定向增發(fā)的應(yīng)用

1、淺析定向增發(fā)的應(yīng)用鄒淑娟 定向增發(fā)是指上市公司向特定機(jī)構(gòu)定向發(fā)行股份的并購(gòu)方式。采用此方式，潛在股東可以用現(xiàn)金或者優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為并購(gòu)支付手段向目標(biāo)公司實(shí)施并購(gòu)；對(duì)于發(fā)行方而言，通過(guò)定向發(fā)行，可以在較短的時(shí)間內(nèi)獲得發(fā)展所需資金或者高質(zhì)量的資產(chǎn)，提升公司的盈利水平。由此可見，成功的定向增發(fā)可以達(dá)到并購(gòu)雙方“共贏”的目的。在全流通的證券市場(chǎng)里，企業(yè)間并購(gòu)將會(huì)更加市場(chǎng)化。定向增發(fā)已經(jīng)成為上市公司并購(gòu)的主要方式。一、定向增發(fā)的四種模式 （一）資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，即向控股股東增發(fā)股票以收購(gòu)其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。上市公司的母公司為了扶持上市公司的發(fā)展，將持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，間接實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)性資產(chǎn)的“整體上市”。 （

2、二）財(cái)務(wù)型定向增發(fā)，即主要通過(guò)定向增發(fā)引入外資并購(gòu)或戰(zhàn)略投資者。財(cái)務(wù)型定向增發(fā)是指并購(gòu)方以銀行存款支付并購(gòu)價(jià)款。新公司法取消了“公司對(duì)外投資不得超過(guò)凈資產(chǎn)50%”的規(guī)定，從政策上為定向增發(fā)留下了發(fā)展空間。并購(gòu)方只要擁有足夠的資金，就可以對(duì)目標(biāo)公司實(shí)施并購(gòu)，非常有利于財(cái)務(wù)型定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)。 通過(guò)定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)外資并購(gòu)或引入戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)性定向增發(fā)其意義是多方面的。（三）增發(fā)與資產(chǎn)收購(gòu)相結(jié)合，上市公司在獲得資金的同時(shí)反向收購(gòu)控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)這將是比較普遍的一種增發(fā)行為。對(duì)于整體上市存在明顯的困難，但是控股股東又擁有一定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)控股股東財(cái)務(wù)又存在一定變現(xiàn)要求的上市公司，這種增發(fā)行為由于能夠

3、迅速收購(gòu)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，改善業(yè)績(jī)空間或公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，因此在一定程度上?gòu)成對(duì)公司發(fā)展的利好。但是具體利好程度而言，則要考慮發(fā)行價(jià)格與資產(chǎn)收購(gòu)的價(jià)格。（四）優(yōu)質(zhì)公司通過(guò)定向增發(fā)并購(gòu)其他公司。與現(xiàn)金收購(gòu)相比，定向增發(fā)作為并購(gòu)手段能大大減輕并購(gòu)后的現(xiàn)金流壓力。同時(shí)，定向增發(fā)更有利于發(fā)揮龍頭公司的估值優(yōu)勢(shì)，能夠真正起到扶優(yōu)扶強(qiáng)的效果，因而，這種方式對(duì)龍頭公司是頗具吸引力的。二、定向增發(fā)的優(yōu)勢(shì) (一)定向增發(fā)是一種更加接近市場(chǎng)化的融資和收購(gòu)方式。 對(duì)于并購(gòu)方而言。以購(gòu)買定向增發(fā)股份的方式來(lái)并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司。最直接的一個(gè)好處就在于可以通過(guò)協(xié)議定價(jià)來(lái)進(jìn)行并購(gòu)而非公開競(jìng)價(jià)。交易成本相對(duì)較低。在中國(guó)特殊的市場(chǎng)

4、環(huán)境下，也有助于大股東和小股東的持股成本補(bǔ)償處于比較公平的地位。同時(shí)，出資方的原有資產(chǎn)可以以合理的價(jià)格出售給上市公司，一般可以避免不良資產(chǎn)的高價(jià)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。上市公司通過(guò)向收購(gòu)方定向發(fā)行新股。并以此為代價(jià)獲得收購(gòu)方擁有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。改善資產(chǎn)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的低成本擴(kuò)張。而收購(gòu)方所獲增發(fā)的股票在一定時(shí)限之后也可以上市流通。 (二)定向增發(fā)是一種以增量資金或資產(chǎn)來(lái)重組的存量行為。 相對(duì)于存量股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，這種收購(gòu)方式將原有的公司存量資源完全保存在上市公司內(nèi)，能夠吸引新的合作者加盟。通過(guò)定向發(fā)行方式結(jié)為戰(zhàn)略投資者，更能體現(xiàn)多贏，因?yàn)閼?zhàn)略投資方支付的巨額資金，最終流入了被投資方。 (三)定向增發(fā)一般是帶有戰(zhàn)

5、略目的的收購(gòu)行為或引入戰(zhàn)略投資者。 對(duì)于一家上市公司而言。定向增發(fā)目標(biāo)的選擇不僅處于對(duì)資金的需要，更主要的是著眼于考慮新進(jìn)入股東的資源背景、合作潛力等方面。以及是否能給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)僅憑自身努力不易得到的經(jīng)營(yíng)資源。上市公司可以和戰(zhàn)略投資者實(shí)現(xiàn)資源共享。外資進(jìn)入后不僅可以提供資金，還可以提供管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、品牌和產(chǎn)品的海外市場(chǎng)。青島啤酒最近的H股股價(jià)一度超過(guò)A股，就可以看出市場(chǎng)對(duì)這種方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的肯定。 (四)定向增發(fā)可以為上市公司帶來(lái)寶貴的資金血液?？s短并購(gòu)整合的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。 外資以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)其所定向增發(fā)的流通股。將使并購(gòu)上市公司所花費(fèi)的資金回到上市公司當(dāng)中，而非被上市公

6、司原來(lái)的大股東拿走(這一點(diǎn)與目前國(guó)內(nèi)上市公司以國(guó)家股協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行并購(gòu)有很大差別)，這樣不僅使上市公司得到企業(yè)發(fā)展中所急需的資金，同時(shí)也使中小股東所持有的單位權(quán)益有所增加。如果認(rèn)購(gòu)方是以戰(zhàn)略性資產(chǎn)作為投入，則對(duì)發(fā)股方是投資融資合二為一的企業(yè)擴(kuò)張行為，而且還能為處于高速擴(kuò)張階段的企業(yè)節(jié)約寶貴的現(xiàn)金。 (五)定向增發(fā)不但可以收購(gòu)，還可以實(shí)現(xiàn)反向收購(gòu)。這取決于增發(fā)的股票數(shù)量。 只要新進(jìn)入者的持股程度達(dá)到了對(duì)上市公司的實(shí)際控制，則屬于反向收購(gòu)行為。對(duì)有意借殼上市的大投資人來(lái)說(shuō)。通過(guò)定向發(fā)行進(jìn)行反向收購(gòu)可以一舉獲得上市公司的控制權(quán)。而不必經(jīng)過(guò)審核的漫長(zhǎng)等待。同時(shí)。定向增發(fā)還是一個(gè)很好的回避要約收購(gòu)的手

7、段。按規(guī)定。因定向增發(fā)導(dǎo)致的觸發(fā)要約收購(gòu)行為可以得到豁免。操作上要簡(jiǎn)便得多。 (六)定向增發(fā)可以在一定程度上達(dá)到國(guó)有股減持的目的。改善國(guó)有股權(quán)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀。 定向增發(fā)通過(guò)提高流通股比例。改善公司的股本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司未來(lái)的融資能力。上工股份在向德國(guó)FAG定向增發(fā)1億股B股完成之后。國(guó)有股占公司總股本比例將由現(xiàn)在的5005下降至3585。FAG公司將以持有公司總股本2837的比例成為公司第二大股東。雖然上工股份國(guó)有股仍為第一大股東，但兩者之間的差距已極小。由于定向增發(fā)具有如此多的優(yōu)勢(shì)，使其越來(lái)越成為上市公司鞏固、提升與客戶的關(guān)系、建立新型的供應(yīng)鏈條、引進(jìn)境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的一種有益嘗試，特別是

8、越來(lái)越成為外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的一種路徑選擇。通過(guò)定向增發(fā)。傳統(tǒng)意義上企業(yè)問(wèn)的業(yè)務(wù)購(gòu)銷合作正在逐漸升級(jí)。以資本市場(chǎng)為紐帶的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟正在悄然形成。作為一種更加公允和市場(chǎng)化的并購(gòu)重組新模式。定向增發(fā)應(yīng)該加以推廣。 三、定向增發(fā)中的投資機(jī)遇 定向增發(fā)方式對(duì)提升公司盈利、改善公司治理有顯著效果，尋找更多存在定向增發(fā)可能性的公司，仔細(xì)分析相關(guān)的方案與動(dòng)機(jī)，有機(jī)會(huì)發(fā)掘全流通時(shí)代新的投資主題。 （一）定向增發(fā)將極大提升公司價(jià)值 1、利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)(相對(duì)于母公司資產(chǎn)賬面價(jià)值而言)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值。 2、符合證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的監(jiān)管要求，從根本上避免了母公

9、司與上市公司的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)了上市公司在財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上的完全自主。 3、對(duì)于控股比例較低的集團(tuán)公司而言，通過(guò)定向增發(fā)可進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市公司的控制。 4、對(duì)國(guó)企上市公司和集團(tuán)而言，減少了管理層次，使大量外部性問(wèn)題內(nèi)部化，降低了交易費(fèi)用，能夠更有效地通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等方式強(qiáng)化市值導(dǎo)向機(jī)制。 5、時(shí)機(jī)選擇的重要性。當(dāng)前上市公司估值尚處于較低位置，此時(shí)采取定向增發(fā)對(duì)集團(tuán)而言，能獲得更多股份，從未來(lái)減持角度考慮，更為有利。 6、定向增發(fā)可以作為一種新的并購(gòu)手段，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)龍頭公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。 定向增發(fā)對(duì)于提升上市公司市值水平其內(nèi)在機(jī)理是顯而易見的。在股權(quán)分置時(shí)代，上市公司做大做強(qiáng)更多的是通過(guò)增發(fā)

10、、配股等手段再融資，然后向大股東購(gòu)買資產(chǎn)。由于資產(chǎn)交割完成后，大股東在上市公司的權(quán)益被稀釋，因而新增資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力與其利益相關(guān)度大為削弱。這種“一錘子買賣”容易帶來(lái)的不良后果是，一些上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)盈利能力逐年下滑，流通股東利益因此受損，而大股東由于持有的為非流通股份，并沒(méi)有因此有直接的損失。 而在全流通環(huán)境下，大股東通過(guò)定向增發(fā)向上市公司注入資產(chǎn)后，其權(quán)益比例不降反升。同時(shí)，大股東所持股權(quán)根據(jù)新的規(guī)定，定向增發(fā)的股份對(duì)控股股東增發(fā)的部分3年之內(nèi)就可以流通，鑒于資本市場(chǎng)目前的低位和對(duì)市場(chǎng)未來(lái)普遍良好的發(fā)展預(yù)期，控股股東尤其是擁有較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股股東有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)

11、的價(jià)值最大化，這也是目前相當(dāng)多的上市公司謀求定向增發(fā)的深層次原因。同時(shí)，考慮到大股東所持有的定向增發(fā)的股份3年之內(nèi)才能夠流通，大股東實(shí)現(xiàn)自己價(jià)值的最大化將是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程而非瞬間完成。為了確保股權(quán)變現(xiàn)利益最大化，大股東將不得不考慮所注入資產(chǎn)的中線持續(xù)盈利能力。因此，我們可以認(rèn)為，在控股股東與中小股東信息不對(duì)稱的情況下，實(shí)施定向增發(fā)的公司至少在大股東所持有股份到期的時(shí)間段里有較強(qiáng)的提升公司市場(chǎng)價(jià)值的內(nèi)在動(dòng)力，從而可以使中小股東分享公司價(jià)值的成長(zhǎng)。 四、定向增發(fā)過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題 (一)定價(jià)問(wèn)題 定向增發(fā)的非流通股通常以凈資產(chǎn)值為定價(jià)依據(jù)，相對(duì)而言，定向增發(fā)流通股的定價(jià)較為復(fù)雜。一方面，增發(fā)股份并

12、非按照比例向所有原有股東配售，其所產(chǎn)生的利益影響勢(shì)必涉及流通股與非流通股股東、流通股新老股東、不同種類流通股股東的利益，涉及持股成本、凈資產(chǎn)、股價(jià)、盈利變動(dòng)、控制權(quán)變化等方面；另一方面如果單純采用以流通股市價(jià)作為增發(fā)價(jià)格，將令資產(chǎn)出讓方付出過(guò)高的代價(jià)，不利于上市公司并購(gòu)的發(fā)展。特別是對(duì)于通過(guò)B股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)定價(jià)還要考慮A股股東的利益。較可行的辦法是收購(gòu)方應(yīng)根據(jù)擬注人上市公司資產(chǎn)的公允價(jià)值，認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的相應(yīng)數(shù)量的新股。認(rèn)購(gòu)價(jià)格以一段時(shí)間內(nèi)流通股的平均市價(jià)為基礎(chǔ)，按一定的折扣率確定，但不低于每股凈資產(chǎn)或最近協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的最高價(jià)。折扣率的高低取決于收購(gòu)方與原股東之間的利益平衡和雙方的談判能

13、力。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的公司，可以規(guī)定一個(gè)較低的折扣率，如515之間：對(duì)于未來(lái)有可能虧損的公司，應(yīng)規(guī)定較高的折扣率以吸引投資人。為了避免股本擴(kuò)張給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的壓力，可以規(guī)定2年或3年的鎖定期，期滿后即可流通。 (二)注意定向增發(fā)流通股上市流通的時(shí)間 按照證券法的規(guī)定，收購(gòu)方應(yīng)至少持有6個(gè)月以上期滿即可流通。但也有專家認(rèn)為定向增發(fā)的流通股應(yīng)當(dāng)不同于普通發(fā)行的流通股，定向增發(fā)的流通股應(yīng)在3年后方可分批上市流通，在售出時(shí)還需要進(jìn)行公告提示。這其中還有一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，即假如高管持有資產(chǎn)出售方的股份，定向增發(fā)流通股的上市還有可能沖擊高管所持股份需要鎖定的規(guī)定。同時(shí)，申請(qǐng)定向增發(fā)流通的上市公司的非流通股股

14、東必須對(duì)定向增發(fā)之后，以其增值后的非流通股的凈資產(chǎn)按流通股的價(jià)格將非流通股折換為流通股的時(shí)間和數(shù)量作出承諾和安排。(三)保證上市公司通過(guò)定向增發(fā)流通股所收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量 從理論上講，定向增發(fā)的過(guò)程將取得上市公司控股權(quán)、注人獲利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)這兩個(gè)環(huán)節(jié)合二為一，由于得到的是價(jià)格較為公允合理的流通股權(quán)，收購(gòu)方通過(guò)損害上市公司利益以補(bǔ)償自己利益損失的動(dòng)機(jī)要小得多。但這并不能排除有人借這一方式搞投機(jī)，通過(guò)定向增發(fā)，投機(jī)者完全有可能注人有缺陷的資產(chǎn)或?qū)儆诹淤|(zhì)的資產(chǎn)，然后將所獲流通股票套現(xiàn)走人。所以在定向增發(fā)過(guò)程中，用于申購(gòu)定向增發(fā)的資產(chǎn)或股權(quán)，其質(zhì)量必須滿足企業(yè)首發(fā)時(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量要求。五、定向增發(fā)的成功案

15、例 河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（下稱“雙匯發(fā)展”，000895 )在停牌長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月之久于2010年11月28日晚間發(fā)布了重組預(yù)案，并于29日正式復(fù)牌。根據(jù)披露的本次重組具體方案，雙匯發(fā)展將與雙匯集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，并向雙匯集團(tuán)非公開發(fā)行A股股票作為受讓雙匯集團(tuán)置入資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)雙匯擬置出資產(chǎn)部分的對(duì)價(jià)；以換股方式吸收合并5家公司，即廣東雙匯、內(nèi)蒙古雙匯、雙匯牧業(yè)、華懋化工包裝和雙匯新材料。通過(guò)重組，長(zhǎng)期困擾雙匯發(fā)展的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題一并得到徹底解決，集團(tuán)肉類加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體全產(chǎn)業(yè)鏈上市。（一）重組完成由于歷史原因，雙匯發(fā)展與雙匯集團(tuán)部分全資或控股子公司在生豬屠宰、肉制品加工方面一直存在潛在

16、的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)了解，在重組前，雙匯發(fā)展對(duì)雙匯集團(tuán)2009年的關(guān)聯(lián)采購(gòu)額約為166.81億元，2009年的關(guān)聯(lián)銷售約為25.82億元。根據(jù)此次重組具體方案披露，雙匯發(fā)展置入資產(chǎn)價(jià)值不僅超出置出資產(chǎn)部分對(duì)價(jià)，雙匯發(fā)展還將向羅特克斯非公開發(fā)行A股股票作為羅特克斯認(rèn)股資產(chǎn)的對(duì)價(jià)。其中，雙匯發(fā)展擬置出資產(chǎn)為所持有的雙匯物流85%的股權(quán)；雙匯集團(tuán)擬置入資產(chǎn)為：德州雙匯、綿陽(yáng)雙匯、武漢雙匯、淮安雙匯、唐山雙匯、濟(jì)源雙匯、連邦化學(xué)、弘毅新材料、天潤(rùn)彩印、雙匯肉業(yè)和卓智新型的100%股權(quán)，禽業(yè)加工和禽業(yè)發(fā)展的90%股權(quán)，雙匯彩印的83%股權(quán)，阜新雙匯和阜新匯福的80%股權(quán)，天瑞生化、華豐投資、寶泉嶺雙匯、望奎雙

17、匯、哈爾濱雙匯和雙匯進(jìn)出口的75%股權(quán)；羅特克斯認(rèn)股資產(chǎn)包括上海雙匯13.96%股權(quán)和保鮮包裝30%股權(quán)。本次發(fā)行價(jià)格確定為50.94元/股。擬發(fā)行股份數(shù)量為6.32億股，包括向雙匯集團(tuán)發(fā)行的6.13億股以及向羅特克斯發(fā)行的0.19億股。發(fā)行后公司的總股本將增至12.38億股，其中雙匯集團(tuán)公司持有7.97億股股份，占發(fā)行后總股本的64.328%；羅特克斯持有1.48億股股份，占發(fā)行后總股本的11.919%。（二）肉制品龍頭呼之欲出伴隨雙匯集團(tuán)整體資產(chǎn)的注入，不僅上市公司雙匯發(fā)展的歷史遺留問(wèn)題將得到解決，雙匯發(fā)展作為國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整合者主導(dǎo)地位也將進(jìn)一步確立和鞏固。主業(yè)資產(chǎn)全部注入后，雙匯集團(tuán)不

18、再?gòu)氖吗B(yǎng)殖和肉制品加工業(yè)，雙匯發(fā)展完全承繼了雙匯集團(tuán)肉類主業(yè)整體規(guī)模、品牌、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整合上將占據(jù)的主導(dǎo)地位。按照2009年統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，雙匯發(fā)展年生豬屠宰量將達(dá)到1,136萬(wàn)頭，肉制品產(chǎn)量將達(dá)到144萬(wàn)噸，分別較本次重組前增長(zhǎng)245.7%和68.4%，顯著提高上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力及盈利能力。重組后2010年的預(yù)測(cè)收入較2009年重組前增長(zhǎng)24.2%，重組后2010年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)較2009年重組前增長(zhǎng)217.9%。雙匯發(fā)展在此前公布的半年報(bào)中披露，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.04億元，較上年同期上漲23.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.65億元，較上年同期增長(zhǎng)27.54%。公司1

19、0月29日發(fā)布三季報(bào)顯示，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入265.23億元，同比上漲28.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.54億元，同比上漲20.16%。隨著公司在建和擬投資項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)，公司稱將進(jìn)一步夯實(shí)上半年停牌期間的業(yè)績(jī)發(fā)展。未來(lái)五年公司間，雙匯發(fā)展生豬屠宰量將有望超過(guò)3,000萬(wàn)頭，生鮮凍品和肉制品年產(chǎn)量均將超過(guò)300萬(wàn)噸。六、煤電公司面臨形勢(shì)和發(fā)展前景鄭州煤電股份有限公司是經(jīng)國(guó)家原國(guó)有資產(chǎn)管理局國(guó)資和原國(guó)家體改委批準(zhǔn)，由鄭州煤炭工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱鄭煤集團(tuán)公司）獨(dú)家發(fā)起，以其所屬米村煤礦、超化煤礦、東風(fēng)電廠剝離后的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為發(fā)起人資產(chǎn)，以募集方式設(shè)立的股份有限公司，是國(guó)有重點(diǎn)煤炭企業(yè)

20、第一家上市公司，河南省第一家上市的原中央企業(yè)。煤電公司上市至今，共經(jīng)過(guò)1999和2000年兩次轉(zhuǎn)送股擴(kuò)股方案，公司總股東由原30000萬(wàn)股增至81000 萬(wàn)股,其中國(guó)有法人股59,400 萬(wàn)股,社會(huì)公眾股21,600萬(wàn)股, 2005 年8 月22 日，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，公司成功實(shí)施了股權(quán)分置改革和定向回購(gòu)。截止2007年12 月31 日,鄭煤集團(tuán)所持可流通股部分未予減持。 目前公司的股本總數(shù)為62,914 萬(wàn)股，其中：鄭煤集團(tuán)公司持有有限售條件的流通股股份29,960.3萬(wàn)股，無(wú)限售條件的流通股3,145.7 萬(wàn)股，共計(jì)33,106 萬(wàn)股，占總股本的52.62%;社會(huì)流通股股東持有無(wú)限售條件的流通股股份29,808 萬(wàn)股，占總股本的47.38%。 上市十年來(lái)，由于公司的控股股東鄭煤集團(tuán)公司沒(méi)有對(duì)外轉(zhuǎn)讓其持有的本公司股份，因此公司的主要股東仍然是鄭煤集團(tuán)公司一家，其他股東皆為證券二級(jí)市場(chǎng)的流通股股東。煤電公司曾在08年4月16日公司公布資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以15.46元/股向大股東鄭煤集團(tuán)定向增發(fā)不超過(guò)4億股，用于收購(gòu)集團(tuán)其他煤炭業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，鄭煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)整體上市。但是，由于種種原因，這次方案沒(méi)有得到批準(zhǔn)，重組失敗。自公司成立以來(lái)，公司在上級(jí)監(jiān)管部門的關(guān)心指導(dǎo)下，在中小股東的支