關于國債的分析模板

1、 Mozer 向上司承認了自己近幾個月的違規(guī)行為，他的行為給公司帶來了麻煩，危及了公司的核心競爭力基礎交易。 基礎交易收入平均占公司總收入的23.6%，其他投行僅占10-12%，這一收入對所羅門更重要（見下表）。 公司擁有520億美元的庫存證券和35億美元的資本金支持基礎證券交易。財務案例分析基礎交易量大，說明所羅門的交易員能迅速根據(jù)市場變化作出決定。0 05 51010151520202525303086868787888889899090基礎基礎交易交易占總占總收入收入的比的比重重輝煌的所羅門 所羅門成立于1910年，公司專注于國債承銷，取得了很高的商譽并有一群忠誠的客戶。 公司一直是國債

2、市場上交易量最大最活躍的交易商。每天所羅門的國債交易量達到200億美圓，約占市場總額的18.2%。所羅門其他 承銷業(yè)務1990年排名全美第四。 發(fā)展了抵押支持證券市場，并統(tǒng)治該市場長達六年，在1985年為公司貢獻了近50%的利潤。 公司的套利部門的主管是華爾街套利活動的先驅(qū)，1990年該部門貢獻了公司近80%的稅前利潤。這種獎金制度鼓勵員工創(chuàng)造最大化的利潤，卻無須承擔虧損的風險，似乎在鼓勵員工冒險。 Mozer 是一位工作努力、與員工關系融洽、具交易天賦的職業(yè)經(jīng)理。 債券套利部執(zhí)行一種獎金池計劃，利潤的15%做部門獎金。1988-1990年，Mozer 獲得了每年一千萬美圓的獎金。駕?？荚?h

3、ttp:/ 駕校科目一考試學習平臺 一級國債承銷商并不能保證獲得利潤。 美國國債市場達24000億，每周出售300億，每年進行150場招標。 市場上利潤微薄，競爭殘酷，對手的失誤不會博得同行的同情。 但作為一級國債承銷商首先可以獲得名氣；競標時無須預存款；獲得額外的市場信息，這些信息可以在其他市場、其他證券交易中起到杠桿作用。美式招標與荷蘭式招標 美式招標，即以募滿發(fā)行額為止的中標商各個價位上的中標收益率作為中標商各自最終中標收益率，每個中標商的加權(quán)平均收益率是不同的。 荷蘭式招標，即以募滿發(fā)行額為止的中標商最高收益率作為全體中標商的最終收益率，所有中標商的認購成本是相同。國債招標規(guī)則 國債招

4、標及二級市場主要受財政部管理，同時受證券與交易委員會“1934年交易法”調(diào)整。 國會1986年修改了“交易法”，授權(quán)財政部制定正式規(guī)則的權(quán)力。但財政部認為制定新規(guī)則會增加交易成本，仍通過新聞發(fā)布會的形式公布非正式規(guī)則，并參考交易商的意見。 非正式規(guī)則在具備更多彈性同時，卻降低了約束力。新投標規(guī)則 一級承銷商及他的委托客戶都不能35%的中標底限，但86-90年在13%場次的招標中，所羅門和他的客戶獲得超過50%的份額。 所羅門的激進政策導致與財政部的緊張關系。 財政因此修改規(guī)則，對任何超過35%的投標將不予接受。新投標規(guī)則 實際上，財政部一方面希望承銷商有足夠的贏利補償風險，另一方面也擔心承銷商

5、利用優(yōu)勢排斥競爭從而抬高國債利率。 財政在國債招標中，既充當賣方又充當裁判，還是規(guī)則制定者。 重視金融業(yè)的自律 ，利用行業(yè)協(xié)會等非正式組織監(jiān)督，由于它們比政府更熟悉金融業(yè)運做的實際情況，在執(zhí)法檢查和紀律檢控方面具有更大的靈活性和預防性 充分發(fā)揮律師事務所，會計事務所等社會中介機構(gòu)進行社會監(jiān)督的作用 強調(diào)金融機構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)控，健全金融機構(gòu)內(nèi)部的控制系統(tǒng)，保證金融資產(chǎn)的安全性和流動性，防范經(jīng)營風險。 混業(yè)經(jīng)營趨勢的出現(xiàn)，需要對整個金融行業(yè)進行整合，有效實現(xiàn)向規(guī)?；?，國際化的轉(zhuǎn)變。 二.改革國債拍賣程序 減少對參加一級市場拍賣資格的限制，降低非初級交易商參加拍賣的門檻，如減少保證金的金額，不要求保證人

6、等，使國債拍賣具有更強的競爭性 駕駛員試題 http:/ 全國駕駛員考試題 建立計算機控制的拍賣系統(tǒng)，讓更多的交易商可以通過計算機網(wǎng)絡參與拍賣 利用網(wǎng)絡披露信息，監(jiān)測網(wǎng)絡交易等中美國債發(fā)行的比較與借鑒 市場規(guī)模 中國國債規(guī)模:1981年為40億元，至90年代初期的數(shù)百億元，2002年更將達到5,929億元. 2001年債務余額近1.6萬億元，占GDP的比率為16.3 1997年美國就發(fā)行了23萬億美元, 1997年末美國國債余額達到5.4萬億美元，占當年GDP 76901億美元的70以上。 國債類別 中國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名（實物）國債和記帳式國債,另外還有定向債券，特別國債和專

7、項國債 美國主要發(fā)行國庫券，中期債券，長期債券三種可轉(zhuǎn)換債券。都以記帳方式發(fā)行。從1997年1月開始，美國財政部開始發(fā)行通貨膨脹指數(shù)化債券 發(fā)行方式 中國國債發(fā)行經(jīng)過攤派，承銷包銷的演變，目前已經(jīng)向招標拍賣方式發(fā)展。97年，占國債規(guī)模80%以上的憑證式國債采用承購包銷和柜臺銷售方式，其余20%左右的記帳式國債采用價格招標及收益率招標方式。有時中國也使用交款期招標。 我國目前短期貼現(xiàn)國債主要運用“荷蘭式”價格招標方式予以發(fā)行 國債期限 中國發(fā)行的國債大部分是中期國債，一小部分是長期國債，而短期國債基本沒有 美國不但發(fā)行36個月，一年的短期國債，而且有2年，3年，年，10年和30年的中長期國債。 6.交易制度不盡合理:流通市場主要是為機構(gòu)投資者設計的，大部分國債在銀行間債券市場交易，一般機構(gòu)和個人不能參與這個市場；國債交易單位是1000