經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)查分析報(bào)告(3月最終稿)

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肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃肅蒂薀螞袆莈蕿螅肂芄薈袇裊膀薇薇肀肆蚆蠆袃蒞蚅螁肈芁蚅袃?cè)P蚄蚃膇膃蚃螅罿蒁螞袈膅莇蟻羀羈芃蝕蝕膃腿莇螂羆肅莆襖膂莄蒞薄羄莀莄螆芀芆莃衿肅膂莂羈裊蒀莂蟻肁莆莁螃襖節(jié)蒀裊聿膈葿薅袂肄蒈蚇肇蒃蕆衿袀荿蒆羂膆芅蒆蟻罿膁蒅螄膄肇蒄袆羇莆薃薆膂節(jié)薂蚈羅膈薁螀膁膄薀羃蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀肄莃莀蚆膃肂薆薂蝿膅荿蒈蝿芇薄螇螈肇莇螃螇腿螞蚈螆芁蒅薄螅莄羋袃螄肅蒄蝿螃膅芆蚅袃羋蒂薁袂羇芅蕆袁膀蒀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄袇膆薇蒀羇艿莀螈羆羈薅蚄羅肁莈薀羄芃薃薆羃蒞蒆裊羂肅艿螁羈膇蒄蚇羈芀芇薃肀罿蒃葿聿肁芆螇肈膄蒁蚃肇莆芄蠆肆肆蕿薅肅膈經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)查分析報(bào)告目錄一、對(duì)金融危機(jī)演化的判斷1（一）世界金融危機(jī)進(jìn)一步演化，呈現(xiàn)出三大特點(diǎn)11世界金融危機(jī)由美國(guó)房地產(chǎn)蕭條引發(fā)的第一波次貸危機(jī)已經(jīng)見底12世界金融危機(jī)由銀行呆壞帳引發(fā)的第二波信用危機(jī)繼續(xù)惡化13世界金融危機(jī)所引發(fā)的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)初露端倪2（二）未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面31各國(guó)政府加強(qiáng)合作，采取措施共同抵御金融危機(jī)32金融危機(jī)對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)影響加大33美元對(duì)主要國(guó)家貨幣的匯率呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)44世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面55世界主要經(jīng)濟(jì)體總體格局呈現(xiàn)“三個(gè)經(jīng)濟(jì)體比較優(yōu)勢(shì)提升”和“一個(gè)經(jīng)濟(jì)體加速惡化”的新局面6二、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及宏觀政策的判斷6（一）我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)下滑和政策拉動(dòng)相持的狀況61我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，仍未見底62我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施初見成效，部分地區(qū)和行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象73政府保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定仍然有后續(xù)措施84人民幣的國(guó)際地位不斷提升8（二）我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面9三、金融危機(jī)對(duì)零售行業(yè)的影響9（一）金融危機(jī)對(duì)零售業(yè)造成了較大沖擊9（二）零售行業(yè)可能遭遇第三次危機(jī)10（三）中高端消費(fèi)下滑趨勢(shì)顯著11（四）零售行業(yè)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面12四、金融危機(jī)對(duì)廣州零售企業(yè)和天河城經(jīng)營(yíng)的沖擊12（一）判斷金融危機(jī)對(duì)零售企業(yè)沖擊程度的五大標(biāo)準(zhǔn)121人流量122百貨銷售133租金收入134商業(yè)投資135誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)13（二）金融危機(jī)對(duì)廣州零售企業(yè)的沖擊131廣州各大商圈出現(xiàn)人流量下滑的狀況132廣州零售市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但重點(diǎn)零售企業(yè)銷售額下滑133部分零售企業(yè)租金收入減少134地段好的商業(yè)項(xiàng)目投資進(jìn)度加快，地段差的商業(yè)項(xiàng)目投資進(jìn)度減緩135個(gè)別商業(yè)項(xiàng)目出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，存在破產(chǎn)的可能14（三）金融危機(jī)對(duì)天河城經(jīng)營(yíng)的沖擊141金融危機(jī)致使天河城人流量出現(xiàn)下滑142金融危機(jī)給百貨經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，但在有效措施的保障下，銷售額僅出現(xiàn)小幅下滑143金融危機(jī)給租賃經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，但在有效措施的保障下，租金收入穩(wěn)中有升164天河商圈龍頭地位未受沖擊，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)未受任何影響17五、天河城應(yīng)對(duì)金融危機(jī)拉動(dòng)銷售確保增長(zhǎng)的各項(xiàng)舉措17（一）百貨經(jīng)營(yíng)舉措17（二）租賃經(jīng)營(yíng)舉措17（三）推廣促銷舉措18（四）物業(yè)服務(wù)舉措18六、正確處理好“四大關(guān)系”的體會(huì)18（一）正確處理好了加強(qiáng)促銷力度與保持正常毛利的關(guān)系18（二）正確處理好了刺激消費(fèi)與保證租金收入的關(guān)系19（三）正確處理好了天河店與拉動(dòng)北京路店和萬(wàn)博店銷售業(yè)績(jī)的關(guān)系19（四）正確處理好了提升服務(wù)水平與提升銷售業(yè)績(jī)的關(guān)系19七、對(duì)全年保百貨銷售增長(zhǎng)及租金收入穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)策略的思考20（一）保證百貨銷售增長(zhǎng)，穩(wěn)定租金收入將是天河城應(yīng)對(duì)金融危機(jī)做持久戰(zhàn)準(zhǔn)備的重要指導(dǎo)思想，是天河城經(jīng)營(yíng)工作的中心任務(wù)20（二）天河城經(jīng)營(yíng)工作存在四個(gè)關(guān)鍵時(shí)期201第一個(gè)淡季的應(yīng)對(duì)措施212第一個(gè)黃金周的應(yīng)對(duì)措施223第二個(gè)淡季的應(yīng)對(duì)措施224第二個(gè)黃金周的應(yīng)對(duì)措施22附錄各國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融危機(jī)影響程度及各國(guó)拯救政策和措施一、美國(guó)與中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)24美國(guó)與中國(guó)GDP增長(zhǎng)率對(duì)比圖24歷年世界GDP排名25中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)和失業(yè)率、貨物進(jìn)出口總額29美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)及失業(yè)率、美國(guó)進(jìn)出口總額32二、世界資本市場(chǎng)、大宗商品走勢(shì)33各類股市走勢(shì)圖33大宗商品指數(shù)走勢(shì)圖41原油價(jià)格走勢(shì)圖42黃金價(jià)格一年走勢(shì)圖42中國(guó)利率及存款準(zhǔn)備金率42美國(guó)基準(zhǔn)利率44美元匯率45三、零售行業(yè)相關(guān)指標(biāo)47中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額47美國(guó)批發(fā)零售總額47美國(guó)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)及零售銷售月率48四、金融危機(jī)造成的損失及蔓延情況48金融危機(jī)造成的損失數(shù)字度量48金融危機(jī)影響下的國(guó)家經(jīng)濟(jì)和企業(yè)損失48金融海嘯蒸發(fā)資金流向50五、各國(guó)救市措施一覽51六、金融危機(jī)下企業(yè)兼并情況55美國(guó)55歐洲55亞洲56七、金融危機(jī)大事記56經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)查分析報(bào)告一、對(duì)金融危機(jī)演化的判斷（一）世界金融危機(jī)進(jìn)一步演化，呈現(xiàn)出三大特點(diǎn)1世界金融危機(jī)由美國(guó)房地產(chǎn)蕭條引發(fā)的第一波次貸危機(jī)已經(jīng)見底長(zhǎng)期的低利率政策和高漲的房?jī)r(jià)引起了美國(guó)居民的過(guò)度負(fù)債，而伴隨著房?jī)r(jià)的下跌，泡沫破滅，債務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)支撐不住的時(shí)候，大規(guī)模的違約發(fā)生了，次貸危機(jī)爆發(fā)。盡管次貸問(wèn)題本身屬于信貸市場(chǎng)，但通過(guò)復(fù)雜的金融衍生，致使證券市場(chǎng)受到了牽連。在反復(fù)的杠桿交易的作用下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)致使金融市場(chǎng)產(chǎn)生了極為劇烈的波動(dòng)。108年全球已經(jīng)有1471家保險(xiǎn)公司倒閉，而09年短短3個(gè)月內(nèi)，美國(guó)就已經(jīng)有18家銀行倒閉。有金融專家認(rèn)為，這次美國(guó)次貸危機(jī)的影響甚至比1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條更嚴(yán)重。據(jù)高盛公司統(tǒng)計(jì)，全球金融機(jī)構(gòu)在美國(guó)次貸危機(jī)中所遭受的損失將高達(dá)14萬(wàn)億美元。2由美國(guó)住房市場(chǎng)泡沫破裂引發(fā)的次貸危機(jī)，在2008年快速演變成一場(chǎng)全球金融危機(jī)。由于持有的大量按揭資產(chǎn)的價(jià)格不斷縮水，以致資不抵債，08年9月15日，雷曼宣布破產(chǎn)，這也成為這次金融危機(jī)的一個(gè)標(biāo)志性事件，第一波金融危機(jī)開始擴(kuò)散。隨后，第三大投行美林公司被美國(guó)銀行收購(gòu)，美國(guó)前兩大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布轉(zhuǎn)為銀行控股公司。由于與次貸有關(guān)的大量金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)倒閉，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)被迫進(jìn)入“降息周期”，美國(guó)國(guó)會(huì)也于同年10月出臺(tái)了7000億美元的綜合救援計(jì)劃，用于穩(wěn)定金融市場(chǎng)。再通過(guò)采取一系列措施對(duì)AIG、花旗等超大型金融企業(yè)實(shí)施國(guó)有化之后，美國(guó)和世界金融體系的崩潰已逐步得到了控制，次貸危機(jī)第一波的影響已經(jīng)見底。2世界金融危機(jī)由銀行呆壞帳引發(fā)的第二波信用危機(jī)繼續(xù)惡化花旗銀行的國(guó)有化，成為信用危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)導(dǎo)火索。次貸危機(jī)已經(jīng)蔓延到了美國(guó)的商業(yè)銀行，從虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域擴(kuò)散到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，銀行信用危機(jī)開始大面積爆發(fā)。信用危機(jī)產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在兩方面一是美國(guó)商業(yè)銀行破產(chǎn)數(shù)量提升，垃圾債違約率大幅上升。08年，美國(guó)已經(jīng)有25家銀行倒閉，在恐慌性情緒下，許多美國(guó)銀行業(yè)股票被拋售，銀行擠兌現(xiàn)象不斷增多，未來(lái)還會(huì)有大型商業(yè)銀行倒閉的可能。二是東歐危機(jī)的升級(jí)給西歐金融體系帶來(lái)極大沖擊，東歐國(guó)家所欠的巨額債務(wù)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn)。資金的大量撤離以及自身貨幣的大幅貶值，東歐國(guó)家外債償還能力逐漸喪失，違約率上升，歐洲銀行業(yè)遭受了巨大的損失。09年2月，英國(guó)政府對(duì)蘇格蘭皇家銀行實(shí)施了國(guó)有化。本月，英國(guó)政府又接手了萊斯銀行集團(tuán)2600億英鎊有毒資產(chǎn)，成為大股東；冰島政府接管STRAUMUR投資銀行，冰島被國(guó)有化的銀行數(shù)量已經(jīng)上升到了4家。從目前的形勢(shì)來(lái)看，美國(guó)和歐洲銀行的破產(chǎn)潮和國(guó)有化進(jìn)程將成為未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，信用危機(jī)所造成的損失仍在不斷擴(kuò)大，而美國(guó)和歐洲政府卻遲遲未能采取有效的措施來(lái)進(jìn)一步阻止這種趨勢(shì)。1參考巴曙松次貸危機(jī)的根源2數(shù)據(jù)來(lái)源新華網(wǎng)，2008年12月15日3世界金融危機(jī)所引發(fā)的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)初露端倪全球政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)源于以下四個(gè)方面一是AIG引發(fā)的美國(guó)與歐洲的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)。通過(guò)對(duì)AIG的國(guó)有化，美國(guó)政府現(xiàn)持有AIG近80股份。據(jù)美林證券統(tǒng)計(jì),如果AIG違約,歐洲銀行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)3000億美元壞賬。而就是這樣一家實(shí)際上已經(jīng)喪失償還能力的保險(xiǎn)巨頭，卻很可能繼續(xù)向政府索要更多納稅人的錢。自美國(guó)政府去年第三季度向AIG集團(tuán)注資超過(guò)1730億美元以來(lái),其中的大約500億資金就流入了另外24家歐美大型金融機(jī)構(gòu)的腰包，其中包括法國(guó)的興業(yè)銀行、英國(guó)的蘇格蘭皇家銀行、匯豐銀行、巴克萊銀行、萊斯銀行等在內(nèi)的多家歐洲金融機(jī)構(gòu)。目前救助AIG已經(jīng)在美國(guó)國(guó)會(huì)引起了很大爭(zhēng)議，許多參議員對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)救助AIG的舉措表示強(qiáng)烈反對(duì)，認(rèn)為用美國(guó)納稅人的錢“補(bǔ)貼”歐洲的銀行完全不值得。這一事件也加深了美國(guó)政府與歐洲國(guó)家政府之間的政治沖突。二是東歐局勢(shì)惡化引發(fā)的歐洲政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)。自2004年歐盟東擴(kuò)后，西歐產(chǎn)業(yè)開始向東歐轉(zhuǎn)移，東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，此時(shí)，東歐銀行如瑞士銀行、法國(guó)興業(yè)銀行等也紛紛進(jìn)軍東歐，開始了無(wú)節(jié)制的信貸擴(kuò)張，最終導(dǎo)致東歐國(guó)家爆發(fā)了新一輪的金融危機(jī)，目前仍在繼續(xù)深化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年2月底，東歐國(guó)家總債務(wù)為17萬(wàn)億美元，其中今年到期需要再融資的債務(wù)約4000億美元。一方面，東歐政府海外負(fù)債率過(guò)高，再加上外匯儲(chǔ)備積累不足，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能償還清這些債務(wù)，債務(wù)違約率開始上升。另一方面，西歐銀行為求自救，紛紛開始撤資或者停止新增貸款，這將直接導(dǎo)致東歐國(guó)家貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)。目前韓國(guó)的外債總額高達(dá)3990億美元，而其外匯儲(chǔ)備只有2100億美元，總外債與外匯儲(chǔ)備的比例為190。截至今年1月31日，俄羅斯共背負(fù)外債4650億美元，而俄外匯儲(chǔ)備現(xiàn)已不到4000億美元。僅2009年，俄銀行和公司就需償還本息近1400億美元。這對(duì)于東歐等新興國(guó)家而言無(wú)疑是雪上加霜，甚至面臨破產(chǎn)的可能。而在就是否針對(duì)西歐國(guó)家進(jìn)行援助的問(wèn)題上，歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的意見出現(xiàn)了分歧，中東各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人紛紛表示反對(duì)，他們自稱“不想要一項(xiàng)只救中東歐的計(jì)劃”。此次金融危機(jī)所造成的歐洲國(guó)家之間的隔閡也日漸加深。三是資源富裕型國(guó)家內(nèi)部的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)。由于金融危機(jī)導(dǎo)致的各種資源價(jià)格的大幅下降，導(dǎo)致石油、礦產(chǎn)、金屬資源的產(chǎn)出國(guó)經(jīng)濟(jì)受到比其他國(guó)家更為嚴(yán)重的沖擊，國(guó)內(nèi)失業(yè)率大幅上升，民眾與政府的矛盾逐漸激化，政府在處理金融危機(jī)的同時(shí)還要加大對(duì)民眾的安撫力度，減輕金融危機(jī)向政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)的轉(zhuǎn)化程度。四是發(fā)達(dá)國(guó)家與貧窮國(guó)家之間的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)。由于金融危機(jī)下的各國(guó)都自顧不暇,為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),加大了資金回流力度,對(duì)于貧窮國(guó)家的經(jīng)濟(jì)援助也逐步減少。貧窮國(guó)家為了繼續(xù)獲得經(jīng)濟(jì)援助,維持國(guó)內(nèi)政府統(tǒng)治秩序,維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定,只有以重要產(chǎn)業(yè)的開發(fā)權(quán)或產(chǎn)權(quán)進(jìn)行交換，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)其經(jīng)濟(jì)命脈的控制程度逐漸加深,也逐步實(shí)現(xiàn)了對(duì)貧窮國(guó)家的經(jīng)濟(jì)掌控。總結(jié)起來(lái)，我們認(rèn)為由次貸危機(jī)產(chǎn)生的第一波沖擊已經(jīng)見底，第二波沖擊仍在深化，政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)初露端倪。（二）未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面1各國(guó)政府加強(qiáng)合作，采取措施共同抵御金融危機(jī)去年11月8日，20國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)2008年年會(huì)在巴西圣保羅開幕；11月15日，20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)峰會(huì)在華盛頓召開；11月22日至23日，亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）第十六次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議在秘魯首都利馬召開。全球要加強(qiáng)合作、共同抵御金融危機(jī)成為這些會(huì)議的主題。在2月26日舉行的東盟經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)會(huì)議上，各方簽訂了旨在加快東盟經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的6項(xiàng)經(jīng)濟(jì)合作文件，這些合作文件的簽署為東盟在2015年實(shí)現(xiàn)貨物、服務(wù)、投資和熟練工人自由流動(dòng)的東盟經(jīng)濟(jì)共同體目標(biāo)奠定了重要基礎(chǔ)，也為東盟各國(guó)合作應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)提供了保證。33月17日，中國(guó)投資合作工作組在倫敦與英國(guó)投資貿(mào)易總署和英中貿(mào)易協(xié)會(huì)，聯(lián)合舉辦了“中國(guó)在英投資研討會(huì)”，以期加深中英之間的商務(wù)合作，共同抵御金融危機(jī)。4月2日，G20倫敦峰會(huì)推出了11萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中國(guó)際貨幣基金組織資金規(guī)模將由2500億美元增加到7500億美元,以幫助陷入困境的國(guó)家。為促進(jìn)貿(mào)易以幫助全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人同意在未來(lái)兩年內(nèi)提供2500億美元用于貿(mào)易融資，并且就抵制貿(mào)易保護(hù)主義達(dá)成一致。此外,二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人還將為區(qū)域性的多邊發(fā)展銀行提供至少1000億美元貸款支持,用來(lái)幫助發(fā)展中窮國(guó)。以上種種跡象表明，世界各國(guó)已經(jīng)意識(shí)到加強(qiáng)國(guó)際合作的必要性和緊迫性，相信未來(lái)世界各國(guó)共同合作抵御金融危機(jī)的措施將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，加強(qiáng)合作將會(huì)是全球應(yīng)對(duì)金融海嘯的良策。2金融危機(jī)對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)影響加大金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際上大批金融機(jī)構(gòu)發(fā)生倒閉，投資和消費(fèi)急劇萎縮，經(jīng)濟(jì)增速明顯放慢。由于陷入虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)，使得實(shí)體產(chǎn)業(yè)回升的難度加大。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的不斷惡化，投資和消費(fèi)需求急劇減弱，對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)放慢甚至下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下降。按季節(jié)調(diào)整的環(huán)比計(jì)算，去年第四季度美國(guó)GDP下降16，降幅比上個(gè)季度擴(kuò)大15個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)下降15，降幅擴(kuò)大13個(gè)百分點(diǎn)；日本下降33，降幅擴(kuò)大27個(gè)百分點(diǎn)。4由于終端市場(chǎng)需求的持續(xù)下降，鋼鐵、煤炭等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)下跌。但受到美元貶值的影響，其價(jià)格又會(huì)出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，需求下降與美元貶值的交織將使大宗商品價(jià)格總體呈現(xiàn)出多重W底走勢(shì)。由于大量流通貨幣進(jìn)入市場(chǎng)，投資者為了抵御通脹紛紛加大對(duì)黃金的投入，黃金交易量上升，致使黃金價(jià)格上漲，但市場(chǎng)需求的下滑又會(huì)出現(xiàn)黃金價(jià)格下跌的可能（見圖11）；同樣，原油價(jià)格也會(huì)隨著美元貶值而上升，隨著市場(chǎng)需3信息來(lái)源廣西日?qǐng)?bào)，2009年3月13日4信息來(lái)源中國(guó)信息報(bào)，2009年3月24日求減少而下降。3月23日，受美國(guó)政府清理銀行不良資產(chǎn)計(jì)劃以及舊房銷售量數(shù)據(jù)利好的刺激，國(guó)際油價(jià)逼近每桶54美元（見圖12）。圖11黃金價(jià)格走勢(shì)圖（08年3月至09年3月）圖12OPEC一攬子油價(jià)趨勢(shì)圖（07年8月至09年3月）3美元對(duì)主要國(guó)家貨幣的匯率呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì)一方面，美元回流，美元出現(xiàn)升值趨勢(shì)。其原因在于1、金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩使得各國(guó)紛紛將購(gòu)買美國(guó)短期國(guó)債作為避風(fēng)港，美元出現(xiàn)回流。2、美國(guó)財(cái)富大量蒸發(fā)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)美元的需求未發(fā)生變化，致使美元價(jià)格上漲，又進(jìn)一步加速了美元回流。自08年年中以來(lái),美元開始走強(qiáng)，英鎊兌美元從去年7月的197到今年2月142；歐元兌美元從去年7月的157到今年2月127；澳元兌美元從去年7月的096到今年2月064。55數(shù)據(jù)來(lái)源上海證券報(bào)，2009年3月18日另一方面，美國(guó)大量印刷美元，美元出現(xiàn)貶值趨勢(shì)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)低迷，美元持續(xù)上漲將不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)開始豪賭救市，3月18日向市場(chǎng)注資115萬(wàn)億美元，其中3000億美元用于購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)債券，7500億美元用于購(gòu)買相關(guān)房產(chǎn)抵押證券。23日，美國(guó)財(cái)政部宣布了一項(xiàng)“有毒資產(chǎn)”回收計(jì)劃,收購(gòu)高達(dá)1萬(wàn)億美元的銀行呆壞賬。這幾項(xiàng)舉措使得流通市場(chǎng)中的美元數(shù)量急劇上升，美元出現(xiàn)連續(xù)暴跌。截止3月25日，美元指數(shù)已經(jīng)跌至83附近，創(chuàng)下24年以來(lái)最大單周跌幅。此外，美國(guó)政府為了幫助企業(yè)增加出口競(jìng)爭(zhēng)力，避免通貨緊縮，很可能會(huì)讓美元持續(xù)貶值。在這兩種因素的交互下，未來(lái)美元的走勢(shì)很可能呈現(xiàn)寬幅震蕩的局面。圖13美元指數(shù)走勢(shì)圖（08年6月09年3月）4世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)低位上揚(yáng)與下行交替的復(fù)雜走勢(shì)。次貸危機(jī)爆發(fā)至今已有2年時(shí)間，由此引發(fā)的全球大范圍內(nèi)的企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)率驟升、股市下滑等局勢(shì)仍在惡化。根據(jù)彭博通訊社的統(tǒng)計(jì)，在奧巴馬提列的8190億美元的救市方案當(dāng)中，美國(guó)政府承諾未來(lái)將撥出的救市金額已經(jīng)高達(dá)85萬(wàn)億美元。6表1185萬(wàn)億救市金的使用明細(xì)表救市機(jī)構(gòu)救市金額用途美國(guó)中央銀行5255萬(wàn)億美元23萬(wàn)億美元用來(lái)發(fā)放貸款，3萬(wàn)億美元用來(lái)購(gòu)買破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的股權(quán)聯(lián)邦存款保證銀行1788萬(wàn)億美國(guó)財(cái)政部1147萬(wàn)億住房管理局03萬(wàn)億為瀕臨崩潰邊緣的金融衍生產(chǎn)品做擔(dān)保隨著金融危機(jī)的不斷惡化，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)下滑，目前次貸危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已經(jīng)漸漸接近于底部，但見底過(guò)程將極為復(fù)雜。一方面，隨著各國(guó)采取的各項(xiàng)財(cái)政、貨幣政策的拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)一定上揚(yáng)；另一方面，隨著次貸危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊的不斷深入，再加上各項(xiàng)階段性措施拉動(dòng)作用的6信息來(lái)源郎咸平萬(wàn)億美元難救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，2009年3月24日逐漸減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)回落。隨后，各國(guó)又會(huì)頒布一批新的拉動(dòng)政策，經(jīng)濟(jì)又會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間上揚(yáng)，危機(jī)與政策的交織會(huì)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出低位多重復(fù)雜W底的走勢(shì)，且這個(gè)過(guò)程還將持續(xù)23年。未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)在經(jīng)歷長(zhǎng)期反復(fù)的階段性通縮和通脹交替過(guò)程，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間后，當(dāng)金融危機(jī)被徹底化解時(shí)，可能出現(xiàn)急劇通脹的局面。目前，金融危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊仍在加深，市場(chǎng)信心不斷下滑，商品交易量不斷減少，需求持續(xù)萎縮，世界經(jīng)濟(jì)處于通縮的環(huán)境中。在各國(guó)采取了各項(xiàng)階段性的救市措施和政策之后，信心得到提振，經(jīng)濟(jì)又會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，階段性短期的通縮得到一定緩解，甚至出現(xiàn)階段性短期通脹；但由于階段性政策和措施的時(shí)效性有限，救市的資金總量受到階段性限制，在經(jīng)歷一定時(shí)期的復(fù)蘇苗頭之后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的繼續(xù)惡化又會(huì)導(dǎo)致下一個(gè)階段的短期通縮，這個(gè)過(guò)程將會(huì)是長(zhǎng)期反復(fù)的。經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，當(dāng)金融危機(jī)的沖擊徹底被控制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正開始復(fù)蘇，市場(chǎng)需求真實(shí)擴(kuò)大時(shí)，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)才會(huì)出現(xiàn)觸底反彈，世界貿(mào)易才會(huì)出現(xiàn)新一輪的持續(xù)增長(zhǎng)，那時(shí)，急劇通脹的危險(xiǎn)就會(huì)出現(xiàn)。5世界主要經(jīng)濟(jì)體總體格局呈現(xiàn)“三個(gè)經(jīng)濟(jì)體比較優(yōu)勢(shì)提升”和“一個(gè)經(jīng)濟(jì)體加速惡化”的新局面一是美國(guó)相對(duì)西歐的比較優(yōu)勢(shì)明顯提升。由于大量購(gòu)進(jìn)的美國(guó)次貸金融產(chǎn)品貶值以及東歐局勢(shì)惡化產(chǎn)生的債務(wù)違約等原因，歐洲受到金融危機(jī)沖擊的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，美國(guó)相對(duì)西歐的比較優(yōu)勢(shì)明顯提升。二是西歐相對(duì)東歐的比較優(yōu)勢(shì)明顯提升。隨著西歐國(guó)家回撤資金，過(guò)度依賴外資的東歐國(guó)家正逐步陷入貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)衰退的深淵，東歐國(guó)家所遭受的沖擊明顯大于西歐國(guó)家，西歐相對(duì)東歐的比較優(yōu)勢(shì)明顯提升。三是中國(guó)相對(duì)俄羅斯、巴西、印度的比較優(yōu)勢(shì)明顯提升。由于受原油及其他大宗商品價(jià)格大幅下跌的影響，俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)指標(biāo)嚴(yán)重惡化。而印度由于過(guò)高的財(cái)政赤字，再加上投資和出口額的明顯下降，外資大量撤離，致使股市大幅下跌。相對(duì)而言，由于充足的財(cái)政預(yù)算、較為封閉的金融體系以及較低的負(fù)債水平，中國(guó)抵御金融危機(jī)的能力遠(yuǎn)超過(guò)其他三國(guó)。四是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)加速惡化。隨著金融危機(jī)的不斷深化,國(guó)際社會(huì)對(duì)于非洲等不發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的援助必將減少，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入癱瘓狀態(tài)，甚至基本生活需求都將得不到滿足。二、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及宏觀政策的判斷（一）我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)下滑和政策拉動(dòng)相持的狀況1我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，仍未見底今年1至2月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值26677億美元，比去年同期下降272。其中出口15533億美元，下降211；進(jìn)口11144億美元，下降342。7從下圖中看出，至08年下半年開始，我國(guó)外貿(mào)出口同比增速持續(xù)下滑（見圖21）。作為我國(guó)的主要出口國(guó)家，由于歐盟、美國(guó)和日本目前均處于經(jīng)濟(jì)衰退的形勢(shì)中，短期內(nèi)很難恢復(fù)，國(guó)際需求將持續(xù)減弱，盡管我國(guó)政府加大了出口退稅力度，但我國(guó)的外貿(mào)出口同比數(shù)據(jù)仍然會(huì)繼續(xù)下滑。因此，預(yù)計(jì)下月出口同比下降比例仍會(huì)增大。圖21我國(guó)出口狀況走勢(shì)圖（08年7月09年2月）08年7月09年2月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)情況（）269211215192282217525730201001020302008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月根據(jù)中國(guó)國(guó)家信息中心最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP將低速增長(zhǎng)65左右。另外，2月份CPI同比下降16，PPI同比下降45。從下圖可以發(fā)現(xiàn)，至08年下半年以來(lái)，我國(guó)的CPI、PPI指數(shù)不斷下滑，09年2月份已經(jīng)出現(xiàn)了“雙負(fù)”的情況，我國(guó)面臨通貨緊縮的壓力加大（見圖22）。綜合本月的經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)分析，前2個(gè)月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在回落。圖22我國(guó)CPI、PPI走勢(shì)圖（08年1月09年2月）2008年2009年2月PPI走勢(shì)圖（）718783857771634946424121166166881828810101916621133456420246810122008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月CPIPPI7數(shù)據(jù)來(lái)源海關(guān)總署網(wǎng)站，2009年3月11日2我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施初見成效，部分地區(qū)和行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象4萬(wàn)億元投資計(jì)劃的推出，遏制住了固定資產(chǎn)投資至去年9月份以來(lái)的連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。今年前2個(gè)月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10276億元，同比增長(zhǎng)265，高于去年全年255的增速；社會(huì)消費(fèi)品零售總額200804億元，同比增長(zhǎng)152，扣除價(jià)格因素，我國(guó)消費(fèi)仍保持了較快增速。8在新增信貸方面，繼1月份信貸投放16萬(wàn)億元后，2月份的新增貸款依然超過(guò)了1萬(wàn)億元。4萬(wàn)億投資所涉及到的煤炭、電力、鐵路、非金屬礦、有色等行業(yè)都出現(xiàn)了回升的勢(shì)頭。其中，2月份原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)160，水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)425，鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)83。此外，12月用電量下降的幅度明顯減緩，由11月的75降低到12月合計(jì)的37；2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49,比上月上升37個(gè)百分點(diǎn),這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)三個(gè)月處在上升通道中；12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)38,其中2月份增長(zhǎng)11，扣除去年2月閏月因素,按可比天數(shù)計(jì)算,頭兩個(gè)月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)529，呈現(xiàn)低位趨緩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，1至2月份汽車銷量達(dá)15636萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27，并連續(xù)兩個(gè)月超過(guò)美國(guó)，成為當(dāng)月全球銷量第一。以上數(shù)據(jù)表明，積極的財(cái)政政策已經(jīng)初步取得了成效，4萬(wàn)億投資促進(jìn)了固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)在一季度都會(huì)有良好表現(xiàn)。此外，4萬(wàn)億投資使得基礎(chǔ)設(shè)施較不完善、外向型經(jīng)濟(jì)占比不高的中西部地區(qū)獲益較大，在加上受到金融危機(jī)沖擊相對(duì)較小，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2月各地區(qū)工業(yè)增加值增速數(shù)據(jù)顯示，貴州以51的驚人增幅位居全國(guó)之首，湖南增幅也高達(dá)32，安徽、廣西、內(nèi)蒙古三省的增幅也都在20以上。增幅超過(guò)一成的省市更是多達(dá)13個(gè)。值得一提的是西藏自治區(qū)的增幅也達(dá)到107。103政府保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定仍然有后續(xù)措施保增長(zhǎng)、保民生、保穩(wěn)定，這是我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的基本對(duì)策，也是我國(guó)率先擺脫國(guó)際金融危機(jī)影響的希望所在，在此基礎(chǔ)上，中央政府迅速出臺(tái)了4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并提出了今年GDP保8的目標(biāo)。就目前國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)政府一定還會(huì)出臺(tái)更多的政策措施。國(guó)務(wù)院總理溫家寶3月5日在十一屆全國(guó)人大一次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)明確表示，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀調(diào)控任務(wù)的要求，今年要實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。4萬(wàn)億投資、降稅、十大產(chǎn)業(yè)振興等各項(xiàng)政策的出臺(tái)讓我們看到了國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心和力度，相信新政策的陸續(xù)出臺(tái)亦將是不久之事。對(duì)此，我們預(yù)測(cè)由于國(guó)際利率的下調(diào)，以及我們國(guó)內(nèi)所面臨的通貨緊縮壓力的加大，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，央行可能會(huì)采取一定程度降息的措施，存款準(zhǔn)備金率也有較大的下調(diào)空間。另外，在提出十大產(chǎn)業(yè)振興政策之后，我們預(yù)測(cè)政府在區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興政策上還會(huì)推出更強(qiáng)有力的措施。8數(shù)據(jù)來(lái)源國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2009年3月16日9信息來(lái)源工信部，2009年3月25日10信息來(lái)源國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2009年3月17日4人民幣的國(guó)際地位不斷提升一方面，通過(guò)貨幣互換協(xié)議，人民幣在亞洲及周邊國(guó)家的國(guó)際地位不斷提升。繼2008年底中國(guó)央行與韓國(guó)簽署規(guī)模為1800億元人民幣的貨幣互換協(xié)議后，今年1月20日，央行又與香港金管局簽署2000億元人民幣貨幣互換協(xié)議；2月8日，央行和馬來(lái)西亞國(guó)民銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為800億元人民幣。3月11日，央行和白俄羅斯共和國(guó)國(guó)家銀行宣布簽署了200億元人民幣貨幣互換協(xié)議，3月23日,央行和印度尼西亞銀行宣布簽署1000億元人民幣互換協(xié)議。在強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和足夠的外匯儲(chǔ)備支撐下，借助金融危機(jī)致使美元、歐元、日元等主要貨幣大幅震蕩的時(shí)機(jī)，人民幣加快了國(guó)際化進(jìn)程，隨著人民幣的國(guó)際市場(chǎng)交易逐步放大，地位顯著提升；同時(shí)，簽訂貨幣互換協(xié)議也將有助降低在兩邊貿(mào)易活動(dòng)中面臨的美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而利于雙邊貿(mào)易的發(fā)展。另一方面，通過(guò)加大在IMF中的話語(yǔ)權(quán)，人民幣在世界范圍內(nèi)的國(guó)際地位將進(jìn)一步提升。目前，世界各國(guó)對(duì)于擴(kuò)大中國(guó)在IMF中話語(yǔ)權(quán)的呼聲越來(lái)越高。據(jù)澳大利亞媒體23日?qǐng)?bào)道，澳總理陸克文呼吁增加中國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織中的發(fā)言權(quán)。11在IMF目前的結(jié)構(gòu)中，中國(guó)只有366的投票權(quán)，而德國(guó)有588的投票權(quán)，法國(guó)和英國(guó)也分別有486的投票權(quán)，而美國(guó)則占到17的投票權(quán)。（二）我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出在低位上行與下行復(fù)雜交替的多重W底局面根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)在低位呈現(xiàn)多重復(fù)雜的底走勢(shì)的波動(dòng)特點(diǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也將在低位呈現(xiàn)出多重復(fù)雜的底這一走勢(shì)。一方面，房地產(chǎn)進(jìn)入中期性不景氣階段以及出口增長(zhǎng)陷入中期性低迷，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生強(qiáng)大的下行壓力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸放緩；另一方面，擴(kuò)大內(nèi)需政策的落實(shí)又會(huì)提振信心，在較大程度上會(huì)抵消下滑的趨勢(shì)。金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在逐步加大，隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大幅下滑，需求大幅萎縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)處于低位運(yùn)行狀態(tài)。去年第四季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯下滑，但在去年底實(shí)施的積極財(cái)政政策已經(jīng)發(fā)揮了作用，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈。但隨著積極財(cái)政政策的效應(yīng)不斷遞減，二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。今年1月，國(guó)內(nèi)新增信貸增加了162萬(wàn)億元，2月新增信貸也突破1萬(wàn)億元，隨著投入資金的急劇增多，通脹壓力將會(huì)逐步加大，因此未來(lái)貸款增速肯定會(huì)不斷放緩，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的刺激作用逐漸減弱，因此二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將會(huì)出現(xiàn)再次觸底。此時(shí)，相信政府又會(huì)推出一批新的經(jīng)濟(jì)刺激政策，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行，再加上基數(shù)效應(yīng)（去年下半年增速大幅下滑），下半年的同比GDP增速可能高于今年上半年。表21新增貸款情況（08年11月09年2月）08年11月08年12月09年1月09年2月新增貸款（億）476974001620010700因此，我們判斷未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將在低位呈多重底走勢(shì)。由于政策的拉動(dòng)，11信息來(lái)源新華網(wǎng)，2009年3月23日一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。隨后在新的刺激政策下，預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)又會(huì)將出現(xiàn)反彈上行，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間的不確定性，未來(lái)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能在低位呈現(xiàn)上行與下行不斷交織的情形。三、金融危機(jī)對(duì)零售行業(yè)的影響（一）金融危機(jī)對(duì)零售業(yè)造成了較大沖擊由于零售業(yè)處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的最末端，其對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)存在滯后性，因此零售業(yè)受到金融危機(jī)影響在08年第四季度才開始體現(xiàn)，增速放緩，消費(fèi)走低的情勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了將近半年。具體來(lái)講，零售行業(yè)受到的沖擊主要體現(xiàn)在1金融危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)散到了我國(guó)的各個(gè)實(shí)體行業(yè)，國(guó)內(nèi)大量企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)率上漲，直接導(dǎo)致消費(fèi)人群減少。中國(guó)社科院報(bào)告稱，今年1月中國(guó)城鎮(zhèn)失業(yè)率已經(jīng)攀升到了94，09年610萬(wàn)名大學(xué)畢業(yè)生中就業(yè)困難的比例可能占到四分之一。有分析人士指出，09年上半年失業(yè)率預(yù)計(jì)會(huì)上升至11。2由于股市和樓市財(cái)富大幅縮水，再加上居民實(shí)際收入的減少，消費(fèi)能力明顯減弱。股市從6000多點(diǎn)降至2000多點(diǎn)，房?jī)r(jià)一路下跌，財(cái)富在泡沫的破滅中大量蒸發(fā)。去年城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)率僅為7，比07年下滑了一半，這也進(jìn)一步刺激了居民靠?jī)?chǔ)蓄來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的行為趨向。3由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，消費(fèi)信心持續(xù)下滑。08年第三季度以來(lái)，具有“先行指標(biāo)”意義的消費(fèi)者信心指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)連創(chuàng)新低，消費(fèi)者消費(fèi)信心仍處于