北理遠程財務管理打印版

1、財務管理學期末試卷 （A卷），單選題1. 企業(yè)財務管理的目標應該是（D.股東財富最大化）。2. 如果一個投資方案可行，則其凈現(xiàn)值應為（C大于0）。3. 若你想現(xiàn)在貸款20萬元買一輛新車，年利率為6%，銀行要求你在5年內還清，則你每年的還款額（假設每年年末支付）是多少？（B4.75萬元)A=20/(P/A,6%,5)=20/4.2124=4.754. 甲項目的期望報酬率為15%，標準差為5% ;乙項目的期望報酬率為 13% ,標準差為5%，則（B乙項目的風險大于甲項目的風險）5.若無風險利率為5%，市場平均風險溢價為9% ,某企業(yè)發(fā)行的股票其B系數(shù)為0.8，則該股票的資本成本為（ B12.2%

2、)°=+ 儼(-)=5%+0.8*9%=12.2%6下列籌資方式中，資金成本最低的是（C.長期債券7.長期借款與長期債券籌資相比的優(yōu)點是（C籌資速度快8.給定的信用條件為“1 /10, n/ 30”的含義為（D.表示賒銷期限為30天,如果在10天內付款，可享受1 %的現(xiàn)金折扣9.某企業(yè)全部資金均來源于權益，則該企業(yè)（A只存在經(jīng)營風險10.股利政策的主要類型不包括（C正常股利加額外股利政策A.甲方案預期收益率高于8%的收益率，你現(xiàn)在現(xiàn)在的投資額=100/=68.05 萬元。1 -亠（1 +i）n1. 在資金時間價值的計算中，被稱作（C.年金現(xiàn)值系數(shù)i2. 一個保守的投資者面臨甲、乙兩個

3、投資方案，下列那種情況該投資者應當選擇甲方案（乙方案，而標準差率低于乙方案）3. 假設你想在5年后購買住房，到時需要支付100萬元，現(xiàn)在你可以在某投資項目上每年有應該在該項目上投資多少錢才能在5年以后買到你想要的住房？ （萬元4. 若無風險利率為 5%，市場上所有股票的平均收益率為12%，某股票的B系數(shù)為1.2，則該股票的期望收益率為（A.13.4%）。=+ 儼（-）=5%+1.2*（12%-5%）=13.4%5. 假設某企業(yè)新投資需要500萬元，目標資本結構為60%的債務、40%的權益，企業(yè)當年的凈利潤為400萬元。若企業(yè)執(zhí)行剩余股利政策，則當年向股東支付的股利應為（C.200萬元）。6財務

4、桿杠系數(shù)為2，復合桿杠系數(shù)為 2.5，經(jīng)營桿杠系數(shù)為（D.1.25 ）。經(jīng)營杠桿系數(shù)=復合杠桿系數(shù)十財務桿杠系數(shù)=2.5 -H2=1.257. 債券融資的缺點包括（）。A.資本成本較高 B.分散公司控制權 C.可能會導致股價下跌 D.以上都不對8. 某企業(yè)計劃月現(xiàn)金需要量為60000元，現(xiàn)金與有價證券之間轉換成本為每次500元，有價證券的月收益率為 0.4% ,則按照存貨模式，該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為（元）。C= = =122474.499. 根據(jù)內部收益率的定義，下列正確的說法是（C.內部收益率是使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率10. 下列哪一項不是普通股融資的優(yōu)點。（A.資本成本較低（1 +i）n -

5、11. 在資金時間價值的計算中，一1被稱作（）iD.年金終值系數(shù)2. 企業(yè)進行某項投資，項目的期望收益率為15 %，標準離差率為40%，則該項目的標準離差（A6 %。標準離差=期望收益率*標準離差率=15%*40%=6 %）。3. 某公司購入一種股票，預計每年股利為100元，公司準備永久性持有該股票，若企業(yè)預期收益率為8%，則股票價格為（B1250 元。V=D/R=100/8%=1250）。4. 把收益完全正相關的股票組合在一起，（C.不能分散掉任何風險）。5. 下列哪一項是收益留用融資的優(yōu)點。（B .收益留用融資不發(fā)生取得成本）6. 某公司發(fā)行普通股 500萬股，面值為1元，發(fā)行價格為10元

6、，發(fā)行費用率為 5%，第一年的股利率為 20%，以后每年以5%的速度增長，則該普通股的成本為（C7.11%）。= _+g=+ 5%=7.11%7. 某企業(yè)財務杠桿為2.2，經(jīng)營杠桿為1.2，則復合杠桿為（D.2.64 ）。8. 某企業(yè)計劃年度需原料5000噸，采購一次所需要的采購費用為90元，單位儲存保管費用40元，則經(jīng)濟采購批量為（A.150噸 ）=150經(jīng)濟采購批量9. 當某項目的內部收益率等于其凈現(xiàn)值計算所使用的貼現(xiàn)率時，則該項目的（B.凈現(xiàn)值等于零）10. 下列關于長期借款的優(yōu)點比較正確的說法是（B.籌資速度快、成本低、靈活性較強、便于利用財務桿杠效應1. 經(jīng)營桿杠、財務杠桿、復合杠桿

7、的關系是（D.經(jīng)營桿杠X財務杠桿=復合杠桿）。2. 若某公司在5年內每年年末在銀行借款500萬元，借款年利率為6%，則該公司在第5年末應付銀行的本息是（A.2818.55）萬元。（1 +6%）5 _1第5年末應付銀行的本息 =500 X年金終值系數(shù)=500 X-=500 X5.6371=2818.556%3. 當一個項目的內部收益率等于投資人對該項目所要求的報酬率時，該項目的（B.凈現(xiàn)值等于零）。4. 某投資項目的建設期為零，第一年流動資產(chǎn)需用額為1000萬元，流動負債為 600萬元，則該年凈營運資本為（A.400 萬元）。5. 某普通股的B系數(shù)1.6，無風險收益率為4% ,股票市場的平均風險

8、報酬率為9%，則該股票的資本成本為（D.12% ）=+ 3*（- ）=4%+1.6*（9%-4%）=12%6. 按照（A.股東權利和義務）的不同，股票可以分為普通股和優(yōu)先股。7. 下列籌資方式中，資本成本最高的是（ B.普通股8. 某企業(yè)預計每月現(xiàn)金需求量400000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉換成本為160元，有價證券的月收益率為0.5% ,則現(xiàn)金最佳持有量為（C.160000元C= = =1600009. 根據(jù)現(xiàn)代西方資本結構理論，在最優(yōu)資本結構這個點上，B.企業(yè)加權平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大1.若名義利率為12%，每季復利一次，則實際利率為（B.12.55% ）。實際利率=（）-1

9、=12.55%2. 如果一個投資方案可行，則其內部收益率應該（A.大于投資人所要求的報酬率）。3. 若某企業(yè)全部資金均來源于債務，則該企業(yè)（C.既存在經(jīng)營風險也存在財務風險）4. 若市場上所有股票的平均風險溢價為10%，某股票的B系數(shù)為0.8，無風險利率為4%，則該股票的期望收益率為（D.12%= + 3*（ - ）=4%+0.8*10%=12%5. 某公司購入一種股票，預計每年股利為10000元，公司準備永久性持有該股票，若企業(yè)預期收益率為12%，則股票價格為（D.83333.33 元）P=10000/12%=83333.33元7.下列哪一項不是融資租賃的特點。（ D.租賃期比較短9. 某企

10、業(yè)計劃年度需原料50000噸，采購一次所需要的采購費用為900元，單位儲存保管費用20元，則經(jīng)濟采購批量約為（D.2121噸 ）經(jīng)濟采購批量=-=212110. 在信用評價體系5C系統(tǒng)中，（C.資本 ）是指客戶的財務狀況、資產(chǎn)規(guī)模。二，多選題13. 普通股籌資的優(yōu)點包括（ABD）。A.沒有固定的股利負擔B.屬于永久性的資金來源C.資本成本較低 D.能增強企業(yè)的信譽14. 項目投資決策方法中不考慮資金時間價值的有（A.靜態(tài)投資回收期法 D.投資收益率法）。15. 年金是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的、持續(xù)一段固定時期的現(xiàn)金收付活動，按照現(xiàn)金流發(fā)生在期初還是期末，年金可以分為（A.普通年金D.預付年金）。）

11、組成。16. 資金的利率由（A.純利率B.投資人要求的報酬率 C.通貨膨脹補償率17. 企業(yè)的股利分配形式包括（A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.財產(chǎn)股利D.負債股利）。18. 與存貨儲備有關的成本包括（ A. 取得成本 B. 生產(chǎn)成本 C. 儲存成本 ）。19. 普通股資本成本的計算方法包括（A.資本資產(chǎn)定價模型法B.股利折現(xiàn)模型法 D.債券收益率加風險溢酬法）。20. 營運資本的籌資政策包括（A.保守的籌資政策 B.正常的籌資政策 C.冒險的籌資政策）。11. 年金按照每次收付發(fā)生的時點不同，可以分為（A.普通年金B(yǎng).預付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金）。12. 下列各項中，可能直接影響企業(yè)權益凈

12、利率指標的措施有（A.提高銷售凈利潤率B.提高資產(chǎn)負債率C.提高資產(chǎn)周轉率 ）。13. 長期借款的缺點包括（B.財務風險較高C.限制條款較多D.籌資數(shù)額有限）。14. 常用的股票估價模式有（A.固定成長模式B.零成長模式D.階段性成長模式）。15. 在下列投資決策方法中，屬于非折現(xiàn)方法的是：（B 平均會計收益率法D 投資回收期法）16. 資本結構的選擇包括（A.比較資本成本法 C.每股收益分析法 D.總價值分析法）。17. 影響財務桿杠的因素包括（A.息稅前利潤B.利息C.優(yōu)先股股利D.所得稅稅率）。18. 營運資本的籌資政策包括（A.保守的籌資政策 B.正常的籌資政策 C.冒險的籌資政策）。

13、19. 隨機模式下，最佳現(xiàn)金持有量取決于（A.每次現(xiàn)金與有價證券的轉換成本B.預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差C.有價證券的日利率 D.現(xiàn)金持有量的下限）。20. 財務管理的內容包括（A.投資管理B.籌資管理C.股利分配管理 D.營運資本管理）。12. 項目投資決策方法中考慮資金時間價值的有（B.凈現(xiàn)值法C.內部收益率法13. 若現(xiàn)金股利的支付屬于固定增長模式，則決定其股票價值的因素包括（A.剛剛支付過的股利C.股利的固定增長率 D. 投資人所要求的報酬率14. 普通股籌資的缺點包括（A.資本成本較高 D.可能會造成公司控制權分散18. 存貨模式下，最佳現(xiàn)金持有量取決于（ A.短期有價證券的投資報

14、酬率B. 一定時期的現(xiàn)金總需求量D.每次轉換的單位成本19. 企業(yè)信用政策的具體實施包括（A.信用評價B.信用條件C.收賬政策D.信用標準）等幾個方面。20. 財務管理目標的幾種主要觀點包括（A.利潤最大化B.每股利潤最大化 D.企業(yè)價值最大化）。11. 年金按照每次收付發(fā)生的時點不同，可以分為（A.普通年金B(yǎng).預付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金）。12. 債券發(fā)行價格是由（ B. 債券利息現(xiàn)值 D. 到期本金現(xiàn)值）組成的。13. 普通股籌資的缺點包括（）。A.資本成本較高 B.可能導致股價下跌D可能導致公司控制權分散14. 固定成長模式下，股票價值是由（B.未來第一期的現(xiàn)金股利C.未來現(xiàn)金股利

15、的固定增長率D.投資人所要求的報酬率 ）所共同決定的。15資本結構的影響因素包括（A.企業(yè)經(jīng)營者與所有者的態(tài)度B.企業(yè)的信用等級 C.政府稅收D.企業(yè)的資產(chǎn)結構16. 影響經(jīng)營杠桿的因素有（A.固定成本總額B.單位變動成本C.銷售價格D.銷售數(shù)量17. 企業(yè)的股利分配形式包括（A.現(xiàn)金股利B.股票股利C財產(chǎn)股利D.負債股利18. 企業(yè)信用政策的構成要素包括（A.信用評價B.信用條件C.收款政策D.信用標準19. 下列項目中，與利用基本模型計算的經(jīng)濟訂貨量無關的是（C.訂貨提前期 D.存貨單價20. 財務管理的內容包括（A.投資管理B.籌資管理C.股利分配管理 D.營運資本管理11. 項目投資決

16、策方法中考慮資金時間價值的有（B.凈現(xiàn)值法C.內部收益率法12. 融資租賃的特點包括（A.交易涉及三方，即出租方、承租方、供貨方C.合同不可撤銷 D.期滿時承租方對設備的處置有選擇權13. 年金按照每次收付發(fā)生的時點不同，可以分為（A.普通年金B(yǎng).預付年金C.遞延年金D.永續(xù)年金14. 債券的發(fā)行價格由兩部分組成（B.債券利息的現(xiàn)值 D.本金的現(xiàn)值16. 固定成長模式下，股票價值是由（B.未來第一期的現(xiàn)金股利C.未來現(xiàn)金股利的固定增長率D.投資人所要求的報酬率17. 持有現(xiàn)金的動機包括（ A.交易性動機B.預防性動機D.投機性動機18. 最佳現(xiàn)金持有量的確定方法主要有（A.現(xiàn)金周轉模式B.成本

17、分析模式C.存貨模式D.隨機模式19. 根據(jù)剩余股利政策給股東所支付的股利取決于（ B.目標資本結構C.企業(yè)擬投資項目所需的資金預算總額20. 財務管理目標的幾種主要觀點包括（A.利潤最大化B.每股利潤最大化 D.企業(yè)價值最大化三，判斷題21. 時間價值又稱為貨幣的時間價值，它是指隨著時間的推移，貨幣所發(fā)生的增值，時間越長，增值越少。22. 優(yōu)先股是一種股息率固定、沒有到期日、對公司限制比較少、資本成本比較低的籌資方式。X23. 最優(yōu)資本結構是指企業(yè)加權平均資本成本最低同時企業(yè)價值最大時的資本結構。（V ）24. 債券發(fā)行價格主要取決于債券票面利率與市場利率的對比，當債券票面利率高于市場利率時

18、，債券應該折價發(fā)行。 X25. 若企業(yè)有較高的經(jīng)營風險， 則應該保持較高的財務杠桿。 （ X ）26. 當某項目的內部收益率大于基準貼現(xiàn)率時，應該采納該方案。（ V ）27. 在兩種證券的組合中，當該兩項證券收益的相關系數(shù)由+1向-1 變化時，證券組合的風險是逐漸增加的。 （ X）28. 在其他因素不變的情況下，單位儲存成本的降低會導致經(jīng)濟批量降低。（ X ）29. 有關現(xiàn)金折扣業(yè)務中，“2/20”的標記是指：若付款方在 20 天內付款，可以享受 2%的價格優(yōu)惠。（V）30. 低正常股利加額外股利政策，使股利與公司盈余緊密結合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的原則。（ X ）21. 名義利率為 14

19、.4% ，實際利率為 10% ，則通貨膨脹率為 4%。（ V ）22. 若每年內復利計息次數(shù)為一次，則實際利率等于名義利率。V23. 若內部報酬率大于凈現(xiàn)值計算時的貼現(xiàn)率 , 則凈現(xiàn)值小于零。 （ X ）24. 對于籌資方來說，股票籌資成本低于債券籌資成本。（X ）25. 經(jīng)營桿杠系數(shù)越高，對經(jīng)營桿杠利益的影響就越強，企業(yè)的經(jīng)營風險也就越大。（ V ）26. 固定股利支付率政策是指企業(yè)確定一個股利占盈余的比率，并長期按照這個比例支付股利。 在這一股利政策下，各年的股利額可能是各不相同的。V27. 隨機模式是在現(xiàn)金流量呈無規(guī)則變動的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，其中“現(xiàn)金流量的變動”一般是用預

20、期每日現(xiàn)金余額變化的標準差來表示的。 （ V ）28. 永久性流動資產(chǎn)本質上是流動資產(chǎn)，但其資金的占用卻是長期的。（ V ）29. 在兩種證券的組合中，當該兩項證券收益的相關系數(shù)由+1向-1 變化時，證券組合的風險是逐漸增加的。 （ X）30. 普通股融資是一種永久性的資金來源。 （ V ）21. 若內部報酬率等于凈現(xiàn)值計算時的貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值等于零。（V ）22. 某企業(yè)的權益凈利率為0.6，銷售凈利率為 30%，總資產(chǎn)周轉率為1，則權益乘數(shù)為0.18 o X答案：。權益乘數(shù)=權益凈利率/（銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉率）=0.6/（0.3 X1）=223. 在一年內計息次數(shù)兩次及兩次以上情況下，

21、名義利率大于實際利率。（X ）24. 收益留用融資是一種沒有融資成本的融資方式。（X ）25. 最優(yōu)資本結構是指企業(yè)加權平均資本成本最低同時企業(yè)價值最大時的資本結構。（V ）26. 某股票的市場價格大于其內在價值時，該股票是值得投資者購買的。（X ）27. 經(jīng)營杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而帶來的對企業(yè)收益的影響，經(jīng)營杠桿受企業(yè)固定成本總額、單位產(chǎn)品的變動成本、銷售價格、銷售數(shù)量等因素的影響。（V ）28. 有關現(xiàn)金折扣業(yè)務中，1710 ”的標記是指：若付款方在一天內付款，可以享受10%的價格優(yōu)惠。（X）29. 在其他因素不變的情況下，存儲成本的降低會導致經(jīng)濟訂貨批量上升。（V ）3

22、0. 低正常股利加額外股利政策，使股利與公司盈余緊密結合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的原則。（X ）21. 在每年內復利計息次數(shù)超過一次時，實際利率是大于名義利率的。（V22. 利用普通股籌資的風險小，因此普通股的資本成本較低。（X ）23. 在預期息稅前利潤小于“每股收益無差別點”時，應該選擇股權融資。（V ）24. 若企業(yè)有較低的經(jīng)營風險，則可以保持較高的財務杠桿。（V ）25. 長期債券發(fā)行價格取決于債券票面利率與市場利率的對比。若債券票面利率低于市場利率，則債券以高于債券面值的價格發(fā)行；若債券票面利率高于市場利率，則債券以低于債券面值的價格發(fā)行。（ X ）26. 投資回收期法考慮了貨幣的

23、時間價值，是最好的項目投資決策方法。（X ）27. 在其他因素不變的情況下，單位儲存成本的上升會導致經(jīng)濟批量上升。（ X ）28. 假定某股份有限公司 2009 年 3 月 5 日發(fā)布公告： “本公司董事會在 2009 年 3 月 5 日的會議上決定， 2008 年度發(fā)放每股為 2 元的現(xiàn)金股利；本公司將于 2009 年 3 月 20 日將上述股利支付給已在 2009 年 1 月 31 日登記為本公 司股東的人士。”貝吃009年1月31日為股權登記日。（X）29. 兩個項目A和B，其各自的期望收益率分別為20%和12% , A的標準差是8% , B的標準差是6%，說明A的風險大于B o （ X

24、 ）30. 現(xiàn)金折扣的作用是雙向的，其在擴大企業(yè)銷售規(guī)模同時，也會使企業(yè)付出一定的代價。（V ）21. 實際利率一定大于名義利率。（X ）22. 經(jīng)營桿杠系數(shù)越高，對經(jīng)營桿杠利益的影響就越強，企業(yè)的經(jīng)營風險也就越大。（V ）23. 長期借款融資的資本成本較低，但是財務風險較高。（V ）24. 個別資本成本一般用于比較和評價各種籌資方式，綜合資本成本一般用于資本結構決策，邊際資本成本一般用于追加投資決策。（V ）26. 某股票的內在價值大于該股票的市場價格，該股票是值得投資者購買的，因為這是一個凈現(xiàn)值為正的投資。（V）27. 投資回收期法考慮了貨幣的時間價值，是最好的項目投資決策方法。（X ）2

25、8. 為了進行流動資產(chǎn)和流動負債的匹配管理，流動資產(chǎn)按用途可以分為永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。（V）29兩個項目C和D，其各自的期望收益率分別為15%和8% , C的標準離差是6% , D的標準離差是4%，說明C的風險大于D o （X ）30.企業(yè)持有現(xiàn)金會發(fā)生機會成本，即因持有現(xiàn)金而不能賺取的投資收益的機會損失，現(xiàn)金持有量越大，機會成本越低。（X）四，計算題31. 根據(jù)洋情公司2009年的資產(chǎn)負債表、利潤表進行財務分析。洋情公司有關資料如下：洋情公司2009年度資產(chǎn)負債表萬元資產(chǎn)年末余額年初余額負債及權益年末余額年初余額流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金10070短期借款5040應收賬款700

26、550應付賬款220160其它應收款1010應付職工薪酬21存貨200120應交稅費84其他流動資產(chǎn)4020其它流動負債2015流動資產(chǎn)合計1050770流動負債合計300220非流動資產(chǎn)：非流動負債：長期股權投資5030長期借款500430固定資產(chǎn)1200900負債合計800650無形資產(chǎn)6060股東權益：其他非流動資產(chǎn)4040股本500500非流動資產(chǎn)合計13501030資本公積6060盈余公積5040未分配利潤990550股東權益合計16001150資產(chǎn)合計24001800負債及權益合計24001800洋情公司2009年度利潤表萬元項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入25202200減：營業(yè)

27、成本15121300營業(yè)稅金及附加5050銷售費用4035管理費用8060財務費用10080資產(chǎn)減值損失00力口：公允價值變動損益00投資收益75二、營業(yè)利潤745680力口：營業(yè)外收入6030減：營業(yè)外支出510三、利潤總額800700減：所得稅費用200175四、凈利潤600525假定該公司2009年度營業(yè)收入全部為賒銷收入；財務費用中利息支出為80萬元，并且無資本化利息。根據(jù)以上資料計算洋情公司2009年度下列財務指標：(10分)(1) 流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)(2) 應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率(3) 銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、權益凈利率答案： (1 )

28、流動比率=流動資產(chǎn)十流動負債=1050 £00=3.5速動比率=速動資產(chǎn)十流動負債=(100+700+10 )-300=2.7資產(chǎn)負債率=負債十資產(chǎn)=800吃400=33.33%已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤十利息費用=(800+80 )80=11(2) 應收賬款周轉率=銷售收入十平均應收賬款=2520 (700+550)吃=4.032存貨周轉率=銷售成本十平均存貨=1512斗(200+120)吃=9.45 總資產(chǎn)周轉率=銷售收入十平均總資產(chǎn)=2520勺(2400+1800)吃=1.2(3) 銷售毛利率=毛利十銷售收入=(2520-1512 )-2520=40%總資產(chǎn)報酬率=凈利潤十平均總

29、資產(chǎn)=600珂(2400+1800)吃=28.57%權益凈利率=凈利潤十所有者權益=600 -(1600+1150) -2=43.64%8元/股，剛剛發(fā)32. 企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩種股票可供選擇，甲股票現(xiàn)行市價為放的每股股利為 0.3 元，預計以后每年以 3% 的增長率增長；乙股票現(xiàn)行市價為4 元/股，上年每股股利為 0.4 元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，企業(yè)要求的投資必要報酬率為8% 。要求：分別計算甲、乙股票價值，并做出股票投資決策。 ( 10 分)答案 :(1)甲股票屬于股利固定增長的股票甲股票價值=上年的股利 X(1 +股利固定增長率)/ (投資

30、必要報酬率-股利固定增長率)=0.3 x(1 + 3% ) / (8% - 3% ) = 6.18 (元)( 2)乙股票屬于股利每年不變的股票乙股票價值 = 每年的股利 / 投資必要報酬率 = 0.4 / 8%= 5(元)(3)因為甲股票價值 6.18 元低于現(xiàn)行市價 8元，而乙股票價值 5元高于現(xiàn)行市價 4元，所以應投資購買乙股票。32. 某公司股票目前支付的股利為每股0.8 元，股票的必要的收益率為 9%，有關資料如下：股利零增長； 股利固定增長率為 4%。(10 分)要求：( 1 )計算上述不同情況下股票的價值；(2) 假設該股票為固定增長型股票，當時該股票的市價為12 元，作為投資者是

31、否購買？(3) 假設該股票為零增長股票，每股0.8 元的股利，已知該股票價值為 10元，則該股票的必要收益率是多少？ 答案:(1)股利零增長時的股票價值： 0.8 / 9% = 8.89 (元)股利固定增長是的股票價值：0.8 X(| + 4% ) / ( 9% - 4% ) = 16.64 (元)(2) 因為股利固定增長時，股票的價值8.89 元小于股票的市價 12 元，所以不應該購買。(3) 設零增長股票必要的收益率為x，則有：0.8 / x = 10，貝U x = 8.00%33. 公司擬籌集資本總額 5 000 萬元，其中：發(fā)行普通股 1 000 萬股，每股面值 1 元，發(fā)行價格 2.

32、5 元，籌資費用100 萬元，預計下一年每股股利 0.4 元，以后每年增長 5% ；向銀行長期貸款 1 000 萬元，年利率 10% ，期限 3年，手續(xù)費率 0.2% ；按面值發(fā)行 3年期債券 1500 萬元，年利率 12% ，發(fā)行費用 50 萬元。稅率為 25%。 要求：( 1 )計算普通股資本成本。 ( 2)計算長期借款資本成本。 ( 3)計算債券資本成本。( 4)計算普通股、長期借款、債權融資分別占籌資總額的比例。 (5)該公司的綜合資本成本。答案: ( 1)普通股資本成本 =10000 000 X0.4/(25000000 - 1000000)+5%=16.67% +5% = 21.6

33、7%(2) 長期借款資本成本=10% *1 - 25% )/(1 - 0.2% ) = 7.5%/99.8% = 7.52%(3) 債券資本成本 =12% *1 - 25%)/(1 - 3.33% )= 9%/96.67%= 9.31%(4) 普通股資本比重=1000 >2.5/5000=50%長期借款資本比重=1000/5 000=20%債券資本比重 =1 500 / 5 000 = 30%(5) 綜合資本成本 =50% X21.67% + 20% X7.52% + 30% >9.31%=10.835% + 1.504% + 2.793%= 15.132%33. ABC公司要投資

34、一個新項目， 預計該項目會使公司每年的銷售收入增加 80萬元，變動成本是銷售收入的 60% , 廠房的租金（固定成本）是每年19萬元，該項目需要現(xiàn)在新增設備投資40萬元，該設備使用 5年（即該項目的壽命），5年以后沒有殘值，直線法計提折舊，公司的所得稅率為30%，公司所要求的報酬率為 10%。（ 10分）要求：（1）計算該項目各年的預期凈收益。（2）計算該項目各年的營業(yè)現(xiàn)金流量。（3）計算該項目的凈現(xiàn)值。（4）計算該項目的投資回收期。（5）計算該項目的獲利指數(shù)。答案：（1 ）凈收益：銷售收入：80變動成本：80*60%=48固定成本19折舊8EBIT5所得稅5*30%1.53.5凈收益(2)

35、營業(yè)現(xiàn)金流量 =5+8-1.5=11.5 萬元(3) 凈現(xiàn)值=11.5* ( P/A,10%,5 ) -40 =11.5*3.7908-40=3.5942 萬元(4) 回收期=40/11.5=3.48 年(5) 獲利指數(shù)=11.5*3.7908/40=1.0934. 某企業(yè)年銷售凈額 560萬元，息稅前利潤 280萬元，固定成本192萬元，資本總額為 900萬元，債務比率為45%，債務利率為 8%。( 10分)要求：(1) 計算經(jīng)營杠桿系數(shù)(2)計算財務杠桿系數(shù)(3)計算復合杠桿系數(shù)答案：(1)經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL =( 280+192 ) /280 = 1.69(2) 財務杠桿系數(shù) DFL=

36、280/(280-900*45%*8%)= 1.13(3) 復合杠桿系數(shù) DCL = 1.69*1.13 = 1.9132. 某企業(yè)年銷售凈額 600萬元，息稅前利潤 300萬元，固定成本150萬元，資本總額為 900萬元，債務比率為 50%，債務利率為10%。要求：(1)計算經(jīng)營杠桿系數(shù)(2)計算財務杠桿系數(shù)(3)計算復合杠桿系數(shù)答案: ( 1)經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL =( 300+150 ) /300 = 1.5(2) 財務杠桿系數(shù) DFL=300/(300-900*40%*10%)= 1.14(3) 復合杠桿系數(shù) DCL = 1.5*1.14 = 1.7134. 海連公司資本總額為1000

37、萬元，負債比率為45 %，債務利息率為 10 %。該公司年銷售額為 800萬元，固定成本為150萬元，變動成本率為 70%。(15分)要求：(1 )計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)；(2)計算該公司的財務杠桿系數(shù)；(3)計算該公司的總杠桿系數(shù)；(4)簡述以上幾個杠桿之間的關系；答案:(1) DOL=S -VCS -VC - F800 (1 -70%)800 (1 -70%)-150240240 -150=2.67(2) EBIT=S-VC-F=800 X(1-70%)-150=901=1000 >45% X10%=45DFL=EBITEBIT - I909045=2(3) DTL=DOL XDF

38、L=2.67 >2=5.34(4) 經(jīng)營桿杠> 財務杠桿=復合杠桿31. 某夫婦計劃為他們的女兒進行大學教育儲蓄。預計他們的兒子一年以后上大學，每年費用5萬元，均在年初支付，連續(xù)4年。(10分)要求：(1) 假設利率為3%，該夫婦現(xiàn)在一次性儲蓄多少錢才能夠保證他們的女兒4年大學教育費用的開支？(2) 假設利率為5%，該夫婦現(xiàn)在一次性儲蓄多少錢才能夠保證他們的女兒4年大學教育費用的開支？(3) 說明利率變化對儲蓄額的影響。(4) 在利率為10%的情況下，4年學費的終值是多少？答案:(1) 5 >P/A,3%,4)=5 0717=18.59 萬元(2) 5 >P/A,5%,

39、4)=5 >3.546=17.73 萬元(3) 當利率提高時，需要的儲蓄額降低(4) 5 >P/A,10%,4) >P/F,10%,1)=5 >4.641 X1.1=25.53 萬元34.為了生產(chǎn)某產(chǎn)品，有 A、B兩種投資方案可供選擇。投資總額為120 000元。每年的現(xiàn)金流量如下表：年次 、* ” A萬案B萬案現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量01200001200001500003200024000032000330000320004200003200052000032000要求：設該企業(yè)資本成本為10%，計算A、B方案的凈現(xiàn)值，判斷應選擇那個方案。（10分）

40、答案：（1）A方案凈現(xiàn)值=50 000 X PVIF io% , 1+ 40 000 XPVIF 10% , 2 + 30 000 ><PVIF 10% , 3+ 20 000 XPVIF 10% ,4+ 20 000 X PVIF 10% , 5 - 120 000=50 000 XQ.909 + 40 000 X0.826 + 30 000>0.751 +20 000 X0.683 +20 000 X0.621-120 000= 7 100 （元）（2） B 方案凈現(xiàn)值=32 000 XPVIFA 10% , 5 - 120 000= 32 000 X3.791 - 12

41、0 000= 1 312 （元）（3） 根據(jù)以上計算可知， A方案的凈現(xiàn)值大于 B方案的凈現(xiàn)值，因而應選擇A方案.32.為了生產(chǎn)某產(chǎn)品，有 A、B兩種投資方案可供選擇。投資總額都為 125 000元。每年的現(xiàn)金流量如下表:年次 、* ” A萬案B萬案現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量01250001250001500003400024000034000330000340004250003400052500034000要求：設該企業(yè)資本成本為 10%，計算A、B方案的凈現(xiàn)值，判斷應選擇那個方案。答案：（1） A方案凈現(xiàn)值=50 000 XPVIF 10% , i+40 000 XPVIF

42、10% , 2+30 000 XPVIF 10% , 3+25 000 ><PVIF 10% ,4+ 25 000 X PVIF 10% , 5 - 125 000=50 000 >0.909 + 40 000 >0.826 + 30 000>0.751 +25 000 X0.683 +25 000X0.621 - 125 000= 8 620 （元）（2）B 方案凈現(xiàn)值=34 000 XPVIFA 10% , 5 - 125 000= 34 000 X3.791 - 125 000= 3 894 （ 元）（ 3 ）根據(jù)以上計算可知， A 方案的凈現(xiàn)值大于 B 方

43、案的凈現(xiàn)值，因而應選擇 A 方案31 .某夫婦的女兒現(xiàn)在滿 17 歲，一年以后上大學。假設在讀大學本科、碩士研究生、博士研究生的10 年間每年費用是 20000 元（假設學費等均在每年年初支付） 。請回答下面的問題： （10 分）（ 1 ）假設利率為 5%，該夫婦的女兒 10 年求學期間總費用的現(xiàn)值是多少？（2）假設利率提高到 8%，該夫婦的女兒 10 年求學期間總費用的現(xiàn)值又是多少？（ 3 ）假設該夫婦現(xiàn)在能為其女兒一次性地儲蓄20 萬元，在利率 6%的情況下，他們的女兒在10 年求學期間每年平均可使用的費用是多少？答案:（ 1 ）總費用的現(xiàn)值 =20000 （P/A，5%，10）=2000

44、0*7.7217=154434元（ 2 ）總費用的現(xiàn)值 =20000 （P/A，8%，10）=20000*6.7101=134202元（ 3 ）每年可使用的費用： 200000=A （P/A，6%，10）200000=A*7.3601A=27173.54 元32. 資料：2007 年7月1日發(fā)行的某債券，面值 100元，期限 3年，票面年利率 8 ，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。（10分）要求：（ 1 ）假設等風險證券的市場利率為8 ，計算該債券的實際年利率。（ 2 ）假設等風險證券的市場利率為1 0 ，計算 2007 年 7月 1 日該債券的價值。（ 3 ）假設等風險證券

45、的市場利率為12，2008 年7月1 日該債券的市價是 85元，試問該債券當時是否值得購買答案： （1 ）債券實際年利率=（+% ） 1 = 8.16 %（2）債券價值=4 X （ P/A , 5%, 6）+ 100 X （ P/S , 5%, 6）= 20.30 + 74.62 = 94.92 （元）(3) 2008 年 7 月 1 日債券價值=4 X ( P/A , 6%, 4)+ 100 X (P/S , 6%, 4 )= 13.86 + 79.21 = 93.07 (元) 因為 93.07>85 ，所以應該購買該債券。33. 某企業(yè)有一投資項目,該項目需投資 39 000 元,預

46、計該項投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金流入量為：第一年 10 600 元,第二年 9 620 元,第三年 8 640 元,第四年 7 660 元,第五年 15 680 元。企業(yè)資本成本 10% 。要求：( 1 )計算該項目的凈現(xiàn)值。 ( 2)計算該項目的投資回收期。 ( 3)是否投資該項目？為什么？ 答案 :( 1) 項目的凈現(xiàn)值 = 10 600 XPVIF10%,1 + 9 620 XPVIF 10% ,2 + 8 640 XPVIF10%,3+7 660XPVIF10%,4 + 15 680 XPVIF10%,5 - 39 000= 10 600 X0.909 + 9 620 X0.826 + 8 64

47、0 X0.751 + 7 660 X0.683+ 15 680 X0.621 - 39 000= 39.22 (元)(2)項目的投資回收期 = 4 +(39 000 - 10 600 - 9 620 - 8 640 - 7 660) / 15 680= 4.16(年)( 3)可以投資,因為凈現(xiàn)值大于 0。33. 某企業(yè)有一投資項目,該項目需投資 40 300 元,預計該項投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金流入量為：第一年 10 910 元,第 二年 9 850 元,第三年 8 970 元,第四年 7 960 元,第五年 16 340 元。企業(yè)資本成本 10% 。要求：( 1 )計算該項目的凈現(xiàn)值。 ( 2)計算

48、該項目的投資回收期。 ( 3)是否投資該項目？為什么？答案: ( 1 )項目的凈現(xiàn)值 = 10 910 XPVIF 10% ,1 + 9 850 XPVIF 10% ,2 + 8 970 XPVIF 10% ,3+7 960 XPVIF 10% ,4 + 16 340 XPVIF 10% ,5 - 40 000= 10 910 X0.909 + 9 850 X0.826 + 8 970 X0.751 + 7 960 X0.683+ 16 340 X0.621 - 40 300= 73.58 (元)(2)項目的投資回收期 = 4 +(40 300 - 10 910 - 9 850 - 8 970

49、 - 7 960) / 16 340= 4.16(年)( 3)可以投資,因為凈現(xiàn)值大于 0。200 萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案 134 .某公司目前發(fā)行在外普通股 100萬股(每股面值 1元),已發(fā)行 10%利率的債券 400萬元。該公司打算為一個 新的投資項目融資 500 萬元,新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到是按12 %的利率發(fā)行債券；方案 2是按每股20元發(fā)行新股，公司所得稅率 40%。要求：(1)計算兩個方案的每股盈余；(2)計算兩個方案的每股盈余無差別點的息稅前利潤；(3)請根據(jù)計算結果選擇籌資方案，并說明選擇的原因。答案： ( 1)發(fā)行債券的每股盈余：1=400 X10%

50、+500 X12%=100(萬元)_ (EBIT l)x(1-T)(200100)x(1 40%)60EPS=0.6N100100發(fā)行股票的每股盈余：普通股股數(shù)=100+500/20=125 (萬股)，1 = 400 X10%=40(萬元)eps= (EBIT I)"1-T) = (20040)140%) _ 96 _ ° 托8=N125一125 一 .“、(EBIT * _100)匯(1 _T) (EBIT * _40)匯(1 _T)(2)100125得到，EBIT =340 (萬元)，即每股盈余無差別點的息稅前利潤為340萬元。(3)因為采納新的投資項目后，公司每年息稅前利潤預期增加到200萬元，低于每股盈余無差別點的息稅前利潤為340萬元，應選擇普通股籌資。31.某人年初存入銀行1萬元，年利率為6%。(10分)(1) 每年復利一次，5年后賬戶余額是多少？(2) 每季復利一次，5年后賬戶余額是多少？(3) 如果該人分5年每年末都存入相等金額，每年復利一次，則為達到本題第一問所得賬戶余額，每年末應存多少錢？(4) 如果該人分5年每年初都存入相等金額，每年復利一次，則為達到本題第一問所得賬戶余額，每