證券投資學簡版課件

1、2022-3-221 授課內容 Chap 1. 證券基礎知識 Chap 2. 證券發(fā)行與承銷 Chap 3. 證券交易 Chap 4. 證券投資基本分析 Chap 5. 證券投資技術分析 Chap 6. 證券價值評估 Chap 7. 證券投資收益與風險 Chap 8 .證券投資基金2022-3-222Chap 1. Chap 1. 證券基礎知識證券基礎知識 第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 股票基礎知識 第三節(jié) 債券基礎知識 重點及難點：重點及難點： 直接投資與間接投資的理解，投資與直接投資與間接投資的理解，投資與投機，證券的經濟與法律特征，普通股與投機，證券的經濟與法律特征，普通股與優(yōu)先股的異同

2、，股票與債券的異同。優(yōu)先股的異同，股票與債券的異同。2022-3-223第一節(jié) 證券 一、定義及分類 廣義：代表一種或多種權利的所有權憑證。 狹義：各種經濟權利憑證的總稱。通常稱之為有 價證券。 有價證券：建立在信用基礎之上的，記有一定票 面金額，能夠給持有人帶來一定收益， 并能夠自由流通和轉讓的證明債權或 所有權的合法憑證。2022-3-224有價證券分類 貨幣證券：支票、匯票、本票 貨物證券：提貨單、貨運單、棧單 資本證券：是指把資金投入企業(yè)或把資金貸給 企業(yè)和國家的一種證書。 主要有股票、債券 2022-3-225注注 意意有價證券是虛擬資本，有價證券是虛擬資本，其本身沒有價值。其本身沒

3、有價值。2022-3-226二、投資相關概念一、定義 投資：資金營利性的使用活動。三層次：(1)投入； (2)價值增殖；(3)籌集、使用、分配 直接投資：投資主體將自有資金投入社會再生產領域。 間接投資：投資主體將自有資金轉移和讓渡給他人進行使用，自己只收取利息、股息和紅利的投資。 證券投資：投資者購買股票、債券、基金券等有價證券及這些有價證券的衍生品以獲取利息、股息、紅利及資本利得的投資行為和投資過程。2022-3-227二、投資與投機相同點1. 都是追求利潤的行為，都以追求未來收益為目標。 2.由于未來收益都具有不確定性，因此都要承擔資本虧損的風險。 3.投資決策都取決于對未來收益的預期，

4、而這種預期則是根據過去和現在實際信息、資料作出的。 2022-3-228投資與投機的區(qū)別1. 動機不同：投資股息紅利收入，投 機價差收入。 2. 持有期限：投資期限較長，投機期限較短。理論界定為6個月。 3. 交易方式：投資靠自身財力，交易方式現期實際交割。投機大多采用信用交易方式，利用外部信用資助和買賣的時空價差搏取利潤。 2022-3-2294. 承受的風險程度不同。投資強調本金的安全性，一般注重公司的經營業(yè)績，而不注重股市的短期波動，收益穩(wěn)定，但收益率較低。投機行為基于對股市行情波動的預期，大進大出，可能在短期獲得豐厚利潤，但承受風險較大。 5. 分析方法不同。證券投資較注重于基本面分析

5、，而證券投機更注重于技術分析。 6. 在證券市場上所起的作用不同。投資者往往是直接的或最終的投資者，是資金的主要提供者。投機者只是風險的傳遞與承擔者。2022-3-2210第三節(jié) 股票 一、股票的產生 二、股票的定義 三、基本要素 四、基本特征 五、基本分類 2022-3-2211一、股票的產生 西方：西方：16世紀末英國、荷蘭、葡萄牙和西班牙為 實現跨國貿易解決資金問題出現了由政府官員、銀行家、船主和貿易商共同出資組建的股份制企業(yè) 經濟制度中國：改革開放后政府為推行市場經濟 而催生了股票市場 政治制度2022-3-2212二、股票的定義 股票是伴隨著股份制與股份公司的產生而出現的，它是股份公

6、司為籌集資金發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息紅利的憑證，也是持股人擁有企業(yè)股份的書面證明。 股份公司均分全部資本的最基本計 量單位。2022-3-2213三、股票的基本要素1. 股權 2. 面值 3. 市值 4. 股息與紅利股權：股票持有人所具有的與其擁有的股票比 例相應的權益及承擔一定責任的權力。 權益包括：投票權；利潤分配權；剩余財產 索償權責任包括：有限責任（責任僅限于出資額） 無限責任（股本個人財產） 2022-3-2214 例如：某公司資本金1000萬元，分成1000萬股，某股東以1元/股價格購進10萬股，持股比例1，公司解散時負債1200萬元。在以下兩種責任下該股東分別承擔債

7、務： 有限責任：10萬元 無限責任：10萬元2萬元2022-3-2215 2. 面值：票面上標明的貨幣金額。通常以 每股為單位。3. 市值： 理論價格（面額預計股息紅利 率）/市場利率 (1)價格面額 (2)價格與股利成正比 (3)價格與利率成反比2022-3-22164. 股息與紅利：股份公司按股份比例支付給股東的收入。 兩者不同點：(1)數量； (2)資金來源； (3)發(fā)放時間； (4)發(fā)放對象 發(fā)放形式：現金；股票；財產（產品 和他公司股票）2022-3-2217四、股票基本特征收益性：股利收益、差價收益無期性：股票不還本，沒有到期日。流動性：轉讓，質押風險性：選股，選時2022-3-2

8、218五、股票種類1.有面額股票與無面額股票（比例股票） 2. 記名股票與不記名股票 3. 國家股、法人股和個人股 4. 內資股與外資股 5.普通股與優(yōu)先股 2022-3-2219第四節(jié) 債券 一、債券的定義 二、債券的基本要素 三、債券的基本特點 四、債券的基本分類2022-3-2220一、債券的定義 債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金依照法定程序發(fā)行，并承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。 2022-3-2221二、債券的基本要素 1.債券的票面價值 2.債券的價格 3.債券的償還期限 4.債券的票面利率 2022-3-2222三、債券的基本特征 1.收益

9、性 2.償還性 3.流動性 4.安全性2022-3-2223 安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。 三原因：1.利息固定 2.本息的償付有法律保證 3.資信評級 債券投資不能收回通常有兩種情況： 第一，信用風險 第二，流通市場風險2022-3-2224流動性、安全性、收益性關系 流動性與安全性成正比 安全性與收益性成反比 流動性與收益性成反比 風險越大，流動性越小，表明風險發(fā)生時越不容易賣出去，因而遭受的損失可能就越大。2022-3-2225四、債券的基本分類（一）按發(fā)行主體分類（一）按發(fā)行主體分類 ：政府債券 、金融債券 、公司債券 （二）

10、按付息方式分類：（二）按付息方式分類：零息債券、附息債券、息票累積債券 （三）按債券形態(tài)分類：（三）按債券形態(tài)分類：實物債券 、憑證式債券 、記賬式債券 （四）按償還期限分類（四）按償還期限分類 （五）按債券的利率浮動與否分類（五）按債券的利率浮動與否分類 （六）按是否記名分類（六）按是否記名分類 （七）按有無抵押擔保分類（七）按有無抵押擔保分類 （八）按發(fā)行地區(qū)、幣種，可分為國內債券和國際債券（八）按發(fā)行地區(qū)、幣種，可分為國內債券和國際債券 2022-3-2226政府債券 政府債券是政府為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。 特點： 1.安全性高 2.流動

11、性強 3.收益穩(wěn)定 4.免稅待遇 5.擔保價值高2022-3-2227我國的國債 我國國債發(fā)行分為兩個階段： 20世紀50年代是第一階段，80年代后是第二階段。 品種有： 1. 人民勝利折實公債。 2. 國家經濟建設公債。 3. 國庫券。 4. 國家重點建設債券。 5. 國家建設債券。 6. 財政債券。 7. 特種債券。 8. 保值債券。 9. 基本建設債券。 10. 轉換債券。 11. 特別國債。 12. 長期建設國債。 2022-3-2228金融債券 金融債券，是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。 金融債券的種類金融債券的種類1普通金融債券。2累進

12、利息金融債券。3貼現金融債券。 2022-3-2229 貼現：執(zhí)票人在票據到期前為獲取現款向銀行貼付自貼現日到到期日的貼現利息所作的票據轉讓。 例如，某公司于某年6月5日拿3萬元到銀行進行貼現，到期日為8月4日，月貼現率6 貼現利息票面金額日貼現利率貼現日數 3萬元6/3060天 360元 貼現額3萬元360元29640元2022-3-2230A.某貼水債券，面值100元，3年期，年利率8 利息1003824元 發(fā)行價格1002476元B.某普通債券，面值100元，3年期，年利率10 利息10031030元 本息和10030130元思考：比較A和B，你愿投資何種債券？收益率比較，A=24/76

13、，B=30/100，A大于B。轉換，Pn=P0(1+nr) 100=76(1+3r) 得r=10.526%10%2022-3-2231公司債券 定義：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一個期限還本付息的有價證券。 分類：1. 不動產抵押債券；2. 無抵押債券；3. 可轉換公司債券；4. 可提前償還債券；5. 浮動利率債券。2022-3-2232思考題1. 為什么有價證券是虛擬資本而又能起到分配和籌集資金的作用？2.為什么說普通股是最基本、最重要而風險又最大的一種股票？3.請說明優(yōu)先股的發(fā)行意義。4.說明影響債券利率和償還期限的因素。5.股票與債券的聯(lián)系及區(qū)別。6.債券與銀行存款及銀行貸款

14、的聯(lián)系與區(qū)別。7.試述直接融資市場和間接融資市場的機制與作用。8.簡述投資與投機的異同。2022-3-2233Chap 2 證券發(fā)行與承銷 第一節(jié) 證券市場概述 第二節(jié) 證券發(fā)行與承銷 2022-3-2234第一節(jié) 證券市場概述 一、證券市場定義 二、證券市場分類 三、證券發(fā)行市場參與者 2022-3-2235一、證券市場定義 證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應的組織與管理方式的總稱。證券市場是市場經濟發(fā)展到一定階段的產物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產生的市場。 2022-3-2236二、證券市場分類1. 證券發(fā)行市場 證券發(fā)行市場是政府或企業(yè)發(fā)行債券或股

15、票以籌集資金的市場，是以證券形式吸收閑散資金，使之轉化為生產資本的場所。 規(guī)劃推銷承購 由于證券是在發(fā)行市場上首次作為商品進入證券市場的，因此，證券發(fā)行市場又被稱為“一級市場”或“初級市場”。2022-3-22372. 證券流通市場： 證券交易市場又稱“二級市場”或“次級市場”，是已發(fā)行的證券通過買賣交易實現流通轉讓的市場。 三、一二級市場的功能及聯(lián)系 一級市場：創(chuàng)造信用； 二級市場：轉移信用 兩市場功能相輔相成。 一級市場是二級市場的基礎與條件。二級市場是一級市場的延伸與繁榮。2022-3-2238三、證券發(fā)行市場參與者1. 發(fā)行人：少成本、多籌資。2. 承銷人：如何幫助發(fā)行人順利發(fā)售證券。

16、3. 投資人：高收益、低風險。 2022-3-2239第二節(jié) 證券發(fā)行與承銷一、承銷1. 代銷：期滿未售完證券歸還發(fā)行人。2. 包銷: 分為余額包銷和全額包銷。 余額包銷：期滿未售完證券由承銷人認購?；驓w 還發(fā)行人，但提供同等數額貸款。 全額包銷：承銷人全額購買發(fā)行人股票，再售給投資人。2022-3-2240二、發(fā)行價格 國際股票發(fā)行價格參考因素： （1）每股純利； （2）每股股息 （3）每股資產凈值； （4）預計股利。市盈率定價：市盈率每股價格 / 每股收益2022-3-2241四、增資發(fā)行 1. 有償增資：公開招股；股東配股；第三者配股（股東以外的公司職工、公司往來客戶、銀行、公司顧問及友

17、好關系的特定人員） 2. 無償增資：紅利、積累轉增資。 積累：（1）資本準備金：股票溢價發(fā)行部分；外分資產的溢價部分；兼并其他企業(yè)資產與負債相抵后的盈余；接受贈與。 （2）法定公積金：公積金的金額達到原資本金50的時候，可以將其中不超過50 的公積金轉為公司股本，留存的公積金不少于注冊資本金的25。 3. 混合增資：有償、無償相結合。 案例2022-3-2242思考題1. 影響股票發(fā)行價格的因素有哪些？2. 股份公司發(fā)行股票的目的是什么？3. 證券一二級市場的功能及關系。4. 試比較不同的股票價格確定方法。5. 股票承銷方式有哪幾種？各有何特點？6. 股票發(fā)行方式主要有哪些？2022-3-22

18、43Chap 3 證券交易 第一節(jié) 證券交易市場構成 第二節(jié) 證券交易程序 第三節(jié) 證券行情指標和股票價格指數 第四節(jié) 證券交易方式2022-3-2244第一節(jié) 證券交易市場構成一、證券交易所： 是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人。由國務院決定其設立與解散。 主要功能：提供交易場所和服務，同時兼有管理證券交易的職能。 屬于非金融性機構，其本身不持有證券、不參與證券買賣、不決定證券價格。 2022-3-2245 特點：（1）有固定的交易場所和交易時間； （2）會員制、經紀制（3）交易對象限于上市證券； （4）通過公開競價的方式決定交易價 格； （5）集中交易，成交速度和成交率較高；

19、（6）實行“公開、公平、公正”原則，并嚴格管理；2022-3-2246二、柜臺交易市場（店頭市場） 券商在證交所外與客戶直接進行證券買賣。主要交易非上市證券。 柜臺牌價 投資人 買進價 賣出價 賣出價 買進價 價格是不含傭金的凈價2022-3-2247三、第三市場：場外交易上市證券。 目的：客戶為節(jié)省 傭金，非會員券商為招攬客戶。 優(yōu)點：場外交易不影響場內價格。 缺點：秘密性，不利于監(jiān)管。四、第四市場：買賣雙方直接交易，無需券商作中介。2022-3-2248 場內與場外的區(qū)別 場內 場外 1. 市場： 有形、固定、中央 無形、分散 2. 交易方式： 間接 直接 3. 價格決定： 集中競價 當面

20、議價 4. 交易對象：上市、整數 非上市、上市零數2022-3-2249第二節(jié) 證券交易程序一、聯(lián)系證券商二、開設帳戶三、辦理委托四、成交（競價）五、清算交割與過戶2022-3-2250二、開設帳戶 資金 買方 資金帳戶 資金帳戶 賣方 證券帳戶 證券帳戶 證券開戶的便利：1. 保證交易信用2. 省去清點現款的麻煩3. 降低保管證券的成本4. 擴大業(yè)務，提高效率5. 保證安全2022-3-2251三、辦理委托 委托買賣是指證券經紀商接受投資者委托，代理投資者買賣證券，從中收取傭金的交易行為。委托買賣是證券經紀商的主要業(yè)務。委托形式：當面委托、磁卡自助委托、電話委托、傳真函電委托、 網上委托委托

21、要素：品種、買賣、數量、價格2022-3-2252交易委托出價方式：1. 市價委托：委托人要求券商按交易市場當時的價格買賣一定數量證券。 優(yōu)點：一定成交，速度快； 缺點：與預期有一定的偏差。2. 限價委托：委托人要求券商按其限定的價格買賣一定數量證券。 優(yōu)點：若成交則收益有保障； 缺點：不一定成交2022-3-2253四、成交（競價）（一）按競價所使用的工具或中介的不同，可分為：口頭競價、書面競價、牌板競價和電腦競價。1. 口頭唱報競價：2. 書面競價：與口頭唱報競價唯一區(qū)別是成交由場務執(zhí)行人員進行。3. 電腦競價：由電腦代替場務執(zhí)行人員進行成交。分有形和無形席 位之分。 4. 牌板競價： 2

22、022-3-2254 （二）按照競價的機理和作用的不同，可分為集合競價和連續(xù)競價。 1. 集合競價 該競價方式在每一個營業(yè)日正式開市前半小時內采用，此期間電腦自動撮合系統(tǒng)只儲存而不撮合，在正式開市前一瞬間對于每一只證券，系統(tǒng)根據輸入的所有買賣盤產生一個開盤指導價，繼而將能夠成交的委托以此指導價作為成交價全部撮合成交。這一處理過程稱為集合競價。2022-3-2255集合競價原則：第一，在有效價格范圍內選取使所有有效委托產生最大成交量的價位。第二，高于選取價格的所有買方有效委托和低于選取價格的所有賣方有效委托能夠全部成交；與選取價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。第三，如有兩個以上這樣的價位，

23、則上海證券交易所取其中間價為成交價，深圳證券交易所選取離上日收市價最近的價位為成交價。 舉例2022-3-22562. 連續(xù)競價 連續(xù)競價的特點是：每一筆買賣委托輸入電腦自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理，能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。 連續(xù)競價時，成交價格的決定原則為： 第一，最高買進申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價； 第二，買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價； 第三，賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。 舉例2022-3-2257競價

24、原則 價格優(yōu)先：出價最高的買方先買，出價最低的賣方先 賣；市價委托優(yōu)先于限價委托。 時間優(yōu)先：出價相同情況下看時間先后。 數量優(yōu)先：時間相同情況下看數量大小。 例如：買方A6.00元買500股，10:00委托；買方B6.00 元買1000股 委托時間也是10:00。而同時只有 一個賣方C愿以6.00元賣500股，則： C該賣給B。 抽簽：在數量完全相同情況下抽簽。2022-3-2258五、清算交割與過戶 清算：指證券買賣雙方在交易所進行的證券買賣成交后，通過交易所將各證券商之間的證券買賣的數量和金額分別予以抵消，計算應收應付證券和應收應付金額的一般程序。 交割：指結算參與人根據清算的結果在事先

25、約定的時間內履行合約的行為，即買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應價款。 原則：凈額交收原則、錢貨兩清原則2022-3-2259二級清算： 清算中心 當地券商 投資者三級清算：清算中心 各地結算機構 當地券商 投資者各地結算 人行當地 人行滬市 清算中心 機構 分行 分行應付 應收 T+1交收制度清算模式2022-3-2260第三節(jié) 證券行情指標及 股票價格指數一、行情表 二、股價指數 一 一 上 行 年 年 每 每 開 收 成 成 每 每 漲 市 市證 情 來 來 股 股 日 日 公券 目 最 最 年 收 盤 盤 交 交 最 最 跌 盈 司名 錄 高 低 股 益 高 低

26、 及稱 價 價 息 率 價 價 量 額 價 價 幅 率 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122022-3-2261停板 為防止股票價格的暴漲和暴跌，維護投資者利益，管理層規(guī)定交易日中的股票交易價格漲跌的一定幅度，當達到上限或下限時即拍板暫停股票交易。 中國現行的漲跌停板制度是從1996年12月26日開始實施的，除上市首日外，股票、基金券在一個交易日內的交易價格相對上一個交易日的收市價格的漲跌幅度不得超過10，超過漲跌限價的委托為無效委托。 ST板塊實行漲跌幅度52022-3-2262二、股票價格指數1.定義： 股票價格指數是指市場管理機構或金融服務機構編制的，通過對股票市場上一

27、些有代表性的公司發(fā)行的股票進行價格平均計算和動態(tài)對比后得出的數值。2022-3-22632.作用：（1）股市行情變化的衡量器； （2）提供投資信息； （3）是整個經濟的晴雨表。 不同經濟周期股價指數變動： 復蘇：生產恢復，投資 周轉 r 產量 就業(yè) 利潤 SPI 繁榮： 危機：產品相對過剩，利潤大幅下降 蕭條：生產停滯，物價奇低2022-3-22643.編制： 假設A、B、C三股票P0為14，10，6元，計算日P130，20，10元，交易量W0為100，90，60萬股，W1=70，100，80萬股。（1）平均法：先個別，再平均 （2）綜合法：先P0、P1，再相除。 （3）簡單算術平均法：（4）

28、加權法 ： 拉斯貝爾公式：P1 1W0 0 P0 0W0 0 派許公式： P1 1W1 1 P0 0W1 12022-3-22654.國際知名股價指數：（1）道.瓊斯股價指數：100多年歷史，美國金融新聞出版商創(chuàng)始人查理斯.道于1884年6月3日編制。分四組：工業(yè)30，運輸業(yè)20，公用事業(yè)15，綜合65?，F基期為1928.10.1，簡單加修正方法，基數100。（2）標準普爾股價指數：世界著名證券研究機構標準普爾1923年編制，工商業(yè)400，運輸業(yè)20，金融保險業(yè)40，公用事業(yè)40。以19411943年為基期，基數10，加權法。（3）紐約證交所股價指數：1965.12.31為基期，基數設定為50

29、，加權。2022-3-2266（4）倫敦金融時報指數：由金融界著名報紙金融時報編制。三指數： a. 30種股價指數，1935.7.1“100” b. 100種股價指數，1984.1.3“福奇指數”，股票市值占整個市場總值70， 基期“1000”。 c. 500種股價指數。（5）日經指數：日本經濟新聞社編制。 a.225種股價指數1950.9.7 b.日經500種股價指數。1982.1.4編制。（6）香港恒生指數：香港恒生銀行編制?；?964.7.31,基數100，33家公司：金融4，公用事業(yè)6，房地產9，其他14，加權2022-3-2267五、中國股指曾有“靜安指數”，后被上證指數替代。1.

30、上證指數：a.綜合指數，基期1990.12.19,基數100，權數發(fā)行總量。 b.成份指數， 1996.7.1上證30，基數1000，權數可流通量。特點：地域及行業(yè) 2002.7.1上證180，特點：行業(yè)代表性、規(guī)模和流動性。 2003.12.31上證50，從上證180中抽取50樣本進行編制 優(yōu)質大盤股2022-3-22682.深證指數：a.綜合指數，基期1991.4.3，基數100，權數發(fā)行量 b.成份指數，深成指40，基期1994.7.20，基數1000，權數可流通量。特點：地域、行業(yè)、深發(fā)展 深證100，2002.12.31 特點：偏重市值規(guī)模和流動性 3.滬深300，2005.4.8正

31、式發(fā)布，覆蓋滬深市場六成左右的市值。與上證180及深證100相關性高，日相關系數分別為99.7%和99.2%。2022-3-2269第四節(jié) 證券交易方式 一、現貨交易：現貨交易又稱現金現貨交易，是買賣雙方在證券市場上達成交易后，即時辦理錢券交割手續(xù)的交易方式。特點： 1. 成交與交割基本同時進行；2. 實物交易，即賣方必須真實地向買方轉移證券；3. 交割時，購買者必須支付現款； 4. 交易技術簡單，易于操作；交割快，清算及時，便于管理。2022-3-2270二、期貨交易 期貨交易也稱期貨合約，是指買賣雙方在有組 織的交易所以公開競價的形式達成的在將來某一特定時間交收標準數量特定證券的協(xié)議。20

32、22-3-2271 特點：1. 成交與交割不是同時進行；2. 非實物交割，對沖；例如：開首買合約，5元/股，1萬股，5萬元，三個月；對沖賣合約， （1）6元/股，6萬元，差額交割1萬 （2）4元/股，4萬元，差額交割1萬3. 證券期貨交易標的具有不可分性；4.期貨交易不僅具有投機功能，同時還具有套期保值功能。2022-3-2272 套期保值就是買入(賣出)與現貨市場數量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。 保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現貨價

33、格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現貨價格下跌而造成損失的行為。套期保值（hedging)2022-3-22731.買入保值（多頭） 某經理欲在2000年5月份購入收益率較高的美國中期國庫券，但苦于在5月份之前無法籌措到1000萬美元，5月份的9月中期國庫券期貨合約價格為8412，現貨價格為9916（年息8.5%, 2005.5.15到期），該經理在經過加權套期保值計算后，于5月份在期貨市場買進103張9月份中期國庫券合約；此后數月中，因利率下降，現貨市場價格漲至10104，期貨價格漲至8600，對沖，并于現貨市場買入中期國庫券。投資結果：2022-3-2

34、274 美國中長期國庫券基本報價單位為面值的一個百分點的1/32。 9916即995萬 8412即： 869.0625萬 1084%12萬10332100099%16萬322022-3-2275投資結果 現貨市場 5月 9916，995萬美元 9月 10104，1011.25萬 結果 多支付16.25萬 期貨市場 買進103張合約， 8412，869.0625萬 賣出103張合約， 8600，885.8萬 獲利 16.7375萬2022-3-2276若期貨價格和現貨價格不是上漲，而是非別跌至8100和9604，則 現貨市場 期貨市場 5月 9916，995萬美元 買進103張合約， 8412，

35、869.0625萬 9月 9604，961.25萬 賣出103張合約， 8100，834.3萬結果 少支付33.75萬 虧損34.7625萬2022-3-22772. 賣出保值（空頭） 假定某年金基金經理握有一批2008.8.15到期，總面值100萬美元年利率為10.75%的美國長期國庫券，又假定該批國債2000年9月份的現貨市場價格為9900，該經理擔心，今后數月內利率可能會大幅調高，受此影響，國債價格可能會下跌。為了免受可能出現的價格下跌影響，該經理決定在期貨市場進行賣出套期保值交易，以8300的價格賣出10張12月份期貨合約，如其所料，由于利率上調，該批國債的現貨市場價格跌至9000，期

36、貨價格跌至7500，對沖。問：（1）投資結果？（2）欲完全補虧，需買賣多少張期貨合約？2022-3-2278三、股指期貨交易 股指期貨的標的資產是股價指數，只能用現金結算。報價以“點”來表示指數水平。其合約的價值通常是以股票指數值乘以一個固定的金額來計算的。例如：12月份期貨合約當日收盤價為1500點，每點代表50元，因而一份合約價值為： 股指期貨交易同樣具有保值功能。2022-3-2279 舉例：某股東認為大勢將調整，而其股票正在過戶，不能拿到股市上拋售，于是利用對沖抵消股市風險。他持有公司股票5000股，5元/股，總值5000525000元，賣出一手股期貨合約價格

37、為1500點，50元/點，總值115005075000元。不久，股市果然下挫，股價跌至4.5元/股，總值50004.5=22500元，股指跌至1425點，總值114255071250元。結果：股票：2500元，股指期貨：3750元。2022-3-2280 若股指升至1550點，則股指期貨：7500011550502500元 思考：證券期貨和股指期貨誰的保值功能更強一些？2022-3-2281四、信用交易 （一）定義 信用交易又稱為“保證金交易”或“墊頭交易”，是指投資者在經紀商處開立保證金賬戶，從而取得經紀商提供的融資或融券，并以此進行證券交易的一種交易方式。 （二）特點： 投機性 證券信用交

38、易是一種信用行為 保證金可用現金或優(yōu)質證券來支付 2022-3-2282（二）信用交易種類 1. 保證金多頭交易 保證金多頭交易，是指證券投資者預期某種證券價格將要上漲時，采用信用交易方式融資買進證券，待價格如期上漲至高位后再拋出，并歸還借款的交易方式。 2. 保證金空頭交易 保證金空頭交易是指證券投資者預計證券價格在未來一段時期將會下跌，故采用信用交易方式先行融券賣出，并待價格如期下跌時低價買回，并償還所借證券的交易方式。 2022-3-2283保證金比率 保證金比率保證金 / 證券總值 保證金實際維持率 剩余保證金 / 證券總值 保證金最低維持率2022-3-2284保證金多頭交易舉例 甲

39、投資者預計某股票價格會上漲，但甲投資者僅有5萬元現金，每股市價10元，初始保證金比例為50%。甲交付5萬元保證金，其余價款由A公司墊付，買入10000股，墊付利息為6%。 情況一： 證券價格上漲，12元/股，甲賣出證券，每股實現利潤為2元，總計2元/股10000=20000元；扣除A公司墊付的50000元和利息3000元（50000元6%=3000元）后，證券投資者獲得利潤為20000-3000=17000元。（傭金和稅金忽略不計）2022-3-2285 情況二： 投資者對證券市場價格未來走勢判斷失誤，股票價格下跌至8元/股，則投資者每股損失2元，投資者面臨選擇： 保證金實際維持率30000元

40、/80000=37.5%低于最低維持率40，須補足保證金。 補不足保證金 為停止損失 期滿 在 三種情況下，投資者被迫承認損失，賣出股票，共計2元/股10000股=20000元，加上負擔A公司50000元現款的利息損失3000元，則該投資人損失20000元+3000元=23000元。2022-3-2286保證金空頭交易舉例 乙投資者判斷某股票將會下跌，故決定賣出該種證券。其擁有股票5000股，要求其證券商墊付5000股，賣出共計10000股股票。按照保證金比例50%，證券市價為每股10元計算，賣出10000股證券的價值為10000股10元/股=100000元。 情況一： 股價跌至8元/股，乙投

41、資者買進10000股A種證券，應付價款為10000股8元/股=80000元，賣出與買進的差額為100000元-80000元=20000元。再扣除賣出證券時墊付部分利息3000元，乙投資者的實際收入為20000-3000=17000元。（傭金和稅金忽略為計）。2022-3-2287 情況二： 投資者對證券市場價格未來走勢判斷失誤，股票價格上漲至12元/股，則投資者每股損失2元，投資者面臨選擇： 保證金實際維持率30000元 / 120000=25%低于最低維持率40，須補足保證金。 補不足保證金 為停止損失 期滿 在 三種情況下，投資者被迫承認損失，2022-3-2288思考 就交易本身而言，保

42、證金買入交易和保證金賣出交易哪一種風險更大？2022-3-2289五、 期權交易 （一）定義 期權又被稱為選擇權，是指期權持有者在規(guī)定時間內具有按交易雙方商定的價格購買或出售一定數量某種證券的權利。期權交易是對一定期限內的選擇權的買賣。2022-3-2290期權構成要素 執(zhí)行價格（施權價），即期權的買方行使權利時事先規(guī)定的證券的買賣價格； 期權費，期權買方支付的期權價格，即買方為獲得期權而付給期權賣方的費用； 履約保證金，即期權賣方必須存入交易所用于履約的保證金； 看漲期權和看跌期權?？礉q期權是指在期權合約期限內按執(zhí)行價格買進一定數量證券的權利；看跌期權，是指賣出證券的權利； 施權日。即期權買

43、方行使權利的最后有效日期。2022-3-2291（二）期權交易特點 1交易的對象是一種權利。 2. 交易雙方享受的權利和承擔的義務不一樣。 對于期權的買入者，他享有選擇權，有權在規(guī)定的時間內，根據市場情況，決定是否執(zhí)行契約。而賣方均須無條件服從買方選擇。 3. 期權交易的風險較小。 4. 證券期權以未來的現貨交割作為存在前提。2022-3-2292（三）證券期權交易的種類 1. 買進期權 （1）買進看漲期權 舉例 （2）買進看跌期權 舉例 2賣出期權 （1）賣出看漲期權 舉例 （2）賣出看跌期權 舉例 2022-3-2293思考題1. 什么是證券經紀業(yè)務？證券經經紀業(yè)務包括那些要素？2. 證券

44、交易所的特征及職能是什么？3. 場內、場外交易市場的交易方式和價格決定機制有何不同？4. 證券交易的本質是什么？5. 股價指數的編制原理是什么？請對不同的編制方法進行比較。6. 期貨與現貨的比較。2022-3-2294Chap 4 證券投資基本分析1. 投資分析概述2. 宏觀經濟分析3. 行業(yè)及區(qū)域分析4. 公司分析5. 市場技術6. 社會心理因素7. 政治因素2022-3-2295第一節(jié) 投資分析概述 證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個組成部分。2022-3-2296基本分析法

45、基本分析法又稱基本面分析，是通過對影響證券市場供求關系的基本因素，如宏觀經濟指標、行業(yè)發(fā)展狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況以及證券市場中的一些技術因素、政治因素和心理因素進行分析，評估證券真正價值，判斷證券價格走勢，提供投資者選股依據的一種分析方法。優(yōu)點：全面把握證券價格長期走勢，應用相對簡單缺點：預測時間跨度相對較長，對短期投資者指導作用較弱，預測精確度不高。2022-3-2297技術分析法 技術分析法是指直接對證券市場的市場行為所做的分析，通過對市場過去和現在的各種數據，應用數學和邏輯的方法形成圖表、公式，探索出一些典型的規(guī)律并據此預測證券市場的未來變化趨勢。優(yōu)點：同市場接近，周期短

46、、見效快，精確度高。缺點：分析面狹窄，不利于長期投資。2022-3-2298第二節(jié) 宏觀經濟分析1.國內生產總值（GDP）2.經濟周期3.利率4.通貨膨脹：指一般物價水平的持續(xù)上漲。 分類：溫和（210） 嚴重（兩位數） 惡性（三位數） 5. 匯率6. 貨幣政策7. 財政政策2022-3-22994. 通貨膨脹對證券市場的影響a.溫和通脹影響小。b.嚴重和惡性通脹初期，因“存貨”、“稅收”及“負債”效應刺激企業(yè)利潤，股價 c.持續(xù)通脹，效應消失，股價 因為企業(yè)受產銷雙重夾擊，利潤受挫。d.居民分析：搶購一般商品 ；購置貴重物品 ；入市 e.政府：緊縮政策，導致股價2022-3-22100一國經

47、濟越開放，證券市場化程度越高，匯率影響越大。 a. 匯率上升，本幣貶值，出口增加，出口型企 業(yè)股價上漲，進口型企業(yè)股價下降。 b. 匯率上升，資本外流，減少本國證券投資需 求，股價下降。 c. 匯率上升，引發(fā)通脹，一旦惡化，股價下降。 d. 匯率上升，政府為穩(wěn)定匯率，拋售外匯，減 少本幣供應，股價下降。 5. 匯率2022-3-22101 貨幣政策是政府為實現一定宏觀經濟目標所制定的關于貨幣供應和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。 目標： 幣值穩(wěn)定 經濟增長 充分就業(yè) 國際收支平衡6.貨幣政策2022-3-22102松 ：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制，回購國債a.銀根松動，企業(yè)資

48、金充足，利潤上升，或直接分紅， 或擴大生產規(guī)模，今后利潤上升，股價b.利率下降，股價c.居民收入提高，或消費需求擴大，刺激生產，企業(yè)利潤增加，股價 ；或投資需求擴大，股價d.回購國債，國債價格 ；市場貨幣流通量增加，其他證券品種2022-3-22103財政政策是政府依據客觀經濟規(guī)律制定的指導財政工作和處理財政關系的一系列方針、準則和措施的總稱。松的財政政策：減收增支 a. 減稅：企業(yè)、個人，證券價格 b. 減少國債發(fā)行，證券價格 c. 增支：一是增加政府采購或公共支出； 二是增加政府補貼。證券價格7. 財政政策2022-3-22104第五節(jié) 公司分析一、公司基本素質分析1. 公司競爭能力分析

49、年銷售額及其增長率 市場占有率 公司贏利能力及增長性分析 2. 公司經營管理能力分析 公司管理人員素質能力分析 經營效率分析 多項經營和新產品開發(fā)能力分析 二、公司財務分析 2022-3-22105二、公司財務分析(一一)公司主要財務報表公司主要財務報表 1資產負債表 2利潤表與利潤分配表 3 現金流量表 (二）財務比率分析二）財務比率分析 1. 償債能力分析 2. 資本結構分析 3. 經營效率分析 4. 贏利能力分析 5. 投資收益分析2022-3-221065. 投資收益分析 (1) 普通股每股盈余 (2) 股息發(fā)放率 (3) 普通股獲利率 (4) 市盈率 (5) 本利比 (6) 投資收益

50、率 (7) 每股凈資產 (8) 凈資產倍率 2022-3-22107思考題1. 基本分析方法與技術分析方法的特點比較。2. 分析經濟周期與股價波動的關系。3. 分析通貨膨脹對證券市場的影響。4. 簡述市場利率與證券價格的關系。5. 分析財政政策的運作及其對證券市場的影響。6. 分析貨幣政策對證券市場的影響。7. 怎樣進行行業(yè)投資決策？8. 論述公司財務比率分析。2022-3-22108第五章 證券投資技術分析 一、技術分析概述 二、技術分析理論 三、技術分析指標 2022-3-22109第一節(jié) 技術分析概述一、技術分析的假設條件 1. 市場行為涵蓋一切信息； 2. 價格波動有一定趨勢； 3.

51、歷史會重演。二、技術分析方法三、技術分析要素 2022-3-22110二、技術分析方法1. 指標類：要考慮市場行為的各個方面，通過建立數學模型，給出數學公式，計算出一個體現股票市場的某個方面內在特質的數字。2. 切線類：按一定方法和原則在由股票價格的數據所繪制的圖表中畫出一些直線，根據這些直線的情況推測股價的未來趨勢。3. 形態(tài)類：根據價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態(tài)預測股價未來趨勢。 2022-3-221114. K線類：根據每天四價格推測股市多空雙方力量的對比，判斷誰占優(yōu)勢，及這種優(yōu)勢是暫時的，還是決定性的。5. 波浪類：股票價格波動遵循波浪起伏的規(guī)律。2022-3-22112縮量區(qū)間

52、：1.低位莊家吸籌震倉區(qū)間； 2. 中位莊家洗盤整理區(qū)間 ；3. 自高位開始的下跌區(qū)間。三、分析要素：價、量、時、空放量區(qū)間：1.低位建倉區(qū)間；2.中位拉升區(qū)間；3.高位出貨期間。順序：低位建倉區(qū)間放量低位建倉區(qū)間放量低位吸籌震倉區(qū)間無量低位吸籌震倉區(qū)間無量中中位拉升區(qū)間放量位拉升區(qū)間放量中位洗盤整理區(qū)間無量中位洗盤整理區(qū)間無量高位高位出貨時期放量出貨時期放量高位開始的下跌區(qū)間無量。高位開始的下跌區(qū)間無量。2022-3-22113結論： 量與價配合，則股價持續(xù) 量不與價配合，則股價反轉市場名言： 價是虛假的，只有量才是真實的2022-3-22114第二節(jié) 技術分析理論一、K線分析 （一）單根K

53、線分析 最高價 上影線 收盤價 開盤價 實體 開盤價 收盤價 下影線 最低價 陽線 陰線2022-3-22115小陽線和小陰線（1）小陽線：表示價格上下波動幅度很小，沒有明顯趨勢。僅僅在收市時多方稍稍占一點優(yōu)勢，說誰力量強勁還為時尚早。 （2）小陰線：與小陰線含義相似，無明趨趨勢。 2022-3-22116大陽線和大陰線（3）大陽線：低開高走，說明股價漲勢強勁。陽線的長短，代表買盤的力量，陽線越長，說明買盤越強。如果大陽線在一個漲局的末端出現，表示買盤將盡。 （4）大陰線：含義正好同大陽線相反，空方優(yōu)勢的大小取決于實體長短。 2022-3-22117（5）上影陽線 上影陽線，是一種上升抵抗型K

54、線。多方雖占優(yōu)勢，但不像大陽線中的優(yōu)勢那么大，價格的上漲遇到了阻力。 多方優(yōu)勢的大小與上影線及實體的長度有關。一般說來，上影線越長，實體越短，越不利于多方，也就是多方所占優(yōu)勢越?。簧嫌熬€越短，實體越長，越有利于多方，即多方占的優(yōu)勢越大。 2022-3-22118（6）下影陰線 下影陰線是下降抵抗型線。含義與上影陽線相反。只需將上影陽線中的上影換成下影，多方換成空方即可。空方占優(yōu)勢，但遇到買方的抵抗。2022-3-22119（7）下影陽線 下影陽線是先跌后漲型。多頭在開始失利情況下，盡力充分地發(fā)揮力量，股價上漲，超過開盤價。整個形勢多方占優(yōu)，預示次日股價仍有上升勢頭。多方優(yōu)勢的大小與下影線及實體

55、長短有關。下影線與實體越長，越有利于多方。2022-3-22120（8）上影陰線 上影陰線是先漲后跌型。與下影陽線相反，空方占優(yōu)。 2022-3-22121（9）有上下影線的陽線 這是最為普遍的一種K線形狀。多空雙方爭斗激烈。只是到了收市時，多方才把優(yōu)勢勉強保住。 對多方與空方優(yōu)勢的衡量，主要依靠上下影線和實體的長度來確定。上影線越長，下影線越短，實體越短，越有利于空方占優(yōu)；上影線越短，下影線越長，實體越長，越有利于多方占優(yōu)。如果上影線相比于下影線較長，則利于空方；反之，下影線長于上影線，利于多方。2022-3-22122（10）有上下影線的陰線 含義與有上下影線的陽線相似，只是這種優(yōu)勢稍稍傾

56、向于空方。 2022-3-22123（11）十字形 十字形分兩種：大十字，上下影線很長，表示多空爭斗激烈，后市往往有變化。多空雙方優(yōu)勢由上下影線的長度決定。小十字，上下影線較短，表明窄幅盤整交易清淡，買賣不活躍。2022-3-22124（12）T字形和倒T形 用前面關于上下影線對多空雙方優(yōu)勢影響的敘述，可以知道：T字形是多方占優(yōu)。下影線越長，優(yōu)勢越大。 倒T宇形是空方占優(yōu)。上影線越長，優(yōu)勢越大。 2022-3-22125單根K線總結第一，如果影線相對于實體來說非常短，可將其視作沒有。第二，指向一個方向的影線越長，越不利于股價今后向該方向變動。第三，陰線實體越長，對空方越有利；陽線實體越長，越有

57、利于股價上漲。2022-3-22126（二）K線組合應用 將K線劃分成五個區(qū)域，第二天的K線是進行行情判斷的關鍵。第二天多空雙方爭斗的區(qū)域越高，越有利于上漲；爭斗區(qū)域越低，越有利于下降。 從區(qū)域到1區(qū)域5是多方力量減弱、空方力量增強的過程 。2022-3-22127組合舉例 (a) (b)2022-3-221282022-3-221292022-3-221302022-3-221312022-3-221322022-3-22133MA返回趨勢線返回2022-3-221342022-3-22135注意 對K線中多空雙方爭斗描述得到的結論都只是相對的。 有時運用組合分析的結論可能與事實相反。 運用

58、K線分析的一條重要原則就是盡量使用多根K線組合，則不大容易與事實相反。2022-3-22136三、切線分析 （一）支撐線和壓力線（一）支撐線和壓力線 股價的支撐是指當股價跌到某個價位附近時，股價停止下跌，甚至有可能回升，買盤加強，這個起著阻止壓力線股價繼續(xù)下跌的價格就是支撐線所在的位置。支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用。 股價的壓力是指當股價上漲到某時間價位附近時，空方拋股套現，股價停止上漲，甚至回落，這個起著阻止股價繼續(xù)上升的價位就是壓力線所在的位置。壓力線起阻止股價繼續(xù)上升的作用。2022-3-22137支撐線與壓力線圖示 壓力線 支撐線2022-3-22138支撐線和壓力線互換2022-3

59、-22139（二）趨勢線和軌道線 1趨勢線 趨勢線是衡量價格波動方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出股價的趨勢。在上升行情中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降行情中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。2022-3-22140趨勢線圖示2022-3-22141趨勢線運用 有效性：觸及的次數多。 延續(xù)的時間長。 作用：第一，對價格今后的變動起約束作用，上升趨勢是支撐線的一種，起股價支撐作用；下降趨勢線是壓力線的一種，起股價壓力作用。第二，一旦趨勢線被突破后，說明股價下一步的走勢將要反轉。越重要、越有效的趨勢線被突破，其轉勢的信號越強烈。第三，被突破的趨勢線也將相互轉換原來所

60、起的支撐和壓力作用。 2022-3-22142趨勢線突破后起相反作用2022-3-221432. 軌道線 軌道線又稱管道線和通道線，是基于趨勢線的一種方法。在支撐線上方或阻力線下方，選擇最外的一個峰點或谷點畫一條與趨勢線平行的虛線，這就是軌道線。兩條平行線組成一個管道，限制股價的變動范圍。2022-3-22144軌道線圖示2022-3-22145軌道線的運用 有效性：觸及的次數多。 延續(xù)的時間長。 作用：第一，對價格今后的變動起約束作用，上升軌道線是壓力線的一種；下降軌道線是支撐線的一種。第二，趨勢線被突破，說明趨勢加速的開始。即原來的趨勢線的斜率將會增加，趨勢線的方向將會更加陡峭。 第三，軌