[基金投資]完全基金制

1、基金投資完全基金制    什么是完全基金制完全基金制是一種以縱向平衡原則為依據(jù)，要求在勞動(dòng)者整個(gè)就業(yè)或投保期間，或者在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的計(jì)劃期間內(nèi)，采取儲(chǔ)蓄方式積累籌集社會(huì)保障基金的制度。在完全基金制下，在對(duì)未來(lái)時(shí)期社會(huì)保障支出的需要進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，確定一個(gè)可以保證在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)收支平衡的總平均收費(fèi)率，采取先提后用的辦法。投保人在職時(shí)，按此收費(fèi)率將一部分勞動(dòng)收入交給一個(gè)基金；接受保障時(shí)，該基金再以投資所得兌現(xiàn)保障承諾。完全基金制的問(wèn)題與前景無(wú)法應(yīng)對(duì)人口迅速老齡化的沖擊。1999年10月，中國(guó)60歲以上的老年人達(dá)1.26億，約占總?cè)丝诘?0%，已經(jīng)進(jìn)入老年型

2、國(guó)家的行列。65歲以上的人口與15歲。64歲人口的比例，即老年人口贍養(yǎng)率，從1990年的8.7%增加到2000年的10.2%，預(yù)計(jì)到2020年和2050年將分別上升到15.5%和31.2%。因此，如果不對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制進(jìn)行改革，那么到2033年，養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率將達(dá)到39.27%。這樣高的繳費(fèi)率是企業(yè)難以承受的，會(huì)造成養(yǎng)老金的支付危機(jī)，也會(huì)大大影響我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1、抑制了職工和企業(yè)的積極性，扭曲了勞動(dòng)力市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，職工（以及企業(yè)代職工）繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)與他退休后獲得的養(yǎng)老金收益之間并沒(méi)有直接的必然的聯(lián)系。因此，它實(shí)際上造成了勞動(dòng)力供給和需求之間的一個(gè)“稅收楔子”，會(huì)降低勞動(dòng)

3、力供給的數(shù)量，產(chǎn)生效率損失，隨著老齡化帶來(lái)的繳費(fèi)率的不斷提高，由此造成的效率損失也會(huì)越大。2、覆蓋范圍較窄，不利于充分發(fā)揮“社會(huì)穩(wěn)定器”的作用。傳統(tǒng)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度覆蓋的主要是國(guó)有部門(mén)，而對(duì)改革開(kāi)放后迅速發(fā)展起來(lái)的三資企業(yè)、集體企業(yè)、私營(yíng)和個(gè)體企業(yè)而言則覆蓋不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1978年到1997年間新增的21485萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位中的72.4%是屬于非國(guó)有部門(mén)的。1996年，國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)和三資企業(yè)參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的比例分別為95.15%、51.47%和27.48%。這種狀況不利于勞動(dòng)力的跨部門(mén)流動(dòng)和不同類型企業(yè)之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。而其原因則在于非國(guó)有企業(yè)與國(guó)有企業(yè)的職工年齡結(jié)構(gòu)和歷史負(fù)擔(dān)不同，以現(xiàn)收現(xiàn)付為

4、特征的體制會(huì)導(dǎo)致資金向國(guó)有企業(yè)的再分配承擔(dān)額外的成本。3、養(yǎng)老保險(xiǎn)的行政管理職能與養(yǎng)老金經(jīng)營(yíng)職能不分，導(dǎo)致對(duì)養(yǎng)老金的管理缺乏有效的監(jiān)督與制衡機(jī)制，養(yǎng)老金被擠占、挪用的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，影響了退休人員的生活保障。正是在此背景下，國(guó)務(wù)院近年來(lái)頒布了關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的一系列文件，決定從現(xiàn)收現(xiàn)付制向“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合”的部分積累制過(guò)渡。但是，在具體實(shí)施過(guò)程中，特別是在以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)的基金制的建立方面，仍然存在著一些有待于進(jìn)一步研究和解決的問(wèn)題。目前我國(guó)建立的個(gè)人賬戶很大程度上是名義賬戶，名義賬戶也稱“空賬”，它雖然在避免勞動(dòng)力市場(chǎng)的扭曲、提供更好的繳費(fèi)激勵(lì)方面與傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付制相比有其優(yōu)越之

5、處，但從本質(zhì)上看仍然屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制。它并不能夠提供真正的基金積累和基金運(yùn)營(yíng)的收益，從而無(wú)法應(yīng)對(duì)老齡化的沖擊。之所以出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)楦母镞^(guò)程始終回避了“老人”的養(yǎng)老金的來(lái)源問(wèn)題，仍然從正在工作的一代人的賬戶中抽取資金來(lái)支付“老人”的養(yǎng)老金。我們必須盡早解決這一問(wèn)題，拖得時(shí)間越長(zhǎng)，改革成本會(huì)越高。為此，可以區(qū)分三種不同情況分別處理：1、對(duì)于那些已經(jīng)退休的“老人”和今后幾年就要退休的職工（比如50歲以上），應(yīng)繼續(xù)留在舊制度中，其養(yǎng)老金支付仍然采用現(xiàn)收現(xiàn)付的制度安排，但是資金來(lái)源已不能動(dòng)用正在工作的人們向自己的個(gè)人賬戶的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)，必須另辟途徑。2、對(duì)于那些即將參加工作的“新人”，比較容易處理，

6、應(yīng)直接采用新制度，實(shí)行完全的基金制。此外，對(duì)參加工作的時(shí)間較短（如5年以內(nèi)）的職工，因空賬的數(shù)額較小，可以由政府籌資盡快加以彌補(bǔ)，以做實(shí)個(gè)人賬戶。3、對(duì)于其他的職工，如果完全按照“新人”的辦法處理，則由于空賬的數(shù)額較大，政府很難迅速拿出這筆資金，若完全比照“老人”的辦法處理，則無(wú)法避免舊體制的弊端，會(huì)造成長(zhǎng)期內(nèi)的財(cái)務(wù)失衡。因此，這些人可以從現(xiàn)在起建立個(gè)人賬戶，退休后根據(jù)賬戶余額大小逐領(lǐng)取養(yǎng)老金，同時(shí)，政府根據(jù)他們?cè)谂f制度下的繳費(fèi)年限為依據(jù)，在退休后每月發(fā)放一定數(shù)量的養(yǎng)老金作為對(duì)個(gè)人賬戶的補(bǔ)充。完全基金制的特點(diǎn)使投保人在職時(shí)積累資金，退休后按月領(lǐng)取保險(xiǎn)金，支付水平與本人在職時(shí)的工資和繳費(fèi)水平直接

7、相關(guān)，可以激發(fā)投保人繳費(fèi)的積極性，從而實(shí)現(xiàn)自我保障。但這種方式要求有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和良好的基金管理水平，從而保證基金的保值和增值，兌現(xiàn)保障承諾。否則基金的保值和增值的風(fēng)險(xiǎn)較大。這種方式不具有代際之間的再分配功能。完全基金制的優(yōu)劣勢(shì)完全基金制之所以被廣泛推崇，主要是基于以下幾個(gè)理由：1、我國(guó)目前稅收負(fù)擔(dān)已經(jīng)很重，在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，稅收的任何增加，哪怕是一點(diǎn)點(diǎn)，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。與此相比，基金制的社會(huì)保障只不過(guò)是政府強(qiáng)制年輕一代進(jìn)行了一些儲(chǔ)蓄而已，它對(duì)資本積累不會(huì)產(chǎn)生什么顯著影響，也就不會(huì)妨礙經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)對(duì)資本的需求。2、從宏觀效益上看，由于基金制社會(huì)保障的收入直接用來(lái)購(gòu)買資產(chǎn)或投資

8、，所以能夠?qū)](méi)有消費(fèi)的資源進(jìn)行更好的利用，可能會(huì)促進(jìn)GDP的更快增長(zhǎng)，因而提高整個(gè)社會(huì)的平均生活水平。3、從激勵(lì)機(jī)制來(lái)看，基金制把個(gè)人繳費(fèi)水平與個(gè)人收益水平聯(lián)系起來(lái)，使得稅收的激勵(lì)效果凸現(xiàn)出來(lái)；基金制能夠更有效地防范道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)勞動(dòng)力供給與就業(yè)的負(fù)面影響也小于現(xiàn)收視付制；基金制能促進(jìn)個(gè)人積極參與社會(huì)保障基金的監(jiān)管活動(dòng)，更好地防止基金被人濫用，等等。4、從可理解性來(lái)看，對(duì)一般被保障者來(lái)說(shuō)，基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比更為簡(jiǎn)單、易懂，也更與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的精神相一致，因而更容易理解。與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比，完全基金制也是有缺陷的，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、完全基金制同樣無(wú)法逃避老齡化風(fēng)險(xiǎn)，而只是把風(fēng)險(xiǎn)更多地轉(zhuǎn)移給

9、了個(gè)人。基金制雖然使得每個(gè)人的繳費(fèi)和獲益緊密地聯(lián)系起來(lái)，有利于增進(jìn)效率，但同時(shí)也使所有人都面臨了更多的風(fēng)險(xiǎn)，特別是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2、道德風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但主要來(lái)自于基金管理者。出于社會(huì)道德或公平上的考慮，國(guó)家必然會(huì)作為“最后出場(chǎng)者”對(duì)社會(huì)保障提供某種保證，這樣就會(huì)促使基金管理者偏向干風(fēng)險(xiǎn)更大的投資組合，而不遵循風(fēng)險(xiǎn)適度的原則，許多基金可能會(huì)破產(chǎn)。國(guó)家最終承擔(dān)基金破產(chǎn)后的部分責(zé)任，又會(huì)使稅收上升，從而可能形成惡性循環(huán)。3、與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比，基金制只是一種強(qiáng)制儲(chǔ)蓄制度，沒(méi)有社會(huì)調(diào)劑或再分配功能。完全基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制的比較1、資金積累制的收益高。資金積累制的收益是全國(guó)資本的邊際收益，在美國(guó)實(shí)際的資產(chǎn)組合

10、收益率為7%，中國(guó)資本邊際收益率比美國(guó)高。另外，現(xiàn)收現(xiàn)付制下隱含的收益率應(yīng)為人口增長(zhǎng)率和生產(chǎn)率，也是實(shí)際工資增長(zhǎng)率之和，在美國(guó)約為3%，在中國(guó)更高一些?，F(xiàn)收現(xiàn)付制下的收益總是低于資金積累制下資本的邊際收益。2、現(xiàn)收現(xiàn)付制扭曲了稅收，而基金積累制下稅制需要完善。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，退休后雇員平均能得到其工作時(shí)最終所得的60%，其中的25%來(lái)自現(xiàn)收現(xiàn)付的社保統(tǒng)籌收益：對(duì)那些已工作40年的人，其個(gè)人賬戶的年金占35%，這部分是可以遺贈(zèng)的。而在部分積累制下，社會(huì)保障基金從工資中扣除，雇主大約付出工資的20%，個(gè)人付出工資的8%，這是非常高的工資稅。中國(guó)所付稅率是美國(guó)的兩倍，卻仍感覺(jué)資金不足。原因何在？因?yàn)?/p>

11、所謂28%稅率實(shí)際征收的只有其1/3。社保資金并不是作為稅來(lái)收取，逃避它并不違法，所以執(zhí)行是很弱的。而且計(jì)算稅基是根據(jù)正式工資，這比實(shí)際現(xiàn)金收入要少得多。同時(shí)，在非正式的部門(mén)很難征收到社會(huì)保障稅。此外，在繳款的28個(gè)百分點(diǎn)中，只有8個(gè)百分點(diǎn)是直接對(duì)個(gè)人有益的，而且這部分的收益率很低，其它20個(gè)百分點(diǎn)進(jìn)入社保統(tǒng)籌。大部分資金進(jìn)入統(tǒng)籌意味著支付社?；鹗且环N所得稅，因此不論個(gè)人還是工廠都有動(dòng)機(jī)逃稅。雖然完全基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相比有許多優(yōu)點(diǎn)，但完全基金制同現(xiàn)收現(xiàn)付制一樣不能解決我國(guó)的社會(huì)保障問(wèn)題。因此，在主張更多地運(yùn)用基金制時(shí)，我們必須十分注意什么是我們的目的或要求，以及適當(dāng)考慮我國(guó)的基本社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況。如果我們