定增知識培訓(xùn)

1、定向增發(fā)知識培訓(xùn)2016年8月1目錄定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1定向增發(fā)流程及參與主體2定向增發(fā)產(chǎn)品定價(jià)3定增產(chǎn)品的收益的影響因素42v 1.1 基本概念基本概念1.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述l定向增發(fā)的概念定向增發(fā)的概念上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對象不超過10個(gè)，發(fā)行價(jià)不得低于基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日市價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東認(rèn)購的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓。用形象的話講，定定向增發(fā)就是由專業(yè)機(jī)構(gòu)直接從上市公司批發(fā)股票向增發(fā)就是由專業(yè)機(jī)構(gòu)直接從上市公司批發(fā)股票，購買上市公司的半個(gè)原始股權(quán)。2022-3-53v 1.2 收益曲線概覽收益曲線概覽相對于大盤來說，定向

2、增發(fā)指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏；也可以說剔除系統(tǒng)性因素相對于大盤來說，定向增發(fā)指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏；也可以說剔除系統(tǒng)性因素后，超額收益是廣泛存在的，也就是說項(xiàng)目的質(zhì)地是顯著偏好的。后，超額收益是廣泛存在的，也就是說項(xiàng)目的質(zhì)地是顯著偏好的。2022-3-54數(shù)據(jù)來源：wind資訊年份200720082009201020112012201320142015定增組合平均收益率65%52%99%43%11%49%54%45%92%滬深300平均收益率161.55%-69.95%96.71%-12.51%-25.01%7.55%-7.64%25.69%2.10%滬深300最高點(diǎn)位5891.725349.763803.0635

3、92.473380.532717.822791.303542.345178.19滬深300最低點(diǎn)位2030.761606.731837.842462.192267.112102.132023.172077.762638.96定增賺錢不是個(gè)例，而是普遍現(xiàn)象我們可以發(fā)現(xiàn)：定增組合從2006年開始，至2015年，平均收益率在48%左右。最低的2011年，定增組合平均收益率11%，滬深300平均收益率是-25%，明顯跑贏大盤；最高的2009年，定增組合平均收益率99%，滬深投資收益是96.71%；2015年，定增組合平均收益率92%，而滬深平均收益率是2.10%；1.3與一級市場與一級市場PE風(fēng)險(xiǎn)投資

4、和股票二級市場炒股投資的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)投資和股票二級市場炒股投資的區(qū)別2022-3-5由此可得:三者都是屬于相對風(fēng)險(xiǎn)高，收益也高的投資，但由于定增在買入時(shí)存在比較可觀的折價(jià)，持有成本相對較低，且有專業(yè)的投資管理人運(yùn)作，合理的投資組合能較有效的降低風(fēng)險(xiǎn)。具備低風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特征。6定向增發(fā)定向增發(fā)PEPE股票股票投資范圍已上市且有再融資意向的公司股票未上市公司股權(quán)已上市公司流通股票參與者機(jī)構(gòu)投資者及少數(shù)自然人機(jī)構(gòu)投資者及少數(shù)自然人普通投資者流動性一般1-3年鎖定期 鎖定期后可自由流通弱投資期+IPO后1-3年鎖定期較強(qiáng)可隨時(shí)在二級市場買賣風(fēng)險(xiǎn)較高很高高收益三者收益率水平并無絕對高低之分，投資的關(guān)鍵在于

5、有效的風(fēng)險(xiǎn)控制與正確的投資決策2.定向增發(fā)流程及參與主體2022-3-5按照現(xiàn)行審批流程，上市公司定向增發(fā)首先應(yīng)經(jīng)過董事會、股東會批準(zhǔn)，然后向證監(jiān)會提交發(fā)行申請，獲得證監(jiān)會發(fā)行審核委員會核準(zhǔn)批文后方可實(shí)施。目前從上市公司公告定向增發(fā)預(yù)案到獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)一般需要7-9 個(gè)月的時(shí)間。在獲得證監(jiān)會批文后，需在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。2.1定向增發(fā)流程72022-3-52.2定向增發(fā)參與主體認(rèn)購方融資方中介機(jī)構(gòu)上市公司券商投行券商資本市場部基金公司證券公司保險(xiǎn)公司自然人等據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年實(shí)施的800余個(gè)定增項(xiàng)目平均參與起點(diǎn)1.6億元，門檻有（xiang）點(diǎn)（dang）高。定向增發(fā)投資市場是典型的機(jī)構(gòu)投資市

6、場，而定向增發(fā)實(shí)施價(jià)格也在很大程度上反映了機(jī)構(gòu)投資者對于所投資股票的價(jià)值判斷，即估值與業(yè)績的均衡判斷，具有較為重要的投資參考意義。8“定價(jià)基準(zhǔn)日”，是指計(jì)算發(fā)行底價(jià)的基準(zhǔn)日。定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日，也可以為發(fā)行期的首日。上市公司應(yīng)按不低于該發(fā)行底價(jià)的價(jià)格發(fā)行股票。而定增項(xiàng)目的折扣是按最終發(fā)行價(jià)格計(jì)算。3.定向增發(fā)定價(jià)3.1定價(jià)基準(zhǔn)日92022-3-53.2定增發(fā)行價(jià)格確定A.三年期的定增采取的是鎖價(jià)發(fā)行，在董事會決議階段就要確定價(jià)格。B.一年期定增采取的是競價(jià)發(fā)行。(價(jià)高者得）二者遵循統(tǒng)一的定價(jià)規(guī)則，即“上市公司非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低

7、于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之九十。10三年期定增的價(jià)格不得低于董事會決議公告日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之九十。一年期定增的定價(jià)則相對靈活，不得低于董事會決議公告日/股東大會決議公告日/發(fā)行期首日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之九十。4.定增產(chǎn)品的收益的影響因素4312擬投資目標(biāo)公司自身的基本面狀況及其股票的特質(zhì)擬投資目標(biāo)公司所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r股票市場大盤的點(diǎn)位及后續(xù)運(yùn)行趨勢 折價(jià)率折價(jià)率11p定增價(jià)格較二級市場有25%以上的折價(jià)，具有安全墊作用折價(jià)率p在目前2800的點(diǎn)位，參與定增相當(dāng)于在大盤2100點(diǎn)左右，可分享市場上漲帶來的收益大盤收益p新資產(chǎn)/新項(xiàng)目改變了公司

8、原有估值，提升了公司單位盈利p定增項(xiàng)目因成長預(yù)期性，股價(jià)表現(xiàn)更加突出個(gè)股收益 定增的收益性定增收益=折價(jià)收益+大盤收益+個(gè)股收益2022-3-5綜述 機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施定向增發(fā)項(xiàng)目投資機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施定向增發(fā)項(xiàng)目投資時(shí)大盤的點(diǎn)位、估值水平、后續(xù)走勢決時(shí)大盤的點(diǎn)位、估值水平、后續(xù)走勢決定了大部分定向增發(fā)投資項(xiàng)目的盈虧及定了大部分定向增發(fā)投資項(xiàng)目的盈虧及盈虧水平。盈虧水平。 在股票市場整體估值水平橫向、縱向比較都相對合理或低估時(shí)，投資獲益的概率很大。如果股票市場整體在高位下行機(jī)率較大，則應(yīng)停止投資。12案例：分別配置了力帆汽車（新能源汽車板塊）、新文化（文化板塊）、天地科技（科技板塊）、湯臣倍?。ㄡt(yī)藥板

9、塊）、中文傳媒（文化板塊）、錢江水利（節(jié)能環(huán)保和創(chuàng)投概念）、福田汽車（新能源汽車）。 截止至2016年4月5日收盤，整個(gè)資管計(jì)劃綜合平均回報(bào)40.43%。定增投資方面我們有著豐富的經(jīng)驗(yàn)證券代碼項(xiàng)目名稱中標(biāo)時(shí)間參與價(jià)解禁后賣出價(jià)回報(bào)率601777力帆股份2015.1.137.0011.48（2016.2.25）64.48%300336新文化2015.2.1226.7531.36（2016.4.5）158.29%600582天地科技2015.1.2711.36.06（2016.2.26）8.14%600373中文傳媒2015.2.1314.1420.13（2016.2.17）43.36%300146湯臣倍健2015.2.2726.6515.31（2016.4.2）17.15%600283錢江水利2015.3.211.0112.63（2016.3.18）15.08%600166福田汽車2015.3.185.715.47（2016. 3.25）-3.45% 總投資 回報(bào)率40.43%產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖產(chǎn)品名稱城邦定增8號資產(chǎn)管理計(jì)劃預(yù)計(jì)規(guī)模不低于3000萬元管理人財(cái)通基金，負(fù)責(zé)設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及監(jiān)管備案投資顧問廈門華昱世紀(jì)投資管理有限公司杠桿比例1:1優(yōu)先級資金由某銀行提供，成本不高于7.2%/年資金用途股票（包括在A股上市公司非公開發(fā)行股票）、固定收益品評種（包括債券、央行票據(jù)、短期融