第二章公司理財?shù)膬r值觀念

1、公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt1在今天的10000元和10年后的10000元之間，你會選擇哪一個？ 如果你有10000元，在公司債券利率和銀行存款利率相同的情況下，你會把資金投放于哪？ 公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt2一、時間價值原理（Time Value of Money）（一）貨幣時間價值的含義是否所有的貨幣都具有時間價值？（二）只有運(yùn)動中的貨幣才有時間價值 （三）貨幣時間價值的真正來源 （四） 時間價值的表示方式 利息：Interest利率：Interest r

2、ate通常把銀行存款利率或國庫券利率視為時間價值。第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt3（五） 時間價值原理揭示了不同時點(diǎn)上資本之間的換算關(guān)系。 二、時間價值的計算 （一）基本概念：現(xiàn)值（Present Value）終值（Future Value） （二）單利（Simple Interest）終值和現(xiàn)值1.單利終值2.單利現(xiàn)值 第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt4由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)（Discount），貼現(xiàn)時所使用的利率稱為貼現(xiàn)率。

3、我國的定期存款利率是按照期限原則并考慮復(fù)利因素確定的。也就是說，雖然按單利計息，但你實(shí)際獲得的利息不比按復(fù)利計算的利息低。（三）復(fù)利（Compound Interest） 法1.復(fù)利終值的計算2復(fù)利現(xiàn)值的計算3名義利率與實(shí)際利率第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt5（四）普通年金年金（Annuity） 每期都有金額相等1.普通年金終值的計算 普通年金終值就是各期年金的復(fù)利終值之和。 第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt63.年金現(xiàn)值普通年金

4、現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。年金現(xiàn)值系數(shù)：Present Value Interest Factor for Annuity第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt74.資本回收額年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算（五）預(yù)付年金 預(yù)付年金是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。 預(yù)付年金與普通年金的差別，僅在于收付款的時間不同。 1.預(yù)付年金終值的計算 期數(shù)加1，系數(shù)減1。 第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt82.預(yù)付年金現(xiàn)值的計算

5、 （六）遞延年金 （七）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期收付的普通年金。永續(xù)年金沒有終值的時間，所以只有現(xiàn)值，沒有終值。 第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt9三、時間價值的應(yīng)用（一）選擇投資機(jī)會【例1】某公司有甲、乙、丙三個投資方案，投資營運(yùn)期均為6年，每個方案每年發(fā)生的成本費(fèi)用相同，投資額均為100萬元，貼現(xiàn)率為10。甲、乙、丙三方案在6年的營運(yùn)期間，實(shí)現(xiàn)的總收入為300萬元，但每年實(shí)現(xiàn)的收入，甲、乙、丙三方案有區(qū)別。其中，甲方案每年收入相等，均為50萬元；乙方案前二年每年均為60萬元，后四年每年均為40萬元；丙方案

6、前三年每年均為40萬元，后三年每年均為60萬元。試問：該公司選擇哪個投資方案好？第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt10（二）選擇付款方案【例2】某公司擬購置一種成套設(shè)備，總價值為1 000萬元，有甲、乙、丙三種付款方案可供選擇。甲方案：購買時一次性付款1 000萬元。乙方案：分5年付款，每年末等額付款240萬元。丙方案：到第5年末一次性付款1 200萬元。如果年利率為8，問該公司選擇哪個方案對自己有利？第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt

7、11（三）資本回收【例3】某企業(yè)采用融資租賃方式，通過租賃公司從國外引進(jìn)生產(chǎn)線，生產(chǎn)線的購進(jìn)成本、租賃成本及利潤共計5 000萬元（即總租金為5 000萬元）。經(jīng)雙方商定采用等額付款法，在每年末支付租金一次，分10年付清，設(shè)利率為12，試確定該企業(yè)每年末應(yīng)支付租金多少萬元？第一節(jié) 貨幣時間價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt12第二節(jié) 公司理財?shù)幕驹瓌t一、行為原則二、價值原則三、財務(wù)交易原則公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt13一、行為原則公司理財公司理財 2 公司理財?shù)?/p>

8、價值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt141、自利原則人們按自己的財務(wù)利益行事：對于財務(wù)交易活動，所有機(jī)構(gòu)都會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行為應(yīng)用： 沒有免費(fèi)的午餐沒有免費(fèi)的午餐 代理問題代理問題公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt152、雙方交易原則每一項財務(wù)交易都至少存在兩方應(yīng)用： 套利機(jī)會不會長期存在套利機(jī)會不會長期存在 在財務(wù)決策時不要以我為中心在財務(wù)決策時不要以我為中心公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt163、信號傳遞原則行動傳遞信息應(yīng)用： 利用實(shí)

9、際的行為推斷不能直接觀利用實(shí)際的行為推斷不能直接觀察到的財務(wù)信息察到的財務(wù)信息 逆向選擇逆向選擇公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt174、模仿原則以別人的行為作為借鑒應(yīng)用： 當(dāng)理論無法提供最佳方案（資本結(jié)構(gòu)當(dāng)理論無法提供最佳方案（資本結(jié)構(gòu)的選擇）的選擇） 當(dāng)信息成本過高（資產(chǎn)估價）當(dāng)信息成本過高（資產(chǎn)估價） 自由跟莊（跟隨戰(zhàn)略）自由跟莊（跟隨戰(zhàn)略）公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt18二、價值原則公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整

10、理pptppt191、現(xiàn)值原則貨幣時間價值（時效性）不同時間的等面值貨幣不等價不同時刻實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收益不能簡單相加現(xiàn)值（Present Value）與終值（Future Value）資產(chǎn)價值等于其預(yù)期未來產(chǎn)生各期現(xiàn)金收益的現(xiàn)值之和 公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt20時間價值的來源人性不耐放棄當(dāng)前的消費(fèi)必須要用未來更多的消費(fèi)來補(bǔ)償投資機(jī)會貨幣在流動中增值鳥論“One bird in hand is worth two birds in bush”（厭惡風(fēng)險）通貨膨脹公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/20

11、22整理整理pptppt21 終值FVn與現(xiàn)值PV0給定期限n和收益率r已知現(xiàn)值（Present Value)PV0 FVn = PV0 (1+r)n = PV0 FV(r, n) 已知終值（Future Value) FVnPV0 = FVn (1+r) -n = FVn PV (r, n)r 貼現(xiàn)率（必要報酬率）公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt22例：單期問題某公司考慮出售一塊地產(chǎn)。A愿出價100萬；B愿出價115萬，但一年后付款公司可以將現(xiàn)款存入銀行，利率為10%100萬的終值=(1+10%)100=110萬115萬的現(xiàn)值=1

12、15/(1+10%)=104.55結(jié)論：接受B的出價公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt23多期問題：年金年金：未來一系列的、持續(xù)一段時間的現(xiàn)金CF1，CF2， ，CFn 等額年金：CF，CF， ，CF 穩(wěn)定增長年金： CFt =CFt-1 (1+g)年金現(xiàn)值： CFt / (1+r) t 等額年金現(xiàn)值：CF/r* 1-1/(1+r)n穩(wěn)定增長年金現(xiàn)值： CF/(r-g) *1- (1+g)/(1+r)n公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt24永續(xù)年金永續(xù)年金：期限無限長的年金序

13、列永續(xù)等額年金現(xiàn)值：CF/r永續(xù)增長年金現(xiàn)值：CF/(r-g)公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt25問題（復(fù)利的陷井）每年投入1.4萬元，持續(xù)40年，年收益率20% 年份 投入 增加財富 總財富 1014 36 36 2014 225 261 3014 1394 1655 4014 8626 10281可能的問題結(jié)果對收益率非常敏感。如若為結(jié)果對收益率非常敏感。如若為15%，則，則40年后年后財富只有財富只有2500萬元左右。萬元左右。林中的鳥，不是手中的鳥林中的鳥，不是手中的鳥公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀

14、念3/9/2022整理整理pptppt262、靈活性原則選擇權(quán)（Option）有價值問題：相機(jī)決策能力的價值經(jīng)營環(huán)境越來越不確定決策的動態(tài)性決策的多階段性公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt27韋爾奇的管理思想(FORCE)F (Flexible)靈活性O(shè) (Organizational)條理化R (Result-Orientated)結(jié)果導(dǎo)向C (Communication)溝通E (Education)教育公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt28靈活性在投資決策中的體現(xiàn)Rea

15、l option(實(shí)物或?qū)嶋H期權(quán)）決策的可延遲性：決策的可延遲性：項目的擴(kuò)張與縮小項目的擴(kuò)張與縮小項目的轉(zhuǎn)換：投入品；產(chǎn)出品項目的轉(zhuǎn)換：投入品；產(chǎn)出品項目的暫停與中止項目的暫停與中止戰(zhàn)略（增長）期權(quán)戰(zhàn)略（增長）期權(quán)公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt29靈活性在融資決策中的體現(xiàn)證券設(shè)計問題證券設(shè)計問題可轉(zhuǎn)換證券可贖回債券（債券替代問題）在市場利率較高時發(fā)行了長期債券在市場利率較高時發(fā)行了長期債券市場利率下降時面對高融資成本市場利率下降時面對高融資成本收回高成本、未到期的老債，發(fā)行低成本的新債？收回高成本、未到期的老債，發(fā)行低成本的新債？

16、有限責(zé)任制公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt30財務(wù)靈活性公司動用閑置資金和剩余負(fù)債能力應(yīng)對未來可能產(chǎn)生的不可預(yù)見的緊急情況不可預(yù)見的緊急情況把握未預(yù)見機(jī)會把握未預(yù)見機(jī)會 的能力做財務(wù)上的自主選擇者，而不是乞討者，因?yàn)闄C(jī)會首先敲響有錢人的大門銀行只會愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè)公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt31財務(wù)靈活性的意義在將來有好項目時有可能采納給管理者更多的權(quán)力空間為應(yīng)付將來某一天迫切的注資需求而打開的窗口可能會在最需要資金的時刻關(guān)閉（封鎖天窗）千萬不要把短期借

17、款用于長期投資資本市場是錦上添花，而不是雪中送炭公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt32新的風(fēng)險價值觀傳統(tǒng)觀念 風(fēng)險等于危險；風(fēng)險等于危險； 風(fēng)險越大，價值越小風(fēng)險越大，價值越小新 觀 念 C h a n g e i s w h a t c r e a t e s opportunity ： 風(fēng)險不等于危險；風(fēng)險不等于危險； 風(fēng)險越大，機(jī)會越多風(fēng)險越大，機(jī)會越多公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt33 3、增量原則財務(wù)決策的總體觀成本觀成本觀決策成本與沉淀成本決策成本與沉淀成本

18、沉淀成本：決策前已發(fā)生成本沉淀成本：決策前已發(fā)生成本收益觀收益觀增量收益增量收益 項目的替代性與互補(bǔ)性項目的替代性與互補(bǔ)性公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt34三、財務(wù)交易原則公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt35 1、風(fēng)險原則風(fēng)險是影響財務(wù)決策（投資價值、融資成本）的基本因素之一風(fēng)險（risk）不等于危險風(fēng)險=危（險）+機(jī)（會）決策的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間可能偏差原因：more things can happen than will happen公司理財公司理財 2 公司理

19、財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt36結(jié)論風(fēng)險通常是指某一特定的決策所帶來結(jié)果的變動性大?。╲olatility）；如果某一決策只有一種結(jié)果，則它就沒有風(fēng)險；風(fēng)險源于外部環(huán)境因素的不確定性，以及這種不確定性給決策結(jié)果帶來的多重性和不可預(yù)測性；公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt37分類1：財務(wù)風(fēng)險與營運(yùn)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險股東收益的不確定性（負(fù)債固定利息支出引起）營運(yùn)風(fēng)險營業(yè)利潤（EBIT）的不確定性（固定經(jīng)營成本引起）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險銷售額不確定性（外部環(huán)境引起）公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀

20、念3/9/2022整理整理pptppt38結(jié)論經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（Economic risk)是基本或初始風(fēng)險由于固定經(jīng)營成本的存在造成營運(yùn)風(fēng)險（Operating risk）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和營運(yùn)風(fēng)險累積的影響為經(jīng)營風(fēng)險（Business risk）由于固定利息支出的存在造成財務(wù)風(fēng)險（Financial risk）凈利潤的波動反映了總風(fēng)險公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt39分類2：系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險（市場風(fēng)險）：不可分散風(fēng)險，由對整個經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生影響的事件（利率、通脹、社會環(huán)境等）導(dǎo)致同時影響所有企業(yè)同時影響所有企業(yè)不同企業(yè)受影響的程度不同

21、不同企業(yè)受影響的程度不同非系統(tǒng)風(fēng)險：可分散風(fēng)險，由影響單個企業(yè)的特殊事件所致（訴訟、研發(fā)、勞資糾紛等）決定必要報酬率的風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt40原則1：多角化有好處通過分散化可以減少風(fēng)險效果：取決于資產(chǎn)的相關(guān)程度代價：減少預(yù)期收益率分散化有限：減少非系統(tǒng)風(fēng)險問題：把雞蛋放在不同籃子里，還是放在一個最堅固的籃子里？公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt41多元化與固守主業(yè)多元化（海爾、春蘭、熊貓等）固守主業(yè)小天鵝：以洗為主小天鵝：以洗為主格蘭仕：把雞蛋全部

22、放在微波爐里格蘭仕：把雞蛋全部放在微波爐里寶潔：在廁所里鬧革命，只做衛(wèi)生間寶潔：在廁所里鬧革命，只做衛(wèi)生間里的產(chǎn)品里的產(chǎn)品公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt42多角化的可能結(jié)果東方不亮西方亮補(bǔ)了東墻漏西墻諾基亞：主流產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品多元化產(chǎn)業(yè)專業(yè)化產(chǎn)業(yè)專業(yè)化產(chǎn)品多元化產(chǎn)品多元化公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt43原則2：風(fēng)險與期望收益率成正比人們厭惡風(fēng)險：承擔(dān)風(fēng)險要求得到相應(yīng)補(bǔ)償，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與報酬的權(quán)衡承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險（不含非系統(tǒng)風(fēng)險）要求得到相應(yīng)的補(bǔ)償期望（必要）報酬率：投資者預(yù)期或

23、能夠接受的最低報酬率，與風(fēng)險成正比給定期望收益率，風(fēng)險越小越好給定期望收益率，風(fēng)險越小越好給定風(fēng)險，期望收益率越大越好給定風(fēng)險，期望收益率越大越好公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt44市場承認(rèn)的是系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過分散化消除持有分散化組合的投資者相對于不分散化投資者具有優(yōu)勢，他們要求較低的回報率，且處于較有利的競爭地位市場相信強(qiáng)者，因此定價的結(jié)果將只對系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行補(bǔ)償結(jié)論：必要報酬率（風(fēng)險溢酬）只與系統(tǒng)風(fēng)險成正比，與非系統(tǒng)風(fēng)險無關(guān)問題：非系統(tǒng)風(fēng)險無關(guān)緊要？公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/202

24、2整理整理pptppt45 原則3：避險和趨險相結(jié)合避險風(fēng)險管理（利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險）趨險承擔(dān)風(fēng)險（經(jīng)營風(fēng)險）公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt46一、風(fēng)險概述 （一）風(fēng)險的含義（二）確定性投資決策和風(fēng)險性投資決策其一，準(zhǔn)確知道其發(fā)生的結(jié)果. 其二，能夠預(yù)測出各種可能的結(jié)果，并且可以估計出各種結(jié)果發(fā)生的可能性.其三，事件將來產(chǎn)生的結(jié)果很難估計，并且影響事件的因素出現(xiàn)的概率無從知道.風(fēng)險是指某種不利事件發(fā)生而遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理ppt

25、ppt47（三）風(fēng)險存在的客觀性 客觀上，是由于客觀世界的復(fù)雜性；主觀上，是由于人們主觀認(rèn)識的局限性。 （四）理性經(jīng)濟(jì)人對待風(fēng)險的態(tài)度 （五）風(fēng)險與收益的均衡二、風(fēng)險價值及其計算 投資風(fēng)險價值：Risk Value of Investment等于時間價值率和風(fēng)險報酬率之和 第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt48（一）風(fēng)險程度的量化計算風(fēng)險程度的步驟： 1確定概率分布（Frequency Function） 2期望報酬率 期望值：Expected Value 均值：Mean 3計算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差(Standard

26、 Deviation) 方差(Variance) 4計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt49（二）計量風(fēng)險價值計算風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬系數(shù)的確定： （1）根據(jù)以往同類項目確定。（2）由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定。 （3）由國家有關(guān)部門組織專家確定。 計算風(fēng)險價值額第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt50三、風(fēng)險的防范四、風(fēng)險價值案例甲、乙兩個公司各經(jīng)營100種商品，兩個公司的平均利潤率相同?！纠?】市場暢銷的可能性是50，每年收

27、益是52.5萬元；銷售一般的可能性是30，每年收益是35萬元；市場滯銷的可能性是20，每年虧損15萬元。第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt51要求：（1）計算期望報酬率；（2）計算標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；（3）假設(shè)風(fēng)險價值系數(shù)為20，無風(fēng)險報酬率為6，試計算風(fēng)險報酬率、投資報酬率、風(fēng)險報酬額和投資報酬額。第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt52【例5】假設(shè)你是一家公司的財務(wù)經(jīng)理，準(zhǔn)備進(jìn)行對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別是甲、乙、丙公司。三家公司的年報酬率及其概率資料如下表所示：第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt53市場狀況市場狀況發(fā)生概率發(fā)生概率投資報酬率投資報酬率甲公司甲公司乙公司乙公司丙公司丙公司繁榮繁榮0.3405060一般一般0.5202020衰退衰退0.201530第三節(jié) 投資風(fēng)險價值公司理財公司理財 2 公司理財?shù)膬r值觀念公司理財?shù)膬r值觀念3/9/2022整理整理pptppt54假設(shè)三家公司的風(fēng)險報酬系數(shù)分別是8，9，10。作為一名穩(wěn)健的投資者，欲投資于期望報酬率較高而風(fēng)險報酬率較低的公司。試通過計算作出選擇。第三節(jié) 投資風(fēng)險價值