南京工業(yè)大學(xué)財(cái)務(wù)管理第四章

1、南京工業(yè)大學(xué)財(cái)務(wù)管理第四章第四章第四章 籌資概述籌資概述第一節(jié) 籌資的意義和要求第二節(jié) 籌資渠道與籌資方式第三節(jié) 籌資組合策略第四節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)第一節(jié)籌資的意義和要求第一節(jié)籌資的意義和要求（一）企業(yè)籌資的概念（一）企業(yè)籌資的概念 企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)，主要有三種基本類型：企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)，主要有三種基本類型： 1、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)-是指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或增加對(duì)外投資而產(chǎn)生的追加目的。是指企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加目的。 2、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)-是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 3、混合型籌資動(dòng)機(jī)、混合型籌資

2、動(dòng)機(jī)-是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。生的籌資動(dòng)機(jī)。 1、按資金的權(quán)益性質(zhì)分： 股權(quán)資本和負(fù)債資金 2、按所籌資金的期限分； 長(zhǎng)期資金和短期資金 3、按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分： 直接籌資與間接籌資 4、按資金的取得方式分： 內(nèi)部籌資和外部籌資 合理性 效益性 平衡性 合法性第二節(jié) 籌資渠道與籌資方式 籌資渠道與籌資方式是兩個(gè)不同的概念，籌資渠道與籌資方式是兩個(gè)不同的概念，前者是指客觀存在的資金來(lái)源渠道，后者前者是指客觀存在的資金來(lái)源渠道，后者則是企業(yè)主觀的籌資行為和形式則是企業(yè)主觀的籌資行為和形式 財(cái)政撥款 銀行貸款 非

3、銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 其他企業(yè)（中、外）投入 居民個(gè)人投入 企業(yè)內(nèi)部形成（自留、自籌） 吸收直接投資 發(fā)行股票 銀行借款 發(fā)行債券 商業(yè)信用 融資租賃吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃財(cái)政撥款銀行貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款其他企業(yè)投入居民個(gè)人投入企業(yè)自留 籌資方式與籌資渠道對(duì)應(yīng)關(guān)系籌資方式與籌資渠道對(duì)應(yīng)關(guān)系 第三節(jié)第三節(jié) 籌資組合策略籌資組合策略籌資組合是指所籌集資金中長(zhǎng)期和短期資金的構(gòu)成比例。長(zhǎng)期資金包括長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益，短期資金主要是指流動(dòng)負(fù)債。一、永久性資金需求和臨時(shí)性資金需求一、永久性資金需求和臨時(shí)性資金需求在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，有一部分類似于長(zhǎng)期資產(chǎn)那樣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定占用水

4、平，也成為永久性流動(dòng)資產(chǎn)。它和長(zhǎng)期資產(chǎn)（如固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等）項(xiàng)目一起構(gòu)成企業(yè)的長(zhǎng)期（永久）性資金需求一般通過(guò)籌集長(zhǎng)期資金來(lái)滿足其需求如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要增加臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，則應(yīng)通過(guò)籌措短期資金來(lái)滿足。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指占用資金額隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)而起伏不定的流動(dòng)資產(chǎn)。一般是由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)性因素造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)而引起的對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的臨時(shí)需求見(jiàn)圖4-1（125頁(yè)）二、影響企業(yè)籌資組合的因素（一）期限與風(fēng)險(xiǎn)期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大（二）期限與成本期限越長(zhǎng)，成本越大，反之越?。ㄈ├⒙仕揭话闱闆r下，如果企業(yè)認(rèn)為目前的利率水平較高，以后可能會(huì)下降，則偏向于采用短期，以便到期通

5、過(guò)舉借新的債務(wù)來(lái)獲得利率降低的好處，反之，會(huì)趨向于采用長(zhǎng)期借款來(lái)籌集所需資金。（四）經(jīng)營(yíng)規(guī)模大企業(yè)對(duì)短期負(fù)債比小企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)用的更少。三、企業(yè)籌資組合策略（一）正常的籌資組合策略（一）正常的籌資組合策略 也稱為匹配型策略，是指企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期資金來(lái)形成長(zhǎng)期資產(chǎn)（包括永久性流動(dòng)資產(chǎn)），通過(guò)籌集短期資金來(lái)形成短期資產(chǎn)的籌資組合策略。見(jiàn)圖4-2所示 企業(yè)在經(jīng)營(yíng)波動(dòng)高峰借入短期債務(wù)，而在低谷期償還短期債務(wù)，這樣既能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金需求，又可以避免在暫時(shí)無(wú)資金需求時(shí)資金的閑置。長(zhǎng)期籌資則隨著永久性資金需求的增加而增加。（二）冒險(xiǎn)的籌資組合策略（二）冒險(xiǎn)的籌資組合策略是指企業(yè)不僅通過(guò)短期資金融通來(lái)滿足臨時(shí)性

6、資金需求，而且一部分永久性資金需求也通過(guò)短期資金融通滿足的籌資組合策略。這時(shí)，企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分流動(dòng)資產(chǎn)所占用的資金是通過(guò)籌措短期資金獲得的。這種策略降低了資金成本，但也增加了企業(yè)不能及時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）保守的籌資組合策略（三）保守的籌資組合策略 也稱為穩(wěn)健型策略，他強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)，在這種策略下，不僅企業(yè)的永久性資金需求通過(guò)長(zhǎng)期資金籌措來(lái)滿足，而且，部分臨時(shí)性資金需求也通過(guò)長(zhǎng)期資金籌措來(lái)滿足。這樣，風(fēng)險(xiǎn)降低了但資金成本升高了。第四節(jié)第四節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè) 1、銷售百分比法（預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法）、銷售百分比法（預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法） 2、回歸分析法、回歸分析法 1 銷售百

7、分比法銷售百分比法 此方法比較簡(jiǎn)單，一般是借助預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，此方法比較簡(jiǎn)單，一般是借助預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)企業(yè)留用利潤(rùn)這種內(nèi)部資本來(lái)源的增加額，通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)企業(yè)留用利潤(rùn)這種內(nèi)部資本來(lái)源的增加額，通過(guò)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。通過(guò)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)資本需要總額和外部籌資的增加額。步驟：步驟：1、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)計(jì)銷售引起的留用利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生的資金供應(yīng)；預(yù)計(jì)銷售引起的留用利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生的資金供應(yīng)；2、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)銷售引起的資產(chǎn)需要量和自動(dòng)產(chǎn)生的流動(dòng)負(fù)債增加的資金供預(yù)計(jì)銷售引起的資產(chǎn)需要量和自

8、動(dòng)產(chǎn)生的流動(dòng)負(fù)債增加的資金供應(yīng)量應(yīng)量3、預(yù)計(jì)需要外部籌資量、預(yù)計(jì)需要外部籌資量總資金需要量總資金需要量-自動(dòng)產(chǎn)生的資金供應(yīng)量自動(dòng)產(chǎn)生的資金供應(yīng)量銷售百分比法銷售百分比法-預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)利潤(rùn)表步驟：步驟：1、確定利潤(rùn)表各組成成分占銷售收入百、確定利潤(rùn)表各組成成分占銷售收入百分比分比2、依據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入確定預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)、依據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入確定預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)3、依據(jù)留用利潤(rùn)的比例確定預(yù)計(jì)留用利、依據(jù)留用利潤(rùn)的比例確定預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)潤(rùn)銷售百分比法銷售百分比法-預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表步驟：步驟：1、找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目，確定各敏、找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目，確定各敏感項(xiàng)目與銷售收入的百分比關(guān)系，感項(xiàng)目

9、與銷售收入的百分比關(guān)系，2、單獨(dú)預(yù)計(jì)非敏感項(xiàng)目的變化值、單獨(dú)預(yù)計(jì)非敏感項(xiàng)目的變化值3、分別計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額、分別計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額4、確定需要外部籌資金額、確定需要外部籌資金額敏感項(xiàng)目 現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)凈值 應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用銷售百分比法銷售百分比法-計(jì)算公式計(jì)算公式 需要追加的外部籌資金額需要追加的外部籌資金額方法方法 一、是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債一、是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求。求。 二、是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)二、是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債的所有者權(quán)益的增加額

10、，然后確定籌債的所有者權(quán)益的增加額，然后確定籌資需求。資需求。 銷售百分比法的應(yīng)用銷售百分比法的應(yīng)用 根據(jù)銷售總額確定籌資需求根據(jù)銷售總額確定籌資需求 1、確定銷售百分比、確定銷售百分比 假設(shè)上年的銷售收入為假設(shè)上年的銷售收入為3000萬(wàn)元，凈萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為利潤(rùn)為136萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年銷售收入為萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年銷售收入為4000萬(wàn)元，根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)計(jì)算萬(wàn)元，根據(jù)上年資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)計(jì)算銷售百分比。銷售百分比。上年實(shí)際數(shù)上年實(shí)際數(shù)占銷售比（占銷售比（%）本年計(jì)劃本年計(jì)劃資產(chǎn)：資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)70023.3333933.33長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)130043.33331733.33資產(chǎn)合計(jì)：資產(chǎn)合計(jì)

11、：20002666.66負(fù)債及權(quán)益：負(fù)債及權(quán)益：短期借款短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)1765.8666234.66預(yù)提費(fèi)用預(yù)提費(fèi)用90.312長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債810N810負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)10601121.66實(shí)收資本實(shí)收資本100N100資本公積資本公積16N16留存收益留存收益824N950股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)9401066負(fù)債及權(quán)益合計(jì)負(fù)債及權(quán)益合計(jì)20002187.66計(jì)算分析2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債 根據(jù)上表可得出：根據(jù)上表可得出： 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額2666.66（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 負(fù)債總額負(fù)債總額1121.66（萬(wàn)

12、元）（萬(wàn)元）3、預(yù)計(jì)留存收益增加額、預(yù)計(jì)留存收益增加額 假設(shè)該公司股利支付率為假設(shè)該公司股利支付率為30%，銷售凈利率，銷售凈利率 與上年相同（與上年相同（136 30004.5%） 留存收益增加額留存收益增加額4000 4.5% （130%） 126（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）計(jì)算分析4、計(jì)算外部融資需求、計(jì)算外部融資需求 外部融資需求外部融資需求預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)負(fù)債總額預(yù)計(jì)股東權(quán)益合計(jì)預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)負(fù)債總額預(yù)計(jì)股東權(quán)益合計(jì)2666.661121.66（940126） 479（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）該公司為完成銷售額該公司為完成銷售額4000萬(wàn)元，需要增加資金萬(wàn)元，需要增加資金666.66（2666.6620

13、2X）萬(wàn)元，負(fù)債的自然增長(zhǎng)提供）萬(wàn)元，負(fù)債的自然增長(zhǎng)提供61.66萬(wàn)元（萬(wàn)元（1121.661060），留存收益提供），留存收益提供126萬(wàn)元，本年應(yīng)向外再籌資萬(wàn)元，本年應(yīng)向外再籌資479（666.6661.66126）萬(wàn)元）萬(wàn)元增量法根據(jù)銷售增加量確定籌資需求根據(jù)銷售增加量確定籌資需求外部融資需求 資產(chǎn)增加負(fù)債自然增加留存收益增加 （資產(chǎn)銷售百分負(fù)債銷售百分比） 新增銷售額 計(jì)劃銷售凈利率銷售額（1股利支付率）融資需求（66.6666% 6.1666% ）1000- 4.5%4000（130%） 666.661.6126479（萬(wàn)元）2.回歸分析法 該種方法是在資金變動(dòng)與產(chǎn)量變動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)上

14、，將企業(yè)資金劃分為不變資金和變動(dòng)資金，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。其基本模型為： 在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來(lái)確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為： 在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來(lái)確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為： 【例32】 預(yù)測(cè)過(guò)程：根據(jù)表33整理編制表34。將表34的數(shù)據(jù)代入公式，解得： =2 050 000，=50建立回歸方程：y=2 050 000+50 x將202X年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量8.6萬(wàn)件代入上式，得出： y=205+508.6=635（萬(wàn)元） 即202X年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量8.6萬(wàn)件的情況下，企業(yè)需資金總量635萬(wàn)元。 四、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)（一）預(yù)測(cè)的基本依據(jù)主要有以下幾方面1、法律依據(jù)2、經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù)3、其他因素（利息、信用狀況等）法律依據(jù)（1）注冊(cè)資本