企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究的理論綜述與前沿問題

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論與進(jìn)展題目：企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究的理論綜述與前沿問題姓名：樊新敬 專業(yè)：企業(yè)管理學(xué)院：信息管理學(xué)院2009年8月企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究的理論綜述與前沿問題姓名：樊新敬 摘要：在全球競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿了不確定性且難以預(yù)測(cè)，企業(yè)的建立、發(fā)展，不僅僅需要科學(xué)、精細(xì)的管理，更需要高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略思想。作為企業(yè)戰(zhàn)略中的一個(gè)重要方面的面向未來的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理顯示出極強(qiáng)的生命力，獲得了財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界和企業(yè)家前所未有的重視。本文對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目前的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，總結(jié)出核心能力、動(dòng)態(tài)能力和柔性視角下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的構(gòu)建體系，以期對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的改善和推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展提供一些指導(dǎo)性的建

2、議。關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 核心能力 動(dòng)態(tài)能力 柔性戰(zhàn)略1.問題的提出近年來，企業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境瞬息萬變，全球競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿了不確定性且難以預(yù)測(cè)，而這樣的環(huán)境給企業(yè)戰(zhàn)略管理的發(fā)展提供了廣闊的空間。戰(zhàn)略管理一經(jīng)產(chǎn)生，即以其強(qiáng)調(diào)外部環(huán)境的影響，重視內(nèi)外協(xié)調(diào)和面向未來等鮮明的特點(diǎn)而顯示出強(qiáng)大的生命力。與此相適應(yīng)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要組成部分對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的成功與否具有至關(guān)重要的作用，得到了財(cái)務(wù)學(xué)界和企業(yè)家們前所未有的關(guān)注。1990年，Tom Copelnad等學(xué)者1就指出，經(jīng)過了過去的20多年時(shí)間，公司財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略這兩方面的思維和行為逐漸融合到了一起，從而形成了對(duì)公司財(cái)務(wù)

3、戰(zhàn)略的研究，這對(duì)公司管理和發(fā)展都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)地影響。也正如學(xué)者W.O.Cleverley2所說，如果一項(xiàng)戰(zhàn)略計(jì)劃在財(cái)務(wù)上不可行，那它就是無效的，而一項(xiàng)財(cái)務(wù)計(jì)劃不能反映管理當(dāng)局和董事會(huì)所制定的戰(zhàn)略決策，它就沒有任何價(jià)值。因此，在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理處于一個(gè)多元的、動(dòng)態(tài)的、復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理環(huán)境的情況下，把戰(zhàn)略問題與其要素引入財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域，從而將其推向財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的高度，是戰(zhàn)略管理理論蓬勃發(fā)展并受到企業(yè)界廣泛重視之后的一個(gè)必然趨勢(shì)。本文在借鑒國(guó)內(nèi)、外企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論的基礎(chǔ)上歸納綜述企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的理論并總結(jié)出具有典型性的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的模式，以期對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的改善和推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展提供一些指導(dǎo)性的建議。

4、2.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理理論的產(chǎn)生與發(fā)展不是偶然的，也不是孤立的，而是與其他相關(guān)理論的發(fā)展有著緊密聯(lián)系的。戰(zhàn)略管理理論、財(cái)務(wù)管理理論、企業(yè)價(jià)值管理理論的發(fā)展為財(cái)戰(zhàn)略管理理論的產(chǎn)生與發(fā)展提供了重要的支撐。其間關(guān)系如圖2-1所示3。在戰(zhàn)略管理向財(cái)務(wù)管理延伸與擴(kuò)展，財(cái)務(wù)管理向戰(zhàn)略管理靠近的過程中產(chǎn)生了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理，因此，戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理有十分重要的支撐作用，戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐的發(fā)展也深刻影響著財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論的深化與拓展。2.1 國(guó)外研究動(dòng)態(tài) “戰(zhàn)略”一詞希臘語拼成STRATEGOS，意為“將軍指揮軍隊(duì)的藝術(shù)”，最早源于軍事領(lǐng)域。隨著人類社會(huì)發(fā)展，戰(zhàn)略原理被應(yīng)用到各

5、個(gè)學(xué)科。20世紀(jì)60年代，戰(zhàn)略思想開始運(yùn)用到商業(yè)領(lǐng)域。錢德勒4(Alfred.D.ChandlerJr.)最早把“戰(zhàn)略”引入企業(yè)管理領(lǐng)域，他在戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)(Strategy and Structure)一書中指出，企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)該適應(yīng)環(huán)境，滿足市場(chǎng)的需要，而組織結(jié)構(gòu)又必須適應(yīng)戰(zhàn)略，隨戰(zhàn)略的變化而變化，即“結(jié)構(gòu)跟隨戰(zhàn)略”。書中詳細(xì)而全面的分析了環(huán)境、戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)的關(guān)系，是研究該關(guān)系的開山之作，奠定了企業(yè)戰(zhàn)略理論研究的基礎(chǔ)?！皯?zhàn)略管理”(Strategy management)一詞最初是由安索夫5在其1976年出版的從戰(zhàn)略計(jì)劃走向戰(zhàn)略管理一書中提出。從此以后，很多學(xué)者積極地參與企業(yè)戰(zhàn)略理論的研究。而有

6、關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方面的研究是在20世紀(jì)60年代伴隨對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略研究開始的，并逐漸得到學(xué)者和企業(yè)家的重視。國(guó)外第一次認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略之間的關(guān)系是來自于一項(xiàng)實(shí)證調(diào)查。麥肯錫公司6(Mckinsey&company，Inc.)通過每年與全球范圍內(nèi)數(shù)百家大公司的合作，研究它們持續(xù)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)狀況的戰(zhàn)略，發(fā)現(xiàn):“過去十年來，思想與活動(dòng)都曾水火不相融的兩大管理學(xué)支系一一公司財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略，經(jīng)劇烈沖突后融為一體。公司財(cái)務(wù)不再是財(cái)務(wù)專家的禁地，公司戰(zhàn)略也不再是總經(jīng)理的特區(qū)，戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)之間的聯(lián)系，日趨緊密和明顯”。斯蒂芬A.羅斯7(即Stephen A.Ross)在其公司理財(cái)中用一章的篇幅論述了公司財(cái)務(wù)計(jì)劃。他認(rèn)為財(cái)務(wù)計(jì)劃就是

7、為了企業(yè)未來的發(fā)展變化制定方針、政策，這些方針包括:()l明確企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo);(2)分析企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況與既定目標(biāo)之間的差距;(3)指出企業(yè)為達(dá)到目標(biāo)應(yīng)采取的行動(dòng)。羅斯的“財(cái)務(wù)計(jì)劃”其本質(zhì)與我們所說的“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”是一致的。哈利森(E.F.Harrison)和約翰(C.H.John)8認(rèn)為:財(cái)務(wù)職能因其控制著企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略所需要的最重要資源之一一一資金一一而在組織中具有戰(zhàn)略地位，并在其所著的組織戰(zhàn)略管理一書中提出了“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”，且定義為:企業(yè)為配合其發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的實(shí)施而須提供的資本結(jié)構(gòu)與資金的計(jì)劃，該計(jì)劃包括一系列的財(cái)務(wù)決策，如合適的負(fù)債杠桿、資金來源、資金計(jì)劃、資金與費(fèi)用預(yù)算、各利益相關(guān)集團(tuán)的

8、財(cái)務(wù)利息以及股利政策等。 James E.Walter 9(1990)認(rèn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以獲取股東的收益為目標(biāo)而制定的關(guān)于經(jīng)營(yíng)類型、資金管理、杠桿利用程度即調(diào)整流動(dòng)性以及股利分配等內(nèi)容的綜合策略，作用是為了有效利用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流量的管理。英國(guó)學(xué)者Ruth Bender和Keith Ward合著的公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略10一書將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為，企業(yè)通過采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些所籌資金的使用，包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策?！白钸m當(dāng)?shù)姆绞健笔怯善髽I(yè)的全局戰(zhàn)略和主要利益相關(guān)者的利益權(quán)衡決定的。兩位學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要關(guān)注的是戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)方面，一個(gè)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須像是最好的合作與競(jìng)

9、爭(zhēng)戰(zhàn)略一樣，應(yīng)該將公司內(nèi)外的所有利益相關(guān)者的利益考慮在內(nèi)。Timmons在創(chuàng)業(yè)學(xué)11一書中提出了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略框架，如下圖所示，Timmons認(rèn)為商機(jī)引導(dǎo)并決定了企業(yè)戰(zhàn)略，而企業(yè)戰(zhàn)略又決定了財(cái)務(wù)需求、資金來源和交易結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（如圖表2-2所示）。此外，西方學(xué)者還將戰(zhàn)略管理中常用的SWOT分析法、波士頓矩陣法以及生命周期矩陣法等工具運(yùn)用到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過程中，從多種角度出發(fā)對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行研究。2.2國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài)目前財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究已經(jīng)成為財(cái)務(wù)學(xué)科中的一個(gè)重要分支，受到中國(guó)越來越多學(xué)者的關(guān)注。雖然國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問題的研究的時(shí)間并不長(zhǎng)，但學(xué)者們對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵、范疇等進(jìn)行了初步的研究，已進(jìn)行了有益

10、的探索，取得了一定具有理論和實(shí)踐意義的成果。到目前為止，具有代表性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理專著主要有以下四本：劉志遠(yuǎn)教授的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與控制；陸正飛教授的企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；魏海明教授的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略注重周期性影響因素的分析。南開大學(xué)劉志遠(yuǎn)教授的專著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略12將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為：“為謀求企業(yè)資金均衡有效地流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在分析企業(yè)內(nèi)、外部因素對(duì)資金流動(dòng)的影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程”，劉志遠(yuǎn)教授在中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與控制中，首次將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)用于中小企業(yè)，文中指出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略計(jì)劃與控制對(duì)中小企業(yè)的重要性，奠定了中小企

11、業(yè)結(jié)合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的思想。北京大學(xué)陸正飛教授重點(diǎn)研究了企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問題。他在其企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略13一書中，總結(jié)了他的主要研究成果:以企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)分析為起點(diǎn)，提出“長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展”和“長(zhǎng)期資本增值最大化”是適當(dāng)?shù)默F(xiàn)代企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo):從分析企業(yè)理財(cái)環(huán)境入手，指出企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略安排不僅要考慮企業(yè)自身的力量，也要顧及環(huán)境特征;提出當(dāng)前中國(guó)企業(yè)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的三大核心問題:即適度負(fù)債、規(guī)模擴(kuò)大、資金營(yíng)運(yùn)效率與資金積累，并進(jìn)行了深入探討:提出不同類型企業(yè)發(fā)展過程中的特殊財(cái)務(wù)戰(zhàn)略問題。中山大學(xué)魏明海教授在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略注重周期性影響因素的分析14一書中對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定義是“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌下

12、，以價(jià)值分析為基礎(chǔ)，以促進(jìn)企業(yè)資金長(zhǎng)期均衡有效的流轉(zhuǎn)和配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以維持企業(yè)長(zhǎng)期盈利一能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動(dòng)”。此外，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)曹德駿教授在戰(zhàn)略研究的基本理論問題15(2002年)中提出，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)依據(jù)自身的初始條件(包括自身在市場(chǎng)的地位、資產(chǎn)專用性狀況、擁有的資源、能力與核心能力等因素)，依據(jù)有限的信息，結(jié)合企業(yè)所處環(huán)境的不確定性，從最經(jīng)濟(jì)的角度為獲取企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而作出的有一限理性的選擇與取舍，這個(gè)過程是沒有止境的。薛盡飛16（2001）提出了企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理分析的框架模型，指出應(yīng)從定位和執(zhí)行兩個(gè)層面進(jìn)行分析，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的要素協(xié)同、模塊協(xié)同與外部協(xié)同。(圖表2

13、-3：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析框架)另外，在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行實(shí)證研究中，不少學(xué)者分別對(duì)企業(yè)的籌資、投資和股利分配進(jìn)行了實(shí)證分析，如陳曉和單鑫(1999)、汪輝(2003)、沈坤榮和張成(2003) 全林等(2004)等。而結(jié)合可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)證研究的有謝國(guó)珍（2006）、劉勝軍、李燕（2007）、白玉坤（2007）等；結(jié)合生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)證研究的有羅福凱、王雪梅（2006）、昝新明（2006）、孫娟（2007）等; 結(jié)合價(jià)值管理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)證研究的有陶寶生（2006）、袁業(yè)虎（2006）、何琳（2007）等。3.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本理論3.1企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵雖然，學(xué)者們并沒有得出一個(gè)關(guān)于“財(cái)

14、務(wù)戰(zhàn)略”的統(tǒng)一的定義，但綜合比較上述國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵表述的優(yōu)劣，結(jié)合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論的發(fā)展和在實(shí)踐中的具體運(yùn)用，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的概念可定義為：為了謀求企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略要求和資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢(shì)及其對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)未來財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展方向、目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的基本途徑和策略所作的全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃，謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略、并確保其執(zhí)行的過程。3.2企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有以下主要特征:（1）全局性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略雖然只是企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)方面，但其出發(fā)點(diǎn)應(yīng)是站在企業(yè)全局立場(chǎng)上的。企業(yè)的

15、財(cái)務(wù)活動(dòng)與企業(yè)活動(dòng)的其他方面聯(lián)系密切，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)及企業(yè)的其他活動(dòng)，甚至企業(yè)整體發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生重要影響，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一旦實(shí)現(xiàn)，就會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來旺盛活力;而一旦失敗，則會(huì)使企業(yè)陷入困境，所以財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是一種全局性的謀劃。（2）長(zhǎng)遠(yuǎn)性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的著眼點(diǎn)即在于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。所以，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)研究長(zhǎng)期資金籌集和使用、企業(yè)積累的形成等方面的問題，要在預(yù)測(cè)分析的基礎(chǔ)上，提出長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案。（3）穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)性。表面上看，這是一對(duì)相互矛盾的概念。一項(xiàng)事物既要具有穩(wěn)定性又要具有動(dòng)態(tài)性，這似乎是不可能的。然而對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略而言，這又是其應(yīng)當(dāng)具備的。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)具備相對(duì)穩(wěn)定性。如

16、果財(cái)務(wù)戰(zhàn)略朝令夕改，那么財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就不成其為戰(zhàn)略了，而是戰(zhàn)術(shù)了，也就失去了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的指導(dǎo)意義。然而從另一方面來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)指明方向的同時(shí)，也存在著風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)略并不是現(xiàn)實(shí)本身，僅僅是現(xiàn)實(shí)在人們頭腦中的反映。沒人能觸摸或看見戰(zhàn)略，這就意味著每一個(gè)戰(zhàn)略都有可能錯(cuò)誤地反映或歪曲現(xiàn)實(shí)。當(dāng)情況發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)正在執(zhí)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基石很可能改變，當(dāng)這種改變達(dá)到一定程度時(shí)，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就不再適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就要進(jìn)行適度的調(diào)整，這是動(dòng)態(tài)性存在的需要。至于如何在穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)性之間保持一個(gè)微妙的平衡，則是一個(gè)把握度的問題，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略正是在穩(wěn)定和動(dòng)態(tài)調(diào)整中得到完善的。（4）相對(duì)的獨(dú)立性。

17、企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略既從屬于企業(yè)總體戰(zhàn)略，又具有相對(duì)的獨(dú)立性，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略及其他子戰(zhàn)略具有制約作用，在戰(zhàn)略的制定和實(shí)施之前，必須考慮其在財(cái)務(wù)上的可行性，包括投入的資金是否均衡有效、金融市場(chǎng)對(duì)資金籌集的約束和要求、資金來源的結(jié)構(gòu)是否與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配等問題，注意經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配。（5）從屬性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的從屬性主要表現(xiàn)在它是企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分，是企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行與保障體系，雖然在特定情況下，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以取代企業(yè)戰(zhàn)略在企業(yè)戰(zhàn)略各層次上處于主導(dǎo)地位，但通常而言，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略依然要服從于企業(yè)戰(zhàn)略。（6）謀劃對(duì)象的特殊性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的一種謀劃，其目標(biāo)是謀求企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)

18、最優(yōu)化。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要解決風(fēng)險(xiǎn)與收益的矛盾、收益性與成長(zhǎng)性的矛盾、償債能力與盈利能力的矛盾、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的矛盾等，這一系列矛盾都是由財(cái)務(wù)戰(zhàn)略謀劃對(duì)象的特殊性引發(fā)的。3.3企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有不同的分類。按照企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體內(nèi)容，可分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略和分配戰(zhàn)略;按照企業(yè)發(fā)展階段的不同，可以分為企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，更新調(diào)整期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;按所在行業(yè)的壽命周期，可以分為行業(yè)初生期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、行業(yè)成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，行業(yè)成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，行業(yè)衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。17由于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略更側(cè)重于資金的籌措與使用。所以，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型也應(yīng)該主要從資金籌措與使

19、用特征的角度進(jìn)行劃分，一般有以下三種18 19 20:（1）擴(kuò)張性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期到未來的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部條件將會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展有利，通過擴(kuò)大投資實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)采用這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，往往在留存大部分利潤(rùn)的同時(shí)進(jìn)行大量外部融資來彌補(bǔ)內(nèi)部積累對(duì)企業(yè)擴(kuò)張需要的不足。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般會(huì)表現(xiàn)出“高負(fù)債、高收益、少分配”的特征。（2）穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略多為成熟型企業(yè)所采用。它是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效益，將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)

20、模擴(kuò)張的基本基金來源。即企業(yè)一般通過內(nèi)部籌資實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)負(fù)債籌資采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。成熟型企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，能帶來較高的回報(bào)。此時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)在于投資戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)出低負(fù)債、高收益和適度分配的特征。（3）防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。它是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。實(shí)施防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭遇挫折，也很可能曾經(jīng)實(shí)施過擴(kuò)張的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

21、，因而歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營(yíng)上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的兩個(gè)重要原因。此時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)在于利潤(rùn)分配戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)為低負(fù)債、低收益和高分配的特征。3.4企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的本質(zhì)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所謂的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是指當(dāng)多個(gè)企業(yè)處在同一個(gè)市場(chǎng)中時(shí),面對(duì)類似的顧客群,其中一個(gè)企業(yè)能夠贏得更高的利潤(rùn)率,或者能夠贏得潛在更高的利潤(rùn)率時(shí),這個(gè)企業(yè)就擁有了某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)當(dāng)滿足三點(diǎn)要求,即首先必須具有獨(dú)特性,其次必須能夠獲得更高的利潤(rùn)率,再次就是必須能夠最有效的滿足顧客需求。企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)質(zhì)上是企業(yè)管理者在參與競(jìng)爭(zhēng)的過程中針對(duì)一些重大經(jīng)營(yíng)問題制定的行動(dòng)規(guī)劃。而戰(zhàn)略管理就是制定企業(yè)的戰(zhàn)

22、略目標(biāo)和計(jì)劃,并管理、監(jiān)督計(jì)劃的實(shí)施,還要檢驗(yàn)結(jié)果的動(dòng)態(tài)過程。如上所述,企業(yè)戰(zhàn)略的目標(biāo)方向就是要追求長(zhǎng)期的盈利能力,而從競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論可以看出,只有長(zhǎng)期具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能夠持續(xù)獲得比同行業(yè)更高的利潤(rùn)率,也就是說具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就獲得了長(zhǎng)期的盈利能力,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是長(zhǎng)期盈利能力的基礎(chǔ)和根本。所以,企業(yè)戰(zhàn)略的本質(zhì)就在于不斷的創(chuàng)造和變革以創(chuàng)造和維持企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略是協(xié)調(diào)一致的,這說明企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的本質(zhì)也就是建立企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),而且是管理、策劃企業(yè)的資金全面圍繞建立企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)這一中心來運(yùn)營(yíng),完全為建立企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)服務(wù)。4.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的前沿研究在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的前沿研究方面，存在著核心

23、能力視角下、動(dòng)態(tài)能力視角下和柔性戰(zhàn)略觀視角下的研究。4.1核心能力視角下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究面對(duì)日益復(fù)雜、動(dòng)蕩的環(huán)境，我國(guó)企業(yè)只有實(shí)施基于核心能力的戰(zhàn)略管理新范式，建立和培育核心能力，才能獲得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。核心能力是企業(yè)不同于其他企業(yè)的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)能力與優(yōu)勢(shì)。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)有助于提升企業(yè)核心能力的價(jià)值,進(jìn)而通過顧客價(jià)值的提升實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化并獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。關(guān)于核心能力的內(nèi)涵, 哈默爾和普拉哈拉德(Prahalad和Hamel，1990)、蒂斯，皮薩諾和舒恩(Teece, Pisano和Shuen,1990)、倫納德一巴頓(Leonard-Barton, 2000)等學(xué)者從不同的角度出發(fā)對(duì)其進(jìn)行了

24、研究。我們認(rèn)為核心能力是指企業(yè)依據(jù)自己獨(dú)特的資源(資本資源、技術(shù)資源或其他方面的資源以及各種資源的綜合),培育創(chuàng)造本企業(yè)不同于其他企業(yè)的關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)能力與優(yōu)勢(shì)。這種競(jìng)爭(zhēng)能力與優(yōu)勢(shì)是本企業(yè)獨(dú)創(chuàng)的,也是企業(yè)最根本最關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)能力,換言之,也只有在本企業(yè)中,這種競(jìng)爭(zhēng)能力與優(yōu)勢(shì)才能得到最充分的發(fā)揮。憑借這種最根本、最關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)能力,企業(yè)才擁有自己的市場(chǎng)和效益?？梢姡诵哪芰哂腥蠛诵奶卣?1: 價(jià)值特征-創(chuàng)造獨(dú)特價(jià)值、資產(chǎn)特征-專用性資產(chǎn)、知識(shí)特征-隱形知識(shí)。企業(yè)核心能力的特征,實(shí)質(zhì)上是企業(yè)能力理論的一般邏輯推理,它表明核心能力是企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉(Prahalad和Hame,l 1990, 19

25、95, Bamy,1991)?；诤诵哪芰Φ钠髽I(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是在企業(yè)價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上結(jié)合核心能力理論提出來的。基于核心能力的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)就是企業(yè)核心能力的價(jià)值(顧客價(jià)值、企業(yè)的社會(huì)價(jià)值和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值)最大化。就整體而言,價(jià)值創(chuàng)新其實(shí)是關(guān)鍵資源的再次開發(fā)、積累與提升的過程。但是“企業(yè)價(jià)值是企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值和顧客價(jià)值的三者綜合,而不僅僅局限于顧客價(jià)值。這是由企業(yè)存在于社會(huì)的多目標(biāo)價(jià)值決定的?！彼?企業(yè)應(yīng)該在提高顧客價(jià)值的過程中實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展,才能照顧到所有相關(guān)者的利益才能保持企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而做到這些的關(guān)鍵環(huán)節(jié)就是要提升企業(yè)的核心能力,使得企業(yè)

26、的核心能力的價(jià)值最大化。因?yàn)橹挥心切┠転轭櫩蛶砭薮罂筛兄膬r(jià)值才能稱為核心能力?；诤诵哪芰Φ钠髽I(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)將核心能力理論和企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略很好地結(jié)合在一起,重心在提升企業(yè)核心能力的價(jià)值。從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本過程來看,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理主要由財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)四大單元組成,企業(yè)具體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的重心也主要集中在這四個(gè)單元。從戰(zhàn)略的角度出發(fā),企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的管理基礎(chǔ)應(yīng)該是環(huán)境分析;而從核心能力觀的角度出發(fā),企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的邏輯起點(diǎn),即最終目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)核心能力價(jià)值最大化。因此,基于能力觀的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系應(yīng)包含如下內(nèi)容（如圖4-1所示）21。首先,以

27、核心能力為基礎(chǔ)的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的邏輯起點(diǎn)(最終目標(biāo))是獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),基礎(chǔ)是企業(yè)環(huán)境分析。其次,以核心能力為基礎(chǔ)的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理具有互動(dòng)性。從圖4-1中我們可以看到整個(gè)體系的核心部分包括兩個(gè)方面和四個(gè)層次。從虛線指示可以看到該體系包括財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過程和核心能力培育過程兩大部分。從縱向雙箭頭指示可以看到該體系有三個(gè)層次,第一層次為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過程和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整之間的互動(dòng),;第二層次是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略層與核心能力層之間的互動(dòng);第三層次是在前兩個(gè)層次之上形成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)形成后進(jìn)行能力反饋和戰(zhàn)略反饋,從而實(shí)現(xiàn)核心能力價(jià)值最大化的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。第三,對(duì)于單元戰(zhàn)略來說,其管理思想與方法與一般

28、意義上的財(cái)務(wù)管理有所不同。這主要源于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是培育企業(yè)核心能力,而不再是傳統(tǒng)意義上的成本、利潤(rùn)、效率等目標(biāo)。第四,企業(yè)財(cái)務(wù)管理決策所考慮的因素范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。以能力為基礎(chǔ)的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理,其決策的因素將不再是單純的成本、利潤(rùn)、效率等;而是要和企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、流程改造、內(nèi)部控制、市場(chǎng)策略、客戶關(guān)系管理等各個(gè)方面聯(lián)系在一起。第五,以核心能力為基礎(chǔ)的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理更加關(guān)注于企業(yè)的“增值”效益,這也是和企業(yè)核心能力的特性一致。4.2動(dòng)態(tài)能力視角下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究動(dòng)態(tài)能力是指“整合、構(gòu)建和重置公司內(nèi)外部能力，以適應(yīng)快速的環(huán)境變化的能力”。22其中，“動(dòng)態(tài)”指的是與環(huán)境變化保持一致而更新企業(yè)的能

29、力，“能力”強(qiáng)調(diào)的是整合和配置內(nèi)部和外部資源的能力，以此來使企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的需要。戰(zhàn)略思想是貫穿于財(cái)務(wù)管理的主線，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理不僅僅是對(duì)籌資、投資、分配等財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的戰(zhàn)略性思考，更應(yīng)該是以戰(zhàn)略的視角對(duì)財(cái)務(wù)管理研究?jī)?nèi)容的重新審視和界定，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)外部的動(dòng)態(tài)一致與協(xié)調(diào)。可見，動(dòng)態(tài)能力與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理有著內(nèi)在的一致性。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制通常以前饋信息和反饋信息為基礎(chǔ),由前饋控制、執(zhí)行控制戰(zhàn)略和實(shí)時(shí)控制構(gòu)成。其中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略前饋控制是在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施之前進(jìn)行的控制，它要求以環(huán)境為基礎(chǔ)設(shè)定企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定之前，通過環(huán)境掃描，審查、評(píng)價(jià)和分析內(nèi)外部環(huán)境信息，發(fā)現(xiàn)新的動(dòng)態(tài)，確保財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的方向性和

30、正確性；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行控制是在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施中進(jìn)行的控制，通過“里程碑分析”、中間目標(biāo)分析和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略底線分析來評(píng)價(jià)當(dāng)前財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的進(jìn)展情況；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)時(shí)控制是對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略全過程的一種控制。它不斷地對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的方向性是否仍然正確提出質(zhì)疑，利用環(huán)境掃描的信息實(shí)時(shí)把握企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的動(dòng)態(tài)，不斷調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和實(shí)施方案，保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略最終結(jié)果的最優(yōu)化。動(dòng)態(tài)能力是著重于企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施中的不確定性，并在環(huán)境變化時(shí)，為企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整提供決策依據(jù)的一種管理控制機(jī)制。動(dòng)態(tài)能力表現(xiàn)出動(dòng)態(tài)非均衡狀態(tài)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)能力持續(xù)不斷地培養(yǎng)、開發(fā)、運(yùn)用、維護(hù)和揚(yáng)棄，通過不斷地能力創(chuàng)新而獲得一系列的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而在整體上產(chǎn)生企業(yè)

31、的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。為了實(shí)現(xiàn)既定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理目標(biāo)，企業(yè)需要不斷地進(jìn)行上下溝通，創(chuàng)造一種能使管理者親自參與到下屬?zèng)Q策中去的自動(dòng)控制機(jī)制。動(dòng)態(tài)能力及其實(shí)現(xiàn)機(jī)制為企業(yè)開辟了分享即時(shí)信息、不斷進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整的正式渠道，通過其動(dòng)力機(jī)制、學(xué)習(xí)機(jī)制和匹配機(jī)制的作用發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施中的動(dòng)態(tài)控制。基于以上分析，構(gòu)建了一個(gè)基于動(dòng)態(tài)能力的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制體系（見圖4-2）23。4.3柔性戰(zhàn)略視角下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究為了提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理適應(yīng)外部環(huán)境動(dòng)態(tài)性與不確定性的能力，財(cái)務(wù)管理應(yīng)當(dāng)以柔性戰(zhàn)略觀為指導(dǎo)，從剛性向柔性財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)變。競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略學(xué)者哈里根(Harrigan)認(rèn)為，柔性是各種戰(zhàn)略(包括財(cái)務(wù)戰(zhàn)略)決策的核心。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管

32、理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的一項(xiàng)核心職能戰(zhàn)略，亦是如此。24基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理，正是企業(yè)在其整體戰(zhàn)略目標(biāo)的統(tǒng)籌下，面對(duì)動(dòng)態(tài)環(huán)境和不確定性，主動(dòng)適應(yīng)變化，利用變化和制造變化以提高本身動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)能力而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的一種思維方式、決策及控制活動(dòng)。理解柔性戰(zhàn)略觀必須注意以下幾個(gè)方面：柔性戰(zhàn)略關(guān)注環(huán)境的變化，強(qiáng)調(diào)利用變化形成新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而不是僅僅適應(yīng)環(huán)境變化。柔性戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)的柔性是建立在穩(wěn)定性基礎(chǔ)上的，絕對(duì)的柔性使組織不可能保持一致性和持續(xù)性，容易導(dǎo)致決策混亂。柔性資源與能力是實(shí)現(xiàn)柔性戰(zhàn)略的根本保證，隨著外部環(huán)境的改變，企業(yè)必須有能力發(fā)現(xiàn)新資源并整合、配置它所擁有的各種資源，以使資源發(fā)揮出更大

33、的價(jià)值。柔性戰(zhàn)略依賴于企業(yè)的柔性系統(tǒng)。企業(yè)柔性系統(tǒng)包括柔性的管理思想、柔性的組織和管理控制以及柔性的生產(chǎn)系統(tǒng)等，以確保戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略管理思想在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的延伸和發(fā)展，是企業(yè)整體戰(zhàn)略的重要組成部分。柔性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系也包括理財(cái)環(huán)境分析、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定和戰(zhàn)略目標(biāo)分解、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施與控制、戰(zhàn)略實(shí)施績(jī)效評(píng)估四個(gè)方面。作為企業(yè)整體戰(zhàn)略的重要組成部分， 基于柔性戰(zhàn)略觀的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有以下主要特征：系統(tǒng)性導(dǎo)向性互逆性狀態(tài)依存性全面性?？梢?，成功的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要依賴協(xié)調(diào)過程才能使戰(zhàn)略意圖得到實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)該創(chuàng)造出一種和諧的環(huán)境， 只有當(dāng)與所希望的新戰(zhàn)略相匹配的資源、能力、組織、活動(dòng)等得到改變并達(dá)到

34、彼此協(xié)調(diào)時(shí)，柔性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施才有保證，財(cái)務(wù)活動(dòng)才能順利開展。柔性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施過程實(shí)際上是企業(yè)選擇利用每一個(gè)要素，并將其組合起來建立一個(gè)不斷強(qiáng)化的柔性系統(tǒng)的過程。25在一個(gè)相對(duì)多變而復(fù)雜的非均衡環(huán)境中，柔性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略各構(gòu)成要素及其關(guān)系如圖4-3所示。26從圖中可以看出， 在柔性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的四大組成部分中，財(cái)務(wù)組織柔性、資源柔性和能力柔性是基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)活動(dòng)柔性是整合前三種柔性基礎(chǔ)上的一種具體表現(xiàn)形式。環(huán)境、戰(zhàn)略與企業(yè)財(cái)務(wù)組織、財(cái)務(wù)資源、財(cái)務(wù)能力之間是一個(gè)相互協(xié)調(diào)配合的體系。柔性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化， 在分析各要素特征的基礎(chǔ)上對(duì)各要素進(jìn)行有效整合，形成一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的有機(jī)系統(tǒng)。5.結(jié)論在

35、充滿了不確定性且難以預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個(gè)重要方面，在企業(yè)的發(fā)展中起到一定的關(guān)鍵性作用。本文正是基于這樣的背景下，在借鑒國(guó)內(nèi)、外企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論的基礎(chǔ)上，參閱了量的參考文獻(xiàn)，比較系統(tǒng)的概括總結(jié)了企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的發(fā)展?fàn)顩r，并在此基礎(chǔ)上歸納出核心能力視角下、動(dòng)態(tài)能力視角下和柔性戰(zhàn)略視角下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究框架。企業(yè)要獲得持續(xù)的發(fā)展要獲得持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)構(gòu)建出動(dòng)態(tài)能力與柔性戰(zhàn)略視角下的核心能力。本文的不足之處沒有構(gòu)建出三者之間綜合的情況下的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究框架。參考文獻(xiàn)1 Tom Copelnad,Tim Koller，Jack Murrin.Valuation:Measur

36、ing and Managaing the value of Compnaies(3rd Edition)M.北京:電子工業(yè)出版社，2002(7):1-5，101-234.2 J.Rbain etal.Hnadbook of Strategic ManagementM.Marcel Dekker Inc，1989:280.3 徐明雷.基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理研究D.大連：大連理工大學(xué).2005.4 Stephen.A.Ross Randdap.W.Westerfield Jeffrey. F.Jaffe.Corporation FinaneeM. McGrawHill，2000.5 Chan

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