工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第9章— 不確定性分析及風(fēng)險(xiǎn)分析

1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 主講：匡唐清主講：匡唐清機(jī)電與車輛工程學(xué)院機(jī)電與車輛工程學(xué)院 學(xué)習(xí)要點(diǎn)學(xué)習(xí)要點(diǎn)n 不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)n 臨界分析臨界分析n 敏感性分析敏感性分析n 多因素組合敏感性分析與臨界值多因素組合敏感性分析與臨界值不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)n 任何工程項(xiàng)目都不會(huì)完全實(shí)現(xiàn)任何工程項(xiàng)目都不會(huì)完全實(shí)現(xiàn)預(yù)想預(yù)想的結(jié)果的結(jié)果n 工程經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)重要工作就是要工程經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)重要工作就是要研究研究各種不確各種不確定性與風(fēng)險(xiǎn)定性與風(fēng)險(xiǎn), ,找出找出各種各種估計(jì)和預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的偏差估計(jì)和預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的偏差以及這些以及這些偏差的邊界偏差的邊界, ,而這些邊界有可能導(dǎo)致我們而這些邊界有

2、可能導(dǎo)致我們選擇不同于確定情況下的項(xiàng)目方案。選擇不同于確定情況下的項(xiàng)目方案。不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)n 含義含義p指由于指由于對(duì)項(xiàng)目將來面臨的運(yùn)營(yíng)條件、技術(shù)發(fā)展和各對(duì)項(xiàng)目將來面臨的運(yùn)營(yíng)條件、技術(shù)發(fā)展和各種環(huán)境缺乏準(zhǔn)確的知識(shí)種環(huán)境缺乏準(zhǔn)確的知識(shí)而產(chǎn)生的而產(chǎn)生的決策的沒有把握性決策的沒有把握性。當(dāng)這些不確定性的結(jié)果可以當(dāng)這些不確定性的結(jié)果可以用發(fā)生的概率來加以表述用發(fā)生的概率來加以表述和分析和分析時(shí)，稱為時(shí)，稱為風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析不能用概率表述不能用概率表述的，稱之為的，稱之為不確定性分析不確定性分析不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)n 來源來源p對(duì)分析用的對(duì)分析用的現(xiàn)金流估計(jì)現(xiàn)金流估計(jì)的不準(zhǔn)確的不準(zhǔn)

3、確現(xiàn)金流入流出精確估計(jì)難度因項(xiàng)目類別不同而不同現(xiàn)金流入流出精確估計(jì)難度因項(xiàng)目類別不同而不同p宏觀經(jīng)濟(jì)狀況宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化的變化 宏觀經(jīng)濟(jì)變化規(guī)律難以捉摸，資源性、基礎(chǔ)性項(xiàng)目對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化規(guī)律難以捉摸，資源性、基礎(chǔ)性項(xiàng)目對(duì)其敏感其敏感p項(xiàng)目項(xiàng)目設(shè)備等實(shí)物形態(tài)設(shè)備等實(shí)物形態(tài)專用設(shè)備設(shè)施適用性差、變現(xiàn)難，專用設(shè)備設(shè)施適用性差、變現(xiàn)難， 導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增大導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增大p項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算計(jì)算(研究研究)期設(shè)定期設(shè)定的長(zhǎng)短的長(zhǎng)短 計(jì)算期越長(zhǎng)，不確定性越大計(jì)算期越長(zhǎng)，不確定性越大不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性與風(fēng)險(xiǎn)n 評(píng)估方法評(píng)估方法p臨界分析臨界分析p敏感性分析敏感性分析p概率分析概率分析臨界分析臨界分析n 概念概念p當(dāng)

4、互斥方案的選擇取決于某一個(gè)共同的敏感因素的大當(dāng)互斥方案的選擇取決于某一個(gè)共同的敏感因素的大小時(shí)，這個(gè)使項(xiàng)目方案選擇改變的點(diǎn)稱為小時(shí)，這個(gè)使項(xiàng)目方案選擇改變的點(diǎn)稱為臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)(break-even point)p這樣的分析統(tǒng)稱為臨界分析這樣的分析統(tǒng)稱為臨界分析(break-even analysis) n 臨界分析兩要素臨界分析兩要素p使項(xiàng)目方案取舍轉(zhuǎn)折的使項(xiàng)目方案取舍轉(zhuǎn)折的臨界因素臨界因素(變量變量)p受這個(gè)因素影響的受這個(gè)因素影響的決策判據(jù)變量決策判據(jù)變量 (利潤(rùn)利潤(rùn))臨界分析臨界分析n 盈虧平衡分析盈虧平衡分析p臨界分析的一種臨界分析的一種p臨界因素臨界因素生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率p

5、決策判據(jù)變量決策判據(jù)變量利潤(rùn)利潤(rùn)p利潤(rùn)為利潤(rùn)為0時(shí)的生產(chǎn)能力利用率為盈虧平衡點(diǎn)時(shí)的生產(chǎn)能力利用率為盈虧平衡點(diǎn)p多用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的分析多用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的分析臨界分析臨界分析n 應(yīng)用應(yīng)用p多用于方案的選擇多用于方案的選擇p臨界因素臨界因素年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本、設(shè)備壽命周期、年生產(chǎn)負(fù)年銷售收入、年經(jīng)營(yíng)成本、設(shè)備壽命周期、年生產(chǎn)負(fù)荷等荷等p決策判據(jù)決策判據(jù)年度等值、凈現(xiàn)值或年度費(fèi)用等年度等值、凈現(xiàn)值或年度費(fèi)用等p臨界因素多大臨界因素多大方案方案A、B年度等值相同，從而正年度等值相同，從而正確選擇方案確選擇方案臨界分析臨界分析n 例例9-1 設(shè)某工廠考慮選擇兩種型號(hào)功率為設(shè)某工廠考慮選擇兩種型號(hào)功

6、率為75千瓦的馬達(dá)千瓦的馬達(dá)A和和B，購(gòu)置價(jià)格分別是，購(gòu)置價(jià)格分別是125 000和和160 000元。元。A的效率是的效率是74%，年維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)為年維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)為5 000元；元；B的效率可達(dá)的效率可達(dá)92%，年維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)，年維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)為為2 500元。運(yùn)行壽命期同為元。運(yùn)行壽命期同為10年，余值可忽略不計(jì)。每年年，余值可忽略不計(jì)。每年保險(xiǎn)費(fèi)按購(gòu)置價(jià)格的保險(xiǎn)費(fèi)按購(gòu)置價(jià)格的1.5%支付。業(yè)主設(shè)定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率支付。業(yè)主設(shè)定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(MARR)是是15%。當(dāng)?shù)毓I(yè)用電價(jià)格每度。當(dāng)?shù)毓I(yè)用電價(jià)格每度(千瓦小時(shí)千瓦小時(shí)) 為為0.05元。求每年元。求每年運(yùn)行時(shí)數(shù)運(yùn)行時(shí)數(shù)的臨界值，即運(yùn)行時(shí)數(shù)在什么范圍

7、內(nèi)選的臨界值，即運(yùn)行時(shí)數(shù)在什么范圍內(nèi)選擇擇A ? 在什么范圍內(nèi)選擇在什么范圍內(nèi)選擇B ?臨界分析臨界分析n 解：解：兩馬達(dá)功率與壽命期相同，以年度總費(fèi)用為兩馬達(dá)功率與壽命期相同，以年度總費(fèi)用為決策判據(jù)決策判據(jù)，年度運(yùn)行時(shí)數(shù)年度運(yùn)行時(shí)數(shù)X為為臨界變量臨界變量馬達(dá)馬達(dá)A馬達(dá)馬達(dá)B年資金恢復(fù)費(fèi)用年資金恢復(fù)費(fèi)用125 000(A/P, 15%,10 ) = 24 900元元160 000(A/P, 15%,10 ) = 31 900元元年運(yùn)行費(fèi)用年運(yùn)行費(fèi)用(電費(fèi)電費(fèi)) (0.0575)X / 0.74 = 5.0676X元元(0.0575)X / 0.92 = 4.0761X元元年維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)年維護(hù)保養(yǎng)

8、費(fèi) 5 000元元2 500元元年保險(xiǎn)費(fèi)年保險(xiǎn)費(fèi) 125 0000.015 = 1 875 元元160 0000.015 = 2 400 元元合計(jì)年度總費(fèi)用合計(jì)年度總費(fèi)用 ACA= 31 775 + 5.0676X 元元ACB= 36 800 + 4.0761X 元元年年度度總總費(fèi)費(fèi)用用年度運(yùn)行時(shí)數(shù)年度運(yùn)行時(shí)數(shù)AB令令A(yù)CA =ACB有有X=5068h/年年即：當(dāng)年運(yùn)行時(shí)數(shù)超過即：當(dāng)年運(yùn)行時(shí)數(shù)超過5068，考慮用馬達(dá)考慮用馬達(dá)B，否則選用馬達(dá)，否則選用馬達(dá)A臨界分析臨界分析n 例例9-2 某市政當(dāng)局考慮新建供水處理廠，按近期的某市政當(dāng)局考慮新建供水處理廠，按近期的需求和日后的需求。咨詢部門提供

9、了兩個(gè)方案供當(dāng)需求和日后的需求。咨詢部門提供了兩個(gè)方案供當(dāng)局選擇局選擇: 方案方案1是一次建成，可滿足城市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的是一次建成，可滿足城市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需求，總造價(jià)為需求，總造價(jià)為1400萬元萬元；方案方案2 分二期建設(shè)，第分二期建設(shè)，第一期造價(jià)一期造價(jià)1250萬元，能滿足近期需求，但日后可以萬元，能滿足近期需求，但日后可以擴(kuò)建，擴(kuò)建的費(fèi)用約擴(kuò)建，擴(kuò)建的費(fèi)用約300萬元（當(dāng)前價(jià)格水平）萬元（當(dāng)前價(jià)格水平）。何時(shí)擴(kuò)建取決于城市人口和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，具有何時(shí)擴(kuò)建取決于城市人口和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，具有不確定性。如果社會(huì)折現(xiàn)率為不確定性。如果社會(huì)折現(xiàn)率為8%。咨詢部門要給。咨詢部門要給出選擇方案方法。假定水

10、廠運(yùn)營(yíng)的經(jīng)常性費(fèi)用由供出選擇方案方法。假定水廠運(yùn)營(yíng)的經(jīng)常性費(fèi)用由供水的收費(fèi)解決。水的收費(fèi)解決。臨界分析臨界分析n 分析：分析：顯然，如果需求增長(zhǎng)很快，一次建成的方案顯然，如果需求增長(zhǎng)很快，一次建成的方案1較省錢。較省錢。如果需求增長(zhǎng)很慢，擴(kuò)建是很遙遠(yuǎn)以后的事，考慮貨幣的時(shí)如果需求增長(zhǎng)很慢，擴(kuò)建是很遙遠(yuǎn)以后的事，考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，應(yīng)采取日后擴(kuò)建的方案間價(jià)值，應(yīng)采取日后擴(kuò)建的方案2。n 解：解：以擴(kuò)建的時(shí)間以擴(kuò)建的時(shí)間(離現(xiàn)在的年份離現(xiàn)在的年份) n作為作為臨界變量臨界變量，以總造，以總造價(jià)的現(xiàn)值作為價(jià)的現(xiàn)值作為決策判據(jù)決策判據(jù)。按兩個(gè)方案費(fèi)用現(xiàn)值相等，求擴(kuò)建。按兩個(gè)方案費(fèi)用現(xiàn)值相等，求擴(kuò)建年份

11、的臨界值年份的臨界值n 1400 = 1250 + 300(P/F, 8%, n) ， 有：有：n= 9（年）（年） 結(jié)論結(jié)論：在在9年內(nèi)擴(kuò)建，采用方案年內(nèi)擴(kuò)建，采用方案1；否則否則采用方案采用方案2臨界分析臨界分析n 例：某項(xiàng)目總產(chǎn)量為例：某項(xiàng)目總產(chǎn)量為6000噸，單位產(chǎn)量售價(jià)為噸，單位產(chǎn)量售價(jià)為1335元元/噸，噸，年固定成本為年固定成本為1430640元，單位產(chǎn)品的可變成本為元，單位產(chǎn)品的可變成本為930.65元元/噸，假定產(chǎn)量一成本一盈利之間的關(guān)系均為線性關(guān)系，試作噸，假定產(chǎn)量一成本一盈利之間的關(guān)系均為線性關(guān)系，試作盈虧平衡分析。盈虧平衡分析。n 解：解：年盈利年盈利=（單位產(chǎn)量售價(jià)（

12、單位產(chǎn)量售價(jià)-單位產(chǎn)品可變單位產(chǎn)品可變成本）成本）產(chǎn)量產(chǎn)量 - 年固定成本年固定成本盈虧平衡時(shí)，年盈利為盈虧平衡時(shí)，年盈利為0 即（即（1335-930.65）XB.E=1430640得盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量：得盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量：XB.E=3583 ton最低生產(chǎn)能力利用率最低生產(chǎn)能力利用率=XB.E/ XC=3583/6000=58.97%固定成本固定成本總成本總成本產(chǎn)量產(chǎn)量收收入入和和成成本本銷售收入銷售收入XB.E臨界分析臨界分析n 例：某項(xiàng)目的銷售收入例：某項(xiàng)目的銷售收入=21000 x1/2，總成本，總成本=1000 x+100000，x為產(chǎn)量，求其盈虧平衡點(diǎn)，利潤(rùn)最大時(shí)產(chǎn)量。為產(chǎn)量，求其盈虧

13、平衡點(diǎn)，利潤(rùn)最大時(shí)產(chǎn)量。n 解：解：項(xiàng)目的利潤(rùn)項(xiàng)目的利潤(rùn)=21000 x1/2-(1000 x+100000)利潤(rùn)為利潤(rùn)為0時(shí)，解得時(shí)，解得 xB.E(1)=53單位，單位， xB.E(2)=188單位單位利潤(rùn)最大時(shí)的產(chǎn)量利潤(rùn)最大時(shí)的產(chǎn)量單位1100100010500max2/1)100000100021000(2/1Mdxxxdxx固定成本固定成本總成本總成本產(chǎn)量產(chǎn)量收收入入和和成成本本銷售收入銷售收入XB.E1XB.E2利利潤(rùn)潤(rùn)產(chǎn)量產(chǎn)量0XMmax敏感性分析敏感性分析n 當(dāng)當(dāng)不確定性因素不止一個(gè)不確定性因素不止一個(gè)時(shí)，臨界分時(shí)，臨界分析不能滿足要求，需借助于析不能滿足要求，需借助于敏感性分

14、敏感性分析析n 敏感性敏感性p 指一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值的變化而引起指一個(gè)或幾個(gè)估計(jì)值的變化而引起結(jié)果的結(jié)果的相對(duì)變化相對(duì)變化，這些可能發(fā)生變化的因素稱為，這些可能發(fā)生變化的因素稱為敏感因素敏感因素。如。如:銷售收入、價(jià)格、生產(chǎn)能銷售收入、價(jià)格、生產(chǎn)能力、壽命等。力、壽命等。n 敏感性分析敏感性分析p 找出項(xiàng)目的敏感因素，確定方案結(jié)果對(duì)其找出項(xiàng)目的敏感因素，確定方案結(jié)果對(duì)其敏感程度，以預(yù)測(cè)方案承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。敏感程度，以預(yù)測(cè)方案承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。某項(xiàng)目的不確定性因素對(duì)某項(xiàng)目的不確定性因素對(duì)內(nèi)部收益率的影響內(nèi)部收益率的影響內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率/%估計(jì)值變動(dòng)估計(jì)值變動(dòng)/%投資投資銷量銷量售價(jià)售價(jià)16.1815%-

15、47-2 0敏感性分析敏感性分析n 分類分類p單因素單因素敏感性分析敏感性分析每次只變動(dòng)一個(gè)因素，而其他因素保持不變每次只變動(dòng)一個(gè)因素，而其他因素保持不變p多因素多因素敏感性分析敏感性分析多個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化多個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化n 在長(zhǎng)期投資中，一般是對(duì)內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)作在長(zhǎng)期投資中，一般是對(duì)內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)作敏感性分析，并通過敏感性分析，并通過列表列表或繪制或繪制敏感性分析圖敏感性分析圖進(jìn)行。進(jìn)行。 敏感性分析敏感性分析n 一般步驟一般步驟p確定確定敏感性分析結(jié)果指標(biāo)敏感性分析結(jié)果指標(biāo)，如，如NPV、IRR或其他指標(biāo)；或其他指標(biāo)；p選取選取不確定性因素不確定性因素一般

16、有：產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、主要原材料或動(dòng)力價(jià)格、可變成一般有：產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、主要原材料或動(dòng)力價(jià)格、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期及外匯匯率等本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期及外匯匯率等p設(shè)定各設(shè)定各因素可能的變化范圍和增減量因素可能的變化范圍和增減量；p分別計(jì)算分別計(jì)算各因素變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化各因素變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化；p根據(jù)計(jì)算結(jié)果繪制根據(jù)計(jì)算結(jié)果繪制敏感性分析圖敏感性分析圖，找出，找出強(qiáng)敏感性強(qiáng)敏感性的因素的因素p綜合分析，采取對(duì)策綜合分析，采取對(duì)策敏感性分析敏感性分析n 例：某公司計(jì)劃建一個(gè)混凝土攪拌站出售商品混凝土，估計(jì)例：某公司計(jì)劃建一個(gè)混凝土攪拌站出售商品混凝土，估計(jì)10

17、年內(nèi)銷售年內(nèi)銷售不成問題。需投資不成問題。需投資150 000元，每日可產(chǎn)混凝土元，每日可產(chǎn)混凝土75m，生產(chǎn)能力利用率可，生產(chǎn)能力利用率可達(dá)達(dá)75%，每年開工，每年開工250天，每天，每m售價(jià)售價(jià)48元，每元，每m材料費(fèi)材料費(fèi)28元，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率元，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率15%n 解：解：年度收入：年度收入：7575%25048=675 000元元 年度支出：年度支出：資金恢復(fù)費(fèi)用資金恢復(fù)費(fèi)用 150 000(A/P, 15%, 10)=29 895 元元 年度使用費(fèi)：年度使用費(fèi)： 35 000元元 人工費(fèi)：人工費(fèi)： 160 000元元 材料費(fèi)：材料費(fèi)： 7575%25028=393 750元元 年度等值

18、：年度等值：AW=675 000- 618 645=56 355 元元 年度等值率：年度等值率：AW/P=56355/ 15 000=37.6%618 645 元元敏感性分析敏感性分析n 續(xù)前：續(xù)前：p敏感性分析指標(biāo)敏感性分析指標(biāo)年度等值年度等值A(chǔ)W和年度等值率和年度等值率p不確定因素不確定因素生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率產(chǎn)品售價(jià)產(chǎn)品售價(jià)使用壽命使用壽命敏感性分析敏感性分析n 續(xù)：續(xù)：生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率敏感性分析敏感性分析p 年度等值對(duì)生產(chǎn)能力利用率較敏感，生產(chǎn)能力利用率低于年度等值對(duì)生產(chǎn)能力利用率較敏感，生產(chǎn)能力利用率低于60%（比原（比原估計(jì)低估計(jì)低20%左右），則不一定值得投資

19、左右），則不一定值得投資其他因素不變，其他因素不變，生產(chǎn)能力利用生產(chǎn)能力利用率改變率改變敏感性分析敏感性分析n 續(xù)：續(xù)：產(chǎn)品售價(jià)產(chǎn)品售價(jià)敏感性分析敏感性分析p 其他因素不變，產(chǎn)品售價(jià)改變其他因素不變，產(chǎn)品售價(jià)改變p 年度等值對(duì)售價(jià)很敏感，售價(jià)降低年度等值對(duì)售價(jià)很敏感，售價(jià)降低7.5%，年度等值趨近，年度等值趨近0售售 價(jià)價(jià)44.4(-7.5%)45.6(-5%)48.050.4(+5%)年度收入年度收入623 375641 250675 000708 750年度費(fèi)用年度費(fèi)用618 645618 645618 645618 645年度等值年度等值5 73022 60556 35590 105年度

20、等值率年度等值率3.8%15.1%37.6%60%敏感性分析敏感性分析n 續(xù)：續(xù)：使用壽命使用壽命敏感性分析敏感性分析p 其他因素不變，使用壽命改變其他因素不變，使用壽命改變p 年度等值率對(duì)使用壽命不敏感，適用壽命降低年度等值率對(duì)使用壽命不敏感，適用壽命降低50%，年度等值率，年度等值率27.7%使用壽命（年）使用壽命（年）5(-50%)8(-20%)1015(+50%)年度收入年度收入675 000675 000675 000675 000年度費(fèi)用年度費(fèi)用633 493622 185618 645614 400其中資金恢復(fù)其中資金恢復(fù)費(fèi)用費(fèi)用44 74533 43529 89525 650年

21、度等值年度等值41 50552 81556 35560 600年度等值率年度等值率27.7%35.2%37.6%40.4%敏感性分析敏感性分析n 續(xù)：敏感性分析圖續(xù)：敏感性分析圖年度等值率對(duì)年度等值率對(duì)使用壽命不敏使用壽命不敏感，對(duì)售價(jià)和感，對(duì)售價(jià)和生產(chǎn)能力利用生產(chǎn)能力利用率敏感率敏感售價(jià)售價(jià)生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率敏感性分析敏感性分析n 例：計(jì)劃建采購(gòu)一部機(jī)器，投資例：計(jì)劃建采購(gòu)一部機(jī)器，投資150 000元，使用年數(shù)估計(jì)元，使用年數(shù)估計(jì)10年，殘值年，殘值0，年度收入估計(jì)年度收入估計(jì)70 000元，年度經(jīng)常支出元，年度經(jīng)常支出43 000元，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率元，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率%。用圖示。用圖示法

22、說明凈收入的敏感度。法說明凈收入的敏感度。n 解：解： 年度等值年度等值A(chǔ)W= 70 000- 43 000 + 150 000(A/P, 8%, 10) = 4 650元元敏感性分析指標(biāo)：年度等值敏感性分析指標(biāo)：年度等值A(chǔ)W不確定因素：收入、支出、使用年數(shù)、貼現(xiàn)率不確定因素：收入、支出、使用年數(shù)、貼現(xiàn)率使各因素在一定范圍變動(dòng)，計(jì)算相應(yīng)年度等值，觀察其受估計(jì)值變動(dòng)的使各因素在一定范圍變動(dòng)，計(jì)算相應(yīng)年度等值，觀察其受估計(jì)值變動(dòng)的影響。如年收入基于原估計(jì)上下增減一定百分比影響。如年收入基于原估計(jì)上下增減一定百分比%增減百分比增減百分比-40%-20%020%40%年度收入年度收入42 00056

23、00070 00084 00098 000年度費(fèi)用年度費(fèi)用65 35065 35065 35065 35065 350年度等值年度等值-23 350-9 3504 65018 65032 650敏感性分析敏感性分析n 續(xù)：年度等值與各因素的關(guān)系曲線續(xù)：年度等值與各因素的關(guān)系曲線貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率年度支出年度支出年度收入年度收入年度等值年度等值（千元）（千元）使用年數(shù)使用年數(shù)估計(jì)值變動(dòng)估計(jì)值變動(dòng)%年度等值對(duì)年年度等值對(duì)年度收入、年度度收入、年度支出及使用年支出及使用年限的縮短敏感，限的縮短敏感，對(duì)貼現(xiàn)率、使對(duì)貼現(xiàn)率、使用年限的延長(zhǎng)用年限的延長(zhǎng)不敏感不敏感敏感性分析敏感性分析n 敏感性系數(shù)敏感性系數(shù)p表

24、征某不確定因素的變化引起效果指標(biāo)的變化的表征某不確定因素的變化引起效果指標(biāo)的變化的敏感敏感程度程度p計(jì)算公式計(jì)算公式 分母為不確定因素的變化比率；分子為由此引起的效果指分母為不確定因素的變化比率；分子為由此引起的效果指標(biāo)的變化比率標(biāo)的變化比率p例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由100元上升到元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收元時(shí)，內(nèi)部收益率由益率由18下降到下降到14，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為敏感性系數(shù)為11. 1100100120%18%18%14SFFAASAF/多因素組合敏感性分析多因素組合敏感性分析n 考慮各種可能因素的組合，給出盡可

25、能多的結(jié)果考慮各種可能因素的組合，給出盡可能多的結(jié)果n 例如每種因素各有樂觀的例如每種因素各有樂觀的(O)、最有可能的、最有可能的(M)和最和最悲觀的悲觀的(P)的三種估計(jì)值，那的三種估計(jì)值，那3種因素的各種可能組種因素的各種可能組合為合為27種種多因素組合敏感性分析多因素組合敏感性分析 估 計(jì) 值 最樂觀 (O) 最有可能(M) 最悲觀 ( P)初始投資I (元)壽命周期壽命周期N (年年)期末余值 SV(元)年收入年收入R (元元)年支出年支出 C (元元)年度等值A(chǔ)W(8%)150 000 18 0110 000 20 000+73 995150 000 10 0 70 000 43 0

26、00 +4 650150 000 8 0 50 000 57 000 -33 100n 例例9-5: 考慮是否投資一新產(chǎn)品，按目前市場(chǎng)研究，該考慮是否投資一新產(chǎn)品，按目前市場(chǎng)研究，該產(chǎn)品的壽命周期、年銷售凈收入和年經(jīng)營(yíng)成本按樂觀產(chǎn)品的壽命周期、年銷售凈收入和年經(jīng)營(yíng)成本按樂觀、最有可能和最悲觀的估計(jì)，相關(guān)數(shù)據(jù)如表，試判斷、最有可能和最悲觀的估計(jì)，相關(guān)數(shù)據(jù)如表，試判斷各種因素的估計(jì)組合。各種因素的估計(jì)組合。年度收入R 年 度 支 出 C O M P 壽命周期 N 壽命周期 N壽命周期 N O M P O M P O M POMP73 99534 00014 00067 65027 650 7 65063 90023 900 3 90050 99510 995-9 00544 650 4 650-15 350 40 900 900-19 10036 995-3 005-23 00530 650-9 350-29 35026 900-13 100-33 100三個(gè)不確定因三個(gè)不確定因素，各三種估素，各三種估計(jì)，共計(jì)，共27種組種組合，合，18種組合種組合AW為正，為正，9種種組合組合AW為負(fù)為負(fù)n 當(dāng)因素