流動資產(chǎn)管理教材

第十一章流動資產(chǎn)管理,第一節(jié)現(xiàn)金管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理第三節(jié)存貨管理,了解現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨特點和管理原則；掌握最佳現(xiàn)金余額的確定；掌握信用政策的制定；掌握存貨資金需用量的核定的具體方法。,學(xué)習(xí)目標(biāo),第一節(jié)現(xiàn)金管理,現(xiàn)金：是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金。包括庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。一、現(xiàn)金管理目標(biāo)二、持有現(xiàn)金的動機三、現(xiàn)金成本四、現(xiàn)金管理的內(nèi)容五、最佳現(xiàn)金持有量確定六、現(xiàn)金日常管理,一、現(xiàn)金管理的目標(biāo),二、持有現(xiàn)金的動機,持有現(xiàn)金動機,謹(jǐn)慎動機,交易動機,補償動機,投資動機,預(yù)防動機,維持補償性余額,三、持有現(xiàn)金的成本,持有成本：現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益（機會成本）。轉(zhuǎn)換成本/交易成本：轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本。短缺成本：現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。,圖示,企業(yè)為應(yīng)付突發(fā)事件保持的現(xiàn)金余額主要與（）有關(guān)。A.投機機會的多少B.企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度C.企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度D.企業(yè)臨時融資的能力正確答案BCD,現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略,四、現(xiàn)金管理的內(nèi)容,編制現(xiàn)金收支計劃,企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量,進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂?確定最佳現(xiàn)金余額,多余時采用還款或證券投資,五、最佳現(xiàn)金持有量確定,最佳持有量：既能滿足企業(yè)對現(xiàn)金的需要，又能使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。（一）成本分析模式假設(shè)不存在現(xiàn)金與有價證券之間的轉(zhuǎn)換交易成本無關(guān)。1、含義：通過分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式。2、相關(guān)成本：機會成本、管理成本、短缺成本。3、基本原理：使得現(xiàn)金持有總成本最小的現(xiàn)金持有量。,短缺成本,成本,相關(guān)總成本,機會成本,管理成本,現(xiàn)金持有量,0,C*,最佳現(xiàn)金持有量,圖11-1成本分析模式,4、成本分析模型的計算步驟,測算不同備選方案的有關(guān)成本數(shù)值,計算不同方案的總成本,找出相關(guān)成本最低的現(xiàn)金持有量,最佳現(xiàn)金持有量,【例11-1】某企業(yè)現(xiàn)有ABCD四種現(xiàn)金持有方案，每一方案下測算的各項現(xiàn)金持有成本資料以及成本分析如下表所示。（金額單位：元）,通過分析比較上表中各方案的總成本可知，B方案的總成本為15000元，在四個方案中最低，因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為50000元。,（1）從定性的角度容易理解管理成本與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系，但要把它們加以量化則是一項難度較大的技術(shù)性工作。（2）最難解決的問題是短缺成本的計算?，F(xiàn)金短缺給企業(yè)帶來的損失究竟是多少，在不同的情況下差異很大，對其難以準(zhǔn)確計量。（3）在成本分析模式中，我們只給出幾種方案，有可能一些更優(yōu)方案被忽略。,5、成本分析模型存在的問題,李小東.最佳現(xiàn)金持有量模型的應(yīng)用評價.財會月刊,（二）存貨模式,基本原理：將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即能夠使現(xiàn)金的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量?；炯僭O(shè)：（1）現(xiàn)金收入每隔一段時間發(fā)生的，企業(yè)的現(xiàn)金支出比較均衡并且可以預(yù)測的；（2）在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)的現(xiàn)金需求量是一定的；（3）在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，可以出售有價證券來補充現(xiàn)金。圖11-2,鮑莫模式,現(xiàn)金余額,時間,t1,t2,t3,圖11-2確定現(xiàn)金余額的存貨模型,N/2,N,圖11-3存貨現(xiàn)金模型,與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本,持有現(xiàn)金相關(guān)總成本,計算公式,現(xiàn)金持有成本:,最佳現(xiàn)金持有量:,【例11-2】假設(shè)AST公司預(yù)計每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價證券的月利率為1%，要求：計算該公司最佳現(xiàn)金持有量、每月有價證券交易次數(shù)、持有現(xiàn)金的總成本。,模型局限性（1）這一模型假設(shè)計劃期內(nèi)只有現(xiàn)金流出均勻發(fā)生，現(xiàn)金流入每隔一段時間發(fā)生的。事實上，絕大多數(shù)企業(yè)在每一個工作日內(nèi)都會發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；（2）這一模型沒有考慮安全現(xiàn)金庫存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性。,（三）隨機模式,米勒-歐爾模型,隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法?；炯僭O(shè)：公司無法確定地預(yù)知每日的現(xiàn)金實際收支狀況；現(xiàn)金持有量由外界確定，服從正態(tài)分布；現(xiàn)金與證券互換方便?；驹恚浩髽I(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時，拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升；若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。,圖11-4隨機現(xiàn)金模型,購入HR單位的有價證券,售出RL單位有價證券,圖11-4隨機現(xiàn)金模型,計算公式在米勒-歐爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L，則相關(guān)的計算公式如下：,回歸點（R）的現(xiàn)金余額,F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本2：每日凈現(xiàn)金流量的方差r：日利率（按日計算的機會成本）,上限（H）的現(xiàn)金余額,平均現(xiàn)金余額,基本步驟（1）確定現(xiàn)金持有量的下限（L）；（2）估算每日現(xiàn)金流量的方差（2）；（3）確定利息率（K）和交易成本（F）。（4）根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點。,L受每日最低現(xiàn)金需要量、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。,一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計的方法進(jìn)行分析得到。,【例11-3】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關(guān)補償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為5000元，每日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為900元，有價證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年按360天計算。要求：計算隨機模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）、上限（H）以及平均現(xiàn)金持有量。,模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題（1）現(xiàn)金持有量返回線（R）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差等因素。（2）現(xiàn)金持有量返回線（R）與交易成本F正相關(guān)，與機會成本r負(fù)相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。（3）隨機模式說明現(xiàn)金持有量返回線（R）及平均現(xiàn)金持有量都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)。這意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金持有量。,設(shè)某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定的最低控制線為10000元，預(yù)期每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差為1000元，公司每日的現(xiàn)金機會成本為0.00039，每次證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本為150元。要求：根據(jù)隨機模型計算以下指標(biāo)：（1）最優(yōu)現(xiàn)金返回線R；（2）最高控制線H；（3）若現(xiàn)金持有額達(dá)到29821元，應(yīng)買進(jìn)多少證券；（4）若現(xiàn)金持有額降至10000元，則賣出多少的證券；,返回,李小東.最佳現(xiàn)金持有量模型的應(yīng)用評價.財會月刊,（一）遵守現(xiàn)金管理的有關(guān)制度1、遵守國家關(guān)于現(xiàn)金收支的規(guī)定國家制定的現(xiàn)金管理暫行條例主要從以下幾個方面作了規(guī)定：（1）現(xiàn)金收支范圍。（2）庫存現(xiàn)金限額。（3）現(xiàn)金收支程序。2、銀行存款管理（1）按規(guī)定開立銀行帳戶，不出租、出借、轉(zhuǎn)讓銀行帳戶。（2）不開空頭支票。（3）專人管理銀行存款收支，支票簽發(fā)與帳務(wù)記錄分管。定期對賬。,六、現(xiàn)金日常管理,張海燕.現(xiàn)金管理暫行條例執(zhí)行中出現(xiàn)的新問題.青海金融，2008（1）,（二）加速收款,企業(yè)款項收回包括客戶開出支票、公司收到支票、銀行清算支票三個階段。,1、集中銀行通過設(shè)立多個戰(zhàn)略性收款中心來代替通常在公司總部設(shè)立單一收款中心，以加速賬款回收的一種方法。目的：縮短從客戶寄出賬款到現(xiàn)金收入公司賬戶這一過程的時間。具體做法：（1）公司以服務(wù)地區(qū)合格銷售區(qū)的賬單數(shù)量為依據(jù)，設(shè)立若干收款中心，并制定一個收款中心（通常是設(shè)在公司總部所在地的收賬中心）的賬戶為集中銀行。（2）公司通知客戶將貨款送到最近的收賬中心而不必送到公司總部。（3）收款中心將每天收到的貨款存到當(dāng)?shù)劂y行，然后再把多余的現(xiàn)金從地方銀行匯入集中銀行公司開立的主要存款賬戶的商業(yè)銀行。,評價：優(yōu)點：（1）賬單和貨款郵寄時間可大大縮短。（2）支票兌換的時間可縮短。缺點：（1）每個收款中心的地方銀行都要求一定的補償余額，而補償余額是一種閑置的不能使用的資金。開設(shè)的中心越多，補償余額也越多，閑置的資金也越多。（2）設(shè)立收款中心需要一定的人力和物力，花費較多。,【例11-4】某公司現(xiàn)在平均占用資金2000萬元，公司準(zhǔn)備改變收賬辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，公司增加收賬中心預(yù)計每年多增加支出17萬元，但是可節(jié)約現(xiàn)金200萬元，公司加權(quán)平均資本成本為9%，問是否應(yīng)采用集中銀行制？,2.鎖箱系統(tǒng),普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)：,鎖箱系統(tǒng)的現(xiàn)金回收系統(tǒng)：,評價：優(yōu)點：大大地縮短了公司辦理收賬、存儲手續(xù)的時間。缺點：需要支付額外費用。,采用鎖箱的決策依據(jù)：如果增加的費用支出比收益要小，可采用該系統(tǒng)；反之，就不宜采用。,3.電子劃撥系統(tǒng),圖電子劃撥系統(tǒng),客戶,開出發(fā)票,供應(yīng)商,客戶存款銀行,指示付款和傳發(fā)信息,供應(yīng)商開戶行,劃撥資金和傳發(fā)信息,通知收款,（三）付款控制,延期支付賬款的方法：（1）合理運用“浮游量”（2）控制付款時間（3）工薪支出模式,公司賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。張俊娟.現(xiàn)金浮游量的調(diào)整與管理之我見.財會月刊，2008（1）,(四）閑置現(xiàn)金投資管理,1、利用銀行不同期限的存款進(jìn)行資金運作,2、依托證券一級市場進(jìn)行資金運作,3、購買國債,購買國債風(fēng)險小，可以享受免利息所得稅待遇。國債票面利率高于銀行同期貸款利率。,4、委托信譽較好、規(guī)模較大的專業(yè)機構(gòu)理財,魏文王問名醫(yī)扁鵲說你們家兄弟三人，都精于醫(yī)術(shù)，到底哪一位最好呢？扁鵲答說長兄最好，中兄次之，我最差。文王再問那么為什么你最出名呢？扁鵲答說我長兄治病，是治病于病情發(fā)作之前。由于一般人不知道他事先能鏟除病因，所以他的名氣無法傳出去，只有我們家的人才知道。我中兄治病，是治病于病情初起之時。一般人以為他只能治輕微的小病，所以他的名氣只及于本鄉(xiāng)里。而我扁鵲治病，是治病于病情嚴(yán)重之時。一般人都看到我在經(jīng)脈上穿針管來放血、在皮膚上敷藥等大手術(shù)，所以以為我的醫(yī)術(shù)高明，名氣因此響遍全國。文王說你說得好極了。事后控制不如事中控制，事中控制不如事前控制，可惜大多數(shù)的事業(yè)經(jīng)營者均未能體會到這一點，等到錯誤的決策造成了重大的損失才尋求彌補，有時是亡羊補牢，為時已晚。,扁鵲的醫(yī)術(shù),第二節(jié)應(yīng)收帳款管理,應(yīng)收帳款是指企業(yè)銷售商品、產(chǎn)品，對外提供勞務(wù)等而產(chǎn)生的債權(quán)，或者說是被客戶占用的本企業(yè)資金。,一、應(yīng)收帳款的功能二、應(yīng)收帳款的成本三、應(yīng)收賬款政策的確定四、應(yīng)收帳款日常管理,一、應(yīng)收帳款的功能,（一）促進(jìn)銷售的功能（二）減少存貨的功能,二、應(yīng)收帳款的成本,（一）機會成本應(yīng)收帳款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金應(yīng)收帳款平均余額變動成本率變動成本率變動成本銷售收入應(yīng)收帳款平均余額賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率或（期初應(yīng)收帳款期末應(yīng)收帳款）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)（360）/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期,（二）管理成本（三）壞帳損失成本,三、應(yīng)收賬款政策的制定,應(yīng)收賬款政策即信用政策，是指企業(yè)為對應(yīng)收帳款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收帳政策三部分內(nèi)容。,（一）信用標(biāo)準(zhǔn),1、信用標(biāo)準(zhǔn)的確定定性分析（1）品質(zhì)(Character)客戶履行履行償債義務(wù)的可能性。（2）能力(Capacity)客戶的償債能力。（3）資本(Capital)客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況。（4）抵押品(Collateral)客戶拒付時能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件(Condition)可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。,信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞帳損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。,2、信用標(biāo)準(zhǔn)的確定定量分析為了評價兩個可選擇的信用標(biāo)準(zhǔn)孰優(yōu)孰劣，必須計算兩個方案各自帶來的利潤和成本。在這種情況下，應(yīng)測算如下幾個項目的變化：（1）銷售量變化對銷售利潤的影響。（2）應(yīng)收賬款投資及機會成本的變化。（3）壞賬成本的變化。（4）管理成本的變化。,例題11-5：中華工廠現(xiàn)在的經(jīng)營情況和信用政策詳見表,分別對兩個方案進(jìn)行測算,（二）信用條件,信用條件是企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、現(xiàn)金折扣和折扣期限。信用期限信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定，即企業(yè)允許客戶的最長付款時間?，F(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是指企業(yè)為了鼓勵客戶提前付款而給予提前付款的客戶在商品價款上的折扣優(yōu)惠。折扣期限折扣期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的最長期限。,1.信用條件備選方案的評價,為了評價兩個可選擇的信用條件孰優(yōu)孰劣，必須計算兩個方案各自帶來的利潤和成本。在這種情況下，應(yīng)測算如下幾個項目的變化：（1）銷售量變化對銷售利潤的影響。（2）應(yīng)收賬款投資及機會成本的變化。（3）現(xiàn)金折扣成本的變化。（3）壞賬成本的變化。（4）管理成本的變化。,例題11-6假設(shè)中華公司要改變信用條件，可供選擇方案有A、B兩個詳見下表,從上述計算，可以看出采用B方案帶來的收益比較多，故應(yīng)選則B方案。,收帳政策亦稱收帳方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時，企業(yè)應(yīng)該采取的收帳策略與措施。應(yīng)遵循以下兩條原則：1、兼顧企業(yè)當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)利益2、兼顧收賬的收益與成本,（三）收款政策,四、應(yīng)收賬款日常管理,（一）對顧客信用的調(diào)查、分析1、信息搜集內(nèi)部信息主要包括：（1）顧客的信用申請書以及所附的參考資料；（2）老客戶以往的付款記錄；（3）銷售人員以及其他員工所提供的客戶信息。外部信息來源主要包括：（1）客戶公開的財務(wù)報告；（2）信用評估機構(gòu)發(fā)布的客戶的信用評估報告；（3）銀行提供的客戶資料；（4）財稅部門、行業(yè)協(xié)會、工商管理部門、證券監(jiān)管部門等機構(gòu)所發(fā)布的涉及客戶的信息，以及報刊、雜志等媒體。,（三）應(yīng)收賬款賬齡分析1、賬齡分析表,帳齡分析表可使財務(wù)人員了解到下列事項：（1）有多少客戶在折扣期內(nèi)付款；（2）有多少客戶在信用期內(nèi)付款；（3）有多少客戶超過信用期付款；（4）有多少應(yīng)收帳款可能成為壞帳。,（四）催收拖欠款項,1、催收款項的一般方式對過期較短的客戶，不予過多打擾，以免以后失去市場；對過期較長的客戶，可寫信催款；對過期很長的客戶，頻繁催款，且措辭嚴(yán)厲。,2、典型的收款步驟,信件,電話,個人拜訪,收款機構(gòu),訴訟程序,收款的費用逐步遞增,收款的態(tài)度逐步嚴(yán)厲,收款遵循成本效益原則,（四）催收拖欠款項,第三節(jié)存貨管理,一、存貨功能與成本（一）存貨功能1、防止停工待料2、適應(yīng)市場變化3、降低進(jìn)貨成本4、維持均衡生產(chǎn)（二）存貨成本1、采購成本采購成本=全年存貨需要量單價、訂貨成本3、儲存成本4、缺貨成本,二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型,（一）基本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式1、基本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式的前提假設(shè)：（1）企業(yè)一定時期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測；（2）存貨的購買價格不變，不存在數(shù)量折扣；（3）集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。存貨的耗用或者銷售比較均衡；（4）倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；（5）不允許出現(xiàn)缺貨；（6）所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面。,（二）擴(kuò)展經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型,1、存在商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量存在商業(yè)折扣條件下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量計算的基本步驟為：（1）計算基本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及其全年存貨總成本；（2）計算接受商業(yè)折扣條件下不同批量的全年總成本；（3）比較接受商業(yè)折扣與不接受商業(yè)折扣的所有方案的總成本，找出總成本最低的進(jìn)貨批量，作為有商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量,例：仍以上例的資料，另外，假定供應(yīng)商的價目表規(guī)定，每批購買量不足500噸的，按照標(biāo)準(zhǔn)價格計算；每批購買量500噸以上，800噸以下的，價格優(yōu)惠2；每批購買量800噸以上的，價格優(yōu)惠3。計算最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。在沒有價格折扣時的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為346.41噸，存貨成本總額為103923.05+300040