營運資金管理政策與策略分析

1、財務管理 Financial Management財務管理 Financial Management本章學習目標本章學習目標 通過本章的學習，旨在使讀者了解營運資金的意義，掌握營運資本政策的制定；學習最佳現(xiàn)金持有量的確定；掌握應收賬款信用分析方法，針對不同信用政策下的風險與收益，確定最佳信用政策；明確存貨管理管理方法；掌握商業(yè)信用、短期銀行借款等短期融資方式方法。 財務管理 Financial Managementu第一節(jié)第一節(jié) 營運資金管理政策與策略營運資金管理政策與策略 u第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理u第三節(jié)第三節(jié) 應收帳款管理應收帳款管理u第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨管理u第五節(jié)第五節(jié)

2、短期融資管理短期融資管理本章內(nèi)容本章內(nèi)容財務管理 Financial Management第一節(jié) 營運資金管理政策與策略財務管理 Financial Management資產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額流動資產(chǎn) 流動負債 長期資產(chǎn) 長期負債所有者權(quán)益 （1）企業(yè)應該如何在流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之間分配資源？（2）企業(yè)應采用何種方式籌集流動資產(chǎn)所需要的資金？財務管理 Financial Management營運資金又稱營運資本，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中投放在流動資產(chǎn)上的資金。 營運資金通常指流動資產(chǎn)減去流動負債的差額，也稱凈營運資金 。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。營運資金的

3、概念與內(nèi)容營運資金的概念與內(nèi)容財務管理 Financial Management營運資金的周轉(zhuǎn)期限短營運資金的實物形態(tài)易變動且具有并存性營運資金的數(shù)量具有波動性營運資金的來源具有靈活性與多樣性營運資金的特點營運資金的特點財務管理 Financial Management合理確定營運資金需要量在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的前提下節(jié)約使用營運資金通過加速資金周轉(zhuǎn)以提高資金的利用效果保證有足夠的短期償債能力營運資金的管理原則營運資金的管理原則財務管理 Financial Management企業(yè)資產(chǎn)組合企業(yè)資產(chǎn)組合A保守（寬松）的資產(chǎn)組合保守（寬松）的資產(chǎn)組合B適中（折中）的資產(chǎn)組合適中（折中）的資產(chǎn)組合 C冒險

4、（激進）的資產(chǎn)組合冒險（激進）的資產(chǎn)組合 營運資金管理策略營運資金管理策略財務管理 Financial Management0流動資產(chǎn)A：保守的組合策略B：適中的組合策略C：冒險的組合策略銷售額財務管理 Financial Management 風險與報酬風險與報酬 行業(yè)行業(yè) 經(jīng)營規(guī)模經(jīng)營規(guī)模 利息利息影響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素財務管理 Financial Management營運資金籌資策略營運資金籌資策略穩(wěn)健型穩(wěn)健型金額0時間固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性負債長期負債+權(quán)益資本財務管理 Financial Management營運資金籌資策略營運資金籌資策略激進型激進

5、型金額0時間固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性負債長期負債+權(quán)益資本財務管理 Financial Management營運資金籌資策略營運資金籌資策略配合型配合型金額0時間返回固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性負債長期負債+權(quán)益資本財務管理 Financial Management第二節(jié) 現(xiàn)金管理財務管理 Financial Management企業(yè)持有現(xiàn)金的動機及成本企業(yè)持有現(xiàn)金的動機及成本l持有現(xiàn)金的動機持有現(xiàn)金的動機 1.交易性動機交易性動機 2.預防性動機預防性動機 3.投機性動機投機性動機財務管理 Financial Managementl持有現(xiàn)金的成本持有現(xiàn)金的成本

6、 1.機會成本機會成本 2.管理成本管理成本 3.短缺成本短缺成本 4.交易成本交易成本財務管理 Financial Management最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定1、成本分析模式、成本分析模式相關(guān)成本機會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動無明顯的比例關(guān)系反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項成本之和最小的最佳現(xiàn)金持有量。 財務管理 Financial Management現(xiàn)金持有量短缺成本線管理成本線機會成本線總成本線0總成本財務管理 Financial Management【例9-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，其相關(guān)成本資料如表9-1所示?，F(xiàn)金方案 甲 乙 丙

7、 丁現(xiàn)金持有量機會成本管理成本短缺成本總成本 10000 2000 2500 9000 13500 3000040002500600012500 60000 60002500150010000 90000 8000 2500 0 10500財務管理 Financial Management2、存貨模式（鮑曼模型）、存貨模式（鮑曼模型）相關(guān)成本：相關(guān)成本： 機會成本機會成本（與現(xiàn)金持有量成正比例變動） 交易成本交易成本（與現(xiàn)金持有量成反比例變動）決策原則：決策原則： 最佳持有量是指能使交易成本和機會成本之和最小的現(xiàn)金最佳持有量是指能使交易成本和機會成本之和最小的現(xiàn)金持有量。持有量。財務管理 Fi

8、nancial Management現(xiàn)金持有量交易成本線機會成本線總成本線0總成本財務管理 Financial Management鮑曼模型鮑曼模型 TC=（C/2）K+（T/C）F */ 2/CKTCF *2/CTFK 【例9-2】某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年（按360天計算）需要現(xiàn)金360000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，有價證券收益率為10%。確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 財務管理 Financial Management3、隨機模式（米勒、隨機模式（米勒奧爾模型）奧爾模型）每日現(xiàn)金結(jié)余時間AHRLB現(xiàn)金持有量0財務管理 Financial ManagementLi

9、bR324332HRL 【例9-3】假設某企業(yè)每天凈現(xiàn)金余額波動的標準差為5000元，有價證券的年利息率為10%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為100元，企業(yè)規(guī)定任何時候其銀行活期存款和現(xiàn)金余額不能低于10000元。在隨機模式下，計算該企業(yè)現(xiàn)金目標持有量和最高持有量。財務管理 Financial Management4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式收回賬款存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支出材料費（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）財務管理 Financial Management計 算 期 天 數(shù)現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 率現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期 全

10、 年 現(xiàn) 金 需 求 量最 佳 現(xiàn) 金 持 有 量現(xiàn) 金 周 轉(zhuǎn) 率 財務管理 Financial Management現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理閑置現(xiàn)金投資安排閑置現(xiàn)金投資安排返回現(xiàn)金日常管理的策略現(xiàn)金日常管理的策略財務管理 Financial Management第三節(jié) 應收帳款管理財務管理 Financial Management 機會成本機會成本 管理成本管理成本 壞賬成本壞賬成本應收賬款成本應收賬款成本財務管理 Financial Management應收賬款信用政策的制定應收賬款信用政策的制定信用標準信用標準15C評估法評估法 評價顧客信用五個標準：評價顧客信

11、用五個標準： 品質(zhì)（品質(zhì)（character）；）； 能力（能力（capacity）；）； 資本（資本（capital）；）； 抵押（抵押（collateral）；）； 條件（條件（conditions）2信用評分法信用評分法iniinnXaXaXaXaY12211財務管理 Financial Management 信用條件是企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣組成。 信用期限是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間。信用期限的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用政策對收入和成本的影響。前者大于后者則可延長信用期，否則，則不宜延長。信用條件信用條件財務管理 Financial

12、Management【例9-5】某企業(yè)預測的年度賒銷額為1200萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率50%，資金成本率為10%。假設該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)現(xiàn)有三個信用條件的備選方案A、B、C，各個方案的賒銷水平、壞賬比率和收賬費用等見下表。 方案方案項目項目 A （n/30） B （n/60） C （n/90）年賒銷額年賒銷額應收賬款平均收賬天數(shù)應收賬款平均收賬天數(shù)應收賬款平均余額應收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務所需資金維持賒銷業(yè)務所需資金壞賬損失壞賬損失/賒銷額賒銷額壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用120030120036030=10010050%=502%12002%

13、=2418 1320 60132036060=22022050%=110 3%13203%=39.6 30146090146036090=36536550%=182.5 6%14606%=87.6 60財務管理 Financial Management 折扣期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間；現(xiàn)金折扣是企業(yè)對客戶早付款的一種優(yōu)惠。折扣期限和現(xiàn)金折扣的確定，就是針對客戶具體的提前付款時間，最多能給予多少折扣優(yōu)惠。 【例9-6】承上例，企業(yè)選擇B方案，但為了加速應收賬款的回收，企業(yè)在B方案的基礎上出臺D方案，其信用條件為：2/10，1/20，n/60，估計有50%的客戶（按賒銷額計算）

14、會利用2%的折扣；20%的客戶會利用1%的折扣。壞賬損失率降為1.5%，收賬費用降為20萬元。根據(jù)上述資料，分析該方案對企業(yè)是否有利。 折扣期限和現(xiàn)金折扣決策折扣期限和現(xiàn)金折扣決策財務管理 Financial Management應收賬款的追蹤分析應收賬款的追蹤分析應收賬款的賬齡分析應收賬款的賬齡分析平均收款期分析平均收款期分析返回應收賬款日常管理策略應收賬款日常管理策略財務管理 Financial Management第四節(jié) 存貨管理財務管理 Financial Management存貨的功能與成本存貨的功能與成本 存貨的功能存貨的功能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要滿足市場銷售的需要保持必要的保

15、險儲備，防止意外發(fā)生 存貨的成本存貨的成本訂貨成本采購成本儲存成本缺貨成本財務管理 Financial Management存貨經(jīng)濟訂貨批量的基本模型存貨經(jīng)濟訂貨批量的基本模型 經(jīng)濟訂貨批量的基本模型通常是建立在一定的假設條件下，在滿足這些假設條件下，存貨總成本公式： 當F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)時，TC的大小取決于Q。為了求TC的極小值，對上式求導，可得出：QD12CQ2TCFKDUFK財務管理 Financial Management經(jīng)濟訂貨量基本模型：經(jīng)濟訂貨量基本模型：每年最佳訂貨次數(shù)：每年最佳訂貨次數(shù)： cKKDQ2*KDKKKDDQDNcc22*財務管理 Financial

16、 Management 與批量有關(guān)的存貨總成本：與批量有關(guān)的存貨總成本： 最佳訂貨周期：最佳訂貨周期： 經(jīng)濟訂貨量占用資金：經(jīng)濟訂貨量占用資金： ccccKDKKKKDKKDKDQTC2222*KDKNtc211*UKKDUKKDUQIcc2222*財務管理 Financial Management 【例例9-10】某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年儲存成本20元，平均每次訂貨成本為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。根據(jù)以上資料，計算該企業(yè)最佳訂貨量、年訂貨次數(shù)等指標。財務管理 Financial Management特殊條件

17、下的經(jīng)濟批量模型特殊條件下的經(jīng)濟批量模型存在數(shù)量折扣時的經(jīng)濟批量模型 總成本總成本=訂貨成本訂貨成本+儲存成本儲存成本+采購成本采購成本 步驟：步驟：按照經(jīng)濟訂貨批量基本模型計算經(jīng)濟批量和相關(guān)總成本；計算給予數(shù)量折扣時與進貨批量相關(guān)的總成本；比較不同進貨批量的存貨相關(guān)總成本。財務管理 Financial Management 【例例9-11】某公司每年需用某種材料8000噸，每次訂貨成本400元，每件材料的年儲存成本為40元，該種材料買價為每噸1500元。如果該公司一次訂貨量在500噸以上可獲2%的折扣，在1000噸以上可獲3%的折扣。根據(jù)以上資料，計算和判斷該公司的最佳經(jīng)濟訂貨批量。財務管理

18、 Financial Management存在缺貨時的經(jīng)濟批量模型存在缺貨時的經(jīng)濟批量模型 總成本總成本=訂貨成本訂貨成本+儲存成本儲存成本+缺貨成本缺貨成本 設缺貨量為S，單位缺貨成本為 允許缺貨時的經(jīng)濟批量模型：sCssccCCKKKDQ2sccCKKQS財務管理 Financial Management 【例例9-12】若某企業(yè)A材料年需用量為48000公斤，年單位儲存成本8元，大內(nèi)缺貨成本12元，每次訂貨成本50元。 則其經(jīng)濟訂貨量為多少？財務管理 Financial Management存貨陸續(xù)供應和使用時的經(jīng)濟批量模型存貨陸續(xù)供應和使用時的經(jīng)濟批量模型dPPKKDQc2*PdKDK

19、QTCc12*財務管理 Financial Management 【例例9-13】某公司生產(chǎn)中使用的甲零件，全年共需耗用9000件，每日送貨量50件，每日使用量25件，每次訂貨成本200元，儲存變動成本每件5元。 則其經(jīng)濟訂貨量為多少？財務管理 Financial Management存在訂貨提前期的經(jīng)濟批量模型存在訂貨提前期的經(jīng)濟批量模型 設再訂貨點用R表示，交貨時間用L表示，每日平均需要量用d 表示，則 R=Ld 時間（月）0QR=2001234交貨時間（L）交貨時間（L）交貨時間（L）交貨時間（L）存量財務管理 Financial Management存在保險儲備時的經(jīng)濟批量模型存在保險儲備時的經(jīng)濟批量模型 為防止需求增大和送貨延遲，企業(yè)需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備（安全存量）。這樣再訂貨點R提高為： R=交貨時間交貨時間*平均日需求平均日需求+保險儲備保險儲備 =L*d + B財務管理 Financial Management存量d=10D10D10R=200B=10000123時間(月)返回財務管理 Financial Management第五節(jié) 短期融資管理財務管理 Financial Management短期負債