金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管與微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制資料

1、金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管與微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)干U總第145期ECONOMICRESEARCHGUIDE2O35期SerialNo.145No.35，2011全球性金融危機(jī)的爆發(fā)使我們?cè)俅握J(rèn)識(shí)到金融監(jiān)管的重要性，但是，金融危機(jī)往往更大程度上是資產(chǎn)價(jià)格非理性波動(dòng)引發(fā)的，而并非金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作所引起。然而，傳統(tǒng)金融監(jiān)管的重點(diǎn)是金融機(jī)構(gòu)行業(yè)準(zhǔn)入、持續(xù)經(jīng)營和行業(yè)退出的合規(guī)性監(jiān)管，防范的是金融市場(chǎng)交易一方金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)操作，即目標(biāo)是平衡金融市場(chǎng)交易雙方的力量以達(dá)到均勢(shì)和公平。但諸如金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫是金融交易雙方的非理性交易結(jié)果，需要的是對(duì)市場(chǎng)交易雙方非理性交易行為的矯正。金融危機(jī)往往源于金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫，

2、傳統(tǒng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫研究所提出的對(duì)策往往寄希望于宏觀調(diào)控政策、貨幣政策，然而我們認(rèn)為，通過金融監(jiān)管和微觀調(diào)控措施更能節(jié)約調(diào)控成本。因而，我們有必要結(jié)合金融資產(chǎn)價(jià)格理論和金融監(jiān)管理論重新審視金融監(jiān)管的目標(biāo)體系和監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管方式。傳統(tǒng)監(jiān)管理論主要強(qiáng)調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)行為的監(jiān)管，出于金融市場(chǎng)交易雙方由于信息不對(duì)稱、壟斷等所形成的市場(chǎng)不公平交易及不能反映真實(shí)交易信息的價(jià)格，沒有系統(tǒng)提出對(duì)市場(chǎng)非理性交易價(jià)格的監(jiān)管，即實(shí)際應(yīng)是對(duì)交易雙方的監(jiān)管，對(duì)非違規(guī)行為的監(jiān)管，或?qū)€(gè)體和集體非理性交易行為的監(jiān)管，也沒有系統(tǒng)提出針對(duì)這種情形監(jiān)管者能夠采取的適當(dāng)策略選擇集。而我們認(rèn)為，金融市場(chǎng)交易價(jià)格的判斷基于預(yù)期，即便在充分信息

3、條件下，交易的主觀性也很高，主觀判斷受到太多客觀因素的影響以及情緒的影響，很難做到理想的理性承擔(dān)，因而金融市場(chǎng)的過度預(yù)期（包括過度樂觀、過度悲觀預(yù)期）條件下的非理性交易行為是導(dǎo)致金融市場(chǎng)波動(dòng)的重要原因，也往往會(huì)因此通過傳導(dǎo)效應(yīng)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響和更大范圍的經(jīng)濟(jì)秩序不穩(wěn)。這種金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生在沒有交易者違規(guī)條件下并不是傳統(tǒng)金融監(jiān)管和調(diào)控的對(duì)象，但是其對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的威脅是現(xiàn)實(shí)的，并且通過具有時(shí)質(zhì)性的宏觀調(diào)控措施予以較高的成本。因此，我們認(rèn)為，應(yīng)使金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管成為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)新的重要監(jiān)管內(nèi)容，并研究相應(yīng)的具體監(jiān)管方式，通過微觀調(diào)控措施減少對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，降低調(diào)控成本。一、金融資產(chǎn)價(jià)格

4、泡沫、金融危機(jī)與市場(chǎng)失靈從20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)到2007年起始于美國并席卷全球的金融危機(jī)，從17世紀(jì)荷蘭郁金香事件到最近的次貸危機(jī)，每次的金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)都存在資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和價(jià)格泡沫因素的影響。尤其是信用經(jīng)濟(jì)條件下，資產(chǎn)價(jià)格泡沫與資產(chǎn)抵押信用相結(jié)合，從而使資產(chǎn)價(jià)格泡沫與信用和金融體系聯(lián)系在一起。因而，資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題也成為眾多金融學(xué)者、經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于金融資產(chǎn)價(jià)格及金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題的研究主要關(guān)注金融資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生機(jī)理，一般認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格泡沫是金融市場(chǎng)的一種常態(tài)。最初的研究認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生于投資者的理性預(yù)期與投機(jī)行為（Diba&Grossman，1988；DeLo

5、ng，1990）。比如，當(dāng)部分資產(chǎn)供給彈性有限時(shí)，其供給將有可能在特定時(shí)期出現(xiàn)短缺，在理性預(yù)期驅(qū)使下其價(jià)格可能出現(xiàn)泡沫性上漲，甚至高于其替代資產(chǎn)價(jià)格（Blanchard&Fisher，1998）；理性預(yù)期相關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫也可以用市場(chǎng)投資者的數(shù)量和投資者生命預(yù)期進(jìn)行解釋，如具有無限市場(chǎng)投資者和有限投資者生命預(yù)期條件下，資產(chǎn)價(jià)格存在理性泡沫的可能性（Tirole，1985；Weil，1989）。但是，我們發(fā)現(xiàn)理性泡沫的概念更多地是具有收稿日期：2011-10-10基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（08JC79003D;湖北金融發(fā)展與金融安全研究中心2011年招標(biāo)課題階段性成果（201

6、1JR008）作者簡(jiǎn)介：張世曉（1970-），男，河南舞鋼人，副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、博士后，從事金融監(jiān)管、區(qū)域金融研究。金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管與微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制張世曉1，2（1.湖北金融發(fā)展與金融安全研究中心，武漢430205；2.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院，武漢430205）摘要：金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)以及金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫往往是引發(fā)金融危機(jī)的誘因，傳統(tǒng)應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和泡沫的政策手段是運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控。但是我們認(rèn)為，運(yùn)用貨幣政策手段治理金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)缺乏及時(shí)性，且其效應(yīng)發(fā)揮存在時(shí)滯，會(huì)增加經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的損失、提高調(diào)控成本；而明確賦予金融監(jiān)管相應(yīng)的職能以防范金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫，運(yùn)用微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施治理金

7、融資產(chǎn)價(jià)格過度波動(dòng)，能夠增強(qiáng)政策的及時(shí)性、針對(duì)性和有效性，從而減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的損失、降低調(diào)控成本。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)價(jià)格；金融危機(jī)；金融監(jiān)管；貨幣政策；微觀調(diào)控中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）350132-03132理論上的意義，因?yàn)槠鋵?duì)許多現(xiàn)象缺乏解釋且實(shí)踐中較難檢驗(yàn)基礎(chǔ)價(jià)格與價(jià)格泡沫的差異。非理性資產(chǎn)價(jià)格泡沫理論則從新的視角考察資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生的機(jī)理。非理性金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫可能源于投資者對(duì)于社會(huì)熱點(diǎn)投資預(yù)期收益的過度樂觀情緒及其相互影響、激勵(lì)（Summer，s1986；Shiller，1990）；也可能源于噪聲交易者對(duì)投資收益預(yù)期的過高估計(jì)（DeLong&a

8、mp;Shleifer，1991）；或者源于投資交易者“買漲不買跌、賣跌不賣漲”的資本市場(chǎng)價(jià)格正向反應(yīng)交易特征（DeLongJ.B.，ShleiferA.，SummersL.H.&WaldmannR.J.，1990；JonesS.，LeeD.&WeisE.，1999）；或者源于“從眾”交易決策所導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)（Topol，1991；Lux，1995）；或者源于投資者對(duì)于收益預(yù)期過度樂觀的傳遞作用（Scheinkman&Xiong，2003）。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)以及博弈論的角度也可以對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或泡沫的產(chǎn)生做出解釋（Allen&Gorton，1993；Hong&a

9、mp;Stein，2003）。另外，20世紀(jì)70年代以后興起的系統(tǒng)論、非線性科學(xué)與復(fù)雜性科學(xué)為金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)問題開辟了新的研究視角，許多學(xué)者開始從協(xié)同論、突變論等角度分析金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)（Frankel&Froot，1986；Brock&Homme，s1998；CarlChiarella，RobertoDieci&LauraGardini，2006）。通過上述關(guān)于金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或泡沫問題研究的認(rèn)識(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，盡管對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生機(jī)理的解釋存在差異，但上述金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫理論均認(rèn)為在金融市場(chǎng)運(yùn)行過程中，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生是一種常態(tài)，在不違反現(xiàn)有交易規(guī)則的前提下

10、仍然會(huì)產(chǎn)生金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫，即現(xiàn)有交易規(guī)則并不能有效防范金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生。這也從一個(gè)側(cè)面解釋了盡管自20世紀(jì)30年代金融危機(jī)以來針對(duì)這一問題的理論研究和實(shí)踐不曾間斷，但是金融危機(jī)仍然呈現(xiàn)周期性的現(xiàn)實(shí)。只要資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生與消失的演化過程在一定范圍和一定程度之內(nèi)，就不會(huì)引起金融、經(jīng)濟(jì)大范圍的波動(dòng)；但是，一旦資產(chǎn)價(jià)格泡沫得到較長時(shí)期和較大程度的積累被大幅度地放大，并且不能或沒有得到有序釋放，而是通過短時(shí)期、突發(fā)性的方式破滅，則會(huì)引起較大范圍和較大程度的波動(dòng)。而且由于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生與破滅無論源于理論或是非理性因素，都是金融市場(chǎng)自身運(yùn)行的結(jié)果。因此，我們認(rèn)為在沒有交易者違規(guī)條件下金融市場(chǎng)交易

11、過程中產(chǎn)生的金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫是導(dǎo)致金融危機(jī)的重要因素，市場(chǎng)在控制泡沫產(chǎn)生過程中存在市場(chǎng)失靈，而市場(chǎng)失靈恰恰是金融監(jiān)管介入的原因。許多研究也提出了應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題的措施，但是，目前所提出的這些應(yīng)對(duì)措施多傾向于運(yùn)用貨幣政策手段進(jìn)行治理，尚未見到明確、系統(tǒng)通過金融監(jiān)管方式應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題的相關(guān)研究文獻(xiàn)。二、金融監(jiān)管與金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管金融監(jiān)管和通過貨幣政策實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是政府在金融市場(chǎng)領(lǐng)域發(fā)揮干預(yù)職能的主要方式。傳統(tǒng)上對(duì)于金融監(jiān)管的理論與實(shí)踐認(rèn)識(shí)側(cè)重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)行為的監(jiān)督管制。對(duì)于金融監(jiān)管問題的研究主要關(guān)注金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)和監(jiān)管方式，最早涉及金融監(jiān)管領(lǐng)域的概念是“最后貸款人”(

12、ThomtonHerry，1802)，強(qiáng)調(diào)通過中央銀行等政府機(jī)構(gòu)的干預(yù)以避免擠兌和金融機(jī)構(gòu)鏈?zhǔn)轿C(jī)的發(fā)生而給經(jīng)濟(jì)造成大的影響。金融監(jiān)管的基本理論支撐為公共選擇和市場(chǎng)失靈。經(jīng)濟(jì)周期會(huì)引發(fā)信用危機(jī)，從而暴露出金融的脆弱性特征(H.Minsky，1985；Kindleberger，1985)；金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性中介職能也是其脆弱性的根源(Friedman&Schwartz，1986；Di-amond&Rajian，2001)；另外，危機(jī)還有在金融中介機(jī)構(gòu)之間傳遞的特點(diǎn)(Cagan，1965；Kaufman，1996)?；诰S護(hù)公共利益的目標(biāo)，有必要通過金融監(jiān)管以彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈(Fishe

13、r，1933；Stiglitz，1981；Varian，1996)。并且金融監(jiān)管的介入在實(shí)踐上發(fā)揮了維護(hù)金融穩(wěn)定的作用(AnnaSchwartz，1988；ZentaNakajima&HirooTaguchi，1995)。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的觀點(diǎn)同樣應(yīng)用到了金融監(jiān)管的理論分析領(lǐng)域，信息不完全和信息不對(duì)稱成為需要進(jìn)行金融監(jiān)管的主要原因，從而能夠維護(hù)公平的市場(chǎng)交易，形成合理的市場(chǎng)價(jià)格(Diamond&Dybvigr，1983；Stigliztz&Weniss，1981；Walsh，1995)?；谛畔⑴c博弈理論的分析強(qiáng)調(diào)需要通過信息披露監(jiān)管以提高信息對(duì)稱性，但是，正如我們?cè)?/p>

14、上一部分內(nèi)容當(dāng)中所分析的那樣，許多情況下金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和泡沫的出現(xiàn)并不是由于在信息方面的金融機(jī)構(gòu)或投資者違規(guī)行為。因此，我們可以認(rèn)為，針對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或泡沫的金融監(jiān)管將不同于傳統(tǒng)意義上的金融監(jiān)管，而是將會(huì)具有更加廣泛的職能。盡管目前的許多研究在分析了金融監(jiān)管介入金融交易過程的必要性之后賦予金融監(jiān)管一些具體的職能，但是，這些監(jiān)管措施均針對(duì)在信息披露、市場(chǎng)準(zhǔn)入、流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易準(zhǔn)則、交易范圍和交易規(guī)模等方面違規(guī)的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)違規(guī)的交易行為，尚未見到明確提出通過金融監(jiān)管直接應(yīng)對(duì)理性和非理性金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)及價(jià)格泡沫問題的相關(guān)研究文獻(xiàn)。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)金融監(jiān)管關(guān)注違規(guī)監(jiān)管，而完全非

15、違規(guī)的理性與非理性價(jià)格泡沫屬于市場(chǎng)交易行為的結(jié)果，盡管存在市場(chǎng)失靈，但涉及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)交易和市場(chǎng)價(jià)格的干預(yù)。這種監(jiān)管沒有較為明確地列入金融監(jiān)管部門監(jiān)管范圍，然而其危害是非常明顯的，也是歷次金融危機(jī)和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)安全最大的威脅。金融危機(jī)的爆發(fā)再次表現(xiàn)出金融市場(chǎng)交易活動(dòng)中的金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫是金融乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)在內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的主要影響因素。因此，擴(kuò)展原有金融監(jiān)管的主要職能，實(shí)施針對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的金融監(jiān)管應(yīng)成為金融監(jiān)管變革的一個(gè)方向，并應(yīng)明確列入金融監(jiān)管范圍、詳細(xì)具體措施。三、經(jīng)濟(jì)調(diào)控成本與微觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控機(jī)制除了金融監(jiān)管以外，通過貨幣政策實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是政府在金融市場(chǎng)領(lǐng)域發(fā)揮干預(yù)職能的主要方式，

16、在應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)領(lǐng)域里，傳統(tǒng)理論與實(shí)踐都傾向于通過貨幣政策調(diào)控的方式進(jìn)行。但是，我們認(rèn)為，貨幣政策在應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面缺乏針對(duì)性和及時(shí)性，從而會(huì)貽誤調(diào)控時(shí)機(jī)、增加調(diào)控的負(fù)面效應(yīng)、提高調(diào)控成本；而通過金融監(jiān)管的形式應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融、經(jīng)濟(jì)安全帶來的影響會(huì)更加及時(shí)、有針對(duì)性和減少調(diào)控成本，因而有必要賦予金融133監(jiān)管以新的、更強(qiáng)的金融資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管職責(zé)。根據(jù)傳統(tǒng)意義上對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫的認(rèn)識(shí)，只有資產(chǎn)價(jià)格大幅度和大范圍偏離價(jià)格基礎(chǔ)才能被認(rèn)為存在資產(chǎn)價(jià)格泡沫。金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫傳統(tǒng)治理模式往往在資產(chǎn)價(jià)格泡沫已經(jīng)形成或其形成的趨勢(shì)已經(jīng)非常明確時(shí)采取相應(yīng)措施，并且主要依賴貨幣政策調(diào)控，采

17、取提高利率、提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行債券等具體措施減少流動(dòng)性。但是，貨幣政策措施在治理金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題方面卻缺乏及時(shí)性和針對(duì)性。一方面，實(shí)施貨幣政策的時(shí)機(jī)往往已經(jīng)有較為明顯的泡沫顯現(xiàn)，錯(cuò)過了初期治理的時(shí)機(jī)，并且貨幣政策效果的顯現(xiàn)也存在時(shí)滯，這都將會(huì)提高現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)損失和治理成本；另一方面，應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫的緊縮性貨幣政策不僅影響資產(chǎn)價(jià)格，其覆蓋面將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出政策目標(biāo)范圍，使得產(chǎn)業(yè)資金需求、創(chuàng)新資金需求都受到相應(yīng)影響，波及較大范圍正常運(yùn)行的資金鏈，產(chǎn)生較大的治理政策副作用，增加了宏觀經(jīng)濟(jì)的治理難度。根據(jù)我們的分析，在治理金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫問題方面賦予金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大的職能責(zé)任，以金融監(jiān)管的

18、模式對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)行微觀調(diào)控則可以降低治理成本，具有及時(shí)性和針對(duì)性的優(yōu)勢(shì)；通過建立對(duì)于股票、基金、債券、房地產(chǎn)等核心和主要金融、融資抵押物、金融相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格監(jiān)管體系，形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫預(yù)警系統(tǒng)，及時(shí)預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的發(fā)生，根據(jù)泡沫發(fā)生程度、范圍和趨勢(shì)、發(fā)展速度做出分級(jí)預(yù)警（比如以綠、黃、橙、紅等顏色由低至高進(jìn)行程度預(yù)警），并采取不同的市場(chǎng)干預(yù)措施（比如風(fēng)險(xiǎn)提示、市場(chǎng)價(jià)格警示、交易限制措施、交易參與、價(jià)格限制措施等價(jià)格干預(yù)和影響）及時(shí)化解資產(chǎn)價(jià)格泡沫威脅。能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)發(fā)生的金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成威脅。如果在宏觀經(jīng)濟(jì)層面進(jìn)行調(diào)控和治理，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施不能在泡沫產(chǎn)生初期發(fā)揮

19、效力；另一方面，在泡沫演化成為宏觀經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)，則已經(jīng)貽誤早期防范的時(shí)機(jī)，增加了經(jīng)濟(jì)損失和治理成本。因此，我們認(rèn)為，通過金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的監(jiān)管和相應(yīng)的微觀調(diào)控機(jī)制，能夠及早防范這一對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的潛在威脅，降低經(jīng)濟(jì)調(diào)控成本。參考文獻(xiàn)：1 李成，龔杰.基于交易費(fèi)用理論的金融監(jiān)管制度變遷解讀J.西安財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2008，（2）.2 劉鳳元.資產(chǎn)價(jià)格泡沫研究綜述J.云南民族大學(xué)學(xué)報(bào)：哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2008，（1）.3 潘志剛，李忠民.西方金融監(jiān)管理論演變文獻(xiàn)綜述J.蘭州商學(xué)院學(xué)報(bào)，2005，（6）.4 文彬.信貸擴(kuò)張、資產(chǎn)價(jià)格泡沫及在中國的經(jīng)驗(yàn)分析J.經(jīng)濟(jì)問題，2007，（11）.5 吳衛(wèi)星

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