初探融資租賃的退出機(jī)制

1、初探融資租賃的退出機(jī)制標(biāo)簽：融資租賃金融租賃保理退出雜談分類：融資租賃創(chuàng)新、交流、分析截至2021年第一季度,銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的17家金融租賃公司總資產(chǎn)到達(dá)約6000億元,市場估計(jì)中國融資租賃業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億元.這是中國銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生不久前在第三屆中國金融租賃頂峰論壇上透露的.萬億租賃資產(chǎn)需要尋找出路似乎是業(yè)內(nèi)已經(jīng)達(dá)成的共識(shí),這個(gè)屏障假設(shè)不能突破,融資租賃要再創(chuàng)輝煌難度就比擬大了.要想把事情做好,還是要從那5個(gè)W著手分析.即：融資租賃為什么需要退出機(jī)制？退出機(jī)制是什么？租賃資產(chǎn)怎樣退出？誰來協(xié)助退出？什么時(shí)候才能實(shí)現(xiàn)退出.融資租賃為什么要建立退出機(jī)制？“流水不腐、戶樞不蠹租賃資產(chǎn)只有流動(dòng)起

2、來,才能具有可持續(xù)開展的活力.融資租賃是資金密集型產(chǎn)業(yè).融資租賃又是一項(xiàng)長期的資金業(yè)務(wù),租賃公司的資本金是有限的.如果全用自己的資本金工程規(guī)模是做不大的.假設(shè)增加資本金投入,股東就要考慮這么大的資金被長期占?jí)?是否非要用在融資租賃上才值得？股東是否能無限制擴(kuò)大資本金投入將風(fēng)險(xiǎn)主要集中在融資租賃單一產(chǎn)業(yè)上？這些不確定因素都使得租賃公司必須要將租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去.另外,租賃公司要靠整合社會(huì)資源賺錢,用別人的錢越多,獲取的利潤就越大.假設(shè)沒有資金就做不成工程,做成工程后假設(shè)不能將資產(chǎn)退出,就沒有可持續(xù)開展的活力.這點(diǎn)經(jīng)歷了一個(gè)飛速開展階段后,大多數(shù)租賃公司應(yīng)該感受到租賃資產(chǎn)退出的必要性和即時(shí)性.融資租

3、賃的退由機(jī)制是什么？融資租賃的出租人即擁有債權(quán)又擁有物權(quán),租賃資產(chǎn)的退出不僅需要債權(quán)的退出,還需要物權(quán)的退出.這是租賃資產(chǎn)和其他資產(chǎn)有所不同的地方.資產(chǎn)退出并不是自己想怎樣就怎樣,一定需要一個(gè)機(jī)制保證才能實(shí)現(xiàn).了解融資租賃內(nèi)涵的都知道：融資租賃需在完全市場化環(huán)境中才能健康開展.租賃資產(chǎn)的退出機(jī)制,也需要在完整的市場體系下才能完成.這個(gè)退出機(jī)制是由債權(quán)和物權(quán)組合而成.一旦債權(quán)出現(xiàn)問題,可通過物權(quán)的處置彌補(bǔ)債權(quán)的損失.因這樣的機(jī)制使得債權(quán)更加平安,更便于資產(chǎn)的退出.這個(gè)退出機(jī)制需要得到政府的支持,加上市場的動(dòng)因才能建立.單靠某一方都不能成型.政府的支持不是靠行政命令,建一個(gè)所謂的“有形市場就能完成

4、的.如果配套政策和設(shè)施不跟上,就算建立了資產(chǎn)交易市場,也難實(shí)現(xiàn)真正的租賃資產(chǎn)退出資產(chǎn)退出后租賃公司不承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任.市場的動(dòng)因更重要不僅是租賃公司有出賣租賃資產(chǎn)的需求,還需要有出資人的熱忱.怎樣能激發(fā)出資人的熱忱,還需要租賃公司本身制作的資產(chǎn)對(duì)具有吸引力.因此從制度建設(shè)來說,要有標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)口徑和準(zhǔn)確數(shù)據(jù).如果出資人不能真實(shí)掌握市場的情況,是不敢輕易出資的.據(jù)了解銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)有自己的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng),商務(wù)部也正在建立這個(gè)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng).租賃資產(chǎn)的真實(shí)性對(duì)出資人的購置判斷很重要.其次要有權(quán)威的、與資本市場接軌、與世界接軌資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系.要有公信力的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和程序.只有根據(jù)“公允價(jià)值給資產(chǎn)定價(jià),才能有買家來購置租賃資

5、產(chǎn).還要有公信力和資金實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給租賃資產(chǎn)擔(dān)保.目前的擔(dān)保公司要么是變相高利貸放貸公司,要么是銀行的利潤附庸點(diǎn),明明銀行已經(jīng)決定放貸的資產(chǎn),還增加一到擔(dān)保來提升收入.至于是否需要建立一個(gè)有形市場實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)柜臺(tái)交易,如果配套設(shè)施齊全有這樣的市場可以說是錦上添花.但：建立健全物權(quán)的公示系統(tǒng),對(duì)抗所謂“善意第三方購置承租人私自處置的租賃物件；建立租賃物件快速回收法律援助系統(tǒng)比建一個(gè)光桿市場顯得更迫切和緊要.再有一個(gè)問題就是：融資租賃是特許經(jīng)營產(chǎn)業(yè),經(jīng)營單位需有融資租賃經(jīng)營資質(zhì)方可經(jīng)營.其租賃資產(chǎn)形成后購置者是否也需要具備融資租賃經(jīng)營資質(zhì)？沒有融資租賃經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)購置后是否可以經(jīng)營治

6、理租賃資產(chǎn)？在監(jiān)管上應(yīng)該有個(gè)明確的說法.租賃資產(chǎn)與其他債權(quán)資產(chǎn)又很大的區(qū)別.除了來自金融方面的收益外,還來自以物為主的貿(mào)易、效勞、資產(chǎn)治理等多種收益.有些收益是一次性的,在資產(chǎn)賣出時(shí),并不涵蓋這些收益.租賃資產(chǎn)因評(píng)價(jià)使其資產(chǎn)多少會(huì)有折扣.假設(shè)不打折,銷售不出去,打折后租賃公司在金融交易上表達(dá)虧損.因此金融外收益彌補(bǔ)金融性收益的這種獨(dú)特租賃資產(chǎn),確定了其專業(yè)化的特征.非專業(yè)人士很難有購置租賃資產(chǎn)的意愿.租賃資產(chǎn)能否真正退出？現(xiàn)在由于資本市場不興旺,租賃公司的資金根本上來自銀行.不管是貸款、保理還是理財(cái),只要租賃的資金來自銀行,就在信貸規(guī)模的大盤子里轉(zhuǎn).尤其是銀行系金融租賃公司,由于都是給其他行相

7、互授信,最終還是用母行的信貸指標(biāo).雖說業(yè)務(wù)規(guī)?？煞糯筚Y本金的12.5倍,但本質(zhì)上還是使用自己的信貸資金.要實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)完全退出退到表外不再承當(dāng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),只有在資本市場用直接融資的方式才能實(shí)現(xiàn).其他非銀行系金融租賃公司,只要能使用外部資金,不管是來自貨幣市場的信貸資金,還是來自資本市場的直接融資,都是將資產(chǎn)退出了.只不過風(fēng)險(xiǎn)是否因退出而轉(zhuǎn)移,那么另當(dāng)別論.怎樣不管,只要有外部資金進(jìn)來,就可以大幅提升租賃資產(chǎn)的內(nèi)部收益率IRR.至于風(fēng)險(xiǎn)和收益比就是出資人關(guān)心的事情.為什么要給租賃資產(chǎn)定價(jià)？租賃公司在設(shè)計(jì)租賃產(chǎn)品時(shí)通常都有給租賃資產(chǎn)定價(jià)的過程.這種定價(jià)通常是利率定價(jià),而不是資產(chǎn)定價(jià).假設(shè)要將租賃資產(chǎn)

8、在市場上流動(dòng)銷售,資產(chǎn)定價(jià)才是市場所需.而資產(chǎn)的性質(zhì),已經(jīng)決定了其是否可以在市場的流動(dòng).雖然我們有可能不太了解資本市場,但我們知道一個(gè)簡單的道理,一級(jí)市場不可能再在一級(jí)市場上流動(dòng).銀行信貸資產(chǎn)源于公眾存款,本身就是直接融資,不可能再拿到資本市場再次直接融資.否那么國家就不需要對(duì)信貸規(guī)模進(jìn)行進(jìn)行宏觀調(diào)控了.因此我們制造租賃資產(chǎn)時(shí),假設(shè)把它做成信貸資產(chǎn),只有利息,沒有物權(quán)、沒有其他附件收入,就算信用等級(jí)比擬高,也因收益率太低吸引不了出資人.況且所謂“信用不是一成不變的.就算是大型國企、央企,也會(huì)因國策的變化而改變.不是沒有關(guān)停并轉(zhuǎn)的可能.最起碼國資委有把127大型企業(yè)壓縮到80幾家的方案.因此租賃

9、資產(chǎn)定價(jià)是根據(jù)諸多因素,在定價(jià)是一定要高出利率頂級(jí).這樣才能應(yīng)對(duì)資產(chǎn)銷售時(shí)打折的減值損失.為什么要建立資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系？租賃公司的風(fēng)控環(huán)節(jié)通常都有自己的評(píng)審體系,而且為了防止內(nèi)部治理風(fēng)險(xiǎn),通常實(shí)行“審、貸別離的治理模式.把這樣的機(jī)制引入到融資租賃的治理,評(píng)審部門因沒有獲利業(yè)績考核,不考慮業(yè)務(wù)人員的意見和建議.業(yè)務(wù)部門通常由于評(píng)審部門給租賃工程判死刑,而產(chǎn)生矛盾.資產(chǎn)評(píng)價(jià)不是評(píng)審,評(píng)審是看工程是否具備可行性操作,評(píng)價(jià)是看工程要在市場上銷售到底值多少錢？前者是方案經(jīng)濟(jì)思維,我的標(biāo)準(zhǔn)我說了算.至于在市場上值多少錢另當(dāng)別論,與我無關(guān).后者是市場經(jīng)濟(jì)思維,市場實(shí)際價(jià)值才是唯一標(biāo)準(zhǔn),有市場價(jià)值的資產(chǎn)才是可操作

10、資產(chǎn).工程是否被“槍斃不是按租賃公司的標(biāo)準(zhǔn),而是按市場標(biāo)準(zhǔn)、按出資人標(biāo)準(zhǔn).資產(chǎn)評(píng)價(jià)部門與業(yè)務(wù)部門不存在“槍斃與被槍斃關(guān)系,只存在定價(jià)分歧問題.只有被出資人“槍斃才是真正的給租賃工程判“死刑為此,租賃的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不是可批性設(shè)計(jì).租賃資產(chǎn)的評(píng)價(jià)也要按市場的要求評(píng)價(jià).只有市場化設(shè)計(jì),才有可能未來在市場上流通.所謂“萬億租賃資產(chǎn),假設(shè)少有這樣的設(shè)計(jì)和評(píng)價(jià)體系,也就沒有了市場的銷售價(jià)值,也就難以吸引出資人來購置這些租賃資產(chǎn).租賃資產(chǎn)如何定價(jià)融資租賃資產(chǎn)由于有物的原因,在定價(jià)的主要成分僅靠金融資產(chǎn)是不完整的.在定價(jià)過程中,要同時(shí)考慮本錢、信用、市場的作用.所謂本錢,就是租賃公司為建立租賃資產(chǎn)所花費(fèi)的全部費(fèi)

11、用.為保證租賃公司退出債權(quán)的收益,本錢越低越好,利率越高越好.這樣的資產(chǎn)經(jīng)得起市場溢價(jià)損失的沖擊.降低本錢的主要做法就是該承租人支付的款項(xiàng)全部由承租人支付,尤其是設(shè)備采購環(huán)節(jié)的增值稅.這樣做不僅降低了租賃資產(chǎn)本錢,還增加了承租人違約本錢,一舉兩得.雖然租賃公司在做工程時(shí),不能拿利率當(dāng)賣點(diǎn),但租賃資產(chǎn)要在資本市場上流通,利率是唯一可流通的指標(biāo).因此租賃公司資產(chǎn)要有“低內(nèi)損失堤外補(bǔ)的結(jié)構(gòu),從貿(mào)易、效勞、資產(chǎn)治理等資本市場拿不走的收益上下功夫,這樣才有反抗金融資產(chǎn)打折融資的水平.所謂信用,就是對(duì)租賃資產(chǎn)要有一個(gè)科學(xué)、公信力的評(píng)價(jià).尤其是來自具有公信力的第三方的評(píng)價(jià),更有價(jià)值.目前中國信用評(píng)級(jí)已經(jīng)有標(biāo)

12、準(zhǔn),通常采用國際通行的"四等十級(jí)制"評(píng)級(jí)等級(jí),具體等級(jí)分為：AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D.其也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)水平的重要指標(biāo)體系.信用評(píng)級(jí)的結(jié)果應(yīng)通常該和租賃資產(chǎn)定價(jià)緊密相關(guān).在資金定價(jià)上還要加上信用定價(jià)信用低,收益必須要高,但高到信用風(fēng)險(xiǎn)不能承受程度,收益再高也不能做.所謂市場就是租賃公司給出的收益率,出資人經(jīng)過資產(chǎn)評(píng)價(jià)后的認(rèn)可程度.融資租賃需要專業(yè)的評(píng)價(jià)體系,這個(gè)體系要得到權(quán)威的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和出資人認(rèn)可.假設(shè)能根據(jù)國際化的投融資標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)租賃產(chǎn)品,將來不僅可以在中國流通,還有時(shí)機(jī)在國際資本市場上流通.我們常喊租賃公司要“國際化,資產(chǎn)評(píng)價(jià)首先就需要國際

13、化.怎樣才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退生?做租賃,要考慮融資租賃的物件適用性、產(chǎn)業(yè)適用性、客戶群適用性、交易模式適用性、出資人適用性等.租賃資產(chǎn)要退出也要看其資產(chǎn)資本市場適用性.在此根底上才可以討論可退出資產(chǎn)和如何退出的問題.信貸類租賃資產(chǎn)屬于發(fā)放信貸指標(biāo)范圍內(nèi)的資產(chǎn)因其收益率不高,資本市場根本看不上這樣的資產(chǎn).退出的難度比擬大.但并不是所有的銀行系租賃公司做的所有租賃資產(chǎn)都是信貸模式,也有租賃公司在做除金融收益外還有貿(mào)易、效勞和資產(chǎn)治理收益的“真租賃.這樣的租賃資產(chǎn)抗打折水平比擬強(qiáng).為了調(diào)整租賃資產(chǎn)結(jié)構(gòu),利用“獲利回吐方式打折銷售租賃資產(chǎn),縮減信貸規(guī)模后,重做新增的高收益資產(chǎn),這點(diǎn)犧牲也值得.要憑“我是銀行

14、我做主的心態(tài)銷售租賃資產(chǎn),恐怕還是沒人青睞高平安、低收益率的資產(chǎn).由于比融資租賃要簡單、平安的產(chǎn)品已經(jīng)有很多,買那些產(chǎn)品更輕松和收益保證.其他不能銷售的資產(chǎn)只能靠時(shí)間的推移好在最長也就三年左右自然減磅來消腫.這是為急躁必須要付出的代價(jià).非信貸類租賃資產(chǎn),要從信貸做法轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲎龇?不管是退到貨幣市場還是資本市場,只要能退出,就已經(jīng)成功.效法信貸類租賃公司做信貸模式的租賃資產(chǎn),雖然還承當(dāng)些風(fēng)險(xiǎn),能得到信貸資金也算是退出.做業(yè)務(wù)的不管資金來源,做出的資產(chǎn)假設(shè)不被市場接受,租賃公司可持續(xù)開展將成問題.從工程評(píng)審到資產(chǎn)評(píng)價(jià)的轉(zhuǎn)變,將決定資產(chǎn)退出的可行.未來要反抗租賃資產(chǎn)打折銷售,必須要同時(shí)提升租賃資產(chǎn)

15、的租賃利率和金融資產(chǎn)外收益.有些外資租賃公司股東能源源不斷地提供資金,退不退出意義不大,除非股東覺得如此下去所有資金都放在租賃這個(gè)“籃子系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)太大.總之,沒有市場化的資產(chǎn)就沒有退出.要想退出,在經(jīng)營上要轉(zhuǎn)變觀念和結(jié)構(gòu),做出真正能被市場接受的租賃產(chǎn)品.在做新資產(chǎn)時(shí),要遵循“出資人接受的我才做原那么,有退才能進(jìn).對(duì)于消化不了的租賃資產(chǎn),只要靠時(shí)間換空間,過去走快了,產(chǎn)生一些不利因素.現(xiàn)在利用經(jīng)濟(jì)不景氣工程難做這段時(shí)間,做些健康保養(yǎng)類調(diào)整,騰出資金重整再發(fā).誰來購置租賃資產(chǎn)？資本是逐利的,只要有好的資產(chǎn)就不缺出資人.但因租賃資產(chǎn)的特殊性,要找出青睞租賃資產(chǎn)的出資人目前還不太容易.在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)自己

16、行為的同時(shí),向潛在的出資人宣傳租賃資產(chǎn)的價(jià)值也是很有必要.目前青睞租賃資產(chǎn)的貨幣市場有：局部銀行的保理機(jī)構(gòu)；個(gè)別銀行的理財(cái)部門；還有局部外商投資銀行系租賃公司和個(gè)別非銀行系融資租賃公司.資本市場有少數(shù)信托公司做的租賃信托方案；還有個(gè)別租賃公司上市后直接購置租賃資產(chǎn),租賃基金正在探索中；租賃資產(chǎn)交易所也在嘗試中.何時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退由？對(duì)于第三方資本的租賃公司,如果繼續(xù)“發(fā)揚(yáng)傳統(tǒng)的話,對(duì)于現(xiàn)有的退出渠道依然還是保持暢通.只不過在宏觀調(diào)控下,一些同質(zhì)化產(chǎn)業(yè)的租賃資產(chǎn)可能就不那么容易退出了.在業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍內(nèi)應(yīng)該擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)的效勞范圍,尤其是在政府鼓勵(lì),并帶有補(bǔ)貼的工程.那樣的話收益率會(huì)高一些,日后銷售更輕松些.對(duì)于信貸類租賃資產(chǎn),如果工程本身收益率比擬高,現(xiàn)階段可以考慮與資本市場對(duì)接的問題.比擬他們現(xiàn)在開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域.條件是一定要讓他們看到,并能分享租賃收益.如果完全根據(jù)市場化方式經(jīng)營,在找到買主的時(shí)候在做租賃資產(chǎn),即做即賣實(shí)現(xiàn)“零庫存.這樣做對(duì)經(jīng)營者和治理者提出更高的要求,租賃資產(chǎn)規(guī)模的增長速度不可能像過去那樣“放衛(wèi)星.但因標(biāo)準(zhǔn)操作,租賃的市場滲透率會(huì)進(jìn)一步提升,租賃行業(yè)朝健康開展路上轉(zhuǎn)型,前途更加光明.在這方面鑫橋聯(lián)合融資租賃創(chuàng)立的“鑫橋模式是很值得我們借鑒的.隨著我國融資租賃事業(yè)的開展,保理業(yè)務(wù)也被拓展應(yīng)用于融資租賃公司的租賃債權(quán)退出機(jī)制中.融資租賃公司的“應(yīng)收租金是融資租賃