第六章權(quán)證PPT課件VIP

1、第六章 權(quán) 證長春工業(yè)大學(xué)工商管理學(xué)院 張玉智一、認股權(quán)證的基本內(nèi)涵n認股權(quán)證是股份公司增發(fā)認股權(quán)證是股份公司增發(fā)股票時，股票購買者能夠股票時，股票購買者能夠得到按照特定的價格在有得到按照特定的價格在有效期內(nèi)購買一定數(shù)量該公效期內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證司股票的選擇權(quán)憑證。（一）認股權(quán)證的發(fā)行 n1捆綁發(fā)行 n2單獨發(fā)行 （二）認股權(quán)證的執(zhí)行價格 n認股權(quán)證規(guī)定的購買價格稱為執(zhí)認股權(quán)證規(guī)定的購買價格稱為執(zhí)行價格，或稱為認股價格。執(zhí)行行價格，或稱為認股價格。執(zhí)行價格一般高于普通股票的市場價價格一般高于普通股票的市場價格。認股權(quán)證在發(fā)行時沒有價值，格。認股權(quán)證在發(fā)行時沒有價值，只有當(dāng)股票

2、市場價格高于執(zhí)行價只有當(dāng)股票市場價格高于執(zhí)行價格時，才有價值。認股權(quán)證的有格時，才有價值。認股權(quán)證的有效時間越長，這種機會也就越多。效時間越長，這種機會也就越多。 n認股權(quán)證的認購數(shù)量可以用兩種認股權(quán)證的認購數(shù)量可以用兩種方式進行約定：一是確定每一單方式進行約定：一是確定每一單位認股權(quán)證可以認購若干公司發(fā)位認股權(quán)證可以認購若干公司發(fā)行的普通股；二是確定每一單位行的普通股；二是確定每一單位的認股權(quán)證可以認購多少金額的的認股權(quán)證可以認購多少金額的普通股。開宗明義地約定認購數(shù)普通股。開宗明義地約定認購數(shù)量，對于股票發(fā)行公司增發(fā)股票，量，對于股票發(fā)行公司增發(fā)股票，對投資者認購和交易認股權(quán)證都對投資者認

3、購和交易認股權(quán)證都有重要意義。有重要意義。（三）認股權(quán)證的交易 n認股權(quán)證能在證券市場認股權(quán)證能在證券市場上進行交易，既可以在上進行交易，既可以在場內(nèi)交易，又可在場外場內(nèi)交易，又可在場外交易。其交易方式與股交易。其交易方式與股票交易相似。票交易相似。 二、認股權(quán)證的價值二、認股權(quán)證的價值 n股份有限公司在發(fā)行認股權(quán)證時，總股份有限公司在發(fā)行認股權(quán)證時，總希望將來股票市價高于認股權(quán)證的認希望將來股票市價高于認股權(quán)證的認購價格，以吸引投資者來購買股票。購價格，以吸引投資者來購買股票。所以，認購價格都定得比當(dāng)時的市價所以，認購價格都定得比當(dāng)時的市價高。這時，認股權(quán)證沒有內(nèi)在價值或高。這時，認股權(quán)證沒

4、有內(nèi)在價值或理論價值。只有當(dāng)認購價格低于股票理論價值。只有當(dāng)認購價格低于股票市價時，它才開始具有價值。市價時，它才開始具有價值。 （一）認股權(quán)證的價值（一）認股權(quán)證的價值 n認股權(quán)證的價值如下式所認股權(quán)證的價值如下式所示：示：nVw（PmPe）Nn條件：條件：PePmn式中：式中：nVw代表認股權(quán)證價值代表認股權(quán)證價值nPm代表股票市場價格代表股票市場價格nPe代表認購價格代表認購價格nN代表購買代表購買1股所需的認股權(quán)股所需的認股權(quán)證數(shù)。證數(shù)。（二）影響認股權(quán)證價值的要素 n1內(nèi)在價值（intrinsic value）n（1）普通股的市場價格n（2）認股價格n（3）認股權(quán)證份數(shù)n2時間價值（

5、時間價值（timevalue）n時間價值時間價值= =認股權(quán)證的市場價格認股權(quán)證的市場價格內(nèi)在價值內(nèi)在價值 n（1 1）時間）時間n（2）股價的變動）股價的變動n（3）杠桿作用）杠桿作用 三、認股權(quán)證的作用三、認股權(quán)證的作用n（一）籌集增量資金（一）籌集增量資金n1有利于高速成長的公司籌集資金有利于高速成長的公司籌集資金n2有利于經(jīng)營不善的公司籌集資金有利于經(jīng)營不善的公司籌集資金n3有利于通過權(quán)證轉(zhuǎn)換籌集資金有利于通過權(quán)證轉(zhuǎn)換籌集資金n（二）維護持者利益（二）維護持者利益n（三）補償股東權(quán)益（三）補償股東權(quán)益四、認股權(quán)證的形態(tài)分類四、認股權(quán)證的形態(tài)分類n（一）股本認股證（一）股本認股證n（eq

6、uitwarrant）n（二）衍生認股證（二）衍生認股證n（derivativewarrant）五、五、備兌認股權(quán)證備兌認股權(quán)證n備兌認股權(quán)證又稱備兌權(quán)證，由上市備兌認股權(quán)證又稱備兌權(quán)證，由上市公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常都是資信卓著的金融機構(gòu)，要么持有都是資信卓著的金融機構(gòu)，要么持有大量的認股對象公司股票以供投資者大量的認股對象公司股票以供投資者到時兌換，要么有雄厚的資金實力作到時兌換，要么有雄厚的資金實力作擔(dān)保，能夠依照備兌權(quán)證所列的條款擔(dān)保，能夠依照備兌權(quán)證所列的條款向投資者承擔(dān)責(zé)任。向投資者承擔(dān)責(zé)任。 （一）備兌權(quán)證和認股權(quán)證的共同點n1期權(quán)性期權(quán)性

7、n2杠桿性杠桿性n3波動性波動性（二）備兌權(quán)證和認股權(quán)證的不同點 n1發(fā)行主體不同發(fā)行主體不同n2發(fā)行時間不同發(fā)行時間不同n3認購對象不同認購對象不同n4發(fā)行目的不同發(fā)行目的不同n5兌現(xiàn)形式不同兌現(xiàn)形式不同（三）備兌認股權(quán)證的特點 n發(fā)行人是標(biāo)的證券發(fā)行人之外的第發(fā)行人是標(biāo)的證券發(fā)行人之外的第三方三方n發(fā)行備兌權(quán)證并不改變上市公司的發(fā)行備兌權(quán)證并不改變上市公司的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)n有期權(quán)的性質(zhì)，但不同于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)有期權(quán)的性質(zhì)，但不同于標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)n備兌權(quán)證交易具有杠桿效應(yīng)備兌權(quán)證交易具有杠桿效應(yīng) （四）備兌認股權(quán)證的構(gòu)成 n權(quán)證標(biāo)的權(quán)證標(biāo)的 到期時間到期時間n換股比率換股比率 上市地點上市地點n行使價格行使價格 權(quán)證溢價權(quán)證溢價n發(fā)行價格發(fā)行價格 杠桿比率杠桿比率（六）備兌認股權(quán)證的功能 n穩(wěn)定股市發(fā)展穩(wěn)定股市發(fā)展n增加組合工具增加組合工具n增強市場流動增強市場流動n提高資產(chǎn)效率提高資產(chǎn)效率n金融工具創(chuàng)新金融工具