關(guān)于e租寶失敗原因的認(rèn)識(shí)

管理學(xué)管理學(xué)課程論文 作業(yè)題目 A2P金融平臺(tái)e租寶失敗原因的分析院 （系） 經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)系 所在班級(jí) 2013級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)（3）班 姓 名 朱杰 學(xué) 號(hào) 日 期 2015年12月23日 授課老師 王艷波 老師【摘要】 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)最近幾年伴隨著余額寶的出現(xiàn)呈現(xiàn)井噴的態(tài)勢(shì)，各個(gè)平臺(tái)發(fā)展的好壞關(guān)系著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，在國(guó)家大力提倡民營(yíng)資本進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融的前提下，本文試圖通過(guò)對(duì)e租寶平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式和實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況的分析，找出其失敗的原因，進(jìn)而提出一些建議，以促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義?！娟P(guān)鍵詞】 e租寶 A2P 互聯(lián)網(wǎng)金融一、 背景2014年7月21日e租寶平臺(tái)上線。2015年12月8日，“e租寶”網(wǎng)站以及關(guān)聯(lián)公司在開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中涉嫌違法經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，接受有關(guān)部門調(diào)查。在接受調(diào)查期間，公司網(wǎng)站及線下機(jī)構(gòu)停止推廣、發(fā)布新產(chǎn)品，亦暫停其他日常業(yè)務(wù)。2015年12月16日，各有關(guān)地方公安機(jī)關(guān)已對(duì)“e租寶”網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)及其關(guān)聯(lián)公司涉嫌犯罪問(wèn)題依法立案?jìng)刹?。警方已?duì)涉案相關(guān)犯罪嫌疑人采取強(qiáng)制措施，對(duì)涉案資產(chǎn)進(jìn)行查封、凍結(jié)、扣押。今天，在百度搜索e租寶，彈開(kāi)一個(gè)頁(yè)面，特地截了下來(lái)。 圖一12月26日再次搜索嘗試進(jìn)入鈺誠(chéng)集團(tuán)官網(wǎng)。網(wǎng)站顯示內(nèi)容如下：圖二短短一年多的時(shí)間，在國(guó)家大力支持互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的背景下，為何一家發(fā)展勢(shì)頭風(fēng)生水起的在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)業(yè)績(jī)排名第四的公司會(huì)落得如此結(jié)局。本文試圖探究背后的原因。二、關(guān)于e租寶(一)、公司簡(jiǎn)介“e租寶是鈺誠(chéng)集團(tuán)全力支持的互聯(lián)網(wǎng)金融A2P平臺(tái)，以融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。公司全稱為“金易融（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”，是鈺誠(chéng)集團(tuán)全資子公司，注冊(cè)資本金1億元，總部位于北京”。這是百度給出的解釋，從e租寶所屬鈺誠(chéng)公司的官網(wǎng)上所得知的信息也比較空洞和泛泛。本文從鈺誠(chéng)公司董事丁寧的百度百科中發(fā)現(xiàn)了一些信息。由其個(gè)人簡(jiǎn)歷也可以判斷出鈺誠(chéng)集團(tuán)的發(fā)展歷程，鈺誠(chéng)集團(tuán)由蚌埠市巖柏施封鎖廠到蚌埠市鈺誠(chéng)五金工貿(mào)有限公司（國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)），再到蚌埠市鈺誠(chéng)新材料科技有限公司（國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)），最后由安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司發(fā)展而來(lái)。（二）、e租寶平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式 1.A2P簡(jiǎn)介A2P（Asset to Peer）是資產(chǎn)對(duì)個(gè)人，做的是以真實(shí)存在的債權(quán)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)交易。即實(shí)體產(chǎn)業(yè)或具有資產(chǎn)債權(quán)的主體為了自身發(fā)展和短期融資的需要和網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行合作，通過(guò)在網(wǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押資產(chǎn)債權(quán)和投資人建立債務(wù)關(guān)系。以一定的利息或其他物質(zhì)利益作為回報(bào)。如圖;個(gè)人投資者真實(shí)存在的資產(chǎn)平臺(tái)最近，在e租寶風(fēng)波當(dāng)中，眾多媒體平臺(tái)宣傳e租寶時(shí)都以“P2P網(wǎng)貸平臺(tái)”作為標(biāo)簽，實(shí)際上是一種錯(cuò)誤的說(shuō)法。P2P（peer-to-peer）主要是個(gè)人對(duì)個(gè)人，平臺(tái)只是投資的一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，平臺(tái)的 一端是個(gè)人投資者，另一端是個(gè)人或者企業(yè)融資者。融資者根據(jù)自己要求在線上提出需求，平臺(tái)作為中介對(duì)提交的信息進(jìn)行審核并發(fā)布。平臺(tái)本身存在較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，在信息不對(duì)稱的情況下，平臺(tái)本身可以偽造虛假招標(biāo)或虛假的第三方資金需求信息來(lái)進(jìn)行非法吸納資金，造成投資人的損失。相對(duì)于P2P模式來(lái)說(shuō)，A2P模式更加安全，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 e租寶A2P模式與P2P的區(qū)別，/s/blog_d0102vyji.html：（1）、A2P模式中的資金是直接流入到承租人的生產(chǎn)過(guò)程之中，融資的過(guò)程就是融物的過(guò)程，融資和設(shè)備購(gòu)買是一體化的，從而實(shí)現(xiàn)資金流通與企業(yè)生產(chǎn)的無(wú)縫對(duì)接。從這個(gè)角度上講，A2P模式具有無(wú)限成長(zhǎng)性；(2)、明確了各方義務(wù)。把控風(fēng)險(xiǎn)是金融的第一要?jiǎng)?wù)。參與融資租賃的三方主體所簽訂的合同關(guān)系完整地明確了各方義務(wù)，促使形成合作共贏的動(dòng)力，同時(shí)因?yàn)槲餀?quán)抵押機(jī)制、保證金機(jī)制、設(shè)備回購(gòu)機(jī)制保證了整個(gè)交易的安全性。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，A2P模式中的融資租賃資產(chǎn)抵押要比一般性的資產(chǎn)抵押貸款安全得多。判斷互聯(lián)網(wǎng)金融是否具有風(fēng)險(xiǎn)主要是看其基礎(chǔ)性資產(chǎn)，即在交易中出售的是什么資產(chǎn)或權(quán)益。A2P模式清晰地凸顯物權(quán)或所有權(quán)作為交易的參與主體，從根本上規(guī)避了平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；(3)、A2P模式可以實(shí)現(xiàn)真正的去擔(dān)?；?yàn)槿谫Y租賃模式中有物權(quán)抵押，資金權(quán)益安全性是通過(guò)物權(quán)抵押機(jī)制獲得了保障。融資租賃模式所具有的風(fēng)險(xiǎn)把控機(jī)制天然地作為A2P模式風(fēng)險(xiǎn)把控的第一道保障，使A2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)性降到最低。2.e租寶平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式上文我們提到A2P和P2P的區(qū)別，實(shí)際上，通過(guò)資料查閱和消費(fèi)者、投資者的反饋，我們可以認(rèn)定e租寶的A2P模式實(shí)際上是P2P模式的一個(gè)衍生。那么具體的e租寶經(jīng)營(yíng)模式究竟如何呢？(1).主體經(jīng)營(yíng)模式企業(yè)向融資租賃機(jī)構(gòu)提出服務(wù)申請(qǐng)，融資租賃機(jī)構(gòu)（安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司）審核企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況，向供貨商購(gòu)買設(shè)備再租給企業(yè)(直租)、或向企業(yè)購(gòu)買設(shè)備再租給企業(yè)(售后回租)，簽訂融資租賃協(xié)議，按期收取租金，形成融資租賃債權(quán)，擔(dān)保公司（五河縣中小企業(yè)融資擔(dān)保公司、蚌埠市龍子湖中小企業(yè)融資擔(dān)保公司）審核通過(guò)后，為債權(quán)提供擔(dān)保，融資租賃機(jī)構(gòu)向e租寶平臺(tái)提出債權(quán)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)，e租寶平臺(tái)審核風(fēng)險(xiǎn)，e租寶根據(jù)債權(quán)的時(shí)限、規(guī)模等因素設(shè)計(jì)收益率不同的債權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，在平臺(tái)上公布，投資人進(jìn)行投資(投資期滿之前如需贖回資金，商業(yè)保理公司（增益國(guó)際保理(天津)有限公司）無(wú)條件接收債權(quán))，投資期滿，投資人收回本金、獲取收益。如圖三所示。 圖三（2）.主體經(jīng)營(yíng)模式的延伸 上文提到投資人進(jìn)行投資(投資期滿之前如需贖回資金，商業(yè)保理公司（增益國(guó)際保理(天津)有限公司）無(wú)條件接收債權(quán))，投資期滿，投資人收回本金、獲取收益。在實(shí)際操作過(guò)程中投資人A需要贖回資金的時(shí)候也可以通過(guò)e租寶平臺(tái)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，可以由另一投資者B進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，也可以由保理公司進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，提供了債權(quán)轉(zhuǎn)讓的靈活性，有利于投資者進(jìn)行投資。如圖四所示。圖四由對(duì)e租寶主體和衍生的模式進(jìn)行分析，e租寶本身模式并不存在任何根本性的問(wèn)題。其經(jīng)營(yíng)模式在大多數(shù)平臺(tái)也逐漸應(yīng)用。三、e租寶平臺(tái)問(wèn)題的數(shù)據(jù)體現(xiàn)和案例實(shí)證 由上文對(duì)e租寶平臺(tái)的理論分析，e租寶的經(jīng)營(yíng)模式并不存在問(wèn)題，接下來(lái)本文將從個(gè)案的數(shù)據(jù)體現(xiàn)來(lái)剖析e租寶經(jīng)營(yíng)模式在實(shí)際操作中存在的問(wèn)題。（一）、利息回報(bào)高于行業(yè)平均水平，平臺(tái)盈利點(diǎn)不明通過(guò)e租寶平臺(tái)官方產(chǎn)品介紹，e租寶主要存在“e租寶穩(wěn)盈”、 “e租財(cái)富”、“e租富享”、“e租年豐”、“e租富盈”、“e租年享”等產(chǎn)品，具體盈利方式以圖表形式給出：圖五由圖我們可以看出e租寶產(chǎn)品最低的年化收益率都在9%以上，高于銀行定期一年的1.5%的年利率，在其同行業(yè)來(lái)講也高于目前互聯(lián)網(wǎng)金融的正常的年化利率10%以下的水平。除去一些自融(企業(yè)擁有實(shí)體產(chǎn)業(yè)，自己在平臺(tái)給本企業(yè)進(jìn)行融資，用于擴(kuò)大生產(chǎn)和升級(jí)改造等)平臺(tái)給出的15至20%的年化利率?？梢钥闯鰁租寶平臺(tái)產(chǎn)品利息過(guò)高。由利息過(guò)高帶來(lái)的便是盈利點(diǎn)的問(wèn)題，A2P平臺(tái)的本質(zhì)還是線上的投資者和線下的具有真實(shí)資產(chǎn)的主體進(jìn)行對(duì)話，當(dāng)線下的實(shí)體有為了自身的擴(kuò)大和升級(jí)改造的融資需求時(shí)，向融資租賃公司尋求服務(wù)，平臺(tái)通過(guò)對(duì)企業(yè)租賃設(shè)備或購(gòu)買設(shè)備所有權(quán)獲取租金的方式來(lái)獲得利潤(rùn)，其中企業(yè)是債務(wù)方，融資租賃公司（安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司）是債權(quán)方，而租賃公司為了自己資金周轉(zhuǎn)的需求需要通過(guò)e租寶平臺(tái)進(jìn)行這種債權(quán)關(guān)系的出讓，由投資者進(jìn)行債權(quán)認(rèn)購(gòu)，在投資者進(jìn)行未到期資金贖回時(shí)，由增益國(guó)際保理(天津)有限公司進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，避免投資者的無(wú)法兌現(xiàn)問(wèn)題的出現(xiàn)。由上文我們可以得知平臺(tái)和投資者、融資租賃公司、擔(dān)保公司的收益根源都來(lái)自于企業(yè)，遠(yuǎn)大于投資人所拿到的收益率10%（取平均值），而根據(jù)最新的2015年1-10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)可表12015年1-10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)分組主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率(%)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本(元)每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(元)人均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元/人)資產(chǎn)負(fù)債率(%)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)應(yīng)收賬款平均回收期(天)總計(jì)5.4586.09113.7115.156.814.636.1其中：采礦業(yè)5.2282.5756.375.159.714.438.8制造業(yè)5.2586.23133.5115.855.615.536.8電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)8.5886.8746.8182.761.20.621.7其中：國(guó)有控股企業(yè)4.7282.9862.3138.461.417.339.7其中：集體企業(yè)6.8584.89139.0101.261.314.227.4股份制企業(yè)5.2586.19114.5117.757.815.032.8外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)5.9585.64123.5104.654.815.251.0其中：私營(yíng)企業(yè)5.6087.73184.1113.952.011.825.6以看出各部門企業(yè)的10個(gè)月的平均利潤(rùn)率在6%左右，根本不能負(fù)擔(dān)10%以上的當(dāng)期設(shè)備租賃成本，在企業(yè)的角度來(lái)看，去尋求其他融資路徑是一個(gè)合理的選擇。 從而本文認(rèn)為基于A2P模式的e租寶平臺(tái)運(yùn)作模式下的利息回報(bào)率設(shè)置是不現(xiàn)實(shí)的，在此種情況下，不能否認(rèn)的是e租寶平臺(tái)可能存在資金拆補(bǔ)現(xiàn)象，它高利率的長(zhǎng)期運(yùn)作必然會(huì)出現(xiàn)巨大資金的漏洞，最終演變成“旁氏騙局”，為它的失敗埋下了苦果。（二）、擔(dān)保公司對(duì)企業(yè)擔(dān)保審查風(fēng)控不到位，集團(tuán)涉嫌數(shù)據(jù)造假根據(jù)相關(guān)得知，擔(dān)保公司對(duì)有需求的企業(yè)審查不到位，在平臺(tái)的公司項(xiàng)目介紹中涉嫌造假，欺騙了投資者，導(dǎo)致投資者的投資資金存在風(fēng)險(xiǎn) /article/90767。在e租寶融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目第156期B”的融資企業(yè)為“安慶圣洋化學(xué)有限公司”，根據(jù)全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息，該企業(yè)“2013年虧損217萬(wàn)，負(fù)債4166萬(wàn)；2014年虧損242萬(wàn)，負(fù)債4166萬(wàn)”，并且通過(guò)網(wǎng)絡(luò)可以搜索到該融資企業(yè)曾有合同糾紛案件。而在平臺(tái)的介紹頁(yè)面上顯示，“企業(yè)在2014年年度銷售收入9164.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)超過(guò)740萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率8.08%，能夠完全覆蓋本次借款本息”。在鈺誠(chéng)集團(tuán)的介紹當(dāng)中， 出現(xiàn)“以創(chuàng)新與發(fā)展科技金融為主軸，以建設(shè)國(guó)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)自由港、國(guó)際安保服務(wù)與咨詢產(chǎn)業(yè)為兩翼的綜合性企業(yè)集團(tuán)”的字眼，實(shí)際上從其董事長(zhǎng)的簡(jiǎn)歷中可以看出，鈺誠(chéng)集團(tuán)實(shí)際上是在一步一步的換名和換殼當(dāng)中誕生的，其自身實(shí)力有點(diǎn)夸大，且為了迎合所謂的產(chǎn)業(yè)布局，其旗下主要包括的鈺誠(chéng)云商國(guó)際控股集團(tuán)有限公司、鈺誠(chéng)東南亞投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司、金易融（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、安信惠鑫金融信息服務(wù)（北京）有限公司、蘭花國(guó)際控股集團(tuán)有限公司、鈺誠(chéng)新材料有限公司、東南亞聯(lián)合銀行股份有限公司也是在最近幾年建立，未具備一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利業(yè)務(wù)點(diǎn)。且在介紹中多次涉及國(guó)企參與，政府支持等字眼，涉嫌欺騙和誤導(dǎo)投資者。（三）、信息披露不及時(shí)，存在資金自融現(xiàn)象通過(guò)對(duì)e租寶母公司鈺誠(chéng)集團(tuán)所有的子公司進(jìn)行調(diào)查，本文發(fā)現(xiàn)安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司、增益國(guó)際保理（天津）有限公司同屬于鈺誠(chéng)集團(tuán)，同時(shí)蚌埠市龍子湖中小企業(yè)融資擔(dān)保公司(承保萬(wàn))的法人王蘭蘭也是鈺誠(chéng)集團(tuán)的副總經(jīng)理，可以看出e租寶平臺(tái)的大部分運(yùn)作公司同屬于或間接關(guān)聯(lián)于鈺誠(chéng)集團(tuán)，而平臺(tái)涉及的五河縣中小企業(yè)融資擔(dān)保公司(承保萬(wàn))、固鎮(zhèn)縣中小企業(yè)融資擔(dān)保有限公司(承保萬(wàn))、是縣級(jí)擔(dān)保公司，已不具備對(duì)融資額達(dá)到700億的e租寶業(yè)務(wù)進(jìn)行擔(dān)保的能力，e租寶平臺(tái)對(duì)這些資金的流向也未做及時(shí)詳細(xì)的信息披露。同時(shí)和e租寶合作的匯潮支付有限公司只是負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)，并沒(méi)有對(duì)投資者的資金進(jìn)行第三方托管，而是進(jìn)入了安徽鈺誠(chéng)融資租賃有限公司（和e租寶同屬于一個(gè)集團(tuán)）的賬戶，涉嫌資金自融，即非法集資。目前可以初步判定，國(guó)家為了社會(huì)穩(wěn)定的需要及時(shí)在e租寶走向旁氏騙局的邊緣對(duì)e租寶采取了措施，實(shí)際上是保護(hù)投資者利益的一種表現(xiàn)。四、由e租寶平臺(tái)失敗原因分析帶來(lái)的思考通過(guò)上文對(duì)e租寶平臺(tái)的分析，我們初步了解了e租寶問(wèn)題出現(xiàn)的可能節(jié)點(diǎn)，實(shí)際上e租寶本身的模式并沒(méi)有問(wèn)題，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)和情況下，許多產(chǎn)業(yè)面臨調(diào)整和升級(jí)，帶來(lái)的倒閉潮使銀行對(duì)中小企業(yè)放貸持謹(jǐn)慎態(tài)度，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)正好解決和迎合了中小企業(yè)的資金需要。所以國(guó)家也大力倡導(dǎo)民營(yíng)資本進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。e租寶在短短幾年間業(yè)務(wù)達(dá)到700億，在各種網(wǎng)上的負(fù)面新聞可以看出e租寶走的操之過(guò)急，本身的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)、信用認(rèn)證系統(tǒng)、資金盈利模式不是很成熟和完善，且存在造假和非法集資的行為，最終導(dǎo)致了自身的失敗。結(jié)合e租寶平臺(tái)失敗的案例，我們也在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)和產(chǎn)品監(jiān)管方面提出了一些建議:（1）加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品以及服務(wù)的監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新平臺(tái)，新型模式層出不窮。而金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性，可操作性都需檢驗(yàn)。這就需要監(jiān)管部門先行對(duì)未進(jìn)入金融市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，削弱產(chǎn)品在實(shí)際服務(wù)中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。減少披著“創(chuàng)新”的外衣，卻存在大量漏洞的產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)入市場(chǎng)的可能性；（2）加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品信息披露的監(jiān)管。現(xiàn)在監(jiān)管的一大趨勢(shì)就是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，所謂功能性監(jiān)管，就是排除機(jī)構(gòu)的限制，只要你涉及的是某類金融業(yè)務(wù)，比如是存貸款業(yè)務(wù)，那就按照存貸款業(yè)務(wù)的功能，由銀監(jiān)會(huì)按照存款類機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管。而功能監(jiān)管核心就是信息披露。由于互聯(lián)網(wǎng)金融突破了原