期權(quán)套期保值交易原理彰

1、海量高品質(zhì)學(xué)習(xí)資料，盡在者學(xué)會入門資料實戰(zhàn)經(jīng)驗咨詢者者學(xué)會誠信為忠敬業(yè)乃良與期貨區(qū)別 套保定義套保策略概覽3578買入賣出策略 15 22期貨套保某食品 采購部門進行白糖制品深向CEO，需要持續(xù)采購大量白糖，能否采用期貨進行套期保值。CEO:“期貨套期保值風險如何？”采購總監(jiān)：”除去移倉成本，期貨損益和現(xiàn)貨成本變化相互抵消，總體成本可控?！盋EO: “如果期貨賺錢還好，可以彌補采購成本。但是如果現(xiàn)貨變化對我們有利，期貨損失太大我們的賬目會很難看，不好向股東交代?！?套保解決方法：采購經(jīng)理：”建議采用買入看漲的方式實施套期保值，固定成本為，如果現(xiàn)貨價格上升，我們的可以彌補價格損失；如果現(xiàn)貨下降，

2、沒有損失，我們可以享受價格下降?！?套保期貨套期保值：者配合在現(xiàn)貨市場的，在期貨市場買進或賣出與現(xiàn)貨市場品種、數(shù)量相同，但反的期貨合同，以期在未來某一時間通過賣出或買進此期貨合同來補償因現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風險。套期保值： 配合期貨或現(xiàn)貨的頭寸，用建立的部位的，彌補期貨或現(xiàn)貨可能出現(xiàn)的損失，以達到鎖定價格變動風險的目的。5、期貨區(qū)別1500150010001000500500004300480053005800630043004800530058006300-243-500-500-1000-1000看漲多頭現(xiàn)貨損益期貨多頭損益期貨套保效果現(xiàn)貨損益套保效果-1500-15006套保期

3、貨套保期貨、端有限損失、無限獲益無限損失、無限獲益現(xiàn)貨端無限獲益、無限損失無限獲益、無限損失套保效果當價格朝現(xiàn)貨價格不利方向變動時，可以對沖風險；當現(xiàn)貨朝有利方向變動時，可能產(chǎn)生正期貨與現(xiàn)貨完全對沖，不存在潛在可能套保資金占用成本鎖定成本不確定套保策略7買入看漲或看跌：優(yōu)點：保險、有限風險、無限缺點：成本較高賣出：優(yōu)點：收入策略、潛在缺點：可能喪失頭寸策略：優(yōu)點：成本降低、價格可控缺點：潛在降低買入：簡單套保、鎖定損失、保留獲益可能策略：期貨多頭現(xiàn)貨多頭未來計劃賣出防止價格下行風險買入看跌期貨空頭未來計劃買入防止價格上行風險買入看漲8買入例子：某白糖企業(yè)計劃于2014年3月15日購入100噸白

4、糖，2013年11月6日南寧現(xiàn)貨白糖價格為5400元/噸， 為防止價格上行風險，該企業(yè)可以采用的策略？1. 買入白糖期貨100噸2. 買入白糖看漲100噸9買入期貨1. 買入100噸白糖405期貨（SR405)13年11月6日SR405合約價格5200元/噸14年3月15日白糖現(xiàn)貨點價5315元/噸，SR405合約價格5120元/噸80060040020004600480050005200540056005800-200-400-600SR 405多頭損益現(xiàn)貨損益期貨套保損益-800*現(xiàn)貨價格根據(jù)期貨價格加入隨機過程得到10白糖現(xiàn)貨SR40513年11月6日5400520014年3月15日53

5、155120單項合計85-80套保合計5買入2. 2013年11月6日買入SR405合約看漲5200，支付權(quán)利金 330，行權(quán)價格2014年3月15日現(xiàn)貨、期貨、價值分別為：11SR403白糖現(xiàn)貨現(xiàn)貨損益SR405- C-5200損益現(xiàn)貨+期權(quán)損益11月6日520054003303月15日4800496143818-3121265000523516556-274-10952005431-31135-195-22654005637-237259-71-30956005776-37641989-28758006017-617601271-346買入8006004002000440046004800

6、50005200540056005800*現(xiàn)貨價格根據(jù)期貨價格加入隨機過程得到-200-400-600現(xiàn)貨損益看漲損益套保損益-800買入看漲套期保值：1. 價格上升時獲利彌補現(xiàn)貨損失，鎖定價格風險2. 價格下跌時放棄行權(quán)，現(xiàn)貨獲得價格下降增加，總12買入潛在：價格向現(xiàn)貨頭寸有利方向變動時，損失有限（最大為權(quán)利金），現(xiàn)貨益。有可能超過損失從而產(chǎn)生超額收風險：價格保持不變或朝現(xiàn)貨頭寸不利方向變動時，獲益雖然可以彌補一部分現(xiàn)貨損失，但是初始權(quán)利金相比期貨套保成本較高，很難收回。13與期貨套保比較套保期貨套保占用資金不確定，可能需要追加保證金套保資金占用占用資金鎖定需要付出權(quán)利金，有沉沒成本建立期貨

7、頭寸成本較低，但是如果需要持續(xù)換倉，則成本較高套保成本在現(xiàn)貨朝有利方向變動時， 變動如超過權(quán)利金數(shù)額，可能產(chǎn)生正期貨與現(xiàn)貨完全對沖，不存在潛潛在在可能6005004003002001000*現(xiàn)貨價格根據(jù)期貨價格加入隨機過程得到44004600480050005200540056005800-100-200期貨套保損益套保損益-30014賣出（Covered Writing)定義：賣出某種并持有該對應(yīng)標的物頭寸，以備行權(quán)時交割之用。：預(yù)期所賣出策略：期貨多頭被行權(quán)、增加收入現(xiàn)貨多頭未來可以賣出賣出看漲期貨空頭未來可以買入賣出看跌15例子：某白糖貿(mào)易商庫存大量白糖期貨，該貿(mào)易商預(yù)期近期內(nèi)白糖價格大

8、幅上升，因此賣出不權(quán)價格的白糖看漲以增加潛在。此時SR405價格520016SR405 Call490036650002995100240520018853001455400110550081560059賣出（Covered Writing)賣出（Covered Writing)情景1：2014年3月24日，SR405合約價格變動為535017不賣出賣出賣出備兌超額持有期貨SR405 Call持有期貨賣出備兌損益11月6日3月15日期貨損益行權(quán)價11月6日3月15日行權(quán)（0）或平倉（1）損益期貨賣出價格期貨損益52005350150500029935002995000-20099-515200

9、5350150510024025002405100-100140-1052005350188385200535015053001455201455300100245955200535011075350150257107520053508153501502318152005350595350150209595200535042535015019242賣出（Covered Writing)情景2：2014年3月24日，SR405合約價格變動為510018不賣出賣出賣出備兌超額持有期貨SR405 Call持有期貨賣出備兌損益11月6日3月15日期貨損益行權(quán)價11月6日3月15日行權(quán)（0） 或平倉（1

10、）損益期貨賣出價格期貨損益52005100-100490036620003664900-30066-100500029910002995000-20099-10051002401612245100-10012422452005100-1005200188011885100-10088-1005300145011455100-10045-1005400110011105100-1001011052005100-10055008101815100-100-198152005100-10056005901595100-100-4159賣出（Covered Writing)情景3：2014年3月24日

11、，SR405合約價格變動為550019不賣出賣出賣出備兌超額持有期貨SR405 Call持有期貨賣出備兌損益11月6日3月15日期貨損益行權(quán)價11月6日3月15日行權(quán)（0）或平倉（1）損益期貨賣出價格期貨損益52005500300500029950002995000-20099-20152005500300510024040002405100-100140-30052001883000-11252005500300530014520001455300100245-555200550030054001101000110540020031010520055003005500811716455003

12、0036464520055003005600590159550030035959520055003005700420142550030034242賣出備兌期權(quán)（Covered Writing)1000800600400200045004700490051005300550057005900-200-400-600-800備兌期權(quán)損益賣出看漲期權(quán)損益期貨損益-1000賣出備兌期權(quán)：在一定程度上可以增加收益，但是有可能被動行權(quán)導(dǎo)致失去期權(quán)標的物頭寸20賣出（Covered Writing)潛在：通過賣出改變沒有行權(quán)獲得權(quán)利金，增加收入。如果沒有標的物頭寸。：行權(quán)價遠離現(xiàn)價，虛值行權(quán)亦價值隨時間交割

13、而衰減風險：如果價格朝不利方向變動，賣出會產(chǎn)生損失，賣方不得不高價買入平倉或行權(quán)。買入平倉現(xiàn)金損失行權(quán)失去標的物頭寸21策略（Collar）定義：在持有某現(xiàn)貨、期貨頭寸，并且買入相應(yīng)方向進行套期保值的同時，賣出相反方向的成本的目的達到降低套保：鎖定價格范圍，不追求最大化降低整體套保成本，但是為了策略：期貨多頭現(xiàn)貨多頭買入較低價位看跌賣出較高價位看漲賣出較低價位看跌買入較高價位看漲期貨空頭22策略（Collar）例子：某白糖企業(yè)現(xiàn)持有100噸白糖1405合約頭寸，現(xiàn)價5250元，為防止價格下行風險，該企業(yè)如何采限策略進行套期保值？買入5100行權(quán)價看跌，賣出5500行權(quán)價看漲23合約名稱現(xiàn)價SR4055250SR405-P-5100(Floor)123SR405-C-5500(Cap)96雙限策略（Collar）40030020010005000510052005300540055005600570