醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)報表分析

1、1醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)報表分析醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)報表分析2分析行業(yè)：分析行業(yè)：醫(yī)藥制造業(yè)分析公司：分析公司：三精制藥（股票代碼：600829），昆藥集團(tuán)（股票代碼：600422）西南藥業(yè)（股票代碼：600666），哈藥股份（股票代碼：600664）分析時段：分析時段：2012年至2014年年末財務(wù)報表數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源： 網(wǎng)站“金融界”，網(wǎng)址：http:/ .公司簡介公司簡介u 三精制藥的前身是國有企業(yè)哈爾濱制藥三廠,始建于1950年,最初以生產(chǎn)肌肉和靜脈水針劑為主,是黑龍江省最早的專業(yè)化生產(chǎn)水針劑和國內(nèi)最早引進(jìn)國外水針劑一連機(jī)生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)。歷經(jīng)幾十年藥品生產(chǎn)經(jīng)營的磨練,公司已從單一品種劑型,發(fā)展成為

2、多品種、多劑型、醫(yī)藥原料和制劑并重的綜合性的制藥企業(yè)。u 昆藥集團(tuán)公司的前身是1995年12月經(jīng)云南省人民政府云政復(fù)1995112號文批準(zhǔn),在原昆明制藥廠基礎(chǔ)上整體改制而成的昆明制藥股份有限公司。公司經(jīng)營范圍包括;中西藥原料,制劑,醫(yī)藥原輔材料,中間體,化工原料,包裝材料,自產(chǎn)自銷,批發(fā)零售,科技開發(fā),咨詢服務(wù),機(jī)械加工,制藥設(shè)備制造,安裝及維修業(yè)務(wù),醫(yī)藥工程設(shè)計。u 西南藥業(yè)股份有限公司,系經(jīng)重慶市體制改革委員會渝改委(1992)34 號文批準(zhǔn),由西南制藥三廠于1992 年改制設(shè)立。公司設(shè)立時股本為6,561 萬股,其中國家股4,741 萬股,法人股100 萬股,個人股1,720 萬股。u

3、哈藥集團(tuán)股份有限公司是1991年12月28日經(jīng)哈爾濱市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會哈體改發(fā)199139號文批準(zhǔn),由原“哈爾濱醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司”分立而成的股份有限公司。經(jīng)營范圍包括:許可經(jīng)營項目:按直銷經(jīng)營許可證從事直銷。一般經(jīng)營項目:購銷化工原料及產(chǎn)品(不含危險品、劇毒品),按外經(jīng)貿(mào)部核準(zhǔn)的范圍從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。5二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析流動比率短期償債能力速動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債比率凈利潤率 盈利能力總資產(chǎn)報酬率存貨周轉(zhuǎn)率經(jīng)營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（一）短期償債能力-流動比率，速動比率（縱向分析）衡量企業(yè)償還短期

4、債務(wù)能力強(qiáng)弱，需要兩者結(jié)合起來看，一般來說如下： 流動比率1.5 and速動比率0.75 資金流動性好 流動比率0.75 資金流動性一般 流動比率1 and速動比率0.5 資金流動性差 根據(jù)上面數(shù)據(jù)分析西南藥業(yè)短期償債能力最差，昆藥集團(tuán)短期償債能力最好7二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（二）短期償債能力分析-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率昆藥集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高且穩(wěn)定，其他三家公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都持續(xù)下降，需加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，提高短期流動性，降低短期風(fēng)險。三精制藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力持續(xù)下降，容易造成流動風(fēng)險，從而增加短期債務(wù)風(fēng)險。昆藥集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對比較高且穩(wěn)定，說明公

5、司在應(yīng)收賬款的管理上面非常完善，增強(qiáng)企業(yè)短期流動性。西南藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降且幅度較大，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款管理上存在問題，需加強(qiáng)管理。哈藥股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降但幅度不是很大，總體比較穩(wěn)定，需加強(qiáng)管理8二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（三）長期償債能力分析-權(quán)益乘數(shù)三精制藥昆藥集團(tuán)西南藥業(yè)哈藥股份西南藥業(yè)負(fù)債過多，容易陷入財務(wù)危機(jī)，三精制藥和昆藥集團(tuán)負(fù)債持續(xù)下降，哈藥股份權(quán)益系數(shù)穩(wěn)定三精制藥權(quán)益乘數(shù)穩(wěn)中有降，說明負(fù)債在緩慢下降，公司資本結(jié)構(gòu)趨于合理。昆藥集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)持續(xù)下降，說明負(fù)債在減少。西南藥業(yè)權(quán)益乘數(shù)持續(xù)大幅增長，且絕對值非常大，可以說明公司主要通過債務(wù)融資，面臨較高

6、的債務(wù)風(fēng)險，需對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。哈藥股份權(quán)益乘數(shù)比較穩(wěn)定，保持在一個區(qū)間浮動，長期債務(wù)比較穩(wěn)定。9三精制藥昆藥集團(tuán)西南藥業(yè)哈藥股份西南藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，昆藥集團(tuán)和三精制藥負(fù)債持續(xù)下降， 哈藥股份負(fù)債比率合理且穩(wěn)定二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（四）長期償債能力分析-資產(chǎn)負(fù)債比率三精制藥資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)緩慢下降，但結(jié)合權(quán)益乘數(shù)看，說明負(fù)債在緩慢下降昆藥集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，說明資產(chǎn)的主要貢獻(xiàn)來自于權(quán)益，公司正在良性發(fā)展。西南藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高且絕對值很大，并且持續(xù)增長，說明公司面臨債務(wù)壓力越來越大，需優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營管理。哈藥股份資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定且合理，10二二. .

7、主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（五）盈利能力-凈利潤率三精制藥昆藥集團(tuán)西南藥業(yè)哈藥股份昆藥集團(tuán)凈利潤率最好，并保持持續(xù)增長趨勢，西南藥業(yè)則持續(xù)減少，三精制藥及哈藥股份在2013年有大幅震蕩，在2014年有好轉(zhuǎn)三精制藥在2013年凈利潤率大幅度減少，2014年有所增長，結(jié)合先前的指標(biāo)，公司總體向好的方向發(fā)展。昆藥集團(tuán)凈利潤率穩(wěn)定持續(xù)增長，公司處于良性發(fā)展上升區(qū)。西南藥業(yè)凈利潤率持續(xù)減少，由于其資本結(jié)構(gòu)不合理，可能償債成本較高，需加強(qiáng)管理。哈藥股份在2013年凈利潤率大幅度減少，2014年有較大增長，結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，造成這個的原因可能是研發(fā)新藥投入較多。11二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指

8、標(biāo)分析（六）盈利能力-總資產(chǎn)報酬率三精制藥昆藥集團(tuán)西南藥業(yè)哈藥股份昆藥集團(tuán)的資產(chǎn)運營最有效且穩(wěn)定，哈藥股份及三精制藥在2013大幅下降之后2014有所增長，西南藥業(yè)資產(chǎn)運營水平持續(xù)下降三精制藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由于凈利潤的下降導(dǎo)致其在2013年下降98.2%，在2014年有所增長，總體趨勢向好。昆藥集團(tuán)的總資產(chǎn)報酬率高且相對穩(wěn)定，公司良性發(fā)展。西南藥業(yè)的總資產(chǎn)報酬率持續(xù)大幅度下降，這也從側(cè)面說明企業(yè)負(fù)債增加和凈利潤在下降，其投資風(fēng)險較大。哈藥股份的總資產(chǎn)報酬率在2013年下降67.3%，在2014年有大幅增長，但總體向良性發(fā)展。12二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（七）經(jīng)營能力-存貨周轉(zhuǎn)

9、率三精制藥昆藥集團(tuán)西南藥業(yè)哈藥股份昆藥集團(tuán)的庫存周轉(zhuǎn)率最好并逐年上升趨勢，西南藥業(yè)和三精制藥比較不容樂觀。三精制藥的存貨周轉(zhuǎn)率在2013年有小幅改善后，在2014年大幅下降，存貨成本過高，應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，提高周轉(zhuǎn)率。昆藥集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢，存貨管理完善，有利于加強(qiáng)短期償債能力。西南藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降趨勢，說明存貨管理存在問題，進(jìn)而影響短期償債能力。哈藥股份的存貨周轉(zhuǎn)率總體保持穩(wěn)定。13二二. .主要財務(wù)指標(biāo)分析主要財務(wù)指標(biāo)分析（八）經(jīng)營能力-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三精制藥昆藥集團(tuán)西南藥業(yè)哈藥股份四家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是逐年下降趨勢，昆藥集團(tuán)最好，三精制藥和西南藥業(yè)相對比較差。三精制藥總

10、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速下降趨勢，主要是應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率下降。昆藥集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年小幅下降趨勢，但總體比較平穩(wěn)，說明銷售收入和總資產(chǎn)保持在一個穩(wěn)定的區(qū)間。西南藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年小幅下降趨勢。哈藥股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年小幅下降趨勢。14三三. .現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析公司年份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額三精制藥2012221,573,402.92-31,890,549.99-114,045,096.7975,637,756.142013-158,312,270.81-121,729,054.16-4,027,578.93

11、-284,068,903.902014392,578,769.60-28,275,901.70-98,092,835.17266,210,032.73昆藥集團(tuán)2012213,330,130.21-204,904,881.0944,619,623.1953,045,179.692013241,969,668.22-721,180,521.51487,688,766.958,474,182.172014379,126,295.6048,053,263.14-188,953,709.98238,224,695.22西南藥業(yè)201268,132,784.62-24,560,355.52-15,283,

12、683.7828,288,745.322013-41,221,439.01-112,763,22567,530,496.53-86,454,167.482014137,778,018.52-60,098,139.29-43,468,600.7734,211,278.46哈藥股份 2012557,829,737.86-309,654,579.29-187,653,379.2760,521,779.302013141,639,697.13-297,589,062.93-146,581,755.50-302,531,121.3020141,136,099,588.38-384,861,924.36-

13、153,406,993.15597,830,670.87單位：人民幣元15三三. .現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析三精制藥，在2013年都出現(xiàn)的財務(wù)危機(jī)，但在2014年好轉(zhuǎn)，經(jīng)營狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資活動，需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)營狀況，防止惡化。昆藥集團(tuán)， 在2012及2013年經(jīng)營狀況良好，利用經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和舉債進(jìn)行投資，2014年企業(yè)經(jīng)營和投資活動良性循環(huán)，融資活動雖然進(jìn)入償還期，但財務(wù)狀況比較安全。西南藥業(yè)， 2013年在通過融資進(jìn)行投資，2014年經(jīng)營狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資活動，需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)營狀況，防止惡化。哈藥股份，經(jīng)營狀況良好，且有資金償還以前債務(wù)并進(jìn)行投資

14、活動，需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)營狀況，防止惡化。16四四. .公司綜合業(yè)績評價公司綜合業(yè)績評價通過以上公司財務(wù)指標(biāo)分析，對四家公司財務(wù)狀況有了一個比較詳細(xì)的了解。但是單獨的分析任何一類財務(wù)指標(biāo)，非常難以全面評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營效果，只有對各種財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合、系統(tǒng)的分析，才能對企業(yè)的財務(wù)狀況做出全面合理的評價。因此，現(xiàn)在將借助杜邦分析體系，利用企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力各指標(biāo)之間的相互關(guān)系，對該企業(yè)的情況進(jìn)行綜合分析。杜邦分析體系，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘

15、數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。17四四. .公司綜合業(yè)績評價公司綜合業(yè)績評價（一），杜邦分析法分析三精制藥企業(yè)年份權(quán)益凈利率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年數(shù)變動率本年數(shù)變動率本年數(shù)變動率本年數(shù)變動率三精制藥201216.22 8.951.031.7620130.27 -0.98 0.2-0.98 0.82-0.20 1.67-0.05 20141.74 5.35 2.2910.45 0.5-0.39 1.52-0.09 從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2013年迅速下降，但是2014年又有上升趨勢了。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，

16、2013年凈利潤率下降98%，對企業(yè)凈資產(chǎn)收益率影響最大，2014年大幅提升，也直接影響凈資產(chǎn)收益率提升，三精制藥需要降低生產(chǎn)成本來進(jìn)一步提升凈利潤率。其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，逐年下降，公司應(yīng)采取措施提高各項資產(chǎn)的利用率，處置多余、閑置資產(chǎn)。18四四. .公司綜合業(yè)績評價公司綜合業(yè)績評價（二），杜邦分析法分析昆藥集團(tuán)企業(yè)年份權(quán)益凈利率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年數(shù)變動率本年數(shù)變動率本年數(shù)變動率本年數(shù)變動率昆藥集團(tuán)201219.68 6.031.62.04201314.13 -0.28 6.460.07 1.42-0.11 1.54-0.25 201414.59 0.03 7.090.10 1.

17、39-0.02 1.48-0.04 從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2013年大幅下降，但是2014年又有小幅上升趨勢了。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，該公司的權(quán)益乘數(shù)起著至關(guān)重要的作用，其次是凈利潤率。從以上分析可以看出公司資產(chǎn)的增長主要得益于股東權(quán)益的增加。該公司負(fù)債呈下降趨勢，但權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響較大，所以未來公司的籌資策略可以適當(dāng)改變，適當(dāng)增加債務(wù)籌資，使得資本結(jié)構(gòu)更合理，從而提高公司的權(quán)益凈利率。19四四. .公司綜合業(yè)績評價公司綜合業(yè)績評價（三），杜邦分析法分析西南藥業(yè)企業(yè)年份權(quán)益凈利率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年數(shù) 變動率 本年數(shù) 變動率 本年數(shù) 變動率 本年數(shù) 變動

18、率西南藥業(yè)20128.76 3.020.783.7220138.46 -0.03 2.47-0.18 0.74-0.05 4.630.24 20147.44 -0.12 2.06-0.17 0.7-0.05 5.160.11 從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年下降。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，凈利潤率影響最大，公司可以通過降低成本提高凈利潤率，其次是權(quán)益乘數(shù)，在指標(biāo)分析中我們也看出該企業(yè)主要通過債務(wù)融資，償債成本較大直接影響凈利潤率，且資本結(jié)構(gòu)不合理影響權(quán)益乘數(shù)。所以未來總體方向還是降低負(fù)債水平，增強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)，從而使企業(yè)提高盈利和償債能力。20四四. .公司綜合業(yè)績評價公司綜合業(yè)

19、績評價（四），杜邦分析法分析哈藥股份企業(yè)年份權(quán)益凈利率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年數(shù) 變動率 本年數(shù) 變動率 本年數(shù) 變動率 本年數(shù) 變動率哈藥股份20125.84 2.831.141.8120131.99 -0.66 0.93-0.67 1.13-0.01 1.890.04 20142.80 0.41 1.50.61 1.01-0.11 1.85-0.02 從上表可以看出，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2013年迅速下降，但是2014年又有上升趨勢了。影響凈資產(chǎn)收益率的因素中，2013年凈利潤率下降67%，對企業(yè)凈資產(chǎn)收益率影響最大，2014年大幅提升，也直接影響凈資產(chǎn)收益率提升，公司需要降低生產(chǎn)成本來進(jìn)一步提升凈利潤率。其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，逐年下降，公司應(yīng)采取措施提高各項資產(chǎn)的利用率，處置多余、閑置資產(chǎn)。21五五. .醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)分析醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)分析 隨著醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格，醫(yī)藥企業(yè)從產(chǎn)品、質(zhì)量、技術(shù)、市場準(zhǔn)入和藥品價格等方面都受到政府行業(yè)管理部門法規(guī)、政策變化的重大影響。 基藥和醫(yī)保