別為0.12%、0.36%、0.60%。鋰價(jià)每上漲 1

42、萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)建筑陶瓷成本抬升分別為 0.5 元、5 元。鋰鹽價(jià)格（萬(wàn)元/噸）101520253035404550單噸日用陶瓷鋰鹽成本（元）9.8814.8219.7624.729.6434.5839.5244.4649.4單噸日用陶瓷價(jià)格（元）800008000080000800008000080000800008000080000鋰鹽成本在單噸日用陶瓷價(jià)格中0.01%0.02%0.02%0.03%0.04%0.04%0.05%0.06%0.06%單噸建筑陶瓷鋰鹽成本（元）57.51012.51517.52022.525單噸建筑陶瓷價(jià)格（元）416741674167416741674

43、167416741674167鋰鹽成本在單噸建筑陶瓷價(jià)格中0.12%0.18%0.24%0.30%0.36%0.42%0.48%0.54%0.60%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)日用陶瓷成本抬升（元）0.9884.949.8814.8219.7624.729.6434.5839.52對(duì)應(yīng)建筑陶瓷成本抬升（元）0.52.557.51012.51517.520圖表 15：鋰價(jià)上漲對(duì)陶瓷成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）占比占比來(lái)源：中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，公司公告，國(guó)金證券研究所4.3 鋰基潤(rùn)滑脂：鋰價(jià)每漲 10 萬(wàn)，鋰成本占比漲 6%-7%¾ 鋰基潤(rùn)滑脂與鉀、鈉

44、、鈣基類的潤(rùn)滑脂相比，具有抗氧、耐壓、潤(rùn)滑性能好的優(yōu)點(diǎn)，特別是鋰基潤(rùn)滑脂的工作度寬，抗水性能好，在-60-300下幾乎不改變潤(rùn)滑脂的粘性，即使水量很少時(shí)，也仍能保持良好的穩(wěn)定性， 因而被應(yīng)用到飛機(jī)、坦克、火車、汽車、治金、石油化工、無(wú)線電探測(cè)等設(shè)備上。鋰作為增稠劑可以將潤(rùn)滑脂使用壽命延長(zhǎng) 4 年，并能夠提高潤(rùn)滑性能。¾ 預(yù)計(jì) 25 年全球鋰基潤(rùn)滑脂對(duì)鋰需求 1.31 萬(wàn)噸，3 年 CAGR=3%- 12 -行業(yè)深度研究¡ 根據(jù)中國(guó)鋰礦資源需求預(yù)測(cè)，生產(chǎn)每百千克鋰基潤(rùn)滑脂需要 1.5 千克單水氫氧化鋰，氫氧化鋰與碳酸鋰轉(zhuǎn)換比例約為 8:7，則單噸鋰基潤(rùn)滑脂消耗碳酸鋰當(dāng)量為 0

45、.013 噸。¡ 根據(jù)美國(guó)潤(rùn)滑脂協(xié)會(huì)，2019 年全球潤(rùn)滑脂產(chǎn)量為 120.7 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 2.8%，其中普通+復(fù)合鋰基潤(rùn)滑脂產(chǎn)量占比 70%左右。假設(shè) 22-25 年全球潤(rùn)滑脂產(chǎn)量維持 3%增速，鋰基潤(rùn)滑脂占潤(rùn)滑脂 70%比例維持不變。圖表 16：全球鋰基潤(rùn)滑脂對(duì)鋰需求測(cè)算（折 LCE）202020212022E2023E2024E2025E全球潤(rùn)滑脂產(chǎn)量（萬(wàn)噸）124128132135140144全球鋰基潤(rùn)滑脂產(chǎn)量（萬(wàn)8789929598101全球鋰基潤(rùn)滑脂鋰鹽需求1.131.161.201.231.271.31鋰基潤(rùn)滑脂鋰單耗（噸/噸）0.013噸）（萬(wàn)噸）來(lái)源：中國(guó)鋰礦資

46、源需求預(yù)測(cè)，美國(guó)潤(rùn)滑脂學(xué)會(huì)，智研咨詢，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)金證券研究所¾ 鋰基潤(rùn)滑脂對(duì)價(jià)格敏感度高，鋰價(jià) 50 萬(wàn)/噸對(duì)應(yīng)鋰成本占比超過 30%¡ 根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格，15kg 鋰基潤(rùn)滑脂價(jià)格在 200-400 元不等，取中值 300元，則單噸鋰基潤(rùn)滑脂價(jià)格為 2 萬(wàn)元。¡ 因此鋰價(jià)在 10 萬(wàn)元/噸、30 萬(wàn)元/噸、50 萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)鋰成本在單噸鋰基潤(rùn)滑脂價(jià)格中占比分別為 6.5%、19.5%、32.5%。鋰價(jià)每上漲 1 萬(wàn)元、10 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)鋰基潤(rùn)滑脂成本抬升分別為 130 元、1300 元。鋰鹽價(jià)格（萬(wàn)元/噸）101520253035404550單噸鋰基潤(rùn)滑脂鋰鹽成本（

47、元）130019502600325039004550520058506500單噸鋰基潤(rùn)滑脂價(jià)格（元）200002000020000200002000020000200002000020000鋰鹽成本在單噸鋰基潤(rùn)滑脂價(jià)格6.50%9.75%13.00%16.25%19.50%22.75%26.00%29.25%32.50%鋰價(jià)上漲幅度（萬(wàn)元/噸）1510152025303540對(duì)應(yīng)鋰基潤(rùn)滑脂成本抬升（元）1306501300195026003250390045505200圖表 17：鋰價(jià)上漲對(duì)鋰基潤(rùn)滑脂成本抬升彈性測(cè)算（折 LCE）中占比來(lái)源：國(guó)金證券研究所測(cè)算¾ 鋰基潤(rùn)滑脂必須用鋰，

48、難以找到替代品，不易減產(chǎn)¡ 本輪氫氧化鋰價(jià)格大幅上漲已經(jīng)傳導(dǎo)至下游潤(rùn)滑油脂生產(chǎn)商，中國(guó)石化潤(rùn)滑油、龍?bào)纯萍肌⑷突?、統(tǒng)一石油、埃克森美孚等企業(yè)均上調(diào)潤(rùn)滑脂產(chǎn)品價(jià)格 5%-20%幅度。¡ 鋰基潤(rùn)滑脂各項(xiàng)性能相對(duì)均衡，較無(wú)水鈣、鋁復(fù)合物、磺酸鈣復(fù)合物、聚脲等其他替代品產(chǎn)能規(guī)模更大，市場(chǎng)接受度更高。盡管氫氧化鋰價(jià) 格持續(xù)上漲，皂基替換難度較大，鋰基仍占據(jù)主導(dǎo)地位。圖表 18：鋰基潤(rùn)滑脂原料和替代品的性能對(duì)比(IS7623)(IS14847)合物滲透性D21760 strokes(變化的單位， 最265-29275265-29527229328310000 strokes(變化的

49、單位，-209193100000 strokes(變化的單±3018-滴點(diǎn)，最小值D566(Li. And180144260288272>300測(cè)試方法鋰無(wú)水鈣鋰復(fù)合物鋁復(fù)合物聚脲磺酸鈣復(fù)大 值 ) 最大值)位， 最大值)anhydrousca)，- 13 -(IS7623)(IS14847)合物D2265 (其它)防水性，最小值(%，wt)D126415251.80.62100、30 小時(shí)的熱穩(wěn)定D618450.552-1氧化穩(wěn)定性(重載， 100 小D9420.20.20.50.20.10.2側(cè)傾穩(wěn)定性 16 小時(shí)(滲透D18312511-泄露傾向，最大值D1263-8g4g2g4g負(fù)荷，最小值IP239-280kg315kg280kg400kg磨痕直徑D2266-0.6mm0.6mm0.46mm0.48mm行業(yè)深度研究測(cè)試方法鋰無(wú)水鈣鋰復(fù)合物鋁復(fù)合物聚脲磺酸鈣復(fù)性，最大值(%，wt，油分離) 時(shí)， kgf/cm2)，最大值率，%，交替)來(lái)源：Standard Greases&Specialities，潤(rùn)滑油情報(bào)