商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)

1、商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)一、美國商業(yè)銀行基金業(yè)務(wù)開展概況1、美國商業(yè)銀行經(jīng)營基金業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀.美國銀行的共同基金業(yè)務(wù)在20世紀(jì)90年代開展迅速,一些規(guī)模較大的銀行還成立了專門的分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營該業(yè)務(wù)如花旗投資效勞公司,Citicorp'sInvestmentServices.至U20世紀(jì)90年代中期,除了承銷共同基金外,銀行幾乎能夠展開各種相關(guān)的基金業(yè)務(wù)在實(shí)際運(yùn)作中,一些州立的非美聯(lián)儲會員銀行仍然能夠承銷基金,這是由于美國州銀行的業(yè)務(wù)等監(jiān)管權(quán)力是在各州銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)手中,而各州的規(guī)定不盡相同.除了自營基金proprietarymutualfunds以外,銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)同時也是非自營基金nonpropr

2、ietarymutualfunds的主要銷售方,此類基金是由獨(dú)立的基金公司治理并由銀行代為銷售的.總體來講,大型銀行在初期更愿意從事基金銷售,此后一些小型銀行也開始積極參加到基金銷售的行列中來.至U1997年,近1500家美國銀行一一約占銀行業(yè)的1/5在出售第三方或自營共同基金和年金,其中規(guī)模達(dá)數(shù)10億美元的銀行一一本行業(yè)中規(guī)模最大的一些銀行一一占了銷售的絕大多數(shù)90%強(qiáng).2、美國商業(yè)銀行自營基金的開展.從基金的治理運(yùn)作角度可將銀行經(jīng)營的基金分為自營共同基金和非自營共同基金.自營共同基金是指基金的治理與銷售均由該銀行或其附屬的相關(guān)機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)商業(yè)銀行或其附屬機(jī)構(gòu)作為基金的投資參謀提出操作建議,并

3、通過與本銀行關(guān)系密切的證券公司買賣股票,其中有些基金也通過證券經(jīng)紀(jì)商或基金代理機(jī)構(gòu)銷售,經(jīng)營自營基金的機(jī)構(gòu)大多是大型銀行,當(dāng)前美國絕大多數(shù)大型銀行都已展開此項(xiàng)業(yè)務(wù).美國的一些大型銀行自20世紀(jì)80年代中期起開始展開自營共同基金業(yè)務(wù),1992年美聯(lián)儲放松了管制,允許商業(yè)銀行通過經(jīng)紀(jì)類附屬公司來推銷自營共同基金,隨后設(shè)立自營共同基金的商業(yè)銀行迅速增加了起來.在20世紀(jì)90年代,商業(yè)銀行的自營共同基金數(shù)量增長速度逐漸超過了非自營共同基金,形成了以自營共同基金為主的局面,與此同時,銀行自營基金資產(chǎn)額的增長速度也超過了基金業(yè)的平均增長速度.其中銀行自營基金對機(jī)構(gòu)投資者的銷售所占比重要大一些,其增長幅度也

4、較快.為使銀行經(jīng)營的基金種類齊全,商業(yè)銀行往往也經(jīng)營著一些其他金融機(jī)構(gòu)治理的基金.另外,在20世紀(jì)90年代后期還出現(xiàn)了商業(yè)銀行的很多信托資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽誀I共同基金的情況,且這個數(shù)額每年都有較大幅度的增長.銀行和儲蓄機(jī)構(gòu)也是非自營基金的重要銷售渠道.非自營基金是指基金的治理由獨(dú)立的基金治理公司負(fù)責(zé),而其銷售那么通過商業(yè)銀行或其附屬機(jī)構(gòu)來完成的基金.對于那些資產(chǎn)治理水平較差的中小銀行來說,代銷其他金融機(jī)構(gòu)治理的基金無疑是一種較好的選擇.美國的投資公司機(jī)構(gòu)(Investmentcompanyinstitution,ICI)對1991至1995年這個早期商業(yè)銀行共同基金的運(yùn)作與銷售情況實(shí)行了一個調(diào)查,

5、調(diào)查表明,商業(yè)銀行共同基金的銷售數(shù)量由1991年底的1100只增加到了1995年底的2329只,其中自營共同基金在1995年占銀行銷售基金的47.9%,而1991年這個數(shù)值僅為31.5%.從銀行銷售的共同基金的結(jié)構(gòu)來看,貨幣市場基金所占份額有所下降,而股票與債券基金的份額表現(xiàn)上升趨勢.二、美國商業(yè)銀行進(jìn)入基金業(yè)的動機(jī)1、銀行展開基金業(yè)務(wù)能夠擴(kuò)大銀行同顧客的聯(lián)系,有利于開展銀行的中長期資產(chǎn)使用業(yè)務(wù),增強(qiáng)銀行同非銀行金融機(jī)構(gòu)競爭的水平.即使銷售基金的手續(xù)費(fèi)收入不穩(wěn)定,不過銷售基金能夠?yàn)殂y行帶來新的客戶,從而有希望向這些客戶出售其他銀行效勞.銀行業(yè)銷售投資類金融商品能夠發(fā)揮其龐大的既有客戶信息優(yōu)勢,

6、很多銀行都建立了客戶信息數(shù)據(jù)治理系統(tǒng),這使得銀行在銷售投資類金融商品時能夠便利地獲得客戶的各種信息.止匕外,很多銀行能夠從提供自營基金中贏得更高的聲望.美國的實(shí)踐說明,銀行所出售的最受歡送的非存款投資產(chǎn)品就是共同基金.再有,隨著“一站式購物(one-stopshopping)觀點(diǎn)的流行,銀行客戶越來越希望只與一家金融機(jī)構(gòu)打交道,便可滿足其儲蓄、保險(xiǎn)、投資等多方面的金融效勞需求.“一站式購物能夠協(xié)助消費(fèi)者節(jié)約時間、提升效率、降低本錢,所以在吸引客戶方面具有明顯的優(yōu)勢.2、從銀行經(jīng)營自營基金的角度來講,其最初目的在于通過提供更多的金融效勞以吸引客戶,此后隨著基金銷售數(shù)量的持續(xù)增加,業(yè)務(wù)收入開始成為

7、展開基金業(yè)務(wù)的主要目的.銀行業(yè)通過展開基金業(yè)務(wù)能夠增加銀行的非利息收入,從經(jīng)紀(jì)和其他相關(guān)業(yè)務(wù)中賺取大量的手續(xù)費(fèi),而且其中一些收入對利率變動的敏感性小于銀行存款和貸款.商業(yè)銀行經(jīng)營自營共同基金能夠?yàn)殂y行提供相對穩(wěn)定的收入,由于基金的管理費(fèi)用幾乎是固定不變的(按經(jīng)營規(guī)模的固定比例提取).從銷售的基金種類上來看,美國的商業(yè)銀行銷售著諸如貨幣市場基金、長期債券基金、股票基金等幾乎所有的基金種類.基金銷售活動實(shí)際上是具有證券業(yè)務(wù)性質(zhì)的活動,其內(nèi)部評價及報(bào)酬的支付與證券公司的習(xí)慣作法相一致.一般來講,基金商品的風(fēng)險(xiǎn)越高那么手續(xù)費(fèi)率就越高,而且銀行對于那些銷售自營基金的職員會相對給出更高的費(fèi)用(相對那些銷售

8、非自營基金的人員來講).3、與銀行經(jīng)營證券與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一樣,經(jīng)營基金業(yè)務(wù)能夠使得銀行業(yè)務(wù)多元化,為銀行創(chuàng)造替代性的收入來源,分散銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn).金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性決定了具有通過多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)的動力.如果各種金融產(chǎn)品和相關(guān)效勞之間的風(fēng)險(xiǎn)不是完全相關(guān)的,那么銀行在風(fēng)險(xiǎn)治理中通過合理設(shè)計(jì)金融效勞和產(chǎn)品的分散化組合就會帶來收益方面的提升,更容易獲得穩(wěn)定的收入流,實(shí)現(xiàn)不同金融效勞之間的風(fēng)險(xiǎn)對沖,降低系統(tǒng)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)付不確定性的水平也會隨之提升.例如“脫媒(disintermediation)等市場格局的變化對經(jīng)營多種業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)的影響就相對要小,由于其他業(yè)務(wù)量的增長會抵消其貸款業(yè)務(wù)量

9、下降所造成的損失,而這對降低銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很有好處,由于它能夠減少銀行從事風(fēng)險(xiǎn)較大業(yè)務(wù)一一如發(fā)放低質(zhì)量貸-一一的動機(jī).總來說之,多樣化的業(yè)務(wù)經(jīng)營使商業(yè)銀行內(nèi)部形成了一種損益互補(bǔ)機(jī)制,一些實(shí)證分析說明,商業(yè)銀行經(jīng)營范圍的擴(kuò)大有利于銀行效率的提升和金融體系的穩(wěn)定.Gallo,Apilado和Kolari(1996)對美國銀行控股公司在1987-1994年間經(jīng)營基金業(yè)務(wù)的研究說明,銀行控股公司的共同基金活動降低了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),同時共同基金業(yè)務(wù)還增加了銀行的收入,他們的結(jié)論認(rèn)為,共同基金理應(yīng)成為銀行未來經(jīng)營的一種重要金融產(chǎn)品.三、我國銀行經(jīng)營基金業(yè)務(wù)的對策選擇1、商業(yè)銀行進(jìn)入基金業(yè)采取的組織模式.

10、銀行設(shè)立基金公司,從嚴(yán)格意義上講,就是對金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的探索.而從各國金融混業(yè)經(jīng)營的實(shí)踐來看,混業(yè)經(jīng)營的具體組織模式概括起來能夠分為以下三類：全能銀行模式(universalbankingmodel)、銀行母公司模式(bankparentcompanymodel)和控股公司模式(holdingcompanymodel).采取全能銀行模式的金融機(jī)構(gòu)可依法從事包括證券、保險(xiǎn)、信托、基金等業(yè)務(wù)在內(nèi)的廣泛的金融效勞.這些業(yè)務(wù)并不要求一定要在法律上與商業(yè)銀行相隔離的附屬公司內(nèi)展開,各業(yè)務(wù)部門之間也沒有“防火墻(firewall)的隔離.銀行母公司模式是一種介于全能銀行與控股公司之間的一種混業(yè)經(jīng)營組織模式

11、.在這個組織模式中,商業(yè)銀行要展開其他非銀行金融業(yè)務(wù),必須在符合一定條件的情況下以銀行為母公司成立附屬公司,銀行和非銀行附屬公司之間有著嚴(yán)格的法律界限.在控股公司模式中,商業(yè)銀行或者與其存有直接投資關(guān)系的子公司不得直接經(jīng)營相關(guān)證券業(yè)務(wù),如果商業(yè)銀行想從事法律所禁止的證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù),只有以控股公司的形式,即在同一機(jī)構(gòu)框架內(nèi)通過相互獨(dú)立的附屬公司來從事其他金融業(yè)務(wù).混業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的組織模式將會影響到商業(yè)銀行從事證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的潛在收益和本錢.在全能銀行模式中,銀行能夠完全整合其所選擇從事的各種金融業(yè)務(wù),由于銀行能夠在單一的公司實(shí)體內(nèi)展開幾乎所有業(yè)務(wù).在銀行母公司以及控股公司模式中,銀行和證券等業(yè)

12、務(wù)分別在治理團(tuán)隊(duì)和資本均相互別離的幾個不同的法律實(shí)體(legallydistinctentities)中展開,結(jié)果只能實(shí)行局部業(yè)務(wù)的整合.而且當(dāng)銀行和證券、保險(xiǎn)等附屬機(jī)構(gòu)之間的財(cái)務(wù)和經(jīng)營關(guān)系存有某種約束時,整合的效果將會進(jìn)一步受到限制.從另一方面來講,與全能銀行模式相比,控股公司模式與銀行母公司模式更能防范由非銀行業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn),雖然從混業(yè)經(jīng)營獲益方面有所缺乏,但相對來講要更平安一些,其中控股公司模式是混業(yè)經(jīng)營組織模式中風(fēng)險(xiǎn)最小的一種.考慮到基金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)比證券及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要小,所以監(jiān)管部門能夠讓商業(yè)銀行在控股公司模式與銀行母公司模式中自主選擇.即使一些銀行在經(jīng)營基金業(yè)務(wù)中采取了銀行母公

13、司模式,這也不會影響到我國未來混業(yè)經(jīng)營采取金融控股公司模式.很多國家在混業(yè)經(jīng)營過程中對于風(fēng)險(xiǎn)小的業(yè)務(wù)是放在銀行內(nèi)部或以其子公司的形式來經(jīng)營的,而對于證券、保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)那么是放在商業(yè)銀行外部一一即以控股公司的形式來經(jīng)營.2、商業(yè)銀行進(jìn)入基金業(yè)的方式.銀行是否能夠成功地進(jìn)入基金業(yè)與其所采取的進(jìn)入方式有著很大的關(guān)系,其涉足基金領(lǐng)域的方式可謂多種多樣,這些方式具有不同的特點(diǎn).概括來講,可分為以下三種方式：新建(start-ups/denovoentries)方式.這種方式指銀行通過單獨(dú)設(shè)立一家基金(分)公司或基金部門來進(jìn)入基金業(yè).采取這種方式的優(yōu)點(diǎn)主要表達(dá)在銀行能夠完全限制新建立的基金公司,制

14、定與本企業(yè)文化相適合的市場營銷策略和鼓勵機(jī)制.采取這種進(jìn)入方式的缺點(diǎn)在于新建一家基金公司通常需要較大的投資,新公司可能缺乏經(jīng)營基金業(yè)所必需的專業(yè)人才與經(jīng)驗(yàn),而且通過新建方式進(jìn)入基金業(yè)取得客戶的認(rèn)同需要一定的時間.并購(mergersandacquisitions,M&A方式.并購方式是指銀行通過收購現(xiàn)有的基金公司或與基金公司實(shí)行合并來進(jìn)入基金領(lǐng)域.該方式的優(yōu)點(diǎn)主要表達(dá)在銀行能夠完全獲得并依靠基金業(yè)的專業(yè)人才及其所擁有的經(jīng)驗(yàn)來迅速進(jìn)入基金業(yè).通過這種方式進(jìn)入基金業(yè)的缺點(diǎn)表現(xiàn)在合并后的銀行與基金公司可能在企業(yè)文化、經(jīng)營風(fēng)格等方面存有顯著的差異,要使二者真正融為一體可能需要較長的時間與本錢.

15、組建合資企業(yè)(jointventures)方式.合資企業(yè)是指由兩個或多個公司共同出資建立的一個獨(dú)立的法律實(shí)體,在這里,是指銀行與基金公司共同出資建立一家經(jīng)營基金產(chǎn)品的公司,由銀行與基金公司共同限制、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn).該種方式被采用的原因主要在于它能夠防止通過新建或并購方式進(jìn)入基金業(yè)所必須的巨額資金投入,所以對于那些規(guī)模較小的中小銀行來講是一種可行的進(jìn)入基金業(yè)的方式.銀行通過這種方式進(jìn)入基金業(yè)存有的問題在于合資企業(yè)并不是一種穩(wěn)定的組織機(jī)構(gòu)形式,而且銀行與基金公司對于銀行基金的戰(zhàn)略意圖可能存有著分歧,這會引起不小的麻煩.通過上面的分析能夠看出,這三種方式既有其特有的優(yōu)點(diǎn),也存有很多缺點(diǎn)表2給出了

16、銀行進(jìn)入基金業(yè)各種方式的優(yōu)缺點(diǎn)比擬.各種不同的進(jìn)入方式分別適用于不同銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略,在這里關(guān)鍵是要與商業(yè)銀行自身實(shí)際相結(jié)合.如果銀行考慮到與基金公司多家股東談判過程繁瑣,在企業(yè)文化及開展戰(zhàn)略上的相互融合的不確定性較大,而且銀行從財(cái)力和人力方面還能夠,商業(yè)銀行已經(jīng)對基金業(yè)有了比擬深入的了解,能夠依靠自身優(yōu)勢迅速開展,銀行那么應(yīng)選擇直接發(fā)起設(shè)立新的基金治理公司.銀行在發(fā)起設(shè)立新的基金公司時要考慮的是如何迅速組建一支成熟的團(tuán)隊(duì).在采取收購方式時,商業(yè)銀行特別是四大國有銀行的目標(biāo)應(yīng)是控股,而且商業(yè)銀行應(yīng)主要考慮成熟的基金公司.具體采用什么形式設(shè)定股權(quán)結(jié)構(gòu),一方面要看監(jiān)管政策的要求,另一方面要考慮哪種結(jié)

17、構(gòu)最符合銀行自身利益.此外還要考慮到基金業(yè)的具體情況,由于現(xiàn)有的一些基金治理公司特別是處于相對弱勢的基金公司可能基于自我保護(hù)的考慮,積極主動尋求銀行參股,甚至其控股股東主動放棄控股地位,銀行對此應(yīng)積極加以利用.3、商業(yè)銀行進(jìn)入基金業(yè)的具體產(chǎn)品選擇.銀行進(jìn)入基金業(yè)的具體產(chǎn)品選擇應(yīng)該是根據(jù)循序漸進(jìn)的原那么一一即從低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品逐步向高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品過渡.眾所周知,基金的種類有很多,根據(jù)投資金融工具的風(fēng)險(xiǎn)大小來劃分,不同類型產(chǎn)品基金公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不同的.從大的分類來看,基金品種可分為貨幣市場基金、債券型基金、股票型基金以及期貨、期權(quán)基金等,所以在允許商業(yè)銀行設(shè)立基金公司后就面臨著一個選擇的問題.從長期來看

18、,商業(yè)銀行設(shè)立的基金公司在投資方向上與現(xiàn)有基金公司不會也不應(yīng)存有任何差異,但就短期來說,無論是從商業(yè)銀行的金融市場經(jīng)驗(yàn),遵循商業(yè)銀行平安穩(wěn)健的經(jīng)營原那么,還是從法律障礙最小化等方面考慮,銀行設(shè)立基金公司主要還是以開發(fā)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品一一貨幣市場基金或債券型基金為主,其中貨幣市場基金甚至沒有跨越貨幣市場與資本市場的警戒線,所以應(yīng)是最為理想的選擇.商業(yè)銀行應(yīng)先在這個領(lǐng)域持續(xù)地摸索和積累經(jīng)驗(yàn),然后再向風(fēng)險(xiǎn)較高的股票類甚至衍生產(chǎn)品類基金轉(zhuǎn)化.從商業(yè)銀行自身角度來看,貨幣市場基金的主要投資范圍都是商業(yè)銀行固有的領(lǐng)域,由于貨幣市場基金主要在銀行間市場操作,投資對象為短期國債、央行票據(jù)和商業(yè)銀行票據(jù)等,商業(yè)銀行有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)成的投資渠道,已經(jīng)建立起了較為