電票遲遲未能取代紙票的原因分析票紙

1、電票遲遲未能取代紙票的原因分析票紙電票遲遲涅斯捷未能取代紙票的原因分析從長期來看，票據(jù)巨變 市場正在進(jìn)行一場深刻的變革。國際形勢在變，我國內(nèi)外部環(huán)境在崩 壞，銀行業(yè)在變，應(yīng)收賬款市場不能不變。電票（電子承兌匯票）誕生于2009年，在市場的市場需求占有率 一直難以提升，紙票的生命力仍然很頑強(qiáng)。但是電票取代紙票的大趨 勢是難以逆轉(zhuǎn)的。央行數(shù)據(jù)顯示，2013年電票在整體出票量的占比為 8. 3%, 2014年達(dá)到16. 2%, 2021年上半年達(dá)到28.4%。由此看出，近 幾年電票在市場中的占比每年呈現(xiàn)加速增長勢態(tài)，而最近電票與紙票 在某些時候甚至出現(xiàn)電票價(jià)格更低的情況，這引起了本息票據(jù)中介機(jī) 構(gòu)的

2、疑惑。但我們要指出，這是大趨勢，并不是一時現(xiàn)象，盡管在這 個趨勢的過程中會有反復(fù)，但是我們預(yù)測，未來終將會出現(xiàn)電票利率 長期低于紙票利率（相同信用相同期限而言）的市場現(xiàn)象，也會出現(xiàn) 電票在市場占比高達(dá)80%以上的現(xiàn)象。一、電票為何因故遲遲不能取代紙票1 .為何目前電票占有率偏低？因?yàn)殡娖钡睦时燃埰币?，企業(yè)從債券融資成本角度考量，更 愿意開紙票，不愿意開電票，這導(dǎo)致電票的市場占有率一直非常低。2 .為何電票的利率要高于紙票？從成本來看，電票利率高于紙票本身是不合理的。第一、兩者的 資金成本增加應(yīng)該一致，因?yàn)槭峭谙尥庞猛颇康漠a(chǎn)品。第二、 紙票需要交割、驗(yàn)真、保管、托收等操作成本，而電票在

3、這方面的成 本盡管為0。由此看來，電票的成本理應(yīng)低于紙票。但目前的市場上，有一個最影響票據(jù)利率的則是占貸款規(guī)模成本，這是一個機(jī)會成 木，由于票據(jù)占了貸款業(yè)務(wù)量而無法發(fā)放其他貸款所帶來的機(jī)會成本, 可以用票據(jù)消規(guī)模的通道成本來衡量。在這一項(xiàng)成本上面，紙票由于其操作的靈活性和不易被監(jiān)管的特性，導(dǎo)致其占銀行貸款規(guī)模成本占 很低。同時由于電票容易被市場監(jiān)管，導(dǎo)致其消業(yè)務(wù)規(guī)模的方式較少, 使得其占貸款規(guī)模成本通常要大幅高于紙票。這就是電票短期利率高 于紙票的原因。3 .什么情況下會導(dǎo)致電票利率低于紙票？從上述成本的分析來看，只要電票和紙票相比，其占貸款規(guī)模成 本的差異一旦小于操作成本的差異，則電票的收益

4、率會低于紙票。展 望未來，隨著貸款業(yè)務(wù)規(guī)模和存貸比收入規(guī)模這樣的傳統(tǒng)指標(biāo)變的更 具延展性，隨著電票消資產(chǎn)規(guī)模的渠道越來越暢通，則電票與紙票之 間的占貸款規(guī)模成本將逐步接近。而由于操作成本上，紙票始終要高 于電票，最終一定會出現(xiàn)電票利率低于紙票的市場情況。4 .什么情況下電票的占有率將超過紙票？在電票利率逐步接近甚至低于紙票利率的過程中，企業(yè)將會越來 越多的開電票來替代紙票，以降低其融資成本。這時，電票的市場占 有率將逐步超過紙票。并且電票的最長期限為1年，相比紙票的6個 月來講，企業(yè)的年期選擇更為靈活，其競爭力會更強(qiáng)。二、對管理業(yè)務(wù)操作的指導(dǎo)意義從上面的分析來看，電票取代紙票是市場的大趨勢，目前恰恰正 處在這樣的變化漲落過程中。對具體來說票據(jù)業(yè)務(wù)的操作上才有以下 幾點(diǎn)指導(dǎo)意義。1 .增加配置電票的比例。從更長的周期上看，在未來電票利率的 下降空間會大于紙票，因此持有電票將是一個越來越好的選擇。2 .人力資源可能需要轉(zhuǎn)型。相比紙票而言，可以交易電票不再需 要票據(jù)審驗(yàn)、交割、保管、發(fā)托等相關(guān)人力，可以將更多外觀設(shè)計(jì)的 人力配置到市場研究、策略交易、量化管理的崗位往下