納斯達(dá)克市場(chǎng)解讀.doc

納斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)展美國(guó)證券交易市場(chǎng)包括三種體系：全國(guó)性集中交易市場(chǎng)，區(qū)域性集中交易市場(chǎng)，全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)。納斯達(dá)克市場(chǎng)屬于全國(guó)性集中交易市場(chǎng)，納斯達(dá)克市場(chǎng)又包含納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)，納斯達(dá)克全球市場(chǎng)，納斯達(dá)克資本市場(chǎng)。納斯達(dá)克是英文縮寫(xiě)“NASDAQ”的音譯名，全稱(chēng)是美國(guó)“全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”。它建于1971年，是世界上第一個(gè)電子化證券市場(chǎng)。它利用現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，將美國(guó)6000多個(gè)證券商網(wǎng)點(diǎn)連接在一起，形成一個(gè)全美統(tǒng)一的場(chǎng)外二級(jí)市場(chǎng)。1975年又通過(guò)立法，確定這一系統(tǒng)在證券二級(jí)市場(chǎng)中的合法地位。納斯達(dá)克的發(fā)展與美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)是相輔相成的，被奉為“美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的搖籃”。2006年2月，納斯達(dá)克宣布將股票市場(chǎng)分為三個(gè)層次：納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)(NASDAQ Global Selected Market，簡(jiǎn)稱(chēng)NGSM)、 納斯達(dá)克全球市場(chǎng)（NASDAQ Global Market，NGM）以及納斯達(dá)克資本市場(chǎng)（NASDAQ Capital Market，NCM），進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。最高層次是納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)(NGS)，IPO標(biāo)準(zhǔn)為世界最高上市標(biāo)準(zhǔn);第二層次納斯達(dá)克全球市場(chǎng)(NGM)，由之前的納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)升級(jí)而來(lái);第三是納斯達(dá)克資本市場(chǎng)(NCM)，前身為納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)，三個(gè)層次的設(shè)計(jì)是為更好滿足大中小公司的上市需求。在納斯達(dá)克三個(gè)市場(chǎng)層次內(nèi)，低層次公司只要滿足相關(guān)條件(市值、股價(jià)、流通量、財(cái)務(wù)等)都可上升到最高市場(chǎng)，相反高層次市場(chǎng)上表現(xiàn)較差公司也會(huì)被自動(dòng)下調(diào)。紐交所在美國(guó)的主板市場(chǎng)由兩個(gè)層次組成，紐交所傳統(tǒng)意義上的BigBoard以及紐交所AMEX小板市場(chǎng)。對(duì)比兩家上市條件(上市標(biāo)準(zhǔn))，納斯達(dá)克最高板塊全球精選市場(chǎng)(NGS)是全世界上市條件最高的市場(chǎng)，比紐交所Big Board各項(xiàng)上市條件基本都高10%;納斯達(dá)克的最低板塊資本市場(chǎng)板(NCM)的股價(jià)要求高于紐交所AMEX，其他財(cái)務(wù)等條件兩家基本相同。具體而言：納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)在財(cái)務(wù)和流通性方面的要求高于世界上任何其他市場(chǎng)，列入納斯達(dá)克精選市場(chǎng)是優(yōu)質(zhì)公司成就與身份的體現(xiàn)。納斯達(dá)克全球市場(chǎng)有近4400只股票掛牌。要想在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)折算，這家公司必須滿足嚴(yán)格的財(cái)務(wù)、資本額和共同管理等指標(biāo)。在納斯達(dá)克全球市場(chǎng)中有一些世界上最大和最知名的公司，是納斯達(dá)克最大而且交易最活躍的股票市場(chǎng)。納斯達(dá)克資本市場(chǎng)（即原來(lái)的“納斯達(dá)克小額資本市場(chǎng)”）是納斯達(dá)克專(zhuān)為成長(zhǎng)期的公司提供的市場(chǎng)，納斯達(dá)克小資本額市場(chǎng)有1700多只股票掛牌。作為小型資本額等級(jí)的納斯達(dá)克上市標(biāo)準(zhǔn)中，財(cái)務(wù)指標(biāo)要求沒(méi)有全球市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)那樣嚴(yán)格，但他們共同管理的標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。當(dāng)小資本額公司發(fā)展穩(wěn)定后，他們通常會(huì)提升至納斯達(dá)克全球市場(chǎng)。附：1. NGSM條件NGSM是擁有全球首次上市最高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)板塊，2006年7月3日起正式中國(guó)的攜程、網(wǎng)易、新浪、搜狐、TOM在線、盛大、前程無(wú)憂等9家公司入選這一最高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)。該市場(chǎng)的上市條件是(1) 關(guān)于財(cái)務(wù)和定性要求對(duì)于首次發(fā)行，公司必須至少符合以下三個(gè)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)之一。 要求標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二標(biāo)準(zhǔn)三稅前利潤(rùn)/收入（Pretax earnings）(繳納所得稅之前基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的收入)前三個(gè)會(huì)計(jì)年度累積大于等于1100萬(wàn)，并且要兩個(gè)會(huì)計(jì)年度每年大于等于220萬(wàn)，并且前三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年的稅前收入均為正值 無(wú) 無(wú)現(xiàn)金流（Cash flows）無(wú)前三個(gè)會(huì)計(jì)年度累積大于等于2750萬(wàn)，并且前三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年現(xiàn)金流均為正值 無(wú)公司市值（Market capitalization） 無(wú)前12個(gè)月平均大于等于55000萬(wàn)前12個(gè)月平均大于等于85000萬(wàn)收益（Revenue） 無(wú)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度大于等于11000萬(wàn)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度大于等于9000萬(wàn)買(mǎi)入價(jià)（Bid price） 4 4 4做市商(Market makers） 3或4個(gè)3或4個(gè)3或4個(gè)公司治理要求要求要求要求(2) 關(guān)于流動(dòng)性要求（LIQUIDITY REQUIREMENTS）要求首次公開(kāi)發(fā)行和剝離公司（Initial Public Offerings and Spin-Off Companies）成熟公司（Seasoned Companies）:目前存在普通股或類(lèi)似交易的公司（1）持有100股以上股份的股東數(shù)量，或者，股東總數(shù)，或者，（2）股東總數(shù)，并且過(guò)去12個(gè)月里平均每月的交易量（1）持有100股以上股份的股東數(shù)量是450以上，或者，股東總數(shù)在2200以上（2）無(wú)（1）持有100股以上股份的股東數(shù)量是450以上，或者，股東總數(shù)在2200以上。（2）股東總數(shù)在550以上，并且過(guò)去12個(gè)月里平均每月的交易量在110萬(wàn)以上公眾持股的股份數(shù)12500001250000（1）公眾持股股份的市場(chǎng)價(jià)值；或者，（2）公眾持股股份的市場(chǎng)價(jià)值與股東利益（1）公眾持股股份的市場(chǎng)價(jià)值是7000萬(wàn)以上。（2）無(wú)（1）公眾持股股份的市場(chǎng)價(jià)值在11000萬(wàn)以上；或者，（2）公眾持股股份的市場(chǎng)價(jià)值在10000萬(wàn)以上，同時(shí)股東權(quán)益在11000萬(wàn)以上。(3) 維持上市資格的要求（CONTINUED LISTING REQUIREMENTS）要求權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)市值標(biāo)準(zhǔn)總資產(chǎn)/總收益標(biāo)準(zhǔn)股東權(quán)益1000萬(wàn)無(wú)無(wú)已發(fā)行證券市值無(wú)5000萬(wàn)無(wú)總資產(chǎn)和總收益（最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度中的兩年）無(wú)無(wú)5000萬(wàn)和5000萬(wàn)公眾持股數(shù)75萬(wàn)110萬(wàn)110萬(wàn)公眾持股股份市值500萬(wàn)1500萬(wàn)1500萬(wàn)發(fā)行價(jià)111總股東數(shù)400400400做市商數(shù)量244公司治理要求要求要求要求2. NGM上市條件首次發(fā)行要求收入標(biāo)準(zhǔn)權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)市值標(biāo)準(zhǔn)總資產(chǎn)/總收益標(biāo)準(zhǔn)繳納所得稅之前基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的收入（最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度中的兩年）100萬(wàn)無(wú)無(wú)無(wú)股東權(quán)益1500萬(wàn)3000萬(wàn)無(wú)無(wú)上市證券市值無(wú)無(wú)7500萬(wàn)無(wú)總資產(chǎn)和總收益（最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度中的兩年）無(wú)無(wú)無(wú)7500萬(wàn)和7500萬(wàn)公眾持股數(shù)110萬(wàn)110萬(wàn)110萬(wàn)110萬(wàn)公眾持股的股票的市值800萬(wàn)1800萬(wàn)2000萬(wàn)2000萬(wàn)發(fā)行價(jià)4444股東數(shù)（持有100股以上股份的股東）400400400400做市商數(shù)量3344運(yùn)營(yíng)歷史無(wú)2年以上無(wú)無(wú)公司治理要求要求要求要求要求3. NCM上市條件(1) 首次發(fā)行要求：要求權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)行證券市值標(biāo)準(zhǔn)凈收入標(biāo)準(zhǔn)股東權(quán)益500萬(wàn)400萬(wàn)400萬(wàn)公眾持有股份的市值1500萬(wàn)1500萬(wàn)500萬(wàn)運(yùn)營(yíng)歷史2年無(wú)無(wú)發(fā)行證券的市值無(wú)5000萬(wàn)無(wú)基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的凈收入（最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度中的兩年）無(wú)無(wú)75萬(wàn)發(fā)行價(jià)444公眾持有股份數(shù)100萬(wàn)100萬(wàn)100萬(wàn)股東（持有100股以上股份的股東）300300300做市商333公司治理要求要求要求要求(2)維持上市資格的要求（CONTINUED LISTING REQUIREMENTS）要求權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)已