3利潤表解讀ppt課件

利潤表解讀 投資者開辦企業(yè)的目的是為了獲取利潤 并且 長期償債能力也要建立在穩(wěn)定的收益基礎上 利潤表反映了企業(yè)在一定期間發(fā)生的收入 費用和利潤 是企業(yè)經營業(yè)績的綜合體現 它揭示了企業(yè)的未來前景和是否有能力為投資者創(chuàng)造財富 因此 對利潤表的分析一度成為財務報告分析的重點 3 1利潤表概述 3 1 1利潤表的性質和作用利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間 如月度 季度 年度 的經營成果的會計報表 利潤表產生于企業(yè)獨立核算盈虧的需要 由于它反映了企業(yè)在一定時期內的收益或虧損 因而又稱為損益表 1 可以解釋 評價和預測企業(yè)的經營成果和獲利能力 2 可以解釋 評價和預測企業(yè)的償債能力 3 可以為企業(yè)管理者的經營決策提供重要參考 4 可據以評價和考核企業(yè)管理者的績效 3 1 2利潤表的格式和結構 多步式 利潤概念 營業(yè)利潤 經營利潤 核心利潤 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 期間費用稅前利潤 EBT 利潤總額 表中營業(yè)利潤 非經常性收益 非經常性損失息稅前利潤 EBIT 利潤總額 利息費用EBIT不受企業(yè)負債政策的影響 也與公司所得稅負擔的大小無關 因此它是考察公司獲利能力的一個重要指標 稅后利潤 earningsaftertax EAT 即凈利潤 稅前利潤 所得稅費用 利潤概念 EBITDA 息稅折舊攤銷前利潤 EarningsBeforeInterests Tax DepreciationandAmortization 用EBITDA來消除上述四類因素對盈利水平的影響 從而使得不同企業(yè) 不同時期的盈利水平更具可比性 3 2利潤表的解讀與分析 3 2 1利潤表分析的基本程序首先 從有關收益項目總額之間的內在關系角度考察利潤形成的持久性和穩(wěn)定性 然后 再對利潤表中各個收入 費用項目進行逐一解讀 分析這些項目的真實性 完整性 從而對企業(yè)的收益質量進行判斷 3 2 2利潤表收益項目關系分析 l 營業(yè)利潤與非營業(yè)利潤營業(yè)活動是公司賺取利潤的基本途徑 代表公司有目的活動取得的成果 國內外大量的實證研究結果表明 營業(yè)利潤的持續(xù)增長是企業(yè)盈利持久性和穩(wěn)定性的源泉 如果一個公司的非營業(yè)利潤占了大部分 則可能意味著公司在自己的行業(yè)中處境不妙 需要以其他方面的收入來維持收益 這無疑是危險的 案例 安然事件是怎樣爆發(fā)的 2001年5月6日 波士頓的一家證券分析公司 OWS OFFWALLSTREET 公司發(fā)表了一份關于安然公司的分析報告 建議投資人賣掉安然股票 主要依據是安然越來越低的營業(yè)利潤率 資料顯示 安然的營業(yè)利潤率從1996年的21 15 下降至2000年的6 22 其中2000年的第四季度的營業(yè)利潤率為2 08 2001年第一季度的營業(yè)利潤率為1 59 該季度的收入為500億美元 比上年同期增長近3倍 而營業(yè)利潤很少 它的利潤是利用關聯交易從子公司轉移利潤 例如 2000年第二季度 把一批光纖電纜出售給關聯企業(yè)等 因此 OWS公司建議股東不要輕信安然的財務利潤 安然神話 從此破滅 最終 安然公司因財務造假崩塌 為其多年提供審計服務的安達信會計公司也因此而關門 2 經常業(yè)務利潤和偶然利潤經常性業(yè)務收入因其可以持續(xù)不斷地發(fā)生 應當成為收入的主力 而一次性收入 偶然業(yè)務利潤 如處置資產所得 短期證券投資收益 債務重組收益等 是沒有保障的 不能期望它經常地 定期地發(fā)生 因而并不能代表企業(yè)的盈利能力 偶然業(yè)務利潤比例較高的企業(yè) 其收益質量較低 3 內部利潤和外部利潤內部利潤是指依靠企業(yè)生產經營活動取得的利潤 它具有較好的持續(xù)性 外部利潤是指通過政府補貼 稅收優(yōu)惠或接受捐贈等從公司外部轉移來的收益 一般來說 外部收益的持續(xù)性較差 外部收益比例越大 收益的質量越低 案例4 3福建水泥 600802 1999年度利潤總額8352 2萬元 凈利潤7523 3萬元 凈資產收益率11 07 1998年為10 05 1997年為9 07 3年平均10 06 1999年利潤總額中補貼收入為3536 5萬元 占利潤總額的42 34 若扣除該項補貼收入 利潤總額為4815 7萬元 凈資產收益率當年數和3年平均數也將低于10 非經常性損益 中國證監(jiān)會 公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號 非經常性損益 2008 非經常性損益是指與公司正常經營業(yè)務無直接關系 以及雖與正常經營業(yè)務相關 但由于其性質特殊和偶發(fā)性 影響報表使用人對公司經營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產生的損益 案例 由于新會計準則允許將債務重組收益計入凈利潤 ST長控以每股收益4 726元勇奪2007年上市公司第一季度季報每股收益冠軍 4月13日 股改停牌長達4月的ST長控 復牌后上演神奇暴漲 股價最高曾達85元 半日漲幅就超過10倍 ST長控的暴漲 驚動 了證券交易所 當天下午隨即被實施緊急停牌處理 從公司季報看 一季度實現的凈利潤2 87億元中有2 85億元是債務重組帶來的營業(yè)外收入 債務重組收益占凈利潤比例超過99 這部分利潤既沒有真金白銀的流入 也不能向股東分配 公司未分配利潤仍為負數 此外 這種收益是一次性非經常損益 不具有可持續(xù)性 非經常性損益通常包括以下項目 一 非流動性資產處置損益 包括已計提資產減值準備的沖銷部分 二 越權審批 或無正式批準文件 或偶發(fā)性的稅收返還 減免 三 計入當期損益的政府補助 但與公司正常經營業(yè)務密切相關 符合國家政策規(guī)定 按照一定標準定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外 四 計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費 五 企業(yè)取得子公司 聯營企業(yè)及合營企業(yè)的投資成本小于取得投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值產生的收益 六 非貨幣性資產交換損益 七 委托他人投資或管理資產的損益 八 因不可抗力因素 如遭受自然災害而計提的各項資產減值準備 九 債務重組損益 十 企業(yè)重組費用 如安置職工的支出 整合費用等 十一 交易價格顯失公允的交易產生的超過公允價值部分的損益 十二 同一控制下企業(yè)合并產生的子公司期初至合并日的當期凈損益 十三 與公司正常經營業(yè)務無關的或有事項產生的損益 十四 除同公司正常經營業(yè)務相關的有效套期保值業(yè)務外 持有交易性金融資產 交易性金融負債產生的公允價值變動損益 以及處置交易性金融資產 交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益 十五 單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回 十六 對外委托貸款取得的損益 十七 采用公允價值模式進行后續(xù)計量的投資性房地產公允價值變動產生的損益 十八 根據稅收 會計等法律 法規(guī)的要求對當期損益進行一次性調整對當期損益的影響 十九 受托經營取得的托管費收入 二十 除上述各項之外的其他營業(yè)外收入和支出 二十一 其他符合非經常性損益定義的損益項目 可見 非經常性損益可能被計入了營業(yè)外 也可能被計入了營業(yè)內 公司計算同非經常性損益相關的財務指標時 如涉及少數股東損益和所得稅影響的 應當予以扣除 為什么要分離經常性損益 損益 是考核企業(yè)經營業(yè)績與預測企業(yè)未來獲利能力的重要指標 但是 利潤表中的 凈利潤 僅僅是準則意義上的 確認損益 不能反映企業(yè)未來獲利能力 其中還包括不影響正常獲利能力的 非經常性損益 樹立 非經常性損益 功能的作用 認定企業(yè)的持續(xù)盈利能力 另外 由于非經常性損益的調整通常被上市公司涌來調節(jié)損益 操縱利潤 因此被家引人注目 寶新能源業(yè)績未達標4千萬份股票期權作廢 2009年2月28日 廣東寶麗華新能源有限公司 深圳交易所代碼000690 下稱寶新能源 發(fā)布的2008年度報告顯示 得益于資本市場的成功投資 寶新能源在營業(yè)成本上漲的2008年仍勉強維持了基本每股收益的提高 但凈資產收益率指標仍未達標 使得4050萬份股票期權被迫作廢 年報顯示 2008年度寶新能源總營業(yè)收入為14 35億元 較上年增長11 89 實現凈利潤3 60億元 較上年提高8 83 基本每股收益由2007年的0 30元提高到0 32元 但是 其凈潤主要來自去年出售云南銅業(yè)及航天股份的所得收益 扣除非經常性損益后 其凈利潤僅為0 97億 較上年的3 17億狂減69 31 根據寶新能源 首期股票期權激勵計劃 的規(guī)定 激勵計劃第三個行權期可行權日為2009年9月8日至2010年9月7日 對應的可行權股票期權4050萬份 行權條件為 2008年度相比2005年度 利潤總額增長超過200 且2008年度加權平均凈資產收益率不低于10 此處的加權平均凈資產收益率取扣除非經常性損益之前和之后兩個數據中的低者 年報顯示 2008年度寶新能源扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率僅為4 06 行權條件未能達到 鑒于以上事實 寶新能源董事會決定中止行權 當期股票期權作廢 3 2 3利潤表的重點項目解讀 一 營業(yè)收入1 營業(yè)收入的確認 提前確認 推遲確認 2 營業(yè)收入與資產負債表 現金流量表中相關項目配比 1 營業(yè)收入與企業(yè)規(guī)模 資產總額 的配比 2 營業(yè)收入與應收賬款配比 3 營業(yè)收入與相關稅費配比 4 營業(yè)收入與相關現金流量配比 3 利用非財務信息分析營業(yè)收入的真實性和影響企業(yè)盈利能力的因素 5 對營業(yè)收入的構成進行詳細分析 1 營業(yè)收入的品種構成 2 營業(yè)收入的地區(qū)構成 3 關聯方交易在營業(yè)收入中的比重 4 主營業(yè)務收入與其他業(yè)務收入在總營業(yè)收入中的構成 二 營業(yè)成本 首先要將主營業(yè)務成本與主營業(yè)務收入配比 將二者之差除以主營業(yè)務收入 即得出一個重要的財務指標 毛利率 其次 謹防企業(yè)操縱營業(yè)成本的行為 常見的操縱營業(yè)成本的方式有 1 不轉成本 將營業(yè)成本作資產掛帳 導致當期費用低估 資產價值高估 誤導會計信息使用者 2 將資產列作費用 導致當期費用高估 資產價值低估 既歪曲了利潤數據 也不利于資產管理 3 隨意變更成本計算方法和費用分配方法 導致成本數據不準確 三 營業(yè)稅金及附加 將該項目與企業(yè)的營業(yè)收入配比 并進行前后期間的比較 因為企業(yè)在一定時期內取得的營業(yè)收入要按國家規(guī)定交納各種稅金及附加 如果二者不配比 則說明企業(yè)有 偷稅 漏稅 之嫌 或者 營業(yè)收入是虛假的 四 銷售費用 銷售費用一般與營業(yè)收入存在一定的配比關系 銷售費用率反映了銷售費用的有效性 可以通過該比率的行業(yè)水平比較 考察其合理性 例如 1998年我國冰箱制造業(yè) 銷售費用平均占主營業(yè)務收入的6 銷售費用率上升在一定程度上可能反映企業(yè)所面臨的市場競爭環(huán)境更加嚴峻 如廣告費的投入 也可能反映銷售費用支付的浪費和無效 當企業(yè)擁有了壟斷優(yōu)勢時 銷售費用率可能會下降 否則銷售費用率的下降一般不會發(fā)生 五 管理費用 1 管理費用與營業(yè)收入配比 2 管理費用與財務預算比較 3 管理費用與企業(yè)規(guī)模 資產總額 配比 六 財務費用 財務費用的高低 主要取決于3個因素 貸款規(guī)模 貸款利率和貸款期限 企業(yè)的利率水平主要受一定時期資本市場利率水平的影響 因此 應注意分析企業(yè)的財務費用下降是否是由于國家對企業(yè)貸款利率的宏觀下調而導致的 財務費用規(guī)模的變化反映了企業(yè)的理財狀況 與企業(yè)的經營活動難以表現出正相關關系 但是 在企業(yè)的貸款融資主要用于補充流動資金和拓展企業(yè)的經營活動的情況下 可以計算財務費用率 財務費用除以營業(yè)收入 其可以說明企業(yè)的產品經營活動對貸款使用的有效性 目前企業(yè)財務費用中最主要的費用項目是借款的利息費用 應注意資本化和費用化的界限是否劃分正確 重慶渝港鈦白粉有限公司 簡稱 渝鈦白 現名 攀渝鈦業(yè) 000515 1997年將應付債券利息8064萬元 計入鈦白粉工程成本 而重慶會計師事務所進行審計后堅持認為 應計利息應計入當期損益 因為該公司鈦白粉工程于1995年下半年就開始投產 1996年已經可以生產出合格產品 另外 對于欠付銀行的借款利息89 8萬美元 折合人民幣743萬元 該公司未確認入賬 對此 公司管理當局的解釋為 這是1987年原重慶化工廠為商品PVC彩色地板生產線 向中國銀行重慶分行借入的美元貸款60萬美元造成的 該項目建成后 一直未正常批量生產 1992年公司改制時 已部分作為未使用資產 但改制前 重慶化工廠已部分償還了利息和本金 數年之后 1997年 該行通知公司欠付利息89 8萬美元 本年決算期間 公司未能和銀行認真核對所前本息數額 故未予入賬 公司打算在1998年度核對清楚后在據實轉賬 而重慶會計師事務所則堅持認為 這筆利息已經發(fā)生 應予以確認并計提入賬 對于以上兩個事項 雙方各執(zhí)一詞 由于該公司不能按注冊會計師的意見調賬 最終重慶會計師事務所對其1997年年報出具了否定意見的審計報告 七 資產減值損失 1 結合會計報表附注 了解資產減值損失的具體構成情況 即企業(yè)當年主要是哪些項目發(fā)生了減值 2 結合資產負債表中有關資產項目 考察有關資產減值的幅度 從而對合理預測企業(yè)未來財務狀況提供幫助 3 將當期各項資產減值情況與企業(yè)以往情況 市場情況以及行業(yè)水平配比 以評價過去 掌握現在 分析其變動趨勢 預測未來 資產減值損失分析的作用 通過資產減值損失項目的規(guī)模大小及減值率可以分析和評價企業(yè)資產管理的質量和盈余管理傾向 雖然在經營活動中資產出現減值是很正常的現象 但高水平的企業(yè)管理者 會適時增加優(yōu)良資產 適時處置或出售不良資產 并在整個過程中充分獲取利潤 實現企業(yè)資產的保值增值 經常出現大規(guī)模資產減值損失的企業(yè) 或者是正在進行盈余管理的信號 或者反映了企業(yè)在債權管理 存貨管理 固定資產管理和投資管理等方面存在著管理漏洞或者重大決策失誤 八 公允價值變動損益 公允價值變動收益 或損失 是指企業(yè)交易性金融資產 采用公允價值模式計量的投資性房地產等公允價值變動形成的應計入當期損益的利得 或損失 注意 1 企業(yè)對金融資產的初始確認或分類是否正確 以及對有關金融資產公允價值變動損益的處理是否正確 2 公允價值變動損益是已確認但未實現的損益 思考 上市公司公允價值變動收益 能否用來進行利潤分配 可供出售金融資產公允價值變動計入資本公積的部分 能否用來轉增股本 2007年底中國證監(jiān)會在 關于證券公司2007年年度報告工作的通知 中就已指出 證券公司可供分配利潤中公允價值變動收益部分 不得用于向股東進行現金分配 由于只有在相關資產處置之后獲得的收益才是到手的收益 上述資產持有期間的公允價值變動即浮盈并未落袋為安 顯然不能用于向股東分配 可供出售金融資產公允價值變動計入資本公積的部分 同樣是尚未落袋為安的 2007年年報 西水股份資本公積由3 03億元 股本溢價 和32 59億元 其他資本公積 兩部分組成 中小股東向公司股東大會提交 以資本公積金向全體股東每10股轉增10股 的臨時提案 引發(fā)了究竟以哪項資本公積轉增股本的問題 西水股份發(fā)布的股東大會決議公告顯示 用資本公積金轉增股本的議案獲得通過 公告特別指出 資本公積轉增股本將剔除可供出售金融資產公允價值計入資本公積的部分 用原有的資本公積進行轉增 公允價值變動損益分析的作用 可通過考察公允價值變動損益項目的規(guī)模大小及其在利潤中所占的比例來評價企業(yè)利潤結構的波動性 由于公允價值變動損益屬于未實現的資產持有損益 并不會為企業(yè)帶來相應的現金流入或流出 因此盡管交易性金融資產等項目采用公允價值計量模式后會大大提高會計信息的相關性 但同時也將導致企業(yè)當期業(yè)績更大程度地會受到市價波動的影響 增加其未來發(fā)展的不確定性 如果此項目在營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤中所占的比重過大 則在一定程度上說明企業(yè)的主體經營活動的盈利能力較差 未來利潤結構的波動性將會很大 九 投資收益 投資收益是企業(yè)對外投資的結果 企業(yè)保持適度規(guī)模的對外投資 表明企業(yè)具備較高的理財水平 因為這意味著企業(yè)除了正常的生產經營取得利潤之外 還有第二條渠道獲取收益的途徑 但同時也應注意 1 投資收益是一種間接獲得的收益 正是由于對外投資這種間接獲取收益的特點 其投資收益的高低及其真實性不易控制 2 投資收益與有關投資項目 如交易性金融資產 持有至到期投資 配比 3 投資收益核算方法的正確性 4 警惕某些公司利用關聯交易 制造 投資收益 5 投資收益的持久性 也有一些投資收益項目則帶有很大的偶然性或屬于一次性收入 如出售可供出售金融資產的投資收益 分析時應結合會計報表附注中對投資收益項目的具體解釋 判斷投資收益對企業(yè)盈利能力的長期影響 案例陜長嶺 000561 的大股東長嶺黃河集團為了解決拖欠債務問題 2000年10月30日將其持有的西方圣方科技股份公司的1000萬股股權 以每股1元轉讓給陜長嶺 同年11月22日 陜長嶺以每股8元的價格將其轉讓給美鷹玻璃 浙江 有限公司 是否為關聯企業(yè) 不得而知 獲得了7000萬元的投資收益 占當年利潤總額1604萬元的436 4 若剔除這筆交易 陜長嶺2000年度實際上虧損了5396萬元 這個案例存在的疑問是 既然西方圣方科技的股權在不到一個月內便可增值7000萬元 大股東為何不自己將這些股權直接出售給美鷹玻璃公司呢 十 營業(yè)利潤 營業(yè)利潤是企業(yè)從營業(yè)活動中獲得利潤 企業(yè)營業(yè)利潤的多少 代表了企業(yè)的總體經營水平和效果 通常營業(yè)利潤越大的企業(yè) 效益越好 十一 營業(yè)外收入 營業(yè)外收入是指企業(yè)發(fā)生的與其日?；顒訜o直接關系的各項利得 主要包括非流動資產處置利得 盤盈利得 債務重組利得 捐贈利得 確實無法支付而按規(guī)定程序經批準后轉作營業(yè)外收入的應付款項等 對營業(yè)外收入應注意 營業(yè)外收入是一項利得 此項收入不具有經常性的特點 但對企業(yè)業(yè)績的影響也不可小視 廣電股份 600637 1997年11月將6926萬元的土地以21926萬元的價格轉讓給其母公司 確認了15000萬元的收益 同年12月又將賬面凈資產為1454萬元的一家下屬公司的整體產權以9414萬元的價格轉給其母公司 確認了7960萬元的營業(yè)外收入 僅僅這兩項交易就帶來了22960萬元的收益 占該年度利潤總額9733萬元的235 9 若剔除這兩筆交易 該公司1997年度實際上虧損了13227萬元 十二 營業(yè)外支出 營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其日常活動無直接關系的各項損失 主要包括非流動資產處置損失 盤虧損失 公益性捐贈支出 贊助支出 非常損失 債務重組損失等 與營業(yè)成本相比 既然是營業(yè)外發(fā)生的開支 營業(yè)外支出的數額不應過大 否則是不正常的 譬如 營業(yè)外支出中的非流動資產處置損失數額如果過大 可能意味著企業(yè)前期少提折舊或攤銷 而待到這些非流動資產清理時清理虧損就很大 所以 如果經常發(fā)生固定資產清理凈損失且數額較大 就意味著前期少提折舊 虛增利潤了 近年來 上市公司相互擔保風險急劇放大 在一些虧損公司的年報中發(fā)現 因擔保而確認的預計負債和營業(yè)外支出是導致巨額虧損的重要因素 2007年年報 287家上市公司存在預計負債 占1570家的18 28 2007年確認的預計負債總額為148 50億元 其中 對擔保事項確認預計負債最多 占到14 99 十三 所得稅費用 2007年1月1日起開始實施的新的會計準則對所得稅的核算采用了資產負債表債務法核算所得稅 在這種方法下 利潤表中的所得稅費用包括當期所得稅和遞延所得稅兩部分 遞延所得稅 當期遞延所得稅負債的增加 當期遞延所得稅資產的減少 當期遞延所得稅負債的減少 當期遞延所得稅資產的增加所得稅費用 當期所得稅 遞延所得稅有時 利潤表中的所得稅費用為負數 這表明當期確認的遞延所得稅資產或轉回的遞延所得稅負債大于當期應交所得稅 十四 凈利潤 凈利潤是利潤總額減去所得稅后的余額 是企業(yè)經營業(yè)績的最終結果 也是企業(yè)利潤分配的源泉 凈利潤的增長是企業(yè)成長性的基本表現 在分析凈利潤增長率時應結合主營業(yè)務收入增長率給與評價 當凈利潤增長率高于主營業(yè)務收入增長率時 表明企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力在不斷提高 企業(yè)具有良好的發(fā)展前景 3 3利潤表與企業(yè)管理 利潤質量結構分析 利潤結構質量應具備的特性 1 利潤結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的符合性2 利潤自身結構的協調性3 利潤結構與資產結構的匹配性4 利潤結構與對應的現金流量結構的趨同性 1 利潤結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的符合性 企業(yè)經營首先面臨的是一系列戰(zhàn)略的選擇 不同的戰(zhàn)略選擇會直接影響其盈利的結構模式 1 在產品和服務定位上 如果采用差異化戰(zhàn)略 企業(yè)對特定的細分市場提供獨特的產品和服務所創(chuàng)造的收益 毛利 會較高 2 在行業(yè)分散化程度的戰(zhàn)略中 分散化程度較高 其收入的構成將會越豐富 主營業(yè)務收入和投資收益可能會各顯其能 平分秋色 而分散化程度越低 收入的構成就越簡單 主營業(yè)務的貢獻就越突出 3 在新產品開發(fā)戰(zhàn)略中 越重視新產品開發(fā)和創(chuàng)新的企業(yè) 其研發(fā)費用的比重將會越高 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的成功實施應該在利潤結構中有所體現 分析利潤結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的符合性的意義在于通過利潤結構質量的分析去透視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略選擇的合理性和有效性 2 利潤自身結構的協調性 1 核心利潤和核心利潤率的行業(yè)競爭性核心利潤是企業(yè)利用經營資產從事自身經營活動所產生的直接利潤 計算公式 核心利潤 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 期間費用類似于原準則中的營業(yè)利潤概念 但原準則中的管理費用包含部分資產減值損失 所以這兩個概念不完全相同 該概念不考慮資產減值損失 原因在于資產減值損失屬于會計估計事項 且屬于未實現的資產持有損失 并未引起企業(yè)的現金流出 核心利潤和經營活動產生的現金流量凈額之間應當存在一定聯系 二者比較可分析企業(yè)自身經營活動獲取現金的能力 核心利潤和核心利潤率 核心利潤與營業(yè)收入的比率 是企業(yè)經營活動基本盈利能力的綜合體現 依此可分析與評價企業(yè)基本盈利能力的發(fā)展態(tài)勢以及在行業(yè)中所處的競爭地位和相對競爭實力 由此預測企業(yè)業(yè)績的未來走勢 2 主營業(yè)務的核心性不論企業(yè)采用的分散化程度高與低 其主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤都是關注點 主導產品或主導業(yè)務被認為是集中體現企業(yè)核心競爭力的盈利對象 即使為分散經營風險或延伸價值鏈 擴大對外投資的規(guī)模 也一定是建立在具備核心競爭力的基礎上 因此 企業(yè)主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤是否具有核心性 在利潤結構中的比重 以及其構成中單一產品貢獻的集中度 有助于對企業(yè)是否具有核心競爭力進行判斷 據美國 財富 雜志曾經的統計 500強中主導產品銷售額占總銷售額70 95 的企業(yè)有194家 占38 8 這也證明了500強企業(yè)普遍立足核心產品和核心業(yè)務 以培育企業(yè)的核心競爭力 外部人士如何獲得主營業(yè)務利潤 附注 擁有較高的主營業(yè)務利潤率可能出于以下原因 A 企業(yè)所從事的產品經營活動在行業(yè)中具有壟斷地位 此時 企業(yè)所擁有的壟斷地位的持久性分析至關重要 B 企業(yè)所從事的產品經營活動由于自身的努力 如因質量 技術 品牌 服務等因素 而具有較強的核心競爭力 如微軟 此時 企業(yè)保持核心競爭力的能力將直接決定其盈利能力的發(fā)展方向 C 企業(yè)所從事的產品經營活動處于行業(yè)生命周期的發(fā)展期或成熟期 盈利能力的保持 既取決于企業(yè)所從事的行業(yè)發(fā)展周期的變化規(guī)律 也取決于企業(yè)的綜合管理質量 D 會計處理方法不當 故意選擇調高毛利率的會計處理方法 較低的主營業(yè)務利潤率可能由于下列情況導致 A 企業(yè)所生產的產品的生命周期已經到達衰退期 此時通常會伴隨著全行業(yè)的毛利率下滑以及存貨周轉速度的下降 出于此階段的企業(yè)在產品轉型 新開品開發(fā)方面的狀況 以及盈利模式的調整將決定企業(yè)未來的盈利狀況 B 企業(yè)所生產產品的品牌 質量 成本和價格等在市場上的競爭力下降 這樣的企業(yè)盈利能力的保持 或者靠改變對現有產品的營銷策略 提升存貨的周轉速度 或者改變企業(yè)的產品結構 通過結構的調整來提升整體盈利能力 C 會計處理方法不當 故意選擇調低毛利率的會計處理方法 3 各項費用開支的合理性對營業(yè)費用和管理費用兩項期間費用而言 在企業(yè)的產品結構 銷售規(guī)模 營銷策略 組織結構 管理風格以及管理手段等方面變化不大的情況下 其發(fā)生規(guī)模應基本保持穩(wěn)定 若兩項費用在年度間出現巨額變化 很可能是會計調整的結果 因此可以通過銷售費用率 銷售費用同營業(yè)收入的比率 和管理費用率 管理費用同營業(yè)收入的比率 來初步判斷兩項費用開支的合理性和有效性 對財務費用而言 更多地受貸款規(guī)模 利率和貸款環(huán)境等外部因素的影響 財務費用的變化反映了企業(yè)的理財狀況 4 盈利能力的可持續(xù)性非經常性損益不應該對企業(yè)的利潤總額乃至凈利潤帶來主要貢獻 可通過考察營業(yè)外收支凈額在利潤總額中的比重來初步判斷企業(yè)盈利能力的可持續(xù)性 3 利潤結構與資產結構的匹配性 企業(yè)的資產結構決定了企業(yè)的利潤結構 總資產可以分為投資資產 主要指對外投資 和經營資產 對外投資以外的其他資產 相應的利潤可由投資收益和經營利潤 核心利潤 所組成 因此 企業(yè)利潤結構與資產結構的匹配性 就是通過將投資資產與投資收益 經營資產與經營利潤相比較 來分析不同類型資產的相對盈利能力 注意 此處應確立 廣義投資收益 概念 即包括利潤表中的投資收益 公允價值變動損益 當對外投資的盈利能力高于其他資產的盈利能力 可能意味著企業(yè)在經營資產方面存在著不良占用 或非經營性占用 資產周轉緩慢 產品在市場上沒有競爭優(yōu)勢等 在管理上 企業(yè)應該考慮的重點是提高資產的利用效率 消除不良占用和提升產品在市場上的競爭力等 在校有經營狀況難以維系的情況下 企業(yè)還應當考慮進行產品結構的戰(zhàn)略調整 當對外投資的盈利能力低于其他資產的盈利能力 一般會認為對外投資的盈利質量存在問題 此時應考慮的重點是作出繼續(xù)持有還是出售有關投資的決策 還是通過加強對投資對象的管理來提升對外投資的盈利能力 4 利潤結構與對應的現金流量結構的趨同性 獲得利潤和獲得現金凈流量是衡量企業(yè)收益的兩種途徑 較高的利潤質量 意味著無論是經營利潤還是投資收益 都具有較強的獲現能力 因此 應考察在利潤結構下兩種收益各自獲取現金的能力并進行比較 經營利潤的獲取現金能力 可通過將經營利潤與相對應的經營活動產生的現金凈流量進行比較加以考察 投資收益獲取現金的能力 在企業(yè)以長期股權投資和長期債權投資為主 且年內