財(cái)務(wù)管理93953

1、第一章 總論財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)可分為:1)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 2)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 3)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 4)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)缺點(diǎn)1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)有考慮項(xiàng)目收益的時(shí)間價(jià)值2)沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題3)沒(méi)能考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系4)不能反映企業(yè)未來(lái)的盈利能力5)往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向6)會(huì)計(jì)處理方法的多樣性和靈活性可以使利潤(rùn)并不反映企業(yè)的真實(shí)情況。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)1)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素2)在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為3)反映了

2、資本與收益之間的關(guān)系第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1) 時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的。2) 時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)收益和通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。3) 復(fù)利終值的公式：FVn=PV(1+i)n (1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P,i，n）表示，或?qū)懽鱂VIFi,n表示利率對(duì)該筆資金價(jià)值變動(dòng)的影響。復(fù)利現(xiàn)值的公式（由終值求現(xiàn)值，亦稱折現(xiàn)、貼現(xiàn)）PV= FVn(1+i)-n (1+i)-n稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（P/F,i，n）表示 ，或?qū)懽鱌VIFi,n后付年金現(xiàn)值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。先付年金終值 XFVAn=AFVIFAi,n-A XFVAn=AFVI

3、FAi,n(1+i)先付年金現(xiàn)值 XPVAn=APVIFAi,n(1+i) XPVAn=APVIFAi,n+A遞延年金現(xiàn)值公式 V0=APVIFAi,nAPVIFAi,m V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m永續(xù)年金現(xiàn)值公式 V0=Ai-14) 利息率短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：名義年利率與實(shí)際年利率r=(1+i/m)m-1 其中r為期利率，i為年利率5) 風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)變異系數(shù)=CV=/r 6) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式: K=RF+(Km-RF) K 股票或證券組合的必要報(bào)酬率 RF 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Km 市場(chǎng)所有股票的平均報(bào)酬率 股票或證券組合的b系數(shù)例2-23 A公司擬購(gòu)買另一家公司發(fā)

4、行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計(jì)息。當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，A公司才能購(gòu)買？P=10010%PVIFA8%,5+100PVIF8%,5=107.99（元）即債券必須低于107.99元，公司才能購(gòu)買。例2-24 B公司計(jì)劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場(chǎng)利率為7%,。求該債券的公平價(jià)格。該債券半年付息一次，利息為3元（1006%2），半年期的市場(chǎng)利率為3.5%（7%2）。P=1003%PVIFA3.5%,4+100PVIF3.5%,4=98.16（元）例2-25 面值為1

5、00元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%。其價(jià)格為多少時(shí)，投資者才會(huì)購(gòu)買？P=100PVIF8%,5=1000.681=68.1（元）即該債券的價(jià)格只有低于68.1元時(shí)，投資者才會(huì)購(gòu)買。第三章 財(cái)務(wù)分析（都看） 3.1財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ) 3.2財(cái)務(wù)能力分析短期償債能力分析：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率（現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額100% 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額

6、/（股東權(quán)益總額-無(wú)形凈資產(chǎn)）營(yíng)運(yùn)能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系： 1）股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 2）資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入 4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額第五章 長(zhǎng)期籌資方式長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性、調(diào)整性、混合性長(zhǎng)期籌資的渠道：政府財(cái)政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本（外商資本）長(zhǎng)期籌資的類型：內(nèi)部籌資與外部籌資，直接籌資與間接籌資，股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資與混合性籌資 。投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收

7、國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種是長(zhǎng)期籌資方式。投入資本籌資的種類：1）按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類：國(guó)有資本；法人資本；個(gè)人資本；外商資本；2）按投資者的出資類型：現(xiàn)金投資；非現(xiàn)金投資。投入資本籌資的條件的要求 1)主體條件：2)需要要求3)消化要求投入資本籌資優(yōu)點(diǎn)：1)與債券相比，能提高企業(yè)的資信和借款能力；2)與籌取現(xiàn)金相比，直接獲得所需設(shè)備，能直接形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。 缺點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)不明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。股票上市條件：1)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；2)公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；3)開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈

8、利；4)持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上；5)公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：1)沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；2)是公司的永久性資本； 3)風(fēng)險(xiǎn)??；4)能提升公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：1)資本成本較高；2)分散公司的控制權(quán)；3)可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%-20%的平均存款余額留存銀行。如果某企業(yè)需借款80000元以清償?shù)狡趥鶆?wù)，貸款銀行要求維持20%的補(bǔ)償性余額，那么該企業(yè)為了獲取80

9、000元必須借款100000。如果名義利率為8%，則實(shí)際利率為： 1000008%/100000（1-2%）= 10%長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：1)籌資速度較快；2)資本成本較低；3)籌資彈性較大；4)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。缺點(diǎn)：1) 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；2)限制條件較多；3) 籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券條件：累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。比較營(yíng)運(yùn)租賃融資租賃手續(xù)隨時(shí)提出正式申請(qǐng)租賃期短長(zhǎng)合同解除可提前很難中途解約維護(hù)和保險(xiǎn)出租方承租方期滿后設(shè)備的處理出租方收回退回、續(xù)租、留購(gòu)融資租賃的形式：直接租賃、售后租回、杠桿租賃。發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)：固定股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)、無(wú)表決權(quán)、可贖回。第六章 資本結(jié)構(gòu)決

10、策資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的種類：就權(quán)屬而言，分為股權(quán)資本和債務(wù)資本；就期限而言， 分為長(zhǎng)期資本和短期資本。命題：公司最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為節(jié)稅利益和債務(wù)資本比例上升而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本之間的平衡點(diǎn)。資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。資本成本的內(nèi)容：籌資費(fèi)用：資金籌集過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。 用資費(fèi)用：資金所有者憑借其對(duì)資金所有權(quán)向資金占用者索取的報(bào)酬。如股東的股息、紅利、債券利息及銀行借款利息。 資本成本的屬性：資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性，即同為維持正常運(yùn)營(yíng)發(fā)生

11、的耗費(fèi)，但又不同于帳面成本，而屬于預(yù)測(cè)成本，其一部分計(jì)入成本費(fèi)用，相當(dāng)一部分則作為利潤(rùn)分配處理； 資本成本的種類：個(gè)別資本成本率 選擇長(zhǎng)期籌資方式；綜合資本成本率 確定長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)；邊際資本成本率 選擇追加籌資方案。資本成本的作用：選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)；資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；資本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。6.3 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量營(yíng)業(yè)杠桿營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)（DOL）: 企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)EBIT基期稅息前利潤(rùn) S 銷售收入 DEBIT稅息前利潤(rùn)變動(dòng)額 DS 銷售收入變動(dòng)額F為固定成本總額

12、P銷售單價(jià) Q銷售量V單位銷售量的變動(dòng)成本額 財(cái)務(wù)杠桿息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息所得稅稅后利潤(rùn) (息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息)(1所得稅率)稅后利潤(rùn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL） 企業(yè)稅后利潤(rùn)（ EAT ）的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù) 聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿系數(shù)=營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)第七章 投資決策原理企業(yè)投資是指公司對(duì)現(xiàn)在所持有資金的運(yùn)用，其目的是在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)獲取與風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益，增加企業(yè)價(jià)值。企業(yè)投資的分類：對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資，直接投資與間接投資，長(zhǎng)期投資與短期投資，初創(chuàng)投資和后續(xù)投資，獨(dú)立、相關(guān)、互斥項(xiàng)目投資。 現(xiàn)金流量的構(gòu)成：初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量。投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因：

13、有利于科學(xué)的考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素，使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：投資回收期（PP）=原始投資額/每年NCF，平均報(bào)酬率（ARR）=平均現(xiàn)金流量/初始投資額100%貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：凈現(xiàn)值（NPV） 內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較 當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模大于另一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，規(guī)模較小的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率可能較大但凈現(xiàn)值可能較小。第九章 短期資產(chǎn)管理公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖短期資產(chǎn)的特征：周轉(zhuǎn)期短、易變現(xiàn)、數(shù)量有波動(dòng)。持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)：交易、補(bǔ)償、謹(jǐn)慎、投資。最佳現(xiàn)金余額N=(2Tb/i)1/2應(yīng)收賬款的功能：增加收入，減少存貨。應(yīng)收賬款的成本：機(jī)會(huì)成本，管理成本，壞賬成本。應(yīng)收賬款的

14、管理目標(biāo)：強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大銷售，盡可能降低應(yīng)收賬款投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。信用條件：信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間，現(xiàn)金折扣是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。例如，賬單中的“2/10，n/30”就是一項(xiàng)信用條件，他規(guī)定如果在發(fā)票開(kāi)出后10天內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；如果不想取得折扣，這筆貨款必須在30內(nèi)付清。30天為期限，10天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣。第十章 短期籌資管理短期籌資特征：速度快、彈性好、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大

15、。商業(yè)信用的形式：賒購(gòu)商品、預(yù)收貨款。商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：靈活方便/限制少/成本低，籌資時(shí)間短，拖欠會(huì)使信譽(yù)下降。第十一章 股利理論與政策利潤(rùn)分配程序：彌補(bǔ)以前年度虧損，提取法定公積金，提取任意公積金，向股東分配股利。股利種類：現(xiàn)金股利，股票股利。股利無(wú)關(guān)理論的基本內(nèi)容（第一段）股利相關(guān)理論（一鳥(niǎo)在手理論第一段）股利政策的影響因素：法律因素、債務(wù)契約因素、公司自身因素、股東因素、行業(yè)因素。股利政策的類型：剩余股利政策、固定股利政策、穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率股利政策。練習(xí)題(第三章)1.華威公司2008年有關(guān)資料如表所示。華威公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存

16、貨72009600流動(dòng)負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4凈利潤(rùn)2880要求：（1）計(jì)算華威公司2008年流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算華威公司2008年銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。2.某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為125萬(wàn)元，年末流動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為270萬(wàn)元。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額。（2

17、）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額。（3）計(jì)算該公司本年銷貨成本。（4）假定本年賒銷凈額為960萬(wàn)元，應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款平均收賬期。3.某公司2008年度賒銷收入凈額為2000萬(wàn)元，銷售成本為1600萬(wàn)元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬(wàn)元和400萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為200萬(wàn)元和600萬(wàn)元；年末速動(dòng)比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2008年應(yīng)收賬款平均收賬期。（2）計(jì)算2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）計(jì)算2008年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。（4）計(jì)算2008年年末流動(dòng)比率。4.已知某公司2008年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如表所示。 金額單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有者權(quán)益35004000利潤(rùn)表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)營(yíng)業(yè)收入凈額（略）20000凈利潤(rùn)（