財(cái)務(wù)管理練習(xí)題及課后答案1

1、第一章 練習(xí)題一、單選題 1、企業(yè)實(shí)施了一項(xiàng)狹義的“資金分配”活動(dòng)，由此而形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是（ ） A.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 B.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 C.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 D.企業(yè)與供應(yīng)商之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 2、下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ） 。 A.解聘 B.接收 C.激勵(lì) D.停止借款 3、下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，能夠同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)因素的是（ ） 。 A.產(chǎn)值最大化 B.利潤最大化 C.每股收益最大化 D.企業(yè)價(jià)值最大化 4、在下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)預(yù)算內(nèi)容的是（ ） 。 A.預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 B.現(xiàn)金預(yù)算 C.預(yù)計(jì)利

2、潤表 D.銷售預(yù)算 5、根據(jù)全面預(yù)算體系的分類，下列預(yù)算中，屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是（ ） 。 A.銷售預(yù)算 B.現(xiàn)金預(yù)算 C.直接材料預(yù)算 D.直接人工預(yù)算 二、多選題： 1、以“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（ ） 。 A有利于社會(huì)資源的合理配置 B有助于精確估算非上市公司價(jià)值 C反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 D有利于克服管理上的片面性和短期行為 三、判斷題： 1、財(cái)務(wù)控制是指按照一定的程序與方法，確保企業(yè)及其內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員全面落實(shí)和實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的過程。 （ ） 參考答案： 一 1、A 2、D 3、D 4、D 5、B 二、ACD 三、正確 一、單項(xiàng)選擇題 1財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)是（ B ）

3、A.生產(chǎn)管理 B價(jià)值管理 C銷售管理 D技術(shù)管理 2財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，與有關(guān)各方所發(fā)生的（ D ） A往來關(guān)系 B結(jié)算關(guān)系 C貨幣關(guān)系 D經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 3財(cái)務(wù)管理的核心是（ C ） A財(cái)務(wù)預(yù)測 B財(cái)務(wù)預(yù)算 C財(cái)務(wù)決策 D財(cái)務(wù)分析 4企業(yè)因日常經(jīng)營活動(dòng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，稱為（ C ） 分配活動(dòng) D 營運(yùn)活動(dòng) C 投資活動(dòng) B. 籌資活動(dòng) A5作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，每股收益最大化較之利潤最大化的優(yōu)點(diǎn)在于（ D ） A考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素 B考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 C避免了企業(yè)的短期行為 D反映了利潤與投入資本之間的關(guān)系 二、多項(xiàng)選擇題 1企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（ ABCD ） A籌資活動(dòng) B

4、投資活動(dòng) C營運(yùn)活動(dòng) D分配活動(dòng) 2企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（ ABC ） A考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素 B考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 C避免了企業(yè)的短期行為 D企業(yè)價(jià)值容易衡量 3.股東財(cái)富最大化的優(yōu)點(diǎn)有（CD ） A.體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念 B.不會(huì)產(chǎn)生短期化行為 C.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 D.對上市公司而言，便于業(yè)績考核與評價(jià) 4.利潤最大化的缺點(diǎn)有（ABC ） A.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 B.可比性較差 C.可能導(dǎo)致短期化行為 D.業(yè)績考核與評價(jià)的可操作性差 5.下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方法是（ABC ） A.解聘 B.接受 C.激勵(lì) D.停止借款 6 以“企業(yè)價(jià)值

5、最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（ ABC ） A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 B.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 C.將企業(yè)可持續(xù)發(fā)展放在首位 D.有利于精確估算非上市公司價(jià)值 7.債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取的措施有（ BCD ） A.激勵(lì) B.規(guī)定借款的用途 C.提前收回借款 D. 停止借款 三、判斷題 1.企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要缺點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值過于理論化，不易操作。 （） 2.解聘是通過市場來約束經(jīng)營者的辦法。 （） 3.接收主要是通過兼并或收購來實(shí)現(xiàn)的，所以，它是一種通過資本市場來約束經(jīng)營者的辦法。 （） 4.基本金融工具包括貨幣、票據(jù)、債券、股票和期貨等。 （） 5.金融環(huán)境

6、是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 （） 6利潤最大化是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。 （ ） 7財(cái)務(wù)管理是對財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的管理。 （） 8企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)僅僅表現(xiàn)為錢和物的增減變動(dòng)，不能揭示人與人之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 （） 9資金的利率通常由純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險(xiǎn)收益率構(gòu)成。 （ ） 10企業(yè)與受資者的關(guān)系體現(xiàn)為債權(quán)性質(zhì)的關(guān)系。 （） 第二章 課課 后后 練練 習(xí)習(xí) 1、下列哪些情況引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)（ ） 。 A 戰(zhàn)爭 B 公司勞資關(guān)系緊張 C 公司訴訟失敗 D 利率變化 2、衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)考慮的因素有（ ） 。 A 利率 B 概率 C 期望值 D 標(biāo)準(zhǔn)差 。 ） 、在期望值不同時(shí)

7、，比較風(fēng)險(xiǎn)的大小，可以采用（3 A 標(biāo)準(zhǔn)差 B 變異系數(shù) C 期望值 D 概率 4、投資者愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去投資，是因?yàn)椋?） 。 A 可獲得報(bào)酬 B 可獲得利潤 C 可獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 D 可獲得無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 5、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成來自（ ） 。 A 市場銷售 B 生產(chǎn)技術(shù) C 生產(chǎn)質(zhì)量 D 對外舉債 6、資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹下的（ ） 。 A 社會(huì)平均資金利潤率 B 企業(yè)利潤率 C 復(fù)利下的利息率 D 單利下的利息率 7、A、B 兩種投資方案年收益的期望值相等，A 方案的標(biāo)準(zhǔn)差為 16%，B 方案的標(biāo)準(zhǔn)差為 25%，則下列判斷正確的是（ ） 。 A、A 方案比 B 方案風(fēng)險(xiǎn)大 B

8、、B 方案比 A 方案風(fēng)險(xiǎn)大 C、A B 兩方案風(fēng)險(xiǎn)相同 D、無法判斷 8、影響資金時(shí)間價(jià)值大小的因素包括（ ） 。 A 風(fēng)險(xiǎn) B 期限 C 本金 D 利率 9、如果組合中包括了全部股票，則投資人（ ） A 只承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn) B 只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn) C 只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) D 不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 10、當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利 m 次時(shí)，其名義利率 r 與實(shí)際利率 i 之間的關(guān)系是（ ） 。 -1m -1 B i=(1+r/m) A i=(1+r/m)-m-m -1 D i=1-(1+r/m) C i=(1+r/m)元。若 80002000 元，但價(jià)格高于乙設(shè)備 11、有甲、乙兩臺設(shè)備可供選擇，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)

9、備低 ）年，選用甲設(shè)備才是有利的。資本成本為 10%，甲設(shè)備的使用期限應(yīng)長于（ A 4 B 5.8 C 4.6 D 5.4 萬元，投，計(jì)劃投資 60012、某企業(yè)擬分別投資于甲資產(chǎn)和乙資產(chǎn)，其中投資甲資產(chǎn)的期望收益率為 10% ） ，計(jì)劃投資資于乙資產(chǎn)的期望收益率為 12%400 萬元，則該投資組合的收益率為（ A 11% B 11.4% C 22% D 10.8% ）13、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙的標(biāo)準(zhǔn)差，下列表述正確的是（ 甲的風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)選擇甲方案 A 乙的風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)選擇乙方案 B C 甲的風(fēng)險(xiǎn)與乙的風(fēng)險(xiǎn)相同 D 難以確定，因期望值不同，需進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率則宏發(fā)公

10、司股票，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%，市場上所有股票的平均收益率為 8%,14、宏發(fā)公司股票的 系數(shù) 1.5( ) 的必要收益率應(yīng)為 A 4% B 12% C 8% D 10% ） 、下列各項(xiàng)中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是（ 15-1 n+1 （P/A，i， ）n+1 P/A A （，i， ）+1 B +1 ） ， （，in-1 ）-1 D P/A，in-1 ， （ C P/A=1.4693 ）5，8%，F(xiàn)/P（=0.6806 ）5，8%，P/F、已知（16 （P/A，8%，5）=3.9927 （F/A，8%，5）=2.8666 則 i=8%，n=5 時(shí)的資本回收系數(shù)是（ ） ，償債基金系數(shù)是（ ） 。

11、A 0.2505 B 0.3488 C 1.4693 D 0.6806 17、計(jì)算題：某公司對某項(xiàng)目投資 500 萬元，該投資方案的預(yù)期收益和市場情況如下： 市場情況 預(yù)期收益（萬元） 概率 0.3 200 良好 0.5 180 一般 0.2 100 較差 預(yù)期無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8%，參照無風(fēng)險(xiǎn)收益率確定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 10%，要求： （1）計(jì)算該項(xiàng)目的收益期望值； （2）計(jì)算該投資的標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)； （3）計(jì)算該投資方案的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； （4）評價(jià)該方案是否可行。 18、某公司現(xiàn)有 A、B、C、D 四種證券構(gòu)成的證券組合，它們的 系數(shù)分別為 1.5、1.0、0.6、2.0，在證券組合中所占比重

12、分別為 0.2、0.3、0.1、0.4。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，市場上所有證券的平均報(bào)酬率為 12%。要求：計(jì)算上述證券組合的必要收益率。 參考答案： 1、BC 2、BCD 3、B 4、C 5、D 6、A 7、B 8、BCD 9、A 10、A 11、D 12、D 13、A 14、D 15、D 16、A-B 17、收益期望值=34% （或 170 萬元） 標(biāo)準(zhǔn)差=7.21% 變異系數(shù)=21.21% 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值=2.12% 項(xiàng)目可行 18、=1.46 R=14.76% 第二章 課后習(xí)題計(jì)算題答案 （1）若每年末存現(xiàn)金： i AF An1i)1( 150000 5F/A,10%, 150000 1051

13、6. （元）8189.87 元 8189.87 答：此人每年末存（2）若每年初存現(xiàn)金： 1 AF A1i,n1)(F/A, 150000 16,10%,F/A 150000 715616. （元）.347445 元答：此人每年初存 7445.34 、解答：2 ）若現(xiàn)在一次性支付：（1 ）4%，/F，10）A，10%，5（PPPA（/ 683010.37907920000（元）.9551782 51782.95 元。答：若現(xiàn)在一次性支付應(yīng)付 10 年后的總價(jià)：（2）該設(shè)備 ）510%， ，A（F/AF 1051.200006（元）122102 元。年后的總價(jià)為 12210210 答：該設(shè)備 、解

14、答：3 ，李華在開始時(shí)應(yīng)支付：）若利率定為 5%（1 ） ，15，5%APA（P/ 3797.1000010（元）103797 ，李華在開始時(shí)應(yīng)支付：）若利率定為 10%（2 ）1510%，A（PAP/， 606087.100008（元）76060. 元，他每年可得到：30000）若李華在開始時(shí)支付 3（）155%， （/P/A，AP 3797.30000/10 （元）262890. 、解答：4 ） （1 20.(20%).%0220%0.6E(A)60 %20 2.00.60240%0.20%E(B) %20 ） （22220.2%20%)0.6(20)(60%20%).02(20%20(A

15、%) 25.30% 2220.20%)20.6(20%)20.(20%20%)0%(B)(40 12.65% 25.3% ） （3R(A)8%12% 20% 23.18%12.65% R(B)8%12% 20% 15.59% （4）A 方案的報(bào)酬率達(dá)到或超過 23.18%時(shí)，投資者方肯進(jìn)行投資，如果低于23.18%，則投資者不會(huì)投資，本方案中 A 的期望報(bào)酬率 20%，低于要求的報(bào)酬率，不投資。而 B 方案的報(bào)酬率應(yīng)達(dá)到或超過 15.59%投資才可行，本方案中 B的期望報(bào)酬率 20%高于要求的報(bào)酬率，方案可行。 5、解答： （1）當(dāng)債券收益率為 12%時(shí)： 14%12%12%（P/A， ，32

16、）100（P/F， ，32）P100 222 （元）92104.（2）當(dāng)債券收益率為 15%時(shí)： 14%15%15% （P/A， ，32）100（P/F， ，32）100P 222 6%)5.(1176%).5717100( %57.（元）65.97（3）當(dāng)債券收益率為 14%時(shí)： 14%14%14%（P/A， ，32）100（P/F， ，32）P100 222 （元）100 、解答：6 單位：元 1） 非正常增長期的股利現(xiàn)值計(jì)算 （年份 股利 ) 現(xiàn)值系數(shù)(8 現(xiàn)值1 2.3 21.150.92593 2.1296 2 1.152.645 2.4 0.85734 2.2677 3 1.152

17、.6453.042 0.79383 2.4148 4 3.3462 3.0421.10.73503 2.4596 5 3.6808 3.3462 1.10.68058 2.5051 6 3.68081.14.0489 0.63110 2.5553 合計(jì)(6 年股利的現(xiàn)值) 14.3321 其次，計(jì)算第六年年底的普通股內(nèi)在價(jià)值： D4.0489(15%)7141.7115（元）V 68%5%3% 計(jì)算其現(xiàn)值： V141.7115（P/F,8%,6）141.71150.6311089.4341（元） 0最后，計(jì)算股票目前的內(nèi)在價(jià)值： V14.332189.4341103.77(元) （2）若只希望

18、持有此股票 3 年，那么在對它估價(jià)時(shí)應(yīng)該考慮 3 年后出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格，股利收入只需要考慮前 3 年的情況，因此對它的估價(jià)會(huì)改變。 財(cái)務(wù)管理例題分析 第 2 章 財(cái)務(wù)估價(jià)模型 例題 21 類型：計(jì)算題 題目：某企業(yè)向銀行借款 100 萬元，年利率 10%，期限 5 年。問 5 年后應(yīng)償付的本利和是多少？ 5F100(110%)100(F/P,10%,5)=1001.6105=161（萬元） 答案：答案分析： 借款 100 萬元為現(xiàn)值，要求計(jì)算的本利和為終值。當(dāng)利率為 10%、期數(shù)為 5 年時(shí)，將各已知 條件直接代入復(fù)利終值的計(jì)算公式即可求其結(jié)果。 例題 22 類型：計(jì)算題 題目：某投資項(xiàng)目

19、預(yù)計(jì) 6 年后可獲得收益 800 萬元，按年利率 12%計(jì)算。問這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是 多少？ 6800(P/F，12%，6）1(12%)8000.5066405（萬元）P800 答案分析： 6 年后預(yù)計(jì)可獲得的收益 800 萬元為終值，要求計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值為現(xiàn)值。當(dāng)利率為 12%、期 數(shù)為 6 年時(shí)，將各已知條件直接代入復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式即可求其結(jié)果。 例題 23 類型：計(jì)算題 題目：某項(xiàng)目在 5 年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款 100 萬元，借款年利率為 10%。問項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付 本息的總額是多少？ 5%)101(1F100100(F/A,10%,5)1006.1051611(萬元） 10% 答案

20、： 答案分析： 該項(xiàng)目每年末向銀行借款 100 萬元，這 100 萬元為普通年金，在借款利率為 10%、期數(shù)為 5 年 時(shí)，要求計(jì)算該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付借款的本利和，即要求計(jì)算普通年金的終值。直接將已知 條件代入普通年金終值的計(jì)算公式即可。 例題 24 類型類型：計(jì)算題 題目：租入某設(shè)備，每年年末需要支付租金 120 元，年利率為 10%。問 5 年中租金的現(xiàn)值是多少？ 答案： 5%)101(1P120120(P/A,10%,5)1203.7908455(元） 10% 答案分析： 每年年末支付的租金 120 元為普通年金，在已知利率為 10%、期數(shù)為 5 年的條件下，要 求計(jì)算的租金現(xiàn)值為普通年金

21、現(xiàn)值。將各已知條件直接代入普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式即 可。 例題 25 類型類型：計(jì)算題 題目：某企業(yè)有一筆 4 年后到期的借款，數(shù)額為 1000 萬元，為此設(shè)立償債基金，年利率為 10%， 到期一次還清借款。問每年年末應(yīng)存入的金額是多少？ 答案： 110%100010000.215000A1215(萬元) 4)4%,1%)(110,/(FA10 答案分析：4 年后到期的借款 1000 萬元為年金終值，當(dāng)利率為 10%、期數(shù)為 4 年時(shí)，所求得的年金即為 償債基金。 例題 26 類型類型：計(jì)算題 題目：某公司現(xiàn)時(shí)借得 1 000 萬元的貸款，在 10 年內(nèi)以年利率 12%均勻償還。問每年應(yīng)付的金

22、額 是多少? 答案： 12%1A10001000 10)%,10(P/A,121(112%)10000.177177(萬元) 答案分析： 現(xiàn)實(shí)借得的 1000 萬元為年金現(xiàn)值，當(dāng)利率為 12%、期數(shù)為 10 年時(shí)，所求得的年金即為年資 本回收額。 例題 27 類型類型：簡答題 題目：如果某投資者擁有 1000 元錢，準(zhǔn)備投資于股票或債券等金融資產(chǎn)，而且有兩種方案可供 選擇： （1）將 1000 元錢全部用來購買利率為 10%一年期政府債券； （2）將 1000 元錢全部用來購買一家剛成立的石油鉆井公司的股票。 問哪個(gè)方案具有風(fēng)險(xiǎn)？為什么？ 答案：第二個(gè)方案具有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿绻顿Y者選用方案 1，

23、則他幾乎可以很準(zhǔn)確地估算出，當(dāng)一 年期政府債券到期后，他的投資收益率為 10%，因此這種投資為無風(fēng)險(xiǎn)投資。 如果投資者選擇方案 2，則他就很難精確地估計(jì)出投資收益率。如果石油鉆井公司發(fā) 現(xiàn)了大油田，則該投資者的年收益率可能高達(dá) 1000%；相反，如果什么油田也沒有發(fā)現(xiàn)， 該投資者就可能失去所有的錢即一年后的收益率為-100%。則此種投資為風(fēng)險(xiǎn)投資。 答案分析： 分析此類問題必須明確風(fēng)險(xiǎn)的概念，這樣就可依此為依據(jù)對上述兩個(gè)方案進(jìn)行判斷分析。 82 例題 ：計(jì)算題類型類型 萬元，根據(jù)對市場的預(yù)測，某企業(yè)擬試制一種新產(chǎn)品明年投放市場，該新產(chǎn)品需投資 100 題目： 萬萬元、10 估計(jì)可能出現(xiàn)“好”

24、、 “中” 、 “差”三種情況，各種狀況下的利潤額分別為 30 0.2。要求以資金利潤率為基礎(chǔ)分析該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程、萬元，相應(yīng)的概率為 0.50.3、元、-10 度。 答案：-10% 10%和依題意，三種狀態(tài)下的資金利潤率分別為 30%、0.2=10% -10）0.3+（E=30%0.5+10%222（30%16%）0.5（10%16%）0.3（10%16%）0.215.62% 答案分析： 要衡量該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)必須首先計(jì)算期望值；然后計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差。因?yàn)槭菃我豁?xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) 分析，因此不必計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。 例題 29 類型類型：計(jì)算題 題目：已知資產(chǎn) 1 和資產(chǎn) 2 相應(yīng)的預(yù)期收益率和發(fā)生概率如下表所示。

25、試比較兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小。 資產(chǎn) 資產(chǎn) 經(jīng)濟(jì)狀況 發(fā)生概率 預(yù)期收益率預(yù)期收益率 2.0% -3.0% 0.10 衰退 4.0% 3.0% 0.30 穩(wěn)定 10.0% 7.0% 0.40 適度增長 20.0% 0.20 10.0% 繁榮- 合計(jì) - 1.00 答案：%410%5.47%0.23E0.1(3%)0.3%0. 1%9.4.10%0220%.12%0.34%0.4E0 2222240%).(7%5.(3%5.4%)40.34(3%5.%)0.112001404.24%)00.5(10%.0.0014043.7%1 22220.4%)40.3(10%942%9.4%)0.1(%9.4%

26、)(220.20.%94%).003684(200.0036846.1%2 3.7%168.q5% 15.4%R1%.162%964q. 2%9.4R2 由于資產(chǎn) 1 的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于資產(chǎn) 2，所以資產(chǎn) 1 的風(fēng)險(xiǎn)大于資產(chǎn) 2。 答案分析： 比較兩個(gè)不同方案的風(fēng)險(xiǎn)大小需要通過計(jì)算不同項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行評價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)離 差率越大，體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。 例題 210 類型類型：計(jì)算題 題目：公司和公司普通股股票的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差如下表，兩種股票的相關(guān)系數(shù)是- 公司股票組成。計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。B 的 40%公司股票和 A 的 60%。一投資組合由 0.35 標(biāo)準(zhǔn)差期望收益率0.05 0.10

27、 普通股 0.04 0.06 普通股 0.06=8.4% 0.10+0.40+(1-W=WR)R=0.60答案：2p111 22222W(1W)(1W)W2112111p112 22220.050.04.040.050.06.04.20604035%86.200082.0 答案分析： 投資組合的收益為各項(xiàng)證券的加權(quán)平均收益；風(fēng)險(xiǎn)可以以方差和標(biāo)準(zhǔn)差反映，將已知 條件直接代入投資組合收益和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式即可。 例題 211 ：計(jì)算題類型 ，市場組合的期望收益率是 10%。如果某證券的貝他系數(shù)分別為 6%題目：假定政府債券利率是為 2、 、0.51。要求： ）計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬；（1 2（

28、）分別三種不同情況計(jì)算該種證券的期望收益率。 答案：6%=4% （1=10%）市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬 0.5=8% =0.5）當(dāng)貝他系數(shù) 2（=6%+時(shí)，該證券的期望收益率 10%-6%）1=10% =1 當(dāng)貝他系數(shù)（=6%+時(shí)，該證券的期望收益率 10%-6%）2=14% ）10%-6%（=6%+時(shí)，該證券的期望收益率=2 當(dāng)貝他系數(shù)答案分析： 首先要明確市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬不同于貝他系數(shù)，另外，某證券的期望收益率可以通過資本資產(chǎn) 定價(jià)模式予以確定。 例題 212 類型類型：計(jì)算題 題目：某企業(yè)擬試制一種新產(chǎn)品明年投放市場，該新產(chǎn)品需投資 100 萬元，根據(jù)對市場的預(yù)測， 估計(jì)可能出現(xiàn)“好” 、 “中” 、

29、“差”三種情況，各種狀況下的息稅前資金利潤額分別為 30 萬 元、10 萬元、-10 萬元，息稅前資金利潤率分別為 30%、10%、-10%，相應(yīng)的概率為 0.5、0.3、 0.2。假設(shè)所需資金 100 萬元可以通過以下三個(gè)籌資方案予以解決： （1）資金全部由自有資金滿足； （2）借入資金 20 萬元，年利率為 6%，則年借款利息為 12000 元。其余資金為自有資金； （3）借入資金 50 萬元，年利率為 6%，則年借款利息為 30000 元。其余資金為自有資金。 同時(shí)假設(shè)所得稅率為 50%。要求計(jì)算不同籌資方案的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 答案： 期望息稅前資金利潤率=30%0.5+10%0.3+（

30、-10%）0.2=16% 方案一：資金全部為自有 好狀況下的自有資金利潤率=30%（1-50%）=15% 中狀況下的自有資金利潤率=10%（1-50%）=5% 差狀況下的自有資金利潤率=-10%（1-50%）=-5% 期望自有資金利潤率=15%0.5+5%0.3+（-5%）0.2=8% 或=16%（1-50%）=8% 22220.2=0.61% 0.5+（5%-8%）0.3+(-5%)-8%） （=平方差 15%-8%11/2=7.81% （=標(biāo)準(zhǔn)差 0.61%）1 萬元 20 方案二：借入資金好狀況下的自有資金利潤率=（30-1.2） （1-50%）/80100%=18% 或=30%+20/

31、80（30%-6%）（1-50%）=18% 中狀況下的自有資金利潤率=（10-1.2） （1-50%）/80100%=5.5% 差狀況下的自有資金利潤率=（-10-1.2） （1-50%）/80100%=-7% 期望自有資金利潤率=18%0.5+5.5%0.3+（-7%）0.2=9.25% 或=16%+20/80（16%-6%）（1-50%）=9.25% 平方差： 2220.2=0.953 -7%-9.25%）（5.5%-9.25%）0.3+（=（18%-9.25%）0.5+21/2=9.76% ）標(biāo)準(zhǔn)差 =（0.9532 萬元方案三：借入資金 50100%=27% 1-50%30-3） （）

32、/50好狀況下的自有資金利潤率=（=27% （1-50%）或 =30%-50/50（30%-6%） 100%=7% 1-50）/50 中狀況下的自有資金利潤率=（10-3） （=7% 1-50%）=10%+50/50 或（10%-6%）（ 100%=-13% /50=（-10-3） （1-50%）差狀況下的自有資金利潤率=-13% ）（1-50%） （ 或=-10%+50/50-10-6% 0.2=13% 0.3+（-13%）期望自有資金利潤率=27%0.5+7%=13% ） （或=16%+50/50（16%-6%）1-50% 22220.2=0.0244 （7%-13%） （0.3+-13%

33、-13%0.5+） （=平方差：27%-13%31/2=15.62% 0.0244= 標(biāo)準(zhǔn)差（）3 答案分析：計(jì)算不同籌資方案下的自有資金利潤率的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差必須首先計(jì)算不同狀況下的 自有資金利潤率和期望自有資金利潤率；各種不同狀況下的自有資金利潤率的計(jì)算方法有 兩種，選擇其中之一即可；在此基礎(chǔ)上就可計(jì)算不同籌資方案下的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差。 第五章補(bǔ)充例題第五章補(bǔ)充例題 某公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所例題：例題：1 生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，得稅稅率為 25%。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，萬元，51001）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入扣除

34、營業(yè)稅金及附加后的差額為 （1600萬元，工資及福利費(fèi)為預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 1800 萬元，折舊年限 4000 萬元，其他費(fèi)用為 200 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場上該設(shè)備的購買價(jià)為 萬元。為5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資金投資 2000 ，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示。 （2）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 9% 5 3 4 N 1 2 （P/F，9%，n）0.6499 0.7722 0.9174 0.7084 0.8417 ）9%（P/A， ，n 2.5313 1.7591 0.9174 3.88973.2397 要求： （1）根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指

35、標(biāo)： 使用新設(shè)備每年折舊額和 15 年每年的經(jīng)營成本； 運(yùn)營期 15 年每年息稅前利潤和總投資收益率； 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0） ，運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF1-4 和 NCF5）及該項(xiàng)目凈現(xiàn)值。 （2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。 【參考答案參考答案】 （1）使用新設(shè)備每年折舊額4000/5800（萬元） 15 年每年的經(jīng)營成本180016002003600（萬元） 運(yùn)營期 15 年每年息稅前利潤51003600800700（萬元） 稅后利潤=700（1-25%）=525（萬元） 總投資收益率525/（40002000）1008.75% NCF0400020006000

36、（萬元） NCF1-45258001325（萬元） NCF5132520003325（萬元） 該項(xiàng)目凈現(xiàn)值60001325（P/A，9%，4）3325(P/F，9%，5)600013253.239733250.6499453.52（萬元） ，所以該項(xiàng)目是可行的。0 萬元大于 453.52）該項(xiàng)目凈現(xiàn)值 2（ 補(bǔ)充：補(bǔ)充： （2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股 300 萬股，每股發(fā)行價(jià) 12 元，籌資3600 萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股 0.8 元，固定股利增長率為 5%；擬從銀行貸款2400 萬元，年利率為 6%，期限為 5 年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。 要求：計(jì)算普

37、通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本； 參考答案：普通股資本成本0.8（15%）/125%12% 銀行借款資本成本6%（125%）4.5% 新增籌資的邊際資本成本12%3600/（36002400）4.5%2400/（36002400）9% 2、E 公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如表 4 所示： 要求： （1）根據(jù)表 4 數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)： A 方案和 B 方案的建設(shè)期； C 方案和 D 方案的運(yùn)營期； E 方案和 F 方案的項(xiàng)目計(jì)算期。 （2）根據(jù)表 4 數(shù)據(jù)，說明 A 方案和 D 方案的資金投入方式。 （

38、3）計(jì)算 A 方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。 （4）利用簡化方法計(jì)算 E 方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)。 （5）利潤簡化方法計(jì)算 C 方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。 （ 6）利用簡化方法計(jì)算 D 方案內(nèi)部收益率指標(biāo)。 參考答案： 年 B 方案的建設(shè)期均為 1（1）A 方案和 年 D 方案的運(yùn)營期均為 10 C 方案和 年方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為 11 E 方案和 F 方案的資金投入方式為一次投入方案的資金投入方式為分次投入，D （2）A （年）3.38A 方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期3150/400 （3） （年）4）E 方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)1100/275 （4）1100 ，1

39、0，1P/A，10，10）（P/F （5）C 方案凈現(xiàn)值指標(biāo)275（ 436.17（萬元）0.909111002756.14461100 10）P/A，irr， （6）275（4 10），irr， 即：（P/A4.1925 10），20， 根據(jù)（P/A3.6819 10），24， （P/A ）3.68194.19253.68194）/（可知：（24irr）/（2420）（ irr21.51 解得： 例：有一臺設(shè)備購于 5 年前，現(xiàn)在考慮是否更新。企業(yè)所得稅率 30%，資本成本率 10%。采用直線法計(jì)提折舊。其他資料如下：（金額：萬元） 新設(shè)備舊設(shè)備 項(xiàng)目 原值 240 156 殘值 40 6

40、使用年限（年）10 15 已使用年限（年）0 5 尚可使用年限（年）10 10 每年銷售收入 220 180 每年付現(xiàn)成本 100 120 目前變現(xiàn)價(jià)值 240 20 /15=10 ）1566=舊設(shè)備年折舊額（/10=20 ）24040 新設(shè)備年折舊額=（ 計(jì)算出售舊設(shè)備購置新設(shè)備和繼續(xù)使采用差額分析法，根據(jù)上述資料，站在新設(shè)備的角度， 用舊設(shè)備這兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量的增減變化) 萬20=220(（1）計(jì)算初始投資差量=240 計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量差量(2) 1-10 年每年相同，即：A、 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量差量 +折舊稅率稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）=收入（1 30%）100120）（1=（220

41、180）（130%）（30% ）2010（ + 萬元=45 B、第十年終結(jié)現(xiàn)金凈流量差量 （萬元）6=34=40 購置新設(shè)備增加的總現(xiàn)金流量差量(3) =45 10+34220=264 （4）計(jì)算凈現(xiàn)值差量 =45 （P/A，10%，10）+34（P/F，10%，10） 220 =69.61(萬元) 決策：應(yīng)當(dāng)進(jìn)行設(shè)備更新 例某企業(yè)擬投資 100000 元購買設(shè)備，A、B 兩種方案，設(shè)備使用年限為 5 年，無殘值，各年凈現(xiàn)金流量如下表所示： PP.A = 100，00036，000 =2.778（年） PP.B = 3500040000=3.125（年） （四）投資回收期標(biāo)準(zhǔn)的評價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：1、

42、計(jì)算簡便,易于理解 2、在一定程度上可以衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性和變現(xiàn)力（即投入資本的回收速度） 。 缺點(diǎn)： 沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。 承上題，兩方案的凈現(xiàn)值分別計(jì)算如下： NPVA = 36000（P/A，10%，5）100000 = 360003.79 100000 = 136440 100000 = 36440 NPVB = 30000（P/F，10%，1）+ 30000（P/F，10%，2） + 35000（P/F，10%，3） +40000（P/F，10%，4） + 45000（P/F，10%，5）100000 =300000.909+300000.826+35

43、0000.751 +40000 0.683 + 450000.621100000 = 133600100000 = 33600 1、計(jì)算:(1)未來各年現(xiàn)金流量相等 如上例方案 A 36000（P/A，IRRA，5）100000 = 0 （P/A，IRRA，5）= 10000036000 = 2.778 查表：（P/A，24%，5）= 2.7454 （P/A，20%，5）= 2.9906 用插值法求得 IRRA = 20%+ =23.47% (2)每年現(xiàn)金流量不相等 如上例方案 B，設(shè) i = 21% 計(jì)算出 NPV B1= 1060 設(shè) i = 22% 計(jì)算出 NPVB 2= 1265 用插

44、值法求得 IRRB =21.46% （四） 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)的評價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：考慮了整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量及貨幣時(shí)間價(jià)值的影響，反映了投資項(xiàng)目的可獲收益。 缺點(diǎn)： 現(xiàn)金流量和相應(yīng)的資本成本有賴于人為的估計(jì)。 無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。 不便于比較壽命期不同，投資規(guī)模不一的多個(gè)項(xiàng)目。 （一）內(nèi)部收益率( IRR-internal rate of return ) 的含義 項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。 或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。 項(xiàng)目決策原則 IRR項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率，則項(xiàng)目可行； IRR項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率，則項(xiàng)目不可行。 （二） NPV 與 PI

45、 比較 一般情況下，采用 NPV 和 PI 評價(jià)投資項(xiàng)目得出的結(jié)論常常是一致的。 如果 NPV0 ，則 PI1； 如果 NPV0， 則 PI=1； 如果 NPV0，則 PI1。 【例】假設(shè) ABC 公司股票的貝他系數(shù)()為 1.8，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 8%，市場投資組合收益為13%。負(fù)債利率為 10%，且公司負(fù)債與股本比例為 1：1，假設(shè)公司所得稅率為 40%。 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式，ABC 公司的股本成本(或投資者要求的收益率) ： %17%8%138.1%8r s 17% = 11.5% 10%(1-40%) + 0.5加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=0.5 1、不管其他投資方案是否被采納和實(shí)

46、施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是（ B ） A互斥投資 B獨(dú)立投資 C互補(bǔ)投資 D互不相容投資 2、所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)（ C ） A現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入量 B貨幣資金支出和貨幣資金收入量 C現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量 D流動(dòng)資金增加和減少量 3、一個(gè)投資方案年銷售收入 300 萬元，年銷售成本 210 萬元，其中折舊 85 萬元，所得稅40%，則該方案年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（ B ） A90 萬元 B139 萬元 C175 萬元 D54 萬元 4、某企業(yè)計(jì)劃投資 10 萬元建一生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資后每年可獲得凈利 1.5 萬元，年折舊率為 10%， 則投資回收期為（

47、 C ） A3 年 B5 年 C4 年 D6 年 5、某投資項(xiàng)目于建設(shè)期初一次投入原始投資 400 萬元，獲利指數(shù)為 1.35。則該項(xiàng)目凈現(xiàn)值為（ B ） A540 萬元 B140 萬元 C100 萬元 D200 萬元 6、某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，設(shè)定的折現(xiàn)率為 12%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 10 年，凈現(xiàn)值為 1000 萬元， （A/P，12%，10）=0.177；乙方案的獲利指數(shù)為 0.8;丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 11 年,其年等額回收額為 150 萬元;丁方案的內(nèi)部收益率為 10%。最優(yōu)的投資方案是（ A ） A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁

48、方案 7、某投資項(xiàng)目原始投資額為 100 萬元，使用壽命為 10 年，已知該項(xiàng)目第 10 年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為 25 萬元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動(dòng)資金共 8 萬元，則該投資項(xiàng)目第 10 年的凈現(xiàn)金流量為（ C ）萬元。 A.8 B.25 C.33 D.43 8、某企業(yè)擬按 15%的期望報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為 100 萬元，資金時(shí)間價(jià)值為 8%，假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ C ） A.該項(xiàng)目的獲利指數(shù)小于 1 B.該項(xiàng)目內(nèi)部收益率小于 8% C.該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 7% D.該企業(yè)不應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資 9、在資本限量情況下最佳投資方案必

49、然是（ A ） 。 A.凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合 B.獲利指數(shù)大于 1 的投資組合 C.內(nèi)部收益率合計(jì)最高的投資組合 D.凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合 10、已知某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期是 8 年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的投資回收期是 2.5 年，則按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（ C ） 。 A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4 、若有兩個(gè)投資方案，原始投資額不相同，彼此相互排斥，各方案的項(xiàng)目計(jì)算期不同，可 11以采用下列哪些方法進(jìn)行選優(yōu)（ CD ） 。 A.差額內(nèi)部收益率法 B.凈現(xiàn)值法 C.年等額凈回收額法 D.計(jì)算期統(tǒng)一法

50、 12、下列投資決策評價(jià)指標(biāo)中，其數(shù)值越大越好的指標(biāo)是（ ACD ） 。 A.凈現(xiàn)值 B.投資回收期 C.內(nèi)部收益率 D.平均報(bào)酬率 13、內(nèi)部收益率是指（ BD ） 。 A.投資報(bào)酬與總投資的比率 B.項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率 C.投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率 D.使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 14、若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目（ CD ） 。 A.為虧損項(xiàng)目,不可行 B.它的投資報(bào)酬率小于 0,不可行 C.它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的貼現(xiàn)率,不可行 D.它的投資報(bào)酬率不一定小于 0 15、下列屬于凈現(xiàn)值指標(biāo)缺點(diǎn)的是（ ABC ） 。 A.不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率

51、水平 B.當(dāng)各項(xiàng)目投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無法確定投資方案的優(yōu)劣 C.凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難 D.沒有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)性 2、計(jì)算題：某企業(yè)準(zhǔn)備購入一臺設(shè)備，需投資 20，000 元，使用壽命 5 年，殘值率 10%，5 年內(nèi)預(yù)計(jì)每年銷售收入 12 000 元，每年付現(xiàn)成本 4 000 元，假定所得稅率為 25%。 （1）試計(jì)算項(xiàng)目的全部投資現(xiàn)金流量； （2）根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算投資收益率、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期、獲利指數(shù)等各項(xiàng)指標(biāo)（i=15%） ，并判斷項(xiàng)目的可行性。 0相關(guān)時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： i 15% 20% 22% 24% (P/A,i,4) 2.

52、8550 2.5887 2.4936 2.4043 (P/A,i,5) 3.3522 2.9906 2.8636 2.7454 (P/F,i,4) 0.5718 0.4823 0.4514 0.4230 (P/F,i,5) 0.4972 0.4019 0.3700 0.3411 參考答案； （1）年折舊額=20 000（1-10%）/5=3 600（元） 稅后凈利潤=（12 000-4 000-3 600）（1-25%）=3 300（元） NCF0= -20 000（元） NCF1-4=3 300+3 600=6 900（元） NCF5=6 900+20 00010%=8 900（元） 3 3

53、00100%16.投資收益率5% 20000 ）（220000PP2.90（年） 6900 NPV=-20 000+6900(P/A,15%,5)+2000(P/F,15%,5) =-20 000+69003.3522+20000.4972=4124.58（元） 0 當(dāng) i1=22% NPV1=-20 000+6900(P/A,22%,5)+2000(P/F,22%,5)=498.84（元） 當(dāng) i2=24% NPV2=-374.54（元） 498.8423.1422%IRR 498.84374.54 15% 當(dāng) n1=4 NPV1=-20 000+6900(P/A,15%,4)=-300.5

54、（元） 當(dāng) n2=5 NPV2=4124.58（元） 300.54.07Pt4（年） 300.54124.58 （年） 1 0， 該項(xiàng)目可行。 因?yàn)?NPV 第五章課后計(jì)算題參考答案第五章課后計(jì)算題參考答案 1. A 方案： 年折舊額=8000（1-3%）/6=1293.33（萬元） 年總成本=3000+1293.33=4293.33（萬元） 年?duì)I業(yè)利潤=5000-4293.33=706.67（萬元） 年?duì)I業(yè)凈利=706.67（1-25%）=530（萬元） NCF0=-8000（萬元） NCF1=0 NCF2-6=1293.33+530=1823.33(萬元) NCF7=1823.33+800

55、03%=2063.33(萬元) 投資報(bào)酬率=530/8000=6.63% 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=8000/1823.33=4.38（年） 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4.38+1=5.38（年） NPV=1823.33（P/A,10%，6）（P/F,10%，1）+80003%（P/F,10%，7）=-658.35(萬元) 動(dòng)態(tài)投資回收期大于 7，因此無法計(jì)算， NPVR=-658.35/8000=-8.22% PI=1+（-8.22%）=91.78% 當(dāng)折現(xiàn)率=8%時(shí)，NPV=1823.33（P/A,8%，6）（P/F,8%，1）+80003%（P/F,8%，7）=-64.71(萬元)

56、 當(dāng)折現(xiàn)率=6%時(shí)，NPV=1823.33（P/A,6%，6）（P/F,6%，1）+80003%（P/F,6%，7）=613.89(萬元) 用內(nèi)插法計(jì)算可得，IRR=7.81% 該方案不可行。 B 方案： 年折舊額=11000（1-4%）/6=1760（萬元） 投產(chǎn)后第一年總成本=5000+1760=6760（萬元） 投產(chǎn)后第二年總成本=6860（萬元） 投產(chǎn)后第三年總成本 6960（萬元） 投產(chǎn)后第四年總成本=7060（萬元） 投產(chǎn)后第五年總成本=7160（萬元） 投產(chǎn)后第六年總成本=7260（萬元） 投產(chǎn)后 1-6 年?duì)I業(yè)利潤分別為：1240、1140、1040、940、840、740；

57、投產(chǎn)后 1-6 年?duì)I業(yè)凈利潤分別為：930、855、780、705、630、555（萬元） ； NCF0=-11000（萬元） NCF1=0 2-7 每年的 NCF 分別為：2690、2615、2540、2465、2390、2755（萬元；） 年平均凈利=（930+855+780+705+630+555）/6=742.5（萬元） 投資報(bào)酬率=742.5/11000=6.75% 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+（11000-10310）/2390=5.29（年） 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4.29（年） ，P/F,10%（+2465）4，P/F,10%（+2540）3，P/F,10%（+26

58、15）2，P/F,10%（NPV=26905）+2390（P/F,10%，6）+2755（P/F,10%，7）-11000=-566.78(萬元) 動(dòng)態(tài)投資回收期大于 7，因此無法計(jì)算， NPVR=-566.78/11000=-5.15% PI=1+（-5.15%）=94.85% 當(dāng)折現(xiàn)率=8%時(shí)，NPV=36.38(萬元) 用內(nèi)插法計(jì)算可得，IRR=8.12% 該方案不可行。 綜上，兩個(gè)方案都不可行。 2. 舊設(shè)備年平均使用成本=300+400/（P/A,12%，6）-30/（F/A,12%，6）=393.59（萬元） 新設(shè)備年平均使用成本=500+1400/（P/A,12%，10）-56/

59、（F/A,12%，10）=744.59（萬元） 注，此題新設(shè)備年運(yùn)行成本應(yīng)為 500 萬元。 繼續(xù)使用舊設(shè)備。 3. 若更新， NCF0=-1400（萬元） 年折舊=1400/5=280（萬元） NCF1=（600-300-280）（1-25%）+280+（1800-800-600）25%=395（萬元） NCF2-5=（800-400-280）（1-25%）+280=370（萬元） NPV=370（P/A,15%，5）+25（P/F,15%，1）-1400=-137.946（萬元） ，應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備。 4.（1）A 方案年折舊=600095%/8=712.5（萬元） A 方案第五年稅后變

60、價(jià)收入=2000-2000-（6000-712.55）25%=2109.38（萬元） A 方案現(xiàn)金凈流出的總現(xiàn)值=6000-712.525%（P/A,12%，5）-2109.38（P/F,12%，5）=4161.03（萬元） （2）B 方案現(xiàn)金凈流出的總現(xiàn)值=1423.2(1-25%)（P/A,12%，5）=3847.76（萬元） 應(yīng)該選 B 方案。 5.（1）肯定當(dāng)量法 甲項(xiàng)目的 NPV=400*0.9*（P/F,4%，1）+400*0.8*（P/F,4%，2）+400*0.7*（P/F,4%，3）+400*0.6*（P/F,4%，4）+400*0.5*（P/F,4%，5）-1200=60.