財(cái)經(jīng)類試卷注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理企業(yè)價(jià)值評(píng)估模擬試卷12及答案與解析

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（企業(yè)價(jià)值評(píng)估）模擬試卷12及答案與解析一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無(wú)效。1 甲公司2012年每股收益08元。每股分配現(xiàn)金股利04元。如果公司每股收益增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6。股權(quán)資本成本為10。股利支付率不變，公司的預(yù)期市盈率是( )。2013年（A）833（B）1179（C）1250（D）13252 甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，股利支付率50，權(quán)益凈利率20，股利增長(zhǎng)率5，股權(quán)資本成本10。甲公司的內(nèi)在市凈率是( )。2016(卷)（A）2（B）105（C）10

2、（D）213 甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60，2014年甲公司每股收益3元，預(yù)期可持續(xù)增長(zhǎng)率5，股權(quán)資本成本13，期末每股凈資產(chǎn)20元，沒有優(yōu)先股，2014年末甲公司的本期市凈率為( )。2015(卷)、(卷)（A）112（B）108（C）118（D）1244 甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長(zhǎng)階段，股利支付率為50，銷售凈利率16，股利增長(zhǎng)率5，股權(quán)資本成本8，甲公司內(nèi)在市銷率是( )。2016(卷)（A）267（B）105（C）10（D）285 下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值估值模型適用性的說法中，錯(cuò)誤的是( )。2013年（A）市盈率估值模型不適用于虧損的企業(yè)（B）市凈率估值模型不適用于資不抵債的企業(yè)

3、（C）市凈率估值模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)（D）市銷率估值模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)6 使用股票市價(jià)模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是( )。2011年（A）修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益（B）修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率（C）修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率（D）修正市銷率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率7 按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市銷率模型，以下四種不屬于“市銷率”驅(qū)動(dòng)因素的是( )。（A）股利支付率（B）權(quán)益凈利率（C）企業(yè)增長(zhǎng)潛力（D）股權(quán)資本成本8 在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，下列說法中不正確的是(

4、 )。（A）實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和（B）實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出（C）實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出（D）實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出9 下列有關(guān)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值表述不正確的是( )。（A）企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)（B）一個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過清算價(jià)值（C）依據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳瓌t”，當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇持續(xù)經(jīng)營(yíng)（D）如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)必然要進(jìn)行清算10 經(jīng)

5、濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念，下列有關(guān)表述不正確的是( )。（A）經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量（B）現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)了價(jià)格被市場(chǎng)所接受，因此與公平市場(chǎng)價(jià)值基本一致（C）會(huì)計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值（D）會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值通常不一致11 如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，此時(shí)企業(yè)的清算價(jià)值是( )。（A）財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值（B）財(cái)產(chǎn)的賬面價(jià)值（C）財(cái)產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（D）財(cái)產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值12 企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中最重要的概念之一，下列有關(guān)表述正確的是( )。（A）它是一定期間企業(yè)提供給所有投資人(包括債權(quán)人和股東)的全部稅前現(xiàn)金流

6、量（B）它是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分（C）它是一定期間企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量（D）它通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變現(xiàn)金流量的數(shù)額13 企業(yè)凈債務(wù)價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是( )。（A）加權(quán)平均資本成本（B）股權(quán)資本成本（C）市場(chǎng)平均報(bào)酬率（D）等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資本成本14 甲股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是40元，最近一期每股收益2元，預(yù)期每股收益增長(zhǎng)率5，則該股票的內(nèi)在市盈率為( )。（A）1905（B）20（C）21（D）210515 利用市盈率模型所確定的企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的( )。（A）賬面價(jià)值（B）內(nèi)在價(jià)值（C）相對(duì)價(jià)值（D）清算價(jià)值16

7、 利用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為( )。（A）適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)（B）適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)變動(dòng)比率趨于一致的企業(yè)（C）適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)（D）適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)17 某公司本年的銷售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為50，預(yù)計(jì)年度的增長(zhǎng)率為3。該公司的為15，國(guó)庫(kù)券利率為4，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的報(bào)酬率為10，則該公司的本期市銷率為( )。（A）064（B）0625（C）125（D）113二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的

8、答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無(wú)效。18 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的有( )。2012年（A）企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和（B）企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格（C）企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和（D）企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和19 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，正確的有( )。2009年（A）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則（B）實(shí)體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和（C）在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率

9、一般不等于銷售收入增長(zhǎng)率（D）在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于銷售收入增長(zhǎng)率20 下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有( )。2014(卷)、(卷)（A）實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加（B）實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出（C）實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加（D）實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加21 應(yīng)用市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素有( )。2009年（A）收益增長(zhǎng)率（B）銷售凈利率（C）未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)（D）股利支付率三、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟

10、，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。21 甲公司是一家從事生物制藥的上市公司，2012年12月31日的股票價(jià)格為每股60元，為了對(duì)當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，公司擬采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評(píng)估每股股權(quán)價(jià)值，相關(guān)資料如下：(1)2012年每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)30元，每股稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)6元，預(yù)計(jì)未來(lái)保持不變。(2)公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))為60，為降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并已作出公告，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為50，資本結(jié)構(gòu)高于50不分配股利，多余現(xiàn)金首先用于歸還借款，企業(yè)采用剩余股利政策分配股利，未來(lái)不打算增

11、發(fā)或回購(gòu)股票。(3)凈負(fù)債的稅前資本成本為6，未來(lái)保持不變，財(cái)務(wù)費(fèi)用按期初凈負(fù)債計(jì)算。(4)股權(quán)資本成本2013年為12，2014年及以后年度為10。(5)公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25。要求：22 計(jì)算2013年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。23 計(jì)算2014年每股實(shí)體現(xiàn)金流量、每股債務(wù)現(xiàn)金流量、每股股權(quán)現(xiàn)金流量。24 計(jì)算2012年12月31日每股股權(quán)價(jià)值，判斷甲公司的股價(jià)是被高估還是低估。(2013年)24 甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通股股數(shù)為4000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)

12、價(jià)值評(píng)估模型中的市銷率(市價(jià)收入比率)估值模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：要求：25 計(jì)算三個(gè)可比公司的市銷率，使用修正平均市銷率法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。26 分析市銷率估值模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種估值方法主要適用于哪類企業(yè)?(2012年)26 C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：(1)C公司2010年的銷售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10、8；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5。(2)C

13、公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20，凈負(fù)債股東權(quán)益=11。公司稅后凈負(fù)債成本為6，股權(quán)資本成本為12。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。(3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：27 計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量。28 計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。(2011年)四、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。28 G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2009年度的

14、資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬(wàn)股，2010年年初的每股價(jià)格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶來(lái)的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益屬于金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：為進(jìn)行2010年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，G公司對(duì)2009年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下：G公司2010年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為8，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷售收入的百分

15、比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8。假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25，加權(quán)平均資本成本為10。要求：29 計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。30 計(jì)算G公司2009年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。31 預(yù)計(jì)G公司2010年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、

16、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。32 如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股股權(quán)價(jià)值，并判斷2010年年初的股價(jià)被高估還是被低估。(2010年)注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（企業(yè)價(jià)值評(píng)估）模擬試卷12答案與解析一、單項(xiàng)選擇題每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無(wú)效。1 【正確答案】 C 【試題解析】 股利支付率=0408=50，預(yù)期市盈率=股利支付率(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=(0408)(10-6)=125。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估2 【正確答案】 A【試題解析】 內(nèi)在

17、市凈率=股利支付率權(quán)益凈利率1(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=5020(10-5)=2。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估3 【正確答案】 C【試題解析】 本期市凈率=權(quán)益凈利率0股利支付率(1+增長(zhǎng)率)(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=32060(1+5)(13-5)=118，選項(xiàng)C正確。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估4 【正確答案】 A 【試題解析】 內(nèi)在市銷率=股利支付率銷售凈利率(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=5016(8-5)=267。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估5 【正確答案】 D 【試題解析】 市凈率估值模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，資不抵債說明所有者權(quán)益為負(fù)值，選項(xiàng)B、C表述正確；市銷率模型適用

18、于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且貝塔值接近1的企業(yè)，選項(xiàng)A表述正確。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估6 【正確答案】 C 【試題解析】 修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率，修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率，修正市銷率的關(guān)鍵因素是銷售凈利率。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估7 【正確答案】 B 【試題解析】 市銷率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率(企業(yè)的增長(zhǎng)潛力)和股權(quán)成本，其中，銷售凈利率是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素；權(quán)益凈利率是市凈率的驅(qū)動(dòng)因素。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估8 【正確答案】 D 【試題解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金

19、流量+債務(wù)現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息支出-凈負(fù)債增加，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估9 【正確答案】 D 【試題解析】 一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將持續(xù)削減股東本來(lái)可以通過清算得到的價(jià)值。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估10 【正確答案】 B 【試題解析】 經(jīng)濟(jì)價(jià)值是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的價(jià)值觀念，它是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)量。所謂“公平的市場(chǎng)價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)被定義為未來(lái)的經(jīng)

20、濟(jì)利益。所謂“經(jīng)濟(jì)利益”其實(shí)就是現(xiàn)金流入。資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。而現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估11 【正確答案】 A 【試題解析】 如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，稱之為清算價(jià)值。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估12 【正確答案】 B 【試題解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)的稅后現(xiàn)金流量。選項(xiàng)A錯(cuò)在說是稅前的。選項(xiàng)C是股利現(xiàn)金流量的含義。實(shí)體現(xiàn)金流量通常不

21、受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加權(quán)平均資本成本并進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而不改變實(shí)體現(xiàn)金流量，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估13 【正確答案】 D 【試題解析】 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值是預(yù)期企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本；企業(yè)凈債務(wù)價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值的折現(xiàn)率，要能反映其現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)是等風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資本成本。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估14 【正確答案】 A【試題解析】 內(nèi)在市盈率=每股市價(jià)0每股收益1=402(1+5)=1905。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估15 【正確答案】 C 【試

22、題解析】 相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法是將目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)對(duì)比，用可比企業(yè)的價(jià)值衡量目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。如果可比企業(yè)的價(jià)值被高估了，則目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值也會(huì)被高估。實(shí)際上，所得結(jié)論是相對(duì)于可比企業(yè)來(lái)說的，以可比企業(yè)價(jià)值為基準(zhǔn)，是一種相對(duì)價(jià)值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估16 【正確答案】 D 【試題解析】 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估17 【正確答案】 A【試題解析】 銷售凈利率=2502000=125

23、 股利支付率=1-50=50 股權(quán)成本=4+15(10-4)=13 本期市銷率=銷售凈利率0股利支付率(1+增長(zhǎng)率)(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=12550(1+3)(13-3)=064。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估二、多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無(wú)效。18 【正確答案】 A，B，D 【試題解析】 整體企業(yè)價(jià)值不是各部分資產(chǎn)價(jià)值的簡(jiǎn)單相加，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的，而企業(yè)實(shí)體價(jià)值是公平的市場(chǎng)價(jià)值，所以選項(xiàng)B

24、錯(cuò)誤；少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估19 【正確答案】 A，B 【試題解析】 在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等于銷售收入增長(zhǎng)率。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估20 【正確答案】 A，D 【試題解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=稅

25、后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加，根據(jù)以上等式可知，選項(xiàng)A、D正確選項(xiàng)B需要加上折舊與攤銷；選項(xiàng)C應(yīng)改為稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加+經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估21 【正確答案】 A，C，D 【試題解析】 選項(xiàng)B是市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估三、計(jì)算分析題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估22 【正確答案】 2012年每股凈負(fù)債=3060=18(元)2012年每股股東權(quán)益=30-18=12(元)2013年每股實(shí)體現(xiàn)金流量=每

26、股稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=6-0=6(元)按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，2013年每股凈負(fù)債=3050=15(元)2013年每股股東權(quán)益=30-15=15(元)每股債務(wù)現(xiàn)金流量=每股稅后利息-每股凈負(fù)債的增加=186(1-25)-(15-18)=381(元)每股股權(quán)現(xiàn)金流量=6-381=219(元) 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估23 【正確答案】 由于每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和每股稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)未來(lái)均保持不變，所以未來(lái)每股實(shí)體現(xiàn)金流量也不變。2014年每股實(shí)體現(xiàn)金流量=6元2014年每股債務(wù)現(xiàn)金流量=每股稅后利息-每股凈負(fù)債增加=156(1-25)-0=068(元)2014年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=6-068=

27、532(元) 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估24 【正確答案】 每股股權(quán)價(jià)值=219(PF，12，1)+(53210)(PF，12，1)=(219+532)08929=4946(元)所以甲公司的股價(jià)被高估。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估25 【正確答案】 修正平均市銷率=可比公司平均市銷率(平均預(yù)計(jì)銷售凈利率100)=52(49100)=1061甲公司每股價(jià)值=修正平均市銷率甲公司預(yù)計(jì)銷售凈利率甲公司每股銷售收入100=10615245100=2483(元)甲公司股權(quán)價(jià)值=每股價(jià)值普通股股數(shù)=24834000=99320(萬(wàn)元)或者：甲公司股權(quán)價(jià)值=52495245400

28、0=9933061(萬(wàn)元) 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估26 【正確答案】 優(yōu)點(diǎn)：它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)。它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。適用范圍：市銷率估值方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估27 【正確答案】 2010年相關(guān)數(shù)據(jù)：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=銷售收入經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率+銷售收入凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10004

29、+10002=250+500=750(萬(wàn)元)凈負(fù)債=股東權(quán)益=7502=375(萬(wàn)元)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=75020=150(萬(wàn)元)稅后利息費(fèi)用=凈負(fù)債凈負(fù)債稅后成本=3756=225(萬(wàn)元)2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=上年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)(1+銷售增長(zhǎng)率)=150(1+10)=165(萬(wàn)元)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=上年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售增長(zhǎng)率=75010=75(萬(wàn)元)實(shí)體現(xiàn)金流量=165-75=90(萬(wàn)元)稅后利息費(fèi)用=凈負(fù)債稅后凈負(fù)債成本=375(1+10)6=2475(萬(wàn)元)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加=2475-37510=-1275(萬(wàn)元)股權(quán)現(xiàn)金流

30、量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=90-(-1275)=10275(萬(wàn)元)2012年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=165(1+8)=1782(萬(wàn)元)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=750(1+10)8=66(萬(wàn)元)實(shí)體現(xiàn)金流量=1782-66=1122(萬(wàn)元)稅后利息費(fèi)用=375(1+10)(1+8)6=2673(萬(wàn)元)凈負(fù)債增加=375(1+10)8=33(萬(wàn)元)債務(wù)現(xiàn)金流量=2673-33=-627(萬(wàn)元)股權(quán)現(xiàn)金流量=1122-(-627)=11847(萬(wàn)元)2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=1782(1+5)=18711(萬(wàn)元)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=750(1+10)(1+8)5=4455(萬(wàn)元)實(shí)

31、體現(xiàn)金流量=18711-4455=14256(萬(wàn)元)稅后利息費(fèi)用=375(1+10)(1+8)(1+5)6=2807(萬(wàn)元)凈負(fù)債增加=375(1+10)(1+8)5=2228(萬(wàn)元)債務(wù)現(xiàn)金流量=2807-2228=579(萬(wàn)元)股權(quán)現(xiàn)金流量=14256-579=13677(萬(wàn)元) 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估28 【正確答案】 預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=10275(PF，12，1)+11847(PF，12，2)=1027508929+1184707972=9175+9444=18619(萬(wàn)元)后續(xù)期終值=后續(xù)期第一年股權(quán)現(xiàn)金流量(股權(quán)資本成本-永續(xù)增長(zhǎng)率)=13677(12-5)=195386(萬(wàn)元)后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=195386(PF，12，2)=19538607972=155762(萬(wàn)元)股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=18619+155762=174381(萬(wàn)元)。 【知識(shí)模塊】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估四、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。