第三章---財(cái)務(wù)分析.ppt

財(cái)務(wù)管理第三章 財(cái)務(wù)分析 第三章財(cái)務(wù)分析 一 財(cái)務(wù)分析概述二 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析三 綜合財(cái)務(wù)分析 第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述 財(cái)務(wù)分析的基本概念財(cái)務(wù)分析的基本程序判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn) P67 一 財(cái)務(wù)分析的基本概念P67大綱P549 一 內(nèi)部分析與外部分析內(nèi)部分析是企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析 外部分析是企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析 二 資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表分析P67 資產(chǎn)負(fù)債表分析是以資產(chǎn)負(fù)債表為對(duì)象 分析資金的流動(dòng)狀況 負(fù)債狀況 資金周轉(zhuǎn)狀況等 利潤(rùn)表分析是以利潤(rùn)表為對(duì)象 分析企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營(yíng)成果 現(xiàn)金流量表分析是以現(xiàn)金流量表為對(duì)象 分析企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)狀況 三 比率分析與趨勢(shì)分析P68 比率分析是把財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比 用比率來反映它們之間的相互關(guān)系 以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法 比較分析是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較 從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差異的一種分析方法 二 財(cái)務(wù)分析的基本程序明確財(cái)務(wù)分析的目的收集有關(guān)的信息資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問題提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方案 三 判別財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)同行業(yè)數(shù)據(jù)本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)P69 第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析P72 企業(yè)償債能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析 一 償債能力分析 償債能力 指企業(yè)償還其債務(wù)的能力 償債能力分析包括三方面 短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析負(fù)擔(dān)利息和固定費(fèi)用能力的分析 反映短期償債能力的指標(biāo) 1 短期償債能力分析P72 流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率越高 企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng) 從債權(quán)人的角度看 企業(yè)的流動(dòng)比率越高 債權(quán)人的權(quán)益就越安全 其希望流動(dòng)比率越高越好 從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度看 流動(dòng)比率不是越高越好 流動(dòng)比率過高 表明流動(dòng)資產(chǎn)占用大 利用不足 會(huì)影響企業(yè)的獲利能力 流動(dòng)比率過低 則反映企業(yè)流動(dòng)資金不足存在不能如期足額償付短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn) 一般評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 流動(dòng)比率為2時(shí)最佳見P70表3 1 P72 例3 1 速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率越高 則企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng) 流動(dòng)負(fù)債償還的安全性越大 一般評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 速動(dòng)比率為1時(shí)最佳 為什么說速動(dòng)比率比流動(dòng)比率能更好地反映企業(yè)的短期償債能力 見P70表3 1 P73 例3 2 反映長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo) 2 長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率越高 說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越差 一般情況下 資產(chǎn)負(fù)債率在0 5左右比較適宜 接近70 就偏高了 結(jié)合營(yíng)業(yè)周期分析 營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快 可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率 結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析 流動(dòng)資產(chǎn)比率高的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率 結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率 結(jié)合客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 利率低和通貨膨脹率高的情況下可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率 3 擔(dān)利息和固定費(fèi)用能力的分析 反映負(fù)擔(dān)利息和固定費(fèi)用能力的指標(biāo) 利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)越大 企業(yè)支付利息的能力就越強(qiáng) 若該指標(biāo)小于1 則說明企業(yè)當(dāng)期發(fā)生虧損 面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 見P71表3 2 P76 例3 8 二 營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱主要取決于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 周轉(zhuǎn)速度越快 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng) 反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的兩種指標(biāo)形式 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 次數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 天數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 它反映資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù) 是以相對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo) 周轉(zhuǎn)次數(shù)越高 表明周轉(zhuǎn)速度越快 資產(chǎn)的利用效率越高 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)額 資產(chǎn)平均占用額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 它反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所經(jīng)歷的時(shí)間 是以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo) 周轉(zhuǎn)期越短 表明周轉(zhuǎn)速度越快 資產(chǎn)的利用效率越高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 360天 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 式中 見P70 表3 1和P71表3 2 P77 例3 10 已知2007年度 營(yíng)業(yè)收入 10000萬(wàn)元 全部為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 營(yíng)業(yè)收入中賒銷所占比重 80 應(yīng)收賬款年初余額 1700萬(wàn)元應(yīng)收賬款年末余額 1500萬(wàn)元賒銷收凈額 10000 80 8000 萬(wàn)元 應(yīng)收賬款平均余額 1700 1500 2 1600 萬(wàn)元 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 8000 1600 5 次 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 5 72 天 07年度該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)了5次 周轉(zhuǎn)期為72天 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 360天 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率式中 存貨平均余額 期初存貨 期末存貨 2 見P70 P71 表3 1和表3 2 P78 例3 11 已知2007年度 銷貨成本 6000萬(wàn)元年初存貨余額 1300萬(wàn)元年末存貨余額 1700萬(wàn)元平均存貨余額 1300 1700 2 1500 萬(wàn)元 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 6000 1500 4 次 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 4 90 天 07年度該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)了4次 周轉(zhuǎn)期為90天 若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)同時(shí)上升 可能說明市場(chǎng)環(huán)境好 經(jīng)營(yíng)前景看好 若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)上升而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)下降 可能說明企業(yè)因市場(chǎng)預(yù)期看好而擴(kuò)大產(chǎn) 購(gòu)規(guī)模或緊縮信用政策 或兩者兼而有之 若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)下降而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)上升 則可能說明企業(yè)放寬了信用政策 可能隱含著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期不夠樂觀 應(yīng)予警覺 應(yīng)將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況與存貨周轉(zhuǎn)情況聯(lián)系起來進(jìn)行分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 360天 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率式中 見P70 P71 表3 1和表3 2 P78 例3 12 已知2007年度 銷售收入 10000萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)年初余額 4200萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)年末余額 3800萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 4200 3800 2 4000 萬(wàn)元 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 10000 4000 2 5 次 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 2 5 144 天 07年度該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)了2 5次 周轉(zhuǎn)期為144天 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率P79固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 是年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率 它反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 是衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo) 式中 見P78 表3 1和表3 2 P88 例3 13 已知2007年度 銷售收入10000萬(wàn)元固定資產(chǎn)年初凈值900萬(wàn)元固定資產(chǎn)年末余額1000萬(wàn)元固定資產(chǎn)平均凈值 900 1000 2 950 萬(wàn)元 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 10000 950 10 5 次 07年度該企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)了10 5次 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 式中 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率 該比率高 說明資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快 使用效率高 可用以綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理效率和水平 見P70 P71 表3 1和表3 2 P79 例3 14 已知2007年度 銷售收入 10000萬(wàn)元年初資產(chǎn)總額 5200萬(wàn)元年末資產(chǎn)總額 5000萬(wàn)元資產(chǎn)平均總額 5200 5000 2 5100 萬(wàn)元 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 10000 5100 1 96 次 07年度該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)了1 96次 三 獲利能力分析P91 盈利能力 是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力 分析企業(yè)的獲利能力的主要指標(biāo) 與銷售收入有關(guān)的指標(biāo)銷售毛利率銷售凈利率 與資金有關(guān)的指標(biāo)投資報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率 與股票有關(guān)的指標(biāo)每股盈余每股股利市盈率 與銷售收入及資金有關(guān)的指標(biāo) 以上比率越高 反映企業(yè)的盈利能力越強(qiáng) 將以上指標(biāo)與同類企業(yè)比較 可反映企業(yè)的盈利能力在行業(yè)中所處的地位 將以上指標(biāo)的本期數(shù)與上年同期數(shù)比較 可反映企業(yè)盈利的水平及其變動(dòng)趨勢(shì) 將以上指標(biāo)的本期實(shí)際數(shù)與計(jì)劃數(shù)比較 可反映企業(yè)的計(jì)劃執(zhí)行情況及管理水平 見P78表3 1 表3 2 P91 92 例 2006年度公司的銷售收入凈額為8000萬(wàn)元 銷售成本為5000萬(wàn)元 凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元 銷售毛利率 8000 5000 8000 100 37 5 銷售凈利率 600 8000 100 7 5 2007年度公司的銷售收入凈額為10000萬(wàn)元 銷售成本為6000萬(wàn)元 凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元 銷售毛利率 10000 6000 10000 100 40 銷售凈利率 900 10000 100 9 與上年相比 公司的銷售毛利率和銷售凈利率都有所增長(zhǎng) 說明企業(yè)通過銷售獲利的能力在提高 見P78表3 1 表3 2 P92 93 例 已知2007年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)900萬(wàn)元 年初資產(chǎn)總額5200萬(wàn)元 股東權(quán)益合計(jì)2000萬(wàn)元 年末資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元 股東權(quán)益合計(jì)2200萬(wàn)元 投資報(bào)酬率 900 5200 5000 2 100 17 65 凈資產(chǎn)收益率 900 2000 2200 2 100 42 86 通過銷售毛利率與同行業(yè)的比較 可以推斷上市公司是否存在做假賬的可能 以藍(lán)田股份為例 2000年年報(bào)以及2001年中報(bào)顯示 藍(lán)田股份水產(chǎn)品的平均毛利率為32 飲料的平均毛利率達(dá)46 左右 而身處同行業(yè)的深深寶的毛利率約20 馳名品牌承德露露的毛利率不足30 從公司銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看 以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的相關(guān)產(chǎn)品 都是低附加值商品 一般情況下 這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的企業(yè) 除非是基于以下幾種情況才會(huì)有如此高的毛利率 1 產(chǎn)品市場(chǎng)被公司絕對(duì)壟斷 產(chǎn)品價(jià)格由公司完全控制 2 產(chǎn)品具有超常低成本的優(yōu)勢(shì) 但從實(shí)際情況看 以藍(lán)田股份現(xiàn)有的行業(yè)屬性 市場(chǎng)環(huán)境 產(chǎn)品技術(shù)含量等方面進(jìn)行評(píng)估 達(dá)到這樣高的毛利率的可能性不大 最后發(fā)現(xiàn) 這樣的毛利率實(shí)際上是做出來的 與股票有關(guān)的指標(biāo) 市盈率 普通股每股市價(jià) 每股盈余 每股盈余 表示發(fā)行在外的普通股每股賺取的利潤(rùn) 每股收益值越大 說明了企業(yè)的盈利能力越強(qiáng) 每股盈余的高低對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生直接影響 每股股利 反映每股普通股分得的現(xiàn)金股利 每股股利越高 企業(yè)的盈利能力越強(qiáng) 但是 它不僅取決于每股盈余水平 還受到股利分配政策的影響 市盈率 反映投資者對(duì)每股收益所愿意支付的價(jià)格 可用以衡量股票價(jià)值 評(píng)價(jià)股份公司獲利能力 市盈率高 說明投資者對(duì)企業(yè)的前景看好 但是 市盈率越高 投資風(fēng)險(xiǎn)越大 由于受多種因素的影響 往往股票市價(jià)會(huì)偏離其內(nèi)在價(jià)值 見P78表3 2 P79表3 3 P94 95 例 已知2007年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)900萬(wàn)元 企業(yè)沒有優(yōu)先股 發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股 向普通股分配現(xiàn)金股利360萬(wàn)元 資產(chǎn)負(fù)債表日 公司的股票每股市價(jià)為18元 每股盈余 900 1000 0 9 元 每股股利 360 1000 0 36 元 市盈率 18 0 9 20 四 企業(yè)發(fā)展能力分析P85 第三節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析P87 一 公式分析法1 與凈資產(chǎn)收益率有關(guān)的公式 2 與投資報(bào)酬率有關(guān)的公式 見P70 P71表3 1 表3 2大綱P5652007年 銷售收10000萬(wàn)元 凈利潤(rùn)900萬(wàn)元 年初資產(chǎn)總額5200萬(wàn)元 所有者權(quán)益2000萬(wàn)元 年末資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元 所有者權(quán)益2200萬(wàn)元 銷售凈利率 900 10000 100 9 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 10000 5200 5000 2 1 96 次 投資報(bào)酬率 9 1 96 17 64 凈資產(chǎn)收益率 17 64 2 43 42 86 4 與每股股利有關(guān)的公式 見P70 P71表3 1 表3 22007年 凈利潤(rùn)900萬(wàn)元 發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股 分配普通股股利360萬(wàn)元 每股盈余 900 1000 0 9 元 股利支付比例 360 900 100 40 每股股利 40 0 9 0 36 元 二 杜邦分析法P89 杜邦財(cái)務(wù)分析法 是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造的 運(yùn)用各財(cái)務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析和綜合評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)分析方法 財(cái)務(wù)指標(biāo)的構(gòu)成關(guān)系 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心是凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 投資報(bào)酬率 平均權(quán)益乘數(shù)投資報(bào)酬率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 通過分析可了解凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的原因 假定 2006年2007年凈資產(chǎn)收益率30 42 86 銷售凈利率7 5 9 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1 6次1 96次平均權(quán)益乘數(shù)2 52 43 凈資產(chǎn)收益率 銷售凈利率 平均權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2007年與2006年比較 07年 42 86 9 1 96 2 4306年 30 7 5 1 6 2 5增減 12 86 1 5 0 36 0 07各相關(guān)指標(biāo)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響分析 銷售凈利率變動(dòng)影響 1 5 1 6 2 5 6 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響 9 0 36 2 5 8 1 平均權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響 9 1 96 0 07 1 23 分析結(jié)論 0