證券從業(yè)筆記小抄串講講義證券投資分析習(xí)題筆記

1、第一章證券投資分析概述掌握證券投資的含義及證券投資分析的目標(biāo)。熟悉證券投資分析理論發(fā)展史。熟悉證券投資分析的基本要素；熟悉我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)存的主要投資方法、理念及策略；掌握基本分析法、技術(shù)分析法、證券組合分析法的定義、理論基礎(chǔ)和內(nèi)容；熟悉證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題。掌握證券投資分 析的信息來(lái)源。第一章名稱雖沒(méi)變，但是內(nèi)容全部重寫(xiě)。第一節(jié) 證券投資分析的含義及目標(biāo)一、證券投資分析的含義證券投資：指的是投資者購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要形式。證券投資分析： 是指通過(guò)各種專業(yè)分析,對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)

2、行綜合分析，以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為，是證券投資過(guò)程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。二、證券投資分析的目區(qū)（一）實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性；科學(xué)的投資決策有助于保證正確性。但由于背景情況不同，不同的投資者，要努力尋找到相應(yīng)的投資對(duì)象。相應(yīng)：在風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動(dòng)性和時(shí)間性方面的相應(yīng)，相匹配。（當(dāng)幸福來(lái)敲門(mén)）（二）實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化。證券投資的目的：凈效用（收益帶來(lái)的正效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)的權(quán)衡）最大化。在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。1 .正確評(píng)估證券的投資價(jià)值。2 .降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。例題，單選：證券投資的目的是（）。A.

3、證券風(fēng)險(xiǎn)最小化B.證券投資凈效用最大化C.證券投資預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)固定化D.證券流動(dòng)性最大化正確答案B第二節(jié)證券投資分析理論的發(fā)展與演化證券投資分析最古老、最著名的股票價(jià)格分析理論可以追溯到道氏理論。1922年，漢密頓在股票市場(chǎng)晴雨表系統(tǒng)闡述。威廉姆斯1938年提出公司股票價(jià)值評(píng)估的股利貼現(xiàn)模型（DDM,為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ)，為證券投資的基本分析提供了強(qiáng)有力的理論根據(jù)。1939年，艾略特，波浪理論1952年，馬柯維茨，證券組合理論，標(biāo)志著現(xiàn)代組合投資理論的開(kāi)端。解決了兩個(gè)問(wèn)題:第一，為何要進(jìn)行組合投資；第二，投資者將如何根據(jù)有關(guān)信息進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)投資的最優(yōu)選擇。1

4、963年，夏普，單因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同時(shí)提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM1976年，羅爾，對(duì) CAPMI出批評(píng)。羅斯，套利定價(jià)理論APT。關(guān)于市場(chǎng)效率問(wèn)題， 尤金法瑪，1965年股票市場(chǎng)價(jià)格行為，1970年深化和提出 “有效 市場(chǎng)理論”。是受到奧斯本1964年隨機(jī)漫步理論啟發(fā)和影響。只要證券的市場(chǎng)價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為“有效市場(chǎng)”。根據(jù)市場(chǎng)對(duì)信息反映的強(qiáng)弱將有效市場(chǎng)分為三種水平：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。1 .弱式有效市場(chǎng)在弱式有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格充分反映了歷史上一系列交易價(jià)格

5、和交易量中所隱含的信息。2 .半強(qiáng)式有效市場(chǎng)在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券當(dāng)前價(jià)格完全反映所有公開(kāi)信息，不僅包括證券價(jià)格序列信息,還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息。如果市場(chǎng)是半強(qiáng)式有效的，那么僅僅以公開(kāi)資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因?yàn)獒槍?duì)當(dāng)前已公開(kāi)的資料信息，目前的價(jià)格是合適的， 未來(lái)的價(jià)格變化依賴于新的公開(kāi)信息。在這樣的市場(chǎng)中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報(bào)。如需精美完整排版， 請(qǐng)QQ 19629303 .強(qiáng)式有效市場(chǎng)在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開(kāi)的信息和內(nèi)幕信息，任何人都不可能通過(guò)對(duì)公開(kāi)或內(nèi)幕信息的分析來(lái)獲取超額收

6、益。證券價(jià)格反映了所有即時(shí)信息。在這種市場(chǎng)中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來(lái)打擊市場(chǎng)的做法都是不明智的。強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場(chǎng)價(jià)值為零，因?yàn)闆](méi)有任何資料來(lái)源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對(duì)于證券組合的經(jīng)管者來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)是強(qiáng)式有效的，經(jīng)管者會(huì)選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，實(shí)證發(fā)現(xiàn)了與理性人假設(shè)不符的異?，F(xiàn)象。形成了行為金融學(xué)。個(gè)體心理分析基于“人的生存欲望” “人的權(quán)利欲望” “人的存在價(jià)值欲望”三大心理分析理論進(jìn)行分析，旨在解決投資者在投資過(guò)程中產(chǎn)生的心理障礙問(wèn)題。群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投

7、資市場(chǎng)過(guò)程中保證正確的觀察視角問(wèn)題。70年代，布萊克和斯科爾斯的期權(quán)定價(jià)理論。該理論的創(chuàng)建對(duì)期權(quán)、權(quán)證甚至公司估值具有重大意義。自由現(xiàn)金流作為一種企業(yè)價(jià)值評(píng)估的新概念、理論和方法，最早由美國(guó)西北大學(xué)拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。比較綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成效。自由現(xiàn)金流已經(jīng)成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估 領(lǐng)域使用最廣泛、理論最健全的指標(biāo)。例題，單選：著名的有效市場(chǎng)假說(shuō)理論是由（）提出的。A.巴菲特B.本杰明格雷厄姆C.尤金法瑪正確答案 C例題，單選：在（ 息和內(nèi)幕信息。A.弱勢(shì)有效市場(chǎng)C.半弱勢(shì)有效市場(chǎng) 正確答案BD.凱恩斯）中，證券價(jià)格總是能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息包括所有公開(kāi)的信B.強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)

8、D.半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)第三節(jié)證券投資主要分析方法、理念和策略一、證券投資主要分析方法證券分析的三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法三類分析方法：基本分 析法、技術(shù)分析法、量化分析法?；痉治鲇址Q基本面分析， 是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、 金融學(xué)、財(cái)務(wù)經(jīng)管學(xué)及投資學(xué)等基本 原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?；痉治龅睦碚摶A(chǔ)在于：（1）任何一種投資對(duì)象都有一種可以稱之為“內(nèi)在價(jià)值”的固定基準(zhǔn)，且這種內(nèi)在價(jià)值可以通過(guò)對(duì)該種投資對(duì)象的現(xiàn)狀和未來(lái)前景的分析而獲得。（2）市場(chǎng)價(jià)格的內(nèi)在

9、價(jià)值之間的差距最終會(huì)被市場(chǎng)所糾正，因此市場(chǎng)價(jià)格低于（或高于）內(nèi)在價(jià)值之日，便是買(mǎi)（賣）機(jī)會(huì)到來(lái)之時(shí)。兩個(gè)假設(shè)為：股票的價(jià)值決定其價(jià)格；股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)?；痉治龅膬?nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。1 .宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類:（1）先行性指標(biāo)。（2）同步性指標(biāo)。（3）滯后性指標(biāo)。2 .行業(yè)分析和區(qū)域分析。板塊效應(yīng)。3 .公司分析。 公司分析是基本分析的重點(diǎn)，無(wú)論什么樣的分析報(bào)告,最終都要落實(shí)在某家公司證券價(jià)格的走勢(shì)上。（二）技術(shù)分析法是僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì)的方法。有多種

10、表現(xiàn)形式，最基本的表現(xiàn)形式是市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間 （價(jià)、量、時(shí)、空）。 三個(gè)重要假設(shè)：（1）市場(chǎng)行為包括一切信息；（2）價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；（3）歷史會(huì)重復(fù)?？梢詫⒓夹g(shù)分析理論分為以下幾類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。如需精美完整排版，請(qǐng) QQ 1962930（三）量化分析法（四）證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題1 .基本分析方法適用于周期相對(duì)較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)，以及相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)和預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域。2 .技術(shù)分析方法適用于短期的行情預(yù)測(cè)。長(zhǎng)看基本、短看技術(shù)。二、證券投資策略（一）主動(dòng)型策略與被動(dòng)型策略1 , ”安全

11、辿際* H星市切一市球2 .即±宛產(chǎn)法擊S =安全也斥來(lái)京3,無(wú)國(guó)葭受產(chǎn)鶻翦=總市值一颼曖西（二）戰(zhàn)略性投資策略與戰(zhàn)術(shù)性投資策略（三）股票投資策略、債券投資策略、另類產(chǎn)品投資策略例題，多選：（）證券投資分析的分析方法包括。A.基本分析法B.技術(shù)分析法C.投資組合分析法D.量化分析法正確答案 ABD例題，多選：證券投資分析的三個(gè)基本要素包括（）。A.信息B.步驟C.方法D.資料正確答案 ABC例題，多選：以下屬于戰(zhàn)略性投資策略的有（）B.固定比例策略D.趨勢(shì)策略A.買(mǎi)入持有策略C.投資組合保險(xiǎn)策略正確答案 ABC第四節(jié)證券投資分析的信息來(lái)源ii群出演小故府部1 國(guó)拜院-證言士-期政群.

12、人民累行.國(guó)軍求曲宴.科 勢(shì)部.國(guó)享瑜id月，國(guó)英會(huì)交易所中國(guó)證界業(yè)陟會(huì)浸券登記結(jié)算公司上南公司中介機(jī)構(gòu)R他信息是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)。（一）政府部門(mén)政府部門(mén)是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定者，是信息發(fā)布的主體， 是一國(guó)證券市場(chǎng)上有關(guān)信息的主要來(lái)源。政府部門(mén)的八個(gè)部門(mén)：國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)督經(jīng)管委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家 發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督經(jīng)管委員會(huì)。我國(guó)四大宏觀調(diào)控部門(mén)包括：財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部。（二）證券交易所證券交易所向社會(huì)公布的證券行情、按日制作的證券行情表以及就市場(chǎng)內(nèi)成交情況編制的日?qǐng)?bào)表、周報(bào)表、月報(bào)表與年報(bào)表等成為

13、技術(shù)分析中的首要信息來(lái)源。（三）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（四）證券登記結(jié)算公司（五）上市公司主要提供的是財(cái)務(wù)報(bào)表和臨時(shí)公告。上市公司作為經(jīng)營(yíng)主體，其經(jīng)營(yíng)狀況的好壞直接影響到投資者對(duì)其價(jià)值的判斷，從而影響其股價(jià)水平的高低。作為信息發(fā)布的主體，它所公布的有關(guān)信息是 投資者對(duì)其證券進(jìn)行價(jià)值判斷最重要來(lái)源。（六）中介機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu)是指為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。分類：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)以及從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師 事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。如需精美完整排版，請(qǐng)QQ 1962930（七）媒體首先，媒體是信息發(fā)布的主體之一。其次

14、，媒體同時(shí)也是信息發(fā)布的主要渠道。具體內(nèi)容包括書(shū)籍、報(bào)紙、雜志，其他公開(kāi)出版物 以及電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等媒體披露有關(guān)信息。（八）其他來(lái)源投資者還可以通過(guò)實(shí)地調(diào)研、專家訪談、市場(chǎng)調(diào)查等獲得有關(guān)的信息，也可以通過(guò)家庭成員、 朋友、鄰居等獲得有關(guān)信息，其他包括內(nèi)幕的信息。根據(jù)有關(guān)證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為的規(guī)定：證券分析師從事面向公眾的證券投資咨詢業(yè)務(wù)時(shí)，所引用的信息僅限于完整、詳實(shí)地公開(kāi)披露的信息資料。不得以虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場(chǎng)傳言為依據(jù)向客戶或投資者提供、分析、建議、預(yù)測(cè)等。所以證券分析師應(yīng)當(dāng)非常謹(jǐn)慎地處理所獲得的非 公開(kāi)信息。例題，多選：關(guān)于證券投資分析的信息來(lái)源，下列說(shuō)法正確的是（）。A.信

15、息在證券投資分析中起著十分重要的作用，是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)B.信息的多寡、信息質(zhì)量的高低將直接影響證券投資分析的效果，影響分析報(bào)告的最終結(jié)論C.證券分析師從事面向公眾的證券投資咨詢業(yè)務(wù)時(shí)所引用的信息既包括公開(kāi)披露的信息資料， 也包括虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場(chǎng)傳盲D.來(lái)自不同渠道的信息最終都將通過(guò)各種方式對(duì)證券的價(jià)格發(fā)生作用，影響證券的收益率 正確答案 ABD第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法熟悉證券估值的含義；熟悉虛擬資本及其價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式；掌握有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、 公允價(jià)值和安全邊際的含義及相互關(guān)系；熟悉貨幣的時(shí)間價(jià)值、 復(fù)利、現(xiàn)值和貼現(xiàn)的含義及其例證；掌握現(xiàn)金流貼現(xiàn)和凈現(xiàn)值

16、的計(jì)算；掌握絕對(duì)估值和相對(duì)估值方法并熟悉其模型常用指標(biāo)和適用性； 熟悉資產(chǎn)價(jià)值；熟悉衍生產(chǎn)品常用估值方法。掌握債券估值的原理； 掌握債券現(xiàn)金流的確定因素；掌握債券貼現(xiàn)率概念及其計(jì)算公式；熟悉債券報(bào)價(jià)；掌握不同類別債券累計(jì)利息的慣例計(jì)算和實(shí)際支付價(jià)格的計(jì)算；熟悉債券估值模型； 掌握零息債券、附息債券、累息債券的訂價(jià)計(jì)算；掌握債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持 有期收益率、贖回收益率的計(jì)算；熟悉利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、收益率差、信用利差等概念；熟悉利率的 期限結(jié)構(gòu)；掌握收益率曲線的概念及其基本類型；熟悉期限結(jié)構(gòu)的影響因素及利率期限結(jié)構(gòu)基本理論。熟悉影響股票投資價(jià)值的內(nèi)外部因素及其影響機(jī)制；熟悉計(jì)算股

17、票內(nèi)在價(jià)值的不同股息增長(zhǎng)率下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型掌握計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的不同股息增長(zhǎng)率下的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型公式及應(yīng)用；熟悉計(jì)算股票市場(chǎng)價(jià)格的市盈率估價(jià)方法及其應(yīng)用缺陷；熟悉市凈率的基本概念及其在股票估值方面的運(yùn)用。熟悉金融期貨合約的定義及其標(biāo)的；掌握金融期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式和影響因素。熟悉金融期權(quán)的定義；掌握期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權(quán)價(jià)格影響因素。掌握可轉(zhuǎn)換證券的定義；熟悉可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值、轉(zhuǎn)換價(jià)值、理論價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的含義及計(jì)算方法；掌握可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換平價(jià)、轉(zhuǎn)換升水、轉(zhuǎn)換貼水的計(jì)算；熟悉可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換升水比率、轉(zhuǎn)換貼水比率的計(jì)算。掌握權(quán) 證的概念及分類；熟悉權(quán)證的理論價(jià)值的含義、各變量變動(dòng)

18、對(duì)權(quán)證價(jià)值的影響以及權(quán)證理論價(jià)值的計(jì)算方法；掌握認(rèn)股權(quán)證溢價(jià)計(jì)算公式；熟悉認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用。第一節(jié)證券估值基本原理（2010年新增小節(jié)）一、價(jià)值與價(jià)格的基本概念證券估值是指證券價(jià)值的評(píng)估。證券估值是證券交易的前提和基礎(chǔ)，另一方面，估值似乎又是證券交易的結(jié)果。（一）虛擬資本及其價(jià)格隨著信用制度的成熟，產(chǎn)生了對(duì)實(shí)體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價(jià)證券， 以有價(jià)證券形態(tài)存在的資本就是虛擬資本。作為虛擬資本的有價(jià)證券， 本身無(wú)價(jià)值，其交換價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)格來(lái)源于其產(chǎn)生未來(lái)收益的能力。他們的價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式（掌握）具體表現(xiàn)為：1 .其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而

19、變動(dòng)2 .其市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比3 .其價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。（二）市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值、公允價(jià)值與安全邊際（重要）如需精美完整排版，請(qǐng)QQ 19629301 .市場(chǎng)價(jià)格2 .內(nèi)在價(jià)值：由證券本身決定的價(jià)格。是一種相對(duì)“備地”的價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值形成。每個(gè)投資者對(duì)內(nèi)在信息掌握不同，主觀假設(shè)不一致，每人計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值也不會(huì)一樣。3 .公允價(jià)值。如果存在活躍交易的市場(chǎng)，則以市場(chǎng)報(bào)價(jià)為金融工具的公允價(jià)值，否則采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。4 .安全邊際。是指證券的市場(chǎng)價(jià)格 低于其內(nèi)在價(jià)值的部分。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)（一）貨幣的時(shí)間價(jià)值今天的100元與一年后的100元，你