第3章 基本建設(shè)投資經(jīng)濟(jì)效果分析

1、第3章 基本建設(shè)投資經(jīng)濟(jì)效果分析3.1 建設(shè)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的靜 態(tài)與動(dòng)態(tài)分析3.2 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的不確定 性分析3.1 建設(shè)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析3.1.1 靜態(tài)分析p含義 不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，即取i=03.1 建設(shè)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析3.1.1 靜態(tài)分析p含義p特點(diǎn) 計(jì)算比較簡單3.1 建設(shè)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析3.1.1 靜態(tài)分析p含義p特點(diǎn)p應(yīng)用 進(jìn)行粗略評價(jià)，或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目作經(jīng)濟(jì)分析3.1 建設(shè)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析3.1.1 靜態(tài)分析p含義p特點(diǎn)p應(yīng)用p具體方法u靜態(tài)投資回收期法u投資收益率法u追加投資回收期法u最小費(fèi)用法（1）靜態(tài)

2、投資回收期法p也稱為投資返本期法或償還年限法p將項(xiàng)目的投資支出與項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的收益進(jìn)行比較，求得償還項(xiàng)目總投資所需的年限p可按達(dá)產(chǎn)年凈收益或按累計(jì)凈收益進(jìn)行計(jì)算u按達(dá)產(chǎn)年凈收益計(jì)算u按累計(jì)凈收益計(jì)算（1）靜態(tài)投資回收期法u按達(dá)產(chǎn)年凈收益計(jì)算 項(xiàng)目投產(chǎn)后，以達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)量后的第一個(gè)整年所獲得的凈利潤，來計(jì)算收回該項(xiàng)目全部投資所需年數(shù)KTMT靜態(tài)投資回收期K投資總額M年凈收益（1）靜態(tài)投資回收期法u按達(dá)產(chǎn)年凈收益計(jì)算 例1 某新建工廠一次性投資總額是4億元，建成后投產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，該廠的年銷售收入是6億元，年產(chǎn)品經(jīng)營成本是5.2億元，試求該廠多少年可償還項(xiàng)目的總投資。（1）靜態(tài)投資回收期法u

3、按累計(jì)凈收益計(jì)算 指項(xiàng)目正式投產(chǎn)之日起，累計(jì)提供的年凈收益積累總額達(dá)到投資總額時(shí)所需的年數(shù) 當(dāng)年凈收益不等時(shí)可按此計(jì)算按累計(jì)凈收益計(jì)算 表3-1 每年投資回收情況 單位：萬元年份投資額回收金額建設(shè)期第一年3000第二年5000第三年2000生產(chǎn)期第四年1000第五年1000第六年2000第七年3000第八年3000第九年3000按累計(jì)凈收益計(jì)算 表3-1 每年投資回收情況 單位：萬元年份投資額回收金額年末未收回投資累計(jì)余額建設(shè)期第一年3000-3000第二年5000-8000第三年2000-10000生產(chǎn)期第四年1000-9000第五年1000-8000第六年2000-6000第七年3000-

4、3000第八年30000（1）靜態(tài)投資回收期法u按累計(jì)凈收益計(jì)算 靜態(tài)投資回收期從何時(shí)算起從正式投產(chǎn)之日算起從開始投資的建設(shè)期算起包括部分建設(shè)期的計(jì)算方法（1）靜態(tài)投資回收期法u按累計(jì)凈收益計(jì)算 投資回收期從何時(shí)算起從正式投產(chǎn)之日算起從開始投資的建設(shè)期算起包括部分建設(shè)期的計(jì)算方法（1）靜態(tài)投資回收期法uT越小，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果越好需要設(shè)定統(tǒng)一的尺度來衡量u確定標(biāo)準(zhǔn)投資回收期T0根據(jù)各部門、各行業(yè)的收益情況并考慮國家的需要、技術(shù)水平、人力、財(cái)力、物力等因素綜合確定T0（1）靜態(tài)投資回收期法uT越小，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果越好需要設(shè)定統(tǒng)一的尺度來衡量u確定標(biāo)準(zhǔn)投資回收期T0u項(xiàng)目方案可行的評價(jià)準(zhǔn)則T小于或等

5、于T0（1）靜態(tài)投資回收期法 優(yōu)點(diǎn)u易懂、計(jì)算簡單 缺點(diǎn)u沒有真正計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目在投資回收之后的經(jīng)濟(jì)效益(2)投資收益率 投資收益率也稱投資報(bào)酬率，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的凈收益額與項(xiàng)目總投資的比率，對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的項(xiàng)目，則計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與項(xiàng)目總投資的比率。 投資收益率的含義是表明項(xiàng)目投產(chǎn)后單位投資所創(chuàng)造的凈收益額，因此也是進(jìn)行財(cái)務(wù)盈利能力分析和考察項(xiàng)目投資盈利水平的重要指標(biāo) 評價(jià)：投資收益率基準(zhǔn)收益率，財(cái)務(wù)上可行 在實(shí)際評價(jià)工作中，根據(jù)分析的具體目的不同，主要計(jì)算以下三種投資收益率指標(biāo) 投資利潤率 是指項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的利潤總

6、額或生產(chǎn)期年平均利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率。 其中，年利潤總額年產(chǎn)品銷售收入年產(chǎn)品銷售稅金及附加年總成本費(fèi)用項(xiàng)目總投資潤總額年利潤總額或年平均利投資利潤率100 投資利稅率 是指項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的利稅總額或生產(chǎn)期年平均利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。 其中，年利稅總額年產(chǎn)品銷售收入年總成本費(fèi)用項(xiàng)目總投資稅總額年利稅總額或年平均利投資利稅率100 資本金利潤率 是指項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的利潤總額或生產(chǎn)期年平均利潤總額與項(xiàng)目資本金的比率。 資本金利潤率是反映項(xiàng)目的資本金盈利能力的重要指標(biāo)資本金潤總額年利潤總額或年平均利資本金利潤率100 【例2】某建設(shè)項(xiàng)目，總投資為96262萬元，投產(chǎn)期為兩年

7、，年利潤總額分別為3167萬元、4846萬元，達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力生產(chǎn)期為16年，年利潤總額為7836萬元，求投資利潤率。（分別按年利潤總額、年平均利潤總額計(jì)算） （1）按年利潤總額計(jì)算：投資利潤率7836/96262 1008.14 （2）按年平均利潤總額計(jì)算： 年均利潤總額=（3167+4846+16 7836） /18=7410.5（萬元） 投資利潤率7410.5/96262100=7.7（3）追加投資效果評價(jià)法 兩個(gè)方案比較u方案一：投資K1，年成本C1u方案二：投資K2，年成本C2 假設(shè)方案的產(chǎn)量相同、質(zhì)量相同uK1K2，C1K2，C1C2（3）追加投資效果評價(jià)法 兩個(gè)方案比較u方案一：

8、投資K1，年成本C1u方案二：投資K2，年成本C2 假設(shè)方案的產(chǎn)量相同、質(zhì)量相同uK1K2，C1KK2 2，C C1 1CT0，選擇投資額小的方案（3）追加投資效果評價(jià)法 優(yōu)點(diǎn)u簡單、方便 缺點(diǎn)u應(yīng)用具有局限性 只能衡量兩方案的相對經(jīng)濟(jì)性，不能給出每個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果u當(dāng)兩個(gè)方案之間的投資差別和年成本差別均很小時(shí)，所得結(jié)果容易造成假象甲、乙兩方案的投資和年成本：K1=101萬元，K2=100萬元C1=10萬元，C2=10.01萬元（4）最小費(fèi)用法p以標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為計(jì)算期，計(jì)算年平均費(fèi)用或總費(fèi)用p當(dāng)方案的年費(fèi)用或總費(fèi)用為最小時(shí)，其經(jīng)濟(jì)效果最好u標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)年費(fèi)用法u標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)總費(fèi)用法（4）

9、最小費(fèi)用法u標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)年費(fèi)用法0TiiiKZC年lZ年ii方案標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)每年的平均費(fèi)，稱為年計(jì)算費(fèi)用或年折算費(fèi)用lCii方案的年成本lKii方案的投資額lT0標(biāo)準(zhǔn)投資回收期（4）最小費(fèi)用法u標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)總費(fèi)用法0TiiiZKC總lZ總ii方案標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)總費(fèi)用lKii方案的投資額lCii方案的年成本lT0標(biāo)準(zhǔn)投資回收期（4）最小費(fèi)用法技術(shù)方案投資額年成本1K1=2000C1=5002K2=2300C2=4303K3=2500C3=4204K4=2700C4=4005K5=3000C5=360單位：萬元例4從某廠五個(gè)技術(shù)方案中選擇出經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)的方案，如表3-2所示。假定標(biāo)準(zhǔn)投資回收

10、期為5年。3.1.2 建設(shè)項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的動(dòng)態(tài)分析 凈現(xiàn)值法（凈現(xiàn)值法（FNPV） 內(nèi)部收益率法（內(nèi)部收益率法（FIRR） 動(dòng)態(tài)投資回收期法（動(dòng)態(tài)投資回收期法（T）（1）凈現(xiàn)值法FNPVp凈現(xiàn)值法是目前國內(nèi)外評價(jià)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果最普遍、最重要的方法之一。p這里所指的“現(xiàn)值”，不一定是指“現(xiàn)在”的價(jià)值，而是以做決策所采用的基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)（或基準(zhǔn)年）為標(biāo)準(zhǔn)，把不同時(shí)期發(fā)生的現(xiàn)金流量（或凈現(xiàn)金流量）按基準(zhǔn)收益率折算為基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)的等值額，求其代數(shù)和即得凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值法計(jì)算的步驟確定基準(zhǔn)收益率i0確定基準(zhǔn)年將不同時(shí)期發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值將這些現(xiàn)值求和即為所要求的凈現(xiàn)值uNPV0，除達(dá)到基準(zhǔn)收益率外尚有盈余

11、uNPV=0，剛剛達(dá)到基準(zhǔn)收益率uNPV0NPV(20%)=3360li i2 2=25%=25%時(shí)，時(shí)，NPV(25%)=-9170NPV(25%)=-9170l因此因此%3 .21%5917336336%20IRR內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系凈現(xiàn)值0時(shí)，方案的內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率，可行。凈現(xiàn)值0時(shí)，方案的內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，可行。44練習(xí)題練習(xí)題-1 某項(xiàng)目建設(shè)期為某項(xiàng)目建設(shè)期為2年，建設(shè)期初投資年，建設(shè)期初投資5000萬萬元，建設(shè)期第元，建設(shè)期第2年初投資年初投資500萬元；運(yùn)營期萬元；運(yùn)營期共共13年，每年經(jīng)營成本為年，每年經(jīng)營成本為200萬元，每年銷萬元，每年銷售收入為售收

12、入為1200萬元；第萬元；第6年末設(shè)備進(jìn)行零部年末設(shè)備進(jìn)行零部件更新，花費(fèi)件更新，花費(fèi)20萬元；期末回收殘值萬元；期末回收殘值50萬萬元。元。 （1）畫出該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖；）畫出該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖； （2）求該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（只列計(jì)算）求該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（只列計(jì)算式）。式）。45練習(xí)題練習(xí)題-2 某項(xiàng)目當(dāng)某項(xiàng)目當(dāng)i112%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV12800萬元，當(dāng)萬元，當(dāng)i213%時(shí)，時(shí)，F(xiàn)NPV2268萬萬元，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。元，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。（3）動(dòng)態(tài)投資回收期l是指在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的條件下，以投資項(xiàng)目凈現(xiàn)是指在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的條件下，以投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的

13、現(xiàn)值低償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時(shí)間金流量的現(xiàn)值低償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時(shí)間l動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期，項(xiàng)目可行或行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期，項(xiàng)目可行 c010ttPttCICOi動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算l通過現(xiàn)金流量表計(jì)算折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折通過現(xiàn)金流量表計(jì)算折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量求得現(xiàn)凈現(xiàn)金流量求得l如果在現(xiàn)金流量表上如果在現(xiàn)金流量表上“累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量”一欄中一欄中能找到零，則零對應(yīng)的年份為包括建設(shè)期在內(nèi)的動(dòng)態(tài)能找到零，則零對應(yīng)的年份為包括建設(shè)期在

14、內(nèi)的動(dòng)態(tài)投資回收期投資回收期l如果在現(xiàn)金流量表上如果在現(xiàn)金流量表上“累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量”一欄中一欄中只能找到負(fù)值和正值，找不到零，按以下公式計(jì)算只能找到負(fù)值和正值，找不到零，按以下公式計(jì)算-1+包括建設(shè)期在內(nèi)的動(dòng)態(tài)投資回收期上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對值累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量例例7 7：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期年年 份份項(xiàng)項(xiàng) 目目01234561.現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入500060008000800075002.現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出6000400020

15、00250030003500035003.凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.凈現(xiàn)金流量折凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累計(jì)凈現(xiàn)金折累計(jì)凈現(xiàn)金折現(xiàn)值現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940例例7 7：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期年年 份份項(xiàng)項(xiàng) 目目01234561.現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入500060008000800075002.現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出60

16、0040002000250030003500035003.凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.凈現(xiàn)金流量折凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累計(jì)凈現(xiàn)金折累計(jì)凈現(xiàn)金折現(xiàn)值現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份開始出現(xiàn)正值的年份例例7 7：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期年年 份份項(xiàng)項(xiàng) 目目01234

17、561.現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入500060008000800075002.現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出600040002000250030003500035003.凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.凈現(xiàn)金流量折凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累計(jì)凈現(xiàn)金折累計(jì)凈現(xiàn)金折現(xiàn)值現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份開始出現(xiàn)正值的年份上年累計(jì)折現(xiàn)上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量例例7 7：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下

18、表（單：某投資項(xiàng)目，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下表（單位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期位：萬元），試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期年年 份份項(xiàng)項(xiàng) 目目01234561.現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入500060008000800075002.現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出600040002000250030003500035003.凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量(1-2)-6000-4000300035005000450040004.凈現(xiàn)金流量折凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值(i=10%)-6000-3636247926303415279422585.累計(jì)凈現(xiàn)金折累計(jì)凈現(xiàn)金折現(xiàn)值現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累

19、計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份開始出現(xiàn)正值的年份上年累計(jì)折現(xiàn)上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量當(dāng)年折現(xiàn)凈當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量l解：本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為：解：本項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為： 年年當(dāng)當(dāng)年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量折折現(xiàn)現(xiàn)值值現(xiàn)現(xiàn)值值上上年年累累計(jì)計(jì)凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量折折開開始始出出現(xiàn)現(xiàn)正正值值的的年年份份數(shù)數(shù)累累計(jì)計(jì)凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量折折現(xiàn)現(xiàn)值值4 . 427941112151ppTT53練習(xí)題-3l某項(xiàng)目初期投資額為某項(xiàng)目初期投資額為2000萬元，從第萬元，從第1年年末開年年末開始每年凈收益為始每年凈收益為480萬元。若基準(zhǔn)收益率為萬元。若基準(zhǔn)收益率為10，并已知并已知(PA

20、，10，5)3.7908和和(PA，10，6)4.3553，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期和，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期。54練習(xí)題-4：某投資者分期付款購買一層寫字樓，用于出租經(jīng)營，項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表，目標(biāo)收益率ic=15%，試確定項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率及靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，并判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。年份年份123456789101112購樓投資購樓投資150150120裝修費(fèi)用裝修費(fèi)用202030租金收入租金收入140140140140140150150150150銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用20轉(zhuǎn)售收入轉(zhuǎn)售收入36055年份年份123456789101112凈現(xiàn)金流

21、量凈現(xiàn)金流量150150140140140140140140130150150460累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-150-300-440-300-160-20120260390540690 1150凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 -130.4 -113.4-92.180.169.660.552.645.837.037.132.2 86.0累計(jì)折現(xiàn)值累計(jì)折現(xiàn)值-130.4 -243.8 -335.9 -255.8 -186.2 -125.7 -73.1-27.39.746.879.0 165.0財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV（150）（115）3115（115）3 10（115）3140（115）6115

22、（115）9 10（115）9 150（115）3115（115）12 310（115）12342.56.6348.42.897.457.9165.0萬元Pt7120/1406.14年P(guān)t9127.3/37.08.74年i118 ,NPV(i1)91.8萬元。 i223 ,NPV(i2)7.4萬元i325 ,NPV(i3)16.9萬元FIRR23(2523)7.4/（7.416.9)23.613.2 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的不確定性分析 利用靜、動(dòng)態(tài)分析法對擬建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評價(jià)，可以得出具有一定把握性的結(jié)論。但評價(jià)中所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，大部分來自預(yù)測和估算，未來情況也是不斷發(fā)展變化的。因此，預(yù)測和

23、估算的數(shù)據(jù)總會(huì)存在一些不確定性因素。 例如，政府政策的變化、材料價(jià)格上升、產(chǎn)品售價(jià)下降、初始投資增加、建設(shè)周期延長、工藝技術(shù)的改變和生產(chǎn)能力達(dá)不到設(shè)計(jì)要求等，各種影響因素的變化，都會(huì)導(dǎo)致技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的不確定性。3.2 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的不確定性分析 不確定性分析就是計(jì)算分析不確定性因素的假想變動(dòng)對技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的影響程度，以預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目在財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)上的可靠性。 不確定性分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析。3.2.1 盈虧平衡分析 盈虧平衡分析又稱為量本利分析、盈虧轉(zhuǎn)折分析、收支平衡分析、保本點(diǎn)分析，可以用以研究項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)量、成本、銷售收入的變化對項(xiàng)目盈虧的影

24、響。 盈虧平衡分析的關(guān)鍵是求出盈虧平衡點(diǎn)BEP（Break-even Point），然后用該點(diǎn)分析項(xiàng)目承受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力。 盈虧平衡分析模型，按成本、銷售收入與產(chǎn)量之間是否成正比例關(guān)系，可分為線性、非線性盈虧平衡分析模型，其中，線性模型應(yīng)用較為普遍。線性盈虧平衡分析設(shè)投資項(xiàng)目生產(chǎn)單一產(chǎn)品，Q為年產(chǎn)量，P為單位產(chǎn)品售價(jià)，F(xiàn)為年總固定成本，V為單位產(chǎn)品可變成本，則有：年銷售收入=PQ年總成本=F+VQ年利潤E=年銷售收入-年總成本=PQ-（F+VQ）如圖所示：令E=PQ-（F+VQ）=0，即可得：Q0=F/（P-V）若產(chǎn)量高于Q0，項(xiàng)目就盈利；若產(chǎn)量低于Q0，則項(xiàng)目虧損。0Q0Q1產(chǎn)量固定成本可變

25、成本盈利生產(chǎn)總成本F+VQ銷售收入PQ盈虧平衡點(diǎn)BEP虧損金額圖 線性盈虧平衡分析圖可變成本VQ 用生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點(diǎn)0100%()ccQFQQ PV式中：Qc建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)量；Q0/ Qc平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率。 用銷售收入表示盈虧平衡點(diǎn)0FPQPPV 例8：某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，已知產(chǎn)品單件可變成本為40元，單位售價(jià)120元，每年總固定費(fèi)用80萬元，試問該企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)的年產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售收入為多少？如果企業(yè)年生產(chǎn)能力為3萬件，企業(yè)每年能獲得多少利潤？3.2.2 敏感性分析 敏感性分析又稱為靈敏度分析，是分析和預(yù)測由于客觀原因（如政治形勢、通貨膨脹、市場需求等）的影響，

26、使建設(shè)項(xiàng)目的主要變量因素（如投資、生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格、產(chǎn)量、建設(shè)工期、生產(chǎn)能力利用率等）發(fā)生變化，導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)主要指標(biāo)（如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等）發(fā)生的變動(dòng)。 敏感性分析的目的，就是在諸多不確定性因素中，找出敏感因素，并確定其對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以便采取對策。敏感性分析的步驟和方法（1）確定敏感性分析的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo),一般選擇凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期等作為敏感性分析對象；（2）選擇不確定性因素，一般有產(chǎn)量、價(jià)格、成本、固定資產(chǎn)投資和建設(shè)工期等；（3）計(jì)算和分析不確定性因素對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響程度。按預(yù)先指定的變化幅度（10%，20%），先改變某一變量因素，其他各

27、因素暫未變，求評價(jià)指標(biāo)的變化數(shù)值，并與原方案的指標(biāo)對比，得出其變化幅度（變化率）；然后再選另一個(gè)變量因素，同樣求出評價(jià)指標(biāo)變化率。將不同變量計(jì)算出的對同一經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的不同變化率再進(jìn)行比較，選擇其中變化幅度大的因素為該項(xiàng)目的敏感因素。（4）繪制敏感性分析圖u以縱坐標(biāo)表示評價(jià)指標(biāo)，橫坐標(biāo)表示各不確定因素的變化率；u按敏感性分析的計(jì)算結(jié)果畫出各種不確定性因素的變化線；u選其中與橫坐標(biāo)相交角度最大的曲線（直線）為敏感因素變化線；u在圖上還應(yīng)標(biāo)出財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或社會(huì)折現(xiàn)率；u某種因素對內(nèi)部收益率的影響線與財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率線或社會(huì)折現(xiàn)率線的交點(diǎn)（臨界點(diǎn)），為允許該種因素變化的最大幅度，即極限變化；u變

28、化幅度超過這個(gè)極限，項(xiàng)目就不可行；u如果發(fā)生這種極限變化的可能性很大，就表示項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大。例9：某擬建水泥廠年產(chǎn)41.68MPa普通硅酸鹽水泥100萬噸，基準(zhǔn)收益率為10%，根據(jù)項(xiàng)目基本數(shù)據(jù)計(jì)算的內(nèi)部收益率為11.62%，售價(jià)、投資、經(jīng)營費(fèi)用等因素分別按10%、20%變化，計(jì)算結(jié)果列于表1、2、3。售價(jià)變化幅度-20%-10%0+10%+20%內(nèi)部收益率(%)6.749.3011.6213.7515.67表1 售價(jià)因素敏感性分析投資變化幅度-20%-10%0+10%+20%內(nèi)部收益率(%)14.5212.9411.6210.479.46表2 投資因素敏感性分析經(jīng)營費(fèi)用變化幅度-20%-10%0+10%+