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1、制藥設(shè)備項(xiàng)目現(xiàn)金管理分析目錄第一章 項(xiàng)目基本情況3一、 項(xiàng)目概況3二、 結(jié)論分析3第二章 項(xiàng)目背景分析6一、 生物藥爆發(fā),生物大分子生產(chǎn)設(shè)備需求持續(xù)加速6第三章 現(xiàn)金管理分析8一、 營(yíng)運(yùn)資金管理策略的類型及評(píng)價(jià)8二、 影響營(yíng)運(yùn)資金管理策略的因素分析10三、 流動(dòng)資金的概念12四、 營(yíng)運(yùn)資金的管理原則13五、 現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本14六、 最佳現(xiàn)金持有量的確定17第四章23一、 投資估算的編制說(shuō)明23二、 建設(shè)投資估算23三、 建設(shè)期利息25四、 流動(dòng)資金26五、 項(xiàng)目總投資28六、 資金籌措與投資計(jì)劃29第一章 項(xiàng)目基本情況一、 項(xiàng)目概況(一)項(xiàng)目投資人xxx有限責(zé)任公司(二)建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目
2、選址位于xxx(以選址意見(jiàn)書(shū)為準(zhǔn))。二、 結(jié)論分析(一)項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xxx(以選址意見(jiàn)書(shū)為準(zhǔn)),占地面積約86.00畝。(二)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。(三)投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資31885.27萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資24592.17萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的77.13%;建設(shè)期利息713.05萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的2.24%;流動(dòng)資金6580.05萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的20.64%。(四)資金籌措項(xiàng)目總投資31885.27萬(wàn)元,根據(jù)資金籌措方案,xxx有限責(zé)任公司計(jì)劃自籌資金(資本金)17333.16萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)
3、慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額14552.11萬(wàn)元。(五)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):68400.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):53801.81萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):10691.87萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):26.39%。5、全部投資回收期(Pt):5.45年(含建設(shè)期24個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):22098.51萬(wàn)元(產(chǎn)值)。(六)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積57333.00約86.00畝1.1總建筑面積93257.25容積率1.631.2基底面積34973.13建筑系數(shù)61.00
4、%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝283.842總投資萬(wàn)元31885.272.1建設(shè)投資萬(wàn)元24592.172.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元21811.522.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元2207.392.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元573.262.2建設(shè)期利息萬(wàn)元713.052.3流動(dòng)資金萬(wàn)元6580.053資金籌措萬(wàn)元31885.273.1自籌資金萬(wàn)元17333.163.2銀行貸款萬(wàn)元14552.114營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元68400.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元53801.81""6利潤(rùn)總額萬(wàn)元14255.83""7凈利潤(rùn)萬(wàn)元10691.87""8所得稅萬(wàn)元3563.
5、96""9增值稅萬(wàn)元2853.02""10稅金及附加萬(wàn)元342.36""11納稅總額萬(wàn)元6759.34""12工業(yè)增加值萬(wàn)元22820.74""13盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元22098.51產(chǎn)值14回收期年5.45含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率26.39%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元19038.28所得稅后第二章 項(xiàng)目背景分析到“十三五”末,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、發(fā)展質(zhì)量效益、生態(tài)環(huán)境在省市爭(zhēng)先進(jìn)位;地區(qū)生產(chǎn)總值比2010年增加1.5倍以上、城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比2010年增加1.5倍以上;是到2020年確
6、保如期全面建成小康社會(huì)。一、 生物藥爆發(fā),生物大分子生產(chǎn)設(shè)備需求持續(xù)加速生物藥毛利率在90%左右,成本占比約為10%,其中,直接材料約占25%,直接人工約占15%,制造費(fèi)用約占60%。2020年全球生物藥市場(chǎng)規(guī)模為3131億美元,假設(shè)毛利率在90%,設(shè)備和耗材算在制造費(fèi)用中,則2020年全球設(shè)備和耗材市場(chǎng)規(guī)模為187億美元,弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)未來(lái)5年仍將保持8%-10%的增長(zhǎng)。2020年我國(guó)生物藥市場(chǎng)規(guī)模為3870億元,假設(shè)國(guó)產(chǎn)生物藥占比達(dá)到75%,毛利率在90%,設(shè)備和耗材算在制造費(fèi)用中,則2020年我國(guó)生物藥設(shè)備和耗材市場(chǎng)規(guī)模為175億元,考慮到目前我國(guó)生物類似藥等正處于爆發(fā)階段,預(yù)計(jì)我國(guó)
7、生物藥設(shè)備和耗材市場(chǎng)規(guī)模有望保持20%以上增長(zhǎng)。從部分生物藥企業(yè)情況來(lái)看,近幾年其固定資產(chǎn)投資均處于快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。生物藥生產(chǎn)難度相對(duì)較高,從國(guó)際情況來(lái)看,生物藥企業(yè)普遍偏向自建產(chǎn)能。目前國(guó)內(nèi)生物藥產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)階段,小型生物藥企業(yè)數(shù)量快速增加,生物藥上市速度持續(xù)加快,企業(yè)固定資產(chǎn)投資需求快速增加,帶動(dòng)我國(guó)制藥裝備行業(yè)發(fā)展。從部分生物藥企業(yè)情況來(lái)看,近幾年其固定資產(chǎn)投資均處于快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。生物藥生產(chǎn)難度相對(duì)較高,從國(guó)際情況來(lái)看,生物藥企業(yè)普遍偏向自建產(chǎn)能。目前國(guó)內(nèi)生物藥產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)階段,小型生物藥企業(yè)數(shù)量快速增加,生物藥上市速度持續(xù)加快,企業(yè)固定資產(chǎn)投資需求快速增加,帶動(dòng)我國(guó)制藥裝備行業(yè)發(fā)展。
8、我國(guó)制藥專用設(shè)備制造企業(yè)數(shù)量逐年增多,從2000年的27家增長(zhǎng)到2020年的147家。從趨勢(shì)來(lái)看,2016年開(kāi)始,行業(yè)進(jìn)入下行周期,企業(yè)數(shù)量也逐年下行,進(jìn)入到2019年年底,企業(yè)數(shù)量再次開(kāi)始增加,達(dá)到目前的147家。第三章 現(xiàn)金管理分析一、 營(yíng)運(yùn)資金管理策略的類型及評(píng)價(jià)在企業(yè)管理中,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的具體條件選擇相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資金管理策略,靈活地運(yùn)用管理好營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金管理策略的主要類型及其評(píng)價(jià)如下。(一)自動(dòng)清償策略自動(dòng)清償策略,也稱配合策略。在企業(yè)全部資產(chǎn)中,短期資金來(lái)源滿足流動(dòng)資產(chǎn)中的臨時(shí)需要部分,長(zhǎng)期籌資來(lái)源于股本,長(zhǎng)期負(fù)債則滿足流動(dòng)資產(chǎn)中的長(zhǎng)期需要部分和固定資產(chǎn)的資金需要。這一策略較適
9、合于具有季節(jié)性變化的企業(yè),即流動(dòng)資產(chǎn)的臨時(shí)需要部分同經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的季節(jié)性緊密相關(guān)。只要企業(yè)的短期融資計(jì)劃做得好,實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)期的安排相一致,則在季節(jié)性低谷時(shí),由于存貨減少、應(yīng)收賬款減少而余出的現(xiàn)金將會(huì)償還全部短期負(fù)債。但這一策略的不足是:臨時(shí)性資金需要可能會(huì)超過(guò)計(jì)劃;在季節(jié)性淡季,存貨、應(yīng)收賬款的減少如果預(yù)計(jì)失誤,將導(dǎo)致更多的永久性流動(dòng)資產(chǎn);短期負(fù)債的利息成本的未知性,會(huì)造成企業(yè)稅后利潤(rùn)的波動(dòng)。顯然,自動(dòng)清償營(yíng)運(yùn)資金策略適用于預(yù)計(jì)誤差較小的情況,僅是一種理想融資模式,較難在現(xiàn)實(shí)工作中實(shí)施。(二)保守策略實(shí)行這種策略,無(wú)論是固定資產(chǎn)還是永久性流動(dòng)資產(chǎn)或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求,都通過(guò)長(zhǎng)期籌資來(lái)滿
10、足。在資金需求旺季;全部資金需求將由長(zhǎng)期籌資來(lái)滿足;在資金需求淡季,超過(guò)資金需求的、暫時(shí)閑置的資金將投資于有價(jià)證券。其優(yōu)點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。因?yàn)槿抠Y金來(lái)源都屬于長(zhǎng)期,不至于導(dǎo)致清算資產(chǎn)以償還到期債務(wù),同時(shí)也沒(méi)有短期負(fù)債利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其缺點(diǎn)有二:(1)許多中小型企業(yè)沒(méi)有足夠的信用基礎(chǔ)在資本市場(chǎng)上籌集全部所需的長(zhǎng)期資金,甚至部分大公司也難以做到;(2)將導(dǎo)致較高的資金成本。因此這一政策在實(shí)踐中很難被普遍采用。(三)激進(jìn)策略這一策略要點(diǎn)是,短期資金不僅用于滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要,而且用于滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)需要。其優(yōu)點(diǎn)是,可通過(guò)降低債務(wù)資金的成本來(lái)提高權(quán)益資本報(bào)酬率。其缺點(diǎn)是,企業(yè)用短期負(fù)債方式形成永
11、久性流動(dòng)資產(chǎn),企業(yè)必須在借款到期日展延期限或重新借款,其中隱含著兩種風(fēng)險(xiǎn):一是借款不能展延或企業(yè)借不到新債致使償債能力喪失;二是利息成本的不確定性會(huì)帶來(lái)企業(yè)盈利變動(dòng)。當(dāng)貨幣政策收緊時(shí),利息成本就會(huì)偏高,短期負(fù)債的低成本優(yōu)勢(shì)也就隨之消失。(四)平衡策略這一策略要求企業(yè)保持足夠多的凈營(yíng)運(yùn)資金,運(yùn)用長(zhǎng)期資金來(lái)滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。在用資高峰時(shí),可籌集短期資金來(lái)滿足,但短期資金可能滿足不了企業(yè)的全部需要。季節(jié)性需求降低之后,首先應(yīng)歸還短期債務(wù)。隨著資金需求量的進(jìn)一步降低,可以將閑置資金投資于有價(jià)證券。這一策略實(shí)際上是介于“自動(dòng)清償策略”與“保守策略”之間的一種營(yíng)運(yùn)資金策略,并吸
12、取了它們各自的優(yōu)點(diǎn)。通過(guò)對(duì)以上四種類型的營(yíng)運(yùn)資金策略的評(píng)析,可以發(fā)現(xiàn),它們各有利弊,直接得到營(yíng)運(yùn)資金管理的最佳策略并非易事,但它們卻向理財(cái)人員展示了各種可供選擇策略的風(fēng)險(xiǎn)與收益共存的特征。二、 影響營(yíng)運(yùn)資金管理策略的因素分析營(yíng)運(yùn)資金管理千頭萬(wàn)緒,涉及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方方面面,如現(xiàn)金管理、信用管理;營(yíng)銷管理;生產(chǎn)管理等。理財(cái)人員應(yīng)努力協(xié)調(diào)好各方面的關(guān)系,認(rèn)真分析影響營(yíng)運(yùn)資金策略的因素為選擇切實(shí)可行的營(yíng)運(yùn)資金策略打下基礎(chǔ)。影響營(yíng)運(yùn)資金策略的主要因素有如下幾點(diǎn)。(一)銷售收入水平及增長(zhǎng)趨勢(shì)一般地講,營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模會(huì)隨著銷售額的增長(zhǎng)而增長(zhǎng),但兩者之間呈非線性關(guān)系。隨著銷售水平的提高,營(yíng)運(yùn)資金將以遞減的速度增加
13、,特別是現(xiàn)金和存貨,即隨著銷售水平的提高,現(xiàn)金和存貨所占用的資金因時(shí)間、數(shù)量的不一致而可以相互調(diào)劑使用,使占用于流動(dòng)資產(chǎn)的資金增加速度小于銷售額的增長(zhǎng)速度。因此,當(dāng)銷售額快速增長(zhǎng)時(shí),企業(yè)可選擇風(fēng)險(xiǎn)較高的營(yíng)運(yùn)資金策略,以爭(zhēng)取獲得較高的收益。(二)現(xiàn)金流入、流出量的不確定性和時(shí)間上的非銜接程度在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨復(fù)雜,企業(yè)的材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售都廣泛地以商業(yè)信用為媒介來(lái)實(shí)現(xiàn),很難對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出量不確定程度越高,企業(yè)保持在流動(dòng)資產(chǎn)上的營(yíng)運(yùn)資金就越多,現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間上的協(xié)調(diào)程度就越差。因此,企業(yè)應(yīng)保持較大的營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模,以備償付當(dāng)期的到期債務(wù)。而
14、如果企業(yè)現(xiàn)金流入量、流出量的確定性程度越高,并且在時(shí)間上保持銜接一致,就可選擇激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資金策略。(三)理財(cái)人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和對(duì)收益的預(yù)期這里的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)陷入無(wú)力償付到期債務(wù)而導(dǎo)致的技術(shù)性無(wú)力清償?shù)目赡苄浴H绻髽I(yè)敢冒風(fēng)險(xiǎn),則宜采用低的流動(dòng)資產(chǎn)比率或較高的流動(dòng)負(fù)債比率,反之,則采用較高的流動(dòng)資產(chǎn)比率或較低的流動(dòng)負(fù)債比率。風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡是確定營(yíng)運(yùn)資金策略的基本前提。一個(gè)崇尚穩(wěn)健的企業(yè)通常會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的營(yíng)運(yùn)資金策略,而一個(gè)崇尚冒險(xiǎn)的企業(yè)則會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的營(yíng)運(yùn)資金策略。由于理財(cái)人員普遍是擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的,又預(yù)期能獲得比較理想的收益能力,因此,理想的營(yíng)運(yùn)資金策略應(yīng)恰到好處地處于兩者之間,
15、適度的風(fēng)險(xiǎn)、適度的收益將是企業(yè)確定營(yíng)運(yùn)資金策略的基本原則。流動(dòng)負(fù)債策略與流動(dòng)資產(chǎn)策略的有效搭配組合,可以使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度與獲利水平在一個(gè)合理的范圍內(nèi)變動(dòng),有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。除此之外,影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金策略的因素,還有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。三、 流動(dòng)資金的概念流動(dòng)(營(yíng)運(yùn))資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。流動(dòng)(營(yíng)運(yùn))資金有廣義和狹義之分,廣義的營(yíng)運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額;狹義的營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。營(yíng)運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理,也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。本書(shū)采用的是狹義營(yíng)運(yùn)資金的概念。從會(huì)計(jì)角度看,營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)和流
16、動(dòng)負(fù)債的差額。它反映企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。從財(cái)務(wù)管理角度看,則營(yíng)運(yùn)資金反映的是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和,是對(duì)企業(yè)所有短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的統(tǒng)稱,并且它與諸多財(cái)務(wù)指標(biāo)密切相關(guān),是整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的組成部分。所謂流動(dòng)資產(chǎn),是指可以在1年內(nèi)或長(zhǎng)于1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。按照流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度(速度越快,流動(dòng)性越高,反之亦然)劃分,流動(dòng)性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金;其次是短期投資;再次是應(yīng)收賬款;最后是存貨。同樣地,流動(dòng)負(fù)債是指需要在1年或者超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。又稱短期融資,主要包括以下幾類項(xiàng)目:短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金及應(yīng)付利潤(rùn)(股利)等。四、 營(yíng)運(yùn)資金的管理原則企業(yè)的營(yíng)
17、運(yùn)資金在全部資金中占有相當(dāng)大的比重,而且周轉(zhuǎn)期短,形態(tài)易變,所以是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容,企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理,必須遵循以下原則。(一)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,合理確定營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的需要數(shù)量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有直接關(guān)系,當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷兩旺時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)不斷增加,流動(dòng)負(fù)債也會(huì)相應(yīng)增加;而當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷里不斷減少時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債也會(huì)相應(yīng)減少,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,采用一定的方法預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量,以便合理使用營(yíng)運(yùn)資金。(二)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下,節(jié)約使用資金在營(yíng)運(yùn)資金管理中,必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和節(jié)約合理使用資金二者之間的關(guān)系,要在保證生
18、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下,遵守勤儉節(jié)約的原則,挖掘資金潛力,精打細(xì)算地使用資金。(三)合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系,保證企業(yè)有足夠的短期償債能力流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債以及二者之間的關(guān)系能較好地反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)負(fù)債是在短期內(nèi)需要償還的債務(wù),而流動(dòng)資產(chǎn)則是在短期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此,如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比較多,流動(dòng)負(fù)債比較少,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng),反之,則說(shuō)明短期償債能力較弱,但如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)大多,流動(dòng)負(fù)債太少,也并不是正常現(xiàn)象,這可能是因流動(dòng)資產(chǎn)閑置,流動(dòng)負(fù)債利用不足所致,因此,在營(yíng)運(yùn)資金管理中,要合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系,以便既節(jié)約使用資金,又保證企業(yè)
19、有足夠的償債能力。五、 現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本(一)現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)盡管貨幣資金通常被稱為“非盈利資產(chǎn)”,然而任何企業(yè)都必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金,具體來(lái)說(shuō),企業(yè)持有貨幣資金的動(dòng)機(jī)可歸納如下。1.交易動(dòng)機(jī)為滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付,必須持有一定數(shù)額的貨幣資金。盡管企業(yè)也經(jīng)常會(huì)收到現(xiàn)金,但現(xiàn)金的收支在時(shí)間數(shù)額上往往是不同的,若不維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額,就難以保證企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)正常進(jìn)行下去。一般說(shuō)來(lái),企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取決于銷售水平。企業(yè)銷售擴(kuò)大,銷售額增加,所需現(xiàn)金余額也隨之增加。2.預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)即置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。這種需求的大小與現(xiàn)金預(yù)算的準(zhǔn)確性、突發(fā)事件發(fā)生的可能性及企業(yè)
20、取得短期借款的難易程度有關(guān)?,F(xiàn)金預(yù)算越準(zhǔn)確,突發(fā)事件發(fā)生的概率越小,企業(yè)取得短期借款越容易,則所需預(yù)防性余額越??;反之,所需預(yù)防性余額越大。3.投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì),獲取較大的利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金余額。比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì),便可用手頭現(xiàn)金大量購(gòu)入;再比如在適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券,等等。當(dāng)然,除了金融和投資公司外,一般地講,其他企業(yè)專為投機(jī)性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多,遇到不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì),也常設(shè)法臨時(shí)籌集資金,但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金,確實(shí)為突然的大批采購(gòu)提供了方便。企業(yè)除以上三種原因持有現(xiàn)金外,也會(huì)基于滿足將來(lái)某一特定要求或者為在銀行
21、維持補(bǔ)償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時(shí),一般應(yīng)綜合考慮各方面的持有動(dòng)機(jī)。但要注意的是,由于各種動(dòng)機(jī)所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用,企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動(dòng)機(jī)所需現(xiàn)金余額的簡(jiǎn)單相加,前者通常小于后者。另外,上述各種動(dòng)機(jī)所需保持的現(xiàn)金,并不要求必須是貨幣形態(tài),也可以是能夠隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券以及能夠隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài),如可隨時(shí)借入的銀行信貸資金等。(二)現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下四部分組成。1.機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本是企業(yè)不能同時(shí)用該現(xiàn)金進(jìn)行有價(jià)證券投資所產(chǎn)生的再投資收益,這種成本在數(shù)額上等同于資金成本。它與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系。2.管理成本企業(yè)保留現(xiàn)金,對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行管
22、理,會(huì)發(fā)生一定的管理費(fèi)用,如管理人員工資及必要的安全措施費(fèi)用等。這部分費(fèi)用具有固定成本的性質(zhì),它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不長(zhǎng),是決策無(wú)關(guān)成本。3.轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用,即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本,如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)、實(shí)物交割費(fèi)等。其中委托買賣傭金和委托手續(xù)費(fèi)是按照委托成交金額計(jì)算的,在證券總額既定的條件下,無(wú)論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動(dòng),所需支付的委托成本金額是固定的,因此屬于決策無(wú)關(guān)成本。與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相關(guān)的轉(zhuǎn)換成本便只包括其中的固定性交易費(fèi)用。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。4.短缺成本現(xiàn)
23、金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失,包括直接損失和間接損失。例如喪失購(gòu)買機(jī)會(huì)、造成信用損失和得不到折扣的好處等,其中因不能按期支付有關(guān)款項(xiàng)而造成信用損失的后果是無(wú)法用貨幣來(lái)計(jì)量的。現(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動(dòng)關(guān)系。六、 最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金管理的目的是提高現(xiàn)金的使用效率,這就需要確定出最佳現(xiàn)金持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法很多,本章主要介紹成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模式。(一)成本分析模式成本分析模式是通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本,尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有的現(xiàn)金,將會(huì)有三種成本。1.資金成本現(xiàn)金作為企業(yè)的一
24、項(xiàng)資金占用,是有代價(jià)的,這種代價(jià)就是它的資金成本。假定某企業(yè)的資金成本率為10%,年均持有50萬(wàn)元的現(xiàn)金,則該企業(yè)每年現(xiàn)金的資金成本為5萬(wàn)元。企業(yè)持有的現(xiàn)金越多,資金成本越大。企業(yè)為了保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要,必須擁有一定的現(xiàn)金,也必須要付出相應(yīng)的資金成本代價(jià),但如果企業(yè)現(xiàn)金擁有量過(guò)多,資金成本代價(jià)就會(huì)過(guò)大,這就需要企業(yè)慎重權(quán)衡2.管理成本企業(yè)擁有現(xiàn)金,就會(huì)發(fā)生現(xiàn)金的管理費(fèi)用,如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。這些費(fèi)用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本,不隨企業(yè)現(xiàn)金持有量的多少而變動(dòng)。3.短缺成本現(xiàn)金的短缺成本,是指企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金,不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需,而使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅?/p>
25、代價(jià)?,F(xiàn)金的短缺成本隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降,隨著現(xiàn)金持有量的減少而上升。上述三項(xiàng)成本之和為現(xiàn)金的總成本。使上述三項(xiàng)成本之和即現(xiàn)金總成本最小的現(xiàn)金持有量,就是最佳現(xiàn)金持有量。如果把上述三種成本線放在一個(gè)圖上,就能表示出持有現(xiàn)金的總成本,找出最佳現(xiàn)金持有量的點(diǎn):資金成本線向右上方傾斜,短缺成本線向右下方傾斜,而管理成本線為平行于橫軸的平行線,總成本線是一條拋物線,該拋物線的最低點(diǎn)即為持有現(xiàn)金的最低總成本。超過(guò)這一點(diǎn),資金成本上升的代價(jià)會(huì)大于短缺成本下降的好處;這一點(diǎn)之前,短缺上升的代價(jià)又會(huì)大于資金成本下降的好處;這一點(diǎn)橫軸上的量,即是最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算,可以先分別計(jì)算出各
26、種方案的資金成本、短缺成本之和,再?gòu)闹羞x取出成本之和最低的,相應(yīng)的現(xiàn)金量就是最佳持有量。(二)存貨模式存貨模式是由美國(guó)學(xué)者鮑莫于1952年提出的,因此又稱鮑莫模式。該模型假定,企業(yè)在期初取得一定量的現(xiàn)金,企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的。在一定時(shí)期后當(dāng)現(xiàn)金額降至零時(shí),企業(yè)就賣出有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充所需的現(xiàn)金滿足下一時(shí)期的現(xiàn)金支出?,F(xiàn)金和存貨具有一定的相似性,存貨經(jīng)濟(jì)訂貨模型也可以被用來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。存貨模型中,現(xiàn)金余額總成本包括兩個(gè)方面。(1)現(xiàn)金持有成本,即持有現(xiàn)金所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本,通常用有價(jià)證券的利息率來(lái)反映。通常包括企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益,其中;管理
27、費(fèi)用具有固定成本的性質(zhì),與現(xiàn)金持有量的關(guān)系不大;而放棄的投資收益,也就是機(jī)會(huì)成本則屬于變動(dòng)成本,與現(xiàn)金持有量同方向變化。因此,總體來(lái)說(shuō),企業(yè)保持的現(xiàn)金數(shù)量越大,現(xiàn)金持有成本也越高。(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本,即現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)化的固定成本,如發(fā)生交易費(fèi)用、管理費(fèi)用等。這些費(fèi)用中,固定性的交易費(fèi)用與交易的次數(shù)密切相關(guān),因此,在現(xiàn)金需求量一定的情況下,每次現(xiàn)金持有量越少,變現(xiàn)次數(shù)越多,轉(zhuǎn)換成本就越大;反之,每次現(xiàn)金持有量越多,變現(xiàn)次數(shù)越少,轉(zhuǎn)換成本就越小??梢?jiàn),現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本與交易的次數(shù)成正比,而與現(xiàn)金持有量成反比。通過(guò)分析可以看出,企業(yè)保留的現(xiàn)金的余額越大,則現(xiàn)金的持有成本越高,但是現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化成本會(huì)相對(duì)較
28、小。反之,企業(yè)保留的現(xiàn)金余額越小,則現(xiàn)金的持有成本越低,但是現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化成本會(huì)變大。因此,所要制定的最佳現(xiàn)金持有量就是上述兩種成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量。存貨模式可以精確地計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量。但是,運(yùn)用該模式計(jì)算最佳持有量是在 一定的前提和條件下進(jìn)行的,即現(xiàn)金流出是均勻發(fā)生的,而且現(xiàn)金的持有成本和轉(zhuǎn)換成本 都比較容易確定。只有滿足了上述條件,才可以使用存貨模型來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。(三)隨機(jī)模式隨機(jī)模式文稱米勒奧模式,它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家首先提出來(lái)的。該模型適用于現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量的控制。該方法要求企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)測(cè)算出一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金持有量的控制范圍,即現(xiàn)金持有的上限和下限,
29、當(dāng)現(xiàn)金持有量在該控制范圍之內(nèi),企業(yè)不需要對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制,如果現(xiàn)金持有量超過(guò)了上限,企業(yè)則需要買入有價(jià)證券,降低現(xiàn)金持有量。如果現(xiàn)金持有量低于下限,則要求企業(yè)拋售出持有的有價(jià)證券以保證企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需求。該方法的關(guān)鍵在于確定一條最優(yōu)現(xiàn)金返回線R,當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金持有量一旦超越了上限或下限時(shí),企業(yè)需要通過(guò)買入或賣出有價(jià)證券,正確調(diào)整現(xiàn)金持有量,使現(xiàn)金額達(dá)到最優(yōu)現(xiàn)金返回線。該模式假設(shè)每日現(xiàn)金凈流量是一個(gè)隨機(jī)變量,且在一定時(shí)期內(nèi)近似地服從正態(tài)分布每日現(xiàn)金凈流量可能等于期望值,也可能高于或低于期望值。企業(yè)的現(xiàn)金存量是隨機(jī)波動(dòng)的,當(dāng)其達(dá)到現(xiàn)金控制的上限,企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券,使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線的水
30、平;當(dāng)現(xiàn)金存量降至現(xiàn)金控制的下限,企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金,使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平。與存貨模式相比,隨機(jī)模式也依賴于交易成本和機(jī)會(huì)成本,且每次轉(zhuǎn)換交易成本被認(rèn)為是固定的,而每期持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本則是有價(jià)證券的日利息率,但是隨機(jī)模式每期的交易次數(shù)是一個(gè)隨機(jī)變量,其根據(jù)每期現(xiàn)金流入與流出量的不同而發(fā)生變化。因此,每期的交易成本就決定于各期有價(jià)證券的期望交易次數(shù)。同理,持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本就是關(guān)于每期期望現(xiàn)金額的函數(shù)。第四章一、 投資估算的編制說(shuō)明(一)投資估算的依據(jù)本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括:建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金,估算的主要依據(jù)包括:1、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第三版)2、
31、投資項(xiàng)目可行性研究指南3、建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定(二)項(xiàng)目費(fèi)用與效益范圍界定本期項(xiàng)目費(fèi)用界定為工程費(fèi)用和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用;項(xiàng)目效益界定為運(yùn)營(yíng)期所產(chǎn)生的各項(xiàng)收益,并嚴(yán)格遵循財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過(guò)程中費(fèi)用與效益計(jì)算范圍相一致性的原則。二、 建設(shè)投資估算本期項(xiàng)目建設(shè)投資24592.17萬(wàn)元,包括:工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三個(gè)部分。(一)工程費(fèi)用工程費(fèi)用包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)等;工程建設(shè)其他費(fèi)用包括:建設(shè)管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、其他前期
32、工作費(fèi)用,合計(jì)21811.52萬(wàn)元。1、建筑工程費(fèi)估算根據(jù)估算,本期項(xiàng)目建筑工程費(fèi)為12406.16萬(wàn)元。2、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算是根據(jù)國(guó)內(nèi)外制造廠家(商)報(bào)價(jià)和類似工程設(shè)備價(jià)格,同時(shí)參照機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)和建設(shè)項(xiàng)目概算編制辦法及各項(xiàng)概算指標(biāo)規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行,并考慮必要的運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行估算。本期項(xiàng)目設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為8838.87萬(wàn)元。3、安裝工程費(fèi)估算本期項(xiàng)目安裝工程費(fèi)為566.49萬(wàn)元。(二)工程建設(shè)其他費(fèi)用本期項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為2207.39萬(wàn)元。(三)預(yù)備費(fèi)本期項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)為573.26萬(wàn)元。表格題目建設(shè)投資估算表單位:萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目建筑工程設(shè)備購(gòu)置安裝工程其他費(fèi)用合計(jì)1工程費(fèi)用124
33、06.168838.87566.4921811.521.1建筑工程費(fèi)12406.1612406.161.2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)8838.878838.871.3安裝工程費(fèi)566.49566.492其他費(fèi)用2207.392207.392.1土地出讓金895.06895.063預(yù)備費(fèi)573.26573.263.1基本預(yù)備費(fèi)268.36268.363.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)304.90304.904投資合計(jì)24592.17三、 建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃,本期項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月,其中申請(qǐng)銀行貸款14552.11萬(wàn)元,貸款利率按4.9%進(jìn)行測(cè)算,建設(shè)期利息713.05萬(wàn)元。表格題目建設(shè)期利息估算表單位:萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)第1
34、年第2年1借款1.1建設(shè)期利息713.05178.26534.791.1.1期初借款余額7276.0551.1.2當(dāng)期借款14552.117276.067276.061.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息713.05178.26534.791.1.4期末借款余額7276.05514552.111.2其他融資費(fèi)用1.3小計(jì)713.05178.26534.792債券2.1建設(shè)期利息2.1.1期初債務(wù)余額2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額2.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息2.1.4期末債務(wù)余額2.2其他融資費(fèi)用2.3小計(jì)3合計(jì)713.05178.26534.79四、 流動(dòng)資金流動(dòng)資金是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,為進(jìn)行正常運(yùn)營(yíng),用于購(gòu)買輔助材料、燃
35、料、支付工資或者其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資金測(cè)算一般采用分項(xiàng)詳細(xì)測(cè)算法或擴(kuò)大指標(biāo)法,根據(jù)企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)情況及本項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)特點(diǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)特點(diǎn),該項(xiàng)目流動(dòng)資金測(cè)算參照同行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù),采用分項(xiàng)詳細(xì)測(cè)算法進(jìn)行測(cè)算。根據(jù)測(cè)算,本期項(xiàng)目流動(dòng)資金為6580.05萬(wàn)元。表格題目流動(dòng)資金估算表單位:萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1流動(dòng)資產(chǎn)0.0037356.8945361.9353366.981.1應(yīng)收賬款0.0016810.6020412.8724015.141.2存貨0.0013074.9115876.6718678.441.2.1原輔材料0.003922.474763.005603.531.2.2燃料動(dòng)力0.00196.13238.15280.181.2.3在產(chǎn)品0.
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