國際收支平衡表分析

1、2012年國際收支平衡表分析 第六小組一、國際收支概況根據(jù)統(tǒng)計表顯示，去年中國國際收支經(jīng)常項目呈現(xiàn)順差，而資本和金融項目呈現(xiàn)出逆差，國際儲備仍然保持較快地增長。2012年，中國國際收支經(jīng)常項目順差1931億美元，同比增長41.78%。按國際收支統(tǒng)計口徑計算，貨物出口20569億美元，貨物進口17353億美元，順差3216億美元；服務項目收入1914億美元，支出2812億美元，逆差898億美元；收益項目收入1604億美元，支出2026億美元，逆差422億美元；經(jīng)常轉移收入512億美元，支出477億美元，順差35億美元。 2012年，資本和金融項目逆差168億美元，而2011年，資本和金融項目順差

2、2655億美元。其中，直接投資凈流入1911億美元，證券投資凈流入477億美元，其它投資凈流出2600億美元。 雖然資本和金融項目出現(xiàn)了小幅的逆差，但是在經(jīng)常項目存在較大順差的推動下，2012年中國國際儲備也出現(xiàn)了較為快速增長，但是較2011年的增速慢。其中，特別提款權減少了5億美元，在基金組織的儲備頭寸減少16億美元，外匯儲備增加987億美元，總體上儲備資產(chǎn)增量低于去年同期增加3878億美元的水平，外匯儲備的增量也低于去年的3848億美元的水平。外匯貯備較多意味著我國中央銀行干預外匯市場，穩(wěn)定匯率的能力增強，對加強外匯市場參與者對其貨幣的信心十分有利，相應的也有助于本幣匯率的上升。同時也說明

3、了我國的償債能力也進一步加強。 二、具體分析（一）經(jīng)常項目差額分析 經(jīng)常項目差額是由經(jīng)常項目的借方和貸方之差，經(jīng)常賬戶由三個子項目構成，分別為貨物與服務項目（又稱貿易項目）收益項目和經(jīng)常轉移項目，因此經(jīng)常賬戶差額就可以寫為： 經(jīng)常賬戶差額=貿易賬戶差額+收益差額+經(jīng)常轉移差額如果差額為正，則經(jīng)常賬戶盈余，如果為負則經(jīng)常賬戶赤字，如果為零，則經(jīng)常賬戶平衡，經(jīng)常賬戶差額的變化受其子項目差額的影響，其子項目和內部結構的變化都將直接影響經(jīng)常賬戶的變化。 為了使要分析的問題更加清晰我們將采用橫向和縱向分析法進行分析。1、經(jīng)常項目差額橫向分析 A貨物和服務差額分析 從所給數(shù)據(jù)來看，貨物和服務項目的順差在經(jīng)

4、常賬戶中占絕大部分，2012年經(jīng)常賬戶盈余1931億美元，其中貨物和服務項目順差2318億美元，貿易項目中貨物實現(xiàn)順差3216億美元，服務項目逆差897億美元，觀其服務項目下的子項目，其中順差的有，通訊服務（1億美元）建筑服務 （86億美元） 計算機與信息服務（106億美元）咨詢（134億美元）廣告與宣傳（20億美元）和其他商業(yè)服務（89億美元），在順差中又以咨詢和計算機和信息服務最佳，這說明我國在咨詢業(yè)方面的國際競爭力較強，逆差項目有運輸（469億美元）旅游（519億美元） 保險服務（173億美元）專有權利使用費和特許費（167億美元）電影和音像（4億美元）和別處未提及的政府服務（1億美元）

5、，其中在逆差中運輸、旅游、保險服務、專有權利使用費和特許費四者占較大比例，說明我國在這幾方面的國際競爭力不足，有待提高，及時找出原因，對其內部組織結構加以調整和優(yōu)化。 B收益差額分析2012年收益項目逆差421億美元，12年我國對外置產(chǎn)凈收益為負，投資收益逆差就有574億美元。同時，近年來國際勞務往來密切，越來越多的國人選擇海外工作，12年我國海外務工人員勞動收入為順差，勞動報酬凈流入153億美元。C經(jīng)常轉移差額分析2012年經(jīng)常轉移項目順差34億美元，說明我國對其他國家進行的援助與支持比接受的資金援助多。2、經(jīng)常項目差額縱向分析從所給數(shù)據(jù)來看，2012年國際收支中經(jīng)常項目的順差較2011年增

6、大，2011年經(jīng)常項目的順差為1361億美元，2012年經(jīng)常項目順差為1931億美元，順差擴大了570億美元。2012年收益項目逆差421億美元，其中投資收益逆差就有574億美元，分別較2011年收益項目逆差（703億美元）縮小了282億美元，其中較2011年投資收益逆差（853億美元）縮小了279億美元。而經(jīng)常轉移項目的順差2012年較2011年有所下降，2011年其為245億美元，2012年其為34億美元。 （二）資本和金融項目分析 國際收支中的資本和金融項目由金融項目、資本項目兩個子項目構成，反映了一國與他國之間的金融資產(chǎn)的相互轉移，是對資產(chǎn)所有權在國際間流動行為進行記錄的賬戶。其中金融

7、項目由直接投資、證券投資、其它投資三個子項目構成。資本和金融賬戶差額資本賬戶差額+直接投資差額證券投資差額其它投資差額。該差額為正時，稱作資本和金融項目順差或盈余，表示在對外金融交往中資金凈流入。為負時，稱作資本和金融項目逆差或赤字，表示為在對外金融交易中資金凈流出，為零時稱為資本和金融項目平衡，表示在對外金融交易中資金流入流出相等。1、橫向分析 2012年資本和金融項目資金流入13,783億美元，支出13,951億美元。逆差168億美元。其中資本項目資金流入45億美元，支出2億美元，順差43億美元。金融項目資金流入13738億美元，支出13949億美元，逆差211億美元。接下來對金融項目的子

8、項目進行分析。 直接投資差額分析:2012年我國在外直接投資增加額624億美元，外國在華直接投資增加額2535億美元，直接項目盈余1911億美元， 相對于外商在華的直接投資相比，我國對外直接投資的規(guī)模較小，說明我國還需要進一步擴大對外直接投資的規(guī)模，而外國在我國的大量的直接投資也必然會對我國的金融安全、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定等產(chǎn)生一系列挑戰(zhàn)。證券投資差額分析: 2012年我國對外證券投資增加額352億美元，外商在華證券投資829億美元，盈余478億美元， 相較于其他新興經(jīng)濟體，我國主權信用評級較高、資本市場容量較大、經(jīng)濟發(fā)展前景較好，加之國際金融環(huán)境的調整改善，全球投資者選擇人民幣進行分散投資，激發(fā)了我

9、國證券市場上境外投資的活躍性。其他投資項目分析: 2012年我國在外其他投資增加額12,429億美元，外國在華其他投資增加額9,829億美元，其它項目逆差2,600億美元， 2012年中國其他投資出現(xiàn)逆差是導致資本和金融項目逆差的主要原因，而此次資本和金融項目的逆差也是我國子1998年亞洲金融危機以來第一次資本和金融項目出現(xiàn)逆差。在人民幣匯率雙向波動，預期分化以及境內外利率變化的情況下，企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉向境內機構和個人分散持有。除了對外資產(chǎn)增加，對外負債由增加轉變?yōu)闇p少也在作用著其他投資的大額凈流出。由表看出證券投資賬戶中資產(chǎn)項目實現(xiàn)了逆差，負債項目實現(xiàn)了順差（除貨

10、幣市場工具項目外）其他投資項目中資產(chǎn)、負債項目全部逆差，我國在外投資凈增加額我國在外直接投資凈增加額我國在外證券投資凈增加額我國在外其它投資凈增加額 我國在外投資凈增加額及其構成反映了我國在外投資的規(guī)模及其構成情況：外國在華投資凈增加額外國在華直接投資凈增加額外國在華證券投資凈增加額外國在華其它投資凈增加額。外國在華投資凈增加額及其構成反映了外國在華投資的規(guī)模及其構成情況 從以上分析還可以看出，2012年中國資本賬戶盈余、直接投資賬戶盈余、證券投資賬戶盈余，其他項目逆差，而其他項目的逆差也是造成2012年中國資本和金融賬戶逆差的主要原因。資本和金融項目逆差反映了過去的一年，由于世界經(jīng)濟增速放緩

11、、國際金融動蕩加劇、國內經(jīng)濟增長減速，我國總體面臨資金流出的壓力。國際收支從“雙順差”轉為經(jīng)常項目順差、資本和金融項目逆差，表明我國國際收支自主平衡的能力增強，符合國家宏觀調控方向，也體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效。同時，在人民幣匯率形成機制進一步改革、外匯儲備基本穩(wěn)定后，如果經(jīng)常項目順差，必然形成資本和金融項目逆差。2、縱向分析資本和金融賬戶為國際收支平衡表的第二大項目。由資本賬戶和金融警容賬戶組成，大市資本賬戶所記錄的內容較少，主要記錄資本轉移如債務減免等項目，而大量的內容則記錄在金融賬戶中，所以資本和金融賬戶差額主要體現(xiàn)在金融賬戶差額上，金融賬戶的變化決定著資本和金融賬戶的變化。金融賬戶中又包

12、括直接投資、證券投資以及其它投資。 金融賬戶差額直接投資差額證券投資差額其它投資差額同樣，該差額為正時，稱作經(jīng)常項目順差或盈余，為負時，稱作經(jīng)常項目逆差或赤字，為零時稱為金融項目平衡。金融項目順差表示在對外金融交往中資金凈流入，金融項目逆差表示為在對外金融交易中資金凈流出，金融項目平衡表示在對外金融交易中資金流入流出相等，直接投資：直接投資保持較大順差。按國際收支統(tǒng)計口徑，2012年，直接投資順差1911億美元，較2011年下降17%。其中， 2012年我國在外直接投資凈流出624億美元，同比增長29%，其直接原因是對外直接投資資本金跨境流動規(guī)模大幅增長。受國際經(jīng)濟環(huán)境動蕩及國內經(jīng)濟

13、增速放緩的影響，外國在華直接投資凈流入2535億美元，較上年下降9%。根據(jù)UNCTAD發(fā)布的世界投資報告，一個國家吸收外國直接投資與本國對外直接投資的比例，世界平均水平為1：1.1，其中發(fā)達國家為1：1.14，發(fā)展中國家為1：0.13。而2012年，我國吸引外國直接投資與我國對外直接投資的比例為1：0.25，超過發(fā)展中國家，但遠遠低于世界平均水平和發(fā)達國家，說明我國的對外直接投資還需進一步拓展。同時，外商大量的直接投資將給我國帶來潛在的金融安全問題、市場環(huán)境問題和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定問題。證券投資：2012年，由于境外對我國證券投資大幅增長，我國證券投資項下實現(xiàn)順差478億美元，同比增長140%。相比

14、2011年62億美元的凈流入，2012年我國對外證券投資凈流出64億美元，其中新增301億美元，撤回237億美元，較上年分別增長56%和下降7%。對外證券投資恢復增長體現(xiàn)了藏匯于民的積極成效，但由于資本流出渠道仍缺乏有效的體制保障和激勵，我國對外證券投資仍呈現(xiàn)金融部門多、實體部門少，債權投資多、股權投資少的格局。2012年，境外對我國證券投資新增593億美元，撤回51億美元，較上年分別增長140%和下降61%；凈流入542億美元，增長3.1倍。相較于其他新興經(jīng)濟體，我國主權信用評級較高、資本市場容量較大、經(jīng)濟發(fā)展前景較好，加之國際金融環(huán)境的調整改善，全球投資者選擇人民幣進行分散投資，激發(fā)了我國

15、證券市場上境外投資的活躍性。其他投資：其他投資大幅凈流出。2009年到2011年，我國其他投資表現(xiàn)為凈流入，到2012年，凈流入轉化為2600億美元的凈流出。在其他投資凈流出中，其他投資資產(chǎn)凈流出2316億美元，同比增長26%，這些凈流出主要表現(xiàn)在貿易信貸、貸款以及貨幣和存款項目，三者規(guī)模分別為618億、653億和1047億美元。在人民幣匯率雙向波動，預期分化以及境內外利率變化的情況下，企業(yè)和銀行大幅增持境外資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)從央行轉向境內機構和個人分散持有。除了對外資產(chǎn)增加，對外負債由增加轉變?yōu)闇p少也在作用著其他投資的大額凈流出。相比2011年其他投資負債凈流入1923億美元，得益于貸款負債以及

16、貨幣和存款負債的減少，2012年我國其他投資負債凈流出284億美元，說明了在目前市場條件下，外在還本金額高于新借金額，市場借用外債的意愿下降；隨著境外人民幣回流渠道拓寬，非居民以存款形式持有的人民幣資產(chǎn)大幅下降，轉為以購買人民幣債券或以RQFII的形式回流，形成外來證券投資負債。（三）儲備資產(chǎn)變動分析：對比2011年與2012年的數(shù)據(jù)可以看出：2012年我國儲備資產(chǎn)增加額為966億美元，2011年儲備資產(chǎn)增加額為3878億美元，2012年較2011年凈減少2912億美元。其中：貨幣黃金沒有變，兩年均為0億美元；IMF分配給我國的特別提款權沒有變，而2012年我國在基金組織的儲備頭寸變化較大，由

17、2011年的-34億美元增加到16億美元。絕大部分的儲備資產(chǎn)的增長都體現(xiàn)在了外匯儲備的增長上：2011年我國外匯儲備為3848億美元，2012年下降為987億美元，凈減少2861億美元，另外在儲備資產(chǎn)帳戶中2011年貸方余額為10億美元，2012年貸方余額為136億美元，其增加額主要由儲備頭寸引起，也就是，國內居民擁有對世界其他國家的凈債權存量。 附表1：中 國 國 際 收 支 平 衡 表2011年 單位:億美元項 目行次差額貸 方借 方一.經(jīng)常項目1 1,361 22,897 21,536 A.貨物和服務2 1,819 20,898 19,079 a.貨物3 2,435 19,038 16,

18、603 b.服務4 -616 1,860 2,477 1.運輸5 -449 356 804 2.旅游6 -241 485 726 3.通訊服務7 5 17 12 4.建筑服務8 110 147 37 5.保險服務9 -167 30 197 6.金融服務10 1 8 7 7.計算機和信息服務11 83 122 38 8.專有權利使用費和特許費12 -140 7 147 9.咨詢13 98 284 186 10.廣告、宣傳14 12 40 28 11.電影、音像15 -3 1 4 12.其它商業(yè)服務16 76 354 279 13.別處未提及的政府服務17 -3 8 11 B.收益18 -703

19、1,443 2,146 1.職工報酬19 150 166 16 2.投資收益20 -853 1,277 2,130 C.經(jīng)常轉移21 245 556 311 1.各級政府22 -33 0 34 2.其它部門23 278 556 277 二.資本和金融項目24 2,655 14,495 11,840 A.資本項目25 54 56 2 B.金融項目26 2,600 14,439 11,838 1.直接投資27 2,317 3,316 999 1.1我國在外直接投資28 -484 174 658 1.2外國在華直接投資29 2,801 3,142 341 2.證券投資30 196 519 323 2

20、.1資產(chǎn)31 62 255 192 股本證券32 11 112 101 債務證券33 51 143 91 .1 (中)長期債券34 50 137 88 .2貨幣市場工具35 2 5 4 2.2負債36 134 265 131 股本證券37 53 152 99 債務證券38 81 113 32 .1 (中)長期債券39 30 61 32 .2貨幣市場工具40 51 51 0 3.其它投資41 87 10,603 10,516 3.1資產(chǎn)42 -1,836 1,001 2,837 貿易信貸43 -710 0 710 長期44 -14 0 14 短期45 -695 0 695 貸款46 -453 6

21、1 513 長期47 -433 8 441 短期48 -20 53 73 貨幣和存款49 -1,155 414 1,570 其它資產(chǎn)50 482 526 44 長期51 0 0 0 短期52 482 526 44 3.2負債53 1,923 9,602 7,679 貿易信貸54 380 454 74 長期55 6 8 1 短期56 374 447 73 貸款57 1,051 7,343 6,292 長期58 130 538 408 短期59 920 6,805 5,884 貨幣和存款60 483 1,719 1,237 其它負債61 10 86 76 長期62 -15 24 39 短期63 2

22、4 61 37 三.儲備資產(chǎn)64 -3,878 10 3,888 3.1貨幣黃金65 0 0 0 3.2特別提款權66 5 5 0 3.3在基金組織的儲備頭寸67 -34 6 40 3.4外匯68 -3,848 0 3,848 3.5其它債權69 0 0 0 四.凈 誤 差 與 遺 漏70 -138 0 138 附表2：中 國 國 際 收 支 平 衡 表2012年 單位:億美元項 目行次差額貸 方借 方一.經(jīng)常項目11,931 24,599 22,668 A.貨物和服務22,318 22,483 20,165 a.貨物33,216 20,569 17,353 b.服務4-897 1,914 2

23、,812 1.運輸5-469 389 859 2.旅游6-519 500 1,020 3.通訊服務71 18 16 4.建筑服務886 122 36 5.保險服務9-173 33 206 6.金融服務100 19 19 7.計算機和信息服務11106 145 38 8.專有權利使用費和特許費12-167 10 177 9.咨詢13134 334 200 10.廣告、宣傳1420 48 28 11.電影、音像15-4 1 6 12.其它商業(yè)服務1689 284 196 13.別處未提及的政府服務17-1 10 10 B.收益18-421 1,604 2,026 1.職工報酬19153 171 18 2.投資收益20-574 1,434 2,008 C.經(jīng)常轉移2134 512 477 1.各級政府22-31 9 40 2.其它部門2365 503 438 二.資本和金融項目24-168 13,783 13,951 A.資本項目2543 45 3 B.金融項目26-211 13,738 13,949 1.直接投資271,911 3,079 1,168 1.1我國在外直接投資28-624 23