基于計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的外匯匯率預(yù)測

1、基于計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的外匯匯率預(yù)測摘 要: 隨著中國加入 W TO , 越來越多的中國企業(yè)融入到國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)之中, 商品、服務(wù)等跨國界的轉(zhuǎn)移和提供必定產(chǎn)生跨國界的貨幣支付, 外匯風(fēng)險應(yīng)運而生。因而外匯匯率的預(yù)測也越來越得到政府和企業(yè)的關(guān)注。本文應(yīng)用國際金融理論, 對影響匯率變化的相關(guān)因素進(jìn)行了分析, 構(gòu)造了計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型, 并完成了預(yù)測試驗, 結(jié)果證明該預(yù)測具有相當(dāng)?shù)目尚哦? 為企業(yè)對外經(jīng)貿(mào)交往決策提供了切實可行的技術(shù)支持。關(guān)鍵詞: 匯率;利率；通貨膨脹率；進(jìn)出口額一 引言近年來, 由于亞洲、墨西哥等一系列金融危機(jī)的影響, 人們越來越敏感于匯率的波動, 也越來越對匯率的預(yù)測給予極大的關(guān)注。在理

2、論界, 國內(nèi)外學(xué)者近年來取得了很多成果, 尤其在定量方面, 已經(jīng)從不同的角度并使用大量的數(shù)學(xué)模型和實證分析對外匯匯率進(jìn)行深入地分析和研究, 形成了各種不同的觀點和模型, 然而尚沒有一種模型對頻繁波動的匯率事實擬合得非常準(zhǔn)確并對匯率波動的原因作出一致的解釋。很多模型只是從匯率的歷史數(shù)據(jù)出發(fā)進(jìn)行分析和預(yù)測, 然而外匯是一個受多重因素影響的復(fù)雜變量, 僅僅觀察其自身的變化而進(jìn)行的預(yù)測往往不能得出準(zhǔn)確的未來預(yù)期。本文將引入計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)因素分析法, 借助國際金融理論, 對影響經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中一些復(fù)雜社會因素變化的進(jìn)行分析, 進(jìn)而了解復(fù)雜社會因素的變化規(guī)律, 預(yù)測其變化趨勢。二 影響外匯匯率波動的相關(guān)因素分

3、析匯率是兩個國家之間貨幣的比價, 受兩種貨幣的供求關(guān)系影響。造成匯率波動的因素很多,在建立計量模型時, 我們將這些因素分成如下幾個方面:在這里, 本文將引入經(jīng)濟(jì)學(xué)中卡塞爾的“購買力平價定理”和凱恩斯的“利率平價定理”,這兩個理論講述的是通貨膨脹率和利息率的影響, 首先我們分析一下這兩個因素的作用。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降, 發(fā)生貨幣對內(nèi)貶值, 在其他條件不變的情況下, 貨幣對內(nèi)貶值, 必然引起對外貶值, 其主要表現(xiàn)為外匯匯率上漲, 因為匯率是兩國幣值的比,發(fā)行貨幣過多的國家, 其單位貨幣所代表的價值量減少, 則在該國貨幣折成外幣時, 就要付出比原來多的本幣。利率水平在一定條件下對匯

4、率變化的短期影響很大。利率對匯率的影響是通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動而起作用的, 在一般情況下, 如果兩國的利率差異大于兩國遠(yuǎn)期、即期匯率差異, 資金就會由利率較低的國家向利率較高的國家流動, 從而有利于利率較高國家的國際收支, 外匯供求關(guān)系的變化使高利率國家的貨幣匯率上升, 低利率國家的匯率下降?；谝陨系姆治? 卡塞爾得出了“購買力平價定理”, 而凱恩斯得出了“利率平價定理”, 這兩個定理都是在其他因素理想的狀態(tài)下得出的, 而在現(xiàn)實環(huán)境中這兩個因素可以說是在與其他因素共同起到調(diào)節(jié)匯率的作用。1 購買力平價理論。購買力平價理論的中心思想是: 在某一段時間內(nèi), 兩國貨幣的

5、匯率是由兩國貨幣的購買力的對比關(guān)系決定的而兩國貨幣的購買力又可以用兩國各自的物價水平表示, 在這里我們對兩國的價格指數(shù)選擇相同的基期, 則Pt = Pt =100, 并把基期的購買力平價調(diào)整到和該年的實際匯率相等, 則購買力平價理論可以寫成為R t+ n = R t Pt+ n/Pt+ n其中: R t+ n表示 t+ n 期的預(yù)測匯率; R t表示t 期的實際匯率;Pt+ n:表示基準(zhǔn)國的通貨膨脹率(A 國) ; Pt+ n: 比較國的通貨膨脹率(B 國) ，則預(yù)測出的就是A、B 兩種貨幣的比價?？梢哉f購買力平價直接向我們介紹了一種預(yù)測方法, 但事實上這種預(yù)測的結(jié)果不能完全令人滿意,它只慮了

6、通貨膨脹的作用而忽略了其他經(jīng)濟(jì)因素的共同影響, 因此我們不準(zhǔn)備采用該模型作為預(yù)測模型, 但這個定理給我們一個啟示, 也就是“Pt+ n/Pt+ n”對匯率預(yù)測的擬合度較好, 因此我們把”Pt+ n/Pt+ n n”構(gòu)造為計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型預(yù)測的一個自變量。2 利率平價理論。利率平價理論認(rèn)為兩國的貨幣利率的比價是正相關(guān), 能夠使兩國貨幣比價穩(wěn)定, 事實上,當(dāng)一國貨幣利率提高, 就會出現(xiàn)套利行為, 資金流向該國, 使國際收支平衡, 使貨幣匯率堅挺。利率平價定理可以用如下模型表示:R t+ n = R t (1 + It+ n)/( 1+It+n)It+ n 表示 A 國利息率, It+ n 表示 B

7、國利息率由上述理論可知, 由利率的變化可以直接預(yù)測未來匯率值, 但事實表明由于匯率是受各種因素綜合作用的結(jié)果, 利率因素只能作為一個擬合度較好的參數(shù)來使用, 因此我們引入(1+ It+ n )/(1+ It+ n ) 作為利用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型預(yù)測的一個參數(shù)。3 進(jìn)出口差額對一個國家匯率影響較大的另一個因素是進(jìn)出口差額,差額越大, 表明該國匯率面臨的變動幅度將會越大,同時也說明對匯率的調(diào)節(jié)力度會變大.在該模型中,我們將兩個國家的進(jìn)出口差額做差,以求出對匯率影響的力度,以其對匯率做出預(yù)測.三 模型構(gòu)建由上述的匯率相關(guān)因素分析, 我們可選用進(jìn)出口差額,購買力平價模型中的(Pt+ n)/(Pt+ n)及

8、利率平價中的(1+ It+ n )/(1+ It+ n)作為模型變量, 因為匯率的預(yù)測要涉及兩個國家的經(jīng)濟(jì)指標(biāo), 因此對每個變量都有兩組值, 需要按經(jīng)濟(jì)意義對兩組值進(jìn)行組合, 其計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型可以寫成如下形式R=C1+C2F1(1+ It+ n )/(1+ It+ n )+C3F2(Pt+n/Pt+ n)+C4F3(Imp,Imp, Exp,Exp)+Ut其中; Imp ,Imp分別代表本(外) 國的進(jìn)口總額; Exp , Exp 分別代表本(外) 國的出口總額; Pt+n , Pt+ n 分別代表本(外) 國的通貨膨脹率; It+ n , It+ n , 分別代表本(外) 國的利率水平; F

9、1, F2, F3 表示該項指標(biāo)兩國數(shù)據(jù)的組合方程。下面我們以經(jīng)濟(jì)意義確定F1, F2, F3 的形式:1 F3 ( Imp , Exp , Imp , Exp ) 的確定進(jìn)口額和出口額是一個國家國際收支中的重要項目, 由于它對匯率的影響有著更明顯的作用, 在此單獨作為一個變量來進(jìn)行擬合, 希望能產(chǎn)生理想效果, 由于進(jìn)出口差額= 進(jìn)口總額- 出口總額, 在此本文首先對每個國家的貿(mào)易收支進(jìn)行核算, 即:t = Im p - E x p t= Im p- E x p與國際收支相似, 貿(mào)易收支的順差與逆差是影響匯率的直接因素, 因此作如下計算:t1 = t t以此作為f1 的函數(shù)形式, 即:F1 (

10、 Imp , Exp , Imp , Exp) = ( Imp - Exp ) -( Imp - Exp) = t1四 模型估計我們使用1985年2004年日本/美國的的數(shù)據(jù)進(jìn)行模型的建立和檢驗，2005以及2006年的數(shù)據(jù)對匯率的預(yù)測。應(yīng)用中涉及的年匯率、通貨膨脹率、利率，進(jìn)出口差額等指標(biāo)均來源于IFS數(shù)據(jù)庫85 2004 年數(shù)據(jù), 匯率采用日圓/美元直接標(biāo)價法處理。以19852004的每年末數(shù)據(jù)構(gòu)成時間序列，經(jīng)過Eviews軟件進(jìn)行最小二乘估計擬合得模型為Y=152.4991-10.29472X1-3.986502X2-0.000021X3擬合各項指標(biāo)如下：五模型檢驗 1對模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢

11、驗對序列Y的平穩(wěn)性檢驗：可得，Y是2階單整的時間序列對X1的平穩(wěn)性檢驗可得X1是2階單整的時間序列。對X2的平穩(wěn)性檢驗可得X2是2階單整的。對X3的平穩(wěn)性檢驗：可得X3是2階單整的。因為模型中的所有變量都是2階單整的，所以可以進(jìn)行模型的協(xié)整性檢驗。對模型進(jìn)行協(xié)整性檢驗:EG兩步法得如下結(jié)果:因為t=-3.1523,小于相應(yīng)臨界值,表明殘差序列不存在單位根,說明存在協(xié)整關(guān)系.說明模型不是“偽回歸”，可以繼續(xù)進(jìn)行下面的檢驗。2多重共線性檢驗：簡單相關(guān)系數(shù)法由簡單相關(guān)系數(shù)表我們可以看出，模型中的多重共線問題不是很嚴(yán)重，在此暫不考慮。3自相關(guān)檢驗：DW法由OLS估計表中我們可以得到DW=0.88059

12、9，此時，n=20,k=3,在0.05顯著水平上查表得，dl=0.998,du=1.676.因為DWdl，所以模型存在正的自相關(guān)。31 自相關(guān)的修正：科克倫奧克特迭代法由上表得DW=1.339548 因為dlDWdu,所以無法確定模型是否存在自相關(guān)，再繼續(xù)進(jìn)行迭代。多次迭代后得到如下結(jié)果：可見，duDW4-du,說明模型已經(jīng)不存在自相關(guān)。4對模型進(jìn)行異方差的檢驗: White檢驗得如下結(jié)果:從上圖中可以看出，nR2=4.94996815.5073，表明模型不存在異方差。由上述檢驗可得，模型的最終估計式為：Y=124.8857-11.63233X1-1.215743X2+63.23105X3+Ut五 預(yù)測我們將2005年的各項數(shù)據(jù)代入模型:Y=124.8857-11.632330.3724-1.2157433.988+63.231050.4251得Y=142.59,而2005年日本對美國的真實匯率為168.61，證明模型對現(xiàn)實匯率的預(yù)測有一定可取之處。六 結(jié)論本方法的難點并不在于其數(shù)學(xué)計算上, 而是由于在合成因素的確定上應(yīng)用了國際金融理論, 極大的增加了擬合