公司治理復習資料

1、第一篇1、企業(yè)制度的演進從發(fā)展歷史看，經(jīng)歷了兩個時期：古典企業(yè)制度時期、現(xiàn)代企業(yè)制度時期古典企業(yè)制度的代表：業(yè)主制企業(yè)（企業(yè)制度最早的存在形式） 合伙制企業(yè)業(yè)主制企業(yè)的特點：企業(yè)歸業(yè)主所有，企業(yè)剩余歸業(yè)主所有。業(yè)主自己控制企業(yè)，擁有完全的自主權(quán)，享有全部的經(jīng)營所得。業(yè)主對企業(yè)負債承擔無限責任。公司制企業(yè)利益主體：股東、公司管理者（或經(jīng)營者）、雇員公司制企業(yè)（股份公司）特點：股份公司是一個獨立于出資者的自然人形式的經(jīng)濟、法律實體，理論上講有一個永續(xù)的生命 股份可以自由地轉(zhuǎn)讓 出資人承擔有限責任2、公司治理問題問題：代理問題剝奪問題 多出現(xiàn)在股權(quán)分散、無控股大股東的歐美企業(yè) 法律、司法體系健全，治

2、理重心在防止經(jīng)理人利益侵占 多出現(xiàn)在股權(quán)集中、有控股大股東的東亞、東南亞企業(yè) 法律、司法體系不健全，治理重心在防止控股股東利益侵占類型代理型公司治理剝奪型公司治理混合型公司治理股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)分散股東非管理層股權(quán)集中控股股東和管理層合一股權(quán)集中控股股東非管理層主要問題分散股東與管理層之間的利益沖突內(nèi)部與小股東的利益沖突防止經(jīng)理人利益侵占及控股股東利益侵占代表英、美日、德中、俄、東南亞治理重點防止經(jīng)理人利益侵占防止控股股東利益侵占防止經(jīng)理人利益侵占防止控股股東利益侵占 現(xiàn)代公司的特征（也即代理問題產(chǎn)生的條件）：股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化 所有權(quán)與控制權(quán)（經(jīng)營權(quán)）分離公司治理：通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部或外

3、部的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面利益的一種制度安排。資產(chǎn)專用性：指某種資產(chǎn)只能用于某種專門的用途，如果轉(zhuǎn)移用于其他用途，則其價值大大降低，放棄其他用途構(gòu)成此類專用資產(chǎn)的機會成本。（是為支持某項特殊交易而進行的耐久性投入）準租金：專用性資產(chǎn)最優(yōu)價值與次優(yōu)價值之間的差額第二篇1、股東權(quán)益：投資者將資產(chǎn)投入公司后，他就成了公司的股東，隨之也就不再擁有原來意義上的財產(chǎn)所有權(quán)，而代之以不能將資本撤回的投資者所有權(quán)。2、股東三大權(quán)益：1.決策權(quán) 剩余控制權(quán)2.人事權(quán)（選擇管理權(quán)） 3.收益權(quán) 剩余索取權(quán)3、普通股與優(yōu)先股的權(quán)利普通股股東

4、的權(quán)利：剩余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán)監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 優(yōu)先認股權(quán) 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股股東的權(quán)利：（優(yōu)先股的根本特征：優(yōu)先股股東在公司利益分配和財產(chǎn)清算方面比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)。）利潤分配權(quán) 剩余財產(chǎn)清償權(quán) 管理權(quán)4、股東大會的性質(zhì)：股東大會由全體股東組成 股東大會是最高權(quán)力機構(gòu)股東大會是非常設機構(gòu) 權(quán)力：決定和審議批準報告的事項 決定做出決議的事項5、股東大會的表決制度：舉手表決：（一人一票，多數(shù)通過）投票表決： 法定表決制（持股100，選5位，100*5=500表決票數(shù)，每位董事獲得100票） 累加表決制（持股100，選5位，500表決票數(shù)，500票可投給一人，也可分配投票）代理投票制6、股東權(quán)

5、益和債權(quán)人權(quán)益比較（1）兩種權(quán)益在公司經(jīng)營中所處地位不同。債權(quán)人與公司間只是存在債權(quán)債務關(guān)系，他們無權(quán)參與公司的經(jīng)營活動，他們的權(quán)益稱為“不參與權(quán)益”；股東憑借其權(quán)益可以直接參與公司的經(jīng)營管理，也可委托他人間接經(jīng)營管理，其權(quán)益稱為“參與權(quán)益”。（2）兩種權(quán)益各自承擔的風險不同。從財產(chǎn)求償權(quán)來看，債權(quán)人權(quán)益優(yōu)先于股東權(quán)益，也排在所有者權(quán)益之前，它是以公司全部資產(chǎn)為要求對象；而股東權(quán)益是對全部資產(chǎn)扣除負債后的凈資產(chǎn)所有權(quán)，是一種剩余權(quán)益。 債權(quán)人權(quán)益報酬率一般低于股東權(quán)益報酬率，但相對穩(wěn)定，除非公司資不抵債；而所有者權(quán)益報酬率隨公司經(jīng)營業(yè)績的變化而變化。（3）兩種權(quán)益的償還期限不同。股東權(quán)益在公司

6、經(jīng)營期內(nèi)除法定轉(zhuǎn)讓外不得抽回資金，而債權(quán)人權(quán)益有確定的償付日期，公司到期必須定額還本付息。7、董事會性質(zhì)：董事會是股東的信任托管機構(gòu)董事會是股東大會休會期間公司最高決策機構(gòu)董事會是集體行動的執(zhí)行機構(gòu)8、董事權(quán)利：出席董事會會議 表決權(quán) 臨時會議召集的提議權(quán)通過董事會行使職權(quán)而行使權(quán)利董事義務：善管義務（忠實于公司、維護公司資產(chǎn)、在董事會上審慎行使決議權(quán)）競業(yè)禁止義務 私人交易限制義務9、董事會的模式（類型）股東會董事會監(jiān)督職能執(zhí)行職能（1）單層制董事會（股東導向性，也稱盎格魯撒克遜治理模式）圖 英美模式董事會結(jié)構(gòu)（2）雙層董事會（社會導向型，也成為歐洲大陸模式）股東會監(jiān)督董事會執(zhí)行董事會決策、

7、監(jiān)督職能執(zhí)行職能圖 德國模式的董事會結(jié)構(gòu)（3）業(yè)務網(wǎng)絡模式（日本模式）股東會監(jiān)督董事會執(zhí)行董事會監(jiān)督職能執(zhí)行職能圖 日本模式的董事會結(jié)構(gòu)10、獨立董事：指不在公司擔任除董事外的其他職務，并與所受聘公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷的關(guān)系的董事。11、獨立董事職能：前提：獲取所需信息前提：獨立董事具有高管的專業(yè)知識 公開挑選CEO監(jiān)督 代理問題 要求罷免不稱職的CEO或縮短其擔任CEO的任期作用 對管理層薪酬進行監(jiān)督 參與公司投資項目的選擇與決策 并購威脅時是否支持現(xiàn)任CEO的“毒丸”計劃 剝奪問題 對董事會決議提出異議 爭取小股東委托投票權(quán)，參與股東大會咨詢作用：協(xié)助制定戰(zhàn)略12

8、、高層管理者的激勵機制： 短期：一般薪酬報酬激勵機制 長期：股票與股票期權(quán)、退休金計劃 剩余支配權(quán)激勵機制（激勵基礎）非報酬激勵機制 經(jīng)營控制權(quán)激勵機制 聲譽或榮譽激勵機制 聘用與解雇激勵機制 知識激勵制度13、剩余索取權(quán)：對公司貨幣收入支付了各項成本、費用之后的剩余索取權(quán)，由公司所有者擁有。 剩余控制權(quán)：在公司契約中沒有明確規(guī)定的權(quán)利14、經(jīng)理股票期權(quán)（ESO）：指買賣雙方按約定的價格在特定的時間買進或賣出一定數(shù)量的某種股票的權(quán)利，也是公司股東（或董事會）給予高管人員的一種權(quán)利。ESO可以理順三種關(guān)系：高層管理者和股東之間的委托代理關(guān)系對稱的收益與風險關(guān)系個人收益與資本市場的關(guān)系ESO的負面

9、影響：加大了高管人員與普通員工之間的報酬鴻溝，而且誘導少數(shù)上市公司的高管人員過分關(guān)注股價的波動，甚至不惜采取激進的會計政策以抬高股價?？赡茏躺皥笙膊粓髴n”的氛圍，使高管人員不能及時如實的向投資者報告公司的經(jīng)營狀況?？赡苁苟聲⑻嗟臅r間精力耗費在薪酬事務，忽略了對公司財務報告系統(tǒng)真實性、可靠性的監(jiān)督，客觀上助長了高管人員偽造賬冊、掩蓋真相，通過股票期權(quán)牟取暴利。第三篇1、證券市場在控制權(quán)配置中的作用證券市場的價格定位職能為企業(yè)控制權(quán)配置主體的價值評定奠定了基礎。發(fā)達的資本市場造就了控制權(quán)配置主體。資本市場上投資銀行等中介機構(gòu)的職能多樣化為企業(yè)控制權(quán)配置提供了重要推動力。2、市場效率的三種形

10、式：強勢效率：是指證券價格反映了所有信息沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤。半強式效率：指證券價格不僅反映了歷史價格所包含的信息，而且反映了所有其他公開的信息內(nèi)幕消息可能幫助投資者獲利。弱勢效率：指證券價格反映了過去的價格和交易信息基本分析企業(yè)經(jīng)營狀況。3、融資順序（或融資方式的選擇）遵循優(yōu)序理論又稱“啄食順序理論”，即遵循：內(nèi)源融資債務融資股權(quán)融資的順序。反映了在公司資本結(jié)構(gòu)中內(nèi)部融資（留利、折舊）占最重要的地位，其次是銀行貸款和債券融資，最后是發(fā)行新股籌資。4、并購行為中公司應變措施包括：訴諸法律 定向股份回購（“綠色郵件”） 資產(chǎn)重組與債務重組 毒丸防御（補：邀請“白衣騎士”、“降落傘

11、”）5、公司剝離的方式：部門出售、股權(quán)分割、持股分立6、信息披露：公司沒有進行信息披露的原因：公司管理層缺乏主動披露的激勵 信息披露有成本作用：有利于保護投資者，使股東全面了解公司情況，作出科學決策。同時也有利于減少關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部交易等行為的發(fā)生。加強對經(jīng)營者的約束和激勵促進了控制權(quán)市場的發(fā)展7、機構(gòu)投資者：指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。種類：美：商業(yè)銀行、保險公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金 中：基金公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、社保基金、保險公司、合格的外國機構(gòu)投資者（QFII）等其中：證券投資基金公司、證券公司、三類企業(yè)（國有企

12、業(yè)、國有控股企業(yè)、上市公司）、合格的外國機構(gòu)投資者（QFII）可進入證券市場。信托投資公司、財務公司、保險公司、社?；鸩豢蛇M入證券市場機構(gòu)投資者特點：機構(gòu)投資者在進行投資時追求的是具有中長期投資價值的股票。機構(gòu)投資者都擁有行業(yè)及公司分析專家、財務顧問等，具有人才優(yōu)勢。機構(gòu)投資可以利用股東身份，加強對上市公司的影響，參與上市公司的治理。我國的主要機構(gòu)投資者：證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)機構(gòu)投資者在公司治理中的作用：完善法律體系，加強執(zhí)法力度順應機構(gòu)投資者的發(fā)展規(guī)律，培育多元化投資主體按照循序漸進的原則，引導機構(gòu)投資者逐步參與公司治理第四、五篇1、關(guān)聯(lián)公司：一個公司如直接地或通過一個或多個中

13、介間接地制約某公司，或受某公司的制約或與某公司處于同一個公司控制之下，這些公司稱為關(guān)聯(lián)公司。 關(guān)聯(lián)交易：指母公司或其子公司在該公司直接或間接擁有權(quán)益、存在利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)公司之間所進行的交易。母公司濫用關(guān)聯(lián)交易的形式：產(chǎn)品買賣中的關(guān)聯(lián)交易濫用 轉(zhuǎn)讓、置換和出售資產(chǎn)中的關(guān)聯(lián)交易濫用 資金拆借中的關(guān)聯(lián)交易濫用 托管經(jīng)營中的關(guān)聯(lián)交易濫用 貸款擔保中的關(guān)聯(lián)交易濫用 債務沖抵中的關(guān)聯(lián)交易濫用 無形資產(chǎn)的使用和買賣中的關(guān)聯(lián)交易濫用2、揭開法人面紗原則（英法美系國家）指當母公司濫用子公司的獨立法人人格，損害公司債權(quán)人和社會公共利益的時候，法院將拋開子公司的獨立法人資格，將子公司的行為視為隱蔽在子公司背后、具有

14、實際支配能力的母公司行為，母公司將對子公司債權(quán)人承擔相應的債務責任，并不僅以投資額為限。適用揭開法人面紗原則行為的界定規(guī)避契約義務行為 資產(chǎn)混同行為回避法律義務行為 資本不足行為3、網(wǎng)絡組織形成的三個基本平臺：社會平臺、經(jīng)濟平臺和技術(shù)平臺 網(wǎng)絡治理與層級治理及市場治理的比較治理類型比較內(nèi)容層級治理網(wǎng)絡治理市場治理治理基礎規(guī)章信任價格核心內(nèi)容命令合作競爭治理特征高度僵化充滿彈性充分競爭4、公司治理模式：外部控制主導型模式 內(nèi)部控制主導型模式家族控制主導型模式5、外部控制主導型公司治理又稱市場導向型公司治理，是指外部市場在公司治理中起著重要作用。以大型流通性資本市場為基本特征。其存在的具體外部環(huán)境

15、是：非常發(fā)達的金融市場、股份所有權(quán)廣泛分散的開放型公司和活躍的公司控制權(quán)市場。6、分散化股權(quán)融資體制的特點：股權(quán)資本居于主導地位，資產(chǎn)負債率低股權(quán)分散，機構(gòu)投資者占據(jù)重要地位7、外部控制主導型公司治理模式的特點：董事會中獨立董事比例較大公司控制權(quán)市場在外部約束中居于核心地位經(jīng)理市場發(fā)育健全經(jīng)理報酬中股票期權(quán)的比例較大信息披露完備8、內(nèi)部控制主導型公司治理模式 又稱為網(wǎng)絡導向型公司治理，是指股東（法人股東）、銀行（一般也是股東）和內(nèi)部經(jīng)理人員的流動在公司治理中起著主要作用，而資本流通性則相對較弱，證券市場不十分活躍。9、以法人為核心的融資體制特點：1.以金融機構(gòu)融資為主，資產(chǎn)負債率高2.法人（含

16、銀行）股占據(jù)主導地位10、內(nèi)部控制主導型公司治理模式的特點：董事會與監(jiān)事會分立企業(yè)與銀行共同治理公司之間交叉持股11、內(nèi)部調(diào)控主導型公司治理模式的缺陷：違反股份公司原則引發(fā)公司支配權(quán)不公正占有股東大會“空殼化”12、家族控制主導型公司治理模式的特點：所有權(quán)主要由家族控制企業(yè)決策家長化經(jīng)營者激勵約束雙重化企業(yè)員工管理家庭化來自銀行的外部監(jiān)督弱13、公司治理模式趨同的基本原因：市場全球化趨同的主要表現(xiàn)：OECD準則正逐漸成為公司治理的國際標準機構(gòu)投資者作用加強，相對控股模式出現(xiàn)財務報表準則趨同利益相關(guān)者日益受到重視法律趨同14、內(nèi)部人控制：在私有化的場合，多數(shù)或相當大量的股東權(quán)利內(nèi)部人持有，在企業(yè)

17、仍為國有的場合，在企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策中，內(nèi)部人的利益得到有力強調(diào)。15、公司治理原則一覽表：公司治理原則制定組織OECD公司治理原則經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）英聯(lián)邦公司治理原則英聯(lián)邦I(lǐng)CGN全球公司治理原則聲明國際公司治理網(wǎng)絡（ICGN）歐洲公司治理建議歐洲政策研究中心（CEPS）亞太地區(qū)公司治理原則APEC歐洲證券商自動報價協(xié)會公司治理準則歐洲證券商自動報價協(xié)會（EASDAQ）國際性股東協(xié)會公司治理倡議國際性股東協(xié)會歐洲證券商協(xié)會公司治理協(xié)議歐洲證券商協(xié)會（EASD）補充：1、單層制董事會：股東會董事會監(jiān)督職能執(zhí)行職能公共政策委員會提名委員會審計委員會薪酬委員會執(zhí)行委員會 獨立董事3、股票期權(quán)期股制標的物權(quán)利股份或股票獲取方式無償現(xiàn)金或風險抵押收益方式行權(quán)前無獲，行權(quán)后全獲獲取后分紅，填平后兌現(xiàn)收益來源資本市場上獲利利潤增長中獲利收益效果收益大收益小4、代理成本：企業(yè)契約參與各方因利益沖突而發(fā)生的費用。5、對融資活動來說，主要利益沖突主要來自兩類：股東與經(jīng)理的沖突表現(xiàn)為經(jīng)理人未持有全部股份，存在收入和成本的外部性，會選擇對自己有好處的項目股東與債權(quán)人的沖突表現(xiàn)為債權(quán)人希望穩(wěn)定、收益小的項目而股東為高回報選擇收益