財務管理作業(yè)答案1-3(16-10)

1、財務管理作業(yè)答案(16-10)作業(yè)11 .甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為 8%,每半年付息一次，到期一次償還 本金，該債券有效年利率是多少答案：因為是平價發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率 8%,則該債券有效年利率=(1 + 8% A2 1 = %2 .某公司擬于5年后一次還清所欠債務10萬，假定銀行利息率為10%,則應從現(xiàn)在起每年 末等額存入銀行的償債基金為多少5年10%的年金終值系數(shù)為,答案：F=A*(F/A,i,n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*A=所以，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為元3 .有一項年金前2年沒有現(xiàn)金流入，后五年每年年末流入 500

2、萬元，假設年利率是10%,該 年金的現(xiàn)值是多少答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*=4 .已知：A、B兩種證券構成證券投資組合。A證券的預期收益率的標準差是，B證券的預期 收益率的標準差是，A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是，則 A證券收益率與B證券收 益率,的相關系數(shù)？答案：A證券與B證券的相關系數(shù)=A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標準差X B證券的標準差(*5 .構成投資組合的證券A和證券B,其標準差分別為12%?口 8%。在等比例投資的情況下， 如果兩種證券的相關系數(shù)為1,該組合的標準差為10%;如果兩種證券的相關系數(shù)為-1,該組 合的標準差為

3、多少【答案】兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50%投資組合的標準差= 12% X 50%-8% X 50% = 2%6.假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的。求出表中位置的數(shù)字(請將結果填寫在表格中，并列出計算過程)。證券名稱期望報酬率標準差與市場組合 的相關系數(shù)3值無風險資產(chǎn)1場組合一10%A股票22%20%正確答案：證券名稱2望報酬率標準差與市場組合 的相關系數(shù)3值無風險資產(chǎn)%000市場組合%10%11A股票22%20%B股票16%15%【解析】本題主要考查B系數(shù)的計算公式 “某股票的B系數(shù)=該股票的收益率與市場組合收益 率之間的相關系數(shù)X該股票收益率的標準差 /市場

4、組合的標準差”和資本資產(chǎn)定價模型 Ri=Rf+B(Rm-RfM算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。？根據(jù)二XA股票的標準差/10%可知：A股票的標準差=X 10%/=根據(jù)=B股票與市場組合的相關系數(shù)X 15%/10%T知：？B股票與市場組合的相關系數(shù)=X 10%/15%=利用A股票和B股票給定的有關資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風險收益率和市場收益率：根據(jù) 22%=Rf+ (Rm-Rf)16%=Rf+X (Rm-Rf)可知：(22%-16%)=X (Rm-Rf)ffl: (R。-Rf)=15%?代人 22%-Rf+X (Rm-R悄：Rf=% Rm=%?其他數(shù)據(jù)可以

5、根據(jù)概念和定義得到。？市場組合B系數(shù)為1,市場組合與自身的相關系數(shù)為1,無風險資產(chǎn)報酬率的標準差和B系數(shù)均為0,無風險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關，因此它們的相關系數(shù)為007 . C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1 000元，票面利率10%,于每年12月31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%,該債券的發(fā)行價應定為多少答案：每年支付利息=1000*10%=100元發(fā)行價格=100*10%* (P/A, 9%, 5) +1000* (P/ F, 9%, 5)=100*+1000*二元8 .某投資人準備投資于A公司的股票，該公司沒

6、有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為元，現(xiàn)行該股票市價為15元，目前國庫券利率為4%,證券市場平均收益率為9%, B系數(shù)為，該投資人是否應以當前的價格購入 A股票答案：權益凈利率=1/10=10%,留存收益比率=1=60%,可持續(xù)增長率=股東權益收益率X(1股利支付率)/(1-股東權益收益率x(1-股利支付率)=10% 60%/(1-10%X 60%) %, 0= X %/% ,該股票投資的必要報酬率=4%+元，不應購買作業(yè)21. E公司擬投資建設一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示 單位：萬元

7、力殺012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=年B方案投資回收期=2+350/450=年C方案投資回收期=1100/45042) A 方案凈現(xiàn)值=-1100+550 (P/F, 10%, 1) +500 (P/F, 10%, 2)+450 (P/F, 10%, 3) +400 (P/F, 10%, 4) +350 (P/F, 10%, 5) =-1100+550*+500*+450*+400*+350*二B 方案凈現(xiàn)值=-1100+35

8、0 (P/F, 10%, 1) +400 (P/F, 10%, 2)+450 (P/F, 10%, 3) +500 (P/F, 10%, 4) +550 (P/F, 10%, 5) =-1100+350*+400*+450*+500*+550*=萬元C方案凈現(xiàn)值=-1100+450 (P/A, 10%, 5) =-1100+”元2.某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為 5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金20萬元，采用直線法計提折舊且在項目終了 可回收殘值20萬元。投產(chǎn)后，預計每年的銷售收入可達80萬元，每年需支付直接材料、直接人工

9、等付現(xiàn)成本為30萬元，隨設備陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加 5萬元的維修 支出。該公司的平均資本成本為10%,適用的所得稅稅率為40%。要求：計算該產(chǎn)品線的預期現(xiàn)金流量答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：120萬元(流出)墊支流動資金20萬元(流出)(2)經(jīng)營期現(xiàn)金流量：每年折舊=(120-20)/5=20萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年=(80-45-20)*(1-40

10、%)+20=29萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年二(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元(3)終結現(xiàn)金流量：殘值20萬元(流入)墊支流動資金20萬元(流入)凈現(xiàn)值二未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=-120-20+38* (P/F, 10%, 1) +35 (P/F, 10%, 2) +32 (P/F, 10%, 3) +29 (P/F, 10%,4) +26 (P/F, 10%, 5) +40 (P/F, 10%, 5)=-120-20+38*+35*+32*+29*+26*+40*=萬元(P/F, 10%, 1)(P/F, 10%, 2)(P/F, 10%, 3)(P/F, 10%

11、, 4)(P/F, 10%, 5)二、案例分析題1 .答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：90萬元(流出)NCF(0)=-90經(jīng)營期現(xiàn)金流量：每年折舊=90/5=18萬元每年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量 NCF(1-5)=3* (50-32) *(1-25%)+18=萬元終結現(xiàn)金流量：殘值0萬元墊支流動資金0萬元(2)凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=90+* (P/A, 10%, 5) =-90+*=萬元(3)非折現(xiàn)投資回收期=90/=年期數(shù)12345NCF復利現(xiàn)值系數(shù) 10%現(xiàn)值折現(xiàn)投資回收期=1+42 .某企業(yè)計劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案，有關資料為：甲方案原始投資為150萬元;其

12、中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資 金于建設起點一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入10萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。乙方案原始投資為150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，流動資產(chǎn)投資30萬元，固定資 產(chǎn)和流動資金投資于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)到期殘值收入20萬元，該項目投產(chǎn)后，預計年營業(yè)收入100萬元，年經(jīng)營性付現(xiàn)成本60萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全 部流動資金于終結點一次回收，所得稅稅率 25%,該企業(yè)要求的最低投資報酬率為 10%.要求：(1)計算甲、乙兩個方案凈現(xiàn)值答案：(1)甲方案年折舊額=(100-10)+ 5=

13、183元)NCF0=-150。元)NCF (1-4) =(90-50-18)*(1-25%)+18=(萬元)NCF5=+10+50加元)NPV=-150+*(P/A,10%,4)+*(p/F,10%,5)=-150+*+*=(萬元)乙方案年折舊額=(120-20)+ 5=20口元)NCF0=-150。元)NCF (1-4) =(100-60-20)*(1-25%)+20=35 (萬元)NCF5=35+20+30=85(f 元)NPV=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(p/F,10%,5)=-150+35*+85*二(萬元)(2)用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為

14、可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應選擇甲方案投資。250萬元，有關資料如下:3 .某公司現(xiàn)有五個投資項目，公司能夠提供的資金總額為(1)項目初始投資額(2)項目初始投資額(3)項目初始投資額(4)項目初始投資額(5)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元。200萬元，凈現(xiàn)值110萬元。50萬元，凈現(xiàn)值20萬元。 150萬元，凈現(xiàn)值80萬元100萬元，凈現(xiàn)值70萬元要求：(1)計算現(xiàn)值指數(shù)(2)選擇公司最有利的投資組合。 答案計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)A 現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100 = B 現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)200=C 現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=D 現(xiàn)值指數(shù)=(80

15、+150)/150=E 現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序:力殺投資額現(xiàn)值指數(shù)E100D150A100B200C50因此，公司最有利的投資組合為 ED=作業(yè)31.某公司發(fā)行四年期的公司債券，債券面值為 1000元，票面利率為8%,利息每年支付一次,試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。？(1)債券發(fā)行時市場利率為15%,(2)債券發(fā)行時市場利率為12%,(3)債券發(fā)行時市場利率為8%。答案；禾I息=1000X 8% =8%(1)債券發(fā)行時市場利率為15%, ?發(fā)行價格二票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80* (P/A, 15%, 4) +1000 (P/F, 15%,

16、 4)=80*+1000*二元(2)債券發(fā)行時市場利率為12%。發(fā)行價格二票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80* (P/A, 12%, 4) +1000 (P/F, 12%, 4)=80*+1000*二元(3)如果市場利率為8%,計算債券的價值。答：債券的價值=80* (P/A, 8%, 4) +1000 (P/F, 8%, 4)=80*+1000*=1000 元2.某企業(yè)2015年實現(xiàn)銷售額1000萬元，銷售凈利率10%,并按凈利潤的60%發(fā)放股利，2015 年底資產(chǎn)負載表如下，資產(chǎn)負債及所有者權 益貨幣資金100應付賬款40應收賬款200應付票據(jù)60存貨300長期負債300固定資產(chǎn)400實

17、收資本400留存收益200總計1000總計1000若該公司計劃在2016年把銷售額提高20%,假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒有飽和，銷售凈 利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預測公司2016年外部融資需要量。答案；(1)敏感資產(chǎn)百分比=600/1000=敏感負債百分比=100/1000=(2) 2016 內(nèi)部留存=1000* (1+20%) *10%* (1-60%) =48萬元(3) 2016 外部融資金額=1000*20%* () -48=52萬元3. F公司采用配股的方式進行融資。2015年3月25日為配股除權登記日，以公司 2014年12 月31日總股本5億 股為基數(shù)

18、，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前 20個交易日 公司股票收盤價平均值的10元/股的80%,即配股價格為8元，若所有股東均參與了配股則. 要求計算。1 .配股后的價格；2 .每份配股權的價值答案：1 .配股后的價格(配股的除權價格)=(10X5+1X8) / (5+1)=(元/股)；2 .每份配股權的價值=(配股后股票價格-配股價格)/購買一股新股所需的認股權數(shù)=()/5= (元)；如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股 前有所增加，一般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的 財富，一般稱之為“貼權”。4 .某企業(yè)擬增加

19、發(fā)行普通股1000萬股，發(fā)行價為6元/股，籌資費率為4%,企業(yè)第一年普通股股利為元/股，預計以后每年股利將以5%的速度增長，計算企業(yè)普通股的資本成本 答案：普通股的資本成本可以按照股利增長模型計算，但需凋整發(fā)行新股時發(fā)生的籌資費用 對資本成本的影響。其計算公式如下：普通股資本成本=(6* (14%) ) *100% + 5%= %5 .某公司發(fā)行5年期債券，債券面值為2000萬元，票面利率為12%,每年付息一次，到期 還本，債券發(fā)行價2500萬元，籌資費為發(fā)行價的4%,企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：按一般模式計算其資本成本。答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)/ 2500* (1-4%) =%6 .某公司準備籌資2500萬元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發(fā)行債券1000萬元， 利率10%,籌資費率2%。2發(fā)行優(yōu)先股500萬，年股利率3%,籌資費率4%.3發(fā)行普通股1000 萬，籌資費率4%,預計第一年股利率10%,以后每年遞增4%,公司的企業(yè)所得稅率為25%。 請分別計算三種方法的個別資金成本，并計算籌資的加權資金成本。答案：發(fā)行債券資金成本=10%* (1-25%) / (1-2%) *100% = % 權重=1000