杜邦分析實例

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上云南白藥財務(wù)報告分析（杜邦分析法）學(xué)院:管理學(xué)院專業(yè):財務(wù)管理班級:財務(wù)二班小組成員:邢崇陽 鄧先錕 趙驍 雷浩成 彭碧劍 徐明龍小組長:邢崇陽目錄一、杜邦財務(wù)分析體系 -3二、公司概況及15年財務(wù)摘要 -4三、財務(wù)分析 （一）杜邦分析各項比率表 -6 (二) 凈資產(chǎn)收益率分析 -6（三）總資產(chǎn)凈利率分析 -7（四）銷售凈利率分析 -7（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 -8(六)權(quán)益乘數(shù)分析 -9四、總論 -9一、杜邦財務(wù)分析體系（一）杜邦分析法和杜邦分析圖杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱體系，是利用各主要指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是

2、以為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。 杜邦分析圖如下： （二）對杜邦圖的分析圖中各財務(wù)指標(biāo)的關(guān)系杜邦分析法中的幾種主要的關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額杜邦分析體系提供了下列主要財務(wù)指標(biāo)的信息（1） 凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資收益指標(biāo)。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業(yè)

3、籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面-權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。（2） 總資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率的高低首先決定于總資產(chǎn)凈利率的高低。而總資產(chǎn)高凈利率又受兩個指標(biāo)的影響，一是營業(yè)凈利率，二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即為獲利能力和營運能力的強弱。要提高營業(yè)凈利率，一方面要擴(kuò)大銷售收入，另一方面要降低成本費用。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)平均總額，這就涉及到企業(yè)資源配置和使用是否合理，還要

4、對其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素進(jìn)行具體分析。（3） 權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率作用。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險。 二、公司概況及15年財務(wù)摘要(一)公司概況云南白藥集團(tuán)股份有限公司(股票簡稱“云南白藥”,股票代碼,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會云體(1993)48號文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(1993)55號文批準(zhǔn),公

5、司于1993年 11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股 ,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn),1993年12月15日公司社會公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。公司被評為“2009年全國國有企業(yè)典型”，是歷次評選中唯一入選的云南企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)。經(jīng)過30多年的發(fā)展，云南白藥公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末），

6、經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實力最強、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。云南白藥公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。“云南白藥”商標(biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。據(jù)了解，2015年，公司共完成包括七甸二期原料基地擴(kuò)建、OA辦公系統(tǒng)優(yōu)化、財務(wù)共享系統(tǒng)搭建等項目若干；通過網(wǎng)絡(luò)營銷，實現(xiàn)云南白藥新品儲備、新營銷模式、新營銷渠道的大膽

7、嘗試及探索，銷售與市場無縫對接，依靠空中與地面活動進(jìn)行消費者，以事件營銷為節(jié)點性造勢，提升產(chǎn)品知名度和美譽度，拉推結(jié)合擴(kuò)大消費需求；截至2015年12月31日，公司雨花分廠已有片劑、膠囊劑、顆粒劑、散劑、丸劑、氣霧劑、酊劑、軟膏劑、栓劑、口服液、合劑、糖漿劑、注射劑、膏劑14個劑型、17個模塊通過新版GMP認(rèn)證；七甸分廠已有原料藥（含前處理及提?。⑵瑒?；中藥前處理及提取三通過新版GMP認(rèn)證；搭建云藥資源網(wǎng)，作為藥材采購門戶。(二)15年財務(wù)摘要(數(shù)據(jù)來源：云南白藥年報 東方財富網(wǎng))三、財務(wù)分析（一）杜邦分析各項比率表(二) 凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率分解表凈資產(chǎn)收益率行業(yè)比較凈資產(chǎn)收益率指

8、標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。凈資產(chǎn)率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。該公司的凈資產(chǎn)收益率在近幾年總體成下滑趨勢，從2013年的28.94%下滑到2015年的22.43%。但從市場上看美國大型的股票公開上市公司的資本利潤率在11%到13%之間、中國的醫(yī)藥行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在14.37%左右、而其競爭對手同仁堂也只有13.33%。盡管該公司的凈資產(chǎn)收益率在近幾年逐漸下滑，但依然處于高水平的收益率，按以上的標(biāo)準(zhǔn)來看公司的整體業(yè)績水平還是不錯的。通過凈資產(chǎn)收益率分解表對公司的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解來看，

9、公司的凈資產(chǎn)收益率受兩個因素影響：公司資產(chǎn)的使用效率（總資產(chǎn)凈利率）和資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)），該公司3年來的資本結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定權(quán)益乘數(shù)一直處在1.4左右，然而該公司的總資產(chǎn)凈利率卻在3年內(nèi)發(fā)生很大波動從而帶動凈資產(chǎn)收益率的不同表現(xiàn)。（資產(chǎn)利潤率表明公司每投入1元資產(chǎn)能夠產(chǎn)生多少利潤。權(quán)益乘數(shù)反映公司債務(wù)對公司利潤的影響程度與方向。）（三）總資產(chǎn)凈利率分析總資產(chǎn)凈利率分解表通過表格可以看出公司從2013年2015年總資產(chǎn)凈利率雖然一路下降，跌幅達(dá)4個百分點，但其依然處于較高的盈利水平，比其對手同仁堂高出5個百分點， 即每百元的資本投入平均多賺5元。通過分解可以進(jìn)一步看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在連續(xù)的小幅度

10、降低，說明資產(chǎn)的利用相對來說減弱了，需要加強對資產(chǎn)的利用，而銷售凈利率在這3年里也有所波動，在經(jīng)歷了2014年的銷售凈利率的小幅下降1.41%之后，在2015里又有所回升。那么相對來說總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的小幅度下降是構(gòu)成總資產(chǎn)凈利率下降的主要原因。下面進(jìn)行進(jìn)一步具體分析。（四）銷售凈利率分析銷售凈利率分解表銷售凈利率反映了每100營業(yè)收入中有多少轉(zhuǎn)化凈利潤，從上表可以看出云南白藥的銷售凈利率為0.13-0.14的水平，較之于同行業(yè)的同仁堂并沒有實現(xiàn)很高的銷售凈利率凈利潤分解表成本分析表對凈利潤分解及成本分析表來看主要是由于較高的成本和銷售費用 營業(yè)成本和銷售費用一直比較高，這樣使得總成本也一直比較高

11、，最終使得凈利率處于不是太高的水平。單從凈利潤來看云南白藥處于很高的水平，但實際上成本也高，凈利潤高只是規(guī)模巨大所帶來的，而實際的凈利率只和同仁堂相差不多，在整個市場上來看就有些偏低，需要適當(dāng)控制成本和費用。（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解表資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯示的是公司每投入1元資產(chǎn)，在1年內(nèi)可以帶來的收入，通過對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，可以正確評價公司資產(chǎn)管理的水平和資產(chǎn)運營效率 (在計算該指標(biāo)時，分母系平均資產(chǎn)余額)。該指標(biāo)越大，說明全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，從而增強公司的盈利能力。通過分解可以很清晰的發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然在一路下降，但是資產(chǎn)平均總額和銷售收入是在快速上升之中，而下降

12、的原因則在于資產(chǎn)總額上升的幅度要大于銷售收入上升的幅度，說明企業(yè)處于大幅度擴(kuò)張的狀態(tài)下，使得資產(chǎn)迅速增加，此時出現(xiàn)周轉(zhuǎn)率下降并非異常，在擴(kuò)張中許多資產(chǎn)初步進(jìn)入公司，使用率會有所下降是正常現(xiàn)象。(六)權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益=1(1-資產(chǎn)負(fù)債率)權(quán)益乘數(shù)分解表權(quán)益乘數(shù)又稱作是財務(wù)結(jié)構(gòu)比率，其比率總是大于或等于1，說明的是企業(yè)通過借款給生產(chǎn)經(jīng)營提供更多的資金，對企業(yè)獲利具有正面的影響。云南白藥公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直穩(wěn)定在30%左右，且處于較低水平，公司的財務(wù)杠桿負(fù)擔(dān)不重，從而使企業(yè)不用向債權(quán)人支付巨額本金和利息，也不會給企業(yè)帶來預(yù)期收益的不確定性。受到負(fù)債的影響要小，也就可以更穩(wěn)定的發(fā)展。當(dāng)然也可以適度開啟負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。四、總論通過杜邦分析法可以發(fā)現(xiàn)云南白藥公司在近3年里雖然凈資產(chǎn)收益率有所下降，但依然處于較高水平，且凈資產(chǎn)收益率的下降主要受資本擴(kuò)張的影響，屬于適度范圍。在近3年里云南白藥公司穩(wěn)步發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)良好，算是一個較好的答卷。當(dāng)然，杜邦分析也有其局限性，從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全