案例分析題(四)

1、第一章案例題宏偉公司是一家從事it產品開發(fā)的企業(yè)。由三位志同道合的朋友共同出資100萬元，三人平分股權比例共同創(chuàng)立。企業(yè)發(fā)展初期，創(chuàng)始股東都以企業(yè)的長遠發(fā)展為目標，關注企業(yè)的持續(xù)增長能力，所以，他們注重加大研發(fā)投入，不斷開發(fā)新產品，思考題：1 .趙勇堅持企業(yè)長遠發(fā)展，而其他股東要求更多分紅，你認為趙勇的目標是否與股東財富 最大化的目標相矛盾？2 .擁有控制權的大股東與供應商和客戶等利益相關者之間的利益是否相矛盾，如何協(xié)調？3 .像宏偉這樣的公司，其所有權與經營權是合二為一的，這對企業(yè)的發(fā)展有什么利弊？4 .重要利益相關者能否對企業(yè)的控制權產生影響？ 參考答案：1 .趙勇堅持企業(yè)長遠發(fā)展目標，恰

2、是股東財富最大化目標的具體體現。2 .擁有控制權的股東王力，張偉與供應商和分銷商等利益相關者之間的利益取向不同，可以 通過股權轉讓或協(xié)商的方式解決。3 .所有權與經營權合二為一，雖然在一定程度上可以避免股東與管理層之間的委托代理沖 突，但從企業(yè)的長遠發(fā)展來看，不利于公司治理結構的完善，制約公司規(guī)模的擴大。4 .重要的利益相關者可能會對企業(yè)的控制權產生一定影響，只有當企業(yè)以股東財富最大化為目標，增加企業(yè)的整體財富，利益相關者的利益才會得到有效滿足。反之，利益相關者則會為維護自身利益而對控股股東施加影響，從而可能導致企業(yè)的控制權發(fā)生變更。第四章案例題六順電氣公司是一家中等規(guī)模的家用電器制造企業(yè)，在

3、行業(yè)競爭中具有一定的經營和財務優(yōu)勢，但設備規(guī)模及生產能力不足。目前，宏觀經濟處于企穩(wěn)階段， 家電消費需求數量和購買能力呈上升趨勢。公司為抓住機遇，發(fā)揮優(yōu)勢，增加利潤和企業(yè)價值準備采取下列措施要求：1 .試分析公司目前的基本狀況和所處的經濟環(huán)境及其對公司的影響。2 .你認為公司準備采取的經營與財務戰(zhàn)略是否可行？3 .如果你是該公司的首席財務官，從籌資戰(zhàn)略的角度你將采取哪些舉措？ 參考答案從案例所給的條件看，該公司目前基本狀況總體較好，是一家不錯的中等規(guī)模企業(yè)&財務狀況在行業(yè)內有優(yōu)勢， 但面對需求能力上升、 經濟穩(wěn)定發(fā)展的較好的外部財務機會，其規(guī)模制約了公司的進一步盈利，但該公司在財務上的優(yōu)勢使得

4、其進一步擴張成為可能。綜上所述， 該公司可以說是處于 swot分析中的so組合，適于采用積極擴張型的財務戰(zhàn)略。該公司材 料中準備采取的經營與財務戰(zhàn)略都是可行的。從籌資的角度看，限于該公司的規(guī)模，可能該公司在目前我國國內的環(huán)境下仍是主要采用向銀行借款或發(fā)行債券的方式，待其規(guī)模逐步壯大，條件成熟時，也可以考慮發(fā)行股票上市籌資。第五章案例題迅達航空公司于2000年實行杠桿式收購后，負債比率一直居高不下， 直到2005年底，公司的負債比率仍然很高， 有近15億元的債務將于2008年到期。為此，需要采用適當的籌資方式追加籌資，降低負債比率。2006年初思考題：1 .請你分析股票籌資方式的優(yōu)缺點2 .你如

5、何評價投資銀行對公司的咨詢建議3 .你將對公司提出怎么樣的籌資方式建議 參考答案(1)普通股籌資的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：1 .普通股籌資沒有固定的鼓勵負擔2 .普通股股本沒有規(guī)定的到期日3 .利用普通股籌資的風險小4 .發(fā)行普通股籌集股權資本能提升公司的信譽 缺點：1 . 資本成本較高2 .可能會分散公司的控制權3 .如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動4 .有被他人收購的風險(2)主要有三方面的評價：投資銀行對公司的咨詢建議具備現實性和可操作性。投資銀行分析了關于公司機票打折策略和現役機齡老化等現實問題，認為公司原先提出的高價位發(fā)行股票的做法不切實際，也不易成功。所以投資銀行對發(fā)行股票擬定的

6、較低價位是比較合適的，具備可操作性和現實性，也容易取得成功。 投資銀行的咨詢建議的實際效果比較有限，通過資料中關于增發(fā)股票前后的數據比對，可以明顯看出：本方案的融資效果很有限。增發(fā)前，公司的負債率高達 74.4%,在增發(fā)股票后僅 降低2.9%,依然在70%以上。公司在增發(fā)股票過程中僅獲取了2.43億元的資金，這對于將于2008年到期的15億元的債務依然是杯水車薪。所以，本方案實施后取得的效果可能極其有限， 并不能從根本上改善公司的財務困境。 投資銀行的咨詢建議提出的籌資方式過于單一。企業(yè)的籌資方式從大的方向來講， 可分為股權性籌資和債權性籌資，如果進一步細化，將會有更多的籌資方式和方法。而投資

7、銀行的咨詢建議中僅僅考慮了普通股票這一種最常見的方式，并沒有多方面地考慮其他籌資方式，這樣很難取得最優(yōu)的籌資效果。(3)針對公司目前負債率高、現金流緊張的財務現狀，主要建議公司采取股權性的籌資方 式。除了發(fā)行普通股票以外，公司還應該多元化地運用各種具體籌資方法。 公司可以通過發(fā) 行優(yōu)先股或是發(fā)行認股權證的方式籌集資金。第九章案例題金杯汽車巨額應收賬款案例 曾在我國證券市場闖蕩多年的金杯汽車，其2001年的年報富有戲劇性。2002年4月13日，金杯汽車發(fā)布了業(yè)績虧損公告：金杯7車2001年度業(yè)績將出現巨額虧損。隨后，該公司又公布 了2001年度經營業(yè)績預虧的補充公告，公告中解釋道，思考題：金杯汽車公司的應收賬款管理可能出現了什么問題？你認為金杯汽車公司可以從那幾個方面加強應收賬款的管理？ 參考答案1 . (1)沒有制定合理的信用政策，在賒銷時，沒有實行嚴格的信用標準，也沒有對客戶的 信用狀況進行調查和評估，從而對一些信譽不好、壞賬損失率高的客戶也實行賒銷， 因而給公司帶來巨額的壞賬損失。(2)沒有對應收賬款進行很好的監(jiān)控&對逾期的應收賬款沒有采取有力的收賬措施。