企業(yè)管理財務(wù)風(fēng)險管理策略.doc

企業(yè)管理：財務(wù)風(fēng)險管理策略自2005年人民幣匯改以來，人民幣對美元累計升值近16%，人民幣匯率的向上變動，對不同企業(yè)產(chǎn)生了不同的影響：一方面大大增加了產(chǎn)品出口型制造企業(yè)的匯兌損失，導(dǎo)致國內(nèi)很多制造企業(yè)被迫停產(chǎn)；另一方面又降低了航空等企業(yè)的原料進口成本，有利于企業(yè)的盈利增長。因此，筆者比較認同COSO對風(fēng)險的定義，即風(fēng)險是指對企業(yè)目標實現(xiàn)有不利影響的某一事件發(fā)生的可能性。有積極影響的某一事件發(fā)生的可能性屬于機遇，機遇有利于企業(yè)的價值創(chuàng)造與保持。企業(yè)加強內(nèi)部控制主要是針對各種風(fēng)險的管理，對機遇也絕對不能放過，應(yīng)將其融入企業(yè)的戰(zhàn)略與目標設(shè)定的流程之中。財務(wù)目標設(shè)定與企業(yè)風(fēng)險偏好與其他職能部門的目標一樣，企業(yè)財務(wù)管理的總目標與企業(yè)經(jīng)營的總目標是一致的，都是為了企業(yè)價值的最大化。財務(wù)管理的具體目標包括：籌資規(guī)模的確定、資金成本和財務(wù)費用的控制、現(xiàn)金使用效率的提高、信用政策目標的確定、財務(wù)報告質(zhì)量的提高，等等。對每類財務(wù)風(fēng)險的評估及采取相應(yīng)的管理策略等，都應(yīng)聯(lián)系財務(wù)目標來進行決策。企業(yè)管理層在確定各類目標時，需要考慮這些目標如何支持企業(yè)使命的實現(xiàn)，需要確保這些目標與企業(yè)的風(fēng)險偏好相一致。目標與企業(yè)的風(fēng)險偏好整合得不好，會使企業(yè)承擔(dān)過多的風(fēng)險或接受過小的風(fēng)險。比如說，有些上市公司握有大量的現(xiàn)金，如果閑置不用存入銀行，則流動性風(fēng)險基本消除，但資金使用缺乏效率與效果；如果投資于股市，則存在較大的證券投資風(fēng)險。這時，就面臨一個財務(wù)目標的選擇問題。有效的內(nèi)部控制或風(fēng)險管理并不是指管理層應(yīng)該選擇哪些目標，而是管理層應(yīng)確保設(shè)有一個恰當(dāng)?shù)某绦騺硎关攧?wù)目標、經(jīng)營目標與企業(yè)戰(zhàn)略、使命相協(xié)調(diào)，保證企業(yè)的各項目標與其風(fēng)險偏好相一致。財務(wù)風(fēng)險的識別當(dāng)企業(yè)的目標確定后，接下來的工作就是預(yù)測并確認未來可能發(fā)生的會影響目標實現(xiàn)的各種事件，評估這些事件發(fā)生的可能性。這就是企業(yè)風(fēng)險管理中的風(fēng)險識別（事件確認）。影響企業(yè)財務(wù)目標實現(xiàn)的因素可能來自外部。例如，某房地產(chǎn)上市公司為增加土地儲備，計劃下一年向銀行貸款5億元人民幣。在這種情況下，該公司需要對來自外部的一系列事件發(fā)生的可能性進行分析，以確定這一財務(wù)計劃是否能夠?qū)崿F(xiàn)。如，國家是否會對房地產(chǎn)企業(yè)實行宏觀調(diào)控政策具體的調(diào)控政策是什么是緊縮銀行貸款、提高貸款利率，還是壓縮土地供給，或是兩者兼而有之如果宏觀調(diào)控的主要手段是緊縮銀根，則公司下一年向銀行貸款5億元就存在相應(yīng)的風(fēng)險。企業(yè)內(nèi)部因素的影響也可能帶來一些事件的發(fā)生。例如，公司根據(jù)經(jīng)營戰(zhàn)略的改變而對銷售體系進行了重大調(diào)整，不少銷售人員或客戶經(jīng)理離開公司另謀高就，公司與某些客戶的聯(lián)系受到影響，部分應(yīng)收賬款就存在不能收回的風(fēng)險。為保證財務(wù)目標實現(xiàn)和財務(wù)戰(zhàn)略實施，管理者必須對未來各種潛在的事件進行確認。財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險識別的方法基本上是一致的，主要包括事件清單、內(nèi)部分析、面談與問卷調(diào)查、流程圖分析、領(lǐng)先事件指標分析等方法。當(dāng)然，事件確認的深度、廣度、時間耗費，以及確認中采用的技術(shù)、遵守的原則在不同企業(yè)是不同的。企業(yè)管理者應(yīng)該選取適合本公司風(fēng)險管理哲學(xué)的技術(shù)與方法，并保證公司已經(jīng)具有識別潛在事件的能力以及相應(yīng)的技術(shù)支撐。各種事件并不是孤立地發(fā)生的。一種事件的發(fā)生可能會觸發(fā)其他事件，不同的事件可能會同時發(fā)生。企業(yè)的管理者應(yīng)該了解各種事件之間的相互關(guān)聯(lián)。例如，央行利率調(diào)整不僅會引起企業(yè)貸款利息支付的變化，也會引起匯率變動，使有進出口業(yè)務(wù)的企業(yè)產(chǎn)生匯兌損益。再如，公司進入一個新的行業(yè)，如果過分地根據(jù)經(jīng)營業(yè)績來激勵經(jīng)理，可能會導(dǎo)致會計原則的濫用以及虛假的財務(wù)報告。財務(wù)風(fēng)險評估與風(fēng)險反應(yīng)風(fēng)險評估就是考慮潛在事件對企業(yè)目標實現(xiàn)的影響程度。管理者從兩個角度來評估事件：一是發(fā)生的可能性；二是影響程度。如上所述，不管是有利的事件，還是不利的事件，都需要單個或分類地進行審視。 例如，某中成藥制造企業(yè)，每年都有約100萬美元的產(chǎn)品出口到美國，由于人民幣升值速度加快，公司對匯率風(fēng)險進行相應(yīng)的評估。對于發(fā)生可能性較小、影響也不大的事件，管理者并不需要花費太多的時間進行考慮。對發(fā)生可能性大、影響嚴重的事件，管理者需慎重應(yīng)對。在這兩個極端之間，往往需要管理者理性、謹慎地分析和判斷。對事件發(fā)生的可能性及影響程度進行定性或定量評估后，可以采用如風(fēng)險圖（Risk Map）、數(shù)量表業(yè)貸款利息支付的變化，也會引起匯率變動，使有進出口業(yè)務(wù)的企業(yè)產(chǎn)生匯兌損益。再如，公司進入一個新的行業(yè)，如果過分地根據(jù)經(jīng)營業(yè)績來激勵經(jīng)理，可能會導(dǎo)致會計原則的濫用以及虛假的財務(wù)報告。財務(wù)風(fēng)險評估與風(fēng)險反應(yīng)風(fēng)險評估就是考慮潛在事件對企業(yè)目標實現(xiàn)的影響程度。管理者從兩個角度來評估事件：一是發(fā)生的可能性；二是影響程度。如上所述，不管是有利的事件，還是不利的事件，都需要單個或分類地進行審視。例如，某中成藥制造企業(yè)，每年都有約100萬美元的產(chǎn)品出口到美國，由于人民幣升值速度加快，公司對匯率風(fēng)險進行相應(yīng)的評估（見表1）。對于發(fā)生可能性較小、影響也不大的事件，管理者并不需要花費太多的時間進行考慮。對發(fā)生可能性大、影響嚴重的事件，管理者需慎重應(yīng)對。在這兩個極端之間，往往需要管理者理性、謹慎地分析和判斷。 （Numerical Representation）等方式將其描述出來，以利于管理者針對不同的風(fēng)險類型采用不同的風(fēng)險管理策略。例如，某公司對以下9項事件發(fā)生的可能性和影響程度進行了定性評估，風(fēng)險發(fā)生的可能性為“極低”，風(fēng)險發(fā)生后對目標的影響程度為“低”；風(fēng)險發(fā)生的可能性為“高”，對目標的影響程度為“極低”。通過風(fēng)險圖可以直觀地看出各類風(fēng)險的大小，從而確定風(fēng)險管理的優(yōu)先順序和策略。所謂風(fēng)險反應(yīng)，就是在從單獨或關(guān)聯(lián)角度、業(yè)務(wù)層次和公司總體層次對風(fēng)險進行評估后，根據(jù)各類風(fēng)險的大小而采取的相應(yīng)的管理策略。管理者會采用整體風(fēng)險或組合風(fēng)險的觀點，根據(jù)風(fēng)險的評估結(jié)果，通過成本與收益分析后確定相應(yīng)的風(fēng)險管理策略。不論是財務(wù)風(fēng)險還是經(jīng)營風(fēng)險，管理策略一般有以下四種類型：一是風(fēng)險回避。企業(yè)現(xiàn)有的活動會帶來風(fēng)險，管理策略之一就是回避這種風(fēng)險。例如，某些企業(yè)雖然擁有不少現(xiàn)金，但考慮到目前我國股票市場的風(fēng)險較大，采取不購買股票或股票型基金的風(fēng)險回避策略。二是風(fēng)險減少。這一風(fēng)險管理策略是為了減少風(fēng)險發(fā)生的可能性或后果，或兩者兼而有之。仍以上例，假定公司以前在股票二級市場操作的資金達3億元，考慮到股市波動情況，公司決定將這部分資金減至5 000萬元，這就是一種風(fēng)險減少的管理策略。三是風(fēng)險分散。通過轉(zhuǎn)移或共享風(fēng)險來減少風(fēng)險發(fā)生的可能性或后果。例如，公司的某種設(shè)備比較關(guān)鍵，可以通過購買相應(yīng)的財產(chǎn)險等來減少風(fēng)險；為降低匯率變動對公司出口收益的影響，可以采用相應(yīng)的套期管理辦法，等等。四是風(fēng)險接受。不采取相應(yīng)的對策，一切順其自然。例如，隨著貨幣從緊政策的實施，某公司有部分應(yīng)收購款存在不能收回的可能性，但公司在對主要客戶的經(jīng)營與財務(wù)狀況進行分析后，認為該種風(fēng)險在公司可接受的范圍內(nèi)，因而決定不改變公司的信用政策，采用風(fēng)險接受的管理策略。上述四種管理策略都是根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險偏好或風(fēng)險承受度來制定的。風(fēng)險回避策略是指采用其他的任何風(fēng)險管理方式都不能使風(fēng)險降低到企業(yè)可接受的水平上。風(fēng)險減少和風(fēng)險分散管理策略是為了將剩余風(fēng)險與公司的風(fēng)險偏好或者說風(fēng)險承受度相一致。風(fēng)險接受意味著內(nèi)在風(fēng)險已在公司的風(fēng)險可承受范圍之內(nèi)。例如，對上述風(fēng)險圖中的風(fēng)險，公司可以采用風(fēng)險接受的策略，即不再增加相應(yīng)的管理措施；對于風(fēng)險、，公司應(yīng)給予高度重視，可以采用風(fēng)險回避或風(fēng)險分散策略；對于其他的風(fēng)險可以通過優(yōu)化控制流程等管理方式來減少或控制風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險管理的政策與程序當(dāng)某類財務(wù)風(fēng)險的管理策略確定后，需要設(shè)計并執(zhí)行相應(yīng)的內(nèi)部控制制度來實現(xiàn)這種管理策略。企業(yè)在設(shè)計內(nèi)部控制制度時，應(yīng)注意以下幾個要點：1。抓住關(guān)鍵領(lǐng)域，關(guān)注企業(yè)的重大財務(wù)風(fēng)險。不同行業(yè)、不同經(jīng)營特點、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，其主要的財務(wù)風(fēng)險是很不相同的。對出口型企業(yè)來說，匯率變動就是重大的財務(wù)風(fēng)險；對目前我國的房地產(chǎn)企業(yè)來說，融資風(fēng)險和融資成本是重大的財務(wù)風(fēng)險；對于競爭相對激烈的家電企業(yè)來說，信用風(fēng)險就是重大的財務(wù)風(fēng)險。所以，企業(yè)必須對公司的使命、目標、戰(zhàn)略和內(nèi)外部環(huán)境進行全面分析，分清輕重緩急，抓住一些關(guān)鍵領(lǐng)域來設(shè)計內(nèi)部控制制度。2。將追求資產(chǎn)運營的效率與效果作為優(yōu)先目標。企業(yè)內(nèi)控目標的相對重要性是不同的。比如，保證資產(chǎn)安全和提高經(jīng)營（資產(chǎn)）效率與效果都是內(nèi)控目標，但后者比前者更重要，也更難管理。對企業(yè)來說，資產(chǎn)運營的無效率或低效率就是最大的財務(wù)風(fēng)險。很多企業(yè)一方面有大量的銀行存款，另一方面又有巨額的銀行借款；一邊存款得低利；一邊借款付高息。如果企業(yè)按照貨幣資金的內(nèi)部控制制度去做，資金的安全性能夠得到保證，但資金使用效率的提高卻決非易事。企業(yè)在設(shè)計資金管理制度時，應(yīng)以提高資金使用效率與效果為主要目標。3。以預(yù)算管理為中心統(tǒng)領(lǐng)企業(yè)的內(nèi)控制度建設(shè)?！胺彩骂A(yù)則立，不預(yù)則廢”。企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動都是在一定的計劃與預(yù)算引導(dǎo)下展開的；全面預(yù)算也由經(jīng)營預(yù)算和財務(wù)預(yù)算構(gòu)成。企業(yè)預(yù)算管理水平的高低，直接影響到企業(yè)短期目標、戰(zhàn)略和長遠目標的實現(xiàn)，影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，與財務(wù)風(fēng)險相關(guān)的內(nèi)控制度應(yīng)以預(yù)算管理為中心來加以設(shè)計。當(dāng)然，企業(yè)是否實施嚴格完整的全面預(yù)算，需要結(jié)合企業(yè)實際情況進行。預(yù)算的形式（彈性預(yù)算、零基預(yù)算、概率預(yù)算、滾動預(yù)算等）也應(yīng)不拘一格，因地制宜。4。堅持實質(zhì)重于形式，注意成本與收益的權(quán)衡。企業(yè)任何管理制度的建立與運行，都需要付出相應(yīng)的成本。企業(yè)的內(nèi)部控制也應(yīng)當(dāng)權(quán)衡成本與預(yù)期收益，以適當(dāng)?shù)某杀緦崿F(xiàn)有效的控制。比如說，對于小型企業(yè)來說，其內(nèi)控制度體系就不應(yīng)該太復(fù)雜。對于主要的財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)設(shè)計簡明的內(nèi)控制度，關(guān)鍵在于明確責(zé)任主體，提高管理者的風(fēng)險預(yù)測、評估與管理能力。有些政策或許是口頭的而非書面的，但不管是口頭的，還是書面的，都應(yīng)有效、自覺、持之以恒地加以執(zhí)行。5。大力加強企業(yè)的信息與溝通能力。在對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險設(shè)計制度