固定資產(chǎn)投資決策培訓課件(PPT 38頁).ppt

固定資產(chǎn)投資決策 第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量第三節(jié)投資決策指標第四節(jié)投資決策指標的應(yīng)用第五節(jié)有風險情況下的投資決策 第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述 一 固定資產(chǎn)投資的分類二 固定資產(chǎn)投資的特點三 固定資產(chǎn)投資管理的程序 一 固定資產(chǎn)投資的分類 一 根據(jù)投資在生產(chǎn)過程中的作用分類新建企業(yè)投資 簡單再生產(chǎn)投資和擴大再生產(chǎn)投資 二 按對企業(yè)前途的影響進行分類戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資 三 按投資項目之間的關(guān)系進行分類相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資 一 固定資產(chǎn)投資的分類 四 按增加利潤的途徑進行分類擴大收入投資與降低成本投資 五 按決策的分析思路來分類采納與否投資和互斥選擇投資 二 固定資產(chǎn)投資的特點 一 回收時間較長 二 變現(xiàn)能力較差 三 資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定 四 實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離 五 投資的次數(shù)相對較少 三 固定資產(chǎn)投資管理的程序 一 投資項目的提出 二 投資項目的評價 三 投資項目的決策 四 投資項目的執(zhí)行 五 投資項目的再評價 第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成二 現(xiàn)金流量的計算三 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 一 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量1 固定資產(chǎn)上的投資2 流動資產(chǎn)上的投資3 其他投資費用4 原有固定資產(chǎn)的變價收入 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 二 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后 在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量 每年凈現(xiàn)金流量 NCF 每年營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅或每年凈現(xiàn)金流量 NCF 凈利 折舊 一 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 三 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量 主要包括 1 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入 2 原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回 3 停止使用的土地的變價收入等 二 現(xiàn)金流量的計算 在現(xiàn)金流量的計算中 一般都假定各年投資在年初一次進行 各年營業(yè)現(xiàn)金流量看作是各年年末一次發(fā)生 把終結(jié)現(xiàn)金流量看作是最后一年末發(fā)生 基本原則 只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量注意的問題 1 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 2 不要忽視機會成本 3 要考慮投資方案對公司其他部門的影響 4 對凈營運資金的影響 三 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 一 采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮時間價值因素 二 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況 第三節(jié)投資決策指標 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標二 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 一 投資回收期投資回收期 PP 是指回收初始投資所需要的時間 一般以年為單位如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 NCF 相等 則投資回收期可按下式計算 投資回收期 原始投資額 每年NCF如果每年NCF不相等 那么 計算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 判定原則 項目投資回收期小于基準投資回收期 說明該項目可行 如果存在若干項目 則應(yīng)選擇投資回收期最小的方案 優(yōu)點 容易被理解 計算簡單缺點 沒有考慮資金時間價值 沒考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化 一 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 二 平均報酬率平均報酬率 ARR 是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率 也稱平均投資報酬率 平均報酬率 平均現(xiàn)金流量 初始投資額 100 平均報酬率法的優(yōu)點是簡明 易算 易懂 其主要缺點是沒有考慮資金的時間價值 二 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 一 凈現(xiàn)值 二 內(nèi)部報酬率 三 獲利指數(shù) 四 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 一 凈現(xiàn)值 1 凈現(xiàn)值的概念凈現(xiàn)值 NPV 是在項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 一 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值還可表述為 項目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值合計的差額 一 凈現(xiàn)值 2 凈現(xiàn)值的計算過程第一步 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量第二步 計算未來報酬的總現(xiàn)值第三步 計算凈現(xiàn)值 一 凈現(xiàn)值 3 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟意義計算凈現(xiàn)值設(shè)定的折現(xiàn)率是投資某項目應(yīng)獲得的最低收益率 通常采用資本成本 凈現(xiàn)值是投資項目的現(xiàn)值凈收益 是投資項目所增加的企業(yè)價值 一 凈現(xiàn)值 例 某投資項目各年凈現(xiàn)金流量如下 NCF0 100萬元 NCF1 40萬元 NCF2 50萬元 NCF3 60萬元 設(shè)定折現(xiàn)率k 10 計算凈現(xiàn)值 NPV 100 40 P F 10 1 50 P F 10 2 60 P F 10 3 22 76 萬元 一 凈現(xiàn)值 30 3 P F 10 3 22 76 一 凈現(xiàn)值 當NPV 0時 表明投資項目的實際收益率 內(nèi)部報酬率 等于設(shè)定的折現(xiàn)率 當NPV 0時 表明投資項目的實際收益率 內(nèi)部報酬率 大于設(shè)定的折現(xiàn)率 當NPV 0時 表明投資項目的實際收益率 內(nèi)部報酬率 小于設(shè)定的折現(xiàn)率 一 凈現(xiàn)值 4 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 1 評價方案的財務(wù)可行性NPV 0 方案可行NPV 0 方案不可行 2 互斥方案選優(yōu)在項目計算期相同的前提下 在可行的多個互斥方案中 NPV最大的方案為優(yōu) 一 凈現(xiàn)值 例 方案A與B互斥 項目計算期相同 A 原始投資100萬元 NPV 10萬元B 原始投資150萬元 NPV 11萬元如何決策 一 凈現(xiàn)值 5 凈現(xiàn)值指標的優(yōu)缺點優(yōu)點 1 充分考慮了資金時間價值 2 能夠利用項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息 3 考慮了投資風險 缺點 1 無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平 而且計算比較麻煩 2 凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難 3 項目計算期不同時無法直接作出決策 二 內(nèi)部報酬率 1 內(nèi)部報酬率的概念內(nèi)部報酬率又稱內(nèi)含報酬率 IRR 是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 內(nèi)部報酬率實際上反映了投資項目的真實報酬 二 內(nèi)部報酬率 2 內(nèi)部報酬率的計算過程 1 建立凈現(xiàn)值等于零的關(guān)系式 2 采用試錯法和插值法 計算內(nèi)部報酬率3 內(nèi)部報酬率法的決策規(guī)則 在只有一個備選方案的采納與否決策中 如果計算出的內(nèi)部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納 反之 則拒絕 二 內(nèi)部報酬率 內(nèi)部報酬率法考慮了資金的時間價值 反映了投資項目的真實報酬率 概念也易于理解 但這種方法的計算過程比較復雜 特別是每年NCF不相等的投資項目 一般要經(jīng)過多次測算才能求得 三 獲利指數(shù) 1 獲利指數(shù)的概念獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù) PI 是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比 PI 未來報酬的總現(xiàn)值 原始投資的現(xiàn)值2 獲利指數(shù)的計算過程第一步 計算未來報酬的總現(xiàn)值第二步 計算獲利指數(shù) 三 獲利指數(shù) 3 獲利指數(shù)法的決策規(guī)則 在只有一個備選方案的采納與否決策中 獲利指數(shù)大于或等于1 則采納 否則就拒絕 獲利指數(shù)法的優(yōu)點 考慮了資金的時間價值 有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比 獲利指數(shù)的缺點 獲利指數(shù)這一概念不便于理解 四 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 一 各種指標在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢 二 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應(yīng)用的原因 三 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較1 凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率的比較2 凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 第四節(jié)投資決策指標的應(yīng)用 固定資產(chǎn)更新決策 差量分析法資本限量決策 獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合投資開發(fā)時機決策 凈現(xiàn)值法投資期決策 差量分析法或凈現(xiàn)值法項目壽命不等的投資決策 最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法 第五節(jié)有風險情況下的投資決策 一 按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法二 按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法 一 按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 基本思路 對于高風險項目采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值 然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案 風險調(diào)整折現(xiàn)率是風險項目應(yīng)當滿足的 投資人要求的報酬率 一 按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 按風險調(diào)整貼現(xiàn)率的方法 一 用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Kj RF j Rm Rf 二 按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率 三 用風險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Ki RF biVi 二